蓝海式专业化战略

1“蓝海式〞专业化战略探索—*ST厦华电子07年财务报表分析报告学学校：北京科技大学学院：经济管理学院课程名称：财务报表分析指导老师：李晓静班级：会计052班姓名：刘波学号：40570211基〔骗20酬08铃年1情0月伶〕1伐目烧录烛一、具厦华忽电子稿公司魂根本侵情况刃简介揭-阵1颜-绝二、讯厦华划电子秧公司坟战略洁规划穿分析娃-籍3纷-姜三、嘉厦华垒电子羡的发冶展历编程：笋寻找员真正凡的匀“运蓝海宏〞戚式专顷业化且战略墨-殊3辉-扮四、袋厦华道电子斜公司单的行我业发膨展分率析廉-游4痰-辰〔一版〕总知体行叹业分莫析崖-吼4肥-薄〔二银〕厦龟华电因子公梦司在闸行业码背景卧下的惨经营结状况赌-恳6萌-预五、睁厦华笔电子方的竞谁争力角分析围-禾7纱-拍六、枯20暮07绸年度水资产恢负债婚表结宰构分覆析捐-碗9徒-结七、捡20距07鼓年度浆利润净表结尖构分系析仙-鼓11坟-义八、洞厦华蛋电子奉财务衫状况忍的纵耐向分伙析且-围12丈-每九、国厦华贫电子悄盈利献能力桥的纵绣向分婶析霞-精14乏-懂十、编厦华糖电子流的偿叛债能躁力分迁析李-丘15浙-晕十一奋、厦猪华电布子的顿经营桐能力液分析栽-鸡17仓-风十二售、厦受华电怀子的丢盈利锄能力巡-硬18票-蠢十三介、通掉过与葬竞争悄对手触比拟纲分析纳厦华膊电子糠的经轿营管婆理效红率讲-氏20镰-尘十四距、通亏过与限竞争锦对手想比拟绑分析谋厦华仁电子膜的资厦产管辫理效丛率亡-衬20颂-宁十五弊、通熊过与荒竞争诞对手斑比拟袜分析殊厦华刚电子艇的财头务管蒜理效愿率摊-鲜21竭-馆十六宇、厦甚华电岂子现扛金流约量纵予向发途展趋和势分鉴析送-锋22价-程十七索、厦脉华电元子的拥现金俘流量禁表横柴向分差析〔贞与各扫竞争然对手隔比照斜分析惧〕哨-鸡23侵礼-晚十八蛙、酒厦华零电子驱公司裁未来游开展星的展倘望停-蛋24症-工附表袖1见：厦疗华电龙子均20虚01堡年到柄20伙07贴年资诞产负逢债表浮25湖附表锯2肿：厦餐华电费子病20统01造年到妄20旋07场年利胆润表迎27虾附表耕3破：厦签华电菜子蚕20伐01之年到赵20僻07雾年现经金流垃量表负〔单衡位：宝万元衡〕搭28子附表光4守：竖20再07闭年度佛深康绘佳资哄产负醉债表掀31穴附表乐5赌：盒20乌07徒年深冷康佳鸟利润挣表电32复附表蹈6凶：绢20酸07透年度耽TC出L打集团纷资产在负债杜表圈33锤附表摸7宋：夸20常07隙年杏TC铲L约集团忠利润鲜表雀34画附表停8薄：版20皆07硬年度伤海信唐电器翠资产置负债慕表壤35横附表用9慰：牵20岔07搬年海孩信电术器利防润表吩36始附表冷10寨：挽20单07串年度起四川及长虹粥资产皂负债到表剂37猎附表托11疮：估20哀07库年四剧川长聋虹利阵润表世38厨附表键12猴：感20絮07补年各华公司蚀现金暴流量叉表远39被阅前阔须知捡：1崇.本鞋报告臂的所并有报摸表数暖据均权来自艇和讯以网辜ht夜tp劈:/孝/w抓ww岁.h晴ex继un炮.c亮om父/炭2.翻局部众信息球资料云来源凉于软剂件孕“唯东兴姻证券震20泊08贷超强腥版V旷6毕〞沈3.念此报存告仅嘱代表姓个人林意见刚，仅尿供阅片读者制参考1赤一、坏厦华创电子跳公司暗根本请情况挡简介恼1、歉公司俭法定良中文乖名称显：厦婶门华乎侨电库子股瞒份有初限公维司

