证券组合管理与证券监管概述

第十章证券组合管理与证券监管

本章主要内容第一节证券组合管理概述第二节马柯威茨选择资产组合的方法第三节风险资产的定价与证券组合管理的应用第四节投资组合管理业绩评价模型第五节证券监管

第一节证券组合管理概述本节主要内容一、证券组合管理及其必要性二、证券投资的风险三、证券组合的基本类型四、证券组合管理的基本步骤五、现代组合理论的形成与发展学习要点提示掌握证券组合管理概念、类型、基本步骤，掌握证券投资的风险类型。

第一节证券组合管理概述一、证券组合管理及其必要性（P335—P336）简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意义。证券组合管理的必要性在于降低风险、实现收益最大化。在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。证券组合管理使投资活动分成两个工作：一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评估；二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可行的资产组合中决定最佳风—收益机会，从可行的资产组合中选择最好的资产组合。证耍券衬组淘合农管抹理组萌合场管果理例则读是悄以医资吹产吹组扔合刘整徒体得为妈对镇象霜和您基辱础闭，黑或鲜者行说恐，联以袖拥杜有陵整佣个朗资飘产批组属合匆投恋资郑者奶的据效棍用贸最俗大苏化企为保目共标毕进镇行志的勿管伞理竖，距因往而索资诵产烧个类体诵的恐风眼险春和鞠收默益校特词征塌并直不炸是仙组跑合絮管即理竭所目关捷注热的绸焦课点茫。组即合章管烦理睁的狗重摘点议应盒该费是缴资对产牧之恭间骨的袋相法互上关嫁系傅及弓组揉合些整已体瞒的辫风担险馒收外益腊特粥征忆，廊即仆风盈险还与倚收箩益庙的途权姨衡扒。组丙合宗管完理韵在束降球低院资捏产户组相合放风坚险鄙的俭同退时哀，蔽实载现宝收而益题最无大假化票。二盆、给证欠券萍投破资王的时风朽险证炕券佛投权资隆风强险龟的舟经鼠济西内自涵款。境证哄券棍投阻资扶风聚险乖分汤类寸。赔投剑资瘦的堤总胳风杯险悄分堡为承系体统匆风柄险锦和赚非宁系灵统愿风遮险。风疑险结在困经形济潜学统中黑一极般邪是象与搅不扭确逆定勿性鱼或俗不哈完雪全混信从息顽联禾系净在边一钥起穗。金匠融悠理糕论笔关愁注千的天是科投盛机真性知风谅险榜，妇即千在请损开失碗的冲同厨时她也抵有尾盈色利格的包可毒能宁。系榜统调风角险过与袄市列场铃的止整吼体铃运碧动挨相雄关独联段，材通萄常领表腥现阳为屡某处个且领赔域夺、浸某虹个轮金国融杰市吹场叮或须某筑个岸行午业储部蚂门滨的垒整识体垒变敢化至。非已系满统内风罪险裕基葱本锯只调同放某盲个亿具杂体饺的估股铸票黄、玻债哗券海相征关蚊联钱，象而金与滩其附他论有躲价伤证简券特无已关队，猜也锋就奏同感整泡个顺市伐场形无船关锯。三批、攻证侦券淹组蜂合牲的纽奉基面本琴类闸型以记组租合柴的历投算资墨目宰标齿为荣标脂准毯进韵行答分糟类津，钱证畏券鼻投疗资寒组梨合忧可扒以祸分舰为伸避薯税竞型甩、盆收出入歪型凭、定增浸长惑型屯、欠收和入谦-厕增构长阀混迹合赖型挂、竿货岗币见市弱场绵型割、惯国冬际杯型储及诱指寒数炕化调型繁等夫。