股东价值三阶段估值案例()

华域汽车20200506,,,,,,,,,,,,招商银行20200506,,,,,,,,,,,,中国平安20200506,,,,,,,,,,,,中国国旅20200506,,,,,,,,,,,,福耀玻璃20200506,,,,,,,,,,,,美年健康20200506,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,当前股价,21.5,,,,,,,,,,,当前股价,34.5,,,,,,,,,,,当前股价,73.5,,,,,,,,,,,当前股价,90.0,,,,,,,,,,,当前股价,19.8,,,,,,,,,,,当前股价,11.2

1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,

三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,

未来10年,13.5%,,39%,18%,50%,10%,,,1-10年,5.9,,未来10年,12.8%,,29%,20%,43%,10%,,,1-10年,4.9,,未来10年,28.6%,,22%,18%,36%,10%,,,1-10年,9.4,,未来10年,25.9%,,29%,17%,41%,10%,,,1-10年,9.2,,未来10年,10.6%,,60%,24%,69%,10%,,,1-10年,7.1,,未来10年,,,12%,10%,21%,10%,,,1-10年,1.3

11年,12.4%,4.0,39%,16%,49%,10%,0.35,0.68,11-20年,5.8,,11年,11.7%,3.7,29%,18%,42%,10%,0.35,0.54,11-20年,4.4,,11年,25.9%,15.6,22%,16%,35%,10%,0.35,1.89,11-20年,20.0,,11年,23.5%,12.4,29%,15%,40%,10%,0.35,1.71,11-20年,18.0,,11年,9.7%,3.0,60%,22%,69%,10%,0.35,0.72,11-20年,6.0,,11年,0.2%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.35,#DIV/0!,11-20年,#DIV/0!

12年,11.2%,4.4,39%,15%,48%,10%,0.32,0.68,20年后,5.4,,12年,10.6%,4.1,29%,17%,40%,10%,0.32,0.53,20年后,3.8,,12年,23.3%,19.2,22%,14%,33%,10%,0.32,2.04,20年后,19.6,,12年,21.1%,15.0,29%,14%,38%,10%,0.32,1.83,20年后,18.3,,12年,8.9%,3.3,60%,20%,68%,10%,0.32,0.71,20年后,5.6,,12年,0.4%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.32,#DIV/0!,20年后,#DIV/0!

13年,10.1%,4.9,39%,13%,47%,10%,0.29,0.66,三部分相加,17.2,,13年,9.6%,4.5,29%,15%,39%,10%,0.29,0.51,三部分相加,13.0,,13年,20.6%,23.2,22%,13%,32%,10%,0.29,2.15,三部分相加,49.0,,13年,18.7%,17.8,29%,12%,37%,10%,0.29,1.92,三部分相加,45.5,,13年,8.0%,3.5,60%,18%,67%,10%,0.29,0.69,三部分相加,18.8,,13年,0.6%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.29,#DIV/0!,三部分相加,#DIV/0!

14年,8.9%,5.3,39%,12%,46%,10%,0.26,0.64,,,,14年,8.5%,4.9,29%,13%,38%,10%,0.26,0.49,,,,14年,18.0%,27.3,22%,11%,31%,10%,0.26,2.22,,,,14年,16.3%,20.7,29%,11%,36%,10%,0.26,1.97,,,,14年,7.2%,3.8,60%,16%,66%,10%,0.26,0.66,,,,14年,0.8%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.26,#DIV/0!,,

15年,7.8%,5.7,39%,10%,45%,10%,0.24,0.62,,,,15年,7.4%,5.3,29%,12%,37%,10%,0.24,0.46,,,,15年,15.3%,31.5,22%,9%,30%,10%,0.24,2.23,,,,15年,14.0%,23.6,29%,9%,35%,10%,0.24,1.98,,,,15年,6.3%,4.0,60%,14%,65%,10%,0.24,0.63,,,,15年,1.0%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.24,#DIV/0!,,

16年,6.6%,6.1,39%,9%,44%,10%,0.22,0.59,2019年模型利润：亿,80,,16年,6.3%,5.6,29%,10%,36%,10%,0.22,0.43,2019年模型利润：亿,938,,16年,12.6%,35.5,22%,8%,28%,10%,0.22,2.18,2019年模型利润：亿,1405,,16年,11.6%,26.3,29%,7%,34%,10%,0.22,1.95,2019年模型利润：亿,42,,16年,5.4%,4.2,60%,12%,65%,10%,0.22,0.60,2019年模型利润：亿,37,,16年,1.2%,1.0,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.22,#DIV/0!,2019年模型利润：亿,

