谈谈证券交易市场

第五章证券交易市场

证券的交易市场又称二级市场或次级市场，它是指已发行的证券再行转让、买卖的交易市场。二级市场由证券交易所和场外交易市场构成。第一节证券交易所证券交易所(stockexchange)是有组织地进行证券集中交易的有形场所，是二级市场的主体。证券交易所本身并不买卖证券，它只为买卖双方提供证券集中交易的场所。

一、证券交易所的组织结构

(一)证券交易所的组织形式

1.公司制证券交易所。公司制证券交易所是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。公司制证券交易所具有如下优点：(1)证券交易所经营者与交易参加者的分离可以保证交易所在经营中不采取偏袒交易双方中任何一方的态度，从而保证证券交易的公平与公正。(2)证券交易所的担保责任可为投资者提供保障，较易取得社会信任，从而有利于证券交易所的发展。(3)公司制证券交易所为了获得盈利就必须建立良好的信誉，为此它就必须尽可能提供良好、充足的交易设施，从而促进证券交易的顺利进行。

公司制证券交易所也存在一些缺点：(1)为了赚取更多的利润，常常扩大会员人数，从而可能助长过分的投机交易。(2)公司制证券交易所有可能因经营不善而破产，这将给证券市场造成巨大冲击，从而危及到整个经济。2.会员制证券交易所。会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，主要由证券商组成。

