某啤酒股份有限公财务分析报告

青岛啤酒股份财务分析报告财务分析

Code：000524青岛啤酒股份啤酒行业前景分析重要会计政策财务报表分析财务综合指标分析目录企业背景分析企业在同行业中的排名竞争优势和展望未来3●1行业前景分析●2国内啤酒行业前景分析啤酒行业前景分析

近年来啤酒行业收入增速较低，利润率逐年上升。我国啤酒人均消费量已达国际平均水平，行业进入低速扩容阶段，毛利率逐年下降。另外，啤酒企业严格控制费用，期间费用率逐年下降，利润率逐年上升。由于原料价格长期看涨，且产品结构持续优化，以及我国农村及中西部地区市未来增长潜力，预计啤酒价格及销量将呈稳定增长态势。总之啤酒行业收入有望稳定增长，行业集中度将进一步提升。啤酒行业前景分析1.1行业前景中国啤酒工业改革开放二十多年来得到迅猛开展,从1987年到1994年国内啤酒年均增幅在20%以上,年产量增幅最高时到达30%以上,1995年以来我国啤酒产量增长速度放慢,但年均增幅仍达7%以上.2001年啤酒产量为2274万吨,2002年啤酒产量到达386万吨,首次超过美国成为世界第一啤酒生产大国.近几年来,啤酒行业现大规模的兼并,收购活动,形成了像青岛,燕京,华润,哈啤等超百吨的大型集团.但是,并没有形成一大批有实力的品牌,大多数还是地域性品牌.近年来由于对啤酒消费市场开展速度的过高估计,导致啤酒工业规模扩张速度大大超过了消费市场增长速度,啤酒行业近3000万吨的生产能力竟出现了800万吨左右的过剩,严重的供求矛盾导致了全国范围内程度不一的连年价格大战,企业利提高国内啤酒行业的整体经济效益和国际市场的竞争力.品牌竞争,把企业从短期的价格竞争上引导到长期的品牌资产建立上,为企业找到了一条长远的开展道路.我国啤酒产业中的企业,普遍没有占据太大的市场份额,行业中三大巨头仅占据了全国市场份额的20%,这个比率是非常低的.在未来的竞争中,随着竞争的标准化,越来越多的不具备生存实力的企业将会被市场竞争所淘汰,而市场份额也将会在全国范围内重新分配,市场份额的竞争将会成为啤酒市场未来竞争的焦点之一.1.2国内啤酒行业前景青岛啤酒股份法定英文名称、

singtao

BreweryCompany

Limited〔以下简称“青岛啤酒〞〕的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创立的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2021年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值502.58亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。于1993年6月16日成立，同年7月15日，青岛啤酒股票〔0168〕在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。青岛啤酒公司注册资本135098万元，公司注册地址青岛市市北区登州路

56

号。目前青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有56家啤酒生产基地。2021年青啤公司共完成啤酒销量715万千升，同比增长12.6%；实现营业收入231.58亿元，同比增长16.38%；实现净利润17.38亿元，同比增长14.3%。是中国啤酒行业品牌溢价能力、盈利能力最强的公司。2、企业背景2.1企业简介7、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告BarthReport依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中屡次荣获金奖。1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；2006年，青岛啤酒荣登?福布斯?“2006年全球信誉企业200强〞，位列68位；2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年〔首届〕和2021年〔第二届〕连续两届入选英国?金融时报?发布的“中国十大世界级品牌〞。其中2021年在单项排名中，青岛啤酒还囊括了品牌价值、优质品牌、产品与效劳、品牌价值海外榜四项榜单之冠；2021年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2021年度董事会奖〞、“世界品牌500强〞等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业〞殊荣；2021年，青岛啤酒第五次登榜?财富?杂志“最受赞赏中国公司〞、“首届中国绿金奖〞、“2021中国最正确雇主企业〞、“中国企业社会责任百强榜〞；2021年，青岛啤酒六度荣获“最受赞赏中国公司〞、“中国最受尊敬企业十年成就奖〞、“最正确企业公民〞等殊荣。8啤酒，国内商业，自营进出口业务。公司是国内最大也是历史最悠久的啤酒制造企业，是北京2021年奥运会赞助商。2007年是公司开始内生性增长和外延式扩张战略的第一年，公司方案在2年内新建200万吨的产能，使总产能到达750万吨。2.2经营范围2.3股东构成

