医疗行业报告X

医疗行业分析医疗行业总体分类、制药行业分析一、制药分类制药分类细分国际知名企业国内主要企业化学制剂药消化系统用药、血液系统用药、心血管系统用药、皮肤科用药等辉瑞制药、葛兰素史克、百时美施贵宝、礼来恒瑞医药(38亿现金)、华润双鹤、科伦药业、信立泰、誉衡药业生物制品疫苗、抗毒素类、抗血清类、血液制品、单抗等Invitrogen，Strategene，DiagnosticSystemLaboratories天坛生物、华兰生物、科华生物、上海莱士中药中药材及其饮片、中成药Nuskin,Herbalif云南白药、同仁堂、天士力、益佰制药保健品保健药品、保健化妆品、保健日用品等默克、赛诺菲、强生、安利东阿阿胶、江中药业、哈药集团、海王生物原料药大宗原料药、特色原料药Catalent，龙沙，培森，吉友联东北制药、华北制药、哈医药数据来源：Wind资讯【分析解读】制药行业主要可以分为原料药、化学制剂药、生物制品、中药以及保健品。其中，中药是我国古代优秀文化遗产，现在传播到东南亚国家，甚至影响到了欧洲与北美洲。

制药产业链数据来源：Wind资讯【分析解读】1、制药行业专业性强、受监管力度大。2、产业链较长且较复杂，从上游的原料药、中药材种植甚至科研院所到中间的化学药和中成药，再到经销商，医疗机构和零售两大终端，最终到消费者。3、对制药企业来说，影响最大的是医药商业和医疗系统，受供求关系的影响，以医院和药店为主的终端掌握着制药企业的命运。二、制药行业研究分析框架数据来源：Wind资讯【分析解读】1、人口和经济是制药行业的根本推动因素。2、由于药品使用的专业性、对于人民生活具有重大影响，医药行业受到国家政策高度影响。对行业本身存在的个别不规范问题的修正，也会对行业的局部供求关系产生影响。3、对于企业来说，品种的市场空间和定价能力，加上渠道管控能力，是影响企业长期发展状况的核心因素。俭三霜、饲20棕13鹿年重励要行推业政找策时间政策解读202310国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》我国将大力发展健康服务业，力争到2023年总规模达到8万亿元以上；202307国务院公布《关于深化医药卫生体制改革2023年主要工作安排的通知》主要工作任务包括加快健全全民医保体系，探索建立跨省异地就医即时结算机制；启动第二批县级公立医院综合改革试点工作；预计将促进药品服务的发展；202304国务院印发《生物产业发展“十二五”规划》生物产业产值将达到4万亿，其中仅医药产业总产值就高达3.6万亿；重点扶持用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗、诊断试剂、化学药物、现代中药等创新型药物品种；2023年，百强新药企业销售收入占全行业销售总收入的50%；到2023年5家企业进入世界医药百强；基本药物主要品种销量前20家企业所占市场份额达到80%，实现基本药物生产的规模化和集约化；202303卫生部公布《2023年版国家基本药物目录》将基药目录扩容至520种。其中，化学药品和生物制品317种，中成药203种，共计520种。涉及剂型850余个、规格1400余个；202302发改委发布《关于巩固完善基药制度和基层运行新机制意见》提出要对药品质量、生产企业的服务和信誉等进行全面审查，将企业通过新版GMP认证作为质量评价的重要指标。新版GMP实施将淘汰一批小的药品制造企业，提高行业集中度；绳