证交所的职能包括：①提供证券交易的场所和设施；②制定证券交易所的业务规则；③接受上市申请，安排证券上市；④组织、监督证券交易；⑤对会员进行监管；⑥对上市公司进行监管；⑦设立证券登记结算机构；⑧管理和公布市场信息；⑨证券委许可的其他职能。会员制证券交易所具有如下优点：(1)不以盈利为目的，收取的交易费用较低，有利于交易的活跃；(2)不存在破产风险。它也有如下缺点：(1)在未提供担保的交易所中，投资者的利益得不到保障；(2)非法人的会员制证券交易所不利于国家统一管理；(3)证券交易所的管理者与参加者合一，不利于交易所的管理。(二)证券棵交易洪所的侍权力范机构证券晴交易划所一蚂般都敌由交浙易所棒的股痛东大斧全或遣会员相大会或选出友一个早权力贸机构(如董页事会梁、理突事会、委脚员会)来管虎理交牲易所碎的运鸽行，毛权力毙机构盲下设厘若干寸职能翻部门燥处理托日常垒事务无。我国候证券造交易麻所设会员理大会、理事亭会、专门合委员群会。会员密大会是证底交所纪的最末高权庭力机形构。会员霞大会收有如圆下职权：①制火定和甩修改抽证交造所章蜂程；②选件举和县罢免望会员咏理事催；③审虑议、锣通过垦理事近会、漆总经塔理的往工作捧报告姐；④审州议、配通过砍证交樱所的距财务岭预算也、决轨算报钥告；⑤决爸定证岭交所杨的其叹他重曾大事再项。理事枯会是证悉交所攀的决浆策机搅构，利对会类员大吊会负恳责。两理事拣会每坛届任利期3年，职责是：①执猴行会贷员大矮会的袄决议档；②制诉定、相修改毁证交脆所的腐业务粥规则疑；③审幅定总堤经理眯提出粒的工糠作计江划；④审柳定总益经理搬提出慈的财纲务预盒算、储决算棋方案婆；⑤审伸定对筛会员些的接凤纳；⑥审士定对述会员纷的处摆分；⑦根络据需糊要决净定专拖门委顶员会丝式的设罗置；⑧会蛋员大枣会授暴予的腾其他离职责膜。理事狭会下痰设监斜察委氧员会睁，每耻届任密期3年，蜜其职责遥是：①监颤察高花级管纳理人杰员执挽行会惹员大桂会、均理事平会决僚议的保情况浓；②监资察高次级管涝理人纱员及村其他润工作买人员恢遵守室法律刺、法狮规和蠢证交电所章蔬程、泪业务饭规则厕的情育况；③监疾察证怪交所克的财移务情滚况；④证甜交所涌章程围规定张的其伙他职炊权。(三)证券芽交易张所的煌会员默制度为了肿保证吐证券令交易筛所交仅易有扎序、弯顺利诉地进独行，做各国牢的证浊券交息易所摘都对盛进入往交易虹所交影易的会异员作位了资窄格限蓬制。办各国脸确定严会员渠资格挖的标宰准有医较大迁不同选，但主要干包括会员叉申请耳者的困背景屯、能趟力、千财力啊、有丈否从现事证抓券业拣务的忍学识浪及经邀验、香信誉受状况口等。二、茫证券胖交易燃所的东上市倘制度证券现的上蓬市(l董is克ti纽奉ng逮)就是推赋予课某种傍证券央在某殿个证泼券交各易所头进行幸交易果的资先格。各证民券交贞易所陆的上称市标胡准大安同小义异，胡主要歇包括任如下棕内容敞：(1演)要有侍足够拐的规研模；(2们)要满酿足证窝券持顿有分挤布的骡要求眨，私熄募证亦券通架常无昨法满唯足这灵个标亏准因猜而不露能上栋市；(3唱)发行线者的盒经营叼状况才良好假等等挽。我国革证券柏上市碍实行核准肚制。《证券倚法》规定惠，公偷司申鸭请其奔证券辆上市字，必湿须报届经中胆国证因监会充核准黑。中滑国证源监会过可以押授权眯证交航所按如照法坝定条痰件和炮程序呢核准储证券溜上市读申请败。申请绢股票矩上市观的公厨司必诉须向生证交仅所提已交有扣关文脸件。微例如磨，上蹲海证绑交所固要求查提交灾如下码文件(一式挖四份)：(1手)上市弊申请较书；(2激)上市怒报告亩书；(3绕)批准纽奉设立映股份朗有限塘公司沟的文车件；(4新)批准奔公开选发行外股票暖的文黎件；(5花)资产狱评估漏机构东或国挠际会虾计公若司所子出具蜓的评库估报碎告；(7短)股票难发行由的承英销协票议；(6视)国有愚资产吉管理廉部门货资产史评估挥的确其认文钻件；(8违)招股杯说明税书(B种股贷票招影股备匠忘录)；(9酿)会计挂师事允务所崇注册评会计轧师(2名以济上)出具指的验匪资报蹦告；(1克0)会计乓师事懂务所脱注册寇会计蹄师(2名以必上)鉴定著的最榜近3年会炎计年暂度及搞截至批申请柄上市夸前1个月准的财社务报覆表和尊签字恐、盖歌章的奔审计碌报告寒；(1限1)律师怠事务拜所律孩师(2名以胆上)就公街司有眨关事臭项签坐字、井盖章苦的法名律意滥见书呆；(1把2)公司泡章程机；(1浓3)登记哪注册枪的营突业执抄照；(1鞋4)公司允股东基大会唯同意霸股票腔上市貌的决临议；(1洗5)本所狼会员启署名骆的上毫市推弊荐书具；(1暂6)股东希名册(软盘)；(1施7)在个珠别情凤况下偷，上嚷海证栽券交锤易所津认为治必须碎提供套的其凭他文伸件。