E私募基金运作模式报告

创投公司专题:

PE私募基金运作模式报告2009年5月北京目录2PE基金概述PE基金对投资者的吸引力PE基金结构投资融资退出国际通行模式一.私募基金3P福E基屿金马有森如堤下斥特粪点友：投森资辣交砌易箱一壮般禽通储过落协小商你完顿成投讨资诊标傅的露通湿常脆是雷上摸市叶前得或降上傅市孙后盆股难票被勿投瓶资悬企淡业域潜项能坏需悟要寇进婶一茫步咱发边挥投遥资诉者较往塔往漠通祝过孟提茫供堪增光值成服喷务己获魂取伞超脚额恒利满润PE基金特点P女E基更金彩概夏述P君E通绒常查投拍资姑在英企涛业欲扩苦张黎期缘瑞及成以情后概阶某段4PE基金是一种另类投资P府E基清金锡概含述另系类幕投抖资情包饲括P央E基界金砍、聋对臂冲救基四金安、罩房疾地斑产暖投切资云、展衍索生料品垦投衫资雷、聋大虫宗己商购品沸投陡资后等条等房洗地等产汇沉率利巩率自扁然泉资幻玉源5数螺百禁年窗来饶，鸣富袖人败通青过斧资违助捉私碌人葬冒非险虾活挽动绵获字取罢高酷收心益这泰些啦投堆资优活茶动敢逐的渐葵归镰于便理前性资娇本跌拥士有藏者块缺滑乏环鉴驴别那、粉分畏析条、贪管敌理俱、朝退维出份方裹法滑和盘途谎径同服样划，跌企毅业计家态缺县少遮获砍取职资执本遮和光职俊业渗投疲资完技填能白的率途诞径因尽此尊，绿企务业诱家黄和径投介资师人味依峰赖约非阿正皮式薯的盒网招络考关钉系皆，算这糕种续关骄系溉透纲明蓄、违专鞋业支，窜因爪此妇具绩有采可拐持拼续袋性湾与链可敞信拐赖凑性洛射克芹菲借勒砌家门族版成据员添聘辱请慰基踢金渐经新理饰投楼资僻高灶成抗长遗性延企括业历史背景P元E基绵金网概侵述一咬些茄家嘱族困企崭业搭不践断善依容靠年专脑业尺化权、羡系典统项化卫的种投吵资瘦活桨动昼提恳升给企艇业哥价踪蝶值厘，军增喊加梯资凡本舍收炒益6各参国脖政抄府昆全症力挡支错持P鸡E发拣展1药9爽7好8年像，盒美蛇国跌资半本布利逃得榴税纵从4波9袭.淡5垃%降炮为2垄8筒%炒—东—税筐的层优饥惠1头9思7醒9年艇，徒美项国臭允沸许巡寿养纷老院基杏金杜投夜资V紧C遵—困—资店金不渠拥道概扩枕大欧叔洲写对踩养要老崇基桥金擦和逆保殊险阀资烂金谈投飞资P王E及特相忘关旺税陵收台做惯出崭重依大转调瓜整—酷—鼓闭励P牲E行菠业奔发英展1欢9亦8缩慧0年堂代侄以男后驼，夏大搬量膏资体金芹从脱固产定讨收客益酒投卸资选转煮向P岗E政府角色P炕E基肃金雀概皱述养澡老拘基宇金间的织加侵入仓及郊税惰率搞的足调鼠整立极摇大亩的且促举进精了P极E行剥业麦发尼展7哈宽佛趣商援学击院愁研热究那表该明待：过孙去1缎0年V即C对诞行伪业获创福新哗贡诉献知率跃超嚷过1殃5映%P腔E对多美柄国朋经子济谁影辅响未巨罩大1贼9奴7球2吸-瓣8南0年晕间粉，7好8家V枪C支瓶持接的阅企些业专上森市截涛至2美0城0队0年根，4打2捏%的N民A修S嘴D醋A怒Q上拔市软企葱业堪接犯受V峰C投肯资1胳9荷7益0酱-哀2申0中0乞0年万间蚁，V矩C募唯集2掀7盏3纯3亿般美汁元V北C支来持翼企瞎业表提洋供5谜.欠9遭%就漂业杨机游会咬和1怠3醉.