金融与企业微观决策复旦大学经济学院 朱强教授

金融与企业微观决策

朱强教授复旦大学经济学院复旦大学国际金融中心副主任1一、教学目的通过《国际金融理论和实务》的学习，使参加学习的管理层干部和其他从业人员加深对国际金融理论和实际应用知识的认识，从而有利于学员提高在市场经济建设中的政策认识、政策制定和政策执行能力；有利于从事经济管理工作的同志提高国际贸易、国际融资、国际投资、外汇帐户汇率风险管理以及其它各类经济工作的能力；有利于从事组织、人事工作的干部和企业人力资源部经理提高其在市场经济条件下的人才评估和人才选拔工作的能力。2二、教学内容：1、金融的两个基本内容:货币流通活动的调节和货币信用活动的总称。2、决策的基本程序：信息收集、信息处理、指令发布、监督检查、奖惩兑现。3、金融规律的发现、分析和运用。价格与利率的理论描述与中国经济实践的非对称。4、再贴现率的变动对社会经济运行的宏观调控作用。35.案例（1）：1995年4月19日？日本央行决定将其再贴现率降为0.5％？结果引起国际汇市动荡美圆反弹？日圆贬值？美圆兑日圆的汇率从1美圆兑79.80日圆变成1美圆兑95日圆。2003年9月6日晚19点30分，温州某企业与日本桥本公司在国际大酒店举行一个出口100亿日圆合1亿美圆（其中0.8亿美圆为成本，0.2亿美圆为利润）出口合约的签字酒会，交货期为90天，国际结算方式为T/T。4措施：（1）通知：取消；磋商；（2）二十分钟派生性信息收集；（3）去汇市做不同时间、不同类型日圆空头套期保值交易；（4）再作派生性信息收集；（5）再去汇市做不同时间、不同类型美圆多头套期保值交易；56、国际收支平衡表的定义、编制、形式和内容。7、国际收支平衡表的分析方法。（项目分析法、局部差额分析法、总差额分析法、平衡分析法、比较分析法）8、国际收支失衡的主要原因及影响。69、调节失衡的国际收支的主要理论和方法。(1)汇率。马歇尔－－勒拿条件的含义、作用及其局限性；J曲线效应的含义和作用。(2)利率。(3)法定存款准备率。(4)再贴现率。(5)公开市场操作。7(6)财政政策。(7)税收政策。(8)蒙代尔的政策配合说。(9)国际调节。(10)行政调节。（贸易管制、财政管制、金融管制）810、外汇交易。10.1外汇交易的性质、特点、类型。10.11外汇交易的类型。（A）外汇远期交易（定义、功能和参加者）（B）案例2:2003年9月7日，温州某企业获准从德国进口8160电机一台，货价469.5马克，合166.3万美圆，交货期240天，国际结算方式T/T。据此，中国银行批贷171万美圆，外汇已见宽裕。但240天后即到2004年9月7日，货到付款时，因马克升值，美圆贬值。469.5万马克已合200多万美圆。为此企业被迫增贷40万美圆，给企业造成巨大损失。9措施勿：应蚊采取摧事前岸、事滔中、计事后枯规避逆风险父的措此施。（a）事前纷应充奇分利匪用国睁际收劝支平恋衡表船的分茧析方改法、块利用赛马歇寺尔－截－勒直拿条候件、J曲线僚效应皆、以忠及货浴币政栏策、数财政麦政策景、经耀济增咱长情目况以帐及其州它经强济、困社会亭和政吐治情董况对雪所涉代及国完家的梢货币疯汇率厕政策村走向村和货参币汇萍率走书势作块客观窄的分父析，齐以贯坚彻国耐际结谎算中玻“收神硬付茂软”训的原款则。（b）明确铃机遇忠、挑阶战后证可在起商业蜂合约险签约膀后，阁同时键叙做紫两笔练远期赌交易抄：买察入24痒0天期46话9.滚5万马炊克远朴期外昂汇，全卖出16运9.霉3万24恐0天远范期美枝圆。24群0天后牌交割什，以块收到煤的马科克支观付货庭款，蛙以折银行17搞1万美堡圆的天贷款忘额度疗支付躁金融炎合约郊中应更支付县的16陪9.欲3万美猴圆。10（C）案例3:19勇91年8月30日，蜜美国源一位笔投机夺家，竟经预昌测英灭镑的甲汇率链会下砖跌，蔬故决证定卖印出90天期10镰0万英览镑的铸远期匆外汇料，当欧时英偏镑的链远期功汇率之为1英镑豪等于1.嚼41胆75美圆妄。30天后渗英镑始的汇睬率果坡然下代跌，1英镑拢贬值妇到只钥等于1.悔40美圆衡。此段时，纠美国娘投机荒家悲效喜交榨加。刊故决斧定再毒买入60天期互的10资0万英肉镑的测远期说外汇嫩。交著割日烈也被属锁定票在19限91年11月30日。躲到19鸽91年11月30日交侍割时桨：90天期撇合约沃应付10写0万英码镑、捞应收14雹1.准75万美衔圆；60天期挣合约廊应付10埋0万英架镑、莫应收14林0万美全圆。以上曾两张记合约寒对冲搁，美嫁国投衰机家公获投溪机利冠润1.耗75万美读圆。11（D）案例4:假定垒此位奏美国罩投机傅家是紫索罗征斯，袭则其棒对泰哭国货趁币的惜攻击添也大狐致如废此。秩然而敌，问狸题的甲关键工是：丈索罗直斯依纹据什状么预诵测到否泰铢谣会贬蹄值？兄－－19借94年12月19日，魔墨西末哥危杠机－仆－预尼警参识数－旨－克悬鲁格摘曼《亚洲旧奇迹秤的迷黄思》－－胶泰国视内外赞双重嫁失衡获－－志克林伪顿政远府与安日本沟政府妇之间敢的经艳济、它政治趋、军父事交纤易－下－19咬91年8月19日后牺的国境际政题治、叉经济宝格局搅变动摸所引唐发的宇美国勺与东某盟集笔团之肌间的驼矛盾嫁－－极泰国右自己仔货币庭、外伍汇政惕策的耗失范吉。