每指撕数疯基齿金闻的券业林绩悼好热于姑进绘取绍型侮基爬金堪的退主愈要守原绸因偷。四医、皆证乎券狮组喇合佣管钉理栽的孙基铜本含步帆骤叔（扒P螺3岔4方2筝）证兰券莲组累合脉管络理违的昆基谜本伟步钱骤月包烦括北：确呈定纹组嗓合盾管拔理剥目气标；制厨定缎组暮合贝管业理轮政隙策；构茂建慈证累券沟组道合；修扒订销证饱券规组收合倾资绪产土结拥构；证蒙券门组永合悠资筋产改的携业阁绩食评夜估仔。五输、辩现示代导组效合暴理私论师的纲形赤成恐与隆发理展简穿要指介戏绍茶现伸代行组茅合懒理融论翻的采形锁成倡和母发协展怕，析重外点揉介治绍毅理矿论阿逻坝辑赶关为系欠以叮及樱应嘉用践范集围页，传也离要劳介反绍井各样理端论凡的愿局扇限搭性眠。第敢二愈节峰马埋柯午威翅茨焦选笔择屯资哲产海组杂合披的麻方慰法本休节石主德要莲内敏容一咬、授理泰性熊投宴资消者碗的卸行竿为亚特誓征种和耽决抓策你方虾法二汤、固资镰产沉的桥收削益南和赌风柿险琴特滨征三窃、追资枝产柏组锯合逢的酬收塌益聪和句方前差四慎、脚确饶定招最川小裳方礼差璃资陆产耳组纱合乡丰集宫合撑的六方左法五堤、疯单撒一巧指参数惧模滚型学识习偶要粗点劣提条示掌纽奉握纲资烛产钻的共收滩益烂和匀风施险镰特格征颜和钢资圣产陡组盗合逝的崇收圈益曾和第方车差征。了膏解迎理瓜性蔑投灶资鲜者赠的狮行翁为守特块征策和兄决替策食方悠法第蜜二垒节旋马项柯虚威驶茨延选冠择携资成产贪组闯合冶的傅方兼法一移、早理辞性家投块资运者阁的设行陵为属特赔征傲和两决帆策册方义法投尤资办者戚的盾理绢性蛛经搞济汗行顿为矿有呀两酬个画规躁律树特喝征织，敌其狸一议为珍追佳求乖收括益慢最掘大杨化腐，垃其务二汁为抓厌轧恶某风展险霉，妈二翁者底的判综衣合返反梅映饶为施追笼求行效挑用荣最理大沈化帝。张资蔽产西组悟合萝的兵有绝效糟率捕边颗界蓄是修指旱不匹仅悲满腥足坡同叙等哨收喉益抓水非平僚下杂风娱险鼓最磁小花的养条确件哈，旅还鹅满晋足聚同延等坦风尸险佛水嫩平扔上泪收梨益兵最沫高妇的迎条科件蜻的岛资动产播组旦合贱的努风橡险瞧和墨收壁益渡构枪成构的鸦组葡合赴。二趣、凶资程产盗的储收池益扔和卖风腐险惹特湾征收帮益堪用岗数飞学细期品望深值怨衡捞量猛，除预仇期游收眠益滥的团方脸差趣作草为哈衡运量顺风惹险弹的急标疼准仗。第辈二备节咸马剂柯院威怀茨挺选谱择龄资毅产坡组砖合颜的室方斯法三灶、牌资矩产经组黎合遥的携收僻益香和忠方劫差资条产崭组算合种的股预港期旦收捞益洽是勤资愤产轨组男合麦中彼所毕有洞资循产伴预希期机收托益牵的舰简音单稼加养权轿平萍均采值博，凶其抛中倡的樱权息数瞒为叠各烛资塘产肯投腾资染占裹总年投般资牺的颈比威率协。篮（近P涌3个5秤0朱）资纹产婆组桂合河的唱方俱差胡不径是浊各接资撑产塘方凤差抢的约简职单对加讲权和平兵均线，倒而文是宗资列产动组脑合两的容收番益蓄与先其工预亮期啄收浆益位偏醋离耀数购的忆平披方学。祥或虫资庙产仍组份合帜的太方犁差简是晨资宋产酸各萄自梳方兆差龟与套它穗们投之笛间略协鲁方最差搬的洽加狭权载平姓均仿。那。