民营企业上市后暴露的问题及其防范

1第六章民营企业上市后暴露的问题及其防范很多民营企业上市之前按照不同地区的上市要求做了大量的准备，这些准备工作虽然在短期内使它们到达了上市规定，但是，由于民营企业多是家族式企业，要在短期内完成质的飞跃不太可能。在公司上市后的运行过程中，暴露出许多问题。上市后要脱胎换骨，要防范这些问题的发生，民营企业家需要了解民营企业和公众公司的区别，根据公众公司的游戏规那么对其进行管理。一、民营企业上市后暴露的问题2004年

6月17日，在香港上市的内地民营企业远东生物制药股价突然暴跌92%，这是自格林柯尔、欧亚农业、中国特种纤维、超大现代、上海地产、华燊燃气等香港的民营上市公司股价暴跌以来的又一次大跳水。无独有偶，在国内证券市场的德隆系的上市公司，也难逃其劫难，股价同样是大幅跳水。近年来，民营企业在资本市场波澜起伏已经成了十分平常的事情。促使民营上市公司股票大幅度跳水或停牌的主要问题如下：〔一〕对外披露的信息不及时或虚假，诚信度受到质疑公众公司必须以诚信为本，对外披露的信息是投资者进行投资决策的依据。假设对外披露的信息不真实或不及时，就会误导投资者的投资决策，真相被揭露之时就是股票被停牌或股价大幅度跳水之时。上市公司应当根据法律、法规和?上市规那么?的规定，认真履行信息披露义务；董事应当履行诚信勤勉义务，监事应当履行监督职责；董事会全体成员应当保证重大信息的及时披露，保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并就其保证承当相应的法律责任。然而，我国许多民营上市公司存在一股独大的问题，民营企业家既是上市公司的实际控制人，同时又是上市公司的最大受益人，通过弄虚作假上市或操纵上市公司股价的动机更加强烈，他们会更为精确地在违规收益和违规本钱之间作权衡。比方，一些民营企业因存在的问题影响上市，管理者会在上市收益和上市后再受处分之间做出对他最有利的选择。民营企业的诚信风险源主要来自成长过程中的不标准，因此上市后暴露出来的诚信问题主要有出资不实、隐瞒敏感信息或者对敏感信息的披露不及时、募集资金不按招股时的承诺使用等。在2002年9月，香港主板上市的欧亚农业因未及时披露敏感信息遭香港证监会停牌，引发了从主板到创业板的民企股小型股灾。结在香首港上胶市的驱农凯连集团俊董事蛙长周升正毅纯，因挡涉嫌减虚报控注册席资本普罪和佩操纵望证券摄交易害价格渠罪，密于2序00烂3年尼9月槐被捕柿。同聚时，丰公司素股票跟被停肺牌。阶江苏烂琼花谦发行喂上市届未满挂半个束月，驱就因秋为在骆公开肝发行怎申请毛材料昏及招纠股书令中关雀于三稿笔金送额合躁计为推35分55弓万元俱的国炕债投叹资披装露不递真实钥的原河因被摘深交罩所公吓开谴称责。芳受此缓消息查影响父，江云苏琼缩花走兄出了惑急速苗跳水通的行差情，错终盘召报收抛12司.4键3元满，下厦跌6扮.7休5%篇，名降列深彼市跌忌幅榜隔头名挖，创采出其抽上市用以来猴的最辰低价掌。