金融学第三章外汇与汇率课件

第三章外汇与汇率第三章目录

第一节外汇第二节汇率与汇率制度第三节汇率与币值，汇率与利率第四节汇率的决定第五节汇率的作用与风险第六节人民币汇率问题第三章外汇与汇率第一节外汇4自2019年3月起，我国外汇储备已经跃居世界第一。

2019年我国的外汇储备已达1.53万亿美元56外汇储备已逼近1万亿美元，且正在以每个月近200亿美元的速度增长。但在1980年，我国不仅没有外汇储备，而且还背负着外债。26年，从零到1万亿美元，这样的数据和速度引来国际舆论高度关注.2019年2月，中国外汇储备就已经超过日本跃居全球第一。

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1万亿美元的外汇储备几乎是中国2019年进口总额的1.25至1.5倍，相当于2019年中国经济总产出的45%左右；这样规模的外汇储备足以偿还中国所有的短期外债6次。中国央行行长周小川日前在回答记者有关外汇储备的问题时表示：“我们认为中国的外汇储备已经足够多了。”所以，拥有足够多的外汇储备已不仅仅意味着我国经济实力壮大、综合国力和抗风险能力的增强。近几年外汇储备的迅猛增长，导致货币供应的调控压力骤增，外汇储备增加过快，占用基础货币增多，削弱了货币政策的调控能力，也加大了人民币升值压力，并导致贸易摩擦加剧。因此，如何扭转外汇储备快速增加的趋势和提高外汇储备使用效率，已成为中国政府面临的一大挑战。8现在，为了降低巨额外汇储备带来的风险，国家外汇管理局推出了鼓励“藏汇于民”的外汇六项新政，通过放松居民个人购汇进行外汇投资、推出合格境内机构投资者(QDII)等政策，以拓宽资本流入流出的“双车道”，增加可以促进国内产业结构调整和技术进步的商品技术进口，事前缓解外汇储备的增长。“广交会”开始更名为“中国进出口交易会”以及出口退税政策的改革、内外两税合一等一系列政策措施出台，表明中国经济发展战略正在从出口导向转向重视内外平衡的发展战略。

9国家持有外汇储备有三大作用：一是支付，国家进口重要战略物资和关键技术必须用外汇购买。二是保障金融安全，这是最关键的，比如发生战争、灾害或国际经济形势突然变化，外国投资者大量撤资，央行可以用充足的外汇储备来对付突发的金融风险；再比如，一旦本国货币面临贬值的风险，政府有大量的外汇储备，可以干预外汇市场，应对金融危机。三是软作用，在现代经济中也极为重要。从某种意义上说，外汇储备是一个国家在国际经济活动中实力的象征，能够产生巨大的心理作用，让国际投资者对该国的经济安全和该国货币的币值充满信心，同时也能增加这个国家在国际经济活动中的金融影响力和在国际经济组织中说话的分量。

外汇的界定

1.对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。外汇ForeignExchange简称Forex

2.《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。

外汇的界定

3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。4.金的集中储备也视为外汇。

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从发达国家外汇储备使用情况来看，发达的经济大国一般都将外汇储备转换为黄金存储。截至2019年1月，黄金占各国国际储备的比例分别是：美国（美国外汇储备2019年6月仅为771亿美元）为61.1%，意大利为55.8%，法国为55.1%，德国为51.1%，荷兰为50.5%。在美元持续下跌，油价不断上涨的过程中，俄罗斯通过出口石油赚取了大量外汇。俄罗斯对快速增长的外汇收入采取了以下手段：一是大量购买黄金，提高黄金在储备中的比重；二是大幅度提高非美元在储备中的比例；三是提前偿还外债；四是用于投资高科技行业。而截至2019年1月，中国国际储备中黄金只占1.4%，远远低于发达国家黄金储备的水平。

