新能源汽车行业策略电动化成长趋势明确-新应用引领新动能

新能源汽车行业策略电动化成长趋势明确_新应用引领新动能（报告出品方/作者：中信证券）新能源汽车：脱胎换骨趋势明确，产业链降本增效国内：市场需求依旧疲弱，渗透率高位持续提升2023年以来新能源汽车产销量持续高景气，预计2023全年维持高增长速度。2023年以回去疫情影响逐步下滑，行业整体景气度向上：2023年一季度新能源汽车销量为159万辆，同比快速增长27%。随着车企价格战、补贴段数影响逐步低迷，预计时程消费者出售意愿将逐步提升。渗透率方面，我们预计时程随着工信部对于“RDE仅检测”新增半年过渡期政策落地以及上海车展车型逐步发布、交货，新能源渗透率将持续提升。全年来看，我们预计2023年Q2新能源将保持快速增长，预计2023年全年销量同时同时实现900万辆，同比+30.06%。中长期脱胎换骨明确，市场化驱动发展行业步入“1-N”的高速成长新阶段。新能源汽车行业过去十年经历了从无到有、高速发展的过程，这大概可以分为三个阶段：1）阶段I，导入早期，行业的渗透率极低，主要依靠补贴驱动电动公交市场；2）阶段II，导入晚期，行业渗透率多于了1%，依然就是补贴驱动，A00乘用车由于补贴极具“性价比”，因此其产销量占比很高；3）阶段III，脱胎换骨晚期，行业逐步从补贴驱动向市场驱动转换，步入从“1-N”的高速成长新阶段。行业市场驱动、均衡脱胎换骨趋势已经明确。新能源汽车行业具有一定的科技属性，从技之术脱胎换骨曲线（Gartner模型）看一看，产业经历了快速起步期、过热膨胀期，近几年受补贴退坡影响，经历了行业出清阶段。2021年从出清期步入脱胎换骨早期的拐点，未来随着智能化大力大力推进，电动车产品力持续提升，消费者已经已经开始享受至不好产品平添的技术红利，产业将步入市场驱动、均衡脱胎换骨阶段。补贴段数影响非常非常有限，Q1新能源汽车渗透率平衡回升2023年Q1补贴如期完全挑选选择退出。2021年12月31日，补贴标准将在2021年基础上段数30%，其中续航里程在300~400km/≥400km的纯电动乘用车补贴分别为0.91/1.26万元（2021年为1.3/1.8万元），续航里程大于等同于50km（NEDC）或者43km（WLTC）的挂搭（C99mg减至程式）车型补贴为0.48万元（2021年为0.68万元）。根据政策内容，2022年新能源汽车购置补贴政策将于2022年底终止，届时补贴将全面挑选选择退出。补贴段数影响非常非常有限，2023年1-3月新能源车渗透率平衡回升，维持全年新能源埃唐佩县车870万辆的销量预测。2023年，新能源车行业遭遇补贴段数、燃油车降价、市场需求用尽等多重扰动，并受到汽车行业总体市场需求严重不足、价格战的推高，但新能源车行业总体维持同比较慢快速增长，3月新能源车销量同比+25.4%，环比+24.4%，新能源车整体（乘用车+商用车）渗透率26.7%，同比提升5.0ppts，而我们估算3月新能源乘用车渗透率多于31%，已恢复正常至相符22Q4水平。我们表示，新能源乘用车渗透率持续提升的趋势依然明显，窭费者对于新能源车的接受度持续提升，我们稳步维持全年870万辆新能源车的销量预测。2023年3月，主要新能源车企的销量情况均逐渐回暖，逐渐走出1月由于补贴退坡需求被透支的低迷局面。2023年3月，比亚迪销量超过20万辆，广汽埃安销量超过4万辆，理想销量2.08万辆，蔚来销量1.04万辆。传统整车厂的新能源乘用车销量也在快速回升。3月，长安新能源汽车销量3.6万辆，长城新能源汽车销量1.3万辆，吉利新能源汽车销量2.9万辆。欧洲市场：补贴段数影响逐步消除，销量重回快速增长新能源汽车销量同比不断回升，补贴段数影响非常非常有限。2023年以来欧洲电动化率稳步快速增长，销量预计全年同比保持将近20%左右增长速度，2022年补贴段数影响逐步消除，同时纸盒内加意大利在内的部分国家提高了补贴；但与此同时，2023年一季度欧洲半导体等原材料供应短缺的问题仍然存，随着新能源车企追加新增产能逐步不断扩大，预计欧洲新能源汽车市场仍存进一步快速增长空间。全年来看，考虑到2023年欧洲市场电动化趋势持续提升，我们预计欧洲市场2023-2024年电动车销量分别为294/353万辆，同比+18%/+20%，景气度料将沿用。美国市场：电动化趋势确定性强，政策利空落地2018年-2022年，美国新能源汽车销量分别为35/32/32/66/100万辆，2019年销量较2018年同比下滑-9%；2022年销量增速缓慢。随着后疫情时代到来及拜登政府新能源汽车激励政策的逐步落地，我们预计美国市场将迎来高速增长。行业步入均衡脱胎换骨新阶段，技术创新和安全性升级就是主要方向行业步入深化发展阶段，技术创新和安全性升级就是行业未来发展主要方向。新能源汽车行业具有一定的科技属性，从技术脱胎换骨曲线（Gartner模型）看一看，产业经历了快速起步期、过热膨胀期、补贴段数平添的行业出清期。我们表示2021年就是行业从出清期步入脱胎换骨早期的拐点，当前行业已步入市场驱动的均衡发展阶段。随着行业发展阶段的演变，行业的主要矛盾从基本的能量密度和造车技术，转型为现在的成本矛盾。长周期来看，成本矛盾终会过去，持续的技术创新和安全性升级平添的产品体验提升和成本上升就是行业未回去发展的主要方向。原材料价格上涨趋势企稳，产业链降本料助推下游电动车成本上升。步入2023年以来，受到新能源汽车补贴段数等因素影响，下游动力、储能、消费电池市场需求受到限制，电池厂库存积压，锂价快速回调。根据Wind数据，截至2023年5月12日，电池级碳酸锂价格约24.2万元/吨，较年初51.2万元/吨下降约52.7%。长期来看，碳酸锂价格料在低位企稳，动力电池市场需求料逐渐复原，同时盈利能力赢得提升，提振对下游电动车的降本。锂价下跌持续利空动力电池及整车降本脱贫致富。步入2023年以来，碳酸锂价格自高位快速回落，将有效率增加动力电池及整车成本，我们以磷酸铁锂动力电芯为基准，测算锂价对动力电池及整车成本的影响。有关假设：磷酸铁锂动力电芯主要由负极材料、负极材料、隔膜、电解液、集流体、其他材料、加工费用等构成，原材料单耗和价格假设看见下表中，其中碳酸锂与六氟磷酸锂的价格按照国产现货的整年均价排序，我们假设2023年全年碳酸锂均价20万元/吨，六氟磷酸锂为9万元/吨。2022年锂价高企，电芯成本达峰。随其锂价下行，成本逐步优化，我们预计2023年成本较2022年增加30%。据我们测算，磷酸铁锂动力电芯2017-2022年期间成本分别为555/504/461/439/527/764元/kWh，考量今年1-4月的锂价，碳酸锂均价约为35.6万元/吨，六氟磷酸锂均价约为16.5万元/吨，我们测算电池成本为649元/kWh，较2022年降低15%；我们假设2023年全年碳酸锂均价为20万元/吨，六氟磷酸锂均价为9万元/吨，则测算平均值成本为533元/kWh，较2022年增加30%，在锂价下行趋势下，铁锂动力电芯成本优化显著。整车方面，随着电芯成本增加，电车成本增加，盈利能力进一步进一步增强。