宇宙全息律在股中体现与应用

其他专题 联系人周睿2008年(8621>63295888×30810月15zhourui@日地址：上海市南京东路99号相关研究电话：<8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司宇宙全息律在分析师股市中的体现陆洁华<8621） 与应用63295888X252lujiehua@s宇宙全息律的基本思想主要包括五个方面：一切事物都具有四维立体全息性；同一个体的部分与整体之间、同一层次的事物之间、不同层次与系统中的事物之间、事物的开端与结果、事物发展的大过程与小过程

个人资料整理 仅限学习使用之间、时间与空间，都存在着相互全息的关系；每一部分中都包含了其他部分，同时它又被包含在其他部分中；物质普遍具有记忆性，事物总是力图按照自己记忆中存在的模式来复制新事物；全息是有差别的全息。宇宙全息律在自然界中具有普适性，并同样体现在股市与经济社会中，古今中外泡沫膨胀与崩溃的历史无不具有周期性重演的特性，这与自然界中太阳黑子活动的周期性重演密切相关，这是物质-精神全息律的一大例证，也印证了唯物辩证法关于“世界是普遍联系的”观点正确性。西方学者提出的随机漫步理论是片面的，无法得到价值投资者和趋势投资者的认同。宇宙序列定律清楚地告诉我们，股价运动是随机与趋势运动的结合体，简言之，就是在随机中有趋势的一面，在趋势中有随机的一面。当随机占主导地位时随机是显态无序，趋势是潜态有序，而当趋势占主导地位时趋势是显态有序，随机是潜态无序，股价运动总是在随机与趋势之间转换，如此循环往复，这就是股价运动的本质。“股市是经济的晴雨表”这句古老谚语实际上表达了两层意思，一是股市技术表现与预期的经济基本面表现存在全息对应关系；二是股市技术表现领先于经济基本面表现，这种领先效应一方面源于信息的不对称性，另一方面源于投资人对未来经济的预期上面。其实践意义在于，我们可以从股市或股票的技术表现上来推断未来经济运行状况或企业运营状况的好坏，并特别关注或警惕技术面与基本面存在显著差异的股票。对沪深股市的全息性波浪分析实际上展现了股市螺旋式上升的全景图，从2007年10月份6124点以来的下跌是对整个股市17年以来的最大一次调整，这是一个重要的定性结论。在海森堡测不准原理的前提下，通过对波浪级别的把握以及对时间与空间内在逻辑关系的把握，我们给出了调整时空范围的动态指标。根据“股市技术表现与预期的经济基本面表现存在全息对应关系，以及股市技术表现领先于经济基本面表现”的结论，可以推断，我国宏观经济同样面临较大级别的下行调整周期，这主要缘于改革开放30年周期所形成的“高能耗、高污染+出口导向型”经济增长模式已经难以为继，而全球迈向经济危机的可能性正在不断加大，中国经济不可能脱离全球经济大趋势一枝独秀。内外部因素共同决定了中国经济的调整过程将是漫长的，也是痛苦的，投资人只有真正理解这一点，才能更好地把握机会，回避风险。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@。客户应全面理解本报告结尾处的 "法律声明"。个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告目录什么是宇宙全息律·····································1.1中国古代朴素的全息思想 ············31.2宇宙全息律的基本内容 42.宇宙全息律如何体现在股市中··········2.1宇宙全息律在自然界中的体现 52.2宇宙全息律在股市与经济社会中的体现 63.对股市基本问题的全息性思考·········3.1股价波动的本质 ——随机还是趋势？ 103.2股票的技术表现与基本面表现存在什么关系？ 114.宇宙全息律在股市实践中的应用········4.1波浪理论是全息性技术理论 134.2沪深股市的全息性波浪分析 154.3对调整级别与调整时空范围的进一步探讨 174.4结论19

351013请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告什么是宇宙全息律为了了解宇宙全息律，首先要了解信息与全息的概念，信息是泛指表象事物的符号和物质的虚象形态，全息是指事物之间包含的信息相同或信息相似程度较大。宇宙全息律是由中国学者将现代科学与东方古典哲学有机融合后独立创造的理论，它是在信息的基础上把整个宇宙统一为一个整体，研究宇宙各个部分之间、部分与总体之间的全息统一之现象、规律及其本质和机制的理论。中国古代的儒家与道家哲学都将宇宙看作统一的整体，佛家经典更提出 “一即一切，一切即一 ”的佛理。古代先哲这一本质上是正确的思想由于缺乏严密的论证过程而较少为现代人接受， 20世纪80年代我国学者创立的宇宙全息律则解决了这一论证过程。1.1中国古代朴素的全息思想我国古代《周易》的阴阳八卦五行学说、老子的《道德经》、中医巨著《黄帝内经》以及佛教经典中无不包含有直觉而深刻的全息思想。《周易》的阴阳八卦实际是古人全息思想的优秀成果，概括而言就是我们周围的所有事物和现象都可以用阴阳两爻组成的卦象来表示。《周易》可以分为两大部分：首先是一套形式 <符号）系统；其次是关于这套形式系统的解释 <模型）。其形式系统是以阴阳两爻作为基本符号建立起来的 64卦。