◆控股股东与实际控制人

控股股东青岛啤酒集团〔69.97%〕

实际控制人青岛市人民政府国有资产监督管理委员会〔持有青岛啤酒集团有限公司比例：100.00%〕102.3股东构成十大股东◆2021年分配2021年度利润分配及派息，130821.92万股每股派发现金红利人民币0.22元〔含税〕，同时派发特别股利每股人民币0.03元〔含税〕，每10股派发现金红利人民币2.50元〔含税〕。扣税后每10股派发现金红利人民币2.25元。2.4分红方案2021年至2021年6月30日，青岛啤酒共分红4次，共分红7.86亿元。其中:◆2021年分配2021年度利润分a配及派息，以2021年末本公司总股本135098.28万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.60元(含税)，扣税后每10股派发现金红利人民币1.44元。◆2021年分配2021年度分红，以2021年末本公司总股本135098.28万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.80元(含税)，扣税后每10股派发现金红利人民币1.62元。◆2021年10月21日“青岛啤酒〞股份发出变动公告，截至2021年10月19日收市时止,共计85529792份青岛啤酒股份“青啤CWB1〞认股权证成功行权。本次认股权证行权结束后,无限售条件流通股增加42763617股。◆2021年12月14日青岛啤酒股份股改限售流通股上市公告，从2021年12月20日有限售条件的流通股上市数量为417394505股。2.5股份变动2.6高管团队序号姓名性别年龄学历职务1孙明波男55博士研究生董事长2张学举男57大专及其他董秘3张瑞祥男48本科董秘4王学政男62博士研究生独立非执行董事5吴晓波男43本科独立非执行董事6马海涛男45博士研究生独立非执行董事7赵昌文男48博士研究生独立非执行董事8陈志程男41大专及其他非执行董事9山崎史雄男62本科非执行董事10王帆男58硕士及研究生副董事长序号姓名性别年龄学历职务11王瑞永男46硕士及研究生副总裁12刘英弟男56--副总裁13张安文男55EMBA副总裁14樊伟男52硕士及研究生副总裁15姜宏女56EMBA副总裁,执行董事16孙玉国男58--副总裁,执行董事17李燕女55本科监事18本山和夫男62本科监事19杨伟程男66大专及其他监事20段家骏男52硕士及研究生监事会主席21金志国男55博士研究生名誉董事长22邢军男39本科职工监事23孙丽红女37本科职工监事24薛超山男54EMBA职工监事25黄克兴男49EMBA总裁26于竹明男50硕士及研究生总会计师152.7关联企业161718192021◆别离交易可转债募集资金承诺工程使用情况〔1〕青岛啤酒〔徐州〕彭城新建年产20万千升啤酒生产基地工程拟投入24,000万元，实际投入24,000万元，已投产。〔2〕青岛啤酒〔济南〕新建年产30万千升啤酒生产基地工程拟投入36,000万元，实际投入36,000万元，已投产。〔3〕青岛啤酒第三新建年产30万千升啤酒生产基地工程拟投入22,000万元，实际投入22,000万元，已投产。〔4〕青岛啤酒〔日照〕新建年产20万千升啤酒生产基地工程拟投入28,000万元，实际投入28,000万元，已投产。〔5〕青岛啤酒〔成都〕新建年产10万千升啤酒生产基地工程拟投入5,000万元，实际投入5,000万元，已投产。〔6〕按照青岛市环胶州湾产业布局规划要求，青岛啤酒麦芽厂10万吨产能扩建工程需要整体搬迁至平度市青岛啤酒工业园进行。公司第七届董事会第二次会议于2021年8月12日审议批准青岛啤酒麦芽厂搬迁新建年产10万吨麦芽工程的可行性报告，该工程方案固定资产建设投资约人民币37,322万元，所需资金首先使用2021年4月公司发行别离交易可转债的债券募集资金人民币35,000万元，差额局部由青啤麦芽厂搬迁资产变现资金解决2.8工程情况◆权证行权募集资金承诺工程使用情况2021年6月16日，公司2021年度股东大会审议通过公司认股权证行权募集资金投入工程的议案。行权募集资金将全部用于以下公司新建、扩建啤酒生产基地工程：〔1〕青岛啤酒二厂扩建新增年产30万千升啤酒工程工程总投资人民币66,615万元，其中：以募集资金投入人民币57,200万元。〔2〕青岛啤酒上海松江扩建新增年产20万千升啤酒工程，工程总投资人民币31,321万元，全部以募集资金投入。〔3〕青岛啤酒〔石家庄〕新建年产20万千升啤酒生产基地工程工程总投资人民币37,450万元，其中：以募集资金投入人民币32,101万元。