雅1绝%的G身D体P政府角色P稀E基担金杨概煤述1深%的键经帅济元活肌动联，角贡霉献1自5刮%的埋产法业主创移新竭、4清2跌%的I攻P丧O，6英%的川就碧业央机父会匠和1坡3赠%的G偏D暂P8资金来源P学E基矛金消概站述在吐欧列洲问，秋银唐行/养眠老熊基少金/保阔险愿是P沾E重买要鬼资霞金妇来头源在袄美烈国纱，仓养像老灭基城金/个利人/捐矩赠妇基蹈金石是P头E重既要根资悲金拘来愁源在剖其跟他给地换区经，P盟E基读金忙主袖要英来鸣地禾本犹地棒投坑资训者9资金来源P右E基汇金描概艳述美盏国P沉E基辛金渐占见据收了缘瑞该宜行推业膏绝万大碗多就数杯的凶投信资在日美趴国糕之隔外照的迫国旧家光地皱区哀，仗则授收魔到绢很酒少座的床投饶资1值0参与各方P驻E基洗金刘概谋述公狼司彩养扇老爹金政哭府练养拿老漠金捐掌赠汇基占金基铸金势会银嘱行提控页股叔集谢团富淘有扬家慕族解和妻个凑人保蚁险俊公瞎司投尊资股银蜻行非秩金播融泻类蒸公尊司其良他联投净资倘者出潜资耗人有讯限痰合诱伙费制凤企宋业独祸立建的厕合罪伙邀制还企排业金布融不机编构滩附牢属宴公叙司管厌理烫人投苹资帖标们的其抗他显类鹊型贩管导理穿人上秆市花企迟业逢，旬如B醋l秩a亮c悟k景s泉t砍o央n狡e现勿金锄投毯资有膛限锅合弦伙罪人月权啄益现聚金投投偏资管义理野人公锦司幻玉股告权现旁金古、冷监盖控饿和木咨刘询私据人片权田益霉或部股填票新姓创格立蹄、冻有陷前困景邮企令业前准期后舒期中兽等再规凶模弓公辉司扩晶张夸阶旺段资引本免性钢支宴出收领购改霉变巡寿资嗽本赶结违构财破务陈重讲组财社务趣困获境股模东胡结冲构罚调雷整股岗东疫退彼休资磁产乳剥蓄离上傲市挥公南司M答B崭O或L肃B艳O财虚务馒困报境特盏殊岂情险况私些人陡权岩益乐或叼股盲票现依金1狂1高汗回就报高收益VS低风险P蒸E基基金论对则投购资必者合的涨吸禽引石力P信E高菜收杂益继低蹄风泄险警的验投湖资趴组胆合肠，梦乃悲完覆美渗投里资与轨股渠票逆和鉴债蚁券所市究场荒低店相偿关功性PE与其他类型资产相关性股票市场债券市场长期短期长期短期年度0.57-0.590.49-0.58（0.18）-0.12-0.37-（0.07）季度0.58-0.590.58-0.610-（0.11）（0.22）-0.031挥2P立E在庆控腐制栏被去投煌资移企贺业叮不玩确凶定赖性点的新同块时选增迹加袍收裙益活洒跃歌的P爆E投蠢资咬者舰要矛么锡取猪得梦企软业葡的渗控鉴制移权岭，沸要虹么摄通票过弄保洲护王条螺款趟确凑定室对降如紫下世重巡寿大营决蛛策刺的掌发企言偿权公笑司希战高略僻方锄向商混业魂计略划防的县发污展绒、舞推攀选斜高靠管猜、因潜河在瘦客夺户牌推计介并晕购申策者略P谷E有另效统改谈善芳了惜治宴理轰结钱构从，蔑消送除死信因息里不紧对拌称查现弃象PE基金助推企业健康发展P冶E对帐被碗投循资樱企刘业碍提盗供在增宅值港服输务宿，资提定升剃价继值P反E基锁金百对滤投闻资惕者舰的驶吸就引慕力1闭3P拳E投奋资树是萌一购项也长狼期撤复丑杂劲的肌工栏程或，串需州要狡投愿资声者骄明峡白涨以偷下德特嘱点原：流饥动划性基最金导存哥续辈期5餐-铃7年资乔源欣配菊置P笛E投吹资盟需堤要阻投刊资誉者碌具喝备迟（甘或室外园借炒）误专摇业子技赛能无来皆监喘控恒、租评法估凳投发资饿组千合暗矛箱送投吓资P沫E投湾资椅需堆要努投选资软者图把多大孕量梁资夹金耍交岗给捎管净理殖人既管慕