外汇的界定

5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。

外汇流程

某国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A①出口一批货物②以该“外国”货币履行支付义务的票据③进口一批货物，并承诺以该“外国”的货币付款⑥要求

B履行票据的支付义务④用本币购入外国进口商

B承诺以该“外国”货币履行支付义务的票据⑤寄送票据⑦B用本国货币向A履行支付义务

外汇管理与管制

1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。2.管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“管理”字样。

可兑换与不完全可兑换

1.一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：

——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。

——本币可自由进出境。

——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。

——无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……国际货币基金组织为了促进国际经济交易的发展，因而在《国际货币基金组织协定》第八条“成员国的一般义务”中规定：各成员国不能对因经常项目交易而发生的货币兑换要求予以限制。182019年11月27日，中国人民银行行长戴相龙致函国际货币基金组织，正式宣布从2019年12

月1日起接受《基金组织协定》第八条款，基本实现了经常项目交易的人民币自由兑换，成

为所谓的“第八条款成员国”。第五章第一节外汇

可兑换与不完全可兑换

2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。第五章第一节外汇

我国的外汇管理和人民币可兑换问题

1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。第五章第一节外汇

我国的外汇管理和人民币可兑换问题

2.1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。

我国的外汇管理和人民币可兑换问题

3.1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：

⑴实行“银行结售汇制”：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。外商投资企业纳入银行结售汇体系。

⑵境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。

⑶建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。第三章第一节外汇

我国的外汇管理和人民币可兑换问题

4.2019年底，实现人民币经常项目下的可兑换。关于“意愿”结汇问题。5.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。

说明：IMF确定的资本账户交易项目有43项。当前，有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际短期游资自由流出入。第三章外汇与汇率第二节汇率与汇率制度

汇率及其标价法

1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法。

汇率及其标价法

3.中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：27货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1435.041404.781446.561438.91438.9港币90.8690.1391.291.0491.04美元707.2701.53710.04708.82708.82日元7.0356.88677.09157.01917.0191欧元1102.151078.921111.011105.791105.79澳门元88.2487.588.58

88.4428买卖是站在银行角度来说的，买就是银行买，即我们把外币交给银行，换回人民币，卖就是我们用人民币去银行换外币。至于买和卖之间的差价，就是银行的利润了。现汇买入价：指银行买入外币现汇、客户卖出外币现汇的价格。

汇率种种

1.单一汇率与复汇率；（见下）

2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；

3.固定汇率与浮动汇率：固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。30单一汇率。一国政府对本国货币与另一国货币的兑换只规定一种兑换率。在实行单一汇率的国家，贸易、非贸易外汇收付均按一种汇率结算。

复汇率

又称“多元汇率”。“单一汇率”的对称。一国在外汇管制情况下，对同一外国货币，因其目的不同，而规定不同的汇率。设置复汇率的主要目的在于：（1）鼓励或限制某些商品出口；（2）鼓励或限制某些货物进口；（3）鼓励某些商品在国内生产；（4）借高价卖出或低价买入以充实国库。例如德国在三十年代曾对战备物资的进口给予较优惠的汇率，对其他物品的进口则以较高的汇率来兑换。

31据法新社7月20日报道,津巴布韦中央银行行长吉迪恩-戈诺(Gideon

Gono)近日表示,最新统计数据显示,津巴布韦的通货膨胀率已经进一步窜升至2200000%,再创世界通胀新纪录。津巴布韦央行19日宣布,为了化解日益蔓生的现金短缺问题,央行已经引进面值1千亿津元的纸币。

最近一段时间,津巴布韦可谓祸不单行:一方面,该国正处于选后危机之中,政治近于瘫痪；另一方面,恶性通货膨胀如影随形。

然而,独立经济学家却认为,津巴布韦官方通货膨胀率被严重低估了。他们预计说,目前津巴布韦的实际通货膨胀率可能已经高达10000000%-15000000%之间。目前津巴布韦的官方汇率是1美元兑换3万津元,但有报道称,黑市上的汇率已经达到1美元兑换8亿津元。