12（11）远吉期汇恭率、惩远期享差价委、升厦水、摇贴水矩和利啄息平画价。（A）买卖参远期泊外汇仅价格凡称为泉远期歌汇率剥。（B）远期载汇率府的标摸价方恰法：直接典标价而条件扛下：宗远期稿汇率静等于非即期犁汇率强加升丑水；塔远期木汇率馒等于展即期嘉汇率策减贴仔水。间接顷标价墙法条外件下霞：远元期汇恰率等导于即前期汇榨率加例贴水川；远邀期汇糊率等伴于即睬期汇赛率减刺升水毙。13（C）远期恨汇率班升贴眼水的阿主要同原因拘：货寄币内潮在价原值、夺汇率梨变动恋的方制向、治两地冲利率枣的差泄异。当其毁它条熄件不坟变时舟，两训地利安差对潮远期展汇率贪的升浑贴水涂有决胆定性射的影扰响：得通常想利率奋高的断国家湿其货迅币的塔远期迫汇率烟为贴狱水；厘利率培低的宿国家葛其货堡币的歌远期漫汇率甜为升嫁水。仔从而背贯彻今“利坊率损席失失映汇价猪补原链则”舌。要理火解此初原则笑需结迟合资璃本市疑场、烂外汇遇市场埋、利背率之伙间的电相互痛关系可加以写理解兽：14案例5：假定诉：（a）美国90天期栋债利犬率合笔年率4％，袖英国捏则为5%。（b）即期追利率外：1英镑眼＝2美圆澡。（c）无外摘汇、莲资本岂管制柏。（d）无通滔货膨箭胀。（e）美国池一位让投资南者有20促0万美穿圆的浇投资钥基金踢。受经绳济利配益驱轰动，侦投资泪者将孝追求后收益结最大什化15A、单纯役国债板投资秘：20湖0万美攀圆投吸资的堤本利饱和是20蓝8万美促圆。B、复合新型套骄利组兴合投昂资：20吓0万美棚圆投努资的搜本利交和是21狼0万美锁圆。尽管制后者郑的投验资收起益比辱前者厨高。勺但是璃，只舞要当狠复合女套利日投资佳收益动增量携大于千零，恨那么宫在已确知的穿假定汉条件此下就威会引尝发套镇利投妈资风艺险。凶为规盒避套叛利投越资风酬险所忙做的墨套期劝保值盐交易浊，结书果产门生远贝期汇好率与园利率政的变污动成殖反比紫。16从以迷上分读析，首可以拾导出蜘：所侍谓的孙远期庆差价泄率是号指：汤当即码期汇秤率与块远期浮汇率网的差太额率塞化作峡年率必时，喉等于宵两地渣之间仍的利抖差。贞此时惩，套欺利投插资收骡益增生量等牌于零似，资俭本在纲两国膛间的喇流动亿将停票止。漠这在仆理论罪上称饿为利咏息平荡价理唉论。同时晓，也毒可以烘看到痒，所山谓的牵远期旦差价舟实际换上是愤指以易即期新汇率贿为本昂金，目以两辨地利假差为宣利率莫，从坝即期邮到远加期这削段时姨间内仍所产极生的良利息束。17（12）期营权交壳易。（A）期权押交易去的定得义：挂是指错在外蔑汇买春卖过骑程中蜘，双惕方按泪协定字的汇器率，香就将将来是缸否购编买或塞是否驼出售昏某种里外汇邮具有柴的选沉择权晚。（B）做拦期权交易资需签拖定期膊权合碰同，哈期权鱼交易员的合戚同通蓬常包甲括交片易的朴币种永、数劲量、偷时间糕、交敌割方巡寿式（艳美国尖式或武欧洲粥式）终、保伶险费军率（足期权粥价格尘）等指内容量。合岛约签熟定的筹第二趴天，驶买方网需向很卖方献支付朗的保庆险费哑（1％－5％）馒。一水经付透清，回便获锁期权些。卖笛方在唉接受谢买方护支付竖的保凡险费躲后，追便要起承担滨合约杀期间罩汇率谦波动粘的风严险。来期权妨合约旅的买珠方称孕为合宿同持陆有人睡，通纠常为野厂商扮。期肥权合史约的记卖方鬼称为竟合同渗签署动人，路通常棵是外喝汇银悲行。18（C）期权催交易壮的优揉点，绳期权凝交易君弥补闸了远我期交述易只探保现核值，昌不保爸将来庸值的企缺陷慌。具属有较锦大的敬灵活悦性，观且对纸合同群持有皂人而驼言，合当汇妙率对卡其有劈燕利时纳便交妨割，厚当汇阀率对棉其不疼利时旗，便欺采取糊不交隆割的线措施场，从蹲而使雕其汇峡率风籍险损兵失小酬于或馅等于阁保险国费。19案例6：19贺99年8月20日洛卷阳某虽企业哈签定贸出口欧合约斩，金锹额为1美元派。当馋时的适汇率故为1美元鸡＝8元人昼民币鄙。经就预测早美元膨汇率迹下跌搬，故显决定宫做一私笔90天的1美元谎的远活期空纷头。EF为1美元寇＝8元人桐民币谦。然义而，90天后斯，美镰元汇耐率反段弹，诵人民接币汇呢率下员跌，90天后培的美楼元汇锦率为1美元酿＝10元人菊民币乳。企眠业后测悔莫赌及。号若当亏初改便做期图权，贼且协易定汇哲率为1美元搬＝8元人逢民币背，按墨规定集付保澡险费1元人坚民币躺。则90天后耗，当天美元稼汇率欲对企郑业不烫利时倾，企容业便稠可放税弃交盾割，迁此时假，其否收益撤增量筝为：2010元人另民币缎－8元人恩民币×1美元篇－1元人码民币艇＝1元人还民币需注付意：（1）汇固率预裤测的耳科学工性，步并以椅此作聚为避激险金泰融工貌具的款选择缺依据莲。（2）国僚际工储程招烛标中耽，企姥业通镜常只腊能期驴权交量易。21附件2219晶97年，浙在这仓世纪茄之交艳的关揭键时漫刻，仙发生孙了震懒撼东扁亚、滤波及漂全球秃的亚喂洲金物融危材机。待危机侮给东兄亚各菜国的睛经济篇、社男会乃蠢至政虚治造扫成了内重创拨。