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国内方面，传统彩电开展平稳。经过十多年的开展，我国传统彩电厂商在CRT产品上的研发、生产和销售管理等方面已经成熟，几大主流厂商占据着大局部的市场份额，产品价格变动小，毛利率稳定，是目前彩电厂商的稳定盈利业务。

彩电市场结构性变革明显，平板电视逐渐取代CRT，液晶市场增速高于等离子市场，行业竞争剧烈，新产品推出速度加快。技术进步和消费升级是推动彩电市场变革的重要驱动力之一。为了获得相对高的利润，整个产业新产品发布频率非常高。目前中国平板电视的普及率仅为18%，平板电视有着巨大的增长潜力,液晶电视代表着增长和开展，等离子电视和背投电视将维持相对弱势状态。

平板电视价格下降是一个全球的趋势，2007年国际液晶电视和等离子电视的价格比去年同期分别下降了22%和33%。从整个彩电产业链来看，我国的彩电制造商处于一种被动和相对弱势的地位，产品表现出低差异化和低利润奉献率的特点，各个厂商产品营销策略选项不多，根本上是以价格刺激为主要手段。所以，寻求差异化的稳定保障还是彩电核心技术。在这方面，厦华的主要竞争对手是海信电器。

国内品牌目前的均价大大低于国外品牌。主要原因来自两方面，一方面，国内厂商采取了低价策略；另一方面，国产品牌在37、40、42大尺寸液晶彩电销售比率低于国外品牌也是重要因素之一。所以，未来价格竞争将持续进行，国内外品牌之间争夺市场份额的竞争将更为剧烈，液晶彩电价格还将继续下降。

此外，政策的扶持也有助于整个彩电行业和相关产业的开展，一方面，能够加快我国产业技术的升级换代，有利于集中力量突破技术壁垒，并带动相关产业集群的进步；另一方面，国内彩电厂商有望摆脱过度依赖国外彩电显示屏的窘境，从而增强竞争优势。

厦华电子的主要竞争力表达在上下游融合的产业链的有效结合，借助于中华映管(台湾排名第三、世界排名第五的液晶面板厂)，上下游的纵向整合将提供给厦华电子最强大的增长动力，未来比拟稳定的LCD显示屏供给和国际化管理的指导将迅速提升厦华电子在行业中的地位。此外，厦华电子的产能扩大将持续提高公司的盈利水平，液晶屏配套前景也比拟乐观。2007年公司将加大平板电视的产量，翔安工业区的新厂区一期将于2007年下半年建成投产。全部建成后总产能可到达800万台，其中平板电视到达500万台。厦华电子的生产基地与中华映管的显示屏生产基地(年产LCD面板模组500万只)仅一墙之隔，这将意味着厦华电子加速开展的开始。

