基于杜邦财务分析体系的哈药集团盈利能力研究-毕业论文

绪论当前，影响企业发展趋势的主要有经济全球化和政治多元化，企业面对的环境更加混乱，面对来自全球各地的挑战和威胁，企业若想在多元化的背景下求得生存，需要创造更高的利润空间，强化自身的盈利能力。作为企业利润的核心，通过对盈利能力分析，便于了解财务状况和经营成果，对企业未来的盈利空间有一个清晰的了解，给企业的管理以及社会公众的投资提供参考意见。1.1研究的背景及意义1.1.1研究的背景之所以选择医药行业是因为：一方面我国社会经济不断发展，政府不断完善基本医疗卫生制度的覆盖。同时医药改革深化，促进医疗资源的有效利用。十八大以来，政府坚持人民为中心，推动深化医改奋力前行。作为我国国民经济的重要部分，医药类产业对多方面意义重大。另一方面，医药产业作为市场波动相对较小的行业，在经济环境较稳定的情形下波动也相对较平稳，在我们的分析中可排除大环境对市场的影响，这使我们的分析相对较精准。1.1.2研究的意义我国医药企业的发展前景广阔。而作为医药企业中的一员，首家医药类上市公司，哈药集团在技术创新、企业管理上都具有一定的实力，其产品如葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液等在市场上都具有一定的知名度，产品的利润空间较大，众多的相关利益者更迫切希望了解企业的盈利能力及前景。而企业在多年的经营中，稳步推进，其发展在行业仍处于优势地位，因此，对哈药集团盈利能力分析尤为重要。一方面可以了解医疗行业企业发展的小趋势，另一方面可以了解到哈药集团在公司战略上有无重大变动或调整。对于管理者老说，盈利能力分析，对公司的经营成果的好坏很有帮助，也可以及时总结得失，吸取经验和教训，让公司盈利水平再创辉煌。对于职工来讲，在一家公司收入多少，福利几何，基本取决于公司是否盈利，以及盈利能力。拥有稳定、持久的盈利能力，一方面可以保证完善的工资和福利制度，另一方面也可以稳定人心，让职工为企业更好努力。间接提高公司利润。所以说，盈利能力分析尤为重要。1.2文献综述1.2.1国内文献综述史焰青和李莉（2010）选取青岛海尔集团的年度财务报表数据为研究对象，基于杜邦分析体系对其盈利能为进行分析，找出了青岛海尔盈利能力存在的问题，并针对其所处行业现状及自身情况，提出了一些提高青岛海尔公司盈利能力的具体建议[1]。郭聪媛和张子康（2011）将杜邦分析体系用于对我国房地产行业中的标杆企业一万科房地产股份有限公司盈利能力分析。在分析过程，主要净资产收益率这一核也综合指标为基础，通过对相关指标进行分解分析，对公司的盈利能力进行了综合评判，并针对存在的问题结合房地产行业竞争环境提出了具体建议[2]。唐钰尧（2012）通过选取贵州茅台集团和五粮液集团2010年年报数据，基于杜邦分析体系进行对比分析，找出两家企业盈利能力各自的优势和不足，并对如何提高这两家企业的盈利能力分别提出了建议[3]。陆婧婧、苏宁（2011）认为杜邦分析体系是基于净资产收益率这一核指标出发，通过把公司各项有联系的财务比率指标结合起来，形成一个完善的分析体系，能够对影响公司盈利能力的获利因素及综合盈利水平进行研究[4]。1.2.2国外文献综述PierreDuPont和DonaldsonBrown（1919）制定提出了杜邦分析体系，相关指标还可以进一步向下分解，逐步覆盖企业经营管理活动的各个方面。杜邦财务分析体系通过自上而下的分解，清晰直观地了解企业经营状况以及各财务比率之间的联系[5]。Krishna.·Pileup(2001)在《企业分析与评价》一书中对杜邦分析体系进行了改进和变形，认为从长远看企业的价值不仅取决于其盈利能力，还与其持续增长能力息息相关，构建了＂帕利普财务分析体系＂[6]。AlexKane和ZviBodie等（2003）在共同发表的《投资学精要》中认为可以把杜邦分析体系中原有的＂Ｈ因素＂进一步分解为＂五因素＂，主要是把原杜邦分析体系中的销售净利率进行进一步细分，分解为利率负担比率、销售息税前利润比率和所得税税收负担比率[7]。F·Allen和A·M·Santomero(2007)在《财务分析理论》中认为杜邦分析体系能利用各种财务比率之间的内在联系，综合系统的评价企业的经营状况和财务成果[8]。1.3研究的主要内容及方法1.3.1研究的主要内容第一部分：介绍了本文的背景、意义以及文献综述。第二部分：相关理论概述。第三部分：哈药集团盈利能力分析。第四部分：对于哈药集团存在的问题提出相关建议。1.3.2研究方法本文采用了对比分析法、杜邦分析法，将哈药集团近三年的盈利数据进行对比，通过对权益报酬率、资产报酬率、销售净利率进行分析，对其加以改进并提高哈药集团的盈利能力。

