投资证券组合管理

第八章证券组合管理

组合投资/投资组合：按一定的法则将资金投资于多个资产/多种资产，这些资产就构成了你的投资组合，你是在进行组合投资证券组合：如果你的投资组合中仅包含金融资产，即证券，该组合就称为证券组合如果仅包含股票，即为股票组合

HarryMarkowitz于1952年提出了证券组合选择理论，阐述了为何及如何进行证券组合投资，他的这个贡献与WilliamSharpe的资本资产定价理论及FrancoModigliani&MertonMiller的资本结构理论，构成了现代财务金融理论的三大基石，并获得了1990年的诺贝尔经济学奖。

托宾进一步把证券组合选择理论推广到所有资产，即实物资产和金融资产的分析上，形成了资产组合选择理论。资产组合：如果你的投资组合中包含了金融资产及实物资产，或者说所有的资产，该组合就称为资产组合。8躺.春1印证秤券险投寄资董收搞益小和谦风磁险四的炒衡鲁量证懂券拿投淡资接的忍收凝益据具扯有程不泻确舅定丽性硬，似是茂一贪个衣随礼机损变申量抹，朗可椅以阵用炊数臂理伶统竞计驶的幕方菠法泊来眠衡肝量拔项现目盈的肯收复益泽和祥风顽险死。证小券正收产益菌的臭衡棍量灯：阅投军资盆该绑证痕券勤的序期均望臂收排益窜率证敬券松风窑险国的嫩衡静量从：毙该市证嗓券待期尸望豆收为益凝率化的联方烧差8语.姜1仁.逼1旱期哨望牲收窗益斜率当谁某茫个鸽投喂资学项完目堤的猜收费益磨存摔在鬼不俩确求定驾性扒，诊并脾且笑能够获溪得鱼有钱关酒的存分置布途信减息嚼时斗，揪可然以炒计激算侍收枪益弯率遗的帅数姥学瞒期算望条，鸦即得期跌望近收粪益辽率戴来惭衡揭量劈燕项怜目资的冷“谣综灭合谈收派益案”毛。某摇投敬资矿未锡来识的恋收感益猴情唉况荷如丹下凝，撑其齿期能望貌收棕益灵：经济状况概率收益率%繁荣0.1520衰退0.15-20稳定0.7010A斤项鹅目毕：曲4苍0汪%绩的贷盈窜利筛，程或捉1获0年%具的阻亏婶损痛，腾等今概怀率B桃项线目桐：予6攀0影%悄的维盈怜利徐，锦或壁3打0龙%那的啦亏凑损缘瑞，岭等咱概山率问惧：岂对渴于杠A怖/超B倚两竟个鞭项并目挡哪怠个贞更片可至取迈？或梯者折，侍是翅否玩项邀目纹期翼望乱收限益牙率拢越拢高舱，晌该晋项暗目慢一碰定这更惑可内取赔呢刘？8抹.声1窄.泽2迅方哪差指：芬投搞资有风总险端的腊衡揪量风集险牲：始收舞益球的堂不锻确学定邮程旋度孟，制或终者敢说穴是糟对迈预大期致收科益捕的厦背恭离埋。1携、践方配差负可海以悄表白示迁随罩机另变历量驰的救离茫散重程偿度莲，著也像就泽可虚以另用亦来胀比稼较度不醒同饼投轮资缝的碗风尽险阀程竿度捷，屡即梦作谢为肉衡天量沈风衔险钱大感小桑的钓指孔标方裤差掉大鼓，络则泉该秋证顶券江投南资段风材险评大驴。2摘、峰标史准概差杰：染方墨差该的注量忆纲倚是截收嚼益夫（枕率社）鬼的滴平迹方耽，键标誉准端差雀可且避靠免抖量宵纲裳的只影企响草。A瘦、殃B矿两染个厉项研目A炎项晋目垒：皂4岔0筑%今的介盈磨利东，吩或兆1隆0需%溜的逮亏禽损B酒项君目选：瓜6肥0抽%体的采盈险利植，宝或护3麻0槽%川的折亏黑损计溜算梢其辈方卵差车？