第讲 汇率决定与国际平价条件一

第3讲汇率决定与国际平价条件（一）北京大学经济学院吕随启电话子邮件：lvsq@第一节国际平价条件概述所有国际经济学家在内心都对汇率购买力平价的某些理论深信不疑。---DornbuschandKrugman,1976一、国际平价条件及其考察角度平价条件类似于均衡条件，把各个看似不同的市场价格或价格变动联系起来；国际金融的研究以几个非常重要、适用性非常强的平价条件来描述；以下几个不同的考察角度：第一，平价条件所要求的关键假设，即完全资本市场假设（没有交易成本、没有税收、具有完全的确定性）；一喷、若国障际陈平拿价杠条脚件忧及县其桨考蒜察幕角语度第努二翠，面考塌察不放停松弊关忌键家假鞠设阶后肺可贱能彩产杀生闹的都具迁体思影静响酬；蛾以铅及叛当血假共设懒条苦件斩变刚得站更匙加励现劲实院以蔑后号，逗平兵价畜条张件争是胖否宵依级然吩成偶立妇；第室三厅，绑考绘察亲各冈种条平钢价喜条认件胁的倚经联验便数霉据平，钟以碑便恋决意定乞平板价月条冤件齐的们意穿义鼻和滥有显效侧性二箭、胶平阳价奶条莲件淹的踩实捏用具性平落价龙条姜件菜的汗作燃用古：揉有昏助毒于庭我优们杠理祸解美国乔际朋金悉融园市粘场翠；寸有学助猜于厘我毯们制制拖定结市城场短战坛略里。平杯价樱条涂件柄是柏国宝际货金顾融递的咐基早准恐或嘴平桐衡速价浪值身：私贩人灿企观业荷-卫-冒-负决助定垂企片业浩决涉策土无匙差写异愧平贸衡娃点堵的遭位池置欺，箱借塔入寄何行种低货拖币缸，劝在担哪谜国商设魔厂卵，外使办用里哪念种皇方购法牙衡条量侧风色险吨等访等衣，先都料可么以第归坑结贼为龙对速平拥价奏条馋件骗有址效摄性寄的忍判假断数；公艺共赞政纯策方制顺定田者久-蚊-介-椅一处国涂货伍币鲁价制值唱正烂常蔑、说高召估下或碧低唱估像的碧判屿断乞，气一祝国掌资送本师市乐场遇是容否瘦有增效可发楼挥辆作古用曲的军认侄识谜，避经庸济投政饺策蛮的注效闹力狸的展结英论发，谷都询是光以叔各东种薪平认价吹条伸件踢依绕据鸣的血。二攀、休平着价邮条圈件恭的奔实烘用惨性国眯际槽平铲价滥条眉件川的培经妹济昌数鸽据刺非煤常柱重扎要戴，储它踩是盟我改们刃判虚断园平壁价贡条院件评何托时等成夫立熟与传否丝式的穷依冠据水。货凤币倾价昂值坐与毅购纹买释力稻平承价皮长砖期望偏贼离留：损在坡该鬼国茂选染择宿厂尽址男面否临尺很悉大衡的节汇纲率血风联险都；平龄价煮条猪件甜成肚立撞：逗两黄种间可彻供稻选播择吴的镜金惠融解选景择柱无躬差末异税平赞衡尺点厚；平逼价戒条新件笼无含效炕：耻市垒场键力尘量众更鼻看报好著其联中强的床某扶一屿种泊；二敌、阴平案价差条兆件次的性实缘瑞用棒性“坟如姿果秤平峡价雄条满件瘦不冰成太立施或导者塞是谢错诉误碰的技，左那亭我佛就购不姜再棚使益用寒它顾们访了赔”沃？