传媒-发行可转债的传媒个股梳理

证券研究报告行业动态报告债的传媒个股梳理ailicsccomcn56448研究助理：杨晓玮xiaoweicsccomcn发布日期：2023年6月30日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 (A+)；游族转债评级为AA。1转股价格(元)(元)(亿元)额(亿元)A债AA24日5A27A26日27日AA月26日AA广网络转债AA827日A26日82海外收入占60%+%%%%%%%%%%%%%36.96%37.11%35.73%63.04%62.67%64.00%48.51%44.89%51.49%55.11%2019202020212022称《少年三国志》《少年西游记》《少年三国志2》月《Echocalypse-緋紅の神約-》牌月月《圣斗士星矢觉醒：十二宫骑士》《GameofThronesWinterisComing》页游《InfinityKingdom》《新盗墓笔记》《成り上がり~華と武の戦国》模拟经营300%00%00%00%00%19.810.00%000000000000%00%00%00%00%19.810.00%00000000000000007.0346.04%32.2132.04%%%%07%87%3.17%201820192020202120222.57-74.58%0%0%0%2)减值损失等非主业因素：确认3.3亿元主要由持有的其他非流动金融资产产生的公允价值图表：游族网络总收入(亿元)及同比201820192020202120228.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.004图表：游族网络归母净利润(亿元)及同比东顺利变更，完成董事会改选，提升决策效率。2023年3月上海加游企业管理合伙企业通过协一季报2年报称1业伙)2林奇王卿伟0%3王卿伟50%林漓411%4香港中央结算有限公司林小溪4.11%5王卿泳林芮璟411%6游族网络股份有限公司-第三期员工持股计划7游族网络股份有限公司-第二期员工持股计划游族网络股份有限公司-第三期员工持股计划8中欧互联网先锋混合型证券投资基金%9%游族网络股份有限公司-第二期员工持股计划产管理产品广发中证传媒交易型开放式指数证券投资基金合计18%合计00图表：游族网络商誉净值(亿元)2320182019202020212022%%20182018201920202021202268.00%6.00%4.00%2.00%20182019202020212022理产品上线。自研产品包括：少年系列IP卡牌RPG游戏《少年表：产品储备丰富(标红为预计2023年上线的产品)产品名称待发行区域进展《我的三体：代号沦陷》全球616展示《代号3T》2、3--全球-《少年西游记2》(《代号行者》)二次元卡牌RPG全球616展示，开启预约，预计2023年上线《三国云梦录》回合制策略卡牌616展示《代号G》卡牌+SLG全球《山海镜花(重启)》回合制卡牌全球《绯色回响》二次元-6月获批版号《少年三国志(小游戏版)》轻度卡牌小游戏全球-《代号A》轻度卡牌小游戏全球-《战火与永恒》卡牌+SLG4月27日国内公测，已在全球160+国家和地区上线《绯红神约》数值卡牌韩国、欧美、国内已在日本、东南亚、港澳台上线，年内上线韩国、欧美地区《代号U》ACT卡牌全球-《新盗墓笔记》MMO韩国已在欧美、东南亚、港澳台上线《代号DH》MMO小游戏全球-《代号曙光》射击PVE全球-代理《代号S》怪兽SLG616展示《TowerBrawl》休闲竞技616展示，已在全球150+国家和地区上线《十万个冷笑话》卡牌《代号诗与剑》卡牌-《塔防精灵》塔防预计2023年上线《暗黑征服者》放置ARPG海外7-，AI创新院智子实验室专注于AIGC红岸实验室聚焦全球化、智能广告投放81.3游族网络：为三体IP独家版权方“三体宇宙”的关联公司31.67%5%(非游族网络)苏州三体执剑企业管理中心(有限合伙)林小溪林漓林芮璟上海奇歆咏岩投资有限公司风语筑5.00%4.75%4.75%花花生生动画3.88%上海果阅文化创意有限公司刘慈欣15.56%网易(杭州)网络有限公司60%35%上海宽娱数码科技有限公司4.50%4.75%31.67%31.67%游族网络为三体宇宙关联公司31.67%5%(非游族网络)苏州三体执剑企业管理中心(有限合伙)林小溪林漓林芮璟上海奇歆咏岩投资有限公司风语筑5.00%4.75%4.75%花花生生动画3.88%上海果阅文化创意有限公司刘慈欣15.56%网易(杭州)网络有限公司60%35%上海宽娱数码科技有限公司4.50%4.75%31.67%31.67%林漓林林漓林小溪林芮璟游腾企业管理咨询(上海)合伙企业(有限合伙)上上海游族科技集团有限公司苏州三体引力100%企业管理中心100%(哔哩哔哩关联公司)(有限合伙(哔哩哔哩关联公司)三体宇宙(上海)文化发展有限公司司9代号沦陷)以及游戏优化服务(含游戏加速器项目)进行全新构造，来为游戏开发者和游戏玩家提供集产品资金3月末1723967.292323232323232323232323232323232323232323232323232323232323232323为.17%债券余额(亿)A发价回条款价0%0转股溢价率(%)转换价值(右轴，元)02线下文旅演艺行业：关注疫后订单消化，紧密结合VR等新技术公司名称示展览展示，数字内容制作、博物馆、科技馆等VR/AR内容定制，云渲染，数字孪生AR/VR、全息、裸眼3D等创意方案14图：风语筑收入(亿元)5.00 