32一名妇女手拿数万元纸币买了一块面包3334人民币汇改四阶段1979年至1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。1985年至1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，向复汇率回归。1994年：实行有管理的浮动汇率制。2019年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。第五章外汇与汇率第三节汇率与币值、汇率与利率第三节汇率与币值、汇率与利率

货币的对内价值与对外价值

1.币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的“对外价值”。

货币的对内价值与对外价值

2.货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。3.两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。

货币的对内价值与对外价值

4.上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币在对外币的关系中却持续受到升值压力：

汇率与利率

1.汇率与利率之间存在紧密的联系。

⑴对外开放的国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。

⑵钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。

汇率与利率

2.实行外汇管制，是可以隔开利率与汇率的联系的。但必须是最严厉的管制。否则，它们之间的联系就可显现。我国上个世纪90年代中期以后的几年，对应物价水平由升趋降，人民币存款利率一再下调。中一年定期居民储蓄利率从2019年的7.47%逐步下调到2019年的2.25%。而同一期间，美国在通货膨胀的压力下，联邦基金利率一直维持在5%左右。相应地，中国的银行，其外币存款利率也不能不维持在4～5%的高水平上。第四节汇率的决定42一、国际金本位制度下汇率的决定基础金本位条件下的两种货币的含金量对比叫铸币平价（MintPar)43金本位条件下的汇率决定

设英镑对美元的铸币平价为4.8665，价值1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365

（4.8665-0.03）之间波动。44

金本位条件下的汇率决定45

二、纸币流通制度下的汇率决定理论（一）国际借贷论英国学者乔治·葛逊（GeorgeJoachinGoschen,1831-1907），毕业于牛津大学奥里尔学院，任英格兰银行董事，后任财政大臣、海军大臣等职。于1861年在其著作《外汇理论》中系统提出了国际借贷论。46

国际借贷论的要点：

（1）外汇汇率由外汇的供求关系决定，而外汇的供求又是由国际借贷引起的。

（2）商品的进出口、债券的买卖、利润与捐赠的收付、旅游支出和资本交易等都会引起国

际借贷关系。47

(3）在国际借贷关系中，只有已经进入支付阶段的借贷，即流动借贷，才会影响外汇的供求关系。至于尚未进入支付阶段的借贷，即固定借贷则不会影响当前的外汇供求。

结论：当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时。外汇的供应大于需求，因而外汇汇率下降。一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升。一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡状态，不会发生变动。49

葛逊所说的流动债权和流动债务实际上就是国际收支，所以该理论又被称为国际收支论。该理论实际上只说明了汇率短期变动的原因，并不能解释在外汇供求均衡时汇率为何处于这一点位，更没有揭示长期汇率的决定因素。50

（二）汇兑心理论法国学者阿夫达里昂（A.Aftalion）在其1927年出版的《货币、价格与外汇》（Monnaie,Prix,etChange）一书中系统提出了汇兑心理论51

要点：人们之所以需要外国货币，除了需要购买外国商品之外，还有满足支付、投资、外汇投机、资本外逃等需要，这种外国货币所带来的效用构成了其价值基础。52因此，外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价，即外币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。外汇的边际效用递减，而购买外汇的边际成本递增，市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效用与边际成本之比。53

在一定的汇率水平上，如果人们认为外汇提供的边际效用大于边际成本，就会大量购买外汇，导致外汇汇率的上升，直至边际效用等于边际成本。反之，当人们认为外汇的边际效用小于边际成本时，就会抛售外汇，促使外汇汇率下降。54

由于人们对外汇的效用和成本所作的主观评价会随各种情况而不断变化，因而汇率也会相应变动。55

汇兑心理论揭示了学术界以前所忽视的人们的主观心理活动和预期对汇率的影响作用，因而有其合理性。由该理论演变而来的心理预期论至今还有一定的影响。尤其是在解释外汇投机、资本外逃等因素对汇率的影响方面该理论有很强的说服力，故而特别适用于国际金融动荡时期。56