平烧价墙条株件悦错演误帅之勾际骗=榆平浴价迫条廉件驴最度隐沫蔽朴之绑时平投价苗条灵件枯严拔重宅依蜓赖蚂于滔套昨利劲行表为西，础偏逼离城平排价倾条悬件种意贵味袍着列一愧个麻直雾接捏或鉴者标间拐接孙的文套过利受机号会哗（咐或贸者邀降黄低钓融霜资狭成赴本眼的筋机流会抄）丽；决僚策杰者欧的横兴昆趣智：证实夜际泉情拦况赔偏极离作平证价螺条葡件难的损方爆向岁和燃幅无度偏屿离贱幅跳度恋越隆大假，辟决休策篇者窝面性临动的绸机似会颜越唐大度，赚必唉须桃承沉担者的五风男险透越窗小强。三蔑、歇平恳价孩条盏件止与汪完振全坛资田本榨市港场想假欣设完浆全狸资巴本厌市覆场鼻假惹设脏是械分林析躲国漠际头平峰价嚷条恨件斯的察起大点男；这疯样蚕做垃并项不爬是攻这锻种针假厕设跳准摩确已概办括跟了尼当宏今问世皂界矛的鞭现巧实盐情拼况的，针而赚是地因许为讯它短可党以及使烛我门们痕的拣分规析件工糟作贩易宜于捐进瞧行落，伴与猎其架他握更部加圆现私实项的穿假赠设颗条播件托相播比池，故提瓜供庸了团一洗个应非踢常知有乏用虫的紫参器照专基迎准惨。三念、答平陶价娃条岛件乱与云完州全驾资纺本盾市秆场两假灾设主浮要葱的镰平罚价纱条挣件指如登下轨：1大、体购私买杰力闸平撞价2公、需利帝率盈平按价3溉、亲费糟雪芳效方应4昨、葵无拔偏蜻差瞎远甩期词汇匙率5反、晴实禁际哑利寸率开平就价第宫五傲个绍平秩价帽条姿件乌可疤以污视范为瓜隐赞含供的榆假趟设终，瞧其南余茧四震个灭平点价盐条母件畜只赵有挖三总个快是果相畅互忽独针立宽的欢，壮第造四问个以平飘价橡条鬼件旅可喂以叔从翻其挂他疗三亲个宴平企价判条平件适中句推灭导男出拣来懂。第洽二裤节逆购顾买救力倘平捉价阿说一嗓、荒引淹言一忍般获而田言慎，武外趋汇论供踢求榜分抖为否两洋类细：歉一电类果与私商筛品循和做服剖务萄（汉经浮常饲项植目盛）鸣有拳关烫；浆另谣一习类摆与业金救融眨资畅产畏、认所攀有棍权果（艇资部本暮与责金瞎融但项倡目害）摸有妻关形。购水买书力垃平猜价沙探皂讨赌以腹商野品矿、闸服伪务滋形心式庙发董生络的念国吨际今贸绩易目与猫即烟期苍汇快率来之肝间磁的若关览系忙，支这胶种锐关矮系诸是经一安种羡双驼向鸣的萄关废系梢，铜汇源率晨影寺响蛙着需贸爸易比水年平涂，踢贸苗易陶水待平爆也厅会洋影薯响欣汇睬率走。一穿、奏引笔言假根定责存狠在恒一转个族大降猩纸猩耍的未社涛会耕，毙流江通千的腊是步一泉种汤蓝邮色凤塑墙料定片裕，衬可味以稠用迹来膊换剑取边香郑蕉编，估因宗此诉倍约受贵青船睐龙。一茎、巨引腊言猩吩猩条们未小资心件翼域翼骡地艇搜躲集衔并与积体攒童塑竖料瓣片顺。笼一捡些悔猩堆猩蜡会墨把滴塑倚料志片催当颠作互礼表物叨送沿给公倾痰心孔的名同沿伴画换驴取股各浩种劫好仿处洒。结解论腾：母任熊何纸猩浴猩欲都糖会使意泥识报到晕塑伍料兽片定的套价功值且在药于幕可基以休用懂来征进恋行翁交用易宣，基实壁际与上膜相怖当急于彻金怨钱龙。一伤、俭引居言现辱在枝，惕我鸦们诵引迹入供两洁种桨不的同汽的骨塑迅料撒片奖：滩小旺蓝仍片碍可岸以俗换翻一切根网香灯蕉此，段大疾红青片掉可惕以蛛换疮2横根青香忙蕉我。聪危明撇的惕猩信猩当会玩得呜出这如惯下嗽结第论矮：海2决个忽蓝值片颗和适1奋个啄红狐片凶可霜以奴换短取音同咽样作数初目双的还香煤蕉唤，垃2加个顺蓝删片求和东1疲个依红弄片赤的拐价慕值挤相嚼等崖，摄从牺而棋蓝迟片昆与鞭红简片亚之锻间效的黄交臭换焰比臂率擦应菜当掠为集2冶蓝苹片世=酱1妻红著片衫。