三、肯证券泥交易负所的兰交易照制度(一)证券削交易罩所的蒸空间野设置证券愉交易其所是趣一个鸡有组偷织的注固定领交易中场所疾，其叮空间脉设置主要晌取决思于上市提证券寇的种惭类、显数量灰和交屑易量(二)交易竟时间为方还便交酬易，秀各证关券交演易所今对交群易时觉间都胀有明用确规弃定。魂每天个第一幼笔交凶易称踢开盘(开市)，最皮后一踏笔交务易称挽收盘(闭市)。(三)交易买程序在证丑券交常易所峰进行遣证券栏交易芦的一障般程突序是纪：1.联系减证券丸经纪藏人。经纪浸人的职责是以迁最有抽利的刚成交执价格撞为客弦户买狸卖证伤券，摔并为源客户衔提供拢有关注服务减。投资粘者选降择经谜纪人弊应考卧虑以联下几勒个重冷要因挣素：(1戴)要能委提供汪准确苦而有叨效的竟服务欠；(2策)要有稳良好缠的信虾誉；(3脊)经验切丰富忌，而衔且在债以往流的经架纪活队动中分表现逮上乘储。2.开立路账户冰。选择掩好经烧纪人洋后，栏投资样者应辰向经请纪人嚼办理名册游登记，并遗在经碍纪人录处开手立资金耳专户和证券外专户。名册京登记涉分个人怜名册寺登记和法人萝名册缎登记序。在我汇国，旦证券约投资婆者需顷开立赴两种轧账户菌：股票帽账户和资金认账户。3.委托珠。客户减开立朵账户随后，谜就可疑以通沫过电斧话、瘦电报丑、传枣真、受信函递或当最面委领托证顷券公精司买鹿卖证馆券。证券松商业先务员吹受理舍委托麻后，桐应立郑即通便知驻贪场交背易员娱。4.委托躺的执伪行。5.交割害。交割代是指触买卖杰协议暂的履叼行，袜即买换主付章出现炕金取字得证皆券，辈卖主兽交出充证券哭取得畏现金著。6.过户蜂。记名并证券胳成交练后，公应到招发行迅公司秆办理德过户比手续作。过棚户就询是变唱更证降券持稍有人辩的户木头。(四)证券径买卖胃委托责的种左类证券副买卖寻委托能是投住资者凉通知胃经纪反人进奖行证隆券买刃卖的肾指令皆。1.按交易拨行为可以膏划分芽为购征买委分托和绍出售陪委托赔。2.按委托具买卖茎的证未券数孙量可以徐划分篮为整袭数委术托与帆零数绿委托柜。3.按交易预价格可划沾分为廊就市块委托拿和限厨价委茅托。4.按委托蒸的有荐效时贺间可划暗分为董当日约委托物和开牛口委零托。5.停止勺损失受委托豪。6.停止卧损失丸限价哨委托师。7.授权鸡委托构。（五缠）证智券交盯易所欠的交类易制刚度1．交勤易制笨度优部劣的点判别叶标准交易孝制度孕是证融券市香场微未观结遣构(m型ar直ke壁t毫mi讲cr哈os弃tr瓣uc糕tu授re毯)的重朋要组凑成部匀分,它对迅证券灯市场警功能跃的发巡寿挥起吹着关珠键的幅作用淘。交变易制泄度的州优劣搞可从剪以下慈六个移方面渔来考掀察：酱流动身性、鲜透明宴度、疑稳定包性、惰效率答、成耀本和化安全对性。2．交他易制敢度的匆类型根据种价格顷决定想的特烘点，再证券酬交易纤制度辞可以部分为绑做市凶商交懂易制应度和哪竞价融交易著制度似。做市亚商交画易制胃度也称昆报价味驱动嗓（qu公ot受e-ri潜ve爷n）制无度。膀在典乐型的升做市弯商制研度下造，证而券交趋易的胞买卖袋价格吧均由础做市辛商（ma滥rk起et扔m圣ak亿er）给杜出，孤买卖亭双方否并不仗直接窄成交屡，而踏向做互市商凯买进巡寿或卖泽出证言券。赛做市轿商的蒸利润躁主要粪来自摘买卖黄差价唱。竞价窝交易臭制度也称玻委托吧驱动掠（or外de尚r-勾dr哗iv堤en）制香度。优在此身制度恐下，露买卖疑双方闲直接虑进行规交易姥或将喜委托淡通过厚各自惯的经它纪商哥送到漏交易船中心六，由由交易矩中心捎进行惊撮合助成交田。按证斩券交即易在亏时间政上是湿否连社续，扫竞价简交易娇制度琴又分雄为间断宴性竞腊价交蜓易制扔度和连续盏竞价炸交易棍制度病。(六)证券裳交易羊类型证券下交易则的类型主要担有现飘货交朱易、鱼信用沸交易般、期会货交骂易和哈期权史交易参。1.现货让交易克。现货围交易谜又称子现金输现货寇交易叛，是查指买舅卖双若方成渣交后捎即行扔办理重交割仗手续出的交免易。2.信用目交易。信用核交易详又称淡垫头的交易誉或保军证金抵交易恼，是退指证里券买剩者或麦卖者凝通过驰交付板一定脱数额济的保疼证金域，得复到证发券经死纪人粪的信宝用而务进行史的证度券买干卖。信用尽买进堆交易容又称则为保敌证金惑购买筐，是昌指对作市场通行情逼看涨疫的投瓣资者姥交付违一定澡比例辣的初赶始保健证金选（in膀it烈ia葛l本ma割rg族in），酱由经独纪人次垫付趋其余加价款割，为简他买士进指冠定证律券。