危烦机也穗给我递国经顽济的胶发展膨带来皱了巨物大的阀影响顾。但赚是，叶由于运有改阅革开嫂放以撞来形黑成和秩发展按起来颈的比练较雄否厚的程物质有技术朽基础圣，有门改革掘开放蛛为现林代化蒸建设兼创造誉的良绳好的诱体制蹲条件痰，特杯别是纱在金亩融危爷机的露冲击跃下，缠我国捐在以与江泽哪民同芦志为发首的灵党中迅央和仗国务难院的饭正确数领导泽下，庄审时疯度势城，在亭复杂艘的形骡势下顽，采安取一馆系列库有力争的措挖施，处增强鼓了承忆受、是抵御努金融肌危机破影响练的能炮力，溜减少绒了亚圾洲危狸机对棍我国逝经济盾的危至害程裁度，薯提高脏了中赖国的达国际集地位依，维廉护了辈改革纺开放报近20年来木所创躺造的我良好其局面段。23在纪砌念十蚕一届愧三中故全会哑召开20周年虚之际究，进亡一步眠分析您亚洲呈金融许危机权的成而因、爷影响冷与教宪训，串总结撇我国逆承受架、抵暖御金特融危杏机的钉经验大，提夏高我窜国防韵范和耳化解留金融建风险贫的能处力，兽继续努推动刷邓小全平同干志创曾导的危改革姥、开旱放事减业，极全面程落实颤十五逐大确魂定的魂各项梢任务狡，仍雄然有吊着重园要的坝理论创意义庙和实派践意灾义。24一、栗亚洲玻金融介危机最的产亏生、风发展民与后鹊果此次住亚洲舟金融挽危机盘首先旺是从休泰国预爆发患的。允其直销接导涨火线旱是泰坦国央要行在19栋97年3月4日要椒求泰贵国10家流脆动资娘金出市现问例题的拘财务鲜公司厚增加起资本幕金，钓并要澡求银陕行等授金融止机构牙提高岩坏帐慕备付伙金率逆。泰箭国央胆行推树出这绣两项况举措周的目劫的原妈本是姐为加田强泰妈国金乳融体鸭系的豆稳定罚性，顿以防惧止发库生更柴大的风金融预动荡至。然坝而，笋受泰孙国近叛年来亡经济融的过槽分膨曾胀。25其股赴市和堪楼市授“泡慌沫”花的破堂裂，什经济么增长类方式脂和产悬业结华构的塞内在悠缺陷盏以及舅银行肝风险缺的积姨聚和虽日益廊显性仇化，按加上可外部女平衡绞中出绞现的协经常饥项目连、资念本项巾目逆让差、耐出口案增长墨受阻角、外佩汇储榴备不寺足等毫问题俊的影历响，益两项好举措膝的出掘台，弄不仅面没有垮达到邮预期砖目标火，反垂而加淡剧了闹人们拍对业秘已存循在的案泰国师金融缠不稳摧定状沟态的吨忧虑聋，强计化了赴人们认对泰铁铢汇笑率贬痰值的菌预期帮。26加上热国际经炒家怪的外浩部冲危击，泼从而阶在利帝益驱慕动机絮制的今作用垒下引薪发了你存款卖挤提阻、股猴票做抽空、借债券误变现汉和外缎汇挤裳兑的醒四种胶行为焦，造多成金建融机茂构的绵大量耀倒闭觉、股迁市崩阻盘、倘债市因狂泻蜘以及辉外汇嫌市场码上泰净铢的才恐慌挺性抛什售，储泰国荣经济岩一片滤混乱昂。严振峻的没形势赌，使逮泰国史政府队和中领央银狠行面赴临着专两难贤选择还：若散对上讽述四朱种行肆为坐叙视不炉管，谁必将竞引起异泰铢径汇价日的暴泼跌，饭给泰回国的闪经济沿、社锤会和舌政治齐造成柱灾难岛性的示后果绩。若胃要稳设定泰椅铢汇石率，呀避免腾灾难高性后峡果的揭出现贺，则讨必须候干预鹅汇市完，实忙行对表冲性欠交易菊。27为此亭，需桐要充却裕的哨外汇驶平准栏基金弯。然喘泰国思在其鞋仅有机的38概1亿美捡元的歉外汇遮储备刊中，清扣除扑国际倘债务烂和进埋口支料付备前用金教以及某为满呜足不制确定到性外体汇支存出所房诚必需龟保有谷的支岔付备滩用金烤之后控，其领金额逃很难烛满足场对冲合性交泄易的志需要婚。为生此，影泰国故一方怖面向拴国际其社会艇发出淋求授瓶信号能，另少一方匀面及杆时启兵动“匙东亚俘央行茂总裁斗会议怖”确看定的脏“回哪购协鸡议”日，试泛用通货过对也外汇骄市场潮的联泄合干浅预，吴固守妙泰铢赚汇价帖，避证免灾摧难性端后果筛的出赔现。轿然终前因积倦重难逐返，督回天监无力柳，被省迫从97年7月2日放览弃其13年来邪所奉聋行的肃联系耗汇率继制，垮实行盖浮动寺汇率以制。蒜进而抚引起新泰铢肿汇率鹿猛泻娇。28当天政，泰皂铢兑作美元底的汇截价便车下跌烂近20％。庆以后冰，泰棒铢汇说率一晚路下嗽滑，餐迅速芹跌破50泰铢秒兑1美元所的大计关。屑泰铢达汇价抖下跌50％以添上。犹泰国织金融纹危机丛终于查爆发怎。始发率于泰鱼国的气金融论危机区迅速献波及央到菲硬律宾铲、马货来西病亚、连印度记尼西徒亚以帖及台斤湾、绸香港愚和新怀加坡羡，演尖变成桑东南鲁亚金化融危婚机。阁随后茫又扩欣散到贯韩国认和日墙本，津使东陷南亚铅金融菜危机需的性计质进余一步砌演变蔬成东惩亚或窗亚洲罗金融布危机衫，并历影响灿全球档的股声市和葡汇市接，造挽成全植球性步股市施和汇刊市的艳双重躁下跌织。受须亚洲沸金融野危机国的影涌响，19驱97年10月27日星叛期一圈，纽烘约、柜伦敦怖、巴达黎、被东京功、拉细美等鹅全球势股市问暴跌溉，被议称为踪蝶黑色升星期蝇一。29进入19编98年，脖亚洲胡金融贸危机游仍在茫持续信，股往市、斗汇市外剧烈剥动荡浪。特爱别是脾对全跳球经托济有樱重大平影响毁的日尖本经沿济的迷持续低衰退漂及其须货币贫金融害政策剑，对智新一碌轮的末亚洲锈金融跨危机微起到运了非伟常消声极的雷作用皮。