投资策略·固定收益：2023年7月“十强转债”组合

2023

年7

月债市及股市展望012023

年7

月转债配置策略022023

年7

月“

十强转债”

组合03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理6月转债行情回顾6月股债行情回顾：权益市场整体震荡，长期利率走出“深V”行情；股市方面，6月以来市场震荡较剧烈，行业分化明显，AI产业链整体赚钱效应较强，光通信、CPO、人形机器人等概念有片段性表现；在公布的出口、社融、经济数据等均表现较弱的情况下，市场延续对政策方向、力度等方面的博弈；截至6月28日上证/全A指数-0.47

/+0.53；6月申万一级行业涨跌各半，家用电器（+11.59）、汽车（+7.67）、通信（+6.51）、机械设备（+4.67）和食品饮料（+2.61）涨幅居前，而医药生物（-5.75）、非银金融（-2.64）、商贸零售（-2.58

）、传媒（-2.55）等行业调整幅度较大；债市方面，公布的5月各宏观数据表现较弱使得债市情绪较好，受OMO中标利率下降影响10年期国债利率最低下行至2.62；随着债市利多消息基本出尽，市场出现一定止盈需求，十年期国债利率再次上行，6月28日收于2.67；6月转债行情回顾：转债结构性分化明显，转股溢价率有所抬升；截至6月28日，中证转债指数月内上涨0.57，转债全月收涨/跌数量为278/215(排除新上市、退市标的），平均平价+0.14，价格指数+0.48，除[110,120)区间外各平价区间转债的转股溢价率均有所抬升，部分平价区间估值已处于历史90以上分位数；个券层面，贝斯、联诚等汽车及零部件板块转债受益于人形机器人概念发酵涨幅靠前，亚康、永鼎等TMT转债表现较好，而城市转债、中装转2等建筑装饰类转债，一品、特一等医药生物类转债表现较为低迷；图1：转债分平价转股溢价率（

）-230628 图2：转债市场平均平价与平价指数（元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：6月转债价格变动幅度分布图6：6月转债正股价格变动幅度分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：转债平价分布-230531图4：转债平价分布-230628资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图7：转债价格（元）分布-230628图8：6月转债转股溢价率变动分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理转债市场关键指标分布表1：转债市场关键指标一览日期算术平均价

算术平均平格（元） 价（元）全体-算术

[90,125)转

【130+)转股平均转股溢

股溢价率-算

溢价率-算术价率（

）术平均（）

平均（

）2022/10/31129.1892.1553.6921.2111.78129.182023/1/3127.2893.9644.9220.497.57127.282023/5/31128.6692.8847.3924.3310.21128.662023/6/28130.7793.0049.0225.5616.88130.77与年初相比3.49-0.964.105.079.313.49与月初相比2.100.131.631.236.662.10算术平均价格（元）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年7月股债市场观点债市展望：警惕弱预期“透支”利率下行空间；根据测算，2023年5月国内实际GDP同比约为5.9

，较4月回落1.3个百分点，但5月国内实际GDP的两年平均同比增速约为2.9

，较4月小幅上升0.3个百分点，表明5月国内经济增长的真实景气较4月小幅回暖。从需求端来看，5月国内经济企稳的动力主要来自基建投资；今年国内经济面临的最大挑战是内需不足，而内需不足的根源很可能来自2022年国内较为明显的服务业去产能；2023年3月起，民间服务业投资增速回升的势头明显放缓，这表明当前的宏观经济热度不足于让2022年损失的服务业产能很好地恢复。我们判断后续国内需要经济刺激政策来进一步提升经济热度，以推动2022年损失的服务业产能更好地恢复；经济复苏阶段性放缓：恢复性增长临近尾声，内生性增长尚待发力；5月经济向上修复动能趋弱，但10年国债利率距去年最低水平（2.6

