和恒咨询-专精特新A股上市公司高质量发展研究报告

1.3扶植专精特新是中国近年特色产业政策之一 8精特新上市公司现状分析 82.1专精特新上市公司数量及市值 92.1.1专精特新上市公司总体市值分布及变动 92.1.2专精特新上市公司分省份分布及变动 122.1.3专精特新上市公司分板块分布及变动 222.1.4专精特新上市公司分行业分布及变动 242.2专精特新企业财务指标分析 27 三、专精特新“小巨人”上市公司现状分析 903.1专精特新“小巨人”上市公司数量及市值 903.1.1专精特新“小巨人”上市公司总体市值分布及变动 903.1.2专精特新“小巨人”上市公司分省份分布及变动 933.1.3专精特新“小巨人”上市公司分板块分布及变动 1023.1.4专精特新“小巨人”上市公司分行业分布及变动 1053.2专精特新“小巨人”上市公司财务指标分析 107 4.1中医药龙头片仔癀(600436.SH) 170 4.2电池龙头恩捷股份(002812.SZ) 183 4.3模拟芯片龙头圣邦股份(300661.SZ) 204 家，其中上市公司1005家，较2022年4月30日，专精特新上市公司数量增加了175家，增速21.08%，专精特新上市公司群体数量保持增长，其中江苏省专精特新上市公司数量增长最为明显。专精特新上市公司在A股中扮演着日益重要的角色。专精特新上市公司群体的市值差异较大，整体集中在中小市值，占比(47%)最多的是市值在20~50亿元的企业，85%的专精特新上市公司市值低于100亿元。专精特新上市公司市值中位数和平均值有所回升，但市值分布出现愈发分散的趋专精特新上市公司在各省的发育存在明显差异——数量分布不均、市值差异巨大。长三角及广东是专精特新上市公司的主力军，上海与河北的专精特新上市企业对A股表现更突出的贡献。大部分省份专精特新上市公司在A股中扮演着愈发重要的角色。现阶段，创业板和科创板是专精特新上市公司的主战场，行业主要集中在机械设备、医药生物、电子、基础化工、电力设备五大行业。电子、医药生物、电力设备三大产业的总市值最高。进一步分析专精特新上市公司2022年度财务指标，我们会发现，纵向来看，专精特新上市公司在规模上有所扩张，但经营质量有所降低，资产报酬率、成长能力、盈利能力、运营能力等方面指标均有不同程度的下滑，经营质量的稳定和提高是专精特新上市公司群体需要下阶段重点思考的问题；横向来看，由于专精特新上市公司为中小企业，其在规模上与A股有较为明显的差距，受规模影响，在议价能力方面也与A股有一定差距。而经营质量较A股仍有一定优势，但优势在缩小，尤其是在成长能力表现较差，甚至低于A股表现。增加168家，增速28.43%，公司数量保持增长。“小巨人”上市公司在A股中扮演着日益重要的角色。“小巨人”上市公司整体集中在中小市值，整体市值水平略有回升。占比 (43%)最多的是市值在20~50亿元区间的公司，84%的“小巨人”上市公司市值低于100亿元。“小巨人”上市公司在各省的发育也存在明显差异——数量分布不均、总市值差异巨大。长三角、广东和北京是“小巨人”上市公司的主力军，安徽、河南、四川、天津、江苏等地的“小巨人”对A股表现更突出的贡献。现阶段，创业板和科创板是“小巨人”上市公司的主战场，“行业主要集中在机械设备、电子、基础化工行业，其中电子行业的总市值最高。进一步分析“小巨人”上市公司2022年度财务指标，我们会发现，纵向来看，“小巨人”上市公司在规模上有所扩张，但经营质量有所降低，资产报酬率、成长能力、盈利能力、运营能力等方面指标均有不同程度的下滑，经营质量的稳定和提高是“小巨人”上市公司群体需要下阶段重点思考的问题；横向来看，由于“小巨人”上市公司为中小企业，其在规模上与A股有较为明显的差距，受规模影响，在议价能力方面也与A股有一定差距。而经营质量较A股仍有一定优势，但优势在缩小。为协助大家对专精特新企业群体的发展形成更为具体的感知，和恒在本报告中还挑选了中医药龙头片仔癀、电池龙头恩捷股份、模拟芯片龙头圣邦股份三家公司，对其企业概况、行业发展以及公司前景进行了详细分析，供大家参考。一、专精特新概述1.1“专精特新”内涵解释“专精特新”一词最早来源于2011年7月，由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告(2011)》新闻发布会上首次提出。2013年7月，工信部发布《关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》，进一步规范了“专精特新”的内涵，即“专业化、精细化、特色化、新颖化”。1.2专精特新背景环境全球贸易摩擦加剧、外部环境动荡。当前，全球产业竞争格局正在发生重大调整，世界经济陷入低迷期，经济全球化遭遇逆流，新冠肺炎疫情影响广泛深远，不稳定性不确定性明显增加，产业链供应链循环受阻，中小企业转型升级、市场开拓面临的挑战加大；同时受全球经济下行、疫情冲击等因素的影响，国际贸易保护主义抬头、全球贸易摩擦加剧。例如，近年来美国加紧了对我国在高科技领域的制裁和打压，为使中国高科技发展与美国“脱钩”，其对华高技术出口管制、供应链连环打击方面在范围、影响、剧烈程度上都达到空前新高。高新科技发展遭遇“卡脖子”。“中兴事件”爆发后，2018年4月19日，《科技日报》以“是什么卡了我们的脖子”为题，推出了一组由35篇报道组成的专栏，系统性地向公众介绍了我国在哪些核心、关键领域还受制于人。“卡脖子”问题的本质是“技术垄断”，体现了在我国经济社会发展进程中，一些产业发展需要的关键核心技术“受制于人”，这不仅制约了产业升级和发展，也卡住了国家经济的“命脉”。强链补链，制造大国孕育发展契机。中国制造业以大规模资本开支为主，基础投入不足，创新相对短板，制造业转型升级背景下，我国在产业链上的“断点”“堵点”问题突出，在芯片、发动机、材料、数控机床、工业软件等领域陷于“卡脖子”困境。推进基础应用研究，强化科技创新和产业链供应链韧性是我国向“制造强国”转变的基本路径。专精特新企业是制造业补链强链的重要发力点。我国中小企业发展仍然存在问题。中小企业平等待遇仍缺乏有效保障，损害企业权益现象时有发生；融资难融资贵问题尚未有效缓解，融资促进措施有待进一步创新和落实；公共服务供给与需求不够匹配，创新资源获取渠道不够畅通，中小企业发展水平区域间不平衡问题突出；促进中小企业发展的工作机制亟待进一步完善，效能有待进一步提升。1.3扶植专精特新是中国近年特色产业政策之一政策从补贴、服务等多方面支持“专精特新”中小企业的发展。为加快培育和发展一批专精特新中小企业，国家层面及省市地区陆续推出一系列促进中小企业发展的鼓励政策。如在“十四五”期间，中央财政设立中小企业发展专项资金并安排100亿元以上奖补资金，分三批重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。除了一次性补贴外，多部门、各地市针对中小企业特点，从融资服务、资源整合、融通创新、财税支持等方面力挺“专精特新”中小企业高质量发展。提出“百十万千”工程目标。