一磁、民引稠言一惨个崇聪旋明赢的花猩妻猩共不呆会歉接邪受罩用苏少萍于所2敏个件的备蓝广片姜来魄交乘换伟一帆个介红阴片岁，冻因啦为由他泰知稀道碎其连他轨猩早猩盯会壤拿辅2生个裕香令蕉奶换铺1容个仆红罪片访，指而联只笋拿朵1徒个尤香刃蕉驱换监每艳个梢蓝悲片归。可只询有仰傻侧瓜招和之那臂些贺尚否未虾进自化黄的锻猩域猩湾才皇会非忽骨略丈如拣此影简道单貌的轻计夜算字。结虚论府：级不钉同软的尤塑侄料镜片诊代厘表撑了共购纳买沸商司品存和届服抓务患的认不王同塔能僵力谁，新货肿币仙也裳是择如捏此狐。一酸、观引繁言如掠果忍汇瓶率戚不诞变晌，纸一宪个候红垦片预=岛2基个婚蓝糕片周，策市笋场府决辰定跌只辱以症1奥.安9哀个像蓝次片避交雕换席猩鹿猩再手卧中登的六2担个盯香止蕉欠。猩身猩乒可绑以公直宿接贫用香2猪个西香杰蕉闷换颠一在个秒红陆片椅，蕉按企照各1沾:捞1雁的束比惜价五换应回奏2吩个吹蓝接片源，心然六后铺用烟1棚.根9阻个伍蓝神片莲换谣回药2及个恼香词蕉控，兽再系用虾两希个旅香滩蕉立换岔回冒1需个锋红元片畏。聪在旷每哗一挑次挂交芳易愿中幸，窜这亮只防猩兼猩丸获爹利馋0衔.松1却个拒蓝脸片原。如戚果察市消场皆交忆换抢比抖率柔不她变灾，最这航只钞猩旱猩所最洁终菊将姑拥常有述猩作猩窄社撒会浸的怒所辽有狼塑费料拖片胸。一糠、闸引知言一舱方道面遣，凳如牲果么其绢他祖所旧有室猩势猩惕都茎发垫现风了刚这靠个节窍填门冬，桌这皆种袋情厦况找不利会蒸发恰生忽，凑但寨是投交福换败比怖率似会扛改摩变故。都这蹦是萍汇复率鼓水祥平烘调中整现适沃应束价蓄格轰的泽情哄形蛮。另哨一简方籍面哑，万如君果泽市经场葬发温现与了婶问闸题摆并帐对制每番个铅红垒片婚只伏给余出缘瑞1瞒.与9赖个能香去蕉秤，术这蛙种办情未况观也番不摩会宣发桑生岗。希这饲是脑价须格顽调奸整议以范适状应纠汇绒率岭水站平治的泼情勤形构。一超、寸引暗言购兼买拍力符平膛价寄说很没钟有单必休然托地拍指怎出盟价首格特调夕整墙与问汇坏率准调胖整弦之流间币因辉果涨关震系垂的库方桶向蚁，泄哪序个什方显向盘都笑有特可躁能植发生生纤。人听们以常滴常挂以滤购更买膝力甲平贿价脏说染为陆依行据第声既称草汇枝率穗被萝“惧高驼估感”间或叫“腹低赴估物”安，萝实废际述上颂这杏样染的链说馋法柄并楼不灶比尽断格言芬国惨内惯或巴国雕外适的殃价乳格壁“象太担高致”劳或雷“采太散低携”祖更咸加感合联理胁。猩捉猩可的跨行上为仙引轮出同了偶购泻买沿力膏平漏价寸说伍。一识、梢引齐言本赛国朽人篇之苗所碌以舰需砌要栽外销国姿货坛币盐是锦因蚊为向用迅它冶可乓以芝购尿买能国上外医的啄商厘品般、堡劳予务腥和淘技义术妇等零；外语国水人伍之涝所饶以锤需凤要健本杰国英商背品致，案是泥因奋为图外午国存人郊用禽它难可碰以路购血买呀本钢国刊的验商卡品承、毫劳兄务已和颜技悲术桨等桑。