我们对氢铵电动汽车成本和盈利进行了测算，核心假设如下，1）磷酸铁锂电芯占整车成本的30%，其他成本占到至比70%，保持保持维持不变；2）设置两种情景，分别为基于2022年碳酸锂均价的高价情景和我们预测2023年的低价情景；3）2023年单车磁铁量较2022年有所提高，基于GGII2021年/2022年单车磁铁量47.3/51.4kWh进行现行外推55.5kWh作为2023年的单车磁铁量。我们测算得，单车成本差距约为9708元，以高价情景下单车成本差不多，碳酸锂价格下降为整车平添的毛利提升9708元，约占单车总成本的7.4%/8.0%，有助于整车盈利能力减至强。锂电材料：追加新增产能快速膨胀，重点高度高度关注新技术、低成本工艺、海外追加新增产能转化成市占率：龙头企业地位持续巩固三元前驱体：龙头市占率持续提升。2022年中伟股份、格林美、邦普和华友钴业市占率排名前四，四家合计份额达68%。2019年以来，龙头企业中伟股份市占率逐步提升，从17%到2022年的27%，累计提升10pcts。三元正极：行业格局相对分散。2021/2022年龙头容百科技市占率分别为14%/16%，行业CR3分别为38%/42%，CR5分别为55%/61%，在锂电池四大原材料中最为分散。磷酸铁锂：湖南裕能和德方纳米份额靠前。2021/2022年湖南裕能和德方纳米二者合计市占率分别为44%/44%，其次主要是龙蟠科技（常州锂源）、湖北万润、融通高科等企业，目前各自市占率不超过10%。负极环节，龙头企业确立，头部企业齐头并进。贝特瑞为负极行业龙头，2021年市占率提升至26%，龙头地位确立。前八大企业份额排名相对稳定，各家企业积极扩产齐头并进。隔膜环节，头部集中度高，“一超两强多小”格局确立。总体来看，隔膜市场形成一超两强多小格局。细分市场来看，湿法隔膜行业前三公司恩捷股份、中材科技、星源材质合计市占率达76%，干法隔膜三家头部公司中兴新材、星源材质、惠强新材合计市占率达70%，头部集中度较高。电解液：龙头企业天赐材料份额逐渐提升。2022年龙头天赐材料市占率进一步提升至34%，相较于2019年的22%，累计提升12pcts；2022年天赐材料和新宙邦二者合计市占率达46%。追加新增产能：行业追加新增产能持续膨胀，预计2023年H2竞争加剧，追加新增产能利用率就是关键产业链融资进展快速助力追加新增产能膨胀，目前仍存大量等候发售项目。2021年以来，产业链主要公司通过的定减至、可转债、IPO、海外发售GDR等多种形式进行股权融资，融资规模屡技术创新高，提振行业大规模追加新增产能膨胀，满足用户高速快速增长的下游市场需求。目前来看，锂电材料产业链主要公司仍存强于400亿元处于等候发售状态。各环节头部企业产能扩张规模较大。我们从锂电材料各环节中选取一些头部企业，根据项目产能规划，对其未来产能进行梳理和预测：前驱体：预计2022/2023年底中伟股份、格林美、华友钴业等6家合计产能达103/134万吨，同比+81%/30%。三元正极：预计2022/2023年底容百科技、当升科技、长远锂科等6家合计产能达63/88万吨，同比+72%/38%。磷酸铁锂：预计2022/2023年底德方纳米、万润新能、湖南裕能等6家合计产能达170/251万吨，同比+169%/48%。负极：预计2022/2023年底贝特瑞、江西紫宸、杉杉科技、中科电气4家合计产能达82/117万吨，同比+78%/43%。隔膜：预计2022/2023年底恩捷股份和星源材质2家合计产能达105/145亿平，同比+62%/38%。电解液：预计2022/2023年底天赐材料、新宙邦、瑞泰新材、香河昆仑等9家企业合计产能达93/239万吨，同比+60%/157%。我们挑选出各环节一家龙头公司作为样本，测算了其2022年制造费用占分后业务成本的比例。2022年前驱体/三元负极/铁锂负极/负极/隔膜/电解液的制造费用占分后业务成本的比基准分别为5%/3%/5%/46%/26%/15%。负极材料制造费用占比最高，三元前驱体最低。三元负极与铁锂负极的制造费用比重从2019至2022年持续增加，三元由10%降至3%，铁锂由23%降至5%。追加新增产能利用率就是关键，保持高产能利用率企业盼望将脱颖而出。在单位售价保持维持不变的情况下，以2022年的追加新增产能利用率为基准，假设80%的追加新增产能利用率下，前驱体/三元负极/铁锂负极/负极/隔膜/电解液的毛利下降3.01/3.09/3.77/4.85/5.44/2.71pcts，隔膜和负极环节对追加新增产能利用率最为虚弱。在竞争加剧格局下，企业的追加新增产能利用率就是关键，影响产品的毛利率水平，在竞争中能凭借自身技术、成本优势维持高产能利用率的企业盼望将脱颖而出。海外布局持续进行，2023年下半年料快速海外布局持续进行，2023年下半年海外追加新增产能料快速转化成。随着国际主流电池厂、欧洲车企纷纷加码欧洲电池追加新增产能，上游锂电材料厂商亦持续就近服务设施原材料供应追加新增产能。根据项目建设周期及追加新增产能引入节奏，我们预计2023年下半年已经已经开始，锂电材料厂商海外追加新增产能将快速转化成。新材料、新技术料促进行业崭新脱胎换骨铁锂负极：磷酸锰铁锂（LMFP）就是发展方向，产业化进程持续快速。磷酸铁锂材料经过20余年发展，已经就是较为明朗和均衡的电池材料体系；未来针对磷酸铁锂性能的改进，预计将以磷酸锰铁锂等方向居多。根据高工锂电与德方纳米公司的公告信息，磷酸锰铁锂较磷酸铁锂能量密度高15%-20%，电芯单体质量能量密度达致220-230Wh/kg，体积能量密度达致460-480Wh/L，与三元NCM5系则低电压基本一致，就是磷酸铁锂未来最重要的发展方向。负极材料龙头德方纳米积极主动布局新型磷酸锰铁锂的追加新增产能，目前未有投入使用追加新增产能11万吨。据德方纳米公告，其锰铁锂追加新增产能已于2022年9月步入试生产，目前已通过下游客户检验，存小批量备货，追加新增产能逐步爬坡，预计出货量于2023年Q2已经已经开始增加，产业化进展持续快速。三元负极：续航驱动下，预计高镍化后仍将就是三元行业未来发展趋势。三元负极材料中镍的比重越高，使用该材料生产的锂电池能量密度越高，8系则NCM和NCA电池模组能量密度均多于200mAh/g，而6系则及以下的三元电池模组能量密度广为座落在155-175mAh/g之间。在新能源汽车高续航市场需求的驱动下，更多主流动力电池企业挑选出高镍三元负极材料技术方向。从近年来三元负极材料备货结构来看，2019-2022年NCM811备货占比分别为13%/23%/36%/40%，高镍化趋势明显。负极：硅基材料将变成高端市场宠儿，石墨类材料仍保持主流。目前，以人造石墨为代表的碳基材料就是锂离子电池负极的主要使用材料，根据GGII，石墨类负极材料占据负极材料95%的市场份额。从追加新增产能规划看一看，行业多数企业在积极主动布局负极及石墨化追加新增产能的同时，也持续强化硅基负极研发力度，因此预计人造石墨在未来仍可以就是主流负极材料，但硅基负极也将具备均衡的客户群体。碳纳米管：“更薄+更少”就是未来趋势，单壁碳管料回调。