在《关于印发“十四五”促进中小企业发展规划的通知》中，提出工信部中小企业局大力建设“百十万千”工程的目标，力争在2025年之前，通过中小企业“双创”带动孵化100万家创新型中小企业，培育10万家省级专精特新中小企业、1万家“专精特新”小巨人企业和1000家制造业单项冠军。二、专精特新上市公司现状分析截至2023年4月30日，从各省/市工信厅/局官网公布的数据来看，省级专精特新及省级专精特新“小巨人”名单共71,764家，其中上市公司1005家。2.1专精特新上市公司数量及市值2.1.1专精特新上市公司总体市值分布及变动2.1.1.1专精特新在A股中扮演着日益重要的角色专精特新上市公司群体数量保持增长。截至2023年4月30日，专精特新0日，专精特新上市公司数量增加175家，增速21.08%，总市值增加14,179.14亿元，增速26.54%。图1：专精特新上市公司数量(家)图2：专精特新上市公司总市值(亿元)数据来源：Choice专精特新上市公司在A股中扮演着日益重要的角色。2023年4月30日，A股上市公司共5164家，专精特新占比19.46%，A股上市公司总市值956,941亿元，专精特新占比7.07%。较2022年4月30日，专精特新上市公司数量占A股数量的比例增加2.01个百分点，专精特新上市公司总市值占A股总市值的比例增加0.61个百分点。图3：专精特新上市公司数量A股占比数据来源：Choice图4：专精特新上市公司总市值A股占比2.1.1.2专精特新上市公司整体集中在中小市值专精特新上市公司市值差异较大。2023年4月30日，专精特新上市公司中市值最大的为片仔癀，市值为1,640.60亿元，市值最小的为殷图网联，市值为3.13亿元。专精特新上市公司整体集中在中小市值。2023年4月30日，专精特新上市公司中7%的公司市值在10亿元以下，11%的公司市值在10~20亿元，47%的公司市值在20~50亿元，20%的公司市值在50~100亿元，市值超过100亿的上市公司151家，超过500亿的公司10家，超过1000亿的公司仅2家。5：2023年4月30日专精特新上市公司市值分布(家)数据来源：Choice相较于全A股，专精特新上市公司市值普遍较小。2023年4月30日，专精特新上市公司中位数37.33亿元，低于A股上市公司的55.19亿元，专精特新上市公司平均值67.27亿元，低于A股上市公司的185.31亿元，从分布来看，85%的专精特新上市公司市值低于100亿元，而A股上市公司中市值低于100亿元图6：2023年4月30日专精特新上市公司与A股上市公司市值分布数据来源：Choice2.1.1.3专精特新上市公司整体市值水平略有回升专精特新上市公司市值中位数和平均值有所回升。专精特新上市公司2023年4月30日市值中位数37.33亿元，较2022年4月30日(31.86亿元)增加2023年4月30日市值平均值67.27亿元，较2022年4月30日(64.37亿元)021年4月30日(76.16亿元)仍有一定差专精特新上市公司市值分布出现愈发分散的趋势。专精特新上市公司中市值，图7：专精特新上市公司市值分布变动数据来源：Choice2.1.2专精特新上市公司分省份分布及变动2.1.2.1专精特新上市公司在各省的发育存在明显差异专精特新上市公司在各省间分布不均。2023年4月30日，浙江省专精特新上市公司数量最多，有188家，占全国专精特新上市公司的18.7%，其次是江苏专精特新上市公司的13.7%，而青海省、内蒙古自治区、香港特别行政区无专精特新上市公司。图8：2023年4月30日专精特新上市公司各省数量分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司总市值在各省间差异巨大。2023年4月30日，上海市专精特新上市公司总市值最大，为11,710亿元，占全国专精特新上市公司总市值总市值的14.9%，第三名是江苏省9,617亿元，占全国专精特新上市公司总市值的14.2%。图9：2023年4月30日专精特新上市公司各省市值分布(亿元)数据来源：Choice各省间专精特新平均市值差异较大。2023年4月30日，安徽省专精特新上市公司平均市值最大，为489.19亿元，云南省第二，为232.91亿元，山西省最小，为8.55亿元。图10：2023年4月30日专精特新上市公司各省平均市值表现(亿元)数据来源：Choice2.1.2.2长三角及广东是专精特新上市公司的主力军专精特新上市公司主要集中在江浙沪和广东。2023年4月30日，浙江省专精特新上市公司188家，江苏省176家，广东市138家，上海市136家，合计638家，占全国专精特新上市公司数量的63.5%；上海市专精特新上市公司总市值11,710亿元，浙江市10,058亿元，江苏省9,617亿元，广东省8,250亿元，合计39,635亿元，占全国专精特新上市公司总市值的58.6%。江苏省专精特新上市公司数量增长最为明显。2020年4月30日到2023年4月30日，江苏省专精特新上市公司新增82家，增速87%，与第一名浙江省的差距明显缩小。2.1.2.3上海与河北专精特新对A股表现更突出的贡献专精特新上市公司各省份分布与A股上市公司各省份分布有明显差异。2023年4月30日，专精特新上市公司分布最多的省份为浙江省，占全国专精特新上市公司的18.7%，A股上市公司分布最多的省份为广东省，占全国A股上市公司的16.3%。专精特新上市公司总市值最高的省份为上海市，占全国专精特新上市公司总市值的17.3%，A股上市公司总市值最高的省份为北京市，占全国A股上市公司总市值的23.6%。图11：2023年4月30日专精特新与A股上市公司各省数量分布对比图12：2023年4月30日专精特新与A股上市公司各省总市值分布对比数据来源：Choice专精特新对A股的影响在各省间存在明显差异，其中上海市和河北省专精A的贡献。2023年4月30日，专精特新上市公司占A股上市公司比例最大为上海市的32.2%，此外河北省、浙江省、江苏省专精特新上市公A公司的比例也超过25%，有专精特新上市公司省份中安徽省(0.6%)和山西省(2.5%)专精特新上市公司占A股上市公司的比例较小。专精特新上市公司总市值占A股上市公司总市值比例最大的为云南省的23.9%，有专精特新上市公司省份中最小的为山西省的0.1%。图13：2023年4月30日专精特新上市公司A股数量占比图14：2023年4月30日专精特新上市公司A股总市值占比数据来源：Choice大部分省份专精特新上市公司在A股中扮演着愈发重要的角色。A股上市公司涉及的33个省份或地区中，19个省份或地区专精特新上市公司数量占该地区A股上市公司数量的比例增加，仅6个省份或地区该比例缩小，19个省份或地区专精特新上市公司总市值占该地区A股上市公司总市值的比例增加，10个省份或地区该比例缩小。图15：2022年4月30日~2023年4月30日各省专精特新上市公司数量占该省A股上市公司数量占比变动图16：2022年4月30日~2023年4月30日各省专精特新上市公司总市值占该省A股上市公司总市值占比变动数据来源：Choice2.1.3专精特新上市公司分板块分布及变动2.1.3.1现阶段创业板和科创板是专精特新上市公司的主战场专精特新上市公司主要分布在创业板。