上市系列之风险投资

企业上市系列之风险投资朱家祥中国注册会计师管理咨询师高级会计师审计师前言每一个成功的IPO上市公司背后，都有几家甚至几十家风险投资公司或基金（统称VC）支持。我们符合风险投资标准吗？如何谈判获得最大的权益？如何规避风险？中国古代风险投资吕不韦第一笔投资：五百金，贿赂安国君正品夫人华阳夫人，收子楚为子，成为秦国太子安国君的继承人；第二笔投资：爱妾赵姬怀孕嫁给子楚第三笔投资：六百金贿赂邯郸守军，放子楚归秦；后安国君继位，三天后死亡，赵姬之子12岁嬴政成为秦王，吕不韦成为秦国相国，把持朝政12年哥份伦章布搭-课-阻-沟真苍正祸意穴义合投湾资娘家哥逼伦叶布忌与西归班桥牙休女兽王抹伊悼莎枕贝猛拉蛮签这订坛投哥资碑协裹议腾：政衬治众上殖，播封软哥撕伦装布温为页海耽军适元春帅茶，工探凳险汇中脉发饮现览的言岛蚀屿吴和慨陆浴地辜，柿哥级伦膜布泛担柴任杆总遥督溜；经醋济方上庙，侨哥椒伦互布半可丑从域发值现左领灭地粥上届经养营案的址黄乞金改、事珠这宝周、茅香直料丈及妄其陶它狐商壤品捞收宁益铃获荷取惨十志分涂之焰一抹；裳有曲权芳对叶开钞往条那屑些腊领辆地台的腔船歉只拍收猫取芽八精分泡之珠一偿股击份供；哥客伦竭布双的橡爵搭位委、紧职米位洪和陆权带利隙可睛由旁他特的槽继鲁承脚人表世焦袭夹。女休王津出凤资化三学条琴船瓦、透8垦7宽人梅组好成捐船受队杆。女尊王艘和皆西纪班垂牙荐从呈1腊5鸣0虏2犹年鸡到担1躁6搞6记0弱年衰从默新两发稠现撒的同美掏洲顽大回陆挎，俊获授得粗1弟8裂6狼0眉0放吨红白怠银骂和醋2遭0散0挪吨杏黄姻金叼；宫西层班毙牙私语谜成困为欺南经美啦洲撕主稠要奥语辜言V惭C仰问失题引穴进霸V件C拐，粥谈粉判船条赴款怪上辩是难否外接奔受竹：V世C芒将充股药份月卖拖给谣大钩企堆业吊或虫其轧他正机添构吉甚衣至执竞热争法者对棒赌柜协反议V奇C药管增理悔介怖入饥程乳度V糕C会退姑出锅时店间兴、魔方剖式博等司安爪排公筒司稻经爽营动不看利否，押V裤C晴公模司粉优怒先眨于怜公柳司积创诞始网人雄和池一殃般奋员额工料，亡取与得懒清屯算滴款V铸C塞组副织击形苍式风盼险卸投敏资少公彻司普节通诸合仗伙决人投袍资阴者辟A有饲限哲合伏伙焦人投纤资额者踏B有捷限碎合通伙俩人投悔资旨者恩N有困限闻合速伙础人-天-睬-丘-言-风尼险物投身资加基翠金有王限牛合拥伙闻企悼业持黎有钉基康金认股遗份基眠金毛投杜资奋管废理投背资丢目纸标皂1投旦资及目释标波2投城资胳目惩标睡N-剖-悟-溪-贷-平聪台掀持华股哄公毅司基瓜金立直屈接成间滥接夜持底有兵被薪投俘资插公孙司义股展份V盯C踪蝶基衰金陶寿系命募胡资0伟1顿2喘3掩4腹5撒6璃7碧8肺9楼1否0寻切找捕和掩评西估坊投咸资夕目幅标创肢造模价揭值绿及慌监性管征投泪资示目所标彻董侍事湿会并基购锁/看公料司酒重墙组制-采-月-皱-净-衡-适合若作果伙纵伴绿，冰业半务侧发谱展投址资请变云现钻（伤退窗出文）股刺权换转宿让裂，僻并浇购骨，纷I与P纱OV振C谱一膝般尼存惕续颈期喷1恰0耻年唯，蜻V树C鄙公队司业通陪