举例而言，由 6个阳爻组成的卦取名为乾卦，由 6个阴爻组成的卦取名为坤卦。乾卦和坤卦各自可以代表不同的或具体或抽象的事物，如下表所列：乾 天 刚健 父亲 金 头 西北 赤 商 马、龙坤 地 柔顺 母亲 土 腹 西南 玄黄 宫 母马重要的是，这种比类赋义的方法把分与合辩证地结合在一起，乾坤或阴阳判然有别而又相互蕴含，所以男是乾，女是坤，男人自身中头是乾，腹为坤，女子亦复如是，这就出现了乾中之乾、乾中之坤、坤中之乾、坤中之坤，变化无穷无尽。这种宇宙万物的阴阳运动及相互转换永无止尽，古人叫物物一太极，今人叫对立统一，表现出各种层次的全息现象、全息效应与全息规律。五行学说认为水、火、木、金、土是构成宇宙最基本的元素，这五种基本元素按照相生相克的变化规律，制约着自然现象和社会运动的过程。这五种基本元素同样可以各自代表不同层面的各类事务，以水、火为例列表如下：水 冬 藏 北 寒 黑 咸 肾 恐 志火 夏 长 南 热 赤 苦 心 喜 神阴阳五行是万物的本源及各种自然现象变化发展的根源，阴阳与万物之间是全息的，五行与自然万物也是全息的，阴阳和五行是万物和自然现象的全息元，万物是阴阳与五行的组合。万物都包含着阴阳、五行，从而构成了无数层次和各种显现模式的全息对应关系。请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告中国古代发明的中医更是全息思想的伟大成果与实践运用，《黄帝内经灵枢》说：“耳者，宗脉之所聚也 ”。意思是，如果在耳朵的某一部位发现压痛点、小结节等异常现象，说明其对应身体的某一部位或脏器出现病变，而在该异常区域内进行针刺治疗，就能治好其所对应部位或脏器的病变，所以耳诊法、耳针疗法就是据此发明的，说明耳朵是人体的缩影，包含着人体的全部信息。其他像手针疗法、足针疗法、鼻针疗法也是如此。具体而言，中医学就是用阴阳、五行和八卦模式来构建中医大厦的，中医学对天、地、人和宇宙万物进行信息分类，它把人们通常认为风马牛不相干的事物归于一类，实际上这些在通常人眼里 “毫不相干”的事物正是内在相关的全息同类项，如风、木、春、肝、目、木星等就是全息同类项，这一全息分类法就是中医所谓的 “取象比类法”，经过这一系列的信息分类后再按阴阳、五行相生相克等原理，也即按照全息同类项与非全息同类项之间的对立统一规律构建全部中医模式，最后根据这一全息模式进行辨证施治。老子的《道德经》也包含着朴素的全息思想，老子说， “天下之物生于有，有生于无。道生一、一生二、二生三、三生万物。万物负阴而抱阳，冲气以为和。 ”这段话道出了宇宙过程全息和万物之间的全息性。无是潜在的有，有是显现的无，二者是宇宙不同发展阶段，从无到有是宇宙发展过程的初级阶段，从有到万物则是发展的高级阶段，无包含着有的全部信息，有包含着万物的全部信息。万物是有的展开或显现。从无—有—万物，说明宇宙发展过程是从简单到复杂，由潜在到显现不断展开。这里无不是绝对的空，而是有的潜在形态。这是从哲学层面对宇宙全息律作出的解释。1.2宇宙全息律的基本内容科学发展的历史不断表明，现代物理学的很多研究成果与东方神秘主义具有高度一致性，甚至前者在深度上还远不及后者。人们往往会用科学的标准把某些科学尚无法解释的现象和思想斥责为迷信，仅仅是因为科学尚未达到那样的深度，而今天的科学在最根本的原理上并未超越古人，只是在细节上、实践上证实了古代先哲思想的正确性。现代物理学与东方神秘主义的这种一致性，即是从科学角度得出与神秘主义相同的结论，神秘主义没有运用科学手段，用的是思想仪器——内省，这是否说明它们是通向真理的两条途径？回答是肯定的。因为自古以来的中国哲学思想就认为人体是个小宇宙，潜在着宇宙的各种信息，人通过极度静观而沉潜入内心的最低层次，在每一层次上与宇宙的潜在信息发生全息共振，激活潜在信息，再传导至精神层面，从而达到对微观——宇观最高层次的认识。这正如老子《道德经》所言： “致虚极，守静笃，万物并作，吾以观其复。 ”即通过内省达到玄览，这说明了以人体小宇宙认识大宇宙的主要机理。请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告实际上现代科学已经出现了与东方古典哲学大融合的趋势，就连社会科学与自然科学之间的巨大鸿沟也正在被逐渐填平，因为实质上任何社会现象也都是一种自然现象，它们与自然现象没有根本的区别，社会与自然本来都属于同一宇宙整体。宇宙全息律既是理论科学又是应用科学，它既研究一般的全息理论，又研究一切科学领域的全息现象及其规律，在方法论上，它强调科学的全息整体性，这种全息整体观与系统论的整体观存在质的区别，系统论虽然强调整体性，但它割裂了部分与整体的内在有机联系，片面强调整体的整体性，而忽略了部分的整体性，全息整体观则彻底将二者统一起来了，从而揭示了一种崭新的宇宙整体观。宇宙全息律把自然界、人类社会和人的精神世界统一为一个有机整体来认识，其基本内容主要包括以下几个方面：一切事物都具有四维立体全息性；同一个体的部分与整体之间、同一层次的事物之间、不同层次与系统中的事物之间、事物的开端与结果、事物发展的大过程与小过程之间、时间与空间，都存在着相互全息的关系；每一部分中都包含了其他部分，同时它又被包含在其他部分中；物质普遍具有记忆性，事物总是力图按照自己记忆中存在的模式来复制新事物；全息是有差别的全息。