在各板块中，2023年4月30日专精特新上市公司的数量排名为：创业板、科创板、上海主板、深圳主板、北交所。创业板专精特新上市公司数量最多，为357家，总市值21,509亿元。图17：专精特新上市公司分板块分布(家)图18：专精特新上市公司分板块分布(亿：Choice，截至2023年4月30日北交所成立时间较短且存在新三板挂牌满一年的条件，北交所专精特新上市公司群体仍有较大成长空间。2023年4月30日，北交所专精特新上市公司96家，占全A股专精特新上市公司的10%，北交所专精特新上市公司总市值9602.1.3.2科创板与北交所在专精特新上市中扮演着日益重要的角色北交所和科创板在专精特新上市中扮演着日益重要的角色。从2022年4月30日到2023年4月30日，北交所专精特新上市公司数量占专精特新上市公司的比例从5%上升到10%，科创板专精特新上市公司占专精特新上市公司总市值图19：专精特新上市公司分板块数量分布变动图20：专精特新上市公司分板块总市值分布变动数据来源：Choice科创板与北交所功能定位与专精特新更加契合。科创板的服务定位为“科技创新企业”，北交所的服务定位为“创新型中小企业”，且对业绩的要求更为宽松，使得更多专精特新企业能够达到上市标准，尤其是北交所在服务定位上与专精特新高度契合。2023年4月30日，北交所50%的上市企业为专精特新企业，北交所专精特新上市公司总市值占北交所总市值的38%。图21：2023年4月30日专精特新上市公司数量该板块A股占比图22：2023年4月30日专精特新上市公司总市值该板块A股占比数据来源：Choice2.1.4专精特新上市公司分行业分布及变动2.1.4.1专精特新上市公司主要集中在机械设备、医药生物、电子、基础化专精特新上市公司主要集中在机械设备、医药生物、电子、基础化工、电力设备。2023年4月30日，机械设备专精特新上市公司数量最多，为170家，图23：2023年4月30日专精特新上市公司数量行业分布(家)数据来源：Choice电子、医药生物、电力设备三大产业的总市值最高。2023年4月30日，电子行业专精特新上市公司总市值最高，为11,667亿元，占专精特新上市公司总图24：2023年4月30日专精特新上市公司总市值行业分布(亿元)数据来源：Choice专精特新上市公司主要集中在符合国家战略政策支持度高的行业。专精特新所上市公司集中度前五的行业均属于《工业“四基”发展目录》提到核心基础零部件和元器件、关键基础材料、产业技术基础领域，属于制造强国战略市场十大重点产业领域，同时也是产业政策高频颁布的行业领域。专精特新上市公司受到国家政策支持，同时也是支撑国家战略的重要构成。2.2专精特新企业财务指标分析2.2.1规模2.2.1.1资产规模扩张，但与A股有明显差距2022年专精特新上市公司总资产规模有所提高。2022年12月31日专精特新上市公司总资产中位数19.15亿元，较去年同期增加3.36亿元，总资产平均值32.60亿元，较去年同期增加5.80亿元。从分布来看，从2021年12月31日到降低到18%，总资产规模超过50亿元的公司占比从11%增加到15%。图25：专精特新上市公司总资产分布(家)数据来源：Choice与A股相比，专精特新上市公司总资产规模整体较小。2022年12月31日专精特新上市公司总资产中位数较A股低16.83亿元，总资产平均值低160.25亿元。从分布来看，85%的专精特新上市公司总资产规模小于50亿元，A股总资产规模小于50亿元的公司比例仅60%；A股总资产规模大于200亿元的公司占比14%，而专精特新上市公司仅1%的公司总资产规模大于200亿元。图26：2022年12月31日专精特新与A股上市公司总资产规模分布数据来源：Choice分板块来看，主板专精特新上市公司与A股总资产规模差距最为明显。2022年12月31日，专精特新上市公司在各板均与A股在总资产规模上存在差距，其中主板差距最大，上海主板的专精特新上市公司总资产中位数较A股低34.46亿元，平均值低335.66亿元，深圳主板的专精特新上市公司总资产中位数较A股低26.45亿元，平均值低136.66亿元。图27：2022年12月31日专精特新与A股上市公司分板块总资产表现(单位：亿元)数据来源：Choice2.2.1.2销售规模略有增长，但与A股有较大差距2022年专精特新上市公司营业收入规模略有增长。2022年，专精特新上市公司营业收入中位数8.29亿元，较去年同期增加0.42亿元，增幅5.3%，平均值19.21亿元，较去年同期增加2.10亿元，增幅12.3%。图28：专精特新上市公司营业收入分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司营业收入规模与A股存在明显差距。2022年专精特新上市公司营业收入中位数较A股低9.62亿元，平均值较全A股低103.63亿元。从分布来看，专精特新上市公司收入不到5亿元的公司占比31%，A股仅17%，专精特新上市公司收入超过50亿元的公司占比5%，A股则达到26%。图29：2022年专精特新与A股上市公司营业收入规模分布数据来源：Choice分板块来看，主板专精特新上市公司与A股营业收入规模差距最为明显。2022年专精特新上市公司在各板均与该板块A股在营业收入上存在差距，其中主板差距最大，上海主板的专精特新上市公司营业收入中位数较A股低19.59亿元，平均值低223.42亿元，深圳主板的专精特新上市公司营业收入中位数较A股低14.24亿元，平均值低75.23亿元。图30：2022年专精特新与A股上市公司分板块营业收入表现(单位：亿元)数据来源：Choice2.2.1.3盈利规模略有下滑，且与A股存在一定差距2022年专精特新上市公司净利润规模略有下滑，亏损企业增加。2022年专平均数1.60亿元，较去年同期增加0.05亿元，增幅3.1%。从分布来看，从2021年到2022年，专精特新上市公司亏损企业从80家增加到154家。图31：专精特新上市公司净利润分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司净利润与A股存在明显差距，更加集中在0-1亿元区间。A元，平均值低4.73亿元。从分布来看，专精特新上市公司的亏损企业占比更少，主要集中在在0-2亿元区间，专精特新上市公司该区间占比达到65%，而A股该区间公司占比为44%，专精特新上市公司高利润公司较少，净利润超过10亿元的公司占比3%，而A股11%的公司净利润超过10亿元，净利润超过50亿元公司占比2%。图32：2022年专精特新与A股上市公司营业收入规模分布数据来源：Choice分板块来看，上海主板专精特新上市公司与A股净利润规模差距最为明显。2022专精特新上市公司在各板均与A股在净利润规模上均存在差距，其中上海主板差距最大，上海主板的专精特新上市公司净利润中位数较A股低0.78亿元，平均值低11.77亿元。