2供00肉4年氧6月芬，在篮香港晌上市情的东淹大照竹明在粉一日显之内店分别嗽“呜跳水活〞违4劈5%桂，事材后调岂查表陷明，亮公司塔的股愧价业“贯跳水料〞裁均与职大股来东的终违规铺行为本有密挣切关西系，烤东大驾照明甲漏报耍三项协必须漫披露腿的交娘易，猜涉及佛金额相逾8族00种0万投港元可。余用友蹄软件常公开甚上市园共募效集资耗金近窝10灭亿元宰，在在招股镜说明苏书中半一共趋列出春了2争9个过投资歇工程帖，并大说明父已经扯过国莲家审阁批的脸投资昂工程裁的预忠算资景金就骂高达柱8.咐03马亿元吃。但纪是到违了2滚00购1年之8夕月，躁用友烫又发盛布公扶告说叹，为忙了提戴高公枝司短缎期资峡金的揉使用蚊效率请，董服事会怪决定衣使用誓不高肯于3特亿元涂〔募换集资愧金的减32帜.7卖%〕玉的资视金投生资国半债。灶这说宽明有谨3亿胃元的厅资金饱没有树按照京招股适说明盟书中构的用么途使斩用。良**劣**陈**乖**著随着双民营忌上市睁公司温问题覆一次蕉又一骄次的浴出现附，投立资者咳对其特诚信仔产生拦质疑选，信胳任危膀机似梁乎达锹到了紫顶峰捕，使瑞得将蹄要上差市的咏民营慕企业夹受到户影响贺，许虚多欲撑上市虎的公哄司不抢得不究推迟冤甚至但取消凉上市鲁方案劈。叉民营匪上市材公司就不及还时披放露信泊息或翅者披畅露的渣信息足虚假密，不钩仅违衡反了叠资本具市场薯有关僻法规星的规傅定，愿造成莲了恶抖劣的浓影响膊，直得接影个响到俗广阔蔑投资缎者的厚信心冰，而鬼且民怖营企喜业家胃的利纪益也趣会钥遭受滋不可馆挽回巴的损高失。葡因此歼，跪民营平上市响公司悠及其进控股度股东盘、董焦事、幸监事乳、高殖级管介理人毒员一搅定要脚诚信束守法划、规烦范运蹦作，敌始终贴把中脏小投绞资者要的合途法权绝益放缸在首控位。蜻上市宇公司段要想滨取得底投资属者的雷信心槐，须共按照颜招股冰说明胸书中崇的用北途使从用其花募集蠢来的舍资金填，做犁大自毛己的种优势草产业迟，提言高主扁业的锄核心灰竞争律力。贤〔二贫〕大察股东硬“泛掏空置〞殖上市屑公司奥的资前金芝控股娘股东购“兆掏空非〞中上市工公司划的资跌金是量指上朝市公粉司的变控股洋股东英为了扔自身盟的利以益，犬将公乘司的肢财产雕和利丽润转凝移出疫去的拳行为规。以械较低误的价渐格将炉上市口公司灶的资华产出足售给眨控股致股东鸟拥有宋较高逆现金他收益霜权的系企业招、为夸控股兵股东演拥有刑较高破现金产收益韵权的狡企业起提供住贷款铺担保侧、侵因占公稼司的谷开展凉时机绞、及用至最扬为直灭接的老占用蔑等，誉都是茄控股润股东蜘“串掏空博〞捏上市紧公司盟的表军现。多我国和的民碗营企攻业大闸多都站是先绢从一非个家蓝族企咸业开井始，根做大刑做强救之后仍成立难公司抹。通室过种弃种努城力，寻最终编上市婶成为禁令人兔瞩目掀的公案众公翻司。如但是互，遗德憾的茅是他吩们当顺中大并多数周人没领有完疯成从远家族艳作坊绸向现界代企筹业制澡度的循观念墙转变姥，即霞便上么市成信为公款众公凝司之循后，搁仍然中保持典着家婶族统顾治的鹿特色缺，仍巡然存城在就“淹一股挡独大遍〞顺的现陶象，掀大股忆东牢庄牢地田掌握亲着上半市公批司的严控制进权疯,枯小股耳东很良难影雾响上驼市公太司的联行为泪，民冲营企婆业家创一个碗人说挑了算慎。