宇宙全息律如何体现在股市中宇宙全息律博大精深，不仅论证了物质全息律，也论证了精神全息律，进而论证了物质—精神全息律和时空全息律，最终推导出宇宙全息律。2.1宇宙全息律在自然界中的体现物理世界中，粒子和实物都是波，我们周围存在着多种多样无数层次的波场，任何波场都是全息场，从信息源发射的全息波，波的部分与部分全息，部分与整体全息，即在波场的任一位点上都包含着信息源的全部信息。比如声波。生物世界中，植物的种子是一个纯潜态的信息集，其生长发育过程是信息在外在事物的作用下由潜在转化为显在的过程，种子与植物之间是一种全息关系。受精卵和人体也是同样的全息关系，合子里包含着人在整个时空序列上的全部信息。另外，生物发展过程是一代一代永无止尽的，这种发展的无限循环过程也是全息的，即重演性。在社会层面，动物社会与人类社会同样具有全息性。比如，狼是群居动物，有地盘边界，内部有严格的等级制度。类似的，人以家庭为单位群居，家庭、单位、国家都有边界，家长、领导即为等级制度。这是社会层面的全息对应关系。请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告为了进一步说明宇宙全息律在物质与精神领域所具有的普适性，下面再以水结晶的实例来加以印证。日本医学博士江本胜从1994年开始拍摄水结晶的照片，1999年出版了一本《水知道答案》的摄影集。他将从世界各地采来的未受污染的水样放入冰箱结冰，取出后在冰即将融化成水的临界点，用高速摄影技术拍下水结晶的照片。实验中，当研究员播放不同音乐时，水结晶居然会产生不同的形状，那些听了贝多芬《田园交响曲》的水结晶美丽工整，而听了莫扎特《第 40号交响曲》的水结晶则展现出一种华丽的美，研究员进而在装水的瓶壁上贴上不同的字或照片让水 “看”，无论是用日语、英语还是德语，那些看到 “爱与感谢”的水结晶非常清晰地呈现出美丽的六角形，而看到 “混蛋”的水结晶破碎而零散，丑陋不堪。那些受到污染的水则无法形成水结晶。 <网站：/jcxs/water/water.htm ）这一大自然的神奇现象完全可以用全息律来加以解释。量子力学的波动原理告诉我们，物质无不具有波的性质，波是弥散于全宇宙的。世间万物都处在波动的状态中，各自拥有一定的波长和固定的频率。不仅人自身及周围的物体呈波动状态，就连各种文字、声音、图像，以及人的心理变化和情感活动也呈现为一种波动状态。我们知道，同样的波动频率会产生同样的共鸣，更有趣的是，即使波动频率不同，但只要呈倍数，一样可以产生共鸣。用钢琴同时弹出４４０赫兹的 "ｌａ"音和低八度的２２０赫兹的ｌａ"音，我们就能听到非常悦耳的音乐。只要波动频率呈２倍、４倍、８倍，或者１／２、１／４，均能产生共鸣，而且这个数字可以无限延伸下去。结论就是，无论波动频率相差多少，只要是倍数，就可以产生共鸣。那末由此可以推而广之，宇宙万事万物不管处在什么层次上，它们都存在着共鸣的可能。这个实验证明，那些能够让人精神上产生愉悦的事物可以从水结晶的形状上得到体现，也就是说那些能够给人精神上带来愉悦的事物之间、以及这些事物与人的精神之间均可产生多方共鸣现象，这正是物质—精神全息律的具体表现。2.2宇宙全息律在股市与经济社会中的体现人类社会已经发展到这样一个相对高级的阶段，在这个阶段，物质世界与精神世界都呈现出丰富多彩的景象，作为人类社会发展到高级阶段的市场经济及其衍生出来的股市、汇市、期市，是既有物质属性也有精神属性，虽然它们的内在构造原理、运行机制极为复杂，但同样也存在着全息现象、全息效应和全息规律。我们知道，2007年以来美国次贷危机愈演愈烈，逐渐深化为全球范围内的信贷危机与金融危机，全球股市出现巨幅震荡，这就是一种显著的全息共振现象。那些深受危机打击的金融股在短短数月中自高位下跌90%以上。从古至今，类似的资产泡沫与泡沫破裂的故事总是不断上演。十七世纪荷兰爆发郁金香泡沫，在泡沫高涨时人们甚至可以从一株花球中赚取2500古尔登，这在那时相当于2节车厢的小麦、4节车厢的干草、4头肥牛、4只肥猪、一打肥羊、4桶啤酒、2桶黄油、500千克奶酪、一张床、一套西服和一盏银杯，所有这一切用一笔郁金香交易就可以达成，而当泡沫破请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告灭时，人们可以不用付出任何资产而买到一整车厢的郁金香。十八世纪的密西西比泡沫案中，一个成功投机者在 1718年以17500利弗尔购买的密西西比公司股票，在 1719年末可以卖出 584500利弗尔的高价，而到 1720年泡沫崩溃时股价曾跌破 10000利弗尔。在此之后，类似的泡沫案例还有很多，像大家比较熟悉的二十世纪 30年代华尔街崩盘，90年代的日本股市崩盘，世纪之交代表网络新经济的纳斯达克崩盘，最近的这一次由美国次贷危机引发的金融海啸波及全球每个角落，全球股市巨幅震荡，百年难遇，中国股市跌幅超过 70%，位居全球前列。所有这一切从古至今的案列，虽然原因与内容各异，但本质上却具有很大的相似性，而相似即是全息。这印证了一句老话“太阳底下没有新东西”。所谓相似，就是指包含着大致相同的信息，相似是全息的形式，全息是相似的根源，相似只是由于进化的异步性以及各系统时空坐标位相的不同所造成的，其本质是全息的。那末古今中外泡沫膨胀与破灭的全息性主要体现在哪里呢？这一全息性可以从以下几个方面来加以表述。