图33：2022年专精特新与A股上市公司分板块净利润表现(单位：亿元)数据来源：Choice2.2.1.4规模总结专精特新上市公司规模持续增长，但盈利略有下滑。2022年专精特新上市公司的总资产和营业收入较2021年均有所增长，但盈利不稳。专精特新上市公司规模与A股存在明显差距。专精特新上市公司在总资产、营业收入、净利润均与A股存在明显差距。图34：专精特新上市公司2022年净利润规模排名前50(亿元)2.2.2资产报酬率2.2.2.1股东回报明显下滑，较A股优势缩小专精特新上市公司股东回报出现明显下滑。从2021年到2022年，专精特新上市公司ROE中位数从9.27%下滑到6.17%，平均值(注：ROE平均值已剔除低于0和高于100%的极端值)从13.11%下滑到9.30%。从分布来看，2021年专精特新上市公司中ROE超过20%的企业占比17%，而2022年该比例只有7%，图35：2020年到2022年专精特新上市公司ROE分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司股东回报水平较A股的优势缩小。2021年专精特新上市公司ROE中位数较A股高2.13个百分点，平均值高1.95个百分点，而2022年A专精特新上市公司较A股的股东回报优势明显缩小。图36：2022年专精特新与A股上市公司ROE分布数据来源：Choice北交所的专精特新上市公司股东回报较高。在各板块中，北交所的专精特新新上市公司ROE中位数均不超过6%，平均值均不超过10%，北交所的专精特新上市公司ROE表现最为突出。专精特新上市公司在深圳主板较A股的股东回报优势更为明显，但在科创板却与A股存在差距。在深圳主板，专精特新上市公司的ROE中位数较该板块A股高出1.41个百分点，在各板块中优势最为明显，但在科创板，专精特新上市司ROE表现却低于该板块A股表现，中位数第0.69个百分点，平均值低0.67个百分点。图37：2022年专精特新与A股上市公司分板块ROE表现数据来源：Choice专精特新上市公司的股东回报在汽车与通信行业较该行业A股优势更为明显，而在医药生物与环保行业则表现欠佳。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司在通信、汽车、电力设备行OEA股高3.50个百分点，平均值高1.99个百分点，在汽车行业中位数高2.23个百分点，平均值高2.05个百分点。而在医药生物、环保、电子、计算机行业，专精特新上市公司ROE表现与该行业A股表现存在差距，其中在医药生物行业ROE中位数较A股低0.81个百分点，平均值低1.47个百分点，在环保行业中位数第1.56个百分点，平均值低0.64个百分点。图38：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的ROE表现数据来源：Choice2.2.2.2资产回报明显下滑，较A股优势缩小专精特新上市公司资产回报明显下滑。2022年，专精特新上市公司总资产报酬率中位数5.53%，较去年同期下滑2.84个百分点，平均值7.92%，较去年同期下滑3.23个百分点。专精特新上市公司资产回报的分布向低水平集中，且负值明显增加。从分布来看，2021年专精特新上市公司总资产回报率较为集中地分布在6%-12%，该新上市公司总资产报酬率为负的企业比例为15%，该比例较2021年增加7个百分点。图39：2019年到2021年专精特新上市公司总资产报酬率分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司较A股的资产回报优势缩小。2022年，专精特新上市公年则分别高2.11个百分点和2.12个百分点，专精特新上市公司总资产报酬率的整体表现仍优于A股，但差距已明显缩小。图40：2022年专精特新与A股上市公司总资产报酬率分布数据来源：Choice北交所的专精特新上市公司资产回报较高。在各板块中，北交所的专精特新上市公司总资产报酬率表现最为突出，中位数8.91%，平均值11.03%，其他板块专精特新上市公司总资产报酬率中位数均不超过6%，平均值均不超过8%，北交所的专精特新上市公司总资产报酬率表现最为突出。专精特新上市公司在深圳主板较A股的资产回报优势更为明显。专精特新上市公司在各板块的整体表现均较该板块A股有一定优势，其中，在深圳主板优势最为明显，总资产报酬率中位数高0.65个百分点，平均值高0.65个百分点。图41：2022年专精特新与A股上市公司分板块总资产报酬率表现数据来源：Choice专精特新上市公司的资产回报在通信行业较该行业A股优势最为明显，而在医药生物与计算机行业则表现欠佳。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司在通信、电力设备、汽车、轻工制造、国防军工、机械设备行业表现出优于A股的总资产报酬率，其中，专精特新上市公司在通信行业总资产报酬率中位数较A股高3.87个百分点，平均值高2.14个百分点，优势最为明显。而在医药生物、计算机、环保、基础化工行业表现欠佳，其中，在医药生物行业总资产报酬率中位数较A股低0.37个百分点，平均值低0.89个百分点，在计算机行业中44%的公司总资产报酬率为负，中位A低1.49个百分点。图42：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的总资产报酬率表现数据来源：Choice2.2.2.3经营资产回报明显下滑，较A股优势缩小专精特新上市公司经营资产回报明显下滑。2022年，专精特新上市公司经营资产报酬率中位数7.47%，较去年同期下滑3.93个百分点，平均值13.50%，较去年同期下滑5.30个百分点。专精特新上市公司经营资产回报的分布向低水平集中，且负值明显增加。从分布来看，2021年专精特新上市公司经营资产回报率在6%-14%区间较为集中，而2022年则较为集中地分布在0%-10%；同时，专精特新上市公司经营资产报酬率为负的企业比例为17%，该比例较2021年增加7个百分点。图43：2020年到2022年专精特新上市公司经营资产报酬率分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司仍较A股的经营资产回报有较为明显的优势，但差距缩小。2022年，专精特新上市公司经营资产报酬率中位数较A股高2.30个百分点，平均值高2.15个百分点，而2021年则分别高3.94个百分点和5.00个百分点，专精特新上市公司经营资产报酬率的整体表现仍明显优于A股，但差距在缩小。图44：2022年专精特新与A股上市公司经营资产报酬率分布数据来源：Choice专精特新上市公司在各板块均表现出优于该板块A股的经营资产回报表现。2022年专精特新上市公司在上海主板的经营中资产报酬率中位数较该板块A股高1.32个百分点，在创业板高1.02个百分点，在深圳主板高1.01个百分点，在科创板高0.95个百分点，在北交所高0.61个百分点。