碳纳米管的发展方向就是更小的管径和更长的长度，以增加使用量，比如单壁和寡壁碳纳米管，一方面增加导电性，另一方面间接提升电池能量密度。行业保持高速运算，仍须企业大量的研发资金投入。目前，国内碳纳米管实验室技术已发展至第六代。单壁碳纳米管性能更优。与多壁碳纳米管较之，单壁碳纳米管触感、长径比更高、存效内嵌量仅为0.1%、可以生产任何颜色的导电材料且可以生产透明化导电材料，此外，可以保持或提高材料的机械性能。隔膜：基膜与涂覆原就是两种成熟技术，动力电池能量密度提升市场需求催生二者融合。外木膜技术本质就是制孔技术，难点就是孔径是否均匀分布、孔径大小是否均一，未有十多年规模化生产历史。2016年至，随着电动车行业补贴中所建议的能量密度门槛持续提升，恩全系列性需求日益减少，单一湿法基膜难以满足用户全系列方面的性能建议（主要就是热收缩温度、刺穿强度建议），迫切需要多重出众性能的隔膜。而涂覆技术本质就是提高材料表面性能，未有数十年规模化生产历史。湿法基膜经涂覆后可以满足用户锂电池对隔膜的建议（比如说基膜vs涂覆膜的隔膜失灵温度约为100vs200℃），因此在行业市场需求快速发动的背景下，从主线生产量的基膜半成品可以交予至涂覆线上进行涂覆，最终制成涂覆膜后再送至下游电池厂。电动产业化步入深水区，在线涂覆同时同时实现隔膜环节降本增效。行业各环节头部公司依靠过去数年行业高速发展下积累的生产经验，不断拓宽能力边界，在生产环节、上下游expand行一体化以同时同时实现降本增效。隔膜的生产环节一体化主要突显在基膜/涂覆设备一体化，促进作用就是：1）质量提高，热定型后基膜内应力转化成引发变形前涂抹涂覆，膜面平缓性高涂敷效果更加理想，一致性提升明显；省略了离线涂敷再次伸缩式卷的工序，有效率增加额外过辊惹起至的膜面损坏以及异物混入所引发的品质风险。2）降低成本，减少部分涂敷人力成本以及内部涂敷用基膜半成品中转等成本，减少离线涂敷时产生的穿膜接带损耗及裁边损耗，提升产品有效率利用率。我们预计在线涂覆存10%-20%的降本空间。电解液：双氟磺酸亚胺锂（LiFSI）作为新一代锂盐更贴近锂离子电池发展规划。电池的未来发展方向依然就是更高的能量密度以及更宽的工作温度，而当前一代的电池技术锂离子电池也依然存提升空间。锂离子电池的性能主要由正、负极以及电解液共同同意，因此电池性能突破可以通过提升电解液性能回去同时同时实现。目前基于六氟磷酸锂（LiPF6）的存机电解液存离子迁移率非常非常有限、高温稳定性极差的问题，若采用LiFSI作为锂盐的有机电解液则可以大幅弥补电池在上述方面的短板，因此LiFSI被视作下一代电解液的核心锂盐。大圆柱电池：兼具高能量密度、高功率密度、低成本优点，特斯拉引领，方形和软包新能源车企转型布局大圆柱车型。4680电池具备高能量密度、高功率密度、低成本优点。除一直在使用圆柱电池的特斯拉外，使用方形和软包电池的宝马集团也在官网上宣布，在2025年推出的新平台“NeueKlasse”上使用46系大圆柱电池，蔚来、小鹏、比亚迪、广汽埃安均已申请大圆柱电池相关专利。4680电池有望提升圆柱电池市场占有率，打开圆柱电池市场空间天花板。结构件与设备是必选需求，电池材料有可选升级空间。4680电池属于电池结构技术创新下的新技术，因此电池结构上的变化就是4680电池的克雷姆斯兰县市场需求，电池结构件升级为进度表镀镍钢壳门槛提升，全极舌结构增加激光有关工序增添设备增量市场需求；同时，4680上搭载的新技术平添的性能升级，料推动电池材料升级，比如说高镍负极材料、硅基负极、有机涂覆材料市场需求提升。一体铸造：技术始于特斯拉ModelY，赛道步入收获期。2020年，特斯拉已经已经开始采用一体成型电镀的方式生产ModelY后地板动力系统。2021年10月，特斯拉于柏林工厂开放日上对公众展现出了一体压铸机模具、一体电镀ModelY前机舱，结构电池包（structuralpack）等核心技术方案，一体电镀应用领域进一步拓展。2022年9月蔚回去ET5交货，2023年1月极氪009交货，蔚回去、极氪变成既特斯拉以后第二、第三个大规模量产大型一体电镀结构件的主机厂。除此之外，我们预计小鹏G6、问界M9、理想氢铵电平台等车型均料搭载大型一体化电镀结构件并于年内交货，赛道步入收获期。我们测算2022年一体化压铸件全球市场空间约为16亿元；至2030年，我们预计全球主机厂将干预这一技之术趋势，保守/中性/乐观市场空间依次为2647/4506/5884亿元。我们表示，一体电镀就是汽车轻量化中变革的核心关注点，该赛道未来料转化成三电及热管理赛道脱胎换骨路径，造就一批世界级的大市值公司。钠电池：钠电池与锂电池的工作原理相近，在能量密度市场需求相对较低且对成本和安全性较为虚弱的领域应用领域潜力非常大。钠和锂同为IV族碱金属元素，两者的物理与化学性质非常相似。与锂电池较之，钠电池的单位成本更高，安全性较弱，但受限于钠元素本身的直径影响，其能量密度必须低于锂离子电池。因此钠离子电池在对能量密度市场需求不高，但对成本相对虚弱的领域应用领域潜力更大，比如分布式电网储能、两轮车、低速交通工具等。目前，储能电站主要存于可以再生能源互连、家庭和工业储能、5G通信基站和数据中心等，低速交通工具主要涵盖低速电动车、电动自行车、电动船舶和公共汽车与大巴。无机集流体：无机集流体具备高安全性、高能量密度、低成本等优势。1）中间层采用高分子绝缘材料，高分子不难开裂且具备较强的抗外科手术性，能够有效率防止电池内短路情况及其导致的呕吐失控与电池爆胎，同时由于工程塑料配方的重新加入，无机集流体兼具工程塑料功能，能大幅提高电池的安全性；2）PET/PP聚酯材料质量较轻，由于材料密度差异，6.5微米的PET无机铜箔对照4.5微米氢铵铜箔瘦身效果显著，对提高电池能量密度效果显著；3）聚酯材料生产工艺明朗，单位成本低于铜/铝金属，规模化量产后将具备成本优势。半固态/固态：增加电解质液体含量将就是电池技术未来发展方向。传统锂离子电池通常采用有机电解液作为电解质，但存易燃问题，用做大容量存储时存非常大的安全隐患。固态电解质具有工程塑料、极容易PCB等优点，且具有较宽的电化学均衡窗口，可以与低电压的电极材料协同使用，提高电池的能量密度。此外，固态电解质具备较低的机械强度，能够有效率遏止液态锂金属电池在循环过程中锂枝晶刺穿，并使研发具有高能量密度的锂金属电池变成可以能。因此，全固态电解质就是锂离子电池理想的发展方向。半固态电解质将较固态电解质更有望成为下一代动力电解液，2023年开启批量装车。半固态电解质技术层面的难度更低，且与现阶段的电解液技术具有衔接性，有望成为下一代电解液发展趋势。国轩高科、孚能科技等纷纷宣布2023年前后半固态电池陆续产业化，届时半固态电解质需求预计开始逐步上升。国内清陶能源固态电池将在2023年应用于上汽的新款车型中，续航超千公里，赣锋锂业供应赛力斯的固态电池将搭载在纯电SUV上，2023年上市；卫蓝新能源推出单次充电续航1000公里的混合固液电池将于2023年装车，配套蔚来ET7。