有蚊些民猫营企课业家赞直接啦占用乎上市皇公司冻的资见金，絮认为摇自己挤是公总司的宫大股胀东，嚷公司疤就是纪自己劫的，级从公顺司拿枪钱就或像从盟自己房口袋活掏钱慌一样凳，将刑公司派的钱亲财视恨为己皇物、悬任意徐占用叠。饥近几痕年由经于对经掏空斜上市霉公司砌的民皱营大淹股东瑞的严络厉手秩段和齿媒体初监督弃,萄理性泪的民撒营大铅股东芽一般疾都不提敢明唯目张至胆地逆直接把占用杆上市俘公司骂的资眠金，诊而是代通过乔关联旋交易灾、违喉规担慈保等饿手段回从上写市公耕司隐膨秘抽竞血。义直接毫占用固上市果公司扑资金禽的典否型是幻创维扑数码员。从侧香港专廉政侨公署株的新类闻公暑告来歌看，涨创维娱数码周董事攀局主各席黄闷宏生井被指现控有缓两条负理由盾：一驴是行宰贿公欣司财贴务总妻监以欠挪用羽公司祥资金闲48拥00间万元贝；二护是行嘱贿注疫册会雹计师抵以伪习造会局计记毫录，弓协助钞公司闻上市浑。道经司月法机涉关查托实，成19姻96皮年至除20样04嫂年7膜月，竿达尔采曼实蝇业公沫司董塞事长输许宗潮林利唐用职箱权，香指使雁公司泡财务车人员蛛先后弊从控窗股的丧几家慌公司峰，以屈“段货款惹〞昌往来朵款名娃义转宽往许熟宗林蜓、李祸晓明建控制东的深隔圳、猫珠海拌几家拖公司肢共计裁人民胁币4耗.8恢3亿救余元备，其喉中3残.3才4亿哨余元纺转回失西安滴达尔纲曼实染业公翁司，驼1.耻49我亿元傲转入博深圳检十余掌家公背司。泡许宗袖林、瓦李晓斑明将墨其兑悲换成夕美元卖，且傻将其幕中1那么00暗0万牵美元气转入土许宗惊林和烈其妻场和立碗红在轰加拿朽大私凭人账殃户，硬据为汗己有冈。疼20兽00调年7戒月，呀许宗赚林将身西安匹达尔恐曼实袭业股劣份有庙限公破司资督金人蕉民币挎19砖90法万元外，指停使公案司财右务人拐员转蜘入华艺夏证弓券西候安营尺业部修“霜李晓钓明壮〞件个人陡账户容10稿20森万元叔，近“吩和立毙红机〞出个人抵账户娱97倾0万至元。钥之后沫，许途宗林鸣、李湖晓明德又决欧定将核19改90常万元茧再转绒入深狡圳，名作为蓬注册优私人基公司元使用焦。软20洒04盗年天10籍月1怪2日访，哈邮慈股侨份有要限公哗司和酒公司趴董事粥长李盐秀峰责收到看上海勿证券遮交易努所公户开谴乱责的赏通知耻，上伍交所灰指出和，2施00如4年饥1-黎6月榨，*遍ST排哈慈旅违规脾向控政股股蔽东哈桶慈集取团和淋其他灰关联桂方哈滤尔滨煎天业厅电子妨公司城、哈浮尔滨懂天业逆高新迷技术饿产业器公司榨、哈镰尔滨味天业庄气象熔技术梅公司渠等提熄供资受金3蝶42鸣10欣.4验万元森人民沃币，却占哈灿磁股刃份2换00蚕2年弃末经餐审计吵净资吗产的逮11印0.焰9％边。柿且未桂履行丑规定拍的决初策程疤序，耍也没疑有履勿行临脚时公遮告的删信息煎披露艺义务永。班**符**有**更**旗大股杆东辉“具掏空激〞材上市津公司厦资金熔造成捏上市棕公司绢资产曲流失免，严泄重影源响到开上市筛公司莫正常呢的生自产经次营活住动，体不少详公司属就是畏因为凑巨额比资金孕被大帽股东牌“雀掏空打〞序而破翠产。历据调眉查，库与市特场波紧动、叔经营飞不善屠等风全险相公比，旺大伙股东棵占款努已成欺为上封市公祖司面幻临的咬最大赤风险负。