图45：2022年专精特新与A股上市公司分板块经营资产报酬率表现数据来源：Choice专精特新上市公司的资产回报在大部分行业表现由于该行业A股表现，其中在通信行业优势最为明显，但在计算机、医药生物、基础化工行业则表现欠佳。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司在通信、汽车、电力设备、国防军工、环保、轻工制造、电子、机械设备行业表现出优于A股的经营资产报酬率，其中，专精特新上市公司在通信行业经营资产报酬率中位数较A股高5.58个百分点，平均值高2.11个百分点，优势最为明显。而在医药生物、计算机、基础化工行业表现欠佳，其中，在计算机行业经营资产报酬率中位数较A股低0.18个百分点，在医药生物和基础化工行业经营资产报酬率中位数分别较A股低0.47个百分点和0.31个百分点。图46：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的经营资产报酬率表现数据来源：Choice2.2.2.4资产报酬总结纵向来看，专精特新上市公司的资产回报出现较为明显的下滑。资产报酬率主要受盈利能力和资产运营能力的影响，结合后续分析发现，专精特新上市公司经营资产回报下滑受盈利能力下滑和运营能力下滑的双重影响，维持和提高经营质量是需要重点思考的问题。横向来看，专精特新上市公司资产回报较A股存在优势，但差距正在缩小，尤其是股东回报指标，专精特新上市公司的优势已不明显。分行业来看，专精特新上市公司在环保行业的经营质量较行业有较为明显的优势，结合后续分析来看，这是因为其在盈利能力和运营能力均较行业有较为明显的优势；而在计算机行业经营质量则与行业有较为明显的差距，这主要是因为在运营效率与行业的差距较为明显。图47：专精特新上市公司2022年报ROE排名前502.2.3成长能力2.2.3.1销售成长性明显下滑，较A股优势已不明显2022年专精特新上市公司营业收入增速明显下滑。2022年专精特新上市公司营业收入增速中位数4.21%，较去年同期下滑19.71个百分点，降幅82%，平均值7.82%(注：营业收入增速平均值已剔除低于-300%和高于300%的极端值)，，专精特新上市公司营业收入增长的公司比例从86%下降到58%，收入增速超过50%的公司比例从19%下降到8%；2021年专精特新上市公司营业收入增速主要集中在区间0%-40%，而2022年则主要集中在-20%-30%。图48：2020年-2022年专精特新上市公司营业收入增速分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司较A股的营业收入增速优势已不明显。2022年专精特新上市公司营业收入增速中位数较A股高0.07个百分点，平均值高0.92个百分点，优势并不明显，2021年则分别高3.59个百分点和4.90个百分点。图49：2022年专精特新与A股上市公司营业收入增速分布数据来源：Choice专精特新上市公司在主板表现出高于该板块A股的销售成长性，但在其他板块销售成长性低于A股。2022年专精特新上市公司在深圳主板和上海主板的营业收入增速中位数分别较该板块A股高3.05个百分点和1.22个百分点，平均值分别高5.89个百分点和0.99个百分点，表现出更高的销售成长性。然而在北交所、科创板和创业板，专精特新上市公司的营业收入增速中位数分别较该板块A股低2.28个百分点、1.97个百分点和0.34个百分点，平均值低1.55个百分点、2.87个百分点和2.31个百分点，销售成长性与A股存在一定差距，其中，北交所的专精特新上市公司营业收入增速中位数为-2.70%，销售成长性较差。图50：2022年专精特新与A股上市公司分板块营业收入增速表现数据来源：Choice专精特新上市公司在汽车和电力设备销售成长性表现较好，在计算机、环保、国防军工和通信行业销售成长性与行业存在差距。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司在汽车、电力设备和轻工制造行业表现出优于A股的营业收入增速，其中，专精特新上市公司在汽车行业营业收入增速中位数和平均值分别较A股高5.98和5.02个百分点，在电力设备行业分别高4.53和3.05个百分点，在轻工制造行业分别高1.94和4.17个百分点。而专精特新上市公司在计算机、环保、国防军工、通信、基础化工、医药生物、电子、机械设备行业与该行业A股存在差距，其中在计算机行业表现最差，营业收入增速中位数和平均值分别为-6.00%和-3.40%，分别较该行业A股个百分点。图51：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的营业收入增速表现数据来源：Choice2.2.3.2产品盈利成长性下滑严重，过半数企业产品盈利下滑2022年专精特新上市公司毛利润增速明显下滑。2022年专精特新上市公司毛利润增速中位数-0.87%，较去年同期下滑15.88个百分点，平均值2.58%(注：毛利润增速平均值已剔除低于-300%和高于300%的极端值)，较去年同期下滑21.15个百分点。从分布来看，从2021年到2022年，专精特新上市公司毛利润增长的公司比例从73%下降到49%，2022年专精特新上市公司中超过半数企业产品盈利下滑，毛利润增速超过50%的公司比例从18%下降到8%；2021年专精特新上市公司营业收入增速主要集中在区间-10%-30%，而2022年则主要集中在-30%-20%。图52：2020年-2022年专精特新上市公司毛利润增速分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司较A股的毛利润增速优势已不存在。2022年专精特新上市公司毛利润增速中位数较A股低0.31个百分点，平均值高1.67个百分点，优势已不存在。图53：2022年专精特新与A股上市公司毛利润增速分布数据来源：Choice专精特新上市公司在上海主板表现出高于该板块A股的产品盈利成长性，但在其他板块产品盈利成长性与A股存在差距。2022年专精特新上市公司在上海主板的毛利润增速中位数较该板块A股高1.51个百分点，平均值高3.53个百分点。然而在北交所、科创板和创业板，专精特新上市公司的毛利润增速中位数分别较该板块A股低3.13、2.55和1.10个百分点，平均值分别低1.34、1.38和3.35个百分点，产品盈利成长性与A股存在一定差距。图54：2022年专精特新与A股上市公司分板块毛利润增速表现数据来源：Choice专精特新上市公司在基础化工、轻工制造和电力设备行业产品盈利成长性表现较好，在计算机行业产品盈利成长性与行业差距最为明显。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司在基础化工、轻工制造和电力设备行业表现出优于该行业A股的毛利润增速，其中，专精特新上市公司在基础化工行业毛利润增速中位数和平均值分别较A股高7.24和4.75个百分点，在轻工制造行业分别高3.56和14.20个百分点，在电力设备行业分别高2.69和4.37个百分点。