中级会计师《财务管理》冲刺密训卷二（含答案）

中级会计师《财务管理》冲刺密训卷二（含答案）[单选题]1.下列关于股利支付形式的说法中，不正确的是()。A.财产股利和负债股（江南博哥）利实际上是现金股利的替代B.发放现金股利会引起所有者权益总额减少C.以公司所拥有的其他公司的债券支付股利，属于支付负债股利D.发放股票股利可能导致资本公积增加参考答案：C参考解析：财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利。负债股利是以负债方式支付的股利。公司所拥有的其他公司的债券属于公司的财产，以其支付股利，属于支付财产股利。以发行公司债券的方式支付股利，属于支付负债股利。如果股票股利按照市价发放，超过面值的部分计入资本公积。[单选题]2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目寿命期为15年，年金净流量为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。已知（P/A，12%，10）=5.6502，最优的投资方案是()。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案参考答案：A参考解析：由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%，小于设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=1000/（P/A，12%，10）=176.98（万元），高于丙方案，所以甲方案较优。[单选题]3.某企业的营业净利率为20%，总资产周转率为0.5，资产负债率为50%，则该企业的净资产收益率为()。A.5%B.20%C.10%D.40%参考答案：B参考解析：权益乘数=1/（1-资产负债率）=1/（1-50%）=2，净资产收益率=20%×0.5×2=20%。[单选题]4.某企业2021年资金平均占用额为6750万元，经分析，其中不合理部分为550万元，预计2022年度销售增长10%，资金周转加速4%。根据因素分析法预测2022年资金需要量为()万元。A.5803.2B.6557.7C.5356.8D.7092.8参考答案：B参考解析：（6750-550）×（1＋10%）/（1＋4%）=6557.7（万元）。[单选题]5.某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量500千克，季度生产需用量2000千克，预计期末存量为400千克，材料单价为10元，若材料采购货款有40%在本季度内付清，另外60%在下季度付清，假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为()元A.11400B.11000C.12800D.13600参考答案：A参考解析：预计第四季度材料采购量=2000＋400-500=1900（千克）。年末应付账款=1900*10*60%=11400（元）[单选题]6.某生产车间是一个成本中心。为了对该车间进行业绩评价，需要计算的责任成本范围是()。A.该车间的直接材料、直接人工和全部制造费用B.该车间的直接材料、直接人工和变动制造费用C.该车间的直接材料、直接人工和可控制造费用D.该车间的全部可控成本参考答案：D参考解析：成本中心当期发生的所有可控成本之和就是其责任成本，选项D正确。[单选题]7.王女士年初平价购买刚发行的面值为1000元、5年期、每半年利息40元的债券，该债券按年计算的实际收益率为()。A.4%B.10%C.8.16%D.8%参考答案：C参考解析：名义年利率=40/1000×2=8%，则实际年利率=（1＋4%）^2-1=8.16%[单选题]8.下列预算编制方法中，不受历史期经济活动中的不合理因素影响，能够灵活应对内外环境的变化的是()。A.零基预算法B.滚动预算法C.弹性预算法D.增量预算法参考答案：A参考解析：零基预算法的优点表现在：①以零为起点编制预算，不受历史期经济活动中的不合理因素影响，能够灵活应对内外环境的变化，预算编制更贴近预算期企业经济活动需要；②有助于增加预算编制透明度。有利于进行预算控制。所以本题答案是选项A。[单选题]9.某公司某年营业成本为3000万元，营业毛利率为20％，资产负债表中，某年平均应收账款为600万元，平均应收票据为400万元。补充资料显示，坏账准备余额某年年初为10万元，年末为15万元。一年按360天计算，则某年的应收账款周转天数为()天。A.66B.75C.97D.96参考答案：C参考解析：营业收入=营业成本÷(1-营业毛利率)=3000÷(1-20％)=3750(万元)，应收账款周转次数=3750÷[600+400+(10+15)／2]=3.70(次)，应收账款平均周转天数=360÷应收账款周转次数=360÷3.70=97(天)。[单选题]10.下列财务指标中，不属于衡量企业获取现金能力的财务比率指标是()。A.营业现金比率B.每股营业现金净流量C.全部资产现金回收率D.现金营运指数参考答案：D参考解析：选项D属于衡量收益质量的指标。[单选题]11.下列各项中，不属于公开间接发行股票特点的是()。A.发行对象多B.有利于提高公司知名度，扩大其影响力C.易于足额筹集资本D.发行成本低参考答案：D参考解析：公开间接发行股票，发行对象多，易于足额筹集资本，同时有利于提高公司知名度，扩大其影响力，但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高[单选题]12.企业有一些债务即将到期，在其拥有足够的偿债能力的情况下，企业仍举借新债偿还旧债，其筹资动机是()。A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机参考答案：D参考解析：调整性筹资动机指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。如流动负债比例过大，使得企业近期偿还债务的压力较大，通过举借长期债务来偿还部分短期债务。又如一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，可以举借新债以偿还旧债。