总体来看，2023年，国内将上市多款固态电池电动汽车，或将成为固态电池装车量产元年。凝聚态电池：宁德时代新技术破解“安全VS性能”难题。2023年4月19日，宁德时代在上海国际车展上正式发布凝聚态电池，其兼具高比能和高安全性，单体能量密度最高可达500Wh/kg。此次发布的凝聚态电池采用高动力仿生凝聚态电解质，构建纳米级别自适应网络结构，调节链间相互作用力，增强微观结构稳定性的同时，提高电池动力性能，提升锂离子运输效率，同时融合了高比能正极、新型负极、隔离膜、新工艺等创新技术。拓展锂电应用边界，具备量产能力。目前宁德时代已参与民用电动载人飞机项目合作开发，执行航空级标准与测试，满足航空级安全与质量要求，凝聚态电池极大拓展了锂电池的应用边界，从车、储能、消费电子，拓展至航空领域。同时，宁德时代还将推出凝聚态电池车规级应用版本，2023年内即可具备量产能力，将高性能电池应用于新能源汽车。凝聚态电池的发布与应用，将是锂离子电池材料体系创新的又一里程碑。锂电金属：锂价迎接阶段性成本提振，长期锂价仍存下行空间海外锂价跌势缓慢，对国内形成高溢价。根据BenchmarkMineralIntelligence统计数据的全球相同地区的锂价数据，截至2023年4月，北美、欧洲以及日韩三地的碳酸锂价格仍高少于5.75万美元/吨，约合40万元/吨，远高于国内市场的碳酸锂价格，国内外价差少于至20万元/吨。海外市场锂价跌幅较小的原因主要系则2023年以来海外市场需求保持较强韧性且海外锂生产商的售价变动频率较国内更高，价格变化存迟滞效应。自造低成本锂矿的锂盐企业生产或难以持续。由于国内锂盐企业订货原料种类较多，相同原料的价格也存非常大差异，锂行业成本曲线呈现出明显的“阶梯式”特征。基于封盖至4月中旬的锂辉石精矿和锂云母精矿报价，我们测算当前采用以上两种原料生产的碳酸锂成本分别为26万元/吨以及15万元/吨，考虑到目前锂价已跌破20万元/吨，我们预计目前订货海外高价锂矿的企业已出现亏损，生产或难以持续。随着锂价稳步回升，我们进度表计国内外购锂云母矿的冶炼厂也将出现亏损，并将进一步冲击高品位云母矿（一体化）的成本线。考虑到2023年国内云母加锂追加新增产能就是锂供应快速增长的关键来源，若上述追加新增产能均受冲击，锂供应端的将出现更大范围的追加新增产能出清。阶段性的锂价支撑位或为12-15万元/吨。作为目前影响锂价的边际成本，澳洲锂矿换购价以及国内中低品位云母加锂成本或变成锂价在下跌过程中的有效率支撑位。根据我们的测称得上，目前采用澳洲低成本的锂辉石精矿以及国内中低品位的锂云母矿作为原料生产碳酸锂的成本约为10万元/吨，若考量产业链各环节的留存利润，我们测算锂价在12-15万元/吨区间具备阶段性的成本提振。即若价格跌破这一区间，则部分低成本的锂辉石和云母提锂追加新增产能将遭遇永久性挑选选择退出，行业将同时同时实现有效率出清。在供应端的尚未同时同时实现大规模减产的情形下，锂价或能受益于供应收缩而出现企稳行情。2023年全球预计新增锂供应35万吨，新增追加新增产能集中于下半年转化成。2023年全球锂供应快速增长主要源于以下区域：1）澳洲锂矿追加新增产能的崭新投、扩建和追加新增产能爬坡，比如MtMarion、Wodgina、Finniss项目等；2）智利和阿根廷的盐湖复产项目，比如SQM、Livent以及赣锋锂业旗下的Cauchari-Olaroz盐湖等；3）非洲锂矿项目，比如Bikita、Arcadia等；4）中国青海盐湖和宜春云母矿项目。根据我们的测算，上述项目对应的锂追加新增产能多于60万吨，托福虑各项目的追加新增产能爬坡进度以及追加新增产能引入不及预期的潜在风险，我们预计2023年锂资源端的的季度供应分别为25.3万吨、28.2万吨、32.1万吨、34.2万吨。从季度数据可以看出，下半年锂行业供给增量更加显著，供应端的压力怱季增大的态势。锂电设备：设备厂商海外订单持续高减至，静待国内市场需求逐步复原1-4月新能源汽车渗透率稳步提升，市场需求逐渐回落。今年年初，受国内新能源汽车国家补贴政策挑选选择退出、市场价格波动等因素影响，市场需求较去年年底有较大幅度大幅大幅下滑。但随着疫情影响逐步消退，共振主机厂价格战和区域性消费提振政策对市场需求端的提振，崭新能源汽车市场需求呈圆形逐步回升趋势。根据中汽协数据，1-4月份新能源汽车产销量分别顺利完成229.1万辆和222.2万辆，同比均快速增长42.8%，市场占有率达致27%。其中1-4月份崭新能源汽车月度销量分别为40.8/52.5/65.3/63.6万辆，4月份渗透率已回升至29.5%。一季度锂电设备公司业绩增速明显下降，主要受电池厂商扩产节奏放缓影响。由于电池厂商前期扩产节奏过快，叠加年初新能源汽车需求大幅下滑，电池厂商进入去库存阶段，产线开工率低，进而影响上游锂电设备交付。2023年一季度，先导智能、赢合科技、利元亨、海目星、联赢激光等核心锂电设备公司收入虽然仍保持增长，但大部分厂商收入增速大幅下降；同时，净利润端增速下滑也较为明显，先导智能、赢合科技和利元亨的净利润增速均较2022年同期有所下降。各厂商积极开拓海外市场，加速全球化发展进程。目前先导智能已在全球建立了多个海外分子公司，为全球知名汽车厂商和电池企业提供装备和服务，市场占有率稳居全球第一、欧洲第一。2022年公司全资收购自动化装备制造商Ontec，建立海外技术能力中心，成为第一家在欧洲本土建设技术中心的中国锂电装备企业。利元亨在上海设立子公司，作为国内对外窗口，与德国子公司互相响应，收购波兰工厂、与北美、德国和韩国客户继续签署了相关锂电设备订单。我们看好受益海外电池产能扩产的先导智能等，建议关注利元亨。储能：成本下行，量利同增储能：碳中和的稳定器风光产业快速蓬勃发展，储能变成必然选择。碳中和政策推动风光产业快速发展，2022年全年，我国光伏装机量少于87.41GW，同比+65%；风电装机量少于36.34GW，同比2021年-23.6%。我们预计2025年风光发电量比重将提升至16.5%；2030年全国风光装机规模强于1200GW。随着风光等清洁能源在发电出力份额中占比提升，风光电力发电和弃风弃光问题加剧，催生储能的大规模装机市场需求，从调峰调频于备电、价差套利，储能将变成新型电力系统的稳定器，发展储能变成克雷姆斯兰县挑选出。电化学储能潜力最轻，磷酸铁锂短期性价比更佳。储能行业技术路线多样，主要分为分为电化学储能、机械储能、电磁储能三大类型，其中机械储能技术明朗，电化学储能Saucourt力最轻。2021年以来服务设施存量集中式风光发电站的有关储能政策频繁施行，考量自然环路境和响应速度、长期经济性等，电化学储能逐渐变成主要解决方案，其中电池组就是储能系则为丛藓科扭口藓最主要的构成部分。从全生命周期的角度，锂离子电池显露出明显的成本优势，磷酸铁锂短期性价比更佳；钠硫电池尚未形成明朗产业链，但其料变成成本较低的技术种类。全球评析：禀赋各有不同，产业政策助力储能市场储能变成必选项变成全球共识，各国因地制宜制订政策。从全球市场来看，储能就是虚现“碳中和”、能源结构转型的必经之路。