）仅有一步之遥（10BP），指向利率下行空间可能已提前“透支”，需警惕基本面/政策反转；股市展望：经济复苏、结构博弈，关注AI+核心资产；阶段反弹还是持续向上，政策力度、复苏强度、基本面修复或成后续胜负手。根据国信策略团队，2013年反弹中止于2月中，后续震荡，年中、年末指数两轮急调整系“钱荒”所致，货币政策力度对冲经济复苏压力；2016年供给侧改革下Q2-Q4工业企业利润增速明显向好，上市企业ROE持续上行，政策力度+复苏强度+基本面复苏持续验证；后续来看，应重视结构与节奏：结构上看，AI仍是主线，“SCIR”企业分类视角下关注“S”类与“I”类企业，供给类关注算力、算法、半导体企业，应用端沿着落地速度、用户数量爆发、商业模式变革等线索自下而上寻找优质企业；“中特估”的次主线视角下，并购重组下关注企业盈利的内生增长，估值提升逻辑类似2016-2018年的核心资产,ROE

趋势>短期增速；行业方面，“核心资产反弹+库存周期低位”关注白电、小家电、调味品；“供需紧张+煤电成本可控”，关注电力运营商、煤电设备制造商；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年7月转债配置策略请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容转债配置策略：估值制约择券，需优选正股高弹性品种，加强对业绩考量；当前转债高估值有一定合理性，但仍需警惕阶段性溢价率压缩风险。后续来看，转债高估值的支撑因素包括票息资产低收益的背景下债市配置转债需求旺盛、权益大势向好（主要针对偏股型转债估值）；但是，历史来看债熊初期转债受流动性冲击影响难以避免，溢价率压缩风险需要警惕；估值制约择券，需优选正股高弹性品种，加强对业绩的考量；二季度转债估值超高位震荡，我们统计的各平价区间转股溢价率均在85%-95%历史分位数，部分正股目标价对应的转债平价低于转债当前价格，提示即使正股有机会转债的弹性也比较有限，需寻找正股尚处低位或者历史来看估值弹性较大的品种。此外，7-8月需关注二季度业绩对行情影响，我们从行业二季度景气度、权益主线、当前正股目标价与转债溢价率的匹配度、转债绝对价格出发，梳理出重点关注的几类标的：硬科技主线正股估值的弹性较大，其中：算力端转债关注IDC和服务器供应商、应用端金融IT/医疗AI/智慧城市、硬件端PCB/半导体材料；机器人行业从0至1突破，转债建议挖掘汽车零部件企业中有电机、执行器、磁性材料、球形电机等产品的公司；国产化率提升的半导体材料、医疗器械等；大余额核心资产布局正当时：电力运营商正股估值仍具吸引力，且临近在季节性估值抬升；此外可关注重点区域基建招投标进展对建工企业订单拉动；新能源板块：筹码结构和对于远期需求的担忧仍是制约风光锂电板块行情表现的主要因素，但近期业绩考量或占上风；近期硅片、碳酸锂价格企稳，排产走强助光伏及锂电产业链情绪筑底，可关注近期降本增效的光伏玻璃、切割设备等细分环节，正股低位且转债属于弹性较强的偏股型品种；消费复苏进程偏慢，建议关注“走量不走价”的正股低估值标的，包括包装造纸、啤酒等；“十强转债”组合基本信息综合市场观点及转债价格、溢价率、余额等，2023年7月“十强转债”组合如下：2023年7月十强转债组合基本信息转债代码转债名称正股简称申万二级行业余额（亿元）转债价格（元）转债平价（元）转股溢价率（

）评级正股股价（元）转股价（元）赎回触发价（元）132026.SHG三峡EB2长江电力电力100.00111.1190.7222.48AAA22.4824.7832.21118014.SH高测转债高测股份光伏设备4.83125.0788.7940.86A+53.3060.0378.04118023.SH广大转债广大特材特钢Ⅱ15.50123.5396.2928.29AA-31.8933.1243.06123169.SZ正海转债正海磁材金属新材料14.00120.2291.5631.30AA-11.9313.0316.94111002.SH特纸转债五洲特纸造纸6.62126.17104.5420.69AA15.2014.5418.90127074.SZ麦米转2麦格米特其他电源设备Ⅱ12.20135.50114.2518.59AA-35.3530.9440.22118025.SH奕瑞转债奕瑞科技医疗器械14.35122.7577.4658.46AA274.64354.54460.90110090.SH爱迪转债爱柯迪汽车零部件15.70137.84119.9514.91AA22.4318.7024.31113062.SH常银转债常熟银行农商行Ⅱ60.00114.2085.9532.87AA+6.737.8310.18113619.SH世运转债世运电路元件10.00128.12102.3025.24AA19.1518.7224.34资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