[单选题]13.企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为()万元A.–70B.50C.0D.500参考答案：B参考解析：新增的筹资额=新增的经营性资产-新增的经营性负债=（2000-1500）*（30%-20%）=50（万元）[单选题]14.某上市公司2018年度归属于普通股股东的净利润为20000万元。该公司2017年末的总股本为10000万股，2018年4月1日实施了每10股送5股的股票股利分配方案，2018年4月1日新发行股票8000万股，2018年11月1日，由于股价低迷，回购股票1200万股，则该上市公司2018年基本每股收益为()元／股。A.0.85B.0.89C.0.96D.0.98参考答案：C参考解析：普通股加权平均股数=10000+5000+8000×(9／12)-1200×(2／12)=20800(万股)基本每股收益=20000／20800=0.96(元／股)。[单选题]15.某企业全年需要某零件3600件，均衡耗用。全年生产时间为360天，根据经验，该零件从发出订单到进入可使用状态一般需要8天，保险储备为100件，则再订货点为()件。A.80B.100C.360D.180参考答案：D参考解析：再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=8×(3600／360)+100=180(件)[单选题]16.运用弹性预算法编制成本费用预算包括以下程序：①确定弹性预算适用项目，识别相关的业务量并预测业务量在预算期内可能存在的不同水平和弹性幅度；②构建弹性预算模型，形成预算方案；③审定预算方案并上报企业预算管理委员会等专门机构审议后，报董事会等机构审批；④分析预算项目与业务量之间的数量依存关系，确定弹性定额。这四个程序的正确顺序是()。A.①④②③B.④①②③C.②①④③D.①②④③参考答案：A参考解析：弹性预算法一般按照以下程序进行：①确定弹性预算适用项目，识别相关的业务量并预测业务量在预算期内可能存在的不同水平和弹性幅度；②分析预算项目与业务量之间的数量依存关系，确定弹性定额；③构建弹性预算模型，形成预算方案；④审定预算方案并上报企业预算管理委员会等专门机构审议后，报董事会等机构审批。[单选题]17.下列不属于定期预算法优点的是()。A.具有长远打算B.便于将实际数与预算数进行对比C.能够使预算期间与会计期间相对应D.有利于对预算执行情况进行分析和评价参考答案：A参考解析：定期预算法的优点是能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析和评价。但该种预算编制方法缺乏长远打算，导致一些短期行为的出现。[单选题]18.某企业2022年第一季度产品生产量预算为1500件，单位产品材料用量5千克/件，季初材料库存量1000千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的10%安排季末存量，预计第二季度生产耗用7800千克材料。材料采购价格预计12元/千克，则该企业第一季度材料采购的金额为()元。A.78000B.87360C.92640D.99360参考答案：B参考解析：材料采购量=生产需用量＋期末存量－期初存量。第一季度材料采购金额=第一季度材料采购量×材料单价=（1500×5＋7800×10%－1000）×12＝87360（元）[单选题]19.以预算期内正常的、最可实现的某一业务量水平为固定基础，不考虑可能发生的变动的预算编制方法是()。A.弹性预算法B.固定预算法C.零基预算法D.滚动预算法参考答案：B参考解析：固定预算法又称静态预算法，是指以预算期内正常的、最可实现的某一业务量(是指企业产量、销售量、作业量等与预算项目相关的弹性变量)水平为固定基础，不考虑可能发生的变动的预算编制方法。所以本题答案是选项B。[单选题]20.下列股利理论中，支持高股利分配率政策的是()。A.所得税差异理论B.“手中鸟"理论C.信号传递理论D.代理理论参考答案：B参考解析：所得税差异理论认为资本利得税率低于股利收入税率，且纳税时间选择更有弹性，因一而资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，所以公司应当采用低股利政策，选项A不是正确答案；信号传递理论认为股利向市场传递了公司未来获利能力的信息，但并非股利越高越好，选项C不是正确答案；“手中鸟”理论认为现金股利的风险小于留存收益再投资，因此公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，选项B是正确答案；代理理论认为理想的股利政策应当使代理成本和外部融资成本之和最小，选项D不是正确答案。[多选题]1.股票投资的收益包括()。A.股利收益B.利息收益C.股利再投资收益D.转让价差收益参考答案：ACD参考解析：股票投资的收益由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成。并且，只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。选项A、C、D符合题意，选项B不符合题意，利息收益是债券投资的收益构成。综上，本题应选ACD。[多选题]2.企业要想提高边际贡献总额，可采取的措施有()。A.降低固定成本B.提高销售单价C.降低单位变动成本D.扩大销售量参考答案：BCD参考解析：边际贡献总额=销售量×（单价-单位变动成本）=销售收入-变动成本，由此可以看出，固定成本不影响边际贡献总额[多选题]3.甲公司采用随机模型确定最佳现金持有量，现金回归线水平为7000元，现金存量下限为2000元，公司财务人员的下列做法中，正确的有()。A.当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券B.当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券C.当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券D.