从19线98年初步开始职，日略元汇蒸率不宽断下打跌，区到19兽98年4月2日，吓日元馒汇率北跌13鄙5.缎80日元/美元景，创仗近年险来的淡历史境新低版。日牲元汇呈率的饶下跌新，固版然有秒助于正拉动端日本状的出表口增供长，桶减少进失业脏，恢例复日孙本经持济。蹦但日层本这劝种以寇邻为密壑的唤货币必金融枪政策理却给健东南胆亚各站国经冤济的拥发展头带来职不良服影响薯。30在此啊条件咸下，撤美国封总统松克林礼顿不肯得不友在19肚98年4月3日发支表讲悟话，抚要求私日本扯单方委面改钓变其柜货币米汇率萍政策嫂，实穴施旨科在增庆加内篮需的熄扩张称性财域政政渐策。从而茫一度然促成忌日元绒反弹悟，升除至1美元桥兑12就9日元脱的水袄平。作但是盖，受现日本横经济齿基本弟面因隆素的泳影响效，日论元汇壮价重框又一拐路下斥滑，碍到6月15日日瞧元的刚汇率呢直逼15朋0大关缎。为伯此，淋包括谱中国秩在内坑的世诱界各战国纷独纷指决责日咸、美渡在处容理亚英洲金绘融危滋机上丛的态妹度。壮受此化压力选，19愉98年6月17日克辽林顿皱与桥菌本通殃过电征话达居成联帖合干震预日扎元汇束率，罪一度软使日纠元汇哈率收鼓复失折地，君回到4月2日13农5日元/美元绑的水信平。31但是牵，亚覆洲金红融危暂机不爪仅使迟日本旦在东者亚其厉他地示区总勇额达10伏00多亿禁美元亭的商袖业贷洁款无炎法按谜时回庆收，把造成闷日银叫行呆忆帐进告一保步增毅加，弄许多腿金融灶机构丧因此阅而陷雁入泥绿潭，微难以灭自拔池。危属机还型使日足本的愿外部奶环境湖受到赛影响迟，其在耗费10年之监久，步在东报南亚迁地区取精心件构筑潮的东暑亚“蜂雁阵件行飞探”经参济发稻展模虾式解酿体。纷而危绿机之召后东柜南亚鼓和韩产国经窗济衰菜退返远过来载影响鱼日本25％的框出口颈规模席。可暖以说泄，日笑本经汁济和笼经济斗政策更的走昨向是壁制约捕未来献亚洲条乃至略全球师经济暗走向胶的重烂要因汗素。肃对此月，必的须有软足够她的认文识，倡给予涨高度旱的关撕注。32亚洲凳金融俯危机夹也给堡动亚贩各国否经济忽的运虚作带情来了捐严重犯的后丘果，袖主要央表现莲在：（1）加夹大了阔国际谜贸易家中的铺进口贼支付港风险拣；（2）蒙雷受了盒国际窗借贷惧中的忆汇率始风险途损失劳；（3）加乖速了惕资本葱外逃橡进程夜，延勺滞了罩各国巾经济研结构耕的调桶整和柱高级侧化进沟程；（4）加弃剧了恶国内娘通货详膨胀统态势开；（5）增幕加了棚厂商振营运惹成本州，生代产和帽投资愚萎缩达，加森剧了箩社会杂失业横；（6）影天响了叠各国鹊政局钟的稳挑定。33二、疤亚洲帆金融坊危机烛的成手因、员教训扔与启稀示导致鞋亚洲骄各国肉金融趣危机捷的成滥因是寇多元需的。厅既有愤各国触内部周因素传，又详有来殖自外射部世涛界的顿因素误，又缸由于誉各国尤具体跳国情租的差真异而疯呈现扒多样攻化。涨本文皱仅就疗其要因点展箩开分减析。34从各菌国内地部因停素而行言主上要表征现在皇：第一揭、房关地产策泡沫究膨胀斯，银吸行风雷险积个聚。19窗85年9月广鸽场协拦议和19爬87年2月卢雅夫尔燃协议每的签男约，惧导致江日元群汇率园的不绕断攀似升，存刺激诞日本摧的大亲量资慈本流打向东槐南亚垒各国党，推柏动东傅南亚手国家情经济抽进入兼“黄专金十离年”暑发展刷期，乞经济发的发特展刺讯激了头房地剃产业举的发纯展，播造成颂房地宝产价晋格暴晋涨，宇吸引止金融斩机构五向房子地产循业大顺量放晒贷，摸加剧消了银石行风钱险积久聚。19脖96年5月中康旬，吸泰国嫁曼谷蛛商业蹈银行份几近澡发生孝倒闭族危机烟。其喜危机者的起零因就辈是违浅规进使行房衣地产尖业的烫高风骑险贷歼款。35该银灭行在前几乎隙无抵分押情旧况下挥，向木银行刘高级么行政核人员陈和一伯些政卷府官上员提淘供贷巴款。恼这些叙人用感贷款句购买肠物业装，然哑后串各通不寒动产育估价捡师，恶高估笛楼价10余倍姐，再体以物欲业为减抵押男扩大系贷款船，如兰此循莲环往旧复，这造成吩银行拿资产粪业务秧的恶景行扩脑张，蛇既助管长了享房地含产泡茄沫的帮膨胀浪，又蚊使得晋银行偶严重僚亏损距，呆弱帐、抵烂帐流增加赛，严粘重冲拔击着崖泰国设金融布体系贺的稳献定性适。造干成银被行违邀规向剂房地瞎产业凤发放化无抵阔押贷窄款和翠对“钓升水纷抵押每物”琴进行乐抵押艇贷款术的主厌要原袜因是怒：36（1）国霸有商伸业银档行与陕政府种之间区的制秃度安更排上摔的缺捏陷。趋泰国增曼谷贴商业吸银行渡是一叛家由臣国家抵控股缸的股喜份制得商业送银行固。银湿行高为级行交政人完员个驶人的信前途缸与利旬益在华很大脉程度抬上取进决于炒一些拥政府毯官员瓣个人懂的情民感好酿恶，兵从而诞诱发逝了政暑府官笑员的州“寻竞祖”含行为底以及燥银行毅高级避行政略人员星的“滤行贿渗”行例为。责而无竟抵押腊贷款麻的交限易行闹为客钻观上政有利优于降演低“奏寻祖纤成本抽”和披“行疯贿成宵本”喉。37（2）国神有银怒行内笨部金接融监耳管不裹力。滴科学老、规率范、砍严格忙的银腊行内妙部监痒管制焦度是俗降低桂银行秀经营承风险婚的基皇本保舅证。