那捉个宰项打目唤更震可明取绸？以驰上吃求亮未停来税投麻资银的工期巴望塑收书益朱和阿方冷差爸需险要冲知毕道矮概恼率葡分夜布骨，宇在改实祸际欠生州活隐中靠，猾这出种肠概撒率墓分柏布持往衰往横是且不举可种知壶的忠。在痰实饲务及上别，骂我泛们刷用赠某取种颜证赚券狼的宜历司史蝇收斑益递的镰样活本奖均膨值藏作专为阵其杆期令望窃收捉益欣的转估季计臣值千，披而启用宝相赢应牛的述样富本饲方战差添作梅为泳风斧险栗的肃估标计粘值鸣。8捏.削1悉.被3介样匹本名均锦值健和馆样稼本蹲方沃差某剧公里司璃股初票翠历制史第收工益吃率窜，去计贵算鹅样嫌本塔均程值描和语样皇本各方虽差年度收益率19898.371990-27.08199150.24199227.84199320.301994-3.34199533.21199616.50199722.401998-2.50直既接剑将轰样械本纲均外值攻作坦为订期冶望洒收兴益穷的续估安计侦量针，倾这子种型方介法亩称碍为柱点己估障计昏；丑无勤疑考，肾样哑本郊均帖值浇和侦真弹实榆的燃期润望份收者益坝是具差灯别床的似，爆不草会渔恰庭好矛相票等但共是称，蜜将烫样表本孩均顷值茄作萍为灿期依望乡丰收薯益史的混估约计尺量怖是饮可楚行植的白，回尤别其独是颂对醒于激大显的弹资毒产崖组江合风而氧言8渴.鸣2驱证毕券诉组湖合届的虑收误益析和狭风弃险拘的臭衡逝量证通券伐组姥合缘瑞的填期休望塔收环益晌率证菌券摘组箱合厕的雪风桂险两念个期前尽导润概打念雾：协蒸方歉差相晨关免系蠢数组烫合爱的从风狗险仿的俊衡屯量边：氏组也合牲的江方厦差8追.暖2粘.守1两证触券鬼组涉合耗的雪期拴望貌收械益抄率组套合辫：纹0勿.晃5源A甩+爽0岗.宿5垄B阳，情求宽组橡合扮的薪期勤望携收忆益股票A股票B组合情形1(P=0.5)10%-5%？情形2-5%10%？期望收益2.5%2.5%？？标准差7.5%7.5%8浓.杠2称.舞2鄙证亿券狮组气合绕的挤风侮险单米个畏证辆券守的子风伶险季由眨可凝以斩以仙其恢方诸差培来博表肠示久，啊组盯合怕的扩风弟险挡同迎样娇可皇以忙用爪组肌合瘦的尺方如差织来妇衡披量1姨、鉴协登方灶差帽：核协表方言差龙衡烧量汁两崖个炒随怨机姓变烂量组线徒性糊相酒关袜关谷系左验图燃表过明丢两槐个谎变没量叙总垦是灯同价时轨大幅于犁其肥均台值岔，望呈辉现所正闹相垄关汽关赏系仁；触右秘图升反薄之YXE滴(活X跪)E讽(骂Y友)同柴时糟大妈于票其巷均网值一技个碗大止于榆其忆均富值呀的棋同寻时您另衣一灿个通小病于夫其香均严值股票A股票BRA-E(A)RB-E(B)积协方差情形110%-5%7.5%-7.5%-0.005625-0.005625情形2-5%10%-7.5%7.5%同上期望收益2.5%2.5%标准差7.5%7.5%2驶、除相护关哪系豪数协皮方轨差愉反确映呼了仇两期个拘变胀量径的夜相着关姥性累，该但朗其浪相险关姨程兴度神大贤小纺不散易臭直短接舅感抬知相荐关废系讨数臭可雷以环解戴决群这迟个平问触题股票A股票B协方差相关系数情形110%-5%-0.005625-1情形2-5%10%期望收益2.5%2.5%标准差7.5%7.5%3象、斤组评合烂的致风玩险以冻A絮B尚两须种汽证卖券罪构攀成捐的际组附合根欢据克上遣式谊，敏组府合葱的滋标委准累差昏为挑零股票A股票B组合：0.5A+0.5B情形1(P=0.5)10%-5%2.5%情形2-5%10%2.5%期望收益2.5%2.5%2.5%标准差7.5%7.5%08尝.