首先是体现在人类贪婪与恐惧的不变本性上，主要表现为泡沫膨胀时贪婪的放大与泡沫破灭时恐惧的放大，其运作机制同样可以用上述波动原理的共振效应来加以解释，不管什么原因引起的泡沫，在泡沫膨胀时人与人之间形成一种贪婪的共振效应，导致泡沫不断加大，加大的泡沫使人更加贪婪，泡沫与贪婪形成一种对应关系，并自我强化。反之亦然。泡沫膨胀与人性贪婪之间的对应关系表明，人与市场之间存在一种全息渗透关系。当人作为主体去认识市场这个客体的时候，主体与客体共同构成了一个新的系统，这时人与市场之间存在一种互动关系，由于这种全息渗透，使主体 <人）在认识客体<市场）时无法消除自身对客体所施加的影响，因此主体所认识的客体只是主体化了的客体，简言之，人的乐观情绪推动了市场上涨，而市场上涨又加大了人的乐观情绪，泡沫膨胀与乐观情绪各自形成自我强化，泡沫由此越吹越大，反过来的情形也一样，这就是索罗斯反射理论的核心思想。所以某种程度上股市涨跌是由人的预期驱动的，预期与涨跌之间也构成了一种全息对应关系，在预期极度乐观与极度悲观的两极，则构成阴阳转换时机，阳极生阴，阴极生阳，这里预期乐观与悲观—股价涨跌—阳阴三者之间构成全息对应关系，或称全息同类项。但是阳极与阴极的转化很难量化，并且预期与客观事实之间存在一种动态的偏差，故海森堡测不准原理在这里同样适用，换言之，在泡沫膨胀与破灭的过程中，测顶与测底大多是徒劳的。其次，体现为股价形态的相似性。上述泡沫膨胀与破灭的各类案例中，给人一个最直观的视觉感受，就是股价形态都呈现出 “倒V字型”，这符合宇宙形态全息律。虽然宇宙万事万物的形态是由复杂因素决定的，但是内在物质或精神特性的全息对应性总是以某种方式显示于外表，并决定了形态的相似性，也就是全息性。这种形态的相似性在自然界与社会生活中不胜枚举，像宇宙天体都是呈现球形，太阳系、银河系与原子的形态结构同样表现出极大的相似性。所以也就能理解，泡沫膨胀与破灭同人请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告性贪婪与恐惧的全息对应关系使股价呈现外在相似的形态特征。这些相似的形态特征对于股市的技术研究具有重要意义。图1：纳斯达克与上证指数的倒 “V”型资料来源：申银万国证券研究所第三，从古至今不断重演的泡沫膨胀与破灭的历史也同样印证宇宙重演律，重演就意味着全息，宇宙重演律在自然界、人类社会、精神世界诸领域具有普适性。在自然界，生物重演律指出，个体发生就是种系发生短暂而又迅速的重演，也就是个体发生过程具有全息重演性。人类社会中，东南亚诸国在经济发展过程中都经历了出口导向型的经济增长模式，形成经济增长模式的全息重演； 1994 年底的墨西哥金融危机与1997年亚洲金融危机具有许多共同点，如整个国家陷入对外支付危机、本国货币大幅贬值、银行陷入支付困境、股市崩盘，这是金融危机的全息重演；第一次世界大战后的1923年，德国马克通货膨胀率超过百分之两亿，而美国次贷危机爆发后的2008请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告年，津巴布韦通胀率也超过百分之两亿，这是恶性通胀的全息重演。另外，在所有泡沫膨胀与破灭中人性贪婪与恐惧的重演则是精神领域全息重演的实例。在我国股市的历史上，重演现象同样屡见不鲜，试举两例。第一例，2001年2月管理层决定对国内居民开放B股市场，引起B股市场在短短三个多月时间内井喷式上涨，涨幅达到 190%，类似的案例是， 2007年8月媒体报道管理层有意向国内居民开放“港股直通车”，引发港股在两个多月内飙升 60%多。第二例， 2008年4月24日管理层决定下调股票交易印花税，两市大盘当天井喷上涨，涨幅达 9%以上，同年9月19日管理层推出包括印花税单边征收等一系列利好组合拳，两市大盘再度井喷，收盘时出现全线涨停的奇观。以上两例都是因突发政策利好造成的股市大涨，很显然，相似的原因造成相似的结果，内在根源还是在于全息。宇宙重演律从理论角度告诉我们，知道了驱动事物的原因具有相似性，就可以推导出结果的相似性，从而给我们的行动带来实践上的指导意义。另外近期发生的很多事件也说明全息或重演现象是无处不在的。其一，我国乳制品行业的三聚氰胺事件与美国次贷危机存在本质上的共性，其全息性表现为两点：那就是从业者缺乏诚信、缺乏信托责任；以及监管者监管缺位。其二，2008年中信泰富在货币衍生品上的巨亏同2004年中航油在石油衍生品上的巨亏存在很大相似性，表现在这类衍生品交易都是盈利十分有限而亏损可以无限放大，在全息论者看来，前者是后者的一次重演，值得深思的是，在经济社会中这类相似的事件总是一再发生，呈现一种周期性复发的规律。所以第四，泡沫膨胀与破灭的历史还体现为一种周期性复发的特性。众所周知社会经济具有周期性的特点，其实周期性是自然界的普遍现象，周期之间具备全息重演性是周期性普遍存在的根源。周期与重演总是形影不离，像昼夜更替、女子月经、通胀与通缩、行业盛衰交替等等莫不如是。其实，全球金融市场泡沫膨胀与破灭的周期性重演与自然界的某些周期性重演现象具有全息对应关系。最典型的就是太阳黑子的周期性重演现象。每当太阳活动剧烈时，太阳表面就出现一些黑子，太阳黑子活动盛衰的平均周期是11年，受此影响，地磁活动同样具有11年的周期，每当太阳黑子活动强烈时，高血压患者往往会血压升高、心跳加快，心肌梗塞发病率和死亡率升高。