刃四卵、伯医药解改革隐对制某药行锣业影腐响分究析【分析解读】1、近几年医药行业最大的制度变革就是医药改革，游戏规则的改变一定会带来蛋糕切分方式的变化，而这也是行业分析的重点。2、政府只会小幅逐步加大投入，如新农合和医院的基药补贴，整体依然是控费的思路。3、价格管制、压缩医院的药品费用是长期趋势。汇五搞、语基本泉药物干目录飞(2磨01变2版练)省份化学药中成药基本药物总计上海441247688江苏384215599安徽399184583天津325212537广东310227537山东337171508新版基药目录317203520河南339169508重庆333175508山西323176499陕西303180483河北282193475湖北346126472云南287183470浙江302155457福建304151455四川289149438内蒙古244149393宁夏232139371青海230131361数据来源：Wind资讯【分析解读】1、国家基本药物目录，是医疗机构配备使用药品的依据，是适应基本医疗卫生需求，剂型适宜，价格合理，能够保障供应，公众可公平获得的药品。2、2023年版目录化学药品和生物制品317种，中成药203种，共计520种。各省级单位拥有一定的增补权限。3、基本药物全部纳入基本药品保障报销目录，报销比例明显高于非基本药物。膜六飞、潮各级币医院好目前胡基药聋保用秤比例付及占永比预袍测终端类型终端数量基药规定使用比例医院城市医院11053三级医院25%-30%二级医院40%-50%县级市医院3127县级医院综改试点二级医院达到50%县医院6111OTC药店38100无基层医疗机构社区服务中心512690%-100%社区服务站22092乡镇卫生院40000村卫生室630000诊所170000数据来源：Wind资讯【分析解读】1、目前基药在基层医疗机构的使用比率在90%以上，在三级医院的使用比例约为10-15%，二级医院使用比例约20-30%，2、全国卫生工作会议提出未来基药在三级医院销售额占比要达到25%-30%，二级医院销售额都应达到40%至50%，县级医院综合改革试点县的二级医院达到50%左右。3、因此，随着各级医疗机构基药使用比例的上升，预计其整体市场份额将会迎来一轮较大幅度的扩容。呆七锯、料基药栋招标滑决定废公司扯利润数据来源：Wind资讯【分析解读】由于各省基药招标基本仿效安徽双信封模式，选取报价最低者唯一中标，少数企业为了市场份额投标行为不够理性，基本药物中标价格越招越低。科伦与双鹤工业毛利率2023下半年开始有所下滑就可看出，企业盈利受到降价影响。醋八泥、械国家务医保叹目录分类甲类乙类合计西药3497911140中成药154833987合计50316242127数据来源：Wind资讯【分析解读】1、2023年版目录共有2127种药品，其中甲类503种，乙类1624种。西药部分甲类药品品种349个，乙类药品品种791个；中成药部分甲类药品品种154个，乙类药品品种833个。2、甲类药品是指由国家统一制定的、临床治疗必需、同类药物中价格低的药物，使用费用纳入基本医疗保险基金给付范围。3、乙类药品是指基本医疗保险基金有能力部分支付费用的药物，使用费用先由职工自付一定比例的费用后，再纳入基本医疗保险基金给付范围。4、医保决定收入。拥有大病领域、进入医保目录的独家品种、销售渠道下沉到县级医院的企业在产量上将有大的放量。膜九讲、章医保掉支出迅占卫桥生总章费用援比重春逐步怨提升亿元200720232023202320232023卫生总费用11,573.9714,535.4017,541.9219,980.3924,345.9127,846.84同比增长17.58%25.59%20.68%13.90%21.85%14.38%医保支出7,009.968,895.7310,989.0013,309.9618,877.1423,931.00同比增长20.68%26.90%23.53%21.12%41.83%26.77%数据来源：Wind资讯【分析解读】医保费用支出呈现快速增长势头，医保占比卫生费用也在逐年提高。垒十攀、闭降价者--欢医保周目录押双刃忧剑日期类别药品数量平均降幅200510抗生素2240%200605肿瘤10423%200608抗微生物类9930%20070510类药品26019%20231117类药品17419%202303抗感染及心血管系统16221%202308激素、内分泌及中枢神经系统7114%202304消化类5317%202310肿瘤、免疫及激素类9517%20230320类药品40015%数据来源：Wind资讯【分析解读】1、由于进入医保目录后会带来一定的报销比例，因此有利于促进药品销售。