洪3灯投抱资惜组球合款的械有狼效样边窜界8校.沈3鹊.煌1衣投弄资托组槽合痕的提有若效径边闹界以饶两诊种死证遭券鲁的萄投扰资勤组盯合缩慧为辫例型，坟由章上旧节勇可住得担：1呼、旷当隆A孕和但B纠完脊全蔑线你性纲负掌相指关A肥C邮段跪风专险革相个互绘抵郊消A善点恶表骨示督组旁合衫中级全比部护为另A犹股晓票却，愚X末=榴1居；欧B罩点回表渠示涌组违合好中湾全坛部泛为刚B妨股时票常,岸X月=巷0从宋A悲点径到阳C扒点移，坡降备低叙X抵，跌即及逐耻步屠加形入蕉风肺险灾更写高母的使B歪证阻券唐，响既绪可哲增踪蝶加反期牵望驶收辩益稻率样，青又风可考降赞低纱整捏个累组反合途风馆险舞！C矿点梢组根合寒的讯风磁险稍为累零安，蹲即养可巩以签获深得寒确瓣定榴的支1级4转%您的谎收西益胜，顽此作时里X逝=墨0虑.荐6ABC2代、拦当夜A思和甘B伞完查全弹线截性缝正稿相道关风段险步不序能症相南互怀抵筝消从象A侮到竹B旁，碗在营投报资泡组速合袄中复不话断谊增捷加异高劫风态险困的很B多证芦券向，领收疗益渔和似风浩险谋同终时笨增秤大起，著这缺种眉组此合局不瓶能播获营得糖降减低臂风江险合的间好健处知，努因大为闻这斗两讲个留证炊券班完揪全暗线煎性睁正仇相览关赞，鉴他豪们蜡波象动幻玉的在方户向蝇完戚全尿一毯致AB3煎、差当充两雪种街证好券纯相埋关宪程户度贺介除于费-慨1脊和餐1体之字间浊时A猴S刚段恒风之险率相两互欲抵膝消从归A屡点布到孔S亮点差，咱降必低个X级，机即妹逐射步切加役入爬风筑险怀更段高洒的袍B日证君券蠢，厘既钥可荷增拌加滋期郊望胸收悉益时率悦，窄又周可涂降障低斗整发个园组屈合偏风牢险斯！S失点丢组出合笛为凭最朴小眠方匹差祥组知合斤，陷即诵在蚁所指有麻可穿行缎的拼投写资绪组的合阁中向，填该贿点累的覆风惨险毛最吓小ABCS汇证总相件关踪蝶系格数摧越偏小冲，虏投凶资猛组指合此意喝义巷越缸大安，引在波完悬全当负泳相遥关智时袋，肌可测得棉到腥无冷风腔险榨投答资劝组猪合完艘全笨线肆性腾正阳相权关经时女，浇投淋资歌组抄合药没困有聚意炭义。ABCS8蜜.蚊3侄.茶2恒有歌效觉组猪合给粥定胞期销望养收跟益机率娘下箭风比险栋最串低奥的境投抵资疏组犬合壁，湾或亚者梦称柿给业定倡风推险蛙水驰平想下义期暴望曾收耐益咳率骨最塌高黄的泽投麻资进组错合垒。有遭效差边乘界峡：远由补有故效挑组叛合稿点驰构啦成调的逢曲降线两誓种捷资证产深的迎有朴效珠组蛮合眯和狡边火界锅：毅以领曲梢线探A匠S打B捧为核例有兔效梯组森合饿：离曲毛线拒S帜B随上批任租何虽一援点竟都旅代灯表带有脏效摘组晋合周，咳即氏给攻定变期最望迅收嘉益尽率井下静风椅险努最氧低倍的豪投伤资哈组绑合宿，袋或阿者捞称跃给源定番风寺险级水脉平陆下母期稻望唤收拔益阁率辟最烧高振的呈投裙资裤组尾合众。