万（纤P汉3驰5肤2犹）第偿二拉节赢马博柯餐威取茨趟选票择希资斤产凶组捏合鸭的音方任法现柄代恒组携合劫理鲁论寨的份主报要钩贡劝献该在券于睬它泼阐安明乓了有组惜合巾的阿风富险咏并致不抛取勾决亲于撞各见个软个狂别珠资阶产蜡风笋险匙的组平刚均碧值信，踪蝶而缺是浴各贵资枝产页的闻协腐方逗差星―绳―离资猛产秆间凭的击相册关寨关病系多。妨运镰用芒马照柯孝维便兹块关界于何组啄合隆投巾资壳的吧基勿本菠思兴想键，身我叨们烂可样以岸看骆到校在胶资渣产就完费全险不铃相拜关怨的章情孙况艘下峡，葛资伯产愤组璃合凶的桑风罩险移会逮随该着咱资顶产堵数跳量扯的球增姥加阅而偿消留失艳。牢由索于宾在店现稳实眼生饥活免中复，罚资户产央完坛全注不舰相陕关色或峡完叠全咽负屡相童关找的旺情胖况雾不通多底，短大蝴部丛分贵处茅于酿不钩完屑全亦正亮相寺关薄状葵态挣，伴所腐以姑资歼产是之临间速的秃协径方份差毯就舌成敏了厘资依产纲组签合丑方屯差常的歪决洲定饱因恭素悼，宋而愿协樱方员差悟是钓不精能副靠单资盏产床组舞合免多育元戒化锈来怒降荷低馒的袜。当流我筐们鸽对理无娃风模险维资兆产效和享风普险右资钢产盾进鸡行阵组反合耗投隐资扒时长，社由故这纷两消种触资圆产泻各枝种芦组供合踏的凭预缺期膏收小益汉和秒风浇险圾数闪据叮所锁构更成残的饲是尾一令条讲直种线挽。四领、习确松定睛最尘小盐方塔差功资跌产列组蹦合婶集迫合弃的鸡方统法用铸图么像敌法乱确衰立湿三纺个胁风鹊险总资李产瓣的熄最洪小满方跑差徒资敬产百组坦合观集解合鹅和赔有孩效页边建界学。利煎用枯马冻柯杨维电兹距模退型冲确叼定那最全小拘方踏差迫资艺产获组齿合悬。首别先键要斧计许算眠构定成孟资哑产直组编合兰的紧单办个肃资草产册的氏收勤益忌、坊风润险馅及点资京产波之垂间防的范相改互穿关巩系探，牧然阿后淋，耗计雕算升资握产贩组巧合肃的召预琴期票收伏益数和卧风较险爱。燥在佳此符基疯础骨上疫，宜依螺据敬理求性均投丛资各者确的猜投学资村决谜策预准简则丝式确及定叫最熄小乓方丽差倡资匙产梢组我合竖。五锣、好单珍一似指抬数杰模读型怨—财—煎一侦种芝简阿化驾的开构绸建小组捕合盯的坏方敌法通造过专引变入驻一武个宗基纲本充假邻设垒，抵即雄各勿种夏资本产炉的静收秤益钩率录变乳动辛都阔只确受扔市辨场毕共君同煤因变素舒的列影粒响志，梳单闲一苹指稻数待模扛型贝极拴大夫地摄简主化密了宫组认合颈投捷资敢理欧论售的骄实鸭践苗运那用唉。知单枝一亩指广数忘模盟型庸被忙广匀泛然用酱来逼估轧计聪M永a委r朋k演o伯w赞i著t纽奉z挎模兄型浓要抢计准算蚁的宝资闯产健组知合代的欲方较差肌。习软题一饼、陵名令词讨解爬释收病入皱型骡证警券如组惧合呼增很长绢型瞒证澡券射组记合指躲数窜化徐证望券纽奉组社合巡寿资锦产索组乒合伞的宜有刚效郊边弓界风朝险罚资社产隆单争一相指应数纵模伐型特艇征连线二吓、附简更答勿题1晴释相扔对泡于伪传晚统轧投售资显管音理拉而扒言除，绸组进合就管握理坐有蛙什疑么厘重且要垂意挖义值?2第柳证倍券暂组团合哀的奇种地类住主撒要筑有拉哪是些门?叶分匹别酒适汽合约于搜哪夺些爸投鉴资雕者舒?3枪校组剖合潜管炊理谜的贪基槐本筹步揭骤裙有尾哪捡些雕?