常洗每氏3走-馅5切年换募戴集译一袍个洋新狗基捏金略，表可宿管妄理螺多史个府基栗金V艘C走投皇资严规攻模籍和飘阶法段选维择输V计C谎，淹重亮点格要膊看币：赶V跨C枝公愈司法所亡处茂的牛时剪期渐；疫V肥C住公蒜司阿现哲阶弹段钥可享用穷于烈投惧资互的木资障金买规码模拼是哄否是与响本刮企星业岩引予资器规孤模吸匹搁配种子期早期成长期投隐资舱1寄0宜-寺1哨0攻0降万互美的元投且资蹈1垒0如0水-按1早0赠0蜡0狱万杠美你元投文资骨1愤0赛0挡0币-透3烫0苍0壤0魄万名美感元举周例北：寨某睡V厅C饱公拖司晃各第阶峡段柿可仅用彻于充投僵资省的税情甘况V技C狸基愿金越对罪L惭P促违崭约爷处粱理池方断式L祖P死与陕V阴C趴公呆司目签剪署币合吩伙得协容议贺，衰如刷果庄L饿P先未慎按献时培投悲入敲约仪定奴的她资怕金旱。跌V授C后公累司勤处属理徒方越式绪：L突P匙已岗有免投摸资丽分晌红损打由折袖；V浇C呢可辽以驳将奖违自约六的替L旧P语分捉红莫延捕迟白到圾基炭金挠到得期父的尘时他候辫才脑支屯付晋；可窃对猜早号期脱没已投睡入叹的族L席P趁起浮诉V果C立投刊资毫流冲程内甜部会豪议投门资委都员会桃表决投穗资意暗向书尽票职调市查初春步尽由职调样查法慎律文市件交伸割寻趋找译项删目接全收樱商洪业夫计海划与帝创抬业摊者呼面津谈投坛资辆后跃监豪管退高出V忙C中公湾司按的晃职孔位宣层店级合伙人副总裁、总监投资经理分析员、投资助理负仪责绕基旺金连募课集颠、欺项桃目泊管琴理快和驾退笔出恩等庄重酬大位事茅项负智责兴寻厕找咱项岂目抵、快与桌创烦业纯者却会泽面倡、无筛挖选刮项丝式目迹、均参猜加境行诱业影峰恨会渗等负佛责材寻帽找减项些目谨源森；痰具坐体我执禽行仗拟之投董资赢项疤目负元责壳行声业危研版究地、微财齐务仍分壤析刻、窄尽根职与调渠查拿等V啊C言选内择蜡投岸资耻目赏标割标寻准人鄙的亏质长量业衡务管的右质重量投庸资匙的赚质震量内涌在计品时质外抹部愚优侧势业见务陪状骡况市株场跟机崇会投扫资疾安御排退显出王机盏会值得信赖创业激情从业/创业背景行业经验产品/服务的优势及市场定位公司历史/财务/运营情况市场的容量及成长性行业进入壁垒投资金额估值及投资协议财务预算及预计投资回报退出渠道V混C宏选段择并团吃队巧的店标悼准美迫国坑顶河尖菊V叉C甩公墙司提K巨P瘦C洲B充合村伙腿人洒约艳翰·多车尔呈曾拘说联过顶“怪在扒当缺今遗的政世薪界沉，称有呈大互量雄的胳技大术方、历大禽量多的稻创食业破者脚、养大咸量昨的修资妖金奥、觉大悲量必的播风证险沃投梦资翁。集稀枪缺心的染是队优张秀愈的再团仆队尿”9亭9筋%段的串V谅C商把塌人和的廉因弹素便作汤为嘱最袜重题要吼的朗考汤核锡指定标无。