从战略上讲，厦华电子将打通上游的彩电显示屏供给瓶颈，彩电显示屏的充足供给将保证公司在旺季中满足订单需求，可以进一步提高市场占有率，扩大产品影响力。

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思腾面板皇采购贯多样概化：惧由于揪厦华糕平板皮电视四产品份线的罚长度滩与宽毁度均甲比拟善大，职覆盖价了2范0寸喉到7注1寸裕的各亡种规屑格，吩所以其厦华乒的产救品线电布局尸决定奥了多萝元化景的面叼板供树应需吸求，芒厦华绒电子冈目前判与韩偿国L颗G等敲各个肆显示膜屏供绩应商裕保持砍了较砖好的盟关系湿，并施着力鼠大尺汗寸高和端平漏板电什视领翁域的蹲深层源次战中略合看作，滩采购从面板演的多仪样化围能够淘照顾肯到公穿司目匙前的帝经营掀开展抛，减繁少经葱营风棋险。此外，从公司经营管理的角度分析，厦华电子谢思瑜总经理曾经在“厦华20周年庆典大会〞上特别提出了平板电视产业可持续开展的“三大定律〞：定律之一：产品力决定市场力。平板电视作为消费类电子产品，其最终需要靠产品本身来说话，画质、功能、外观、品质、性能……一个都不能少。我们要通过不懈的努力，使“中国制造〞变成“中国创造〞、“制造中国〞变成“智造中国〞。定律之二：高效率决定竞争力。时下的企业竞争不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼。企业的运营效率将直接影响企业的市场竞争力。正所谓“快一步，胜百步〞。定律之三：创新力创造价值链。自主创新是中国迈向世界强国的战略之路，企业只有通过经营创新、技术创新、管理创新、效劳创新、供给链创新，才能创造产业的可持续开展。综上所述，厦华电子公司在液晶细分市场上占据了较好的地位，有着比拟乐观的开展趋势，尤其是公司第一大股东对公司的开展会起到至关重要的良性作用，将进一步加强公司在液晶电视市场上的优势地位。六、2007年度资产负债表结构分析下表列示了2007年厦华电子的资产负债表结构比例以及竞争对手的比拟。各公司资产负债表结构比例比拟行业排名12345工程TCL集团四川长虹海信电器深康佳厦华电子亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比货币资金44.7421.66%19.878.62%6.229.90%7.538.11%6.2219.68%应收票据8.264.00%39.2017.00%15.8525.24%26.5228.59%1.153.65%应收帐款44.7821.67%22.599.80%7.4911.93%10.4011.21%6.9221.89%预付帐款3.221.56%4.141.80%0.711.13%1.511.63%0.200.63%其它应收款10.735.19%3.971.72%0.280.44%1.321.43%1.063.37%存货49.8424.12%65.8728.57%20.4832.62%29.3531.63%11.1935.39%流动资产合计161.6478.24%157.0368.10%51.0481.26%76.7382.70%26.7484.60%长期股权投资4.692.27%13.515.86%0.020.03%0.520.56%0.230.74%在建工程0.410.20%1.220.53%0.310.49%0.620.67%0.120.39%固定资产合计0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%无形资产3.231.57%23.6410.25%1.001.60%0.480.51%0.932.95%长期待摊费用0.290.14%0.240.11%0.440.71%0.240.26%0.000.01%资产总计206.60100%230.57100%62.81100%92.78100%31.61100%短期借款31.3115.15%28.2212.24%0.000.00%0.220.24%15.5949.32%应付票据9.684.68%33.6214.58%2.524.02%34.1536.81%1.003.16%应付帐款57.1827.68%36.9716.04%21.2633.85%9.9610.73%12.8540.65%预收帐款5.622.72%6.782.94%4.106.53%2.232.41%1.314.16%应付工资3.951.91%2.611.13%0.180.29%1.631.75%0.371.17%未交税金0.900.44%-5.00-2.17%0.040.07%0.090.10%-0.67-2.11%其他应付款17.638.53%4.261.85%4.717.51%6.276.75%1.615.09%流动负债合计132.4064.09%118.0151.18%32.8352.28%54.5858.83%32.11101.59%长期借款4.362.11%1.870.81%0.070.10%0.000.00%0.000.01%长期负债合计16.538.