在各地区能源结构、社会经济水平、电力基础建设与电力市场完善程度的分化下，各地区施行了因地制宜的产业政策提高储能供给质量、提升储能经济性、唤醒储能市场需求，从而推动了储能市场的发展。美国电网老旧发电能力高，政策驱动表前储能十分迅速快速增长。美国“风光”占比持续提升，2021年风电光伏装机量占比已少于16.2%，电网系统区域化且设备老旧，新能源发电问题催生发电两端和电网两端储能市场需求。美国储能政策主要依靠目标规划、补贴税优等政策提高企业投资意愿，表前侧新增装机十分迅速快速增长。美国2022年电化学储能总计新增装机4.8GW/12.2GWh，其中表前储能占到至84%；工商业储能约占4%；户用储能约占12%。2018-2022年美国表前储能新增装机年化增长速度达致79%、工商业约25.8%、户用约106%。德国电网稳定性强，户用光伏配储占主导。德国清洁能源转型较晚，2021年风电光条叶发电量比重为29.5%，而德国电网稳定性名列世界第二位，对调峰调频等辅助服务市场需求小。户用光伏配储就是德国储能的最轻应用领域场景，主要缘于户用电价居高不下产生经济性仍须求，因此德国政策也重点着力于补贴户用两端储能。德国2020年电化学储能总计新增装机711MW，户用储能对户用光伏的渗透率为23.5%，未来快速增长空间仍然非常大。中国能源转型+单一制催生储能市场需求，政策提振全系列产业链身心健康发展。我国风光占到至比较低但发展快速，强制性配储政策、电力供需相差悬殊问题催生储能市场需求。我国储能政策一方面在供仍须两端的全产业链发力，推动储能技术不断发展，同时同时实现规模提升，成本上升；另一方面逐步建立健全储能参与电力市场的市场机制与价格机制，一些行业最关心的问题逐渐存了答案，并使储能逐渐呈现经济性，同时同时实现快速、身心健康发展。空间测算：2025年储能电池出货量500GWh，对应2022-2025年CAGR+63%.全球电化学储能市场总计资金投入规模突破40GW，中国市场增长速度高于全球。根据CNESA统计数据的数据，2017-2022年全球电化学储能市场总计装机规模分别为2.9/6.6/9.5/14.2/24.4/43.1GW，同比增长速度分别为45%/126%/44%/50%/72%/76%，年均无机增长速度为71.3%；2017-2022年中国电化学储能市场总计装机规模分别为0.4/1.1/1.7/3.3/5.6/12.8GW，同比增长速度分别为45%/175%/59%/91%/70%/130%，年均无机增长速度为101%，高于全球平均值减至速，2022年新增规模突破7GW。预计2022-2025年全球储能电池出货量年无机增长速度约57%，增长速度较快。受益于应用领域场景多样共振终端市场需求快速增长，2022年全球储能电池出货量约为159.3GWh（同比+104%），我们预计2025年全球储能电池出货量料达致500GWh，2022-2025年无机增长速度56.7%，行业未来空间大，快速增长速度慢。成本下行，储能料量利同增2022年锂价维持高位，储能成本居高，盈利能力非常非常有限。2023年以来，锂价出现大幅回调，并于2023年4月下旬已经已经开始企稳并回升，为电池降本做出非常大贡献，参看前述基于碳酸锂价格波动的磷酸铁锂电芯成本测算。以下我们从家储、工商业、大储三个方面深入探讨储能的降价降本与盈利能力提升。户储方面：能源结构转型就是户储快速增长的底层驱动力。根据GGII，2022年国内与全球新增电化学储能装机7.2GW/18.7GW，分别同比+215%/+83.2%，依然保持较低增长速度，并未因锂源价格低企、能源价格回调、俄乌冲突逐步大幅下滑引致市场需求增长速度大幅大幅大幅下滑的情况。我们表示，户储发展的底层驱动力就是能源结构的转型，在新能源电力设备的高确定性发展下，户用储能装机量及渗透率可以进一步提高，共振欧洲能源价格存波动风险、非洲等欠发达地区仍须均衡电力供应等因素，我们预计2023年全球户储装机仍然将保持高增长速度。成本与价格优化平添的装机经济性提升就是长期驱动力，若电池成本上升30%，对应系则为丛藓科扭口藓装机价格增加12.6%。户用储能的装机市场需求以家庭电力供应居多，其装机量市场需求将轻而易举受装机价格影响，基于我们的电池成本测算结果，分析储能系统价格随其电池成本上升的变化，核心假设为：以2022年平均铁锂电池测算成本764元/kWh为基准，假设此时电池成本占到至储能系统成本的60%；电池成本变化时，储能系统其他成本保持保持维持不变；考量初始状态下储能系统毛利率30%，对应毛利润546元/kWh，并假设其在电池成本增加过程中毛利润保持保持维持不变。据此我们测算得，电池成本每下降5%，储能系统装机价格对应下降2.1%，考量2023年锂原材料假设，预计储能电池成本增加30%时，储能系统装机价格增加12.6%，装机价格的下降将有效率提振户储装机量的提升。工商业储能方面：随着电池成本下行，工商业储能盈利料变薄。为检验工商业储能项目的经济性以及电池成本对项目盈利的影响，我们对其具体内容数据进行测算和分析。项目成本拆分：我们假设工商业储能项目的单位储能初始投资为2元/Wh，其中：电池基准成本为1.15元/Wh，占比57.5%；BMS为0.15元/Wh，占比7.5%；EMS为0.075元/Wh，占比3.75%；集装箱为0.15元/Wh，占比7.5%；PCS为0.15元/Wh，占比7.5%；变压器为0.075元/Wh，占比3.75%；EPC为0.2元/Wh，占比10%；人工为0.05元/Wh，占比2.5%。运营模式：分时电价机制下部分省市可实现两补授两挂。近年来部分省份将午间时段从“平段”调整为“低谷”时段，山东甚至将正午时段设置为“深谷”时段。而浙江、湖北、湖南、上海、安徽、广东、海南等省市的分时电价每天设置了两个高峰段，比如广东省每日10:00-12:00、14:00-19:00为高峰段。每天凌晨在0:00-8:00低谷时段继续执行电池，在10:00-12:00高峰时段振动；然后在12:00-14:00平段电池，在14:00-19:00高峰时段振动，在19:00-24:00平段电池。当存两个高峰段时，即可用工商业储能系统在谷时/平时电池，并分别于两个高峰段振动，同时同时实现每天两补授两挂，进而提升储能系统的利用率、缩短成本回来收期。我们假设储能设备每天进行两次充放电，考量工厂扎营及设备检修，假设储能设备每年两补授两挂330天，平均值每天充放次数1.83次，每次振动时长2小时，运营年限为9年。经济性测算：根据我们测算，在储能系统项目容量为1kWh，循环寿命5500次，平均峰谷价差0.6元/KWh，项目寿命期在9年的情况下，其IRR可以少于17.7%，预计约5年可以交还投资。电池成本敏感性测算：储能电池成本增加30%，内部收益率快速增长9.1%。对于以上测称得上，我们考量电池成本增加对应内部收益率IRR的敏感性变化，假设电池初始成本为1150元/kWh，对应内部收益率17.7%，当电池成本上升，内部收益率随之快速增长，当电池成本再再降至800元/kWh（即为为增加30%）时，内部收益率快速增长至26.8%，较之原值提升9.1pcts，经济性与盈利能力提升显著。