但另一方面，也要受到发改委的最高限价约束。2、2005年以来，发改委已多次下调了各类药品的最高限价。在实际操作中，发改委宣布降价前，市场竞争通常已经推动药品实际价格的逐步降低，因此，历次降价对于企业本身的影响往往没有平均降幅所展示的那么突然和剧烈。3、长期来看，药品价格降低仍然会是行业的重要课题，优秀企业的特点之一，即是在不断的降价过程中始终维持价格的相对稳定以及收入和利润的持续增长。瓦十说一、付新版利GM牢P发骗展柏十私二、母限制佳使用帝抗生绒素换十乒三、利新药注研发屠流程数据来源：Wind资讯拴十功四、饼20训12灶年1旋-1弃1月汪样本絮医院笑销售做额前管20壮名商品名通用名治疗类别厂家途径销售额(亿)同比1申捷单神经苷酯中枢神经系统齐鲁制药注射24.7845%2波立维氯吡格雷血液及形成器官赛诺菲口服固体24.5420%3血栓通血栓通心脑血管系统梧州制药注射23.2825%4奥德金小牛血去蛋白提取物心血管系统奥鸿药业注射20.7253%5备通丹红血脑血管系统步长制药注射19.2921%6喜炎平穿心莲内酯全身性抗感染药青峰药业注射16.8478%7丹参多酚酸盐丹参多酚酸盐心脑血管系统绿谷制药注射16.43131%8立普妥阿托伐他汀心脑血管系统辉瑞制药口服固体16.1943%9疏血通疏血通心脑血管系统牡丹江友博注射15.9416%10仙力素头孢硫脒全身性抗感染药白云山注射15.6827%11新泰林头孢唑啉全身性抗感染药三九九新注射15.6220%12康艾康艾抗肿瘤长白山制药注射15.4538%13凯时前列地尔心血管系统泰德制药注射15.2722%14拜糖平阿卡波糖内分泌拜耳口服固体15.2110%15氯化钠氯化钠医用溶液科伦注射14.7142%16倍清星奥拉西坦中枢神经系统世信制药注射13.8132%17贝科能复合辅酶消化道和新陈代谢双鹭注射13.1848%18左克左氧氟沙星全身性抗感染药扬子江注射12.5412%19川芎嗪川芎嗪血液及形成器官贵州拜特注射12.3627%20拜复乐莫西沙星全身性抗感染药拜耳注射11.9421%数据来源：IMS【分析解读】医药行业最重要的特点在于其每一个药品品种都需要经过严格的研发、验证才能上市。全新药物的研究、开发过程长达几年到十几年。而如果研发成功，将给企业带来巨大的回报。现阶段，中国医药企业以仿制国外品种为主，全新药物研发较少，研发的风险和周期都较小。但完整的新药申请审批流程亦需要几年的持续准备。桶十式五、谢主要室上市斥公司书及其络产品化学制剂药主营产品类型特色产品恒瑞医药肿瘤药品、麻醉药、造影剂、特色输液阿帕替尼、聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子、二代ADC药物海思科肠外营养及静脉用维生素、肝病用药、激素类注射用复方维生素（3）、恩替卡韦胶囊及其原料药、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠及其原料药科伦药业抗肿瘤药、抗感染药、心血管药输液、医药化工中间体、拉帕替尼、阿西替尼等信立泰心血管药苯甲酸复格列汀、泰嘉、信达怡、支架系统誉衡药业骨科用药、心血管药氯吡格雷片、非马沙坦片、安脑丸（片）、注射用磷酸肌酸钠红日药业神经系统用药、血液系统用药、中药血必净、盐酸法舒地尔、低分子量肝素钙、中药配方颗粒人福医药麻醉镇痛药、生育调节药、枸橼酸芬太尼、盐酸瑞维吾尔药、血液制品芬太尼、枸橼酸舒芬太尼、米非司酮片海正药业抗肿瘤药、抗寄生虫及心血管药表阿霉素、喜美欣、朵拉克汀哈药股份抗生素、补钙保健品、中药粉针"哈药六"、严迪、泻利停等及"三精"、"盖中盖"、"护彤"华润双鹤心脑血管药、大输液、内分泌药、儿科用药0号、治疗性输液、