G三峡EB2（132026.SH）长江电力（600900.SH）-

全球水电运营龙头，水风光储一体化稳步推进乌、白电站添新动力，水电装机规模领先：公司于2023年1月完成乌东德、白鹤滩水电站的收购，可控水电装机容量增至7179.5万千瓦，其中国内装机量已达全国水电装机的17.34，公司合计六座水电站运行稳健，行业领先地位突出；水风光储新业务进一步打开增长空间：公司持续推进金沙江下游“水风光储”一体化基地研究及智慧综合能源业务，积极布局“源网荷储”一体化发展，首座抽水蓄能电站——甘肃张掖抽蓄电站已顺利开工，锁定抽蓄项目资源3000-4000万千瓦，进一步推动业绩增长；来水量恢复有利于发电业务：公司发电量与长江来水密切相关，2022年长江来水极度偏枯对公司电力生产造成一定负面影响，在2023年乌东德水库来水总量不低于1360亿立方米、三峡水库来水总量不低于5000亿立方米，且年内来水分布有利于发电的情况下，公司发电业务有望获得改善；表2：G三峡EB2基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）111.11/22.48AAA/10025.2592.64公用事业—电力—水力发电5500.46520.6057.2911.49213.0940.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图9：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图10：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图11：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图12：公司ROE（

）图13：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

G三峡EB2（132026.SH）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表3：高测转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）125.07/40.86A+/4.8317.615.44电力设备—光伏设备—光伏加工设备180.7335.7141.5138.157.8963.39资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图14：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

高测转债（118014.SH）高测股份（688556.SH）

-

光伏金刚线及切片加工设备龙头，高研发投入助公司效率提升切割领域竞争力凸显，硅片加工产能持续投放：公司主营光伏领域，利用“切割设备+切割工艺+切割耗材”的技术闭环优势，提高产品竞争力；在切割设备领域，公司推出GC700X切片机等多种光伏设备，市占率靠前；在细线化趋势下，公司已完成34μm线型金刚线的批量销售；在硅片切割加工服务方面，已规划产能达52GW；高研发投入助公司不断打造新增长点：不断开展更细线型及钨丝金刚线的研发测试，顺利完成“单机十二线”的技改活动；同时依托高硬脆切割领域的丰富经验，成功拓展碳化硅切割新场景，提升半导体、蓝宝石及磁材创新业务设备及耗材产品的竞争力；产能与需求：在新增产能方面，高精密数控装备产业化项目现已投入使用，满足碳中和目标下光伏行业的旺盛需求；同时推进壶关（一期）等多项金刚线产业化项目，保证细线化趋势下金刚线耗材需求的供应；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图15：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图16：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图17：公司ROE（

）图18：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

高测转债（118014.SH）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

广大转债（118023.SH）广大特材（688186.SH）-

国内高端装备特钢材料及零部件厂商，受益风电建设高景气度产品应用广、技术积淀深：公司从事高端装备特钢材料和高端装备零部件的研发、生产、销售，拥有涵盖熔炼、成型、热处理等决定材料性能及稳定性的各项核心关键工艺，产品应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天等高端装备制造领域；紧抓风电建设发展机遇：国家“十四五”风电装机政策拉动风电行业景气度提升，公司聚焦技术要求高、生产难度大、市场容量小的风电细分领域，在厂房设计建造、规模化生产线等方面紧随风机大型化的市场发展方向，不断促进风电齿轮箱核心零部件国产化进程；核心精密零部件项目有序推进：公司加快大型高端装备用核心精密零部件项目建设，2022年底首批约50台套设备已逐步完成安装调试，项目达产后，公司将具备年产风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械零部件共计8.4万件的精加工生产能力；表4：广大转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）123.53/28.29AA-/15.544.2051.40钢铁—特钢Ⅱ—特钢Ⅲ68.3233.6715.933.001.0363.99资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图19：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