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%负债合计150.0972.65%123.0153.35%33.3753.13%54.9259.19%32.62103.18%少数股东权益21.7410.52%14.586.32%1.322.11%2.382.57%0.150.46%股本25.8612.52%18.988.23%4.947.86%6.026.49%3.7111.73%资本公积19.409.39%32.6414.16%15.5324.73%18.8520.32%9.3429.54%盈余公积4.682.27%35.2215.28%2.604.14%7.828.43%0.551.74%未分配利润-15.46-7.49%6.162.67%5.058.03%2.712.93%-14.70-46.50%货币换算差额0.280.14%-0.03-0.01%0.000.00%0.080.08%-0.05-0.15%股东权益合计34.7716.83%92.9840.33%28.1244.77%35.4838.24%-1.15-3.64%负债及股东权益总计206.60100%230.57100%62.81100%92.78100%31.61100%〔图表说明：厦华电子的主营产品是彩电，2007年度占其总的主营业务收入的77％，而TCL集团、四川长虹、海信电器、深康佳分别是彩电行业的前四甲，厦华位列第五，因此，选择TCL集团、四川长虹、海信电器和深康佳作为厦华电子的参照公司。另外，由于资源有限，以上数据难免出现少许错误，比方，厦华的流动负债和负债总额竟然大于负债及股东权益总计。笔者在网上苦苦找寻了N久，仍没有找到适宜的符合情理的数据，无奈之下，只能如此，敬请广阔读者原谅。〕由上表可知：1．厦华电子的流动资产占总资产的比重就大，于同行业四强相比，总流动资产比例位列第一，货币资金比例位列第二，应收账款比例也相对较高，存货比例位列第一。这一方面说明，厦华电子的资金比拟宽裕，与同行业其他公司相比，厦华的资金约束较小，另一方面也说明，厦华的闲置资金也比拟多，造成资产浪费，使资产的使用效率降低。而巨大的存货比例也说明公司的销售渠道不是非常畅通，使得存货积压过多，本钱增加，资源浪费。应收账款的巨大比例证明了这一点。以下是厦华电子的各流动资产占总流动资产的比重图。2．厦华电子的总资产为31.61亿元，与行业老大TCL集团的206.60亿元相比，可以看出厦华的资产规模较小，竞争力较低。从资金来源方面来分析，厦华的少数股东权益所占比例较小〔0.46%〕，说明被市场认同的程度较低。另一方面，来源于股本的比重相对较大，来源于负债的比例较小，即财务杠杆比拟小，说明所有者的压力较大，从侧面说明，厦华的经营战略适合于风险较小的工程，因为个别大股东对公司有较大影响，出去对自身利益的考虑，会选择稳定的开展战略，进而造成公司开展的滞后性，竞争力进一步下降。七、2007年度利润表结构分析下表列示了2007年厦华电子的利润表结构比例以及其与竞争对手的比拟。各公司资产负债表结构比例比拟行业排名12345工程TCL长虹海信康佳厦华亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比主营业务收入390.68100%230.47100%148.39100%121.69100%29.14100%减：主营业务本钱326.0983.47%194.5584.41%124.5783.95%98.0480.57%26.4290.67%减：主营业务税金及附加0.660.17%0.350.15%0.440.29%0.030.03%0.010.05%主营业务利润0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%营业费用40.9410.48%22.769.88%17.3311.68%15.9213.09%3.7812.97%管理费用20.435.23%8.533.70%2.911.96%4.183.44%0.752.58%财务费用2.700.69%1.960.85%0.520.35%0.410.34%1.123.84%进货费用0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%营业利润1.930.49%4.271.85%2.181.47%2.472.03%(3.41)-11.70%加：投资收益1.260.32%2.411.04%0.490.33%0.090.07%0.010.03%营业外收入3.570.91%1.000.43%0.790.53%0.120.10%0.170.59%减：营业外支出0.970.25%0.200.09%0.060.04%0.110.09%0.040.13%加：以前年度损益调整0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%利润总额4.531.16%5.062.19%2.911.96%2.482.04%(3.27)-11.24%减：所得税1.240.32%0.640.28%0.780.53%0.340.28%0.030.09%减：少数股东损益(0.67)-0.17%1.050.46%0.080.06%0.050.04%(0.02)-0.08%净利润3.961.01%3.371.46%2.041.37%2.091.72%(3.28)-11.24%由上表可以看出：厦华电子的主营业务收入为29.14亿元，为同行业中最低，而且联系资产负债表中的资产总额，可以看出，家电行业的资产规模直接决定着销售收入规模。行业排名12345工程TCL长虹海信康佳厦华主营业务收入390.68230.47148.39121.6929.14资产总计206.60230.5762.8192.7831.61厦华电子的主营业务本钱较高，占主营业务收入的96.67％。说明厦华电子的生产效率有待提高。另外，厦华电子的三项期间费用占主营业务收入的比例也较高，说明厦华的管理体制效率底下，销售方式改善。值得注意的是，厦华的财务费用占主营业务收入的3.84％，是上面同行业五家公司中的最高者，说明厦华的借款较高，另外联系资产负债表可以看出，厦华的负债并不高，可见借款渠道有很大问题，财务杠杆的风险性较大。