园有违的掏V爆C泛甚钓至历认宫为商评越估育项砌目货最老重图要泪的渡三膛个饼指等标讯是麦“奋团呆队区、里团丘队指、浸团像队锤”V赖C丽喜淹欢物的灶团事队乐有旷如谱下驳特写点程：多龙年惑合扭作恼稳糖定猎的秧关门系杠，际不园是仓临清时杰组率建听的析团侵队谊；在寨创店业决的睛行君业吼领身域稿经向验移丰遥富崭，胞有遵足阶够马长润的俭行乖业葡从任业堆时忧间据；团爪队蒜成但员写在香战旁略粪发日展塑、源管罚理附、协市弯场墨、他研素发绣、红团泰队版建锅设乌方苏面丹的坑业姓务汉能请力验相销互饶补涝充今；团变队研成泥员痕拥割有作相孕同罩的此价聋值观观柔、杠互既相柄信盛任酿、锣拥础有削相热同顾的的创顾业塌热矛情V筋C置选悉择伶业羡务爹的批标珠准技-贵-咳-膨公您司国复内搜V烟C吉的俯投里资狡企加业琴定楼位面基踪蝶本池可爸以垫总虹结俱如夫下显：绝消对矮不战会乞投雹资存于缺研别发背新言科勾学削现妹象怎、嘉验象证敲科超学馋原乖理川；很笼少延投榨资碍于滩开哪发风实怕用怨新来技铃术棕、虹运酱用红技应术男开胃发张产谢品葬；偶涌尔敲投芦资丸于扔改淡进烟和棍完摆善闪产召品透、旋服戒务筝；常尾常迎投睬资气于正市归场分推祥广屿、蜜商盖业伐模劝式颈复垃制拜。对外于馆成懒熟晕期睁企销业闲，先主届要嘴考胞察坑：秀企靠业餐规养模骄、茅研拆发肠力密量陡、贤市梢场帽占盈有看率抵、峡历栏史眨收园入教规痒模肢及棚利魂润遣水真平负、得利颜润扑率望与暖同云行携对票比兼情减况此等每指收标对塔于背早女期某和前发汽展榴期旅的没企均业坟，硬主盗要葵考议察晃：坦商补业椒模拜式贪的质独扰特证性垂、课用赤户黄规蒙模唯、蠢技重术疤优惹势疼、冬成正本霜控取制虾、采成栏长聪性饲等肠指神标市凭场争机袄会况：参市济场熊足势够携大厨或馅成倾长密足躺够挎快盛，低并耽且活在牲未葡来火的餐3肠-昨4蓝年痰变伞的异足姓够顺大满。行晴业志门笛槛彩高浊，票V务C肺会亭关神注君：弯可牺能塔会姨保棋证圆当不前怀企虎业凑的指既约得断利判益帖，女维娃持旱一全定腹程贸度惰的侨领钻先该优管势舟。V亿C磨选顾择咽业四务夺的推标阵准兵-卷-飘-假市负场弟机告会市盏场眉机输会栽：涝市覆场仇足粱够痒大溪或做成狠长长足尾够丈快妹，净并度且嫂在浑未件来觉的喘3更-箱4申年号变稀的读足搞够贡大胞。行绳业篇门像槛荐高砖，棒V址C湿会誓关悬注齿：末可联能绍会俘保累证镰当劣前车企句业悦的种既猾得滚利顺益贵，类维啄持就一红定坦程贯度栗的萝领值先红优伸势援。V猎C遵投宵资胖的吩质弟量单冠笔刺投内资丹额单旷笔事最艘小旅投前资津额妻=纤基此金逢资抗金到总竖额李/决（闹V抽C县合颤伙这人洗数些量鸡×飘每良个悼合迷伙熊人冈能视够站管甜理吼的痕公御司馒数摆量言）例拢：泡某嘱V慎C吴管企理斤基浮金僚3煤亿遍美蜡金箭，吹5赵个惯合排伙敏人纸和唤1斯0跌位快投洪资削经数理稍，揭每点个趟合帮伙歇人婶能浑管梢理翻1坏0牌家情公述司心，电每咳个叔投辅资吉经室理钞能躁管蓝理近5罩家馋公繁司单叼笔繁最互小俭投挨资即额缠=酸3饱亿昆/的（捐5颈*咱1泰0覆+绸1喝0筛*户5犯）底=县3享0劫0灾万弟美剖金注邻：领项双目勾需盲要跨资挨金问额帆高仅时思，骨V乘C申可灶联道合咬其游他吩V康C垂一补期直投涂资V陡C烤投餐资府的油质犁量估若值裁及绣投回资祸协胸议印（狠谈柄判鼓关傲键剃点歪）V味C屑在扎初首始适投扩资跨谈晴判马时嗓，锯会槽尽幕量赢压搂低P塘/持E杆；不明同烘的睡行别业方项畏目内，庭V初C铜愿喇意美给巩出垒的P尤/讨E从辣二欢三套倍核到艳十熟多轮倍态；V形C古通渴常那会甩要故求葵获暮得祸企兵业恰的甩2甲0烤-踪蝶4励0惑%悉的昏股玻份果（旨第穿一共轮劫投斧资直时励）律，轿以之保碰证捏后主续够融匠资敢甚饲至尝I饺P素O驾，华V属C尿仍亡有捞足亚够洪比锅例瓜股毛份馅。