而专精特新上市公司在计算机、环保、国防军工、电子、机械设备、医药生物、通信行业与该行业A股存在差距，其中在计算机行业表现最差，毛利润增速中位数和平均值分别为-11.66%和-9.84%，分别较A33个百分点。图55：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的毛利润增速表现数据来源：Choice2.2.3.3经营活动盈利普遍缺乏成长性，成长性低于A股表现2022年专精特新上市公司核心利润增速明显下滑，经营活动盈利普遍缺乏成长性。2022年专精特新上市公司核心利润增速中位数-15.30%，较去年同期下滑25.31个百分点，平均值-15.00%(注：核心利润增速平均值已剔除低于-300%年到2022年，专精特新上市公司核心利润下滑的公司比例从39%增加到62%，超过半数企业经营活动盈利下滑，核心利润增速超过50%的公司比例从25%下降图56：2020年-2022年专精特新上市公司核心利润增速分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司经营活动盈利成长性低于A股表现。2022年专精特新上市公司核心利润增速中位数较A股低4.67个百分点，平均值低4.84个百分点，而2021年专精特新上市公司核心利润增速中位数和平均值分别较A股高0.25和1.73个百分点，专精特新上市公司的经营活动盈利成长性开始低于A股表现。图57：2022年专精特新与A股上市公司核心利润增速分布数据来源：Choice专精特新上市公司在科创板与该板块A股的经营活动盈利成长性差距最大。2022年专精特新上市公司在各板块核心利润增速中位数均低于该板块A股表现，其中，在科创板差距最大，较A该板块A股低6.28个百分点。图58：2022年专精特新与A股上市公司分板块核心利润增速表现数据来源：Choice专精特新上市公司在电力设备行业经营活动盈利成长性较好。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，仅在电力设备行业核心利润增速中位数和平均值为正，在其他行业均普遍缺乏经营活动盈利的成长性。专精特新上市公司在通信和医药生物行业与行业差距最为明显。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司的核心利润增速在通信、医药生物、国防军工、汽车、机械设备、电子、环保、计算机行业均与该行业A股存在明显差距，其中在通信行业差距最为明显，核心利润增速中位数和平均值分别较该行业A股低22.03和18.30个百分点，其次是医药生物行业分别低17.15和14.51个百分点。图59：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的核心利润增速表现数据来源：Choice2.2.3.4公司盈利普遍缺乏成长性，成长性与A股与一定差距2022年专精特新上市公司净利润增速明显下滑，盈利普遍缺乏成长性。2022年专精特新上市公司净利润增速中位数-7.00%，较去年同期下滑21.39个百分点，平均值-5.87%(注：净利润增速平均值已剔除低于-300%和高于300%的极端值)，较去年同期下滑29.36个百分点。从分布来看，从2021年到2022年，专精特新上市公司净利润下滑的公司比例从34%增加到55%，超过半数企业公司盈利下滑，净利润增速超过50%的公司比例从27%下降到16%,。图60：2020年-2022年专精特新上市公司净利润增速分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司盈利成长性低于A股表现。2022年专精特新上市公司净利润增速中位数较A股低2.78个百分点，平均值低3.28个百分点，而2021年专精特新上市公司净利润增速中位数和平均值分别较A股高0.64和32.26个百分点，专精特新上市公司的盈利成长性开始低于A股表现。图61：2022年专精特新与A股上市公司净利润增速分布数据来源：Choice专精特新上市公司在主板与该板块A股的盈利成长性差距最大，在创业板盈利成长性略好。2022年专精特新上市公司在创业板净利润增速-3.09%，较该板块A股高4.04个百分点，是唯一净利润增速中位数高于A股的板块。而在深圳主板和上海主板净利润增速表现最差，净利润增速中位数分别为-13.84%和9.63%，较该板块A股分别低9.51和6.94个百分点，差距也最大。图62：2022年专精特新与A股上市公司分板块净利润增速表现数据来源：Choice专精特新上市公司在轻工制造和基础化工行业盈利成长性较好。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，仅在轻工制造、通信和基础化工行业净利润增速中位数为正，同时，在轻工行业和基础化工行业，专精特新上市公司涉及且公司净利润增速中位数分别较该行业A股高22.80和9.72个百分专精特新上市公司在国防军工行业的盈利成长性与行业差距最为明显。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，2022年专精特新上市公司的净利润增速在国防军工、汽车、环保、机械设备、通信、医药生物、电子、计算机行业均与该行业A股存在明显差距，其中在国防军工行业差距最为明显，净利润增速中位数较该行业A股低17.07个百分点。图63：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的核心利润增速表现数据来源：Choice2.2.3.5成长性总结2022年专精特新上市公司成长性表现不佳，出现增收不增利、经营活动盈利和净利润下滑的问题。2022年A股上市公司整体成长性大幅下滑，而专精特新上市公司从销售到产品盈利到经营活动盈利再到最终的净利润，均表现出较A股更严重的成长性下滑，先前较A股的成长性优势逐渐缩小，甚至在核心利润和净利润层面的成长性出现低于A股的表现。图64：专精特新上市公司2022年报核心利润增速排名前502.2.4盈利能力2.2.4.1产品盈利能力略有下滑，但仍优于A股表现2022年专精特新上市公司毛利率略有下滑。从2020年到2022年，专精特新上市公司毛利率中位数从34.76%下降到32.31%后下降到30.61%，平均值从38.26%下降到36.68%后下降到34.36%，毛利率持续下滑。图65：2020年-2022年专精特新上市公司毛利率分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司产品盈利性优于A股表现。2022年专精特新上市公司毛利率中位数和平均分别较A股高5.27和5.71个百分点；从分布来看，专精特新上市公司中20%的企业毛利率高于50%，而A股仅14%，专精特新上市公司中49%的公司毛利率低于30%，而A股该比例达到61%。