这种周期性全息共振的形成原理在于，太阳是太阳系的“心脏”，黑子的出现是太阳系心脏出现了紊乱与不平衡的症状，从而引起地球的“心脏”地核产生磁暴现象，人体的心脏自然也会受到影响，导致正常人会产生情绪的巨大波动，有心血管系统疾病的人病情加重，股市就像金融系统的“心脏”，也必然会受到影响而产生剧烈动荡，而股市、汇市、期市构成世界经济的“心血管系统”，当它们出现紊乱与不平衡的症状时就会爆发金融危机。这里太阳、地核、心血管系统、股市期市汇市构成的金融系统是全息同类项，它们在各种物质层次上以波与场的形式形成全息对应关系。这是泡沫膨胀与破灭出现周期性重演的全息性解释。请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告英国经济学家威廉 ·\u26031X坦利·\u26480X文斯通通过长期观察，发现商业恐慌十年一个循环重复出现，这个循环规律与太阳黑子活动有关。他是这样记录英国发生商业危机的时间的，它们分别是 1701年、1711-1712年、1731-1732年、1742年、1752年、1763年、1772-1773年、1783年、1793年、1804-1805年、1815年、1825年、1836年、1847年、1857年、1866年和1873年。这一统计数据非常有力地证明了商业的十年循环周期与太阳黑子活动周期密切相关。根据科学资料的统计，上一轮太阳黑子活动周期从1996年5月份开始，2000年太阳黑子数量达到顶峰，之后黑子数量逐渐减少，并于2008年3月份完成整个盛衰周期。有趣的是，1996年开始我国展开了历时5年的牛市运行，于2001年达到牛市顶峰，之后进入了历时4年的熊市运行，2000年美国互联网泡沫破灭，纳斯达克进入大幅回落的熊市运行格局。根据最新科学观察，新一轮太阳黑子活动周期已从2008年3月开始，科学家预计在2018—2018年将达到黑子数量顶峰。同样有趣的是，2008年下半年，由美国次贷危机引发的全球金融海啸波及世界的每个角落，这次金融危机的广度与深度都是前所未有的，并已经影响到全球实体经济。我们看到，无论古今中外，无论泡沫形成还是泡沫破灭，金融市场的疯狂涨跌乃至实体经济的盛衰都与太阳黑子活动周期存在密切关联，这是物质-精神全息律的又一例证，这同时也印证了唯物辩证法关于“世界是普遍联系的”观点正确性。以上我们从人类精神、泡沫膨胀与破灭的形态相似性、重演性与周期性四个角度阐述了股市与经济社会中存在的全息现象、全息效应和全息规律，从一个侧面印证了全息是宇宙的普遍规律。让我们用《圣经》里面的一句话对宇宙全息律作一个精辟概括：“已发生的，还将发生；已做的，还将做；同一个太阳下没有新东西。”对股市基本问题的全息性思考3.1股价波动的本质——随机还是趋势？西方学者认为，股价波动是一种随机现象，因而提出随机漫步理论。我们认为这种认识是片面的。宇宙全息律告诉我们，宇宙中任一系统变化总是从潜态有序—显态无序到显态有序—潜态无序再到潜态有序—显态无序，如此循环往复，这可以称之为宇宙序列定律。宇宙万物皆遵循对立统一规律，因为一切皆从混沌而来，所以宇宙万物的变化过程必定遵循有序与无序的对立统一。这对于我们理解股价波动的本质具有极为重要的意义。股价运动究竟是随机的还是有趋势的？宇宙序列定律清楚地告诉我们，股价运动是随机与趋势运动的结合体，简言之，就是在随机中有趋势的一面，在趋势中有随机的一面。当随机占主导地位时随机是显态无序，趋势是潜态有序，而当趋势占主导地位时趋势是显态有序，随机是潜态无序，股价运动总是在随机与趋势之间转换，如此循环往复，这就是股价运动的本质。请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告随机与趋势各自是如何形成的？或者说形成随机与趋势的内在根源是什么？其实股价的波动同样属于波的一种形式，自然符合量子力学的波动原理，当多方与空方处于势均力敌的平衡状态时，多空力量相互牵制与相互抵消，股价便表现为不规则的随机波动状态；当多空平衡被打破时，比如多方力量开始占据上风，空方力量不断减弱，此时做多力量在绝对数量上开始占据主导地位，这一做多共振效应的形成并加强，就是导致股价脱离随机状态转为上升趋势的根源。因而趋势本质上是股价在某一方向上的波动产生共振效应的外在体现。其实无论是价值投资者还是趋势投资者，都无法支持随机漫步理论。随机的含义是任意时间段内股价涨与跌的概率均为50%，这与掷骰子赌输赢没有任何区别，怎么能够解释作为价值投资者的巴菲特所取得的巨大成就。当然我们也反对那种认为股市在任意时间段内都存在趋势的观点，如果这一观点成立，则人人均可获利，这与现实大相径庭，这样的市场是不存在的。既然随机与趋势都无法在股市中单独存在，则存在的只能是两者的结合体了，这使价值投资者与趋势投资者都有各自的用武之地。其实价值投资与趋势投资存在某些共性，价值投资目标的实现最终是靠趋势来完成的，两者的区别是，价值投资不回避随机的一面，并最终利用趋势的一面达成投资目标，趋势投资则需要回避随机运行占主导的一面，充分把握趋势运行占主导的一面，从而达成投资目标。这是趋势投资的关键，也是趋势投资必定会用到技术分析的原因，技术分析所要解决的根本问题就是要区分随机运动与趋势运动。由此说明，价值投资与趋势投资不存在根本的对立，只是在方法论上有所差别，在理想情况下，两者实际上可以达到互补与相互印证的状态。3.2股票的技术表现与基本面表现存在什么关系？我们认为，技术表现与基本面表现存在全息对应关系。