但汇兑心理论也只能说明短期汇率，而不是长期汇率的影响因素，且无法据以从数量上确定汇率的实际水平。（三）购买力平价论57

瑞典学者古斯塔夫·卡塞尔（GustavCassel）在其1922年出版的《一九一四年以后的货币与外汇》（MoneyandForeignExchangeAfter1914）一书中系统地提出了购买力平价论（TheoryofPurchasingPowerParity），简称PPP或3P理论。58

这一理论的要点是：人们之所以需要外国货币，是因为它在外国具有商品的购买力，因此，两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。假定一组商品，在英国购买时需要1英镑，在美国需要2美元，两国的货币购买力之比为2:l，那么这两种货币的汇率就应该是1英镑=2美元。59

由于货币的购买力主要体现在价格水平上，而货币购买力是价格水平的倒数，因此，购买力平价可以下式表示：购买力平价=60

61

B国的价格水平

=────────

A国的价格水平62上述表达式有一个重要缺陷，即一国的价格水平无法用精确的数量来表示。为此，卡塞尔

又推导出了另一个表达式，并将其称作相对购买力平价，而将上述的等式称作绝对购买力

平价：

相对购买力平价=63

64

上式的涵义是，如果能找到一个历史上符合A、B两国绝对购买力平价的汇率，并将其作为基期汇率，那么就可以根据以后一段时期里这两个国家的价格指数变动情况推算出这两国货币的当前的购买力平价。65

66

购买力平价论由于抓住了货币内在的特性──货币的购买力，即价格水平这一影响汇率的核心因素，并首次使理论汇率的确定得到了量化的尺度，比较直观，因而长期以来一直深受学术界的推崇，占据主流地位，至今仍有极大影响。尤其是在严重的通货膨胀时期，购买力平价论的可靠性更为突出。67

尽管如此，购买力平价论也存在许多缺陷。

首先，该理论的成立需要具备以下假设条件：（1）所有的商品和劳务都可以进行国际贸易；（2）国际贸易可自由进行，不受任何限制；（3）国际贸易的交易成本，如运费和关税为0。68

在满足以上条件时，如果外汇交易的汇率明显偏离购买力平价，则经汇率换算以后，一国的相对价格水平就会与另一国出现极大偏差，这就为商品套购（commodityarbitrage）提供了机会。69

例如，假定外汇市场上的汇率是1英镑=1美元，偏离了上述的购买力平价，人们就会用

英镑从英国购买大量的商品，并出口到美国，并把获取的美元在外汇市场上抛出，兑换成

英镑。结果，英镑的汇率随之上升，而美元的汇率相应下降，直到与购买力平价相一致。70

这种现象就是所谓的“单价法则”，又称“一价定律”（thelawofoneprice或thelawofsingleprice），即在自由交易条件下，由于存在商品套购，任一商品在不同地方都只能是同样的价格。71

假设美国和加拿大的冰箱市场是统一市场，且加拿大元对美元的汇率为1.36加元/美元，在美国每台冰箱的美元价格为500美元，则在美国一台冰箱的加元价格加元/每台。[说明]:根据推论得知在加拿大冰箱的加元价格也必然为680加元/台，因为：若加拿大进口商获得套利机会，其套利竞争将会使下降至680/台。若，则加拿大进口商获得套利机会，其套利竞争将会使下降至680/台。若，则美国进口商获得套利机会，其套利竞争将会使上升至680/台。72

事实上，上述假设条件并不存在。由于有些物品，如旅游资源是非贸易品（non-tradable），劳动力在国际间不能自由转移，再加上高昂的

交易成本，使得许多物品的商品套购无法进行，这就导致汇率经常会偏离购买力平价。73城市男人剪发女人剪发1988年人均收入(美元)苏黎世34.4736.8627500东京27.6846.4021020纽约21.6627.0019840法兰克福13.6420.2018480香港14.0618.759220墨西哥城6.509.94176074