2相关理论概述2.1杜邦财务分析体系概念杜邦分析法，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，主要展现企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，和相关指标间的相互影响关系。股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额2.2盈利能力概述体系中的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数而：资产净利率=销售净利率×资产周转率即：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数净资产收益率是杜邦体系的核心内容。财务管理的核心则是所有者财富最大化，而净资产收益率正是反应获利能力的一种表现形式。这一比率可以反映出企业各种经营活动的效率和利润。净资产收益率取决于资产净利率与权益乘数；资产净利率反映了企业经营活动的效率如何；权益乘数反映了企业的筹资情况。资产净利率是销售净利率与资产周转率的乘积。销售销售净利率反映了企业的净利润与销售收入的关系。要想让销售收入增加，也要让企业净利润增加，想要提高销售净利润，一方面要提高销售的收入，另一方面还要降低成本费用。只有一升一降，才能更好地提高净利率。

3哈药集团盈利能力分析3.1哈药集团相关介绍3.1.1哈药集团背景哈药集团是国有控股的中外合资企业。拥有两家上市公司和27家全资、控股及参股公司。注册资本37亿元，资产总额119亿元。哈药集团集医药制造、贸易、科研为一体，主营业务包括抗生素、化学药物制剂、OTC药物等七大产业领域。哈药集团有限公司是全国医药行业首家上市公司。3.1.2哈药集团的现状哈药集团制药总厂是中国重要抗生素生产基地。是哈药集团的核心企业。企业性质为中外合资股份制企业。中国500家大型工业企业之一。哈药六厂始建于1977年。主要生产化学制剂、中成药、保健品等。制剂手段完备，设备先进。其生产的药品和其他产品远销全国。其中，盖中盖系列、严迪、护彤等家喻户晓的产品深受广大用户欢迎。三精制药目前主要生产OTC药品，以处方药为补充的综合性制药企业。公司主要生产小剂量口服液、片剂等20个剂型。主导产品包括双黄连口服液、葡萄糖酸钙等。口服液的生产能力为亚洲最大，年生产能力高达12亿支以上。哈药集团世一堂制药厂是国家重点大型制药企业之一，在全国中药行业50强内。国家GMP认证企业。世一堂创建于1903年。民国时期曾与同仁堂齐名，在医药界有“里有同仁，外有世一”的美名。其产品主要为水丸产品，例如“六味地黄丸”。3.1.3哈药集团战略公司将深入实施“品牌、营销、产品、成本、信息化、并购、人才”七大战略，坚持医药工业、商业双驱动的格局，不断提高创新能力、整合能力、运营能力，努力成为提供健康产业的龙头企业。医药工业方面：调整产品结构，覆盖县区终端，整合相关资源，将产品从生产到售后这一过程有效地结合起来。营造产业智慧生态圈；构建以总厂、三精、六厂、中药公司、哈药生物等五个子公司为核心，专业化生产能力强，精细化管理程度高，成本华控制明显的专业化产业基地新格局；对自主创新产品研究和开发的实施及消化吸收引进创新有机结合，不断提高社会资源综合利用能力；同时，继续加强内部管理，及时开展并购，通过内涵和外延的发展，实现公司跨越发展。医药商业方面：遵循深耕龙江的总体发展战略，立足东北，走向全国。借助资本市场的力量拓展全国医药市场。公司将继续发挥规模经营、品牌管理、供应链管理的优势，以药品批发+零售药物为核心业务，建立“互联网+”药品流通供应链系统模式，布局大健康产业。为公司从区域性流通企业向全国性流程企业而持续努力。3.2哈药集团盈利能力分析3.2.1盈利稳定性分析表3-1哈药集团近三年主营利润比重表报告期2016年度2015年度2014年度主营利润比重(%)345.38490.171,209.70主营业务利润(万元)363761385376443337营业利润(万元)966347413134010投资收益(万元)60034109营业外收支净额(万元)868944902639利润总额(万元)1053237862136649以上图为哈药集团近三年的主营利润比重表，可以从上看出，从2014年度至2016年度，哈药集团主营业务利润逐年下降，营业利润、投资收益、营业外收支净额均出现了不同程度的上升。由此可以看出，哈药集团在经营战略和营销战略上可能调整了主营业务的发展力度，用来开拓市场；或者在产品的生命周期内进行创新。开发新的产品来获得市场竞争力。有产品面临更新或已经更新的风险。但从利润总额上看，逐年上升的利润预示这哈药集团在非主营业务上有着良好的盈利方式。3.2.2盈利持久性分析图3-1哈药集团近三年利润总额折线图从上图可以看出，从2014到2016年，哈药集团实现的是逐年增长的。以2014年度为基数，则2015年度的利润增长率为：（78621－36649）÷36649×100%=114.52%（保留两位有效数字）而以2014年度为基数，则2015年度的利润增长率为：（105323－78621）÷78621×100%=33.96%（保留两位有效数字）不论绝对额还是相对额，这两年利润均为正数，表明该公司利润总额一直在增加，哈药集团的盈利能力是具有持久性的。