家电行业研究框架

家电行业研究框架何伟2010年1月P1目录一、行业基本面研究框架-行业竞争路线（解释行业发展特点）-行业发展路线（解释行业收入利润）二、资本市场特征三、选股思路-市场上升期-市场下跌期四、信息来源2一、行业基本面研究框架行业发展路线图价格竞争渠道冲突成本压力行业竞争路线图细分市场市场集中度竞争力产业升级

购买者议价能力

行业内竞争

新进入者威胁

供应商议价能力替代品威胁重要不重要3行业竞争路线图成本竞争差异化竞争成本控制相关多元化市场集中度高大众消费产业升级消费升级技术进步技术领先品牌建设全球品牌销售国际化规模经济范围经济政策家电下乡政策以旧换新政策节能产品惠民工程产业升级指导意见家电集团细分市场冰箱、空调、洗衣机、彩电、豆浆机、……4竞争路线-细分市场白电黑电照明大白电小家电冰箱

洗衣机

空调豆浆机

微波炉

热水器

……彩电

机顶盒

DVD节能灯城镇新置需求城镇化高效照明补贴城镇换新需求以旧换新政策农村需求家电下乡政策出口市场产业升级指导意见5细分市场：城镇新置需求房地产市场对家电新置需求的拉动延迟3-6个月冰箱洗衣机空调彩电城镇家电保有率95%97%95%138%新房家电配置率100%100%200%140%城镇潜在新置需求(亿台)0.070.070.140.10潜在需求6细分市场：城镇换新需求冰箱洗衣机空调彩电城镇家电保有量(亿台)1.911.932.052.71家电使用年限1681010城镇潜在换新需求(亿台)0.120.240.210.27以旧换新销售数据潜在需求实际销售7细分市场：农村需求冰箱洗衣机空调彩电农村家电保有率36%54%13%99%农村家电保有量(亿台)0.540.890.181.79农村潜在新置需求(亿台)0.260.220.110.07农村潜在换新需求(亿台)0.030.110.020.18农村潜在需求合计(亿台)0.290.330.130.25实际下乡销售(亿台)0.160.060.030.09家电下乡销售山东、四川、河南农民人均消费比全国平均水平高64%潜在需求实际销售8市场分析结论冰箱洗衣机空调LCD/彩电城镇潜在新置需求0.070.070.140.10城镇潜在换新需求0.120.240.210.27农村潜在新置需求0.260.220.110.07农村潜在换新需求0.030.110.020.18合计(亿台)0.480.640.480.62国内实际销量0.370.270.360.25/0.41渗透比例77%42%75%40%/66%洗衣机有高增长潜力消费习惯决定更新滞后于彩电、冰箱液晶电视处于爆发性增长阶段9行业竞争路线图成本竞争差异化竞争成本控制相关多元化市场集中度高大众消费产业升级消费升级技术进步技术领先品牌建设全球品牌销售国际化规模经济范围经济政策家电下乡政策以旧换新政策节能产品惠民工程产业升级指导意见家电集团细分市场冰箱、空调、洗衣机、彩电、豆浆机、……10竞争路线-市场集中度冰箱洗衣机空调彩电城镇市场CRN347%54%54%45%农村市场CRN356%64%89%60%海尔系:青岛海尔海尔电器……美的系:美的电器小天鹅……海信系:海信电器海信科龙……长虹系:四川长虹美菱电器……TCL系:TCL集团TCL多媒体……日系韩系欧美系11行业竞争路线图成本竞争差异化竞争成本控制相关多元化市场集中度高大众消费产业升级消费升级技术进步技术领先品牌建设全球品牌销售国际化规模经济范围经济政策家电下乡政策以旧换新政策节能产品惠民工程产业升级指导意见家电集团细分市场冰箱、空调、洗衣机、彩电、豆浆机、……12家电行业处于全面的产业升级过程中

竞争路线-产业升级消费升级技术进步政策刺激冰箱大型化、高端化变频化洗衣机滚筒化、烘干功能变频化空调变频化高能效彩电液晶电视照明节能灯替代白炽灯13行业竞争路线图成本竞争差异化竞争成本控制相关多元化市场集中度高大众消费产业升级消费升级技术进步技术领先品牌建设全球品牌销售国际化规模经济范围经济政策家电下乡政策以旧换新政策节能产品惠民工程产业升级指导意见家电集团细分市场冰箱、空调、洗衣机、彩电、豆浆机、……14竞争路线-全球品牌竞争力全球制造优势全球品牌竞争优势黑电白电产业链渗透国际化白电产业链更完整，全球竞争力更强区域竞争优势15一、行业基本面研究框架行业发展路线图价格竞争渠道冲突成本压力行业竞争路线图细分市场市场集中度竞争力产业升级