答如背果内过类低患，潜则铜不执感神兴怕趣V广C甩为奸了得控花制霸风露险物，铺往导往弃对毯投他资剥公董司伪在被经蒜营虾管闭理层上雨进松行乐监盘督时、懒参矩与韵的彩多汪种凭权匆利狼。亡如康：接董贝事娱会慕席愉位些、摄优平先我清瞎算兵权姨、持防狂稀妙释效条口款V俩C身投李资露的逗质栏量退宰出亡没可有移退主出竿渠类道兴，活V悟C普投惕资安收蝇益包就昂无任法咱体拆现喘。黄任纺何输V瓦C矛都煤没锅有飘兴咐趣恭永择久滔拥龙有箭某辜企抹业顾股点权郊。趋退啦出筐渠户道蛛：被阵并由购夸；上聋市舞（匆I石P专O狗）有戒些番公像司眨如箱特腾殊乓网晓站鼻，糖虽融然售盈昂利影很震少旱，纹但挨V杨C杯可汇以洽卖虾出傲高速价拌，驼也盏会置投钩资V论C箱选绕择裤投纹资爹项维目愉时妇的夜考脏虑赴因甘素泼排筛序项目VC考虑因素重要性排名团队创业者的可信赖程度1创业者的行业经验2创业者的事业激情3创业者的历史业绩8投资者与创业者面谈/交流时是否愉快9V鹅C腿选惨择肝投船资迷项擦目席时鞠的跳考李虑冷因宾素术排替序项目VC考虑因素重要性排名

市场、产品产品/服务的销售潜力5市场的增长潜力6产品/服务的品质10产品/服务的整体竞争保护机制11市场细分13非正式的竞争保护（技术、诀窍、方法等）14行业竞争状况16正式的产品/服务竞争保护（专利）20V凝C叹选悠择链投屑资习项纽奉目夜时学的违考王虑遣因较素析排蔬序项目VC考虑因素重要性排名财务前景可预计的财务回报4期望回报率7高利润率7财务状况公司无融资情况下实现盈亏平衡的能力15管理费用低19市场测试费用低21投资额22资本性支出低（用于资产投资）24V恰C锣选贪择盐投匠资鲜项字目鼓时收的翻考运虑叙因泄素娱排启序项目VC考虑因素重要性排名其他潜在的退出途径12投资人对业务和行业的理解17投资人对业务发展的参与18有跟投的投资人25投资人帮助企业的能力26企业在本地27V碰C妄投愧资薪目币标片选提择朱流皂程V幸C呢项胳目鹿来赴源驻：主根动核寻妈找粗、垃朋膏友艘推帽荐脱、爽中确介朵介时绍扛、秤创革业摩者弯发敌邮治件附、苦会偶议惩论饿坛趣交壁流东；每绪年尼选基1饭0剂0杆0复个饶项汗目淡；例通债过瞧初企选亿1扯0吨0孟个困，肥占俘1誉0宏%寺；样1齿0愉个钓能舱得贵到搁V肾C津投结资腹意亭向分书耍并利接深受剧尽急职漆调艺查刊；站最蜂后批3市-后5悬家战会杯通厦过娱投摇资傍委盐员掘会乏投兔票协，催获跃得醒投井资甲；一谦般亿经米过难初收筛同、曲面稼谈日、皱沟柴通验、阳尽证职贪调化查杨等嫁过梅程与其V祖C竿打杀交拾道港须器掌岂握奶的躁关裕键乒词蝇汇商自业壶模聪式可拼以平简贩单毯地众理繁解苦为跪收胃入写模遍式谷，改即岗如叉何木通精过园自民己宿的盐产昼品废或描服恭务器，宾让矿客使户铜从冷口妖袋漂里树给狸你药掏必钱详。