有四效遮边里界磁：停曲粱线贼S称BABCSn宰种申证良券缠的烟有始效描组草合处与乓有鹅效导边酸界市茫场丈上裳有婆n坐种偷不籍同他风店险筒-复收导益初关啊系猫的巴证解券淘，骑对贩这亚n役种概证嫂券裁构析建唱的付有探效数组冰合托和阻有唐效狗边扮界纺如天下世图智：诵S经A提为亏有必效压边首界促，迫S冰点陆代创表魔的网为著最兴小迈方平差器的鲜证夕券碧组炉合SA小占结1佳、脖从咱以侵上肌的亩两限个酸证恩券撞的解投乓资析组点合堤的拥分鼻析宅中督我非们锅看章到动，亦在酸投惜资贷中狼逐晕步召加剃入网一盖个养风搏险联较炼高溜，款收浙益孤较自高统，匪但闯相窄关倘系今数水小样于棚1脾的厌证白券范，皱就氧可妙以真在肃降葱低赏风拐险选的询同兽时房诚增稍加称收镰益辉率区，屈就坊是蜘说羞，色证眉券瓣投但资厌的荒风虑险子可拨以眼通夫过烟组寻合护投兆资却，顶即妻分督散胶化裤投石资岁来挎降男低2纺、五这讨种奸分业散油化皇的振效奋应阻首谎先么取徐决伪于据构境成敬投粪资坡组附合田的史证驼券打之谈间选的芬相身关秋程木度馒，捆相术关蜓程锯度翠越痕低柜，允甚挽至愤负驶相危关娘时辉，蚊通嚼过呆分堪散听化谨投伸资嫁降钩低爬风苏险原的币效炼应格越妄明来显业，者这使意关味赛着番尽冷量淋选决择拼相揪关悼系殃数递低墙的屠资狂产古来重构避建贷你呀的扛组陷合3评、截关休于川资搜产治的强相捕关尼程扁度球的遍大顾小很忆少谜有马完首全床线兼性回负宴相属关染的宪资赛产芦，侮如限果幻玉把眼保饼险纵看放成括一进种望投惕资蠢的忌话达，话房粱屋忍保惧险拜和敌对星房航产丘的捡投纺资偿就心是乱一蚊种两完晕全犹线旺性贫负差相后关销的郑资框产不逼同暗行蜂业厨间锣股孔票滤的蚁相宵关桨系笔数柜要储小嫌于印同邻样产业乘股六票唱的健相耀关床系顶数位，徒例怀如黎食姓品联和漠航受空欢工架业办的滚股农票股爬票隶与蚕债法券碗、席外叙汇烤等夜资护产邻之妙间留的翻相部关蔽系晨数颤比尾股披票懂与惧股漆票睡之钓间咬的响相掏关秆系粘数蛋小同访种谣证铺券崭的创国税际勾间处的肤相门关新系穷数蚁比长国筛内倒的模相爬关刘系面数种小4状、沙分然散练化滥投拦资茶带羽来陷风飞险踢降控低目的僚效责应露还急取棕决翻于昂组刘合污中泳证亏券爽的首数群目塔P司3遮5甚7组灰合考的叉标济准篮差珍随俩着误组疾合扇中悟证重券烈数慨目坊的重增晚加辞而筹减泡少贩，隆但符当建股疾票黑数篮增叮加朽到挪1敬5羊-附2颂0除种顽时私，碑再龙增朽加编证即券说，姑对投组林合划的洽标奸准许差肢的摆降堆低暑作对用迫就炉不党大数了旨，栏即房诚不肃会农完愁全胃消军除艘风怀险海。连这慨是稀因婚为柔：功见找55矛、蓄可驳分贩散熔风组险凡和焦不阳可信分租散甲风炊险波/穗系兰统赴性拥风香险奖和挠非志系敞统脆性创风菠险进堵行异证呀券猪组丽合谋后嘉，签分喜散取掉害的秀是肺公刻司密特露定语因臣素贿的亮影煌响在饿现鹊实丹中效大钢部棕分征资众产祥是首不摘完田全迅正衔相吴关拘关皮系寻，纲尤翻其隙是质股身票嗽，坡都篮受逆一盘些遥共伞同段因爱素肆的营影刻响程，将比乡丰如烦利珠率辞波刮动国，艘宏自观夹经蝴济明状险态接等对疼于毒上涛述械系王统医性尿的垂共耳同适性付的咳因平素书的迹影计响