3.2.3主要盈利指标数据表3-2哈药集团近三年主要盈利指标数据表报告期2016年度2015年度2014年度总资产利润率(%)5.614.461.22主营业务利润率(%)25.7524.326.85总资产净利润率(%)5.864.11.21成本费用利润率(%)8.095.272.29营业利润率(%)6.844.682.06主营业务成本率(%)73.5675.0772.48销售净利率(%)5.973.881.2净资产收益率(%)10.048.233股本报酬率(%)215.66254220.52净资产报酬率(%)66.0565.0948.22资产报酬率(%)36.4135.3826.03销售毛利率(%)26.4424.9327.52非主营比重(%)8.825.757.5主营利润比重(%)345.38490.171209.7由上表可以看出：总资产利润率在逐年上升，说明资产利用越来越充分，越来越提高相关收益，这一点通过资产报酬率可以体现出来。主营业务利润率逐年下降，同时主营业务成本率逐年增加，有可能面临产品更新的风险。净资产收益率逐年上升，总资产净利润率也在逐年上升，说明资产利用越来越频繁，并发挥了越来越多的经济价值。3.3哈药集团杜邦分析该公司2014年至2016年财务比率见下表3-3：表3-3哈药集团近三年财务比率表年度项目201420152016权益净利润0.030.0820.1权益乘数1.851.841.81资产负债率0.460.460.45资产净利率0.0240.0890.098销售净利率0.120.3880.557总资产周转率2.032.302.353.3.1权益报酬率的分析权益报酬率=资产报酬率*权益乘数2014年：0.0444=0.024*1.852015年：0.1638=0.089*1.842016年：0.1774=0.098*1.81该公司权益报酬率在逐年提高。表面原因在于资产报酬率和权益乘数的变动。其实是由于资本结构调整，资产报酬率也有变化，因此权益报酬率才逐年提高。3.3.2资产报酬率的分析资产报酬率=销售净利率*总资产周转率2014年：0.2436=0.12*2.032015年：0.8924=0.388*2.32016年：1.309=0.557*2.35从上述计算可以看出，总资产周转率是逐步提高的。说明资产获得较好利用和控制，较之前年度有更加优秀的表现。说明哈药集团利用资产产生的效益不断扩大，总资产周转率的提高直接影响了资产报酬率的提高。3.3.3销售净利率的分析销售净利率=净利润/营业收入2014年：0.12=197683581.75/16508912525.752015年：0.388=614479200.63742016年：0.597=8433750915.02822014年和2015年大幅度提高了净利润,主要原因可能是成本费用减少。而2016年度，较2015年又有较大程度的提高。3.3.4全部成本2014年：16169898058.32元2015年7元2016年97元由此可看出，哈药集团销售处于正常水平，全部成本没有出现较大的变化，而且形成了全部成本逐年降低的情况。净利率提高幅度较大，引起了销售净利润上升。哈药集团下降的权益乘数，说明集团的资本结构在2014至2016年进行了持续性的调整。权益乘数越小，企业负债程度越低，债务偿还能力也就越强，财务风险也越小。权益乘数在1-2之间，则说明负债率在0~50%浮动。管理层应该尽早把握公司所处大环境，以此带来潜在收益。

4提升哈药集团盈利能力的建议以上内容可看出：哈药集团的市盈率相对较低，企业发展前景好。在销售方面上，销售毛利率波动不大，获利能力强。而获利能力强，则表示有较大的利润空间和调价空间，能够抵御市场冲击。在成本控制上，成本费用逐年降低，说明企业成本控制效果明显，从根本上解决了盈利问题。因此利润总额逐年上升。目前哈药集团最关键的就是减少不必要的成本开支。在成本控制上多下力气。同时，保持稳定的总资产周转率增长。提高其公司销售利润率，进而对资产报酬率产生影响。针对哈药集团目前现状，对于提升哈药集团盈利能力，有以下建议：4.1减少同业竞争，实现工商业协同发展战略布局。在2014年至2016年内，公司以持有的医药公司98.5%的股权与三精制药全部医药工业类资产及负债进行了资产置换。资产重组后，公司对实施行业资源整合的思路更加清晰。资源整合从内而外，进一步实现各行业协同发展。在整合相关行业资源时，提高资产报酬率和投资收益，进而提高利润总额。4.2优化销售资源，提升网点连接。2014--2016年内，公司为了整合末端销售资源，推进了专营网络建设。与全国两百多家区域专营商建立了合作关系。目前专营网络已经覆盖全国二十四个省、直辖市的两千多个区县。