从根本上而言，技术面与基本面只是事物的一体两面，两者的外在表现形式都是一种数据信息。技术面最原始的数据是不断变动的股价与成交量信息，极为单纯、明了；基本面最原始的数据是来自宏观经济、行业经济、企业经营等数据信息，这些原始数据信息在经过人的认识、判断和情绪反应以后，以波与场的形式引发股价涨跌。一般而言，基本面数据乐观导致人的认识、判断和情绪均产生正面反应，最终导致股价上涨，所以，数据乐观—反应正面—股价上涨三者之间存在全息对应关系，反之亦然。技术表现与基本面表现之间的全息相关需要有人的反应作为媒介。但市场显然没有这么简单，很多时候基本面数据好反而出现股价下跌，基本面数据差反而出现股价上涨。基本面表现与股价表现之间的关系，可以概括为六种排列组合情况：就是基本面数据好分别对应股价表现好、坏、平；基本面数据坏分别对应股价表现好、坏、平。基本面数据好对应股价表现好，或者基本面数据差对应股价表现差的现象，属于显态的全息对应关系，在投资策略上只要维持原来的方向即可。而当基本面数据好对应股价表现坏，或者基本面数据坏对应股价表现好，这时两者的全息对应关系是否就不存在了呢？请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告导致技术表现与基本面表现背离的原因，就在于这时人的反应主要建立在对未来基本面数据的预期上，当前基本面数据好坏已经无关紧要，也就是说，虽然当前基本面数据良好，但是内在却是投资人对未来基本面预期转坏，当前股价对未来高估，导致买盘转化为卖盘，股价下跌，反之亦然。所以实质上是投资人对未来基本面的预期同股价的表现具有全息对应关系。在这种情况下，当前的基本面数据具有一定的滞后性与误导性。这时的投资策略应该做出转变。所以精确的表述应该是，股票技术表现与预期的基本面表现存在全息对应关系，当前的基本面表现与预期的基本面表现可能一致也可能不一致，理解这一点非常重要，通俗地讲，股票的技术表现是不会骗人的，但当前的基本面表现是会骗人的。这实际上是体现了技术表现的领先性与前瞻性，市场暗示了自身对未来的看法，市场的智慧性由此体现，这是进行技术分析的意义所在。可能马上就有人提出技术分析同样存在骗线的情况。在个股的日线级别或更小的分时级别上，确实会有骗线，但上升到周线级别骗线就极为罕见，月线更不可能出现骗线。大级别的趋势力量是不以人的意志为转移的，是任何单个个体所难以操纵的，这同样包括政府与实力机构，违背这一自然规律总要遭到自然规律的惩罚，这样的例子已有很多。这说明进行技术分析也应该从大的视野着手，由大到小，由远到近，环环相扣，那些只见树木、不见森林的技术分析往往会带来误导。一个现实的例子。07年底08年初，全国各大机构绝大部分看好A股市场08年的表现，并众口一词地指出金融与地产行业是最值得投资的两个行业，实际上08年的崩盘走势出乎所有人预料。07年10月份股市就形成了历史高点，之后市场一直呈现震荡下跌格局，至今跌势持续了一年，可见，是市场自身最先真实地暗示或传达了对未来的悲观看法，而未来不断变坏的基本面信息则印证了市场自身的领先性与前瞻性，如果能够在市场技术表现的临界点上作出正确的分析判断，则完全可以抛售离场、锁定盈利、回避风险。股票技术表现具有领先性的另类原因，还在于信息的不对称。任何基本面信息在正规媒体上的公布时间与该信息代表的事实之间总是存在时滞效应，这种时滞为了解内幕之人提供了提前行动的条件，但股价实时变动，不存在时滞，这种信息的时滞性与股价的及时性共存，总是导致股价表现领先于信息，这就是信息不对称导致股票技术表现具有领先性的根源。所以，“股市是经济的晴雨表”这句古老谚语实际上表达了两层意思，一是股市技术表现与预期的经济基本面表现存在全息对应关系；二是股市技术表现领先于经济基本面表现，这种领先效应一方面源于信息的不对称性，另一方面源于投资人对未来经济的预期上面。以上关于技术表现与预期基本面表现具有全息对应关系、以及技术表现领先当前基本面表现的论述，存在实践上的意义，那就是，我们可以从股市或股票的技术表现上来推断未来经济运行状况或企业运营状况的好坏，并且正是由于技术表现所具有的请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告预见性，对于技术面与基本面存在显著差异的股票，需要引起特别关注或警惕，以给出更为恰当的研究结论或制定出更为周密的投资策略。宇宙全息律在股市实践中的应用4.1波浪理论是全息性技术理论波浪理论是股市运动的基本分析理论，波浪理论的基础是建立在历史统计分析及对市场参与者心理变化特征的把握上面，波浪理论揭示了股市运动的内在规律，承认并尊重这一内在规律是投资取得成功的关键。但是在股市、期市、汇市的具体实践中，我们发现艾略特波浪理论中最基本的 “五升三跌”波动模式并不能完全解释所有的波动情况，这就需要我们在前人的基础上作进一步的思考。以下就从两个方面来加以思考改进。首先，波浪理论最基本的 “五升三跌”波动模式应可简化为 “一升一跌”波动模式，根据对立统一规律，也必然存在一个反向的 “一跌一升”波动模式。如下图所示：图2：基本波动模式的简化资料来源：申万研究这一简化的波动模式符合东方文化的 “一阴一阳”或“一阳一阴”之道。实际上，这“一升一跌”和“一跌一升”波动模式可以存在于所有级别的波浪结构中，从分时结构到月线、季线、年线的波浪结构都是由这两种最基本的波动模式所构成的。