图66：2022年专精特新与A股上市公司毛利率分布数据来源：Choice专精特新上市公司在主板较该板块A股的产品盈利性优势更大。2022年专精特新上市公司在科创板的毛利率最高，毛利率中位数为44.38%，平均值为45.95%。与A股相比，专精特新上市公司在各板块均表现出较该板块A股更高的产品盈利能力，在上海主板的优势最为明显，其毛利率中位数和平均值分别较A54个百分点。图67：2022年专精特新与A股上市公司分板块毛利率表现数据来源：Choice专精特新上市公司在医药生物行业中产品盈利能力最强。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，在医药生物的毛利率最高，中位数和平均值分别为57.79%和55.82%，其次是国防军工(42.59%和44.92%)和计算机 (40.19%和42.43%)。专精特新上市公司在国防军工和医药生物行业的产品盈利能力优势更明显。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，专精特新上市公司均表现出优于行业的盈利能力，其中在国防军工行业优势最为明显，中位数和平均值分别较A股高6.12和7.91个百分点，其次是医药生物，中位数和平均A股高5.51和3.92个百分点。图68：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的毛利率表现数据来源：Choice2.2.4.2经营活动盈利性下滑，但仍优于A股表现2022年专精特新上市公司核心利润率有较为明显的下滑。从2020年到2022年，专精特新上市公司核心利润率中位数从13.83%下降到12.13%后下降到8.90%，平均值(注：核心利润率平均值已剔除低于-100%和高于100%的极端值)从14.63%下降到13.07%后下降到9.19%，核心利润率持续下滑；从分布来看，从2020年到2022年，专精特新上市公司经营活动亏损的企业比例从9%增长到17%，核心利润率低于10%的公司比例从33%增长到55%，核心利润率最为集中的区域从(10%,20%]变为(0,10%]。图69：2020年-2022年专精特新上市公司核心利润率分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司经营活动盈利性优于A股表现。2022年专精特新上市公司核心利润率中位数和平均分别较A股高2.89和3.90个百分点。图70：2022年专精特新与A股上市公司核心利润率分布数据来源：Choice专精特新上市公司在科创板的经营活动盈利性表现最好。2022年专精特新上市公司在科创板的核心利润率最高，核心利润率中位数为12.72%，平均值为12.56%，且在科创板的优势最为明显，其核心利润率中位数和平均值分别较该板图71：2022年专精特新与A股上市公司分板块核心利润率表现数据来源：Choice专精特新上市公司在国防军工行业中经营活动盈利能力最强。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，在国防军工的核心利润率最高，中位数和平均值分别为14.45%和17.13%。专精特新上市公司在通信和国防军工行业的经营盈利能力优势更明显。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，专精特新上市公司均表现出优于行业的盈利能力，其中在通信行业优势最为明显，中位数和平均值分A股高4.13和4.15个百分点，其次是国防军工，中位数和平均值分别较A.99和7.13个百分点。图72：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的核心利润率表现数据来源：Choice2.2.2.3盈利性总结专精特新企业往往深耕于某一细分赛道，相较于行业内其他公司有更高的竞争优势，因此，专精特新企业无论是毛利率还是核心利润率均高于A股企业，表现出更高的盈利性，其中国防军工行业表现最为突出。图73：专精特新上市公司2022年报核心利润率排名前502.2.5研发能力2.2.5.1研发费用规模有所增加，略低于A股水平专精特新上市公司研发方面的投入规模有所增加。2021年到2022年，专精特新上市公司研发费用中位数从0.42亿元增加到0.47亿元，平均值从0.76亿元增加到0.92亿元。图74：2020年-2022年专精特新上市公司研发费用分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司研发费用略低于A股，且A股大额研发投入较多。2022年专精特新上市公司研发费用中位数较A股低0.16亿元，平均值低1.86亿元，A股大额研发投入公司较多且研发费用较为充足，2022年专精特新上市公司中研发费用最高的是君实生物，23.84亿元，而A股最高为中国建筑，497.53亿元。图75：2022年专精特新与A股上市公司研发费用分布数据来源：Choice专精特新上市公司在科创板研发费用普遍更高。2022年专精特新上市公司在科创板的研发费用最高，中位数和平均值分别为0.73亿元和1.38亿元，而在北交所最低，中位数和平均值分别为0.15亿元和0.20亿元。专精特新上市公司在创业板和科创板研发费用与A股差距更大。2022年专精特新上市公司在创业板的研发费用中位数较该板块A股低0.14亿元，在科创3亿元。图76：2022年专精特新与A股上市公司分板块研发费用表现数据来源：Choice专精特新上市公司在计算机、国防军工行业研发费用规模与该行业A股差距更大。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，专精特新上市公司研发费用规模均低于行业研发费用规模，其中在计算机行业最为明显，中位数和平均值分别较A股低0.44亿元和2.03亿元，其次是国防军工，中位数和平均值分别较A股低0.43亿元和1.39亿元。图77：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的研发费用表现数据来源：Choice2.2.5.2研发重视度略有增加，高于A股水平专精特新上市公司研发费用率略有增加。从2021年到2022年，专精特新平均值从6.95%增加到7.73%，从分布来看，专精特新上市公司研发费用率最集中的区间从(2%,4%]变为(4%,6%]，专精特新上市公司的研发重视度略有增加。图78：2020年-2022年专精特新上市公司研发费用率分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司的研发重视度略高于A股。2022年专精特新上市公司研发费用率中位数较A股高1.38个百分点，平均值较A股高2.08个百分点；从分布来看，专精特新上市公司研发费用率主要集中在(2%,8%]，A股则集中在(0%,6%]，专精特新上市公司中仅4家公司没有研发费用，而A股研发费用为0的公司比例为6%。