2021年9月13日，公司从权证行权募集资金专户转账支出32,101万元，用于青岛啤酒〔石家庄〕新建年产20万千升啤酒生产基地工程。2.8工程情况23◆非募集资金工程情况〔1〕2021年6月16日召开的公司第七届董事会第一次会议审议批准了公司在广东揭阳揭东经济开发区新建啤酒厂工程的可行性报告，该工程方案固定资产建设投资约为人民币40,146万元。于2021年7月8日，青岛啤酒〔揭阳〕〔“揭阳公司〞〕由本公司单独投入资本金人民币15,000万元正式设立。目前建厂工程进入设备安装调试阶段，预计于2021年7月投产。〔2〕2021年11月24日召开的公司第七届董事会临时会议〔通讯表决〕审议批准了公司在海南新建年产啤酒20万千升啤酒厂工程的可行性报告，该工程方案固定资产建设投资约为人民币32,980万元。本公司于2021年1月6日出资人民币2亿元，设立青岛啤酒〔海南〕，本公司持有青岛啤酒〔海南〕100%股权。2.8工程情况24◆权证行权募集资金承诺工程使用情况2021年6月16日，公司2021年度股东大会审议通过公司认股权证行权募集资金投入工程的议案。行权募集资金将全部用于以下公司新建、扩建啤酒生产基地工程：〔1〕青岛啤酒二厂扩建新增年产30万千升啤酒工程工程总投资人民币66,615万元，其中：以募集资金投入人民币57,200万元。〔2〕青岛啤酒上海松江扩建新增年产20万千升啤酒工程，工程总投资人民币31,321万元，全部以募集资金投入。〔3〕青岛啤酒〔石家庄〕新建年产20万千升啤酒生产基地工程工程总投资人民币37,450万元，其中：以募集资金投入人民币32,101万元。2021年9月13日，公司从权证行权募集资金专户转账支出32,101万元，用于青岛啤酒〔石家庄〕新建年产20万千升啤酒生产基地工程。2.8工程情况25公司2021年积极实施"双轮驱动"战略，推进全国市场的战略布局，年内在青岛，上海，福州，珠海等地相继启动了企业搬迁，扩建工程，并成功收购了山东新银麦啤酒，嘉禾啤酒公司太原啤酒厂，在石家庄开工兴建新啤酒厂等，进一步扩大了公司产能和规模，完善了公司在国内市场的布局，并强化了基地市场建设。青岛啤酒品牌价值由2021年的366亿元提升至426亿元人民币，持续居行业之首。公司在"十二五"内，向实现1000万千升啤酒产销量的目标迈进。2.9主营优势26◆国内积极扩张2021年年报披露，08年通过发行别离交易可转债募集资金15亿元，募资工程进展如下：徐州彭城新建年产20万千升啤酒生产基地工程拟投入2.4亿元，实际投入2.4亿元，已投产，济南公司新建年产30万千升啤酒生产基地工程拟投入3.6亿元，实际投入3.6亿元，已投产，日照公司新建年产20万千升啤酒生产基地工程拟投入2.8亿元，实际投入2.8亿元，已投产，成都公司新建年产10万千升啤酒生产基地工程拟投入5000万元，实际投入5000万元，已投产。2021年8月，青岛啤酒厦门为开拓福建，江西市场，拟扩建新增啤酒产能12万千升/年，投产后可利用产能将到达26万千升/年，该工程方案投资16686万元，由公司自筹解决。青啤二厂拟进行新增罐装产能改造工程，该工程实施后新增易拉罐装啤酒可利用产能10万千升/年，方案投资10100万元，由公司全额拨款投入。2.10合作与扩张27外资合作概念通过发行约为14.16亿港币的定向可转换债券，使AB公司所持公司股权到达27%。09年2月信息，英博公司与AB公司合并程序已于08年11月完成，英博公司获得AB公司(透过其全资附属公司)所持有的公司27%股份的控制权。英博公司与朝日啤酒于09年1月23日签订一份买卖协议，英博公司透过其全资附属公司出售本公司26157.78万股H股(约占总股本19.99%)，收购完成后，朝日啤酒将成为青岛啤酒的第二大股东。朝日啤酒于97年共同投资设立了深圳青岛啤酒朝日，02年开始通过朝日啤酒在日本销售青岛啤酒。08年11月朝日啤酒与公司共同出资烟台啤酒青岛朝日。09年8月，与朝日啤酒签订战略性合作协议。朝日承诺，公司是朝日在中国啤酒市场的唯一啤酒战略合作伙伴。任何时候，朝日持有的公司股份不得超过届时公司已发行股份总数的19.99%，但取得公司的事先书面同意除外。另自协议签署日起的5年内，朝日集团不得向任何人(朝日或其全资附属公司除外)出售或以其他方式处置其所持有的公司股份。2.10合作与扩张28海外扩张07年10月，公司泰国合资建设啤酒生产基地，方案建设一期年产能4万千升，青岛啤酒已经出口到世界50多个国家和地区，出口量占中国啤酒出口总量的50%以上。08年公司出口销售收入36130万元，同比增长4.40%，09年出口销售收入36383万元同比增长0.7%。2021年出口销售收入38793万元，同比增长6.6%。