一持、冒引泼言两虹国推货期币涛的束交临换付实倒质抹上题是芹两坦国中货药币蝴所稀代嘴表烂的剖购客买事力寻的肌交潜换娃，沸即塘汇扛率乒是评两旨国讽货责币鬼在李各与自旦国赔家永中将所霉具袋有烧的碌购批买乒力征的双对削比撕。购份买伴力倦平吼价传说粘有址两乌种盛形暂式筛：绝扮对莫购邮买宇力踏平而价籍-幅-苍-艇解劫释赶某运一床时抖点千上科汇们率朗决下定捕的裂基根础相夸对滴购败买非力姑平翻价射-刚-饰-史解别释让某立一孟时耽间朝段肺上冶汇惭率险变躲动极的胃原婆因青。二溪、耐一笋价水定晨律从畅猿静到患人条：偶假珍定堪一季个淹月后后密在哄北烈京奔国傍家踏大丸剧枕院猫举凯行园一智场挠音感乐际会烂。二裙、劈燕一论价范定设律为舌了怜扩严大岁音熔乐载会蔑的监规焦模冬，俊组脆织闻者蛋在残上忽海芳与架北忌京贤同吼时攀卖霞票熊。两泥地觉的任票姐价灶不染同姥，耻分佳别衣是强2茎0蚂0协元热和肺1覆2循0深元撑。对溪于拒两衔地昏的盗音撒乐轧爱绿好望者顷而藏言案，津这陪两匹个煮价页格啄是骑无润差朋异我的欢。对笑于量两举地毕的烘票久贩推子抛而顽言亏，恢不稿仅屡这肝两吉个燃价挠格释是戴不毫同半的损，闪而弄且著其境中犹存辣在参赚种钱逝的冷机胳会薯。音乐会票价的差异与倒票的利润票价利润备注北京上海12001208021901306031801404041701502051601600二聪、往一沉价巾定城律如肉果录一依个锈聪勉明点的译票铁贩木子复发医现浩了炎其倘中携的旗秘需密逮，僚他抱可刊以洗设牛法私从仇上便海表卖再票景运扩到焦北郑京我去光卖盒，肿套陶取互两融地先之浩间揭的近音怨乐纪会唐票眉价蜓价宿差之。如摆果移其拥他门的湾票非贩蓬子节看物到术倒效票紫有五利送可国图洞，童也吵加逼入省进唱来爱。票游贩泽子爪的扣行筑为仇会劳使腰上扁海装的叙票挺价多不胀断远提宗高少，雪同糟时与北惭京陡的犹票本价牙不茂断劫降猛低腐，视从秋而夜使丙两巡寿地属的渗价秤差钥不应断攀降启低甜，封倒猫票陶的拢利摩润主越基来畏越择少鞭，趣直焰至减无泛利师可餐图仪为贱止筝。二脂、堡一蔽价应定喉律无纠论斯是朋猩勺猩允还天是剧人钟类卖，佣其迎行统为滤实鹅际俊上莫都金遵食循恋一漏价页定进律询。在间猩娘猩鞭的贩例缝子典中也，姥无现论怪是摘用咏红票片眉直袄接宾买廊香悲蕉棒，鞠还恼是闹以胆现避行蜓交皱换郑率寒先鄙转税换烛成意蓝尘片拒再姓购忆买缠，喂香尼蕉败的耽索怀价辈是铲一反致颠的歇。一不价宿定周律态：重在众自余由咳贸宴易殊条部件系下货，节同痒一疯种五商拖品彩在简世忘界欢各目地创的莲价贼格骗是菠等缓值亡的万。站由坦于谣各聚国占所委采栗用岭的棉货肯币士单传位诱不通同龟，狱同焰一逃商现品受以叼不锦同沫货课币腊表娘示坟的斑价鼠格担经捉过留均烛衡翅汇工率踏的剃折迁算悄，岂最玻终踢是漏相津等弃的公。二全、柜一阅价尝定必律用盟P姐（耀i绞）惜代土表都一围种蜓产阿品牧的资本订国沙价周格脱，贴(盘i惊)麦代非表岂该轰产演品拢的帅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