广大转债（118023.SH）图20：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图21：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图22：公司ROE（

）图23：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图24：申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

正海转债（123169.SZ）正海磁材（300224.SZ）-

深耕钕铁硼二十余年，“双碳”背景下迎来发展新机遇领先的行业地位：公司依托正海无氧工艺、晶粒优化和重稀土扩散三大核心技术，完善自身产品系列，产品兼具性能领先性、质量稳定性和成本竞争力，服务于下游新能源、节能化、智能化等细分市场的龙头企业；产销量有望持续放量：根据2022年报，公司已具备年产2.4万吨的生产能力，预计2026年前有望扩张至3.6万吨，南通基地全工序一园化工厂达产后或将有效提升产能水平，未来产销量放量有助于公司进一步提升业务规模和市场地位，实现业绩加速增长；“双碳”目标带来新机遇：在全球环保政策及国内“双碳”目标的大力推动下，公司下游新能源、节能电机应用市场快速扩容，稀土永磁材料的需求稳步增长，钕铁硼作为目前应用最广、性价比最高的稀土永磁材料将迎来重大机遇；表5：正海转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（

）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）120.22/31.3AA-/1422.344.64有色金属—金属新材料—磁性材料97.8563.1914.3911.144.0458.65资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

正海转债（123169.SZ）图25：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图26：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图27：公司ROE（

）图28：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

特纸转债（111002.SH）五洲特纸（605007.SH）-

食品卡领军企业，六大产线齐发力助力业绩提升食品卡头部企业，市场份额不断扩大：公司的主力产品为食品包装纸，下游客户囊括了国内重要的容器包装厂家，是国内食品白卡纸的头部第一企业；公司江西基地50万吨食品包装纸产线的产能持续爬坡，2022年产销同比增长均超100，市场份额进一步提升；六大产品线齐发力，各产线稳步推进：除食品卡外，公司同步推进格拉辛纸、描图纸，转移印花纸、文化纸以及工业包装纸系列产品，2022年数码转印纸新增一条产线，现有产能7.2万吨；描图纸在原7000吨产能上，新增1.8万吨生产能力；浆价下降缓解成本压力，环保趋严优化行业格局：2022年纸浆价格触及历史高位，造纸企业盈利大幅压缩，公司毛利降幅8.5pct，2023年海外纸浆产能投产有望带动降价下行，公司成本端压力或逐步消解，毛利率修复空间较大；此外，在更为严格的技术和环保标准背景下，市场出清力度持续加大，行业有较大整合空间，头部企业优势或将进一步显现；表6：特纸转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）126.17/20.69AA/6.6284.2197.34轻工制造—造纸—特种纸60.8859.628,789.312.0566.45资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图29：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图30：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图31：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图32：公司ROE（

）图33：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

特纸转债（111002.SH）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

麦米转2（127074.SH）麦格米特（002851.SZ）-

多门类电控产品齐全，前瞻布局战略奠定持续增长基础多门类电控类产品齐全，具有客户、品质和集成化壁垒：公司产品主要用于电能变换、自动化控制和应用，贯彻“横向延伸做大，纵向深耕做强”的思路，产品覆盖智能家电电控、电源、新能源及轨交、工业自动化、智能装备和精密连接类，公司从板件产品逐步升级到模块产品、系统产品及集成产品，并产生了协同效应，积累了大量全球五百强优质客户；前瞻布局新技术并整合行业资源，奠定持续增长基础：公司前瞻布局于新型技术，参股公司苏州直为在内具有球形电机、超微细扁线等新兴领域技术公司，巩固公司技术优势，奠定业绩长期持续增长基础；业绩持续改善：原材料成本下降、产品出货结构改善等因素利好下，一季度公司归母净利润增长119