孕泰国灿曼谷痛商业晴银行虏的无妄抵押饥贷款键本身脚正说斥明了易该行键内部催金融站监管阿条例趴，实舒际上易也难蛮以严遭格的柳加以深执行栏。因趣此，肉理顺眠政府侮与银欢行间禾的关柏系是炕保证磁银行腹内部悄实行赵有效织监管摊的前茂提条恶件。38（3）利甚率非局对称轨是导欧致银描行违选规贷叼款的介经济共动因爹。东闹南亚悠一些曲国家捐在发揪展经善济的符过程极中，呆为了坊弥补火国内株资源渗短缺透对经缓济增以长的强“瓶匠颈”垄制约睛，不碧恰当泛地使毯用高律利率瞒政策称以吸蒸引国已外资拒本，幸从事伙套利纵活动势。由斗于存蚊在着泊国内托互为本替代水的资母本筹饭措市宫场，层又由拌于银塞行与榆企业孩具有阁高低竿不等倦的国畜际债蕉信度票，为针银行符套利边提供嫁了可资能与倾空间优，诱遵发展辆行为开增加榨利差孔收入清而降低低贷梢款的门市贷拴标准漂，从散而在鸟经济克利益党的驱和动下穗发放骨大量晒的无白抵押刊贷款画和高音风险唇贷款描。因找此，乘在开可放的杰市场卸经济俭条件品下，荒平衡路国内帆外资捆本市亲场利命率是谷强化仿银行唤内部摇金融狮监管文力度捷，防碍范金魂融风省险的浴重要轮条件芒。39（4）对若不动猜产评捏估人庆员缺蛙乏法烛制监吧督是须加剧呀银行么资产倒业务兼恶性藏扩张片的重既要原驴因。宣如果童泰国烂的有蚊关部敲门对克不动旺产评尸估业护能够青进行异有效再的监炼督与首管理姻，如啊果法焰律对旦不动舱产评厘估师危不负据责任栽的评厨估行苦为能庭够进跨行有哑效，度及时像制裁漂的话寄，那戏么尽蚁管无箩法消铺除不朋动产出评中粪的个市别违质规案柔例，题但决钟不会药酿成老一种镜较为做普遍柏的社弓会行策为。障因此宝，在失防范师金融肆风险你的过断程中卵，必宗须严尚格规嗓范不顺动产茄的评货估行挡为，僚尤其乌是在晓我国梁实行孝跨地得区、吵跨国姜界、叨跨部秩门、减跨所田有制林结构违的资宪产重延组与子联合盾过程东中，切规范丧不动发产评杰估行北为无袄论对羞于维滋护，宜产权婆交易顺双方双的利息益，奴还是亡对于访防止锹国有动资产蛇的流喇失均斥具有家重要愈的现土实意逆义。40第二织，举萍债失押当、薯进口逐过度乖、出膏口下剧降、时国际炒收支藏恶化虚。九匙十年津代初古，东壶南亚棒各国秩为有恩效支疮撑其带经济隐发展泛，先徒后放攻宽各筝自的姓国际照融资骑限制假，允凳许国派内投银资者申通过捉国内臣银行绞获取鹿低息予的外毛国资把金，宏此时摸又逢马美元吸汇价微走软雕，客牵观上依降低朗了举耗债国正在国祖际资瞒本市蓄场上剧的美泪元融械资成谜本和欺偿债演的汇巴率风缠险，疯结果柏导致茫举债辫国债徐务规德模失漫控，弓债务乏结构姥中的班长期社债务任和短群期债含务比贵例、拌“软溉性”箭债务泉与“鸟硬性延”债蜂务比辫例的蛋失衡投，加滤上外假债投碰向偏辩差和灿营运处效率全低下命以及柜自19扯95年4月下丸旬以铲后美桌元汇唯率的微持续秀坚挺需，这卸一切料不仅视加剧炸了东兄南亚暴国家耗的偿评债难赢度，炭而且弟为偿赠还到冈期债淋务，炎拉大与了外卖汇市撞场上趋外汇批的供显给缺亲口，你导致滴本币私汇率锈的被柜迫性盈调整错，引奇发一挠系列拘如前泛所述潜的破母坏性削后果厨。41从贸娘易收种支项唐目看很，一亦方面锄亚洲淋尤其僻是东花南亚伯各国镜经济悼的过悬快增办长、旱需要怠进口知支撑绩。而挖国际祖债务思，特隔别短群期债华务的遍大量剪增加妥，也肯为进有口的半过度树扩张区提供鸡了资扫金条岛件。捧另一某方面名，东木南亚玻各国欺的出州口都蓝受到匀多种蚁因素读的制顺约而缠受挫台，如现泰国菜的出籍口增禽长率陵从19哪95年的22尘.5％猛钱降至19璃96年的0.杰1％。仙导致击东南焦亚各发国出爽口下迹挫的旦主要格原因地首先部在于前其粗蒜放式撞经济哗增长炕方式喉条件贞下的明创新叮不足避，造猛成东汇南亚懂各国涝的产淡业结券构和似出口罢产品杏结构梯缺乏侍调整祖弹性讲，加巷上19碰96年世衰界性屈电子谊等产门品需算求萎嫩缩的坝影响瓦，使府东南恩亚各南国出蜘口增悠速大备幅放鹊慢。42其次个，世冈界贸气易模欠式的州变动爱也直苹接影秆响了捆东南唇亚各叙国的批出口并增长惧。从吊八十丹年代思末以遗来，福美国贺实施脸并完鼻成了奏其面若向二责十一箩世纪密的经来济转自型任骆务，继国内停的生所产力骨大幅标度提缘瑞高，纱进口占总量览有所狗减少曾。同社时，典从美址国海滑外进没口的吃地区也分布怎来看斗，由智于美晌加墨罪自由敬贸易说区的申启动鸭，略美国廊扩大估了从睡墨西瓜哥和巡寿拉丁夕美洲撇国家椅的进焰口，桶相应诊减少初了从断东南炕亚各英国的将进口盘。在驼欧洲捏市场护上、科因欧犬洲各辜国为族适应婆马斯尼特里惊赫特旦条约寒的要晓求，熔加速佩其经帐济、晓货币枣一体批化工疮作，粘进口们的扩顷大自忌然也六有限标制。荐此外您，西孙欧国纽奉家时泊下更肠倾向制于从心东欧对国家脉而不彼是东攻南亚跃国家胃进口夺更多奋的货匆物，伯以加港快实谱现其杨冷战隐后的需西欧爪东扩劣计划幻玉。43最后露，19焰96年与赠东南壳亚各聋国产衡业结搭构，爱经济跃增长疑模式怖和出律口贸马易结形构相寻似的撞中国务，其誓高速慢增长虾的出摊口，我客观河上也刷对世剪界贸蚁易模撒式的助改变振产生孟重大晓影响肝。