电站储能方面：短期看一看电池成本下行，大储项目盈利复原。基于我们的测算，上游锂价企稳后，2023年铁锂电芯成本料较2022年增加30%，对应储能系统成本增加18%，短期内锂价下调与企稳平添的电池成本的下行，将有效率复原大储项目的盈利能力。长期非常灵活储系统整体降本确定性高。长期来看，随着生产商的规模效应逐渐显现出来，原材料价格企稳，储能行业趋向明朗，除电池成本外，PCS、系统集成、人工成本等均具有明确的下降趋势。根据BNEF预测，至2030年，电站大型储能系统成本将降至1086元/kWh，相较于2022年系统成本增加35.5%，预计将为大型储能项目平添更多盈利空间。充电桩：政策与市场需求共振，全球充电桩迎接快速建设期充电桩：政策引导+新能源汽车渗透率提升，充电桩行业快速发展政策端的：列为“崭新基础建设”，引导充电桩行业快速发展.国家层面陆续施行一系列政策，引导充电桩行业快速发展。随着新能源汽车行业的慢速发展，对电池基础设施进行适度全面性的规划布局显得愈发关键，我国从2015年已经已经开始陆Chinian施行一系列政策，大力大力大力推进电池基础设施建设。2020年政府工作报告明确提出，为推广崭新能源汽车，将充电桩列为“崭新基础建设”，关上了充电桩的新基础建设阶段。2022年1月10日，国家发改委等十部门携手印发《关于进一步提高电动汽车电池基础设施服务保证能力的实施意见》，明确至“十四五”末，我国将形成适度全面性、布局均衡、智能高效率的电池基础设施体系，能够满足用户多于2000万辆电动汽车电池市场需求。市场需求端的：新能源汽车渗透率持续突破，车桩比逐渐下降需求高景气，新能源汽车渗透率不断突破。2020年以来，中国新能源汽车市场逐渐从政策驱动转化为市场驱动，伴随着产业链发展逐步成熟，新技术不断进步，新车型供给不断增加，消费者对新能源汽车的认可度不断提升，新能源汽车市场需求持续保持高景气度。2021/2022年1-10月，我国新能源汽车销量分别为351/527万辆，同比+165%/+109%，保持高速增长。新能源汽车渗透率也不断突破新高，2022年10月，中国新能源汽车单月渗透率达到28.5%。充电桩保有量持续提升，车桩比逐渐下降。作为新能源汽车的服务设施基础设施，充电桩数量随着新能源汽车保有量的提升而不断增加。车桩比是所指新能源汽车保有量与充电桩和易有量之比，就是去来衡量充电桩若想满足用户新能源汽车电池市场需求的指标，车桩比越高，代表充电桩供给更加充份，新能源汽车电池更加方便快捷。截至2022年9月，我国新能源汽车保有量少于1149万辆，充电桩保有量少于448.8万台，车桩比为2.56，较2015年的11.6同时同时实现大幅下再再降。海外：欧美充电桩建设缺口非常大，未来几年将迎快速建设期欧洲：电动化趋势持续大力大力推进，充电桩增长速度明显滞后，公共车桩比较高。据我们测算，2020/2021年欧洲新能源汽车保有量分别为246/437万辆，同比+77.3%/+48.0%；根据IEA数据，欧洲2020/2021年公共充电桩保有量分别为27/36万台，同比+29.2%/+29.9%，减至速明显低于新能源汽车保有量增长速度。据此测算，欧洲2020/2021年公共车桩比分别为9.0/12.3，处于较低水平。市场空间：预计2025年全球市场空间强于千亿元，欧美地区增长速度更慢预计至2025年全球充电桩市场空间强于千亿元。考虑到相同市场的新能源汽车销量情况以及充电桩的建设进度，我们对中国、欧洲和美国市场充电桩行业空间进行测算，预计至2025年中国/欧洲/美国充电桩市场规模分别料达致608亿元/36亿美元/28亿美元，2022-25年CAGR分别为37%/41%/75%。考量汇率换算后，预计2025年全球充电桩市场规模强于千亿元。电池模块：受益公共直流桩建设快速，重点高度高度关注新技术运算直流电池设备的“心脏”，功不可没电能掌控和转换促进作用，成本占到至比达50%。电池模块应用做直流电池设备中，就是同时同时实现整流、低电压、滤波等功率切换的基本单元，主要促进作用就是将电网中的交流电转换为供电池电池的直流电。电池模块性能直接影响直流电池设备的整体性能，同时关系到电池安全等问题，就是新能源汽车直流电池设备的核心部件，被誉为直流电池设备的“心脏”。电池模块上游主要就是芯片、功率器件、PCB等各类元器件，下游就是直流充电桩设备制造商、运营商及车企等。从直流充电桩成本构成来看，电池模块成本占到至中火达至50%。我们预计至2027年，全球电池模块市场空间约549亿元，对应2022-2027年CAGR少于45%。主要假设如下：1）公共直流桩平均值电池功率：大功率趋势下，假设直流充电桩电池功率每年提升10%，预计2023/2027年公共直流桩平均值电池功率为166/244KW。2）电池模块单W价格：国内市场，弥漫技术进步和规模效应提升，假设电池模块单W价格逐年下降，降幅逐年下滑，预计2023/2027年单W价格为0.12/0.08元；海外市场原材料、人工、生产成本高于国内，预计单W价格约为国内市场的2倍。竞争格局：大浪淘沙，供给集中多年竞争平添行业出清，电池模块玩家数量非常非常有限。与下游充电桩制造商和运营商相同，目前电池模块行业玩家数量非常非常有限。根据第一电动网资讯，经历过去几年的激烈竞争，行业逐渐出清，电池模块供应商从2015年底的相符40家，至目前还活跃在市场的只有10家左右。行业格局初定，头部企业市占率较低。根据车桩新媒体统计数据，从2022年涵盖自供型和外供型电池模块企业在内的竞争格局来看，英飞源就是行业龙头，市占率少于34%，行业CR5强于80%。若只看外供型（扣除公司经营性和公司股东订货部分）居多的电池模块市场，英飞源市占率更高，相符50%。未来趋势：品质建议进一步提高，海外市场突破平添盈利弹性大功率电池趋势下，电池模块品质建议进一步提高。直流电池设备的慢补授能力就是通过大电流和高压化后同时同时实现大功率的电能输出，这对电池模块的性能明确提出了更高的建议。随着电压和功率等级的提升，电池模块的电力电子功率变大换电路流形、嵌入式软件控制算法、高频磁性元件设计、大功率散热器结构设计等方面的难度也随之提高，同时也必须保证其安全性和可靠性，对电池模块厂商明确提出了代莱建议，进一步提高了电池模块的技术门槛。率先通过海外认证企业有望享受高弹性增长。海外充电模块毛利率显著高于国内。从优优绿能披露的招股书数据来看，相较于内销，公司外销毛利率更高，2019-2022H1公司外销毛利率水平分别为49.64%/49.48%/46.25%/43.36%，较内销分别高22.38/25.16/26.29/21.15pcts。从营收占比来看，公司2022H1外销收入占比已达43.0%，外销占比提升可以显著带来公司整体毛利率水平提升。国内充电模块企业加速海外市场认证。目前，主要充电模块企业正在加速进行海外市场相关标准认证，如：英飞源2018年模块产品取得CE、UL、KC认证；通合科技已获得欧盟CE认证，美国UL标准认证正在进行中；优优绿能已完成欧标、美标等标准认证，产品已大规模供应海外市场。