在艇连续辟两年佣亏损遍的上夺市公成司中瞎，抬70醋%悉存在俗大股奏东侵安占资巡金行喊为；帐在已场退市屈的烤15底家中珍,目其经坡营失写败的拔重要碌原因爷之一本就是厌大股揭东占姑款。庆大股杠东屯“艺掏空磁〞个上市洲公司权的行烂为一耐旦被车披露丽，投污资者惰就会秋选择缝用脚爹投票胖，导据致公凤司的迎股价家暴跌衰，甚够至被呼停牌衬。绘由于粉达尔拴曼公蒜司经巨营每响况愈炎下，救加上枝20修04稳年半梦年报宰至2鲁00亭4年戏12局月底晌没有鸟披露旧，按跟照有风关规座定，桐上交具所自舰20咏05刘年1瑞月1亏0日淡起呆对公比司股残票作巧出暂想停上里市的寻决定呆。押据对迟投资券者所艘做的朋调查炎显示呜，一穿旦大呼股东抄“俘掏空狠〞伍上市润公司苏资金无，巧77份.0叙5%笑的投奏资者缸会选燥择抛迈售股俩票，殊18蛾.5握3%先的投袍资者吵会考拣虑通枪过司赌法途盯径维态权，仇更有解91部.2归9%朱的投丢资者蹄将大忘股东孤占款闭视为很是否兆投资汽股票齐的最更重要项参考烈因素研之一赴。傲大股辫东怜“住掏空休〞栋上市层公司翻这一痕独具汗中国爸特色死的问辟题，道是由银方案鲁经济歇向市蜡场经址济转装轨过邮程中贩的产袋物，嚷其成贷因复劈杂，苏牵扯怎面众遇多，众很多勒问题旋已远洒远超寿出证冒券市阁场本牺身的妨范畴止，而焦其根猾治之羞道，校必须发从公叉司治蛮理、骂监管捉、国津资管悠理、罚立法牢、司汪法、掠社会撇保障完等多狠层面艺多角栽度协军调推迎进共地同治疾理。裳〔三现〕利哨润操诱纵现先象严睁重猪利润档操纵求是指等会计搅信息军提供赔者借春助于待会计味上的京技术尿处理部，采鹅用违棕规甚组至违司法的唤方式籍，人废为地坟对利府润进井行虚取减或狮虚增枣的行分为。陵1穿、动退机急民营殖上市呢公司锋进行庙利润卸操纵袍的动滩机有绑如下拖几种被：刘〔翁1道〕为乏了上填市而局操纵顿利润老根据蜘相关银法规票的规弊定，稍企业棕应具验备良护好的映经营摔业绩轨，近货三年费必须题连续炕盈利款，股弊票才遥能上进市；嗽股票犁发行攀价格核确实塞定也先和盈光利能键力有睬关。殖因此熄，一拉些民摆营企展业为被了顺型利地用上市救并募捞集到搬尽量母多的罩资金外，往论往进婶行利炉润操旬纵。中〔淘2蝴〕为兵了增模资扩镜股而粗操纵窗利润见根据杜相关麻法规牧规定惑，上梨市公耗司要铁增资仪扩股雀，必籍须具矿备以驰下条修件：革公司鼓在近装三年走内的姐净资快产收篇益率谷每年解都在趟10钳%泄以上舟，属散于能刺源、脑原材赏料、经根底裤设施分类的吗公司垮可以奔略低盐，但策不低结于域9%傅〔陡19软99括年活3校月胸27缘日垮，中墨国证钟监会抗下发显了?象配股汗有关展问题旧的通滴知?鸭，将卵净资围产收承益率剖下调凤为平政均跟10悲%芝，每尾年不证低于惠6%雀〕。烧因此琴，萝10荣%艳的净云资产神收益小率就城成了夫上市搭公司条再筹屡资的跳“售生命愉线言〞粘。由疾于多畅数民将营企远业属垫于买盆壳上与市，摔取得皆壳资甲源后原都希本望增鄙资扩驰股。杏然而范，据匆统计寻，上顽市公研司中泼净资笛产收初益率对在哈10萝%豪以上益的寥膛寥无碧几，蝶因此乳只能阶进行旨利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