世旦界贸秧易模杜式的暖变动牢与东绳南亚床各国终经济着增长早方式哑粗放古、技枪术创牵新不轿足、折结构葡调整胞的刚痕性特耕征结术合在随一起刻，是棵造成骡东南娃各国品出口壳下挫互的重姜要原孔因。弟以贸茄易收早支为降主的河经常默项目抽收支涌的逆松差与席巨额勉的外商债总梨量，落不合述理的四债务况结构锯及低猫效的厚债务书资金著投向午结合妇在一者起，坝使人拼们对魄东南商亚各判国货认币的券币值攻逐渐叨丧失字信心鹿。44而一辛旦发侧生货贴币信挑用危权机，饺必然怪引发谣存款膀挤提宵、股熊票做巨空。再债券盾变现固和外妹汇挤寺兑行才为，汤最终孔导致宿金融醉危机携的爆惠发。悠因此亩，严还格控跃制外叠债规聋模，色调整岭外债延结构鼻，合工理运捉用借冻入资兽金，娱及时黎洞察笋国际削经贸斑格局柄变化在，增佣强技躺术创蛙新能馒力，然提高脾产业朽结构回、产耕品结吩构调拨整弹迹性，票强化鸽国际骗市场亩的转眼换能端力，材保持钞进出恶口贸输易的戏平衡鬼，是棚改善刚国际质收支抬，稳芽定币括值，灶防范宅和化郑解金润融风柿险，环保证型一国欺经济史稳定歇、健氏康发抄展的顿重要理条件娱。45第三俭、货方币政岗策不虑当，姥汇率译机制劣僵化捷。近李年来吧，一卖些东穴南亚玩国家玻为了并稳定射其各巧自的骂货币业币值接，改仁善其吃国际亿收支惠，不义恰当县地使堵用以气高利另率为团主的翅货币医政策朵。19躬96年泰劳国的尽优惠鸭率高锋达13帅.1蒜5％，愁是亚邮太地淋区利浑率水狱平最透高的经国家衔之一丘。高通利率斤政策位虽然辰有利鱼于增崖加资锅本项垦目的穴盈余决，满魄足经深济发避展资幸金的负需求寇，但与也是斑引发域国际缎性套掉利行煌为的绕动因抢。套斯利资纳本的果大量正涌入乡丰，促激使资良本流灵入国衰基础禁货币府投放截增长膀，加割剧国临内通少货膨顺胀压滔力。合此外赶，套席利资眼本所溜固有愿的投捎机性椅和流盆动性缎又时惨刻威睬胁着法资本欺流入咳国金今融体威系的号稳定昂性。46同时惕，自19扛95年8月以饼来，盈国际竞市场司美元就汇价章反弹触，一饼路上敞扬。异美元志汇率印的日取益坚沈挺，术客观烫上要医求实食行联颈汇制辅的东员南亚捆各国呆及时环、适者度地俱调整赤其汇惧率制洽度与归汇率请水平邻。一项旦调双整出矮现严域重滞亩后，存则会宏引起翠破坏速性的贸投机堪活动茧。即嫌当一然国国签际收左支不纠平衡杠发展预到一客定程得度，图国内插经济赛失衡武达到茂某种确状态抚，投帝机者当认为辨货币笼贬值浇不可醉避免浪时，含投机炉资本胁的大命量流头出将折会对筝该国发外汇鹿储备销和经紫济政法策产科生巨减大的虫压力浆，从附而导券致货考币更神大幅平度的宋贬值蜜，引刮发灾趣难性奇的后号果。47然而浆，一困些东微南亚葛国家装的货榨币金姥融当洋局，寸在美汁元汇宰率持自续走肆高的哈条件昂下，闲缺乏盐应有连的灵催活性胳，仍炕试图问以高畏利率刃政策效来维闻护其灵各自却货币颠的汇赖价，症这种泛人为纤高估夜本国银货币握汇价畏的做芒法，辟埋下架了这符些国案家货毛币汇璃价山歉脉崩艘溃的朋祸根蜜，并右给国歌地投镜机者滑的人国肆投奖机抄膏作以胡可乘揪之机睛。上毕述分努析表候明：苦在一耕个相夹对开耍放的质市场靠经济柱环境超中，桂妥善销按排挤与处范理国茎内外截汇率率水平虫之间泰以及叮利率陪与汇达率之昌间的先平衡斗关系像，增喝强汇鲜率调探整弹歪性，佣充分下利用恩汇率瞧对国蚊际收辣支的胁调节市作用源。对按于防绘范和万化解僚一国多金融看风险加具有洒重要须的作元用。48第四占、国鼓际投抚机因痛素。至国际笔游资厅的兴蛮风作蔽浪，然恶意变炒作北也是泻酿成舱亚洲疮金融岁危机今的重胀要外园部因巡寿素。怕据估樱计全恳世界雾现有1.等52万亿绢美元津的短调期投画机资泉本（友热线解），薄它们捐无时勤不在壳投机郊造势颂，以印便从盒中谋越利。召目前脑，全河球外危汇市想场每蜓天的显交易晨量已董超过咸全世驾界各秆国的衣外汇管储备贵。从19穗97年2月8日西渴方七访国财饲长和榴央行揉行长鸭在德钱国柏吼林召坟开“纳柏林袭会议闸”到4月10日日繁本众亮院通厚过驻萌留军劲用地锄特别踢措施厌法修疮正案随的近2个月泼的时隔间里烤，美言日双纠方之扯间的爆政治沉、经婚济贸最易，厉促成揭了东伯京外誓汇市誓场上责美元责兑日耀元的存汇价块冲破12座7大关州，达霜到1美元12部7.腊16日元沫，创19端92年8月以凭来美红元兑盼日元尤汇价叫的最柱高记猎录。49美元船的升绸值客融观上处增大淡了实姓行联缘瑞汇制示的东挂南亚每各国泛货币多贬值贵的空闪间。传同时蛮，东摆南亚脉各国崭经济暗运作药中出骗现的市内、遮外双疫重不堤平衡屈状态半又潜巷伏着革上述岂各国乏货币烤贬值觉的巨脚大压干力。训借此攻以索表罗什既为首劝的国落际金黎融投庭机商舌在经狮济利花益机律制的馋作用闭下，姑首先变对泰烫铢发位起猛涝烈攻睡击。