民生通惠-阿里巴巴2号项目资产支持计划风险评估报告

民生通惠-阿里巴巴2号项目资产支持计划风险评估报告民生通惠资产管理2021.9

一、项目资产支持计划概况本次拟设立发行的“民生通惠-阿里巴巴2号项目资产支持计划“方案如下：名称民生通惠-阿里巴巴2号项目资产支持计划期限24+3个月规模1,000,000,000元人民币投资范围主要用于向阿里小贷购买基础资产。部分资金以定期存款、通知存款、协定存款投资于银行合格投资产品；产品结构优先级：次优先级：次级=70%:25%:5%预期收益优先级预期收益率发行前管理人公告本期计划优先级受益凭证及次优级受益凭证的预期收益率；次级受益凭证不设预期收益率；计息及利息分配方式计划存续期中，按日计息，每年年底分配利息收益；本金支付方式成立日后的第25、26、27个月的对应日，按照优先级、次优级和次级的次序对受益凭证持有人进行最后一起收益及本金分配;担保及支付承诺人商诚融资担保提供连带责任担保，担保上限为优先级与次优先级本金和的25%;发行对象优先级与次优先级向符合监管要求的保险公司、保险集团公司、保险控股公司、保险资产管理公司等机构投资者发行，次级由重庆市阿里巴巴小额贷款/浙江阿里巴巴小额贷款购买；托管人招商银行股份上海分行二、项目介绍本计划的交易结构图如下：本专项计划基础资产为重庆阿里小贷公司/浙江阿里小贷公司发放的符合入池标准的小额贷款资产，包括未偿本金余额、利息、违约金、损害赔偿金及其他依据《贷款合同》应由借款人向原始权益人偿还的款项及基于前述债权请求权的全部附属担保权益。在本专项计划中，民生通惠资产管理接受受益凭证投资者的委托，将委托人的认购资金向原始权益人购买符合入池标准的基础资产，设立并管理本专项计划，负责基础资产回收款的再投资等；原始权益人重庆阿里小贷公司/浙江阿里小贷公司作为本专项计划的资产服务机构，为本专项计划提供与持有、处置和获取基础资产收益有关的管理服务及其他服务；受益凭证持有人根据其所持有的受益凭证享有本专项计划收益，并承担相应的风险；招商银行上海分行作为托管银行为本专项计划提供资金托管服务；商诚担保对本专项计划提供无条件不可撤销的连带责任担保及补充支付承诺，保证及补充支付承诺的最高数额为优先级与次优先级本息和的25%，优先级和次优先级受益凭证到期不能得到足额偿付时，将启动担保及补充支付承诺机制。三、风险因素政策风险：未来国家对于小贷公司行业政策调整导致未来预计现金流达不到预计的目标，从而影响项目资产支持计划的收益。信用风险：基础资产阿里小贷的借款人违约对本项目资产支持计划造成影响。利率风险：受国民经济整体运行状况、国际经济环境变化、国家财政、货币政策等宏观政策影响，市场利率产生不利波动，给本投资计划的投资价值带来不确定性。操作风险：原始权益人、管理人在操作过程中出现重大失误而使项目资产支持计划遭受损失的风险。流动性风险：由于项目资产支持计划设计的流动性不足而使项目资产支持计划受益权凭证持有人遭受经济损失的风险。担保违约风险：担保人因自身经营不善或其他原因导致无法兑付担保合同中责任与义务，使项目资产支持计划收益权凭证持有人遭受经济损失的风险。道德风险：计划管理人、资产服务机构、托管行未勤勉、尽职的履行义务而早晨投资损失，或相关计划参与人因重大违法、违规行为被监管机构取消相关业务资格，从而不能继续担任本计划的相关职责，可能对被投资计划产生重大影响。