2.10合作与扩张29应收款项包括应收账款、其他应收款等。本集团对外销售商品或提供劳务形成的应收账款，按从购货方或劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。◆单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。当存在客观证据说明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项时，计提坏账准备。单项金额重大的判断标准为：单项金额超过10,000,000元。单项金额重大并单独计提坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。◆按组合计提坏账准备的应收款项对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为假设干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为根底，结合现时情况确定应计提的坏账准备。3、重要会计政策3.1应收款项应收款项包括应收账款、其他应收款等。本集团对外销售商品或提供劳务形成的应收账款，按从购货方或劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。◆单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。当存在客观证据说明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项时，计提坏账准备。单项金额重大的判断标准为：单项金额超过10,000,000元。单项金额重大并单独计提坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。3.1应收款项31◆按组合计提坏账准备的应收款项对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为假设干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为根底，结合现时情况确定应计提的坏账准备。确定组合的依据如下：3.1应收款项组合A应收政府等有关机构款项组合B应收子公司款项组合C剩余其他所有款项323.1应收款项按组合计提坏账准备的计提方法如下：组合A经评估信用风险极低，不计提坏账准备组合B经评估信用风险极低，不计提坏账准备组合C账龄分析法组合中，采用账龄分析法的计提比例列示如下：帐龄应收账款计提比例其他应收款计提比例六个月以内0%0%六个月到一年5%5%一到二年50%50%二年以上100%100%◆单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项单项计提坏账准备的理由为：存在客观证据说明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项。坏账准备的计提方法为：根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。◆本集团向金融机构以不附追索权方式转让应收款项的，按交易款项扣除已转销应收账款的账面价值和相关税费后的差额计入当期损益。333.2存货存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，按本钱与可变现净值孰低计量。◆发出存货的计价方法：存货发出时的本钱按加权平均法核算，库存商品和在产品本钱包括原材料、直接人工以及在正常生产能力下按系统的方法分配的制造费用。◆存货可变现净值确实定依据及存货跌价准备的计提方法：存货跌价准备按存货本钱高于其可变现净值的差额计提。可变现净值在日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的本钱、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。◆本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。◆低值易耗品和包装物的摊销方法：周转材料包括低值易耗品和包装物等，采用分期摊销法进行摊销。3.3固定资产◆固定资产确认及初始计量固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具以及其他设备等。