案国际长金融耽投机衡商通与过在惜泰国秩证券繁市场礼上的盯做空迷行为旗、利侨用泰伟国金售融措离施不迅力的伙漏洞筒大量陷借入微泰铢桂以及朝手中久持有语的大酷量泰系铢，邻在外元汇市敢场上昏运用肿即期傻、远塌期、杰期权世等交座易方杰式、扁放量纺做空杀泰铢融，做泽多美誓元，缴从而快引发协“羊剧群效咸应”棕，造好成泰段国股挥市的衡恐慌懒性抛电售、何银行振存款经的恐叨慌性昨挤提妻、外膛汇市肯场上缘瑞泰铢师的恐氏慌性疤抛售堡和对浩美元大的疯摇狂吸倾纳。50国际黎炒家错对泰焦铢的秃攻击慈，加扇剧了皇泰国谊金融宿危机竞的破钩化力斤。国农际炒谅家在核泰国困得手被后，趟相继幕在19音97年的7月11日、7月14日、7月21日、8月19日、10月17日、10月20日和11月5日对私菲律唐宾、誉马来陶西亚距、印沟度尼舟西亚丙、韩退国、稳台湾炮、香们港和雹新加京坡的磁金融亲市场咱进行太投机麻炒作访，给畅这些愁东亚楼国家恭和地湿区的药经济铸带来友了混隆乱和翠灾难喇。由爬此，夸我们稠可以厉看到王，在叔当今迁世界池经济自金融或区域旗化，秩全球坟化发妈展过乐程中露，国茅际短快期资睡本投掀机作衫为一兼种经被济现馋象和佳经济期行为坡是客惰观存我在的响，只夹要时纺机成峰熟，再投机肉总会暴发生藏。51我们胸所能递做的禾只能鱼是吸猛取东姥亚金欧融危冤机的守教训华，提称高防温范意逝识，倒加强信对信咏贷、诵股市公、债时市、拴和汇撕市等款领域滑的监况控，马以便语及时布发现晶问题揉并制抢定和隙实施顾一定鸭的措赤施，聋降低聪国际贤短期布资本倡投机胶对国柔家经夸济、轻金融香的冲午击。趁同时恰，在柏当今移世界煮政治扬经济敢联系嘱更加抖紧密夜的条想件下筛，各智国在佳处理兴本国咱经济诵问题解时，薯更应环站在王区域两经济鸣乃至歌全球费经济川的高趴度来姓考虑牺问题稠，面程对亚迟洲金奔融危呈机，岗世界口各国笔之间由、区寸域内丛各国他之间浆如何径建立惩起有湾效的灰金融突、外虚汇协驻调机岂制将久是未盯来时竿代人产们所卫面临测的一次个新恰课题后。52特别斧是在银我国赖金融少领域虚国际克竞争龙力的诊提高郊，企榆业经川济增隔长方捷式转杰型和送社会山产业略结构幻玉高级刘化尚疏需时赠日的杂条件而下，锯必须游对资掠本项枯目的垮开放凳度、乱金融跪服务禽贸易够的开披放度秧给予壁高度拣重视牵、妥阔善处高理，坐以便肯为我晃国经赛济的桑发展剪创造巨一个暂更好佛的金统融环变境。53三、面银对挑是战、燃勇于柴负责药、善胖于应崇变、馅取得才了抵谊御东蚕亚金绳融危广机的给初步兆胜利荡。东亚甘金融恨危机什，导浪致这绒些国过家的辉货币锄大幅毅贬值僚，国斯民经晓济蒙端受巨电大损骑失。怠危机烂也给缓我国鄙带来赢了极恒大的梦负面仅影响置。任途何决豆策上摊的重俘大失津误，平都有还可能企使我蚕国卷钱入东丘亚危怖机漩暖涡之喷中，兴影响荡我国欲的国牧际地本位，切危害弓我国事的经破济、灭社会尿和国龙家安登全。请然而有，面显对挑瓦战，侦我们顺党和任政府巨审时拉度势免、沉评着应龟付，痰采取萝了一铁系列日措施若，有镰效抵肯御了掉亚洲毫金融案危机隶对我皂国的杂冲击航，维夕护了赖改革沃开放部近20年来馅所创艳造的扁良好足局面心，取仇得了纹抵御上亚洲诱金融嫩危机倒的初袄步胜秋利。54人民框币不锻贬值稠对稳下定亚叔洲经物济乃址至世网界经姐济，锦对维必护我甲国经钻济、旨社会忽和国昼家安孕全均离起着忽十分稼重要教的作章用。皱亚洲嚼金融芽危机乞发生博以后少，我陆国政油府多泡次承花诺人惹民币悼不贬裂值。魄人民倍币不蜡贬值拆是我困们党版和国议家面枯对亚友洲金周融危品机，茄审时食度势好作出颈的一贤项果魂断决吉策。截坚持施人民谦币汇证率的鼠稳定惹不仅矿有利监于亚充洲地嫂区经王济的畏复苏锡和世忌界经塘济和爸稳定研，而魄且也许有利拐于我吓国的翅稳定挨与发闲展。55人民新币汇奇率之户所以跳不会剪贬值膊，也尤不能衣贬值院，有秆其客质观必衬然性供，主馋要表旺现为荒：第一际、改侦革开兵放以刺来形抖成和铺发展脊起来发的比添较雄厉厚的差物质译技术扑基础爆，为序人民掀币汇忽率的蚕稳定牵提供弃了基关本保巴证。靠改革已开放20年来岩，在穿邓小音平理浪论的近指引赚下，算在党矿和政略府的闹领导烘下，毛全国冶人民功同心胃同德警、共岔同努茫力，堵取得挎了社江会主跟义改上革、导开放定事业互的实热质性陷进展寄，促捷进了推社会头生产阔力的仿发展篇，国诵民经蕉济总明体实背力上荣了几顾个台钩阶，饱进出岛口贸挺易收炸支状恒况良冰好，颤国际奏债务病的总洁量、耗结构餐与投户向合哪理，恒外汇披储备盯充足李，整到个国告际收栗支状犬况良笼好，祖从而远为人吉民币头汇率管的稳反定提嘉供了戴坚实严的基谦础。56可以惠说，宰如果倍没有20年来望的改伞革开竟放事产业，艘就没紧有中谊国今跟天较砌高的影综合昏国力程，就燥没有穴人民军较为贼丰裕捐的生茄活，镜也就港不可染能在帽绝大没部分悠东亚仇国家丘和地态区经劣济遭驳受重毒创的哨同时韵，中客国经呀济仍辞保持兔稳定此、正茫常的寇增长字和繁蹦荣。第二巩、人武民币歇汇率竭的稳耐定有争助于冒东亚切经济棒的复鄙苏和扔世界迟经济卵的稳节定。叉改革柳、开免放20年来运，尽送管中暑国经悬济有床了长必足的匪发展语，但肌从世坦界范总围看诵仍处平在相卵对不胜发达大阶段金，中清国经助济总朴量占象世界百经济车总量糖的比鸽例仍坏然偏宿低。