业绩评估与激励机制中大CFO

《业绩评估与激励机制》杨和茂编著中山大学TEL-Mail:zhishucaiwu@163.com高级CFO研修系列课程本次课程进程会计指标业绩分析趋势比率业绩分析年度财务记分卡业绩分析年度营销记分卡业绩分析年度平衡记分卡业绩分析附加经济价值分析价值评估企业激励机制设计原则激励机制设计“黄金法则”企业激励机制设计模式第一部分会计评估指标(Financeanalysis)一、花会计滋评估虚指标借的特咸征会计压评估强指标览的根退本性蛙不足皇在于惕不能能很好仗的计粥算价柴值创利造的初基本诱变量荒（如犯：现建金流均大小但、时怜间因革素、接风险办因素酿）；会计夸指标奖容易挑计算厨且目屋前被裤广泛领应用纲（尤跪其是腐对于桂非上桃市公冷司）叫；会袋计牛评麻估饶指絮标娃是说一杂个疤单虑一芳期瓦间江的格评棵估僻指搭标湖；二岂、碧会码计劝评币估穴指眨标六分主类资产缩慧回报阅率（RO震A）权庙益无回影报耕率河（RO蜜E）投某资表资挪本径回叛报下率吗（RO抢IC她）EP输S（每站股母收犬益康）财务呢数据财帮务椒比晕率趋势碗比率孤立数据仅表示金额大小无法反映规模差异无法清晰真实的赢利状况无法引起更广泛联想与企业经营联系不大将各种数据进行联系表明数据之间的内在联系反映规模差异能评判经营质量更客观反映财务状况表明企业与外在的各方面比较避免会计方法下的比较差异全面描述公司的经营状况能做出更为可靠的判断对经营分析更有意义加强了企业内部的连贯性分子底常用蜘净利徐润表灾示(青或税迫前利狸润）分母炒常用厘年度那内平臂均资丧产总腊额（掀或平稠均经秃营性置资产蛾）反厦映杆企乎业胳管幸理叼当武年扯可看用红资遮产沃并战获胸取适报欣酬唱的虎能甘力评跌价纷管加理娘质窜量将净暗利润若与耗梯费资云产进帽行联崖系三、自资产铲报酬娇率（RO艰A）投资芽报酬疼率四记、R下O他A计殿算去的若扩香展型—杜剥邦（Du树Po希nt尖)模零型=净萍利镰润销售食收入×销疑售吊收慰入平汁均晓资甚产劫总援额=销售挠利润蔽率×资竿产液周便转厌率投资栽报酬乓率五、R蜜O疗E次（权益峡报酬清率）陕计算邀：=净利制润平符均住所锻有参者韵权答益=净利爱润【呆（球期幼初态资辉产阻额答-洽负准债睁总缺额泪）乞+郑（耗期傲末构资纲产尘额书-桐负赴债质总椅额寸）启】孤/恋2在闯投奥资晕及宁资步深忘管毯理伏者姨中样，引普栋遍床流捆行腥的琴业浩绩陡评苹价泳尺浊度盐是拖股雕东笑权功益填收监益赴率啄（RO寺E）头。众雕多叹资仁深伟管躲理炎者巴的矛职舞业伴生脊涯检是供随荣公存司循的R岛O垃E一起烛沉浮还的，R冬O悟E之所盆以被生看得同如此命重要锐，因猪为它据衡量勒了一恢个公眼司股暖东资说本的基使用索效益目。它起衡孤量肝了参权杂益公资沟本端中龙每阁块遍人泻民厉币苍的摇赢血利凳。六、按股东智权益妻收益盛率（R怀O框E民）R航O躁E的刘理鞋解趟：（RO早E=净宵利鲁润北/浆股联东甲权携益愁=这净素利方润革/或销衰售杜收阅入轧*面销币售愚收腐入距/刊总香资外产泄*究总通资背产沸/出股渐东筋权萄益沟）（R众O件E维=利瞒润宇率照*但总状资蔬产证周挂转搅率奥*础财椒务鹿杠皇杆桃）（1仰）销刺售利竟润率当：每透元销告售收减入挤准出的腔赢利挨。（2京）已源动用条的总鹿资产度所产责出的提销售嫂收入非，或承称之近为总淹资产算周转吐率。（3灿）用志以为旺总资威产提源供融纱资的佛权益圆资本齐数量么，或竖称之承为财父务杠林杆。七、高（RO岭E）的患决阶定坦因昂素新的渣竞争透者进锹入，疤导致瓦高R鸽O秀E公际司摇降暮低赠到滔平装均廉水絮平盗。原有壮竞争歉者的凡推出给，导马致低RO胆E公端司士回骆归摄到吧平奖均咽水淋平喘。八、贵为什辨么公扩司之侨间的R霸O全E相近道？为何锯所有阻公司推的利虏润率愧、总叹资产睬周转机率、劣财务守杠杆根差异黑显著雁呢？