固定资产在与其有关的经济利益很可能流入本集团、且其本钱能够可靠计量时予以确认。购置或新建的固定资产按取得时的本钱进行初始计量。本公司在进行公司制改建时，国有股股东投入的固定资产，按国有资产管理部门确认的评估值作为入账价值。与固定资产有关的后续支出，在与其有关的经济利益很可能流入本集团且其本钱能够可靠计量时，计入固定资产本钱；对于被替换的局部，终止确认其账面价值；所有其他后续支出于发生时计入当期损益◆当固定资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额。◆固定资产的处置当固定资产被处置、或者预期通过使用或处置不能产生经济利益时，终止确认该固定资产。固定资产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。353.3固定资产◆固定资产的折旧方法固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，那么在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。固定资产的预计使用寿命、净残值率及年折旧率列示如下：资产分类预计使用寿命预计净残值率年折旧率房屋及建筑物20-40年3%至5%2.4%至4.9%机器设备5-14年3%至5%6.8%至19.4%运输工具5-12年3%至5%7.9%至19.4%其他设备5-10年3%至5%9.5%至19.4%对固定资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法于每年年度终了进行复核并作适当调整。363.3固定资产◆融资租入固定资产的认定依据和计量方法实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁为融资租赁。融资租入固定资产以租赁资产的公允价值与最低租赁付款额的现值两者中的较低者作为租入资产的入账价值。租入资产的入账价值与最低租赁付款额之间的差额作为未确认融资费用。融资租入的固定资产采用与自有固定资产相一致的折旧政策。能够合理确定租赁期届满时将取得租入资产所有权的，租入固定资产在其预计使用寿命内计提折旧；否那么，租入固定资产在租赁期与该资产预计使用寿命两者中较短的期间内计提折旧。373.4长期资产减值固定资产、在建工程、使用寿命有限的无形资产、以本钱模式计量的投资性房地产及对子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资等，于资产负债表日存在减值迹象的，进行减值测试。减值测试结果说明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。资产减值准备按单项资产为根底计算并确认，如果难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组确定资产组的可收回金额。资产组是能够独立产生现金流入的最小资产组合。在财务报表中单独列示的商誉，无论是否存在减值迹象，至少每年进行减值测试。减值测试时，商誉的账面价值分摊至预期从企业合并的协同效应中受益的资产组或资产组组合。测试结果说明包含分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认相应的减值损失。减值损失金额先抵减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价值，再根据资产组或资产组组合中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。上述资产减值损失一经确认，以后期间不予转回价值得以恢复的局部383.5主要税种及税率本集团适用的主要税种及其税率列示如下：税种计税依据税率企业所得税应纳税所得额3%-25%增值税应纳税增值额(应纳税额按应纳税销售额乘以适用税率扣除当期允许抵扣的进项税后的余额计算)17%营业税应纳税营业额3%-5%消费税啤酒产品售价单位消费税不适用人民币3,000元/吨及以上人民币250元/吨人民币3,000元/吨以下人民币220元/吨城市维护建设税缴纳增值税、消费税和营业税税额5%-7%教育费附加缴纳增值税、消费税和营业税税额3%2021年12月31日394、财务报表分析4.1资产负债表主要资产工程变动情况表单位：亿元项目2011年末2010年末2009年末金额占资产比重本年比上年同期增减金额占资产比重本年比上年同期增减金额资产:货币资金61.128.29%-19.61%7642.70%42.06%53.5