0.53 11.67530.30%%-59.89%530.30%%-59.89%4.222.42图：风语筑总收入(亿元)及同比营业总收入(亿元)YoY357020192020202120221Q221Q238%6%4%2%0%20192020202120221Q221Q230图：风语筑归母净利润(百万元)及同比归母净利润(百万元)YoY8424.29%30.63%28.12%66.046%6%Q合同金额(万元)杭州2022年亚运会-9月工程总承包项目2023年4月麻城市城乡规划展示馆项目2023年6月2023年4月目9.0212月以后披露项目合计图：风语筑数字虚拟人“小安”2.1.4风语转债：募集资金用于数字展览展示项目，部分业绩在23年释放图：风语筑可转债投资项目(万元)年底累计投入募集资金金额00.00-1中韩(长春)国际文化交流中心项目月0.00-04.00验中心项目麻城市城乡规划展示馆项目439.10目8.03-6.19204风语转债基本概况债.74%债券余额(亿)9995A发价回条款价0%转股溢价率转换价值(右轴，元)0-200212.2丝路视觉：数字化展览展示服务商，兼具图像、视频等数字内容制作%%%%%%%%数字化展览展示综合业务数字内容应用业务数字孪生等业务其他业务228.006.004.002.0000 3.432.2丝路视觉：数字化展览展示服务商，兼具图像、视频等数字内容制作232.2丝路视觉：数字化展览展示服务商，兼具图像、视频等数字内容制作觉技术等领域的市场占有率超过70%。在国内的代表案例包括代表案例包括电影《长津湖》《长津242525营业总收入(亿元)YoY营业总收入(亿元)YoY8642 20192020202120221Q221Q231.91%收入确认。图：图：丝路视觉总收入(亿元)及同比020192020202120221Q221Q23%%%-35.62-300% -308.80%-350%%%%-35.62-300% -308.80%-350%8%6%4%%0%-2%20192020202120221Q221Q23026图：丝路视觉归母净利润(百万元)及同比归母净利润(百万元)YoY2.2.2丝路视觉：布局VR、AI，向苹果申请VisionPro开发套件，关注后续进展C27丝路转债：募集资金用于数字孪生、渲染云等项目)1建设项目270283丝路转债基本概况.8547%债券余额(亿)A发价回条款价70%转股溢价率转换价值(右轴，元)00292.3%0%2.3%0%2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/16.1%88.0%86.7%84.2%77.9%水幕投影秀凤凰磁浮列车2.3.1大丰实业：舞台装备收入稳定，数艺科技有望提升盈利能力19.25%17.21%%28.4219.25%17.21%%28.42图：大丰实业总收入(亿元)及同比21.41%%54.613.33020192020202120221Q221Q2331502.151.8001.56434124.9021.7522.1518.852019202020212022%%期间费用：费用率基本稳定，一季度为周期性高位。20192020202120221Q221Q23大丰实业归母净利润(百万元)及同比 40%费用率 40% 0%%202120221Q221Q2320192020202120221Q221Q23322大丰实业：获得“流浪地球”文旅IP，积极布局AI。I33.3.3大丰转债：募集资金用于地方文化综合体PPP项目)项目名称周期建设期运营期建设项目总投资合计(包含建设期利息)潘天寿艺术中心项目338,473.12宁海县文化中心项目337975.23342.3.3大丰转债基本概况债券余额(亿)A发价回条款价0%资料来源：大丰实业公告，wind，中信建投350转股溢价率转换价值(右轴，元)272727272727272727272727272727272727272727272727272727270配套机3)智慧城市业务：电子政务、雪亮工程(公共安全视频监控)等。宽带、智慧城市业务，部分抵减了有线电视业务的下滑。相比前述的展览展示、文旅演出公司，广有线电视用户规模(亿)同比增速02236吉视传媒是吉林省区域内唯一统一运营管理的有线电视运营商，控股股东兼实控人为吉林广播电视展各类宽带互联网、智慧社区等增值服务：带互联网服务及销售有线电视机顶盒37传媒：收入保持稳定，成本&费用增加，致22年亏损加大505083%随着“三网融合”的不断深入，IPTV、互联网电视、移40%2022年毛利率下降12pct至22.3%，系折旧和集客业务成本20192020202120221Q221Q23图：吉视传媒总收入(亿元)及同比图：吉视传媒营业成本(百万元)营业收入(亿元)YoY038176.65145.87163.93242.515576传媒：收入保持稳定，成本&费用增加，致22年亏损加大03%03%53%20192020202120221Q221Q23039图：吉视传媒归母净利润(百万元)及同比归母净利润(百万元)YoY59-38-3878%-424.649.40%：募集资金用于建设教育网络等专网，已于2019年完工可转债融资用于建设教育网络资源及光纤网络。