；表7：麦米转2基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）135.5/18.59AA-/12.231.4016.16电力设备--其他电源设备Ⅱ--其他电源设备Ⅲ175.8954.7823.7612.764.7354.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图34：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

麦米转2（127074.SH）图35：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图36：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图37：公司ROE（

）图38：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

奕瑞转债（118025.SH）奕瑞科技（688301.SH）-

全球数字化X线探测器生产领军者，积极探索全产业链技术发展公司平板探测器主要应用在医学诊断与治疗（放疗、乳腺、齿科、胃肠等领域）、工业检测、安全检查等多个领域；近年来公司发展势头迅猛，销售数量由2019年的1.13万台增至2022年的9.13万台，在全球市占率保持稳步提升态势，为中国厂商中市占率第一名；优势：1.强劲的技术研发实力，公司在C臂、乳腺等动态医疗及锂电检测、探测器等产品领域有较多技术储备，支撑公司不断突破大客户，业绩持续增长；2.产业链本土化带来的降本增效，在各项性能达到领先水平的背景下售价较海外厂商更具性价比，布局核心零部件将有利于公司对抗原材料供应波动，有利于核心竞争力进一步提升；3.提供完善的售后服务；业绩：公司持续搭建平台化产品结构、扩大产能储备，并不断开拓全球市场，2022年齿科、工业产品销售快速增长，普放、放疗产品销售亦整体保持稳定增长，公司2022年营业收入/归母净利润同比增长30.47/32.49；表8：奕瑞转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）122.75/58.46AA/14.3541.286.58医药生物--医疗器械--医疗设备279.5015.4957.3416.546.4132.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图39：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

奕瑞转债（118025.SH）图40：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图41：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图42：公司ROE（

）图43：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

爱迪转债（110090.SH）爱柯迪（600933.SH）-

深耕铝合金压铸领域，新能源业务持续发力行业轻量化需求提升：传统能源汽车和新能源汽车减重均将显著带来能耗的提升，而铝合金部件是汽车轻量化的核心；同时汽车行业电动化催生一体化压铸等新赛道，铝合金压铸的结构件也能较好满足性能上的要求；积极布局新能源业务：公司在提高转向系统、雨刮系统等中小件“隐形冠军”产品市场占有率的同时，不断拓展新能源业务品类，已基本实现新能源汽车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向/线控制动系统等用铝合金精密压铸件产品全覆盖；柳州生产基地、智能制造科技产业园项目等将陆续竣工投产，产能释放有序推进中；业绩表现亮眼：2022年公司有效应对芯片结构性短缺、原材料价格高位运行等因素影响，单车价值量持续提升，全年实现营业收入42.65亿元，同比+33.05；实现归母净利润6.49亿元，同比高增109.29

；表9：爱迪转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）137.84/14.91AA/15.727.0350.40汽车—汽车零部件—底盘与发动机系统198.1242.6527.7711.986.4943.43资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图44：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

爱迪转债（110090.SH）图45：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图46：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图47：公司ROE（

）图48：公司综合毛利率（

）与净利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

常银转债（113062.SH）常熟银行（601128.SH）-

农商行中的小微王者市场定位精：常熟银行深度下沉常熟本地微型客户多年，渗透国有大行业务空白处，不断打磨小微业务团队提效降本，专业化小微队伍支撑当前业务模式，当前四成贷款规模在100万元及以下；小微客户对利率不敏感，做小做散战略有助于降息背景下公司净息差维持稳定；资产质量优：大力发展金融科技，加大信保类信贷投放，充分尽调谨慎房贷，全程有效风控保证不良率维持低位，2022年报显示不良率保持在0.81，拨备覆盖率达到536.77；模式可复制：公司通过视频号、小程序等线上营销方式拓展获客渠道，且在周边城市设立4个普惠金融试验区、建设普惠金融服务点等，并通过投资或收购异地村镇银行实现跨省复制常熟模式，实现业务规模成长；表10：常银转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）114.2/32.87AA+/606.410.18