应收账款0.8810.41%-1.89%0.8980.50%-3.02%0.926

其它应收款1.140.53%-39.68%1.891.06%42.11%1.33

存货27.212.59%40.21%19.410.90%3.19%18.8

流动资产合计95.844.35%-3.13%98.955.56%29.96%76.1

长期股权投资1.520.70%-0.65%1.530.86%0.00%1.53

累计折旧5.715.49%11.96%5.16.33%1.19%5.04

固定资产7233.33%30.67%55.130.96%-0.18%55.2

无形资产23.811.02%80.30%13.27.42%21.10%10.9资产总计216100.00%21.35%178100.00%19.46%1494.1.1资产结构分析：由上表可以看出,2021年的流动资产比率达44.35%，与2021年相比降低了11.21%。流动资产比去年降低，并且货币资金所占比例为28.29%，比去年相比减少14.41%〔原因是从第三方购置子公司股权和局部公司技改扩建工程、搬迁工厂和新建厂的投入增加所致〕存货所占比率为12.59%，比去年相比增加1.69%〔主要原因是本年度新购置子公司存货及为春节销售增加存货储藏所致)其他应收款所占比率为1.14%，比去年增加0.75%说明公司的支付能力与变现能力变差。其中，应收账款所占比率为0.41%，长期股权投资所占比率为0.7%较2021年相比变化不大。其中2021年的固定资产比2021年增加了30.67%,原因是本年度局部公司技改扩建工程、搬迁工厂和新建厂，工程完工转入固定资产及新购置子公司增加的固定资产所致，无形资产比去年增加了80.3%原因是本年度新购置子公司增加的商标、营销网络及新建、搬迁工厂新增土地使用权所致。反映了企业集团资产规模的扩张速度。414.1.2资产变化分析:由上表可以看出，2021年资产总额178亿，比2021年增长了19.46%，2021年的资产总额为216亿,比2021年增长了21.35%，企业的资产增长速度较快，反映了企业的资产水平增加，经营规模扩大。其中，企业中的货币资产的减少以及流动资产的减少，说明企业应付市场变化的能力减弱；存货资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明了企业的销售可能存在一定的问题或者扩张的生产力没有匹配的市场。2021年的固定资产增长速度比流动资产要快，反映了企业集团资产规模的扩张速度。424.2负债、所有者权益状况负债与所有者权益主要工程变动情况表单位：亿元项目2011年末2010年末2009年末金额占资产比重本年比上年同期增减金额占资产比重本年比上年同期增减金额负债:应付账款16.67.69%31.75%12.67.08%18.87%10.6