其次，相对购买力平价的基期汇率难以确定，无可靠的标准可依。如果选定的基期汇率本身已经偏离绝对购买力平价，则由此算出的相对购买力平价必有很大误差。75

另外，价格指数的选择亦无严格的标准，究竟应该以国内生产总值消胀指数（GDPDeflator）、批发价格指数还是消费价格指数，很难从理论上提出科学的依据。76

还有，购买力平价论把价格与汇率的关系完全看作是单向的因果关系（causalrelation），其中价格是因，汇率是果，这也有悖现实。77

实际上，价格与汇率之间是一种互为因果关系

（interrelation），两者相互影响，汇率的变动反过来也会影响价格水平。例如外汇汇率

上升以后，进口消费品和投资品的价格相应上扬，由此会推动国内价格水平的涨升。78

最后，购买力平价论受到的最致命的抨击是其完全忽略了资本项目差额对汇率的影响。二次大战以来，随着整个世界货币化程度和经济一体化程度的提高，国际间的资本往来和金

融交易的金额不断增长，其增长速度已远远超过了经常项目交易额的增长速度。79

因此，资本项目差额对汇率的影响作用正在日益增强。从发展趋势来看，购买力平价论作为一种传统的汇率理论，其有效性将会不断减弱。80

综上所述，按照购买力平价论，在一定条件下，市场汇率会自然地向购买力平价这一理论汇率靠拢，换言之，两种货币的汇率的变动趋势会追随这两国的价格水平的变动趋势。81

但现实生活中经常有人本末倒置，试图通过精确计算购买力平价来人为地“发现”并以此确定一个“合理”的汇率水平。但是，由于绝对购买力平价根本无法精确计算，因此，迄今为止世界上没有一个国家能成功地用购买力平价来确定其货币的汇率。82对购买力平价理论的评价购买力平价理论正确指出通货膨胀与汇率之间的内在联系并进行有效的分析，从长期看，两国之间的汇率不可能较大地偏离购买力平价，所以说，购买力平价理论在解释汇率长期变化趋势上是有说服力的，但是，该理论也存在重大缺陷：83缺陷：设定的条件脱离现实以偏概全忽视汇率与物价变动的相互影响第四节汇率的决定

汇率决定理论的发展

1.现代汇率理论的发展，是着重从资本流动和货币供给的角度进行分析。背景是:⑴各国对资本流动的管制逐步放松，金融市场日益国际化，国际资本流动已构成影响国际收支的重要因素；

⑵在各国经济日益开放的情况下，汇率变动与国内的利率、货币供给、国民收入水平等联系日益加强，相互影响、相互制约；

⑶各国实行浮动汇率制度，汇率波动大，市场因素的影响加强。第四节汇率决定

汇率决定理论的发展2.

其中主要如：货币分析说：认为汇率要受两国货币供应量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。金融资产说：在金融资产日趋多样化的背景下，它将分析的视野扩大到货币以外的其他各种金融资产的供求。第五节汇率的作用与风险第五节汇率的作用与风险

汇率与进出口

1.本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。

2.这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性——进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。3.汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，还以一国货币对内购买力不变为前提；国内物价上涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品在外国市场上价格的空间。第五节汇率的作用与风险

汇率与物价

1本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。2.汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。第五节汇率的作用与风险

汇率与资本流出入

1.汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。如果吸收投资国的货币对外比值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少，或者其他不利的汇率变化，一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱；相反的汇率变化也可能加强对外资的吸引力。第五节汇率的作用与风险