（2）卖束空交工易（sh膏or斩t翻sa岛le俭s）（1）保泻证金尿购买屑（bu哗yi笋ng烈o庸n眨ma皆rg得in）信用婚卖出论交易研又称串为卖倍空交逗易，裕是指华对市则场行崭情看醉跌的渐投资娇者本扭身没徐有证爆券，返就向愈经纪霜人交敲纳一逼定比视率的昏初始庙保证冠金（夫现金鉴或证丑券）及借入轿证券锦，在具市场盲上卖酸出，帝并在挨未来贺买回意该证厨券还鸟给经写纪人给。(七)证券笼上市怪和交顶易费竖用有关塞证券贫上市旬和交拉易费剑用主杠要有段：1.证券岁上市团费。2.委托嗽买卖云佣金久。3.场内雁交易煌费。4.场内其设施馋使用撑费。5.印花爱税。第二腹节状场祝外交欣易市蚀场一、行场外鸽交易闸市场场外消交易种市场又称钉柜台缺交易提市场贿或店贝头交嘱易市券场，写是指雕在证老券交姓易所唤之外香进行着证券怕买卖籍的市碎场。宋在不澡违反配法律猪的前进提下匹，只描要双貌方愿胸意，掏可在纺任何疮时间支、任呀何地秆点以姥任何趣方式灿成交姜。Na馒sd旁aq与其熊他OT暑C市场姐最大窑的区较别就帽在于匠它跟高证券速交易舰所一谁样有交挂牌竭标准卖。以入悼市者溉获取逗信息递的权拍限来填划分汗，Na完sd服aq市场田被分啦成三个捞层次。级别闹最高老的是作第三闪层次鞠。这欲个层药次只炎允许扩做市抵商进烟入进元行报耕价或残修改价报价谱。第二特层次休将做响市商劲与经博纪人即或其截他自争营商壶连接惕起来与，允介许用答户查伞看所兔有做津市商斜的报伍价。第一议层次着的用得户是比那些圆不经插常买懒卖证逃券的容投资男者，成他们闷只能球获得锈每只陈股票爹买卖碰报价乓的中再位数痛（me捎di弦an）或拖称为毫代表熟性报矩价。二、搏第三淋市场第三糊市场是指演原来监在交躲易所矛上市森的证诸券，切移到下场外初进行迈交易嘉而形查成的插市场敬，它姓是场制外交繁易市丑场的剃特殊件组成如部分毁。三、险第四喘市场第四鼠市场是指跳大机竖构（炎和富颤有的删个人锦）绕皆开通爪常的牌经纪妻人，询彼此隙之间意利用询电子锹通信允网络霜（El鸽ec欺tr玻on半ic材C浑om龄mu腐ni甜ca箭ti扔on屈N店et链wo诊rk猎s,EC禽Ns）直莲接进起行的制证券鸟交易辜。第三初节扣证沾券交讨易市惨场的延管理一、舰对证盲券交画易所榆的管诱理(一)对开机设证颈券交滩易所篇的管晋理1.以美拘国为斯代表界的注师册制界。2.以日羡本为涌代表拖的特心许制铜或许寒可制迟。3.以英吐国为判代表委的认甚可制兰。(二)对证悦券交吼易所虾行为粪的管御理对证冷券交速易所锐行为晴的管姨理监锡督主干要是旋为了烂监督体证券忠交易臣所是绒否贯拍彻其肿规章烈制度饺，检书查公轮开的答文件壮资料钉是否触属实城，交师易行决为有索无违本反法麻律规纷定等雾等，辜以维困持市罩场秩朋序，材保证缓证券柄市场蜡机制聪的正惩常运宪转。二、昼对证浮券商躲的管津理证券监商是经灶营证如券业损务的倒机构位或个兵人，速它是添证券讨交易匆的中医介环钥节。怜对证本券商乌的管帮理主茶要从蜂设立固管理览和行板为管熊理两累方面临入手愤。(一)对证筐券商爱的设织立管遥理对证沫券商趣的设泼立管自理也木主要宜分为注册杠制和特许蜻制两种井。1.以美勒国为耐代表梦的注晋册制仗。美国桑的证判券交谣易法钞规定兵，所漠有经苦营全坡国性宁证券更业务愤的投蝇资银疏行(包括呆证券劣承购老经销效商、倘证券爱经纪阳商、猛证券恒自营怀商、棵证券会咨询斗商等)都必克须向欢证券贼交易陈委员预会登记午注册着；取续得证帜券交诵易委胖员会馅注册幕批准友后，默还得诸向证周券交阁易所浇申请诞会员婆注册铺。2.以日页本为将代表宪的特堵许制移或许歼可制货。日本隔的证陵券经父营业惹者在虾经营赤业务念之前征，必橡须向灵大藏往省提申出申啄请。缺大藏极省根刻据不糕同的园业务饥种类恐授予羞不同易的特退许，(二)对证剪券商圣行为友的管嗓理证券消商行徐为通搂常受躁双重妻管理俗，一乎是证任券主管管机返关，击一是字证券商交易钓所。在美盗国，证垂券交朋易委味员会烈和证凭券交被易所为对投值资银焦行行损为的喊管理挂措施阅主要狸包括红：(1统)经营云报告秒制度派；(2毒)纯资摆本比暑例制谨度；(3湿)经营向收费沫标准锣限制按；(4承)投机捷经营闭的管旺理；(5仆)交纳呢管理欧费制灾度；(6秘)对投必资银化行违齐法活币动的挡惩罚幻玉制度束。三、第证券恶交易葬的管河理1.保证偏信息燃的充灯分、漏真实环。为了呼在场孩内或裙场外粮交易葬公司柴所发薄行的买证券庙，公董司必笑须定恼期向举证券翠主管优机关饱或证凤券交旬易所相递交贷反映查该公弄司资掏产、志负债筋、