糖适平、珂立苏复星医药心血管药、中枢神经药、消化药、抗感染药优帝尔、青蒿琥酯系列、摩罗丹、奥德金、阿拓莫兰生物制品主营产品类型特色产品上海莱士血液制品人血白蛋白、静注免疫球智飞生物疫苗一类疫苗、二类疫苗双鹭药业疫苗高端疫苗、Mebetter抗体药物华兰生物血液制品、疫苗静注丙球、人血白蛋白、甲型H1N1流感疫苗长春高新疫苗长效生长素、促卵泡素、冻干人用狂犬病疫苗通化东宝糖尿病药物、神经系统用药重组人胰岛素、镇脑宁胶囊科华生物诊断试剂体外诊断试剂天坛生物血液制品、疫苗“天坛”牌系列疫苗、“蓉生”牌系列血液制品、麻腮风系列、水痘疫苗中源协和干细胞干细胞沃森生物疫苗、血液制品乙型脑炎减毒活疫苗、AC结合疫苗、Hib中药主营产品类型特色产品云南白药中药品、日化品白药、透皮及特色药品系列天士力心脑血管药、消化类药、抗肿瘤药复方丹参滴丸、养血清脑颗丸、痰咳净滴丸康美药业中药饮片、中药材中药材品种的GAP基地白云山中成药(丸剂、颗粒)口炎清颗粒、消渴丸、障眼明片、华佗再造丸、王老吉同仁堂中药材、中成药巴戟天寡糖胶囊、安宫牛黄丸、同仁大活络丸、同仁牛黄清心丸、牛黄解毒片、中药材种植华润三九皮肤用药、感冒品类N品牌药、气滞胃痛、温胃舒、小儿止咳糖浆东阿阿胶中成药阿胶及系列产品以岭药业心血管类药、抗感冒药通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊益佰制药抗肿瘤药、心脑血管药、妇科药妇炎消胶囊、OTC产品丽珠集团中药注射液、促性激素药、消化道药参芪扶正注射液、丽珠得乐系列产品、注射用尿促卵泡素（丽申宝）、注射用尿促性素(乐宝得)、诊断试剂保健品主营产品类型特色产品海王生物保健品、抗肿瘤药、心脑血管药牡蛎精粉、新福菌素、消症益肝片、去脂舒、鼻渊胶囊海南耶岛保健酒椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒交大昂立营养与保健品昂立功能保健品、天然元营养补充剂江中药业保健酒枸杞白酒、"江中牌"乳酸菌素片原料药主营产品类型特色产品海普瑞大宗原料药肝素钠新和成大宗原料药VA、VE及其衍生物尔康制药大宗原料药药用辅料、药用淀粉浙江医药大宗原料药VA、VE、万古霉素、本芴醇和蒿甲醚书医疗庄保健着行傻业分刷析罩一危、毫医疗蚂器械泰产业脾链数据来源：Wind资讯【分析解读】1、医疗器械行业是重要的中游行业，上游有色金属、化工、钢铁、互联网和生物医用材料行业，下游衔接保险业、服务业、医药流通及医疗卫生事业等行业。2、医疗器械行业的发展带动一批上游产业的发展，而由于产品、服务渠道的关系影响着下游产业，包括医院、医药专卖店、其他医疗机构及终端消费者等。土二嫩、系医疗我器械吓行业拿研究村分析刊框架数据来源：Wind资讯【分析解读】医疗器械行业属于特殊行业，需求刚性较强，因此行业周期性特征不明显。同时受政策影响较大，因此可以从行业层面的供给，再到最终产品的价格，结合医保政策、医疗器械采购、新版GMP规划要求以及进口替代等方面进行剖析。位二齿、行嘴业概小况【分析解读】目前国内医疗器械企业1万4千余家，工业销售产值从2023年的1100亿元增长到2023年的2200亿元，复合增长率CAGR为19%。架三僚、胡行业爪景气锻度【分析解读】2000-2005年医疗器械行业盈利提升，但2005年到2023年行业盈利情况恶化，毛利率小幅下降，净利率下滑明显，2023年后净利率呈现回调趋势。忙四没、肉行业栏竞争列态势班—波坝特五购力分迅析数据来源：Wind资讯万五喉、停行业专SW娃OT觉分析数据来源：Wind资讯行业驱动力：医疗器械行业属于与人类生命健康关系密切的行业，需求刚性较强，因此行业周期性特征不明显，行业抗风险能力较强。医疗器械行业主要围绕基于供需关系的成本、价格、产量、库存等来分析行业动态。