瓦不庸同腿的辆企四业段有者不纸同烛的随商压业采类扭型临、享不喜同剖的意收能入堆模极式迅，择如蹈：简莲单汽的庭如斑：拳携叛程棕的姥订腥房伸、父订阻票与；复市杂究的室如添：验网些上悄买西书蹦，钟需砌要庸讲滤清辩楚晋流棋程饱、让库炉存辩运脾输蹲等他管恶理陕；间写接妈的镇如抽：抢门借户吗网佛站城，北免紫费慈很虑长午时捕间拖，冈最骄后森迎海来脾广纲告首收饰入巾；直晶接陶的栽如环：球电接子纵商店务鸦网豪站恩等商毫业讽模姐式驻越科简奋单碍清斤晰至越辣好脚。与投V廊C席打损交蛮道战须姜掌恐握纤的片关侵键民词裂汇估飘值恐，盲即烦公纱司待值帜多煌少并钱企码业冒估荣值迁通侦常猜由伐以敲下访方鄙法舟：成翅本订法扫：认最冲保摆守肯的赢方肌法支。幕即半别谷人换需逃要朱花约多珍少载钱倾，耐才模能泉做椒到止你碗目墙前欲水搞平严。净汇资绞产粘法露：丸最粒不感可雪接挨受摸的腐方袋法机。嘴即番以洁账骡面幅股种东僚资容产朱计须算竞。粱不漏考石虑责公始司氏发尘展废前兵景宫、啄市益场紧地熟位嘉、息团驼队童甚匹至羊知增识震产姐权图等戏。现木金谢流开折魄现揭法疮：杰最馋不庸靠法谱吸的盈方箱法垮。射以响企饱业葱现坊金攻净狡流速量驻一永定匀的暮倍笑数库，般公摄司闲价柳值陶。特不仪适链合友初备创螺企斜业内。膜吉摸利匆收衔购沃沃翼尔挺沃豪模飞式旦。P期/拼E千法辆：业最迷常矛用魄的够方移法烈。讯根显据很行渴业苗同梅类屈型杰企拜业悦市陪盈巡寿率肆，绿根购据贤企帖业泛发号展严阶今段副，剩打沸不哨同卫折槽扣押，夏估郊算纪企令业低价达值禁。最挣现援实索的故方慌法玻：杯可攀比浴交翅易骂法贷。盒参姿照词同持行手业粥、肾规镇模袜、艘收瞒入猎水迟平牙的棚公睛司胡，猜别俭的苗V带C痰给轨什旨么压估革值太，股基咸本避保车持翠一枕致秘。与且V河C滴打母交兔道熔须市掌关握抄的客关锁键耐词战汇期延权V岭C蛛要舟求株创棚始圣股说东智，装预洒留另出垄期裹权疑，鬼给阻管沈理困团理队创：一滔般普最践低摧要戚求粪1希0皆%启；处观于古发撕展蓝初狸期住企够业叛，谁团智队翼稳固定疯性窝要帆求失高堪，袄可叫能妹会赏要豆求扶2幸0弱%蹈；不倍是忙一畜次旦性氧给箩予梯，屯而汪是化提这前呀约附定林期掌权碧池跟，蒸按房诚照斥管笑理话团品队尤经列营围业耳绩炕，级逐慨步件由挺创脑始藏股存东棉转燥让过给瞒管茧理按团耕队躬。舌但堵V幅C埋持此有握比袍例繁不译变与讽V注C命打肚交牺道菊须集掌袍握完的烈关王键联词蒜汇市哄盈瓶率送P陡/音E已茎经预上袍市温的观用陪公平司处市商值歇（雅或幸是斑每临股饭价煮格赔）俗除辨以说公有司林利犬润惊（求或赴每辫股建盈矩利乞）零所止得帽到封的智比剪率舍。如蓬果立某锡个喷行绍业坡上弊市姐公主司俊的鹅平瓜均耍市妹盈童率乱是淘5漏0引倍谈，额对缘瑞于门同荐行瓜业朗、慎规长模珠相盈当肾的南非尾上触市粒公家司幅，搞V壮C法一叫般林认届为腔其隔P挠/僚E虏倍电数惑应炊打旁折拜到域6火0勺%付，绍在眯3超0届倍键左蒸右客。如