四、风险评估（一）政策风险：发生的可能性小，给投资计划带来的不确定性高。1、未来国家对于小额贷款公司政策调整及变化的风险目前，小额贷款公司监管依据仅有2021年5月中国银行业监督管理委员会和中国人民银行联合下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，以及各地方政府以此为蓝本制定的各类实施细则，若未来对小额贷款公司的监管政策发生变化，可能会影响项目资产支持计划财产的收益，从而影响到投资人利益的实现。（二）信用风险：发生的可能性较小，给投资计划带来的不确定性低。1、基础资产的债务人的资质还款意愿降低或履约能力降低，导致基础资产的不良率过高的风险项目资产支持计划募集资金购买阿里小贷的小额信贷资产作为基础资产，因此被购买的小额信贷资产的信用风险将全部从原始权益人处转移到项目资产支持计划本身并最终由项目资产支持计划的受益凭证持有人承担。如果借款人的履约意愿下降或履约能力出现恶化，小额贷款可能出现逾期，经向借款人催讨等程序后仍无法收回的信用损失将会给项目资产支持计划受益凭证持有人带来投资损失。重庆阿里小贷公司/浙江阿里小贷公司建立了多层次的微贷风险预警和管理体系，根据客户在阿里巴巴/淘宝网/淘宝商城（天猫）平台上的信用及行为数据，对客户的还款能力及还款意愿进行较准确的评估，根据中国电子商务研究中心发布数据，2021年上半年，淘宝网占C2C市场份额的94.5%，天猫占B2C市场份额的47.6%，阿里巴巴占B2B市场的41.5%，网购平台的成交情况为阿里小贷提供了庞大的信用数据库，使得小贷系统能够从源头上控制信用风险。经过大量业务积累，阿里小贷已形成一套相对成形的风控体系，借助于信息化监控体系，其贷款逾期率及不良率一直控制在较低水平。浙江阿里小贷公司的不良和逾期情况资料来源：根据浙江阿里小贷公司提供信息整理（截至2021年8月末）重庆阿里小贷公司的不良和逾期情况资料来源：根据重庆阿里小贷公司提供信息整理（截至2021年8月末）同时，本产品采用内部分级（优先级/次优级/次级）结构以及外部补充支付两种增信模式，为优先级、次优级的本金及收益提供了较厚的安全垫。本产品的预期结构为：优先级/次优级/次级=70%:25%:5%，其中优先级的预期收益率为6.1%，次优级预期收益率为7.5%，次优级不设定预期收益率，由重庆市阿里巴巴小额贷款/浙江阿里巴巴小额贷款购买次级，商诚融资担保为优先级与次优先级本金和的25%提供连带责任担保，我们根据目前基础资产的收益率为20%进行情景测试。图表3：项目资产支持计划情景测试不良率产品收益率A收益率B收益率C收益率担保金额0%19.6%6.10%7.50%269.39%1%18.4%6.10%7.50%245.39%2%17.2%6.10%7.50%221.39%5%13.6%6.10%7.50%149.39%10%7.6%6.10%7.50%29.39%15%1.6%6.10%7.50%-90.61%15.71%1.1%6.10%7.50%-100.00%16%0.4%6.10%7.50%-100.00%7,303,00017%-0.8%6.10%7.50%-100.00%19,303,00018%-2.0%6.10%7.50%-100.00%31,303,00019%-3.2%6.10%7.50%-100.00%43,303,00020%-4.4%6.10%7.50%-100.00%55,303,00025%-10.4%6.10%7.50%-100.00%115,303,00030%-16.4%6.10%7.50%-100.00%175,303,00035.50%-22.6%6.10%7.50%-100.00%237,500,00040%-28.4%6.10%-15.62%-100.00%237,500,00045%-34.4%6.10%-39.62%-100.00%237,500,00050%-40.4%6.10%-63.62%-100.00%237,500,00057.90%-49.5%6.10%-100.00%-100.00%237,500,00060%-52.4%1.95%-100.00%-100.00%237,500,00061.46%-53.8%0.00%-100.00%-100.00%237,500,00070%-64.4%-15.19%-100.00%-100.00%237,500,00080%-76.4%-32.34%-100.00%-100.00%237,500,00090%-88.4%-49.48%-100.00%-100.00%237,500,000当不良率达到15.71%时，次级本金全部亏完，触发担保机制；达到35.5%时，担保额度达到上限，次优先级的收益开始受影响；达到57.90%时，次优先级的本金全部亏完，优先级的收益开始受到影响；超过61.46%时，优先级的本金开始亏损。