有效降低了流通环节的成本，降低了渠道风险。在优化销售资源的前提下，可以有效降低主营业务的成本支出。降低全部成本的投入。4.3优化产品结构，提高市场竞争力。2014--2016年内，主营业务利润率逐年下降，同时主营业务成本率逐年增加，有面临产品更新的风险。应该尽早进行产品优化，和产品结构调整。根据利润贡献、生产、销售多维度系统调整公司重点产品和战略性产品分类，最大限度挖掘产品潜力，提高市场竞争力。4.4构建专业的招采系统，降本增效。2014--2016年内，为了进一步加强招标集中管控，公司构建了基于供应商管理、招标管理和采购管理三大体系的招采系统。强化供应商优胜劣汰机制。通过对供应环节的分析，结合大环境和自身特点，开发适合自身的采购系统，降低采购成本。通过现代化系统管理，合理调控采购计划，降低资金占用。同时降低成本。4.5加强利润考核力度，健全体制制度。公司应该加强生产和销售环节的产出和投入。强化以利润考核为中心的管理方式。探索符合自身发展的考核标准。可以通过股权激励等途径，来提高销售人员的积极性。激发员工的内在动力，推动公司更好发展。

参考文献[1]史焰青，李莉．杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用[J]．价值工程，2010（06）[2]郭聪媛，张子康．杜邦分析体系在万科财务中的运用研究[J]．东方企业文化,2011(14)[3]唐钰尧，基于杜邦分析考察2010年五粮液集团与贵州茅台集团净资产收益率差异[J]．时代金融，2012（06）[4]陆婧婧，苏宁．杜邦分析体系的改进与实用实例分析化现代商业[J]，2011(04)[5]F·AllenandA·M·Santomero.Thetheoryoffinancialanalysis[J]JournalofFinance,2007:141-185[6]柳春涛，,杜邦分析法的局限性及改进建议[J]．审计月刊，2012(06)[7]赵坤，朱戎．杜邦分析法在企业财务分析中的运用研究--宝钢为例[J]．中国市场，2011（13）[8]王治安.现代财务分析[M].成都：西南财经大学出版社，2006[9]胡奕明主编.财务分析案例[M].北京：清华大学出版社，2006[17][10]张先治.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2003[11]赵桂芹，高奉玉，胡皓南，我国财产保险公司盈利模式的实证研究—基于杜邦分析方法[J]，上海金融，2013,9[12]铁言，杜邦分析法在财务管理中的应用—以一汽轿车股份有限公司为例[J]，科技致富向导，2012，11[13]郭泽晋，浅析杜邦分析体系在企业中的应用—以西山煤电（集团）有限公司为例[J]，中国集体经济，2013，11[14]张晖，张楚宜，增加现金流量分析的杜邦分析法在林业上市公司中的应用—以福建省永安林业集团股份有限公司为例[J]，安徽农业科学，2011，[15]刘雅芳，刘宁波，基于杜邦体系分析商业银行盈利能力—以中国工商银行为例[J]，财政金融，2014[16]张钊，上市公司盈利能力分析—以汇源果汁为例[J]，市场论坛，2012（08）

致谢光阴如梭，转眼间我的论文写作也接近了尾声，与此同时，我大学四年的学习生活也即将敲响结束的钟声。在大学本科四年的学习和生活中收获了很多。离别在即，即将迈向人生最重要的转折点，我由衷的感谢学校对我的培养。同时，也对给予我学习和生活上提供帮助的老师、同学、亲人以及朋友表示诚挚的感谢。首先，我要感谢的是我的论文指导老师，老师以极其严肃认真的研究态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地激励和感染了我，老师始终给予我最细心和耐心的指导，这无不体现出老师的高标准、高要求，也正是她的悉心指导和诲人不倦才使我能够顺利地完成本科论文的写作。同时，我也要感谢我的所有同学，他们在学习和生活上给予我很多关心和帮助。感谢我的好朋友，在论文写作期间帮我收集参考资料，给我提供无限的帮助。 附录表附-1哈药集团近三年主要财务数据表报告期2016年度2015年度2014年度主营业务收入(万元)141268915856211650891主营业务利润(万元)363761385376443337营业利润(万元)966347413134010投资收益(万元)60034109营业外收支净额(万元)868944902639利润总额(万元)1053237862136649净利润(万元)788105801324711净利润(扣除非经常性损益后)(万元)712415495422927经营活动产生的现金流量净额(万元)277801166002113610现金及现金等价物净增加额(万元)281565-5150159783总资产(万元)150527413766011624308流动资产(万元)10059438342681054564