理御很饼多唱年芳，紫而冒在挣事饰前仰并隶不造清汪楚芹本病期皂基抗金基的呢投幻玉资席组管合几点提示选绣择P很E，篇需摇要潜慎幻玉重捷评提估麻风洞险锡，婆并狂考谱虑案自堂己绸对P顽E的肉适茄合鸟性P澡E基牺金必对耀投该资刷者立的贪吸狱引肚力1诵4多样化策略与投资途径P狠E基馆金静结嚷构股权投资3种途径投资者基金中基金PE基金PE基金PE基金公司公司公司公司直君接虫投矛资直重接姑投赔资需苏要幼大骄量损资拾讯陕论庄证奋，旁同吩时朗有洒效冶的钟多味样舞化衬投呼资骡组急合银极雪具桑挑房诚战捏性共炼同城投虫资通涝过廊与捎基昌金滔的低私根人骗关奴系滋获新得督配索比难投阴资坡，租省外时挖省烫力投捕资怠基坡金目芹前州最最高开效礼最浑广砖泛痛的P纲E渠欺道1效5PE基金募集过程P惨E基擦金舌结凶构一丸般茧合方伙茧人碍负芦责P简E基谢金搏的掘整迫体基设益计坛与怎发早行1限6PE基金结构P码E基置金天结防构投资组合国签际诊上P身E基洲金武通畜常侮采检用螺有导限桌合伪伙占人岸结开构修：一牛般蹈合届伙骄人煌出半资1勺%有问限筐合榴伙适人胃出后资9才9沸%管够理雕人棕收危取2痰%的简年症管岗理蒜费基议金换的疏资挣本想利会得2源0斥/脖8僚0顿%分覆成,在遭分僻成蒸前浸往吓往8煮-氏1她0渡%的跨优倡先岁收近益耍返陶还愧投络资苏者厘，苦例哑如臣，衰黑圣石拌返姿还8争%P品E基驼金烤结般构阳通提常珍具寨有兄以邀下海典绩型戏特侵点村：税烂收惭效格率有凭限凤责跪任高授效届激匪励1仗7基金管理费P述E基越金赤结苍构基树金狮管渴理棵费伟的覆合谨理扫水效平足眯以荣保倍持袭一燃个陶优征秀绳的下专它家娃团乱队往在希基垂金嘴存育续鸟期养内躁稳屑定臭服慢务但央不狠足蹲以是让依优冤秀布团圆队鲁过语优呈裕妥的械生正活检或瞒借忧以泥成剑为虫盈牲利俭中张心通桥常坏为源项吗目柏投仗资糊额揉的2羽%基柳金晓管笋理磁人雁资滔本洽超撤额耳收香益搬分住红税比喂例符合竭理宝依守据足廉以眉使奴这罚些肠优昏秀修的挨专剩业留管子理啊团凳队饿能芝够冤持网续嫩服尤务牙于拉现剂有挣公罚司康和备团栏队前，蚊以魔实所现高自惰己织的饲财皮富执梦煌想通廊称摇为崭超弯额解利山润复的2炮0凡%有饱限丘合掌伙辩人茫理占应疮尊美重斗上蠢述轮的乞合忆理汇费虎用宪，术实狐现立双严赢2歌%2受0粘%W乘i盲n小-垄W恶i垒n（扯双思赢涂）1布8各方权责P丝式E基扩金群结拉构基金存续期基金阶段一般合伙人（GP）角色有限合伙人（LLP）代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金发起通常负责非上市基金有时LLP发起基金很少涉及基金架构设立/文件制作通常与一位专职有限合伙人共同负责通常专职LP参与工作LLP通常参与投资决策，比如多样化组合和投资限制可能会涉及到一些关键的条款融资通常是负责一些专职LP也会参与基金营销工作很少参与本阶段多数LP首次看到基金推介材料投资负责有时专职LP参与有时参加投资委员会有时跟随基金跟随投资公司治理负责基金治理结构专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权有时参与基金顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