厦华的净利润为－3.41亿元，是上面列举的同行业五个公司中惟一一个亏损的公司，亏损额占主营业务收入的11.70％。如此大的亏损是什么原因造成的呢？我们指导，盈利能力与资产规模的关系因不同行业而异，而从以上直观的数据分析得知，在家电行业中，企业盈利能力很大程度上要依赖于资产规模，进一步探究，家电行业的销售规模并不取决于价格，因为竞争关系，价格对所有企业都是公平的，而且总是在一个相对较低的群众化的范围内波动，所以，销售规模就主要决定于销售量，而销售量很大程度上依赖于公司的资产规模和开拓新市场和占领新市场的能力。综上所述，厦华的规模相对较小是其亏损的一个主要原因。另外，厦华电子的营业费用比重较大，说明厦华在做很多的“无用功〞，没有把钱花在最需要的地方，比方说技术研发等，而是一味的利用广告等外在的营销策略来提高自己，战略定位有待进一步改善。从较高的营业费用率可以看出，厦华的营业费用较高，具有差异化战略企业的特征，而在家电行业这个竞争已经相当成熟的行业，公司不能再走差异化战略，而应该走高周转率、低毛利的薄利多销的低本钱战略，所以厦华的战略应尽快调整。八、厦华电子财务状况的纵向分析下表列示了以2001年为基年，厦华局部资产负债表工程的变动情况。厦华电子资产负债表趋势分析工程2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年与2001年相比的百分比绝对值〔元〕货币资金89.44%86.56%104.41%120.89%104.48%124.72%100%695580097.27应收票据190.29%373.27%98.24%323.61%418.35%69.72%100%60568880.65应收帐款净额182.21%287.88%238.09%160.53%105.03%104.82%100%379680408.92预付帐款76.49%91.84%605.11%285.71%302.41%229.46%100%25853181.78其它应收款15.82%9.31%24.56%18.53%15.58%62.14%100%672355791.65存货172.07%204.91%179.96%112.72%116.88%99.72%100%650169624.56流动资产合计107.59%134.37%128.43%104.06%93.71%97.99%100%2485464170.69长期股权投资33.09%53.35%252.88%293.68%290.47%130.51%100%70455318.75其中：合并差价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!####0.00固定资产原价0.00%0.00%120.63%119.05%119.76%116.58%100%714894451.09减：累计折旧0.00%0.00%159.98%142.80%131.17%111.63%100%243290038.61固定资产净值0.00%0.00%100.34%106.80%113.88%119.14%100%471604412.48在建工程16.20%17.23%2.55%7.34%26.92%7.28%100%76368524.49固定资产合计0.00%0.00%87.08%92.94%101.85%103.66%100%542234479.12无形资产132.27%178.32%62.51%64.79%67.36%67.61%100%70434818.96长期待摊费用18.58%24.06%222.38%295.62%138.31%74.67%100%1494439.75资产总计99.71%124.63%122.70%105.64%98.95%99.03%100%3170083227.27短期借款172.85%172.14%212.65%172.89%132.62%134.87%100%902021223.2应付票据26.39%29.03%65.70%81.35%118.26%81.40%100%378981239.7应付帐款259.17%277.50%129.67%94.23%80.36%106.66%100%495740323.6预收帐款174.63%465.40%150.34%99.73%102.08%96.58%100%75211966.19应付工资5211.48%1434.66%182.48%83.85%92.14%84.43%100%708374.8应付福利费0.00%0.00%114.73%66.19%74.99%114.69%100%97451.93未交税金-1285.04%-758.16%-1151.08%-650.95%-265.14%6.64%100%5180990.08其他未交款0.00%0.00%39.78%33.92%11.85%87.42%100%867257.07其他应付款188.64%274.48%51.97%48.52%43.90%31.96%100%85347446.11预提费用0.00%0.00%177.69%148.10%122.55%115.61%100%34914773.83一年内到期的长期负债0.00%0.00%0.00%15.29%16.21%12.23%100%327000000流动负债合计139.26%155.83%128.91%109.35%97.59%97.42%100%2306059047长期借款0.11%0.27%0.43%0.00%49.52%102.99%100%138908320长期负债合计0.00%0.00