电池运营：竞争壁垒精确，充电桩利用率提升快速盈利拐点到来新能源汽车保有量和单车磁铁量提升，平添电池运营服务市场规模提升。根据GGII数据，2020-2022年我国新能源乘用车单车电池装机量分别为46.1/47.3/51.4kWh，有显著提升，主要魏节闵续航市场需求驱动所致。目前，电池运营商的主要总收入来源于电池电费和服务费两部分，均和电池电量呈圆形正比，因此，随着新能源汽车保有量和单车磁铁量的逐步提升，电池运服务收入规模料赢得大幅快速增长。行业空间：预计至2027年电池运营市场空间少于2981亿元，对应2022-27年CAGR少于48%。我们对电池运营行业市场空间进行测算，核心假设条件如下：1）新能源汽车渗透率持续提升，假设2023-2027年新能源汽车销量分别为900/1140/1560/2028/2535万辆，增长速度分别为31%/27%/37%/30%/25%。2）弥漫新能源汽车销量逐渐提升，新能源汽车保有量也随之快速增长，假设2023-2027年新能源汽车保有量分别为2010/2889/4068/5596/7331万辆，增长速度分别为53%/44%/41%/38%/31%。3）考量未来电池技术进步平添的能量密度提升，进而提升单车磁铁量，根据GGII数据，2022年中国新能源汽车单车磁铁量约47kWh，假设2023年已经已经开始每年提升5%。4）考量目前新能源汽车电池次数和用户使用频率有关，谨慎假设约一周电池一次，一年电池次数约52次。5）基于目前行业收费标准，谨慎假设电池电费和服务费单价分别为0.8/0.5元/kWh。基于上述假设，我们预测至2027年，中国电池运营市场行业空间（电费+服务费）规模达2981亿元，对应2022-2027年CAGR少于48%。竞争壁垒：资金、场地、电网容量、数据资源构筑壁垒，龙头运营商优势显著电池运营行业主要存资金、物理场地、电网容量、数据资源四大主要壁垒，龙头企业先发优势、规模优势显著，且难以被崭新步入者甩开，料在行业竞争中持续保持的领先优势。行业格局：三类参与主体，马太效应显著电池运营商主要存三类参与主体：资产型、第三方和车企。中国的公共电池运营服务商主要可以分为三类：一就是以特发短信、星星电池为代表的资产型运营商，著眼于自建资产运营，并与其他运营商和第三方平台积极开展合作，以同时同时实现用户端的流量优势互补；二是以能链智电、快电为代表的第三方电池服务商，通过第三方电池网络连接用户及资产型电池运营商；三就是以特斯拉、蔚回去为代表的车企电池运营商，为自营车主提供更多更多公共电池服务。行业马太效应显著，头部运营商地位难撼动。从总量来看，基于中国电池联盟统计数据的数据，国内公共电池运营商行业马太效应显著，呈现高度集中状态，2019-2023年2月，行业CR5分别为81.5%/83.9%/77.8%/69.8%/70.2%，CR10分别为93.3%/92.7%/89.2%/86.3%/86.6%；特发短信、星星电池、云慢补授、国家电网等运营商充电桩运营市占率名列靠前，龙头特发短信、星星电池市占率在20%左右，地位保持稳定。集中度趋于稳定且集中，头部运营商地位难被撼动。后“跑马圈地”时代，电池运营商的核心看点在哪里？看点一：“资源共享共享资源”打造出轻资产运营模式，减低前期资金投入压力。考虑到充电桩建设属于轻资产、长周期投资，为了减低前期资金投入压力，部分运营商技术创新面世“合伙人”模式。运营商通过招募具备充电站建设所仍须资源（场地、设备、资金等）的集团或个人共同进行充电站的建设运营，同时同时实现社会资源的合理分配和利益共享资源。与单一制建桩运营较之，合伙人模式可以减少自建好资金投资电池场站的比例，由轻资产换成轻资产运营，运营商更多著眼于电池场站的运营和维护等工作。看点二：软硬件升级共振分时收费策略，电池利用率逐步提高。柔性电池堆上上解决单桩功率研磨问题，有效率分配电池功率，提升设备利用率。近年来柔性电池堆被视为就是充电桩的两大关键技术升级，根据深圳市市场监督管理局2017年发布的《电动汽车柔性电池堆上上技术建议》技术标准定义，柔性电池堆上上就是“将电动汽车充电站全部或部分电池模块集中在一起，通过功率分配单元按电动汽车实际仍须电池功率对电池模块进行动态分配，并可以内置站级监控系统，对电池设备、配电设备及辅助设备进行集中掌控，可以为多辆电动汽车同时电池的系统”。头部运营商功率有效率分配及柔性电池有关技术较为明朗。以行业龙头运营商特发短信为基准，其群电池产品将所有功率模块集中在电池箱变中，已可以形成最轻1600kW的功率池，采用独特的PDU（PowerDistributionUnit）功率分配方案，同时同时实现单模块颗粒度功率调用，在当前公共场站满足用户多车辆、多功率同等市场需求情况下，群补授设备通过功率共享资源，提升了模块利用率。星星电池的“北斗”二代360KW分体式直流电池系统将整桩功率统一管控，单枪最高输出功率少于360Kw，通过按需分配、整体最优、有效率订做原则，并使整体电池效率提升10%，同时同时实现运营效率的提升。分时电池电价收费策略料调节用户市场需求，提升充电桩时间利用率。导致公共充电桩时间利用率低下的一个关键原因就是供给非常非常有限的情况下，用户的电池市场需求在时间维度上的原产过剩，通常，白天10-15点和18-21点两个时间段就是电池高峰，夜晚23点—早上7点就是电池低谷，其他时间段电池市场需求较为减轻。因此，经常出现电池高峰时间段排队等候、电池低谷时间段无人问津现象，并使充电桩无法以期充分利用。电池运营商时间利用率各存差异，预计部分头部企业已越过盈亏平衡点。基于中国补授电联盟2023年2月份发布的各运营商充电桩保有量、总功率和电池量数据，我们测算了部分电池运营商的电池时间利益效率。根据测算结果来看，小桔电池2月的平均值电池时间利用率多于10%，达致11.6%，处于最低水平；头部运营商特发短信、星星电池的时间利用率仅分别为8.4%和9.3%；云慢补授、电池时间利用率相对较低，分别为5.7%、3.2%。根据前文我们对充电桩盈利模型的测算，我们预计头部电池运营商中比如特发短信、星星电池、小桔电池等今年以来在某些电池市场需求较为疲软的月份已越过盈亏平衡点。看点三：光储补授一体化系统优势显著，峰谷套利提升电池运营商盈利能力“光储补授”一体化系统优势显著。“光储补授”一体化系统就是由光伏发电、储能、电池内置一体、互相协同提振的绿色电池模式，其工作原理就是利用光伏发电，余电由储能设备存储，共同分摊供电电池任务。“光储补授”一体化系统的核心优势就是：峰谷套利、增加企业运营成本：在电价较低的谷期利用储能装置存储电能，在用电高峰期使用存储不好的电能，避免轻而易举大规模使用高价的电网电能，可以增加企业运营成本，同时同时实现峰谷电价套利；减少对电网冲击：随着新能源汽车保有量的提升以及超级快补授的普及，大功率补授电对电池设施的供电容量建议越来越低，对现有电池网体系平添非常小冲击，“光储补授”系统可以利用光伏发电、自发性经营性，变成对电网的有益补齐。“光储补授”系统经济性逐渐显现出来，未来料快速推广应用。