决造忍成关的坝风该险胁无沾法垮通跟过狐分行散购化矮投忘资骄消至除风，招我景们目把真这昌些壮因群素模造元成恶的兼风抛险梁称刃为最系宜统御性象风舌险6接、何分辆散霜化详投牢资送步悔骤评：确渡定薄你犁的烦期肺望第收炸益喉率穴和欺风征险摄目沈标计仍算督个传别赖资尸产眯的竞期师望赛收斑益申率敌，笑方领差绍、尾两鸡两抽间竟的健协摄相卧关掌系犁数根宿据的M虚A帅R赴K粥O拿W豆I积T讽Z昂的洗理咬论锣进世行忽资茫产合配升置枪，拥确筝定喉个谈别恼证泪券程投话资橡比裤例考紧虑冷到具交辟易新成逮本诱和趴获债取辨相贞关徐信凳息典的答成荷本钩，哀证腔券尼组遍合薯理租论澡对长大鸭资哨金牧更烫适股用8时.羽4残理竞性例投训资可者狭的药行弊为到特跑征蕉和器决悉策薄方稳法畜这红三惰种枯投括资绿选谱择仗那惹个汁最既可崭取扮？川为难什赛么善？股票A股票B组合情形1(P=0.5)10%-5%2.5%情形2-5%10%2.5%期望收益2.5%2.5%2.5%标准差7.5%7.5%08搏.岩4犹.挎1犬优祸势住法幻玉则野：河作胁为繁一眨个书整孩体荣，毅投能资凉者蚂是敢风态险踢厌胀恶替的禽，哀即潮：1良、殃同疫等盟期鄙望浴收克益迟率施下顷，铁投希资暖者池选报择乏标窜准赞差哀较斧小誉的容资管产同叠等延收艇益板率脏下恢，损选忘择首风鹿险阁较勿小新的共资弊产2炼、肿同设等供标剃准形差墨下久，墓投菌资近者愈选阴择圈期秩望撕收今益伍率奸高稻的临资来产同议等畜风励险翅下宁，裙选宋择猫收草益倾率紧较凳高晃的洋资税产适炎当腿的剧投脖资遵组穴合察可悬以阴降车低纠风仅险韵，员据誓优择势箩法艺则冶，和投拣资学者啦会茫选棍择锁组召合眉投气资股票A股票B组合：0.5A+0.5B情形1(P=0.5)10%-5%2.5%情形2-5%10%2.5%期望收益2.5%2.5%2.5%标准差7.5%7.5%08垄.瞒4湖.秒2脚证愤券围投壤资致组钱合功的佳作李用1误、安同棍一宝时乎刻云，仪如里果解只抹进驴行傅一铅项燃投暂资奏，俩相毯当议于第只直进斧行敲了息一铁次话随绪机筹试形验虏，裕该绵项筋投萍资悄的呈期船望岗收们益位率蒸和插实堵际校实柔现陆的程收侵益拖率暴存婶在性分信别爽；如追果本这才一症相棕同槽的仇投沙资锯可莫以羡反顽复回试蛙验劲多属次防，猴那耕么豆最引终万的累实由际景收口益占率盖才氧可迎能宣非友常业接轻近察期顷望籍收夫益撞率(P=0.5)股票A股票B情形110%-5%情形2-5%10%期望收益2.5%2.5%2单、姑在挣一蹈个旦时闯点企上纷，煮选风择销若库干祝证崭券怜，摇按限一黎定览比丛例姜同蚀时距投碧资摩，兴可呆以督降奖低撕风暖险壁。其休本拴质荣是讽进哑行受同柏时场进孤行协多魂项蠢随忠机依试么验也，内当腊组覆合轧中欢证恰券蛾增樱多跟时丑，怪最岛终耕实司现踢的鸡收坦益皂率事会幻玉趋虹近烦组掠合句的同期绿望初收泄益爷率腾，晋即愿具森备智一师致霸性同壁时侨依仪靠符不抬同滴证贵券营之锅间斩收攻益认波份动告方责向茫不统同凤（碌即揭相颜关豆性希低吴）份而斯充臂分钻降浸低咬风坝险情形110%-5%情形2-5%10%期望收益2.5%2.5%3陈、斤组恼合考投爽资惰不桨能把