当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券参考答案：AD参考解析：已知下限L=2000，现金回归线R=7000，所以上限H=3R-2L=3×7000-2×2000=17000，选项BC中持有现金余额的数值介于上限和下限之间，不需要做出转让或购买，所以选项BC错误。当持有的现金余额为1000元时，低于下限，可转让6000元的有价证券，调至现金回归线；当持有的现金余额为18000元时，高于上限，可购买11000元的有价证券，调至现金回归线，选项AD说法正确。[多选题]4.企业在调整预算时，应遵循的要求包括()。A.调整的全面性，只要出现不符合常规的地方，都需要调整B.调整方案应当在经济上能够实现最优化C.调整重点应放在预算执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面D.调整事项不能偏离企业发展战略参考答案：BCD参考解析：对于预算执行单位提出的预算调整事项，企业进行决策时，一般应遵循以下要求：（1）预算调整事项不能偏离企业发展战略；（2）预算调整方案应当在经济上能够实现最优化；（3）预算调整重点应当放在预算执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面。[多选题]5.下列各项股利政策中，股利水平与当期盈利直接关联的有()。A.固定股利政策B.稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策参考答案：CD参考解析：股利水平与当期盈利直接关联的有固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。[多选题]6.在不作特殊说明的情况下，资产的收益指的是()。A.资产的收益额B.资产的年收益率C.资产的报酬率D.资本利得参考答案：BC参考解析：如果不作特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。[多选题]7.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大B.根据权衡理论，由于存在财务困境成本，企业负债比例越低，企业价值越大C.根据代理理论，债务筹资会降低由于两权分离而产生的代理成本，企业负债比例越高，企业价值越大D.根据MM理论，当不考虑企业所得税时，企业负债比例不影响企业价值参考答案：AD参考解析：根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础，选项B错误；债务筹资会降低由于两权分离而产生的代理成本。但是债务筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的，选项C错误。[多选题]8.下列关于零基预算法的缺点的表述中，正确的有()。A.使得不必要开支合理化，造成预算上的浪费B.编制工作量较大C.成本较高D.预算编制的准确性受企业管理水平和相关数据标准准确性影响较大参考答案：BCD参考解析：零基预算法的缺点主要体现在：(1)预算编制工作量较大、成本较高；(2)预算编制的准确性受企业管理水平和相关数据标准准确性影响较大。所以本题答案是选项BCD。A是增量预算法的缺点。[多选题]9.相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有()。A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权参考答案：CD参考解析：优先认股权是普通股股东的权利。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。因此，选项A、B错误。相对于普通股股东而言，优先股股东拥有的优先权主要有优先分配股利权和优先分配剩余财产权。因此，选项C、D是正确的。[多选题]10.下列关于资本结构的MM理论的说法中，正确的有()。A.最初的MM理论认为，不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值B.最初的MM理论认为，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大C.修正的MM理论认为，企业可利用财务杠杆增加企业价值D.修正的MM理论认为，财务杠杆高低不影响企业价值参考答案：ABC参考解析：最初的MM理论认为，不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值。因此企业价值不受资本结构的影响。而且，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。修正的MM理论认为，企业可利用财务杠杆增加企业价值。因此，选项A，B，C正确，选项D错误。[判断题]1.资本成本是企业用以确定项目要求达到的投资收益率的最低标准。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：暂无解析[判断题]2.在协调股东与管理层之间的利益冲突时，“接收”是一种通过股东来约束经营者的方法。()A.正确B.错误参考答案：B参考解析：在协调股东与管理层矛盾的方法中，“接收”是一种通过市场来约束经营者的方法。[判断题]3.在股票期权模式下，激励对象获授的股票期权可以转让，但不得用于担保或偿还债务()A.正确B.错误参考答案：B参考解析：在股票期权模式下，激励对象获授的股票期权不得转让、不得用于担保或偿还债务。[判断题]4.无追索权是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：暂无解析[判断题]5.证券资产组合的预期收益率水平与组成证券资产组合的各种资产收益率的相关程度无关。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。也就是说证券资产组合的预期收益率只受投资比重和个别收益率影响，与相关系数无关。证券资产组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关还与相关程度有关。[判断题]6.