肉（续抗）公司名称ROE利润率总资产周转率财务杠杆（%）=（%）*（%）*（倍）阿纳罗格设备公司18.212.70.941.53美洲联合银行13.213.10.0911.49杜克公司14.915.30.352.79埃克松公司16.05.31.332.26福莱特恩公司15.72.13.102.40惠普公司20.67.71.292.06耐克公司20.48.41.512.60诺得斯特朗姆公司11.64.01.511.92西南航空公司12.86.40.882.28提费尼公司14.84.91.232.48销惩售槽收递入创的摘差证异总资苦产的功数量僚差异行业桂利润狡空间支的差桥异经迈营靠管殖理谈能摆力品牌喊的差美异九、薯公司述的利锡润率贡、总瓣资产狗周转马率、器财务烦杠杆进差异雨形成R博O催E必然扔仅仅拆包含得一年狗的赢稳利，但所以胆无法求抓住美多重日阶段贯决策世所产损生的德全部征影响沫。思考泥：大疼量的洽广告颗费用梁投入询、产询品开颗发费暑用、阶各种蜡培训冒费用使··载··氧··十、RO欧E的押时陈效毕问哨题战棒略灵性葛成钞本1年贿2抄年物3西年途4个年·肤··粒·R望O仓E衡甚量欣的扒是夺股辅东冬投供资视的析收昆益善，弄投面资咽数搁额葡使指用危的趋是蜜股合东书权庸益在的痰帐碎面合价线值锤，丹而旱非五市竖场匆价佳值脆。案例未分析怒：A公司晚的RO柔E=喜21偿%；帐面郑价值棵10耽亿元舍，而蛙市场吴价值范为3预0亿考元，和则真冒实的RO光E是否疼为7如%？十一黑、R源O戚E的电价架值安问终题RO比E仅仅股着重紧于收记益问剩题而贫忽视州了风狸险，距所以禾是衡叔量财遭务业窝绩的枪不精减确尺散度。案例咳分析某：A：投舱资己收酒益丈率搞1幼0魂%暑，护财注务条杠股杆篇5歼，拨则R渔O她E腹=跨5洽0易%探；B：投侮资锯收令益篇率讨1瓜5都%墨，诵财饱务晋杠层杆有2杨，年则RO递E=佛30盒%；则你债的选渠择呢恐？十二椒、R脖O恭E的风屈险问郑题十三店、R赏O全I虽C执（投资愈资本占收益搜率）负债（10%利息率）权益总资产税息前利润——利息费用税前利润——税收40%税后利润ROEROIROIC90话010夫01唯0译0喂012存0903昏012181孙8日%1迈.年8湖%7姻.蜂2常%010番001客0旷0耀01馅2抹0012尚048727.栋2%7漆.汤2弹%7.伸2%存把货创周暂转袭率握=舒销芒货械成财本危/拆期扒末鸽存象货氏=严销睬售猪收帆入裤/他期器末旷存窃货应孝收莲帐吩款锻回吩收搏期遮（DS抽O）址=应收巴帐款傅/每卧日销执售额誉=3揭65倍/（例销售先收入邮/平志均应肺收帐虾款）日秩销蹄售巧变廊现辛期愁=灵（横现饱金钳+炎存庄货胶）洲/吧每富日术赊予销骑额应付而帐款掌期=省应付晨帐款滋/每装日赊岗购额固定毕资产喇周转局率=喷销售血收入税/固管定资愉产净参值十四方、常唤见的洲经营嚼性比辞率RO鸡E的注重躺要朱特忙征然：1哲、猫反轮映倾了碗收燃益冰与罩投席资舅者坊之克间望关爪系2、宜吸引鉴当前历股东书的投轰资信灿心3、认吸引额潜在垄投资奖者兴漠趣4、果获取叙更好垃的商危业信含用盈利肢收益糕率十与五父、旨盈样利疾收是益予率=净唯利佣润股东锄权益合的总把市值=每股演盈利每预股朵价暗格股票价格对投资者的未来预期相当敏感。每份股权使其所有者除现有的一份盈利外还享有未来的一份赢利。往往高盈利收益率不是公司业绩卓越的指标；实际上，更为相反。盈利收益率由于其自身严格的时间问题，使它失去了对业绩衡量的效用。十啄六僚、砍市滨值讲杠罚杆阔比金率=总负祖债股票章数×血每股踩价格=负债负债律市值负债的市值一般通常假设等于负债的账面价值;由于大多数时候,两者相差甚微;市值比率比较了预期的未来收入的现值与未来财务负担的现值;与市值比较;明显优于账面价值比率;原因,账面价值是历史的,常常离谱的数据,而市值真实的反映了生产经营中债务人和股东的利害关系;总叛负挺债股浑票补市敲值负债总归资功产求市煮值＋股票误市值市年盈赠率P/纹E十七惯、市姿盈率川（P/纵E）=每股吨价格每股驱盈利市盈率是获取每一块钱现有盈利的价格，也是使不同盈利水平公司间的股价正常化的一种方式。当公司的盈利状况不好但投资者相信这只是暂时现象时，会有一些令人迷惑的景象出现。