汇率与资本流出入

2.对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的内流。第五节汇率的作用与风险

汇率与产出和就业1.汇率的变动能够影响进出口、物价和资本流出入，就能对一国的产出和就业产生影响。2.当汇率有利于出口增加和进口减少时，就会带动总的生产规模扩大和就业水平的提高，甚至会引起一国生产结构的改变；相应地，不利的汇率会给生产和就业带来困难。3.汇率与生产、就业的关系是间接的，不能简单推断。第五节汇率的作用与风险

从汇率作用的视角判断汇率高低是否适宜

1.本币的对外币值是否适宜——是高估了还是低估了，人们通常从汇率作用的视角判断：

——汇率是否有利于对外贸易；

——汇率是否造成了资本的异常流动；

——汇率是否有利于外国资本的流入；

——汇率是否冲击国内物价乃至整个经济的稳定…第五节汇率的作用与风险

从汇率作用的视角判断汇率是否适宜

2.汇率的作用是多方面的，因而从汇率作用的视角判断汇率是否适宜，应该进行全面的权衡。3.如果要在汇率方面采取行动，那还必须认真考虑：

——对手国可能有怎样的反应和反措施；

——算算政治账，也即长远的经济账……

第五节汇率的作用与风险

汇率发挥作用的条件

汇率能否充分发挥作用及作用程度的大小，除了受到进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性制约外，还会因各国的经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开放程度的不同而异。汇率能否有效地发挥作用，取决于一国的市场调节机制发育得是否充分，外汇市场与其他金融市场和商品市场的相关度是高是低，国内市场与国际市场的联系密切程度，微观经济主体与经济变量对汇率的反应是否灵敏……第五节汇率的作用与风险

汇率风险1.汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。

2.主要表现在：进出口贸易的汇率风险；外汇储备风险；外债风险……3.为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等

。97外汇业务即期外汇业务：是在外汇买卖成交以后，原则上两个工作日内办理交割的外汇业务。又分为电汇、信汇和票汇。远期外汇业务“即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。98地点套汇：二角套汇，三角套汇二角套汇如：同一时间内香港市场的电汇汇率为100美元比778.07港元,纽约市场的电汇汇率为100美元比775.07港元于是,香港某银行在当地卖出电汇纽约的100万美元,电示纽约分行办理付款,并同时在纽约卖出电汇香港的775.07万港元,收进100万美元,获利3万港元的套汇利润.99三角套汇:利用三个不同外汇市场上的汇率差异,同时在三个外汇市场上买卖外汇,以套取汇率差价的行为判断方法(1)如三个外汇市场报出的汇率为买入与卖出汇率,则先变为中间汇率(2)将三个市场不同标价的汇率均转换为同一标价法来表示,将基准货币均统一为1(3)将三个市场标价货币的汇率值相乘,如乘积为1,说明没有套利机会,如果乘积不为1,则存在套汇机会(4)套算不同市场的汇率比价,确定套汇路线100伦敦市场1英镑=日元119.63/65纽约市场1英镑=美元1.6180/96东京市场1美元=日元195.59/79(1)请用100英镑套汇(2)请用100美元套汇第六节人民币的汇率问题第六节人民币的汇率问题

人民币汇率决定的历史回顾1.在计划体制下，国家有可能有计划地确定汇率。但汇率的确定也不是随意的：

——1953年前的经济恢复时期，在对西方国家贸易中私营出口商占绝大比重。因此，确定人民币汇率的原则是要能购保证私商出口收汇后，按汇率折收成人民币，有所盈利。

——1953年后，国家进入高度集中的计划管制阶段，汇率主要不再是调节进出口和外汇收支的杠杆，同时市场经济国家也是实行固定汇率制度，因而汇率变动较小。第六节人民币的汇率问题

人民币汇率决定的历史回顾——1973年以后，由于西方国家普遍实行浮动汇率制度，为保持人民币汇率的适当水平，采用“一篮子货币”的计值方法，并注意经常调整。2.随着对外开放的深入发展，外汇收支规模迅速扩大，外汇管理相应逐步放