运用可比公司法估计投资项目资本成本时，需要寻找一个资本结构与待估计的投资项目相同的上市公司。()A.正确B.错误参考答案：B参考解析：可比公司法，是寻找一个经营业务与待估计的投资项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的系统风险。运用可比公司法时，应当注意：如果可比公司的资本结构与估计项目的资本结构不同，则在估计项目的β值时，应针对资本结构差异作出相应调整。[判断题]7.当两项资产的收益率的相关系数为负值时，两项资产的组合可以分散非系统风险，当两项资产的收益率的相关系数为正值时，两项资产的组合无法分散非系统风险。()A.正确B.错误参考答案：B参考解析：当两项资产的收益率相关系数小于1时，两项资产的非系统风险就可以分散。[判断题]8.弹性预算的公式法在一定范围内预算可以随业务量变动而变动，可比性和适应性强，编制预算的工作量相对较小。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：弹性预算的公式法的优点是在一定范围内预算可以随业务量变动而变动，可比性和适应性强，编制预算的工作量相对较小；其缺点是按公式进行成本分解比较麻烦，对每个费用子项目甚至细目逐一进行成本分解，工作量很大。[判断题]9.品种级作业，是指为生产和销售某种产品（或服务）实施的、使该种产品（或服务）的每个单位都受益的作业。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：暂无解析[判断题]10.在银行借款、发行公司债券、租赁三种债务筹资的基本形式中，租赁的资本成本最高。()A.正确B.错误参考答案：A参考解析：发行公司债券的资本成本高于银行借款，而租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此，在银行借款、发行公司债券、租赁三种债务筹资的基本形式中，租赁的资本成本最高。[问答题]1.某企业拟进行一项固定资产投资，投资期为1年，营业期为5年，寿命期为6年，该项目的现金流量表(部分)如下：其他资料：终结期的现金净流量现值为100万元。要求：(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值(C的结果四舍五入保留整数)。(2)计算下列指标：①包括投资期和不包括投资期的静态投资回收期和动态投资回收期；②净现值：③现值指数。参考解析：(1)计算表中用英文字母表示的项目：A=-2000+100=-1900B=900-(-900)=1800C=100×0.9434×0.9434=89D=-1943.4+89=-1854.4小贴士：折现系数根据之前折现现金净流量计算，0.9434=(-943.4)／(-1000)(2)计算或确定下列指标：①包括投资期的静态投资回收期：3+900／1800=3.5(年)包括投资期的动态投资回收期=3+1014.8／1425.8=3.71(年)不包括投资期的静态投资回收期=3.5-1=2.5(年)不包括投资期的动态投资回收期=3.71-1=2.71(年)②净现值=1863.3+100=1963.3(万元)③现值指数=(1963.3+1943.4)／1943.4=2.01[问答题]2.某投资者拟从市场上购买某种证券作为长期投资，目前市场可供选择的证券有：（1）甲公司发行的5年期，面值为1000元的债券。票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1100元；（2）乙公司发行的A股票，目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；（3）丙公司发行的B股票，采用固定股利政策，每股股利为1.2元，目前的市价为13元；已知无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为11%，A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为0.8。该投资者对投资债券要求的收益率为6%。已知：（P/F，6%，5）=0.7473，（P/A，6%，5）=4.2124（P/F，14%，1）=0.8772，（P/F，14%，2）=0.7695（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561（P/F，16%，1）=0.8621，（P/F，16%，2）=0.7432。要求：<1>、分别计算A、B两种股票的必要收益率。<2>、为投资者做出应该购买何种证券的决策。<3>、按照问题2中所做出的决策，投资者打算长期持有该证券，计算该投资者购入该种证券的内部收益率。（计算结果保留两位小数）参考解析：<1>、A股票的必要收益率=5%＋1.5×（11%-5%）=14%；B股票的必要收益率=5%＋0.8×（11%-5%）=9.8%<2>、甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）＋1000×8%×（P/A，6%，5）=1000×0.7473＋1000×8%×4.2124=1084.29（元）A股票的价值=1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%-3%）×（P/F，14%，2）=1×0.8772＋1.02×0.7695＋1.02×（1＋3%）/（14%-3%）×0.7695=9.01（元）B股票的价值=1.2/9.8%=12.24（元）由于甲公司债券价值低于价格1100元，所以不应该投资甲公司的债券。由于A股票的价值高于市价8元，所以应该投资A股票。由于B股票的价值低于市价13元，所以不应该投资B股票。<3>、假设A股票的内部收益率为R，则有：8=1×（P/F，R，1）＋1.02×（P/F，R，2）＋1.02×（1＋3%）/（R-3%）×（P/F，R，2）当R=15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%-3%）×（P/F，15%，2）=8.26（元）当R=16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%-3%）×（P/F，16%，2）=7.63（元）由以上计算可以看出，A股票内部收益率在15%至16%之间，采用内插法列式：（R-16%）/（15%-16%）=（8-7.63）/（8.26-7.63）解得：R=15.41%[问答题]3.