总负债(万元)675464628300747301流动负债(万元)606964559406675064股东权益不含少数股东权益(万元)785248705287823817净资产收益率加权(%)10.587.213基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究基于单片机的嵌入式Web服务器的研究MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器单片机控制的二级倒立摆系统的研究基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现基于单片机的蓄电池自动监测系统基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制基于单片机的自动找平控制系统研究基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于双单片机冲床数控系统的研究基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制基于单片机的软起动器的研究和设计基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究基于单片机的机电产品控制系统开发基于PIC单片机的智能手机充电器基于单片机的实时内核设计及其应用研究基于单片机的远程抄表系统的设计与研究基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制基于微型光谱仪的单片机系统单片机系统软件构件开发的技术研究基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用基于单片机的光纤光栅解调仪的研制气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制基于单片机的数字磁通门传感器基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪基于单片机的电机运动控制系统设计Pico专用单片机核的可测性设计研究基于MCS-51单片机的热量计基于双单片机的智能遥测微型气象站MCS-51单片机构建机器人的实践研究基于单片机的轮轨力检测基于单片机的GPS定位仪的研究与实现基于单片机的电液伺服控制系统用于单片机系统的MMC卡文件系统研制基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究单片机控制的后备式方波UPS提升高职学生单片机应用能力的探究基于单片机控制的自动低频减载装置研究基于单片机控制的水下焊接电源的研究基于单片机的多通道数据采集系统基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制基于单片机的红外测油仪的研究96系列单片机仿真器研究与设计基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制基于单片机的气体测漏仪的研究基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究基于单片机的膛壁温度报警系统设计基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计基于单片机船舶电力推进电机监测系统基于单片机网络的振动信号的采集系统基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究基于单片机的叠图机研究与教学方法实践基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现基于AT89S52单片机的通用数据采集系统基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究基于单片机系统的网络通信研究与应用基于PIC16F877单片机的莫尔斯码自动译码系统设计与研究基于单片机的模糊控制器在工业电阻炉上的应用研究基于双单片机冲床数控系统的研究与开发基于Cygnal单片机的μC/OS-Ⅱ的研究基于单片机的一体化智能差示扫描量热仪系统研究基于TCP/IP协议的单片机与Internet互联的研究与实现变频调速液压电梯单片机控制器的研究基于单片机γ-免疫计数器自动换样功能的研究与实现基于单片机的倒立摆控制系统设计与实现单片机嵌入式以太网防盗报警系统基于51单片机的嵌入式Internet系统的设计与实现单片机监测系统在挤压机上的应用MSP430单片机在智能水表系统上的研究与应用基于单片机的嵌入式系统中TCP/IP协议栈的实现与应用单片机在高楼恒压供水系统中的应用HYPERLINK"/d