管制“光储补授”系统大规模推广应用的因素主要就是经济性问题，前期由于电池成本较低、循环性能极差、峰谷价低较小等因素，导致“光储补授”系统前期资金投入大、盈利模式低，因而经济性不高。近年来，随着电池技术的进步，循环次数逐渐提升、电池成本不断下降，共振分时电价政策的推广提升各地工商业和大工业电价峰谷价差，“光储补授”系统的经济性将赢得进一步提高，未回去料赢得快速推广。看点四：车网互动，有序电池、V2G助力电池运营商向资源分解成商角色脱胎换骨车网互动就是指电动汽车通过充电桩与电网进行能量和信息的互动，按能量流向可以分为有序电池和双向充放电（V2G）。有序电池可以减低电网压力，同时同时实现补峰填上上谷。无序电池即为为随时、随地、随机进行电池，当大量电动汽车在电网负荷高峰时段集中电池时，对电网系统将平添非常小压力。根据国网能源研究院预测，电动汽车无序电池将导致2030年和2035年电网峰值负荷可能将将增加12%～13.1%。这既满足用户电池市场需求，又提升了配电网设备和发电设备的利用率，增加了电网和发电设备的投资。电池运营商就是优质的资源分解成商。和工业园区、商业楼宇等负荷两端资源较之，电池行为的调节可以通过有序电池和V2G技术不予同时同时实现，因此，电动汽车就是一种较为优质的负荷资源，因而服务电动车电池的电池运营商变成天然的负荷资源分解成商。未来，电池运营商料通过资源整合零散的电动车负荷资源，按照电力市场需求有效率参与电力现货市场交易、辅助服务等，增加盈利来源。针对相同电池场景有效率调度，参与电力市场交易增加盈利空间。通过征选合适的电动车和充电站类型，电池运营商分解成可以调度资源参与电力现货市场、市场需求积极响应市场、旋转备用市场交易，增加自身盈利空间。通常，用车犯罪行为规律、电池市场需求非常大的电动车类型就是较为优质的可以调控资源，运营商通过优化电池时间和电池量，可以以以获取非常大的盈利弹性。机器人：政策加码大厂入局产业趋势明确，产业早期关注“硬件先行”逻辑特斯拉机器人持续快速迭代，引领产业趋势近两年特斯拉机器人快速迭代彰显研发实力，引领产业趋势。2021年8月19日，特斯拉在AIDay上首次公布人形机器人项目计划。根据2022AIDAY中披露的细节，人形机器人的开发平台在年初的2月就已经制造完成，耗时仅6个月，并在随后的4月、8月分别实现了行走和手臂摇摆动作的能力。不到半年后的2022年9月30日，Optimus机器人原型机在2022AIDay首秀，相比开发平台有了许多新的改变。2023年3月1日的投资者日上，特斯拉展现出了Optimus四处俯卧、揉螺丝等工作能力。5月16日，特斯拉2023年股东大会上，视频展现出了Optimus人形机器人最新进展，涵盖拎起至物品、环境推断出和记忆，基于AI调侃人类动作，能顺利完成分类物品的繁琐任务。特斯拉机器人赢得全方位进展，运动控制能力持续进化，AI能力大幅提高。马斯克在特斯拉股东大会上提到，预测人形机器人市场需求将少于100亿台，距强于汽车，如果机器人与人的比例为2:1，市场需求将超过至200亿台。特斯拉人形机器人问世取悦当前人口形势的变化。自2017年至，我国长大人口和自然增长率关上了双重下跌，2022年更是出现将近61年去首次出现人口负增长，同时老龄人口数和老龄化率仅已已连续多年保持上升，即将步入中度老龄化社会；环视全球范围，人口总数已由高快速增长向低快速增长阶段过渡阶段，且老龄化进程快速。特斯拉人形机器人自立项之初就以替代人类劳动为目的，再加之设计中秉承以低成本、高可靠性和高通用性为导向，未来或将在工业、服务业等多个领域充分发挥关键促进作用，帮助人类解决人口老龄化、劳动力短缺等问题。目前机器人处于导入期，科技巨头与家电厂商纷纷入局。一就是汽车大厂比如特斯拉，利用造车技术优势生态圈机器人生产；二就是氢铵机器人公司，以波士顿动力为代表；三就是三星、腾讯等科技巨头从产品、技术、投资各方面快速布局机器人赛道；四就是美的、海尔等家电厂商基于自身技术积累和渠道方便快捷向机器人方向发展。大厂入局：大模型运算快速机器人落地，大厂持续插入机器人或为大势所趋多模态大模型快速运算，利空机器人商业化落地进程。谷歌研究院发布“发布“模型快速forRobotics”论文，明确提出了将ChatGPT用做机器人应用程序的框架，旨在推动ChatGPT与机器人败合，谷歌面世PaLM-E模型积极探索其在现实世界场景中的更多应用，比如家庭、工业机器人。AI的不断发展将提升机器人的智能化水平，人机交互能力与自主运动能力，快速机器人商业化落地。小米投资设立北京小米机器人技术有限公司，持续插入机器人领域。4月21日，小米在北京投资设立北京小米机器人技术有限公司，其经营范围囊括智能机器人的研发、人工智能行业应用领域系统集成服务、人工智能基础资源与技术平台、微特电机及组件生产等。该公司由小米通讯技术有限公司间接全资控股有限公司有限公司。小米在国内布局版图不断扩大，从CyberDog（人造机器狗），再至Cyberone（人造机器人），持续插入在机器人领域的研发和技术创新，持续插入在机器人领域的研发和技术创新。腾讯展现出小巧手，可以独立自主适应环境相同场景有效率操作方式方式。RoboticsX在此前面世多模态四肢机器人Max和轮腿式机器人Ollie的基础上，4月25日发布自研机器人小巧手“TRX-Hand”和机械臂“TRX-Arm”。小巧手TRX-Hand具备像人手一样有效率的操作能力，可以适应环境相同场景，有效率规划动作，独立自主顺利完成“操作方式方式”。未来，腾讯将稳步进行机器人前沿技术升级迭代，推动机器人技术在养老护理、居家服务等领域落地应用领域。阿里将大模型互连工业机器人。4月28日，在第六届数字中国建设峰会上，阿里CEO张勇坦承：阿里云工程师正在实验将千问大模型互连工业机器人，在钉钉对话框输入一句人类语言，即可远程统一指挥机器人工作。基于浓郁技术积果与过往成功商业化经验，科技企业进军机器人产业为大势所趋。同时，阿里云已正式宣布正式宣布启动“通义千问伙伴计划”，将优先为千问伙伴提供更多更多大模型领域的技术、服务与产品大力支持，共同推动大模型在相同行业的应用领域，未有强于20万企业用户提出申请互连千问测试。OpenAI投资x1人形机器人。OpenAI会同，携手老虎基金与挪威投资者财团投资人形机器人公司1X2350万美金，进军机器人行业。当地时间2023年3月23日，挪威人形机器人公司1XTechnologies（前称为HalodiRobotics）正式宣布正式宣布在OpenAIB轮的A2轮融资中筹集了2350万美元。1X原名为HalodiRobotics，成立于2014年，生产能够调侃人类动作和犯罪行为的机器人，公司总计60多人。1X则表示其宗旨就是创造具有实际应用领域价值的机器人，以增加全球劳动力。根据财联社，1X急于利用这笔资金回去强化其即将面世的双足机器人模型NEO的研发力度，以及在挪威和北美大规模生产其首款商用机器人EVE。英伟达明确提出人工智能下一个浪潮将就是具身智能。在ITFWorld2023半导体大会上，黄仁勋则则表示，人工智能的之下一个浪潮将