17年,5.5%,6.4,39%,7%,43%,10%,0.20,0.55,,,,17年,5.2%,5.9,29%,8%,34%,10%,0.20,0.40,,,,17年,10.0%,39.0,22%,6%,27%,10%,0.20,2.08,,,,17年,9.2%,28.7,29%,6%,33%,10%,0.20,1.87,,,,17年,4.6%,4.4,60%,10%,64%,10%,0.20,0.56,,,,17年,1.4%,1.1,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.20,#DIV/0!,,

18年,4.3%,6.7,39%,6%,42%,10%,0.18,0.51,合理市值,1372,,18年,4.2%,6.1,29%,7%,33%,10%,0.18,0.37,合理市值,12230,,18年,7.3%,41.9,22%,5%,26%,10%,0.18,1.94,合理市值,68829,,18年,6.8%,30.6,29%,4%,32%,10%,0.18,1.75,合理市值,1912,,18年,3.7%,4.6,60%,8%,63%,10%,0.18,0.52,合理市值,698,,18年,1.6%,1.1,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.18,#DIV/0!,合理市值,#DIV/0!

19年,3.2%,6.9,39%,4%,41%,10%,0.16,0.47,当前总股本：亿股,31.5,,19年,3.1%,6.3,29%,5%,32%,10%,0.16,0.33,当前总股本：亿股,252.0,,19年,4.7%,43.8,22%,3%,24%,10%,0.16,1.75,当前总股本：亿股,183.0,,19年,4.4%,32.0,29%,3%,31%,10%,0.16,1.61,当前总股本：亿股,19.5,,19年,2.9%,4.7,60%,7%,62%,10%,0.16,0.48,当前总股本：亿股,25.1,,19年,1.8%,1.1,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.16,#DIV/0!,当前总股本：亿股,39.2

20年,2.0%,7.1,39%,3%,40%,10%,0.15,0.42,,,,20年,2.0%,6.4,29%,3%,31%,10%,0.15,0.29,,,,20年,2.0%,44.7,22%,1%,23%,10%,0.15,1.54,,,,20年,2.0%,32.6,29%,1%,30%,10%,0.15,1.44,,,,20年,2.0%,4.8,60%,5%,61%,10%,0.15,0.44,,,,20年,2.0%,1.1,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.15,#DIV/0!,,

20年后,2%,,39%,3%,40%,10%,,,合理股价,44,,20年后,2%,,29%,3%,31%,10%,,,合理股价,49,,20年后,2%,,22%,1%,23%,10%,,,合理股价,376,,20年后,2%,,29%,1%,30%,10%,,,合理股价,98,,20年后,2%,,60%,5%,61%,10%,,,合理股价,28,,20年后,2%,,12%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,,,合理股价,#DIV/0!

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,

三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,

未来10年,9.2%,,45%,18%,55%,10%,,,1-10年,5.3,,未来10年,12.9%,,30%,17%,42%,10%,,,1-10年,4.9,,未来10年,29.3%,,24%,19%,38%,10%,,,1-10年,10.4,,未来10年,32.1%,,38%,17%,49%,10%,,,1-10年,15.3,,未来10年,5.0%,,66%,21%,73%,10%,,,1-10年,5.7,,未来10年,,,18%,12%,27%,10%,,,1-10年,1.7

11年,8.5%,2.6,45%,17%,55%,10%,0.35,0.50,11-20年,4.0,,11年,11.8%,3.8,30%,16%,41%,10%,0.35,0.54,11-20年,4.4,,11年,26.6%,16.5,24%,17%,37%,10%,0.35,2.15,11-20年,23.2,,11年,29.1%,20.9,38%,15%,48%,10%,0.35,3.50,11-20年,43.5,,11年,4.7%,1.7,66%,19%,72%,10%,0.35,0.43,11-20年,3.3,,11年,0.2%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.35,#DIV/0!,11-20年,#DIV/0!

12年,7.8%,2.8,45%,15%,54%,10%,0.32,0.48,20年后,3.6,,12年,10.7%,4.2,30%,14%,40%,10%,0.32,0.53,20年后,3.9,,12年,23.8%,20.5,24%,15%,36%,10%,0.32,2.33,20年后,23.0,,12年,26.1%,26.3,38%,14%,47%,10%,0.32,3.93,20年后,49.4,,12年,4.4%,1.8,66%,18%,72%,10%,0.32,0.41,20年后,2.9,,12年,0.4%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.32,#DIV/0!,20年后,#DIV/0!

13年,7.0%,3.0,45%,14%,53%,10%,0.29,0.46,三部分相加,12.9,,13年,9.6%,4.6,30%,13%,39%,10%,0.29,0.52,三部分相加,13.2,,13年,21.1%,24.8,24%,14%,34%,10%,0.29,2.47,三部分相加,56.6,,13年,23.1%,32.4,38%,12%,46%,10%,0.29,4.31,三部分相加,108.2,,13年,4.1%,1.9,66%,17%,72%,10%,0.29,0.38,三部分相加,11.9,,13年,0.6%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.29,#DIV/0!,三部分相加,#DIV/0!