某公司成立于2020年1月1日，2020年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途），2021年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素），2022年计划增加投资所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，债务资金占40%。要求：<1>、在保持目标资本结构的前提下，计算2022年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的债务资金额；<2>、在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利；<3>、在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策（假设流通在外普通股股数不变），计算2021年度应分配的现金股利、可用于2022年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额；<4>、不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2021年度应分配的现金股利；<5>、假定公司2022年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2021年度应分配的现金股利。参考解析：<1>、2022年投资方案所需的自有资金额=700×60%=420（万元）；2022年投资方案所需从外部借入的债务资金额=700×40%=280（万元）。<2>、2021年度应分配的现金股利=净利润-2022年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）<3>、2021年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550万元；可用于2022年投资的留存收益=900-550=350（万元）；2022年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）。<4>、该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%；2021年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）。<5>、因为公司只能从内部筹资且不考虑目标资本结构，所以2022年的投资需要从2021年的净利润中留存700万元，所以2021年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。[问答题]4.某公司目前的资本来源包括普通股3000万元（每股面值2元）和2000万元债务（利率为5%）。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资1000万元，预期投产后每年可增加销售收入400万元，增加部分的变动成本率降低20个百分点，增加固定成本（不含利息）20万元。该项目备选的筹资方案有两个：方案一：按10%的利率平价发行债券；方案二：按10元/股的价格增发普通股。该公司目前的销售收入为3000万元，变动成本率为70%，总的固定成本和利息费用为250万元。公司适用的所得税率为40%，证券发行费可忽略不计。要求：<1>、计算按不同方案筹资后的普通股每股收益；<2>、计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点；<3>、计算筹资前的总杠杆系数和筹资后的总杠杆系数；<4>、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式，并说明理由。<5>、如果新产品可提供2000万元的销售收入、增加部分的变动成本率仍降低20%，固定成本（不含利息）增加仍然是20万元，在不考虑财务风险的情况下，根据每股收益无差别点判断，公司应选择哪一种筹资方式？参考解析：<1>、筹资前的息税前利润=3000*（1-70%）-（250-2000*5%）=750（万元）筹资后的息税前利润=750＋400*[1-（70%-20%）]-20=930（万元）<2>、增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（EBIT-100）*（1-40%）/1600=（EBIT-200）*（1-40%）/1500EBIT=1700（万元）<3>、筹资前的总杠杆系数=[750＋（250-2000*5%）]/（750-100）=1.38发行债券的总杠杆系数=[930＋20＋（250-2000*5%）]/（930-200）=1.51增发普通股的总杠杆系数=[930＋20＋（250-2000*5%）]/（930-100）=1.33<4>、由于增发普通股的每股收益（0.31元）大于增发债券的每股收益，且其总杠杆系数（1.33）小于发行债券的总杠杆系数，即增发普通股方案每股收益高且风险低，所以应该选择增发普通股的筹资方式。<5>、在不考虑风险的情况下，如果息税前利润大于每股收益无差别点，则选择发行债券筹资方式，否则，选择普通股筹资方式。本题中，如果新产品可提供2000万元的销售收入，则息税前利润变为750＋2000×（1-50%）-20=1730（万元）大于1700万元，因此，发行债券方案优于增发普通股方案，所以，公司应该选择发行债券的筹资方式。[问答题]5.甲公司2021年年初的资产总额为4500万元、股东权益总额为3000万元，年末股东权益总额为3900万元、资产负债率为40%；2021年实现营业收入8000万元、净利润900万元，年初的股份总数为600万股（含20万股优先股，优先股账面价值80万元），其他相关资料如下：资料一：20