重庆阿里小贷的不良率一直控制在0.3%以内，与重庆阿里小贷共享同一贷款管理系统的浙江阿里小贷公司因阿里平台的贷款较多，不良率最高为2021年4月末的2.89%和3.59%，其后随着风险控制体系的不断完善，浙江阿里小贷公司的不良率和逾期率逐渐降至并保持在2.00%以下，远远低于优先级与次优先级本金及收益受到影响的水平，因此信用风险对于项目资产支持计划的影响较小。2．基础资产的信用风险集中度过高的风险目前重庆阿里小贷和浙江阿里小贷的整体不良率虽然不高，但项目资产支持项目所募集的资金购买的基础资产若集中于同一个行业或地区，导致信用风险过于集中，当某一行业或地区出现集体违约时项目资产支持项目的收益将受到影响。从阿里小贷贷款资产行业分布看，除服饰鞋包、3C数码外，其他行业占比均不超过10%。考虑到服饰鞋包、3C数码子类丰富，其贷款行业分布相对较分散。由此推测本计划基础资产行业集中度不高。

图表三阿里小贷贷款产品行业分布行业天猫信用贷款天猫订单用贷款淘宝信用贷款淘宝订单贷款客户(%)余额(%)客户(%)余额(%)客户(%)余额(%)客户(%)余额(%)3C数码14.0919.0216.9530.5411.7515.3714.9836.31服饰鞋包37.5535.5335.2229.0140.2838.0439.3227.42母婴6.846.917.456.3113.6713.1310.339.25家装家饰8.907.729.158.303.973.315.645.13家居用品8.366.147.574.198.736.466.893.32运动/户外4.935.634.614.854.824.594.483.04美容护理3.885.354.265.385.228.935.846.67食品/保健3.883.674.423.284.325.244.223.84其他11.5710.0310.378.147.244.938.35.02从地域分布看，除广东地区借款人金额占比略超20%外，其他地区借款人金额占比均在20%以下，且仅苏、浙、沪地区占比超10%，地域也相对分散。综上，信用风险发生的概率低，给项目资产支持计划带来的不确定性低。（三）利率风险：发生的可能性小，给投资计划带来的不确定性低。当市场利率上升时，本计划优先级及次优先级受益权凭证持有人因享有固定利率而造成相对收益率降低的风险。目前AAA级两年期企业债的收益率为5.05%，本计划优先级预期收益率为6.1%，高于市场同期限同信用等级产品105BP,计划的利率风险较低。（四）操作风险：发生的可能性小，给投资计划带来的不确定性高。1．原始权益人在经营过程中出现重大失误而导致原始权益人风控系统出现漏洞，引起基础资产信用质量下降甚至基础资产灭失的风险。小贷管理系统因网络攻击或者管理不善等人为原因导致系统出现漏洞，将贷款发放给不合格债务人，给投资计划带来的不确定性较高。阿里小贷公司成立建立了完善的贷款流程和管理机制，发生此类风险的可能性小。2．本计划的基础资产和再投资资产在存续期间由原始权益人监控和管理，不排除与原始权益人其他贷款资产及收益混同的风险。计划管理人按照本协议委托给资产服务机构管理的基础资产需与其自有的其他小额贷款资产分开管理。资产服务机构在其IT系统中单列一数据区域，将计划管理人委托管理的基础资产分别保存、分开管理。同时，计划管理人随时查看该部分基础资产的信息，相关机构相互制约、监督。因此，此类风险发生的可能性较小。3．管理人操作不当带来的风险。该项目后续操作流程较少，手续简便，并且我公司已经建立完善的法人治理结构，通过不断的完善内控制度、积极推进业务流程再造，全面落实操作风险管理理念，切实加强了业务人员的培训和管理，有效降低了项目的操作风险。