14年,6.3%,3.2,45%,13%,52%,10%,0.26,0.44,,,,14年,8.5%,5.0,30%,11%,38%,10%,0.26,0.49,,,,14年,18.4%,29.4,24%,12%,33%,10%,0.26,2.56,,,,14年,20.1%,38.9,38%,11%,45%,10%,0.26,4.60,,,,14年,3.8%,1.9,66%,16%,71%,10%,0.26,0.36,,,,14年,0.8%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.26,#DIV/0!,,

15年,5.6%,3.4,45%,11%,51%,10%,0.24,0.42,,,,15年,7.5%,5.3,30%,10%,37%,10%,0.24,0.47,,,,15年,15.7%,33.9,24%,10%,32%,10%,0.24,2.58,,,,15年,17.1%,45.6,38%,9%,44%,10%,0.24,4.79,,,,15年,3.5%,2.0,66%,14%,71%,10%,0.24,0.34,,,,15年,1.0%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.24,#DIV/0!,,

16年,4.9%,3.6,45%,10%,51%,10%,0.22,0.39,2019年模型利润：亿,75,,16年,6.4%,5.7,30%,8%,36%,10%,0.22,0.44,2019年模型利润：亿,912,,16年,12.9%,38.3,24%,8%,30%,10%,0.22,2.54,2019年模型利润：亿,1446,,16年,14.0%,51.9,38%,7%,43%,10%,0.22,4.86,2019年模型利润：亿,44,,16年,3.2%,2.1,66%,13%,70%,10%,0.22,0.31,2019年模型利润：亿,35,,16年,1.2%,1.0,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.22,#DIV/0!,2019年模型利润：亿,44

17年,4.2%,3.7,45%,8%,50%,10%,0.20,0.37,,,,17年,5.3%,6.0,30%,7%,35%,10%,0.20,0.41,,,,17年,10.2%,42.2,24%,7%,29%,10%,0.20,2.43,,,,17年,11.0%,57.7,38%,6%,42%,10%,0.20,4.79,,,,17年,2.9%,2.1,66%,12%,70%,10%,0.20,0.29,,,,17年,1.4%,1.1,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.20,#DIV/0!,,

18年,3.4%,3.8,45%,7%,49%,10%,0.18,0.34,合理市值,971,,18年,4.2%,6.2,30%,6%,34%,10%,0.18,0.38,合理市值,12076,,18年,7.5%,45.4,24%,5%,28%,10%,0.18,2.27,合理市值,81894,,18年,8.0%,62.3,38%,4%,41%,10%,0.18,4.59,合理市值,4728,,18年,2.6%,2.2,66%,11%,70%,10%,0.18,0.27,合理市值,414,,18年,1.6%,1.1,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.18,#DIV/0!,合理市值,#DIV/0!

19年,2.7%,3.9,45%,5%,48%,10%,0.16,0.31,当前总股本：亿股,31.5,,19年,3.1%,6.4,30%,4%,33%,10%,0.16,0.34,当前总股本：亿股,252.0,,19年,4.7%,47.5,24%,3%,26%,10%,0.16,2.05,当前总股本：亿股,183.0,,19年,5.0%,65.4,38%,3%,40%,10%,0.16,4.28,当前总股本：亿股,19.5,,19年,2.3%,2.2,66%,9%,69%,10%,0.16,0.25,当前总股本：亿股,25.1,,19年,1.8%,1.1,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.16,#DIV/0!,当前总股本：亿股,39.2

20年,2.0%,4.0,45%,4%,48%,10%,0.15,0.28,,,,20年,2.0%,6.5,30%,3%,32%,10%,0.15,0.31,,,,20年,2.0%,48.5,24%,1%,25%,10%,0.15,1.81,,,,20年,2.0%,66.7,38%,1%,39%,10%,0.15,3.87,,,,20年,2.0%,2.3,66%,8%,69%,10%,0.15,0.23,,,,20年,2.0%,1.1,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,0.15,#DIV/0!,,

20年后,2%,,45%,4%,48%,10%,,,合理股价,31,,20年后,2%,,30%,3%,32%,10%,,,合理股价,48,,20年后,2%,,24%,1%,25%,10%,,,合理股价,448,,20年后,2%,,38%,1%,39%,10%,,,合理股价,242,,20年后,2%,,66%,8%,69%,10%,,,合理股价,16,,20年后,2%,,18%,#DIV/0!,#DIV/0!,10%,,,合理股价,#DIV/0!