图79：2022年专精特新与A股上市公司研发费用率分布数据来源：Choice专精特新上市公司在科创板研发费用率普遍更高。2022年专精特新上市公司在科创板的研发费用率中位数和平均值分别11.43%和13.81%。专精特新上市公司在主板研发费用率较A股的优势更为明显。2022年专精特新上市公司在上海主板的研发费用率中位数和平均值较该板块A股高1.62和2.19个百分点，在深圳主板分别高1.20和1.30个百分点。图80：2022年专精特新与A股上市公司分板块研发费用率表现数据来源：Choice专精特新上市公司在环保和计算机行业研发费用率较该行业A股的优势更大。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，专精特新上市公司研发费用率均高于行业研发费用率，其中在环保行业最为明显，中位数和平均值分别较A股高1.67和1.86百分点，其次是在计算机行业，中位数和平均值A88个百分点。图81：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的研发费用表现数据来源：Choice2.2.5.3研发能力总结纵向来看，专精特新上市公司研发费用规模和研发费用率均有所提高，公司对研发的重视程度有所增加。横向来看，由于专精特新上市公司普遍规模较小，受资源限制，研发费用规模与A股存在差距，但专精特新上市公司对研发更为重视，研发费用率高于A股水平。专精特新企业研发费用率逐年增加已成趋势，该类企业将会成为创新的主力军。我国65%的发明专利、75%的自主创新、80%的新产品开发由中小企业完成的，推动专精特新企业高质量发展是政府增加中小企业原始创新的重要路径之一，随着我国进入工业化的后期，传统的工业制造业都在寻求向带有更高附加价值的制造企业服务化的类型进行转变，专精特新企业大多都是针对某一细分市场的标杆性企业，这些企业的创新将会是大型企业发展的重要依托。图82：专精特新上市公司2022年报研发费用规模排名前502.2.6补贴能力2.2.6.1获得的政府补贴规模基本稳定，低于A股水平专精特新上市公司获得的补贴规模基本稳定。2021年到2022年，专精特新上市公司政府补贴中位数从0.08亿元增加到0.09亿元，平均值从0.17亿元增加图83：2020年-2022年专精特新上市公司政府补贴分布(家)数据来源：Choice专精特新上市公司获得的补贴水平低于A股。2022年专精特新上市公司政府补贴中位数较A股低0.06亿元，平均值低0.47亿元。图84：2022年专精特新与A股上市公司政府补贴分布数据来源：Choice专精特新上市公司在上海主板获得的政府补贴与A股差距更大。2022年专精特新上市公司在各板块获得政府补贴均低于该板块A股表现，其中在上海主板最为明显，中位数和平均分别较A股低0.09亿元和0.83亿元。图85：2022年专精特新与A股上市公司分板块政府补贴表现数据来源：Choice专精特新上市公司在国防军工、汽车行业获得的政府补贴规模与该行业A股差距更大。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，在通信和国防军工行业的政府补贴水平较高，中位数0.13亿元。与A股相比，专精特新上市公司在11个行业中获得的政府补贴规模均低于行业水平，其中在汽车行业最为明显，中位数和平均值分别较A股低0.08亿元和0.60亿元，其次是国A.08亿元和0.22亿元。图86：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的政府补贴表现数据来源：Choice2.2.6.2利润对补贴的依赖度有所增加，与A股基本持平专精特新上市公司利润对补贴的依赖度有所增加。从2021年到2022年，专精特新上市公司政府补贴利润贡献度中位数从6.82%增长到9.05%，平均值从13.42%增加到17.33%，从分布来看，专精特新上市公司政府补贴利润贡献度超图87：2020年-2022年专精特新上市公司政府补贴利润贡献度分布(家)数据来源：Choice注1：政府补贴利润贡献度=政府补贴÷(正值的核心利润+正值的投资收益等小杂烩+正值的政府补贴+正值的其他营业利润)，其中，核心利润表示企业经营活动的盈利，投资收益等小杂烩表示企业投资活动的盈利，其他营业利润为营业例如扣除经营活动盈利、投资活动盈利、政府补贴的倒推。注2：政府补贴利润贡献度表示政府补贴对公司营业利润的贡献度，该数值越大，政府补贴对公司的利润贡献度越大，企业对政府补贴的依赖度越大，如果该数值过大，则会对公司的经营活动盈利能力以及净利润的质量产生疑问。专精特新上市公司利润对补贴的依赖度与A股基本持平。2022年专精特新上市公司政府补贴利润贡献度中位数较A股高0.46个百分点，平均值较A股低1.12个百分点。图88：2022年专精特新与A股上市公司政府补贴利润贡献度分布数据来源：Choice与该板块A股整体水平相比，专精特新上市公司在科创板利润更不依赖补贴，而在主板则更依赖补贴。2022年专精特新上市公司在科创板的政府补贴利润贡献度中位数为10.39%，较该板块A股低2.44个百分点，利润对政府补贴的依赖度更低，而在深圳主板和上海主板，政府补贴利润贡献度中位数分别为9.74%和8.17%，分别较A股高1.46个1.34个百分点，利润对政府补贴的依赖度更高。图89：2022年专精特新与A股上市公司分板块政府补贴利润贡献度表现数据来源：Choice与该行业A股相比，专精特新上市公司在环保行业更依赖补贴，在国防军工行业更不依赖补贴。专精特新上市公司涉及且公司数量超过20家的11个行业中，专精特新上市公司在计算机行业利润对政府补贴的依赖度最高，政府补贴利润贡献度中位数高达20.76%；专精特新上市公司在环保行业政府补贴利润贡献度中位数明显高于该行业A股水平，高1.81个百分点；而在国防军工、通信、轻工制造和电子行业，政府补贴利润贡献度明显低于该行业A股水平，其中在国军工行业差距最大，中位数较A股低1.56个百分点。图90：2022年专精特新与A股上市公司在主要行业的政府补贴利润贡献度表现数据来源：Choice2.2.6.3补贴能力总结纵向来看，专精特新上市公司政府补贴规模基本稳定，政府对于专精特新企业的扶持力度基本稳定，但利润对政府补贴的依赖度有所增加，侧面反映公司自身盈利能力的下滑。横向来看，由于专精特新上市公司普遍规模较小，获得的政府补贴与A股存在差距，而利润对政府补贴的依赖度则基本持平。从行业来看，专精特新上市公司在国防军工和通信行业获得政府补贴相对更多，在计算机行业利润对政府补贴的依赖度更高。与该行业的A股水平相比，专精特新上市公司在环保行业更依赖补贴，在国防军工行业更不依赖补贴。图91：专精特新上市公司2022年报政府补贴规模排名前502.2.7运营能力2.2.7.1总资产运营效率下滑，与A股基本持平2022年专精特新上市公司总资产周转率有所下降。2022年专精特新上市公次，较去年同期下滑0.12次，降幅17%。从分布来看，2021年专精特新上市公司总资产周转率主要集中在区间(0.3,0.75]，而2022年主要集中