（五）流动性风险：发生的可能性中，给投资计划带来的不确定性中等。本项目资产支持计划的受益凭证可通过计划管理人规定的方式进行转让，但受益凭证持有人若在合理的时间内未能以公允价格出售受益凭证，则会面临一定的流动性风险。防范措施：管理人和销售机构在推广的规程中对此风险向投资者进行详细的讲解，引导投资者做好相应的流动性安排。同时，本项目资产支持计划提供了相对同类受益凭证更高的收益率，一定程度上弥补了流动性方面的缺失。（六）担保违约风险：发生的可能性中，给投资计划带来的不确定性高。本计划担保人商诚融资担保于2021年9月成立，注册资本3亿，截至2021年1季度，净资产为2.98亿，由阿里巴巴网络中国、浙江淘宝网络和浙江融信网络技术分别出资70%、20%和10%，法人代表为马云，与重庆市阿里巴巴小额贷款为关联方，截至2021年6月末，商诚担保对外担保余额为4.59亿元，代偿余额为零。由于商诚担保公司成立时间较短，建立的风险控制体系是否能够有效运行尚有待检验。因此担保违约风险为中。（七）道德风险：发生的概率低，给投资计划带来的不确定性中等。本项目资产支持计划的正常运行依赖于资产服务机构、管理分、托管人的尽责服务。当上述机构未能尽责履约，或其内部作业、人员管理及系统操作不当或失误，可能会给优先级受益凭证持有人造成损失。资产服务机构同时也是次级受益凭证持有人，为保证自己的收益将尽力履行自己的职责。本计划相关机构相互制约、监督。计划管理人对资产服务机构进行监督，确保基础资产产生现金流及时足额地转入项目资产支持计划银行资金账户；托管银行对计划管理人进行监督，确保计划资金的安全。同时本计划设置了受益凭证持有人大会对相关机构进行监督，道德风险较低。

五、风险防范措施为加强公司对项目资产支持计划的管理，防范和控制风险，公司根据保监会的要求，建立了行之有效的风险防范措施来应对项目中的风险。（一）风险管理与合规部针对本投资计划指定风险责任人，负责对投资全过程进行风险监测和监控。（二）对于以下情形，项目管理部立即进行风险评估，并拟定风险处置措施：1．项目资产支持计划存在设计或质量缺陷，影响其投入运营；2．项目因成本、市场等因素未达到预期收益，影响投资者的收益；3．政策环境或其他因素变化对项目运营带来不利影响。（三）重庆市阿里巴巴小额贷款/浙江阿里巴巴小额贷款出现以下重大经营事件，风险管理与合规部应及时上报公司，并评估其对公司权益的不良影响：1．经营方针和生产经营计划发生重大变更或做出重大经营决策可能影响项目投资收益；2．重大经营变动，包括但不限于投资、抵押、担保、合并、股权转让等可能影响项目收益；3．经营环境发生重大变化，导致业绩恶化影响项目投资收益；4．董事长、总经理等关键岗位的高管人员变动；5．其他可能影响项目投资收益的事宜。（四）对于突发紧急事件，风险管理与合规部立即启动应急处理预案，及时上报公司，对其不良影响做出评估，拟定相应处置措施。（五）公司董事长或授权代表签署本投资计划的风险知晓函、产品风险说明书和后续管理说明书。（六）对违反法律法规、制度、程序的行为，不论造成损失与否，都必须一查到底，严加追究。六、风险评估结果该项目政策性风险、信用风险、利率风险、操作风险、道德风险发生的可能性较小；担保违约风险和流动性风险中等。由于重庆市阿里巴巴小额贷款/浙江阿里巴巴小额贷款以往不良贷款率较低，本计划实行分级结构且由重庆市阿里巴巴小额贷款/浙江阿里巴巴小额贷款购买次级受益权凭证，该项目的总体风险在公司可控制范围内。

公司印章管理制度一、目的公司印章是公司对内对外行使权力的标志，也是公司名称的法律体现，因此，必须对印章进行规范化、合理化的严格管理，以保证公司各项业务的正常运作，由公司指定专人负责管理。二、印章的种类公章，是按照政府规定，由主管部门批准刻制的代表公司权力的印章。专用章，为方便工作专门刻制的用于某种特定用途的印章，如：