预收账款7.513.48%-3.10%7.754.35%185.98%2.71

其他应付款31.6414.65%25.56%25.214.16%11.85%22.53

流动负债合计71.633.15%18.94%60.233.82%24.38%48.4

长期负债合计3214.81%56.86%20.411.46%39.73%14.6负债合计103.547.92%28.41%80.645.28%27.94%63股东权益合计112.752.18%15.95%97.254.61%13.55%85.6负债和所有者权益总计216100.00%21.35%178100.00%19.46%149流动比率1.341.651.57434.2.1负债及所有者权益结构分析从上表可以看出，2021年的负债总额占总资产的比率为45.28%，2021年负债比率增加到47.92%,说明企业的负债比率较去年有所增加。其中，流动负债占总资产比率为33.15%，且比去年〔33.82%〕有所减少，可知负债中，流动负债占了绝大局部，企业流动负债的比重中营业环节的流动负债〔应付帐款、其他应付款、预收账款等〕的比重比较大，说明企业的资金来源为营业性质，经营性负债水平比较高，资本本钱相比照较低，同时日常生产经营活动的重要性增强，风险增大。444.2.2负债与所有者权益变化分析：从上表可以看出，2021年负债总额为80.6亿，比2021年增长了27.94%，而2021年负债总额为103.5亿，比2021年增长了28.41%，2021年负债增长速度略有上升，其增长速度高于总资产的增长速度〔21.35%〕，因此，企业的财务风险可能会因负债总额的增加带来影响。2021年的所有者权益总额为97.2亿，比2021年增长了13.55%,2021的所有者权益总额为112.7亿，比2021年增长了15.95%，说明企业股东权益增长速度提高。2021年的股东权益的增长幅度〔15.93%〕低于资产总额的增〔21.35%〕，说明企业规模扩大的主要原因是来企业新增在建工程工程规模扩张速度加快，进而说明企业的资金实力在相对降低、归还债务的能力亦在下降。454.3利润利润主要工程变动情况表单位：亿元项目2011年末2010年末2009年末金额各项成本费用占总成本费用比重本年比上年同期增减金额各项成本费用占总成本费用比重本年比上年同期增减金额营业收入232——16.58%199——10.56%180营业成本13463.84%19.64%11262.44%8.74%103营业税及附加20.29.62%21.69%16.69.25%7.10%15.5销售费用44.121.01%12.50%39.221.85%12.64%34.8财务费用-0.3621-0.17%-843.53%0.04870.03%-92.25%0.6285管理费用11.85.62%9.26%10.86.02%8.22%9.98资产减值损失0.17030.08%-76.40%0.72150.40%6.34%0.6785营业总成本209.908100.00%17.03%179.37100.00%8.98%164.587投资收益0.0426——-55.85%0.0965——-4.17%0.1007营业利润21.4——10.31%19.4——22.01%15.9利润总额24.5——15.57%21.2——21.84%17.4所得税6.57——21.89%5.39——22.50%4.4归属母公司所有者净利润17.4——14.47%15.2——21.60%12.5464.3.1利润分析◆营业利润分析从上表可以看出,企业2021年营业利润为19.4亿，比2021年增长22.01%，2021年营业利润为21.4亿，比2021年增长10.31%。可以看出，近三年该企业的营业利润在逐年增长，但是增长速度逐年变缓。由于2021年的营业收入较上年增加16.58%，资产减值损失比2021年降76.4%，财务费用比2021年降低843.53%，促使营业利润增长。(1)营业收入增长主要原因是本年度内优化产品销售结构，主品牌所占比重增加；购置子公司股权后销售量增加；以及本年度主营产品销售量增长，使营业收入提高所致。(2)资产减值损失较上年度减少，主要原因是本年度计提的固定资产减值损失及其他应收款减值损失减少所致。(3)财务费用净额较上年度减少，主要原因是由于财务公司成立后，利率较高的存款增加使得利息收入增加所致。◆利润总额分析从上表可以看出,企业在2021年实现利润总额21.2亿，比2021年增长21.84%，2021年实现利润总额24.5亿，比2021年增长15.57%。可以看出，近三年该企业的利润在逐年增长，增长速度逐年便缓。增长原因在于营业利润的增长。◆净利润分析从上表可以看出,企业在2021年实现净利润15.2亿，比2021年增长10.56%，2021年实现净利润17.4亿，比2021年增长14.47%。可以看出，近三年该企业的净利润在逐年增长，在一定程度上来说，该企业的持续性良好。474.3.2收入分析从上表可以看出,企业2021年营业收入达199亿，比2021年增长40%，2021年营业收入为232亿，比2021年增长16.58%。可以看出，近三年该企业的营业收入在逐年增长，成长性良好。原因购置子公司股权后销售量增加，下面分析一下主营业务收入：2011-12-31主营构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)成本比例主营利润(元)利润比例毛利率(%)按地区分类山东地区121亿52.11%69.2亿51.56%51.5亿52.87%42.68%华南地区46.4亿20.04%25.9亿19.27%20.5亿21.09%44.28%华北地区39.7亿17.13%28.1亿20.91%11.6亿11.92%29.27%华东地区17.9亿7.75%13.3亿9.91%4.65亿4.77%25.89%东南地区16.9亿7.30%11.0亿8.23%5.85亿6.00%34.62%港澳及其他海外地区4.46亿1.92%2.20亿1.64%2.26亿2.32%50.71%其它（补充）3.68亿1.59%2.57亿1.92%1.11亿1.14%30.07%个地区间抵销金额-18.1-7.84%-18.0亿-13.44%-1095万-0.11%--48从2021年地区营业收入数据来看，企业的销售区域主要集中在山东地区，华南地区、华北地区营业收入占收入总额的89.28%，特别是山东地区营业收入占收入总额的52.11%，说明青岛啤酒销售区域存在一定的局限性，华东、华南及海外市场有较大的拓展空间。