57然而宋，即绕使在片这种机条件乖下，旧中国折政府魄仍然胃本着拘对国北际社阔会负惠责的铲态度咬，为征东亚遭经济担的早油日复编苏和必世界胀经济苦的稳漫定发作展，倒勇于珍牺牲斩多次价承诺跨人民孩币汇着率不贝贬值骡的政遇策。古在亚段洲金众融危略机发详生后党，若六中国础政府比出于布维护怨本国呼利益帽的单瘦方面何考虑漂，采绝取不阴负责钩任的污态度滩，实材行人市民币碌相机情贬值凉的政碗策，超虽然眠对减插轻亚松洲金晴融对窜我的慕影响学具有锤一定惧的作铅用，螺但无财疑会户加深暑东亚灵金融碑危机液的深作度，狸引发性新一溜轮的熄货币糟贬值穿，给诱东南婚亚国解家造滋成更庙大的迟损失墨，进葬而加猪大东判北亚鞭国家伶经济盗的困第难程迹度，催最终音通过依韩国宅、日醋本经坛济的丽崩溃西影响永美国敲、西杨欧乃巩至全怎球经久济的栋稳定感与发宾展。58因此吓，中院国成这了遏皮止亚令洲金往融危哀机进偶一步味扩散孙的重蜓要“鉴防波铅堤”社之一床。尽读管中倡国为稳此将彩付出搅沉重勉的代技价，逃但是丝式，中尘国经漏济的臭发展国离不泄开亚味洲和级世界誓经济讯的发糟展和扩支持浆，亚产洲金然融危挣机的满缓解室和世训界经虎济的粪稳定阁和发迫展也去离不棋开中肝国的嫩配合迁与支远持。宪正如盟江泽似民主遮席在19摄98年9月10日在孕会见赤美国带客人兼时所义说的芳那样妨，尽滴管东陡南亚裕的金动融风号波波海及整拿个亚埋洲地赢区，刷但人浑民币比坚持厦不贬朱值稳蚕定亚恒洲地钻区经订济发摸挥了接重要笑作用絮。59第三电、受兄我国脱现有渣产业祖结构鞭、进求出口列产品街需求抵弹性仰特征冰的制副约，子人民暮币若鹊贬值莲，并和不利愚于我桐国经貌济的缎发展屡。通伟常，介一国汪货币侧贬值文有利耕于出参口的漫增加百，进归口的牺减少申，从查而起黎到刺估激国介内生亚产，支实现口充分兰就业春，改捎善国暑际收绍支的欧作用悄。但斧是，滚在我坚国经展济发羊展阶火段，杜我国还现有损产业殖结构佣和进倒出口闯商品捉的结饱构，乳决定巨了我务国进付出口端商品树大多塑具有抵较低幸的价梁格需绑求弹蜡性。渗在此治条件株下，听人民魂币贬友值并变不能羊有效类实现袭刺激威出口新，减怠少进嫂口，抗推动服国民皆经济椅增长胜的目遍标。60第四骆，坚崖持人蚊民币孕汇率蒙稳定喷政策麦，有咏利于员遏止访通货困膨胀星、稳路定价鲜格、坛安定屑社会岩，维熟护改虚革开峡放的刘良好载局面表。大量量的榜实践宵证明翻，一萍国货依币一羽旦从乐相对饮稳定姿走向臣自由顺浮动糕，就检可能扣引起槐信心屈危机戒，导竿致金孕融崩毙溃。桑在目胡前我捐国金万融体佛制改言革尚务未到肢位的坑条件蹈下，绵一旦覆宣布剂人民铺币贬阳值，妈那么喉受东饶亚各戴国货仓币贬冬值方颠式示霉范效情应的春影响劳，公赞众极时有可汁能会冷产生况进一掉步贬柄值的偿强烈寺预期耍，在付人民辫币无线法自市由兑汁换的累条件计下，测可能钓会导叙致19诱88年“土抢购配风”眼和19堂93年上虹半年雨抢购继进口浸商品若的风怪潮再影度重始演，传引发呢通货锡膨胀欧，加粉剧存跟款挤艺提，值使银探行难复以应蹲付，所尽管薯有政塞府“停无限尖量支灶持”飘的政盛策手汗段，挑但终勾会导与致政谢府增篇加基部础货泼币发哪行，饥推动妻价格伯上扬穷，进般而刺浅激恐恨慌性女存款漆挤提必，非灿理性诱商品球采购悲，造求成恶欠性循姓环。61为应场付局滤面，吊政府膀可能反调升忌利率荒，稳服定存灭款，垂维持质市场舞商品尖供求菊平衡产，但灯其后留果是撞打击芦股市联、债色市、乡丰遏制索投资丘与消帆费，伶引发忘新的津金融辟和经荒济困厘难。抽同时阀，伴砖随通晃货膨孕胀率迟、价言格和鉴利率止水平渠的上者升，骨也会源引起暴人们咏支付作能力算和收亿入结讲构的壤相对象变化脖，加原剧社齐会各讨阶层青之间队的利棋益冲森突，王引发摘社会骂矛盾射。因慎此在巴亚洲沫金融捧危机乎中为正巩固锯改革昂开放业以来孙造就止的良搏好局活面，接也需有要保硬持人士民币昆汇率炮的稳敏定。62第五嘴、为酬了保喘护外齿商投来资利间益，殿维护渗和改仅善我衬国招患商引门资环浙境，云应保否持人臭民币述汇率缩慧的稳欢定。瓶改革彩开放轰以来康，我艺国吸径收的梁外商珠直接索投资松已达24皱00亿美凑元左前右。番这些或外商惨投资场的利升益在示很大拨程度忧上取僻决于聚人民凑币汇胶率的爸变化困水平蛾。人看民币仿汇率尾一旦漫出现奶较大慨幅度逢贬值吊，无损疑会安直接陪影响步所有信前期验来华逃投资姻者以据外汇融表示鬼的投截资收识益及鸣其相生应的翅利润世汇回荡水平捷。同类时，喘伴随索人民棒币汇帐率贬忙值可押能出颗现的母一喷系列芳连锁倦反应培，也论会恶访化外交商在辣华投败资环释境。然因此造，为柿保护呢外商从利益涌，维置护和枝改善桐我国西的投北资环唱境，龄应坚悦持稳伐定的礼人民奔币汇瞧率政油策。63第六为、人雹民币仇在资幻玉本项骨下的面不可渠自由蝴兑换设，为吉人民村币汇节率的迫稳定砖，创谣造了烈外汇努管理助制度质上的夜条件溜。在葵亚洲拌金融况危机嫁中，虽一旦滚人们逆对某含国货历币产辞生贬筒值预炕期之换后，盟只要捎该国与货币签满足位资本棋项下团可自秧由兑