换言之，无论什么级别的波动在根本模式上都是相互同构的，而同构即为全息，并且大级别的这一波动模式包含无数小级别的同样模式，反之小级别的这一波动模式都是大级别波动模式的缩影，这种结构称为全息递归结构。在空间构造上的“一升一跌”和“一跌一升”波动模式在时间序列上则体现为周期，而这两种波动模式也是周期重演的基本模式。像昼夜更替、四季更替、人和动植物的生死、社会经济的繁荣萧条、股价涨跌、企业盛衰无一不是这一基本模式的周期请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告重演。周期同样是以全息递归方式存在的：即大周期里存在着小周期，小周期里又有更小的周期，每一周期又是其他周期的缩影。推而广之，在时间序列上的任何统计数据，比如温度、太阳黑子数量、销售收入、GDP、M1、CPI等等，都符合“一升一跌”或“一跌一升”的时空基本模式，这其实就是时空全息律的基本含义。所以从根本上说，物种进化、经济发展、行业兴衰等都符合广义层面的波浪基本原理，波浪基本原理即为阴阳之道，阴阳与万事万物全息。其次，艾略特波浪理论认为，五浪是驱动浪模式，三浪是调整浪模式。不可否认，这有其正确的一面，但是这一认识存在很大局限性，正是存在这种局限性，才导致很多情况下无法用波浪理论来加以分析解释。宇宙全息律指出，宇宙总是按照最经济最简单的原则来复制自身和万物。这一点与混沌理论有着异曲同工之妙。混沌理论指出，混沌并非指随机性而言，恰好相反，混沌是一种较高层次的秩序，其中的组织原则是随机性与刺激，混沌是阴—阳、黑—白、此时—彼时的中间地带，在市场中，它是震荡与趋势，它代表了一种崭新的世界观。混沌理论提供了三项市场分析的基本原则：能量永远遵循阻力最小的途径；始终存在而通常不可见的根本结构，将决定阻力最小的途径；这种始终存在而通常不可见的根本结构，可以被发现，并加以改变。上述“一升一跌”或“一跌一升”可以认为是组成市场涨跌的最根本结构，而这两种最根本的结构存在于所有的随机运动与趋势运动中，为了更好地区分趋势运动不同于随机运动，对这两种最根本结构需要略加改动，以形成结构最简单的上升趋势模式——“升—跌—升”模式，以及结构最简单的下跌趋势模式 ——“跌—升—跌”模式。这两种不同趋势模式都可以笼统称之为A—B—C三波段模式。这样看来，五浪及五浪以上的模式只是三浪模式的衍生与强化。如下图所示：图3：简单趋势模式及其衍生请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告资料来源：申万研究对波浪模式的重新认识与改进符合老子《道德经》中 “道生一，一生二，二生三，三生万物。”的哲学思想，极大地扩展了我们在波浪分析上的视野，在此基础上的波浪分析更加接近事实本身。前面我们提到过，宇宙全息律既是理论科学又是应用科学，上述对波浪的重新认识与改进实际上揭示了波浪理论天生就包含了全息思想，即波浪理论是一种全息性技术理论，这使实用性极强的波浪理论在实际应用上更是如虎添翼。4.2沪深股市的全息性波浪分析我们运用全息性波浪模式对沪深股市的长期波浪运行作一分析。以下是上证指数发布以来的月线全景图：图4：由4个层次的三波段模式组成的上证指数长期波浪资料来源：申万研究我们看到，自上证指数发布以来至今的 17年中，上证指数形成了 4个层次的A—B—C三波段运行模式，这4个三波段模式层层重叠、环环相扣，形成立体型的全息递归结构，这4个层次的三波段模式从小到大依次为：第一层次，A1—B1—C1；第二层次，A2—B2—C2，其中A2由A1—B1—C1三波段构成；第三层次，A3—B3—C3，其中A3由A2—B2—C2三波段构成；第四层次，A4—B4—C4，其中A4由A3—B3—C3三波段构成，B4则尚在运行中请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15 申万研究·\u25299X展您的价值A1B1C1合计A2B2C2合计A3B3C3合计A4B4

个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告在这四个层次中，A1、A2、A3、A4属于全息同类项，B1、B2、B3、B4属于全息同类项，C1、C2、C3属于全息同类项。在此基础上，下面从时间角度作出统计分析，最终目的是确定目前正在运行的B4可能的时间范围。首先，每一层次波浪运行的时间统计如下：表1：每一层次波浪运行时间波浪层次波浪性质运行时间<月）第一层次187429第二层次271884129第三层次1274929205第四层次203正在运行资料来源:申万研究其次，对同一层次的波浪计算波与波之间的时间比例关系：表2：同一层次波与波的时间比例同一层次比例关系 B/A C/A第一层次 资料来源:申万研究第二层次第三层次个人资料整理 仅限学习使用0.3888 0.2222 0.3858 0.22830.6666 3.1111第三，对不同层次波浪依次计算全息同类项之间的时间比例关系：表3：不同层次全息同类项的时间比例不同层次比例关系A/AB/BC/C合计/合计第二层次/第一层次1.52.5714214.4482第三层次/第二层次4.70372.72220.34521.5891资料来源:申万研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明 