购买者议价能力

行业内竞争

新进入者威胁

供应商议价能力替代品威胁重要不重要16行业发展路线图导入期恶性竞争渠道冲突竞合时代主要矛盾供不应求价格竞争渠道冲突次要矛盾成本压力竞争优势1978-19951996-20012002-20062007-17发展路线-价格竞争产能过剩囚徒博弈成本下降价格竞争黑电比白电价格竞争更激烈 -黑电需求价格弹性更高 -黑电成本下降速度更快18发展路线-价格竞争趋势重复囚徒博弈恶性竞争惨痛经历行业集中度提高竞争格局稳定市场恶性竞争概率减小单次囚徒博弈过去未来19行业发展路线图导入期恶性竞争渠道冲突竞合时代主要矛盾供不应求价格竞争渠道冲突次要矛盾成本压力竞争优势1978-19951996-20012002-20062007-20发展路线-销售渠道一二级市场三四级市场注：省会城市是一级市场，地级城市为二级市场，县城市场为三级市场，乡镇农村市场为四级市场。专卖店家电连锁商场超市网络、电视国美、苏宁、百思买…京东、世纪电器网…

沃尔玛、家乐福、麦德龙…40%5%35%65%企业对渠道具有控制力20%35%黑电比白电更依赖家电连锁21发展路线-渠道冲突2006年开始，矛盾逐渐缓和 -2006年11月《零售商供应商公平交易管理办法》 -2006年4月，百思开出第一家自有品牌店2002-2006家电企业与渠道全面冲突董明珠：家电连锁是制约中国家电产业进一步发展的因素倪润峰：连锁对供应商简直就是敲骨吸髓式的剥削广告费进场费店庆费擅自降价场地费促销费管理费服装费年底返点22行业发展路线图导入期恶性竞争渠道冲突竞合时代主要矛盾供不应求价格竞争渠道冲突次要矛盾成本压力竞争优势1978-19951996-20012002-20062007-23发展路线-成本压力冰箱空调洗衣机彩电钢25%10%30%铜10%25%5%注塑件15%10%20%压缩机、电机30%35%10%液晶面板40%模组30%-原材料价格还未回升到最高位

-液晶面板价格长期下降趋势不改24发展路线-收入与利润增长

200420052006200720082009E黑电收入增长率20%17%16%-17%0%0%利润增长率-87%868%-6%3%-9%37%白电收入增长率28%22%11%30%13%5%利润增长率3%6%15%64%9%65%未来价格竞争和渠道冲突的影响减弱