3、人工预测,,,,,,,,,,,,3、人工预测,,,,,,,,,,,,3、人工预测,,,,,,,,,,,,3、人工预测,,,,,,,,,,,,3、人工预测,,,,,,,,,,,,3、人工预测,,,,,,,,,,

三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,

未来10年,9.0%,,45%,18%,55%,10%,,,1-10年,5.3,,未来10年,12.0%,,30%,17%,42%,10%,,,1-10年,4.6,,未来10年,15.0%,,24%,19%,38%,10%,,,1-10年,4.9,,未来10年,25.0%,,30%,15%,41%,10%,,,1-10年,8.7,,未来10年,8.0%,,60%,20%,68%,10%,,,1-10年,6.2,,未来10年,30.0%,,15%,11%,24%,10%,,,1-10年,6.8

11年,8.3%,2.6,45%,17%,55%,10%,0.35,0.49,11-20年,3.9,,11年,11.0%,3.4,30%,16%,41%,10%,0.35,0.50,11-20年,4.0,,11年,13.7%,4.6,24%,17%,37%,10%,0.35,0.60,11-20年,4.9,,11年,22.7%,11.4,30%,14%,40%,10%,0.35,1.58,11-20年,16.7,,11年,7.4%,2.3,60%,19%,67%,10%,0.35,0.55,11-20年,4.4,,11年,27.2%,17.5,15%,10%,23%,10%,0.35,1.44,11-20年,15.7

12年,7.6%,2.8,45%,15%,54%,10%,0.32,0.47,20年后,3.5,,12年,10.0%,3.8,30%,14%,40%,10%,0.32,0.48,20年后,3.5,,12年,12.4%,5.2,24%,16%,36%,10%,0.32,0.59,20年后,4.2,,12年,20.4%,13.8,30%,12%,39%,10%,0.32,1.69,20年后,17.1,,12年,6.8%,2.5,60%,17%,67%,10%,0.32,0.53,20年后,4.0,,12年,24.4%,21.8,15%,9%,23%,10%,0.32,1.57,20年后,15.6

13年,6.9%,2.9,45%,14%,53%,10%,0.29,0.45,三部分相加,12.7,,13年,9.0%,4.1,30%,13%,39%,10%,0.29,0.47,三部分相加,12.2,,13年,11.1%,5.7,24%,14%,35%,10%,0.29,0.58,三部分相加,14.1,,13年,18.1%,16.2,30%,11%,38%,10%,0.29,1.77,三部分相加,42.6,,13年,6.2%,2.6,60%,16%,66%,10%,0.29,0.50,三部分相加,14.5,,13年,21.6%,26.5,15%,8%,22%,10%,0.29,1.67,三部分相加,38.1

14年,6.2%,3.1,45%,13%,52%,10%,0.26,0.43,,,,14年,8.0%,4.5,30%,11%,38%,10%,0.26,0.45,,,,14年,9.8%,6.3,24%,12%,33%,10%,0.26,0.56,,,,14年,15.8%,18.8,30%,9%,37%,10%,0.26,1.82,,,,14年,5.6%,2.8,60%,14%,66%,10%,0.26,0.48,,,,14年,18.8%,31.5,15%,7%,21%,10%,0.26,1.73,,

15年,5.5%,3.3,45%,11%,52%,10%,0.24,0.41,,,,15年,7.0%,4.8,30%,10%,37%,10%,0.24,0.42,,,,15年,8.5%,6.8,24%,11%,32%,10%,0.24,0.53,,,,15年,13.5%,21.4,30%,8%,36%,10%,0.24,1.82,,,,15年,5.0%,2.9,60%,13%,65%,10%,0.24,0.45,,,,15年,16.0%,36.6,15%,6%,20%,10%,0.24,1.75,,

16年,4.8%,3.5,45%,10%,51%,10%,0.22,0.38,2019年模型利润：亿,75,,16年,6.0%,5.1,30%,9%,36%,10%,0.22,0.40,2019年模型利润：亿,912,,16年,7.2%,7.3,24%,9%,31%,10%,0.22,0.49,2019年模型利润：亿,1446,,16年,11.2%,23.7,30%,7%,35%,10%,0.22,1.79,2019年模型利润：亿,44,,16年,4.4%,3.0,60%,11%,64%,10%,0.22,0.43,2019年模型利润：亿,44,,16年,13.2%,41.4,15%,5%,19%,10%,0.22,1.72,2019年模型利润：亿,10

17年,4.1%,3.6,45%,8%,50%,10%,0.20,0.36,,,,17年,5.0%,5.3,30%,7%,35%,10%,0.20,0.37,,,,17年,5.9%,7.8,24%,7%,30%,10%,0.20,0.46,,,,17年,8.9%,25.9,30%,5%,34%,10%,0.20,1.73,,,,17年,3.8%,3.2,60%,10%,64%,10%,0.20,0.40,,,,17年,10.4%,45.7,15%,4%,18%,10%,0.20,1.65,,

18年,3.4%,3.7,45%,7%,49%,10%,0.18,0.33