权监控GP向LP提供资讯除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议强制实施GP公布一些比如LP违约的事情LP必须公布有关问题，比如GP违约和不作为常常追随LLP的意志修改口头协议假如有意愿，GP常常发起专职LP常常有权否决或同意前述GP的提案常常追随LLP的意志1惨9投资策略投规资扩统张阳收渡益投熊资迈一完个鹿小臭企炊业粪，那并价把取它择培驴育分大边涉际馋提森升提吗高链效坝率居、桌降声低每成乡丰本帮、仔产钓品托优街化—蛇—提数高肿利郊润多传重凭收语益/战膜略岭再原定润位5倍膛买奸入差，1骂0倍丈卖忧出剥娃离脱非冲核废心享资存产汤，优优县化/做败强毙主室营盈业奴务拌，胳使惨其I窜P孝O或尾者怀成赛为火抢赏手益并韵购叼目艇标刺，劳从睛而观市锤场姿得码以少重纵估排，础行禾业伪得绢到移重推新施定爬位家驰族水企距业法专锤业渗化合伏适毙的用人搂在尊合躁适堤的艳岗昼位形天成隐关伴于备商芽贸耗、虽财氏务城、透战脑略勾方惊面佳的螺决珠策仗机假制圾，委规尘范津公鼻司膏治地理柱和荒财察务毯报甚告束制梨度士，新序兴蜻市与场饲集房诚权徒严备重戒，友专周业外化联会恨使稼其彻成嘴为嘱战筒略塌买湾家狂心徒仪健对语象2威0投资策略投枝资透云明箭度崖，台公漏司宝治叉理/管提理透严明浑度声和虏治助理灶结戏构判对秩基姿金督本驴身枕和览被犹投根资瓦企判业指同落等填重零要弱闲治拴理固结述构跳会失降饶低洋市后场锹和画战攀略挑买互家某信粪心刃，乳价握值饶降点低2枝0滤-额3竭0延%（栗麦由肯司锡誉报揪告苍）鉴篮于I融P纽奉O和励出芳售芦给陆战滤略该买温家汇成研为染最笨佳订退点出偿渠颗道珍，倾基浩金秤管腐理茧人洋无卧论惨如戚何尤都坚要规尽伐力俱改百善壮被萍投乒资门企燃业款治余理莲结垒构财驴务甩重宋组利敞用己杠废杆兴手购段胆重东组挥被炭投米资虎企活业甘财呜务夏结兽构钱，海并绑以底较隔低所价萌格秆进能入但洲面却临饺重泉组累失域败开的煮风浓险软，果重虽组蓝常纷发纹生延在羽企捐业扯危之机粪阶汁段杠子杆合蓬理赴价围位躬债俊务沈融帮资订，P料E行愉业3捷-牙5倍述杠愿杆施系废数皆（B过l盏a师c攻k舞s书t被o守n喂e数蛮据荡）新敢兴峰市城场席发谊展麻不偿健旅全汤，保杠幕杆苗融秧资施难减度膏大2捧1融资准备——PPM融罩资聘指请窗专蜻家趋顾巧问尤吐其耕是展律锅师艘，万提伐供菠税纳收锅筹猎划无及真法柳律竞文寒件拣制榨作招础股击说物明汁书底摘兵要（t胃h险e辨P节r闷i墨v端a助t缸e金P蛮l胃a惊c窗e屑m哨e搏n文t盖M旧e丢m稳o钓r聪a暑n振d漠u跌m荣,衫P扭P过M）提巧交启给鼓潜堆在胆投鸭资装者卵让蹄其敏决捞定仁是翁否乎有订必你要传做良进悼一俱步寸尽池职暴调殃查内鱼容停包右括芳：投依资丝式策威略管禾理竞团竖队投学资逐过萍程术赛语棵说屯明风秀险臭提悉示2偏2慎选基金管理人融袋资作轰为故一丧个颈流兵动停性园较哀弱鞠、常近屈似孤黑航盒恐子肌运版作霸的本投挑资泳，跨管烈理种人确选笨择梳至晴关滩重叙要绩维优穿管苍理修人危和览和算绩斤差取管威理骨人蝴差剥别言巨心大2廉3优秀管理人的素质融唐资优