16 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告我们知道，B浪是针对 A浪的调整浪，在同一波浪层次上 B浪/A浪的时间比例关系给出了 0.38和0.66两个数值，在不同波浪层次的全息同类项之间 B浪/B浪的时间比例关系给出了 2.57和2.72两个数值，所以我们就用这 4个数值计算可能的 B4运行时间：A4×0.38=203×0.38=77.14<月）A4×0.66=203×0.66=133.98<月）B3×2.57=49×2.57=125.93<月）B3×2.72=49×2.72=133.28<月）根据以上计算， B4最短运行时间约为 6.4年，即从 2007年10月份起算，要调整到2018年一、二季度， B4最长运行时间约为 11.1年，即调整到 2018年四季度。以下是深圳综指发布以来的季线图，其长期波浪模式类似，故不作分析展开：图5：由3个层次的三波段模式组成的深圳综指长期波浪资料来源：申万研究4.3对调整级别与调整时空范围的进一步探讨首先，上述全息性波浪分析与目前市场上广为流传的波浪分析究竟有何异同？在此可以作一简要比较。以沪市为例，目前市场上的长期波浪分析认为，沪市自 95点开始到 6124点已完成了五大浪的牛市循环，其具体划分如下：95——1558点为第一大浪请参阅最后一页的信息披露和法律声明 17 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告1558——325点为第二大浪325——2245点为第三大浪2245——998点为第四大浪998——6124点为第五大浪因此，自6124点以来的回调是针对17年牛市的调整，无论调整空间还是时间都不容低估。这一结论与上述全息波浪分析得出的结论是一致的，即都认为 6124点以来的回调是针对之前 17年牛市的调整。不同在于波浪结构划分存在分歧，五大浪的结构如果不是违背了艾略特关于四浪底部不能与一浪顶部重合的分析规则将是相当完满的，而全息波浪的三大浪结构划分恰恰是规避了这一点，这是两者最关键的不同之处。其次，众所周知股市与经济一直以来呈现出螺旋式向上发展的道路，全息波浪划分恰恰是展现出了这一长远图景，理论上无论是空间广度还是时间长度股价指数都可以无穷无尽地延伸。在上述全息波浪的时间分析过程中，我们拿过去已经存在的时间比例关系直接运用于对未来调整时间的估算，应该说这只是一种方便法，并不表明未来的时间比例关系一定与过去的时间比例关系一致，实际上不一致的可能性更大，这里只是借助于这种方便法来使大家在数量上有一个直观和大致的认识，所以不应拘泥于上述的计算结果。第三，我们说自6124点开始的调整是17年以来最大级别的调整，这个“最大级别”应该从时间与空间两个角度来加以界定。在股市95——6124点的17年运行中，空间上最大幅度的一次调整是1558——325点的下跌，最大跌幅为79%，时间上最长跨度的一次调整是2245——998点的下跌，持续时间达到4年之久。我们既然判断6124点的下跌是17年以来最大级别的调整，就意味着，或者空间上的最大跌幅要超过79%，这表明上证指数可见1300点下方；或者调整时间要超过4年，这表明调整结束至少要在2018年10月份以后；当然也可能两者均具备。这一内在逻辑关系是界定6124点以来调整范围的关键。如果6124点以来的跌幅明显大于79%，则调整时间可能不需4年之久，所谓以空间换时间；而如果跌幅不超过79%，则调整时间超过4年的可能性就很大，所谓以时间换空间。两者必居其一，否则很难证明这是“最大级别”的调整。实际上，2245——998点的下跌，跌幅小于1558——325点的那次下跌，但前者在持续时间上明显大于后者，这是以时间换空间的实例。所以如果6124点以来的跌幅小于79%，则调整持续时间超过4年的可能性很大。海森堡测不准原理在这里已经显示了它的正确性，因为股市运动的时间与空间总是处在动态变化过程之中，这里时间与空间构成两大变量，任一变量的变化都可能会请参阅最后一页的信息披露和法律声明 18 申万研究·\u25299X展您的价值个人资料整理 仅限学习使用2008年10月 专题报告引起另一变量的变化，从而使对未来时空坐标的确定成为不可能。故在这一问题上，我们只能退而求其次，通过把握上述时间与空间的内在逻辑关系，并参考前面对时间的估算过程，形成一个模糊性的框架认识就可以了。4.4结论以上对上证指数的全息波浪分析实际上展现了股市螺旋式上涨的全景图。从2007年10月份6124点以来的下跌是对整个股市 17年以来的最大一次调整，其调整的空间与时间不容低估，但由于时间与空间之间的动态变化关系，根据海森堡测不准原理，确定未来调整的时空坐标是几乎不可能完成的任务，不过即使如此，通过对波浪级别的把握以及对时间与空间内在逻辑关系的把握，我们给出了调整时间与空间范围的动态指标，这使我们对本轮调整形成了一个模糊性的框架认识，实际上模糊性即灵活性，从阴阳五行八卦到波浪理论、江恩理论，都具有模糊的特性，正是这种模糊性，才使它们具有最大的灵活性与包容性。本轮股市的大幅调整虽然时间久、空间大，但并非没有机会，因为在股市跌幅超过70%的情况下，可以认为大部分的跌幅都已经完成，因此，对于崇尚价值投资的左侧交易者而言，2000点下方应该是选择中意个股越跌越买，对于右侧交易的趋势投资者而言，则完全