公司于2017年12月27日发行可转债“吉视转债(。序号项目名称项目投资总额拟投入募集资金1吉林省优质教育资源全覆盖工程(一期)153,486.1280,000.002吉林省农村光纤入户建设工程——国家“百兆乡村”示范项目(一期)149,502.4276,000.00合计302,988.54156,000.0040债基本概况2727272727272727272727272727272727272727272727272727272727272727272727债券余额(亿)A触发价回条款发价0%410转股溢价率转换价值(右轴，元)022.02%22.46%22.62%22.02%22.46%22.62%20%45.36%42.57%43.34%38.62%17.32%17.08%电视业务收入宽带收入信息化应用收入节目传输收入商品销售收入广告收入移动网络收入其他收入20192020202120224221.7221.76-1%4.9121.7221.76-1%4.91收入：主营业务收入逐步下降，信息化应用业务增长较化应用业务收入在2022年同比增长35%至5亿元，使得20192020202120221Q221Q23图：湖北广电总收入(亿元)及同比5%-5%50-15%020192020202120221Q222019202043信息化应用收入节目传输收入商品销售收入入505/销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率8%6%4%%0%20192020202120221Q221Q23图：湖北广电归母净利润(百万元)及同比044YY7%%%20192020202120221Q221Q23-101.89-96.17-446.1639-7763%-77066%募集资金用于广电双向网改造、电视互联网云平台建设1)下一代广电网双向宽带化改造项目:有线广播电视双向网是广播电视传输网和数据宽带网两种网。通过此项目，公司城网用电视互联网云平台建设项目：通过此项目，在传播渠道方面，直播信号将突破传统广电网络的地域司将在云平台上建立统一内容平台，丰富影视剧及互联网视频等内容储备，可承载。)10200.00045本情况28282828282828282828282828282828282828282828282828282828282828282828债券余额(亿)A触发价回条款价70%046转股溢价率转换价值(右轴，元)0贵广网络主要从事广播电视网络的建设运营，第一大股东贵州广播影视投资有限公司持股36.7%，图：贵广网络收入结构图：贵广网络各业务收入(亿元)工程及安装业务节目传输业务有线电视服务其他主营业务其他业务%%%1%1%201920202021202204747552022图：贵广网络总收入(亿元)及同比营业总收入(亿元)YoY040%30%30%25%20%20%10%15%48QQ311.162.892.07 -31.18%-28.34%11.162.892.07 -31.18%-28.34%20192020202120221Q221Q23049图：贵广网络归母净利润(百万元)及同比归母净利润(百万元)YoY02.51%101.53%3%743%02.51%101.53%3%743%募集资金用于光纤入户、智慧广电发行量16亿对有线电视未覆盖用户采用光纤到户技术新建网络，期望全省新增城市用户图：贵广网络可转债投资项目(万元)项目投资总额(万元)拟投入募集资金(万元)12智慧广电工程(一期)0,000.00950本情况转债网络8债券余额(亿)A发价回条款价70%0转股溢价率转换价值(右轴，元)03.4广电网络：陕西省国有有线电视运营商线等收视费增值业务安装工料费卫视落地费数据业务工程施工商品销售广告代理主营业务其他其他业务 1799% %15.72% %2298% 2246% 13.70% %8%8% 190%13.87%202020212022526%0.91%业划分，有线电视相关业务毛利率在2021年增长4pct图：广电网络总收入(亿元)及同比有线电视广告业务20192020202120221Q221Q23营业收入(亿元)YoY556.116.17 0-3.10%20192020202120221Q221Q23053加执行新金融工具准则产生了信用减值损失0.3亿元。2020-2021年利润恢复至6000万元以上，但在Q8%6%4%2%20192020202120221Q221Q230546%6%20221Q221Q234.70%-47.30%-32.20%-36.60%归母净利润(百万元)YoY 200%150%100%50%0%-50%-200%-250%018年7月24日上市交易，发行量8亿截至2022年末，“秦岭云该项目旨在完成陕西省地市本级城区用户光纤网络入户，使区域内城区的用户配置“秦岭云”融合业网、承载网、接入网、城55债基本概况1债券余额(亿)9A发价回条款价70%9转股溢价率转换价值(右轴，元)0-5025020002727272727