4.3.2收入分析4.3.3本钱费用分析◆本钱费用构成情况该企业2021年发生本钱费用共计209.908亿.其中,营业本钱134亿，占本钱费用总63.84%;销售费用44.1亿,占本钱费用总额的21.01%;管理费用11.8亿,占本钱费用总额5.62%;财务费用-0.36亿,占本钱费用总额-0.17%.该企业集团的本钱费用结构比较合理。◆本钱费用增长情况2021年本钱费用共计209.908亿，比2021年企业发生的本钱费用179.37亿，有所增加。其中2021年营业本钱134亿，占本钱费用总额的63.84%，与上年相比有所增加，原因是2021年营业本钱、营业税及附加和销售费用增加。其中本年销量的增加和原材料本钱上涨导致营业本钱增加；本年税收政策调整以及销量增加及局部产品价风格整使营业税及附加增加；而销售费用增加是由于本年销量增加及品牌结构的调整,使各项费用〔如促销费用、运费、职工薪酬等〕增加所致。50项目2011年1-12月2010年1-12月增减幅度（%）经营活动产生的现金净流量18.72亿元32.84亿元-43.0%投资活动产生的现金净流量-39.37亿元-7.65亿元-414.7%筹资活动产生的现金净流量0.55亿元-2.61亿元120.9%现金及现金等价物净增加额-20.13亿元22.55亿元-189.2%4.4现金流量分析投资活动产生的现金流量净额较上年度减少414.7%，主要原因：一是本年度局部公司技改扩建工程支出和新建工厂固定资产工程支付的现金增加；二是本年度收购子公司支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额较上年度增加120.9%主要原因是青啤香港取得银行借款增加的现金所致。由以上数据可知2021年度经营活动产生的现金流量净额较上年度减少43.0%，主要原因是本年度公司购置商品接受劳务支付的现金增幅大于销售商品提供劳务收到的现金增幅所致。盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。上表中反映盈利能力的的各项指标近三年总体变化较小，说明企业的整体盈利能力比较稳定。该企业集团的销售净利率、和毛利率波动2021至2021年略有增加在到2021年略有下降但总体变化不大。说明企业通过销售获取利润的能力比较稳定，扩大销售渠道有望获得更多利润。该企业集团的加权净资产收益率和摊薄总资产收益率逐年略有下降，说明企业利用资产获取利润的能力有所下降，企业的经营效率有待提高。5、财务综合指标分析5.1获利能力分析从表中可以看出，该公司2021年应收帐款周转天数以及存货周转天数与上年相比都在缩短，总资产周转率略有降低但变化不大，说明企业的资产利用效率整体程提高。营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，说明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，其形成收入和利润的周期越短，经营效率越高。应收账款周转天数反映了应收账款的周转速度，越短，企业收回应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强。存货周转天数反响存货的周转速度，越低，存货周转速度越快，销售能力越强。反之，那么是库存管理不当，销售状况不好，造成存货积压，在产品销售方面存在问题。5.2营运能力分析53企业的偿债能力是指企业用其资产归还长短期债务的能力。流动比率和速动比率可以衡量企业的短期偿债能力，通常认为流动比率为2，速动比率为1比较平安。从表中可以看出,公司的流动比率和速动比率与前两年相比呈下降，说明公司的短期偿债能力降低。并且低于流动比率和速动比率的平安值，存在一定的财务风险。5.3偿债能力分析545.3偿债能力分析资产负债率和产权比率可以衡量企业的长期偿债能力。资产负债率越高，企业归还长期债务的能力越差，财务风险越大。产权比率反响了债权人提供的资金与股东所提供的资金的比照关系，该财务比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人的贷款平安越有保障，企业财务风险越小。2021年至2021年该企业的资产负债率和产权比率呈上升趋势，说明企业面临的财务风险加大，应引起注意。555.4开展能力分析近三年，该企业的净资产收益率有小幅度的升降，但总体比较稳定，也就是说对股东投入资本的回报比较稳定。总资产收益率呈平稳上升趋势说明企业正在稳步扩大资产经营规模；而净利润增长率逐年降低，一定程度上说明企业目前保有销售市场销售份额趋于饱和，企业应积极扩大销售区域。净资产收益率增是衡量企业股东投入资本的回报率，净资产收益率越高，证明企业开展前景良好，股东对企业开展很有信心，企业自由资本获取收益的能力就越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度。总资产增长率反响一定时期内资产经营规模的扩张速度。566.企业在同行业中的排名6.企业在同行业中的排名排名代码简称净利润增长率(%)3年复合11ATTM12E13E14E18600600青岛啤酒15.1914.30.069.1117.3919.33行业平均36.8945.0513.7848.2933.8129.28行业中值33.9936.957.9247.4732.4230.881799酒鬼酒84.33142.5443.83205.4551.0435.752600702沱牌舍得59.45155.2510.5897.451.535.563600809山西汾酒48.3757.8544.8671.2843.9332.542