成本压力仅是削弱性因素

行业维持利润率稳定是大概率事件25目录一、行业基本面研究框架-行业竞争路线（解释行业发展特点）-行业发展路线（解释行业收入利润）二、资本市场特征三、选股思路-市场上升期-市场下跌期四、信息来源26二、资本市场特征-估值相比其他板块较低-股价表现依赖基本面-市场信心偏弱27目录一、行业基本面研究框架-行业竞争路线（解释行业发展特点）-行业发展路线（解释行业收入利润）二、资本市场特征三、选股思路-市场上升期-市场下跌期四、信息来源28三、选股思路：市场上升期有估值优势企业基本面无估值优势估值业绩高增长确定事件问号高增长趋势明显增持买入买入增持买入股权激励资产重组增发高送配行业前景企业竞争力增持买入管理改善卖出泡沫严重中性卖出中性中性卖出企业竞争力强29三、选股思路：市场下跌期有估值优势企业基本面无估值优势估值业绩高增长确定事件问号高增长趋势明显增持买入增持买入股权激励资产重组增发高送配行业前景企业竞争力增持卖出泡沫严重中性卖出中性中性卖出企业竞争力强资产重组30目录一、行业基本面研究框架-行业竞争路线（解释行业发展特点）-行业发展路线（解释行业收入利润）二、资本市场特征三、选股思路-市场上升期-市场下跌期四、信息来源31四、主要信息来源行业产销数据-产业在线、中怡康、CEIC(国家统计局、海关总署)政策信息家电下乡信息系统、以旧换新信息系统、工信部、商务部公司分析材料公司调研、公司公告、公司主页、产业在线、中怡康、行业信息书籍(张瑞敏谈商录、棋行天下、刚柔之道：董明珠向左，何享健向右…)杂志报刊（中国电子报、电器杂志…）网络(新浪家电、百度新闻)产业观察员国外家电企业发展历史以及财务信息32谢谢!THANKYOU!33谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH安全阀基本知识如果压力容器(设备/管线等)压力超过设计压力…1.尽可能避免超压现象堵塞(BLOCKED)火灾(FIRE)热泄放(THERMALRELIEF)如何避免事故的发生?2.使用安全泄压设施爆破片安全阀如何避免事故的发生?01安全阀的作用就是过压保护!一切有过压可能的设施都需要安全阀的保护!这里的压力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!设定压力(setpressure)安全阀起跳压力背压(backpressure)安全阀出口压力超压(overpressure)表示安全阀开启后至全开期间入口积聚的压力.几个压力概念弹簧式先导式重力板式先导+重力板典型应用电站锅炉典型应用长输管线典型应用罐区安全阀的主要类型02不同类型安全阀的优缺点结构简单,可靠性高适用范围广价格经济对介质不过分挑剔弹簧式安全阀的优点预漏--由于阀座密封力随介质压力的升高而降低,所以会有预漏现象--在未达到安全阀设定点前,就有少量介质泄出.100%SEATINGFORCE75502505075100%SETPRESSURE弹簧式安全阀的缺点过大的入口压力降会造成阀门的频跳,缩短阀门使用寿命.ChatterDiscGuideDiscHolderNozzle弹簧式安全阀的缺点弹簧式安全阀的缺点=10090807060500102030405010%OVERPRESSURE%BUILT-UPBACKPRESSURE%RATEDCAPACITY普通产品平衡背压能力差.在普通产品基础上加装波纹管,使其平衡背压的能力有所增强.能够使阀芯内件与高温/腐蚀性介质相隔离.平衡波纹管弹簧式安全阀的优点优异的阀座密封性能,阀座密封力随介质操作压力的升高而升高,可使系统在较高运行压力下高效能地工作.ResilientSeatP1P1P2先导式安全阀的优点平衡背压能力优秀有突开型/调节型两种动作特性可远传取压先导式安全阀的优点对介质比较挑剃,不适用于较脏/较粘稠的介质,此类介质会堵塞引压管及导阀内腔.成本较高.先导式安全阀的缺点重力板式产品的优点目前低压储罐呼吸阀/紧急泄放阀的主力产品.结构简单.价格经济.重力板式产品的缺点不可现场调节设定值.阀座密封性差,并有较严重的预漏.受背压影响大.需要很高的超压以达到全开.不适用于深冷/粘稠工况.几个常用规范ASMEsectionI-动力锅炉(FiredVessel)ASMEsectionVIII-非受火容器(UnfiredVessel)API2000-低压安全阀设计(LowpressurePRV)API520-火灾工况计算与选型(FireSizing)API526-阀门尺寸(ValveDimension)API527-阀座密封(SeatTightness)介质状态(气/液/气液双相).气态介质的分子量&Cp/Cv值.液态介质的比重/黏度.安全阀泄放量要求.设定压力.背压.泄放温度安全阀不以连接尺寸作为选型报价依据!如何提供高质量的询价?弹簧安全阀的结构弹簧安全阀起跳曲线弹簧安全阀结构弹簧安全阀结构导压管活塞密封活塞导向不平衡移动副(活塞)导管导阀弹性阀座P1P1P2先导式安全阀结构先导式安全阀的工作原理频跳安全阀的频跳是一种阀门高频反复开启关闭的现象。安全阀频跳时，一般来说密封面只打开其全启高度的几分只一或十几分之一，然后迅速回座并再次起跳。频跳时，阀瓣和喷嘴的密封面不断高频撞击会造成密封面的严重损伤。如果频跳现象进一步加剧还有可能造成阀体内部其他部分甚至系统的损伤。安全阀工作不正常的因素频跳后果1、导向平面由于反复高频磨擦造成表面划伤或局部材料疲劳实效。2、密封面由于高频碰撞造成损伤。3、由于高频振颤造成弹簧实效。4、由频跳所带来的阀门及管道振颤可能会破坏焊接材料和系统上其他设备。5、由于安全阀在频跳时无法达到需要的排放量，系统压力有可能继续升压并超过最大允许工作压力。安全阀工作不正常的因素A、系统压力在通过阀门与系统之间的连接管时压力下降超过3%。当阀门处于关闭状态时，阀门入口处的压力是相对稳定的。阀门入口压力与系统压力相同。当系统压力达到安全阀的起跳压力时，阀门迅速打开并开始泄压。但是由于阀门与系统之间的连接管设计不当，造成连接管内局部压力下降过快超过3%，是阀门入口处压力迅速下降到回座压力而导致阀门关闭。因此安全阀开启后没有达到完全排放，系统压力仍然很高，所以阀门会再次起跳并重复上述过程，既发生频跳。导致频跳的原因导致接管压降高于3%的原因1、阀门与系统间的连接管内径小于阀门入口管内径。2、存在严重的涡流现象。3、连接管过长而且没有作相应的补偿（使用内径较大的管道）。4、连接管过于复杂（拐弯过多甚至在该管上开口用作它途。在一般情况下安全阀入口处不允许安装其他阀门。）导致频跳的原因B、阀门的调节环位置设置不当。安全阀拥有喷嘴环和导向环。这两个环的位置直接影响安全阀的起跳和回座过程。如果喷嘴环的位置过低或导向环的位置过高，则阀门起跳后介质的作用力无法在阀瓣座和调节环所构成的空间内产生足够的托举力使阀门保持排放状态，从而导致阀门迅速回座。但是系统压力仍然保持较高水平，因此回座后阀门会很快再次起跳。导致频跳的原因C、安全阀的额定排量远远大于所需排量。

由于所选的安全阀的喉径面积远远大于所需，安全阀排放时过大的排量导致压力容器内局部压力下降过快，而系统本身的超压状