而对降低的盈利，股价依旧坚挺，市盈率上升。反映了投资者对未来前景的信心。第汽二城部裂分趋凶势短比各率室分禁析(Tr获en嘴d亩an恢al昨ys伐is杰)英再特语尔宪公勇司玻获剥得缝能务力多和宪流片动脾性厉指洗标浆，扔1睁9乏9游2膜～拘1东9衰9祝619961995199419931992利润率周转率ROIROE年末财务状况：(百万）流动资产流动负债营运资本流动比率24.71.012535.613684486388212.822.01.0322.833.38097361944782.219.90.9218.227.36167302431432.026.10.9023.635.55802243333692.418.30.8114.821.64691184228492.5R份O矿I与RO颈E，肿19资92夸～1汉99曲61险5—20—25—3溉0—35—40—1宁9呈9浊21亩9谱9变31梦9驳9开419禾9519钩96···········RO敞I·RO偿E利议润铲率贵与揪周杠转馋率尝，溪1盾9裹9逐2惊～枪1印9跌9电61稍82谎124—2森7—19皇921肿9索9升319市9419隐951针9南9油6·······0.熄60喊.堡81.馋01静.结2····利润奇率·周转馒率营费运昌资班本突与掀流臣动昼比抓率讯，贴1不9慕9妖2稿～祖1散9潜9下6241彼0—1网9巩9催21遵9满9否319吓941慢9究9或51倘9从9野6·······2陈.蜜02症.等53假.驼5····流屑动减比煮率·营卵运珍资背本6—8—1.要53.痒0第三窄部分俯年嗽度测枝评的旺几种委方式一寄、饭年吧度掌测淋评唯方笋式雷次达军标柳图狡（限财饶务元状笛况揉图门）财务浇计分杀卡（fi饭na汪nc诉ia绵l腊sc闲or假ec蹲ar寒d）营销宫计分聋卡（m倍a煎r违k赚e帜t饶i添n通g收s蔽c皆o定r抄e筑c旬a叉r场d标）平占衡辩记窜分法卡（Ba铁la巷nc税ed盖S光co胳re理C史ar上d）流动比速动比资产负债率流动资产周转率销售利润率资产利润率净值报酬率销售增长率指标比例指标比例指标比例指标比例指标比例指标比例指标比例指标比例行业平均水平2.1100%1.2100%60%100%5100%14%100%16%100%22%100%10%100%本公司水平1.990%1.190%95%151%4.590%12%85%14%87%20%91%12%120%二、科“雷蜜达图羽”（亲财务苹状况死图）结弓论岗：悉本臂公壁司史需致要龙努坏力链了谨！“旧雷缩慧达崖图迎”杨（穴财猜务那状易况棵图仆）速动洞比率流动姿比率资性产期负隔债结率流爽动睬资着产周猜转慌率销售守利润唇率资欣产票利技润中率净鼓值够报纽奉酬善率销售尼增长拼率三非、坡财检务渗计跌分垮卡财缺务弄计摔分率卡矮评辣估损金益霜表利席润纠增陡长收挺入牵增狗长资特产衰增幻玉长销售术报酬率济增目长资产午报酬率增盆长研发需费用增嫁长销售挤费用增长生产押费用增杀长评估愚收入权增长兽势头润与幅比度评央估赵利尼润虏增去长裁的忙幅继度吓与弹动蒙因每元育销售稻创造炒的效工益情样况每元晒资产塑创造创的效救益情慕况评估脱规模铺效益炭的增辰长情厨况评估驶资产杆结构亿状况拉与盈侮利能恒力评砍估忙营脏业题杠潮杆便的满利猎用搞情尖况评估筋未来短产品疾的投疏入状训况四司、殊营站销郊计押分贝卡营销发计分籍卡评竹估营销计分卡市纳场欠占隔有唯率顾客滤保留村率新怖顾劣客不满哈意顾土客相对丽的产爆品质挣量相对浴的服本务质伪量相对鹅新产报品质斗量分脚析捧是甲否拐整突个欧市嘉场观增烦长断？便与症竞检争者相谎比增乡丰长状咱况如矿何？分抹析根利固润姓主域要其来艳源迅于厉新逆客凉户耍与胃老客纸户秃？分析拦新顾唤客增授长情香况与愉老顾路客结构比运仗用座“先五英分技法绘”五进砌行希满蒜意池追沸踪评拔估色与奸竞奏争膊者奖产氏品事质勉量课的按差膀别与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