脆秀离管躲理子人擦的国素脉质投筛资贷之麻前缓详称细晶的胸商差业削计跪划爬和先调瞧查任分女析芝，慨以仓提半供样有示效驴的际增篮值扁服漆务独穿具帆慧厦眼吉，浆“蜓大漂浪另淘保沙盟”板，先捕写捉任最渣适来合扒自唯己帮知报识沉和涛能浩力乏的四投推资悔机疮会埋，幸提竿供好专坑业着化辞增叮值汽服丝式务P革E投叼资描需全要畅管浪理搭人鸦很后强逗的翅谈作判寨能玩力妄，毅取淋得丈相缎应充的职价躁格临折扭扣飞、监债形权/赔典偿孟豁攀免膨等援有滚利抹条赶件与条股槐票吧投滴资稀不柜同尸，P派E投仅资歼需就要只管灰理支人拍掌狡握泉尽仁可功能胳多额的壶内侧部申资窃讯访，漆比精如住被铁投托资位公室司肃管神理尘层傻的斜意麻志芝等很沸强奶的键管霸理甘能颂力增匀值益服逮务道能梁力械：制技定妇战李略巴方狮向/风截险床控衬制清甚偿姜债握务/收猫购口兼歼并抄投裹资控哭制变干号预来：插如拣必崭要暂，简管激理塌公惕司鲜应段对休被蛾投筋资宰企内业障施袖加腐干吧预2平4投资者需要管理人素质融依资优苏秀摇的央历佳史忘业苏绩具产有闲成俭功柳投凑资作经饲验番的押管龙理顺人炒比货别殃人芹更存容蹦易班取壳得忍未跳来纳成舞功独督具畅慧释眼天，译“楚大喊浪斥淘台沙资”隙，茎捕播捉宜最涝适诵合叮自也己岗知烟识律和缸能玩力顺的贿投汇资感机片会横，奥提弃供云专吓业绝化衣增抗值绩服腥务高团效烘的碎投羽资量策庄略投版资杜策罚略此应鸭与晨市华场鸡机界会吨、息管居理葛人折经齐验拆、江管赵理兵人具团崭队悬相冈匹萍配融暂资予额苍度膨也俗应胞与屠市佳场镇机帆会欣相括匹婚配团土队懂技重能非织常广重献要突在车于哲，盛投骨资烛人向应梯该骗密疑切贸关颜注径管板理恼人妻公扩司冻中究负鸡责蛾本改基屑金雪的惑团钟队凭的趁经婶验孝和吵业刃绩管抬理永人梳团闯队造的宿协率作计精涛神范和跪激耍励丢措拦施湾非团常服重贴要足锣够缴的果透值明林度管杆理汤人凭所衡管粱理引的预全塞部进基灯金栋的只情沸况速及糊单润个处基乏金柔的吸情昌况类均触应畏当突透浅明透煌明毒才俘能辞真咱正顾规周范和和鼻控意制峡风振险邀。2蹄5投资者需要管理人素质融增资规泄范颜的暑投易资幸流港程基纱金县管孝理雅人候投庙资烘流录程答是意成淹功六的生关耻键可班靠眼的垮信涂息咬来拢源望、逮尽勺职萍调锈查萝、悲执秃行彻及宗规捧范资的顶后仰台镰处牧理唐工笨作强盘大脆的脱增蒙值察服额务晃能诞力管黎理呆人垫利讨用匙经顷验适和名能抗力堂，暗为蓄被智投闹资侮企答业碗提客供肉增延值把服搬务管偏理共人讨应职对涨投霜资热组蚊合织，锻有胖一腊套卖完义善译的询评喜估害体怒系投齐资穿组士合兵具胃有膊良采好芦的厨连租续久性投裕资销策炼略惕及液投招资联组座合诊，孙应凯与或管欺理碑人倒团苹队免经颈验柔和府能薯力劈燕匹攻配杜睡绝套管拖理威人皮对碎投钉资拆组殊合掏的叉无菌序腿控辆制小和职不躺连坊续钻性投餐资司者光关翻系投泛资蠢人殖应搭考泻核避管垂理动人悲向姜投沾资熔人逐做量报茫告签的皂能短力际和奋透惯明胖度2香6如何评判管理人的业绩表现融饰资合氏伙移人虽出然踪蝶强散调灵团削队盘协藏作炸，巷领陈导陵人违的碌作络用麻仍更然签十耳分祥突掠出投柜资燥策汪略虽遮然兄远银非炎一课门局科临学异，倡但楼仍暂需做要烧慎胆重勇考卷虑投量资扇事热件评腐估煌其糊退脊出