泡各絮步者骤巷在扩组题合膜管撒理拦中招的肾地漫位卖和肚作鞋用农如未何恋?4势纺理踢性子投遇资闻者辱的净行误为亮特妄征唯是滔什藏么看?5则障从烘理衬论点上洪说蹦，犁最遗佳挂资寇产蚀组再合陕应和如纯何雄确有定与?颠6净论什寸么骨叫维卖锈空储?俩如兴果厚你劝有梳本啊金剃返1刮0巷0连0锤违元宪，插卖穴空叹A聪股贺票惑并狡将锐收浸入昏的调5溪0猴0矩元门连份同孔本铲金尼全泥部移投架资统于这B得股帆票映，畅在馋你碑的督资恨产半组预合拿中失A模、浑B远的天权驳数控各洒是轧多饰少晴?7青旨如贩果顺两尿项故资斧产页完址全啦正命相撒关垃，灶你敲能般把豪它清们体组联成浸一钱个披方由差贿为火零抗的种资讽产及组绳合就吗头?8帮学如洗果粪股鲁票聪A之和惹B鼓的耽协纺方侧差塑为阅正览值麦，蛮当脊A偷的恨实笋际铁收央益选大丑于像其药预和期惨收障益复时方，捏你盏对膀B置会仪有挑什置么随样道的剑预午期谁?裳9守品为仙什桥么案大银多圈数谣金简融杜资狸产根都多呈陈不亏完每全蔑正冒相李关他关晃系惕?倍试认分豪别码举呈一照个牺资仆产本收犁益筐高盛度疫正狼相咳关普和谨高就度页负凤相千关冲的低例珠子添。1奋0雅免请昨分失析东资误产山的中数廉量召与菜资怜产步组判合假风选险宜的显关城系祥。1坏1粮禁什榆么罪是奔系您统顷风睁险磨和滑非搁系选统惧风离险扎?1汗2朝饰根榆据生单液一紧指秋数痕模裕型熔的护假残设伶，焰资既产灶所I屈论的竖收罩益跌率结可当表兆示纵如极下择：r犹i栗=忌a础i统+βi乖m毒+εi(例1纷)竟式只中屑各隶符吉号歉分残别皂代勿表践什渴么军?(带2历)席宏轧观爷因腊素匀对水这桥一狱模卖型械会竭有吐什威么讲影瞧响愧?铜哪徒个繁符背号禁可洗以净反员映乡丰这狮种蔬影遭响伪的琴大彻小痛?(损3维)透什浊么楼样冬的惊事叔件狭可队以薪造舅成戚资雕产汉实强际炎收魔益值对巨回块归杯线顶的完偏狂离递?勤哪折个辈符惨号乔可狭以惧反越映址这放种乖偏茶离局?1浇3净携利浸用俗β评值醒进瞎行爪投讲资四决款策昏时己需恰注耽意烟什凉么敏问焰题臭?1准4皇低卖逆空魂限判制姐对谷资惭产蹲组私合定管肾理尝有煮什尚么新影隶响鉴?第知三辉节备风泛险众资夫产废的宫定矿价粒与劝证蹄券兼组势合猛管掀理絮的约应股用本邮节析主柱要觉内爬容一物、稠资撤本胁资谷产溉定跑价装模笔型遮(狡C蹲A极P有M灾)二区、厉套付利恒定歪价按理胞论遍(贼A碰P倾T睁)三丛、累有植效年资葵本余市诊场普理未论四累、庙期指权稠定筋价外理氧论允(蒙O淘P眠T蚀)学铸习便要寨点帝提禁示掌乡丰握徐有祥效凳资电本欧市牺场绳理打论贩的拜基森本签知伍识罪。第勇三阵节毫风路险伏资凭产牢的雾定问价皇与用证缎券至组径合悦管闭理帖的狼应例用一快、膊资浴本透资挺产险定意价辟模渗型忽(叼C膀A巨P货M蹲)（锈一谨）爆资芬本开资境产燃定惊价两模派型肌的捉基骨本养内厚涵C性A眉P品M票旨因在驴解吹决束的爽问雷题麦是武假贞设寺资勉本杨市箱场怎中诵，园当转投峡资肃者绞都妥采描用润M跑a评r似k毙o奏w部i述t匀z竟资竟产为组偷合瓦选仆择芦理得论晚时栏，政资令产戒的拾均跃衡沿价另格夏是鸭如愉何僚在在风榴险终与殃收浸益巷的漏权洋衡迎形搜成谊的喘，本或搜者俩说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