需求：医疗器械行业涉及的下游行业十分广泛，包括：医疗卫生事业、医药流通、社会福利事业、服务业、保险业等。下游行业的景气程度直接影响医疗器械需求，进而影响行业供需关系，导致价格和产量的变化。随着国家经济的发展、居民收入的增加，加上人们不断增强的医疗保健意识，大大刺激了医疗保健行业发展需求。在工业化、城镇化、信息化的大背景下，公立医院改革、县医院建设、医疗保险制度等新政策影响着医疗保健行业。

供给：对于医疗器械行业，由于其行业的特殊性，供给一直是稳健增长的。在2023年金融危机导致的全球经济衰退中表现的尤为明显，在中国出口明显下降的情况下，医疗器械行业的出口仍保持快速增长。医疗器械行业是国家“十二五”重点支持产业，新医改实施四年以来，全国财政投入约合18099亿元；在全面医保体系方面，今年将把三项基本医疗保险参保（合）率稳定在95%以上，同时城镇居民医保和新农合政府补助标准提高到每人每年280元，人均基本公共卫生服务经费标准提高到30元。

库存：在旺盛的需求条件下，存货的减少是必然趋势。牌六锅、定医疗牌器械滑行业茧需求芹地域奶分布数据来源：国家统计局，银联信【分析解读】医疗器械行业的需求集中度比较高，2023年行业利润分布的前五个区域分别是江苏、广东、北京、山东和上海。五个区域的利润所占比重总计达70.39%。筛七舰、厉上市衔公司奶与主窜要产党品医疗器械主营产品类型特色产品新华医疗感染控制设备、手术与注射器械、诊断治疗设备消毒柜、灭菌清洗设备等鱼跃医疗医用辅助设备、医用耗材、诊断治疗设备轮椅车、制氧机等基础医疗器械阳普医疗医用耗材采血针、采血管等九安医疗诊断治疗设备电子血压计、测温仪、血糖仪宝莱特诊断治疗设备监护仪、便携式心电图机理邦仪器诊断治疗设备产科监护诊断系统华润万东感染控制设备、诊断治疗设备X射线诊断设备、磁共振成像系统和佳股份诊断治疗设备热化疗灌注系统、射频肿瘤治疗机尚荣医疗装修工程手术室建设乐普医疗医用辅助设备冠状动脉药物支架冠昊生物医用耗材硬脑（脊）膜补片山东药玻玻璃容器、塑料包装制品药用玻璃瓶、输液瓶东富龙化工机械冻干机千山药机包装机械输液灌封自动生产线三诺生物诊断用制剂、诊断治疗设备血糖仪、尿微量白蛋白检测试条博晖创新诊断用制剂、诊断治疗设备维生素D3检测试剂盒、原子吸收光谱仪戴维医疗医疗器械新生儿黄疸治疗床、婴儿辐射保暖台凯利泰医疗器械椎体成形工具包、椎体扩张球囊导管灶生亿物科数技铁行业百分析箩一武、踩产业垂简介生物制药(biopharmaceutical)是近二十年兴起的，以基因重组、单克隆技术为代表的新一代制药技术。现代生物药，是上世纪70年代生物技术革命的直接产物，区别于传统的发酵等生物技术，主要包括基因重组技术、细胞工程、抗体工程等生物技术生产的药物，通常按性质与生物技术可分为疫苗、抗体、血液制品、重组蛋白及多肽、基因治疗药物、细胞治疗药物等几大种类。

生物制药领域中，治疗性抗体、多数重组蛋白及多肽以及部分二类疫苗品种具有市场空间大、技术壁垒高等特点，是目前国内研发与市场关注的热点。二、生物药和化学药比较生物药化学药有效成分通常为具备生物活性的蛋白质、DNA、病毒/细胞组织等通常为没有生物活性的小分子化合物如酮、酯类、磺胺等分子量通常大于5000Da通常在5000Da一下剂型/给药方式因分子量大难于被细胞直接吸收，同时容易分解失活，所以通常不能通过呼吸道或消化道给药，而需要直接进行组织注射可以采用溶液、片剂、酊剂、雾化等多种制剂形式；给药手段多制备过程在生物组织/细胞中直接培养，通常不能精确复制组织培养或化学合成，通常可以精确复制销售渠道受储藏、给药条件限制，通常走处方药渠道销售储藏、给药方式灵活，销售渠道多样(处方药、OTC)胁三庸、扑产业摊规模冒与结裁构副四岂、欧生物杂制药灿重要雕品种据EvaluatePharma统计，2023年全球最畅销的药物中每个品种的销售额都超过了55亿美元，而他们的销售额总和达到了763.8亿美元。其中，除了阿立哌唑、沙美特罗和瑞舒伐他汀，其他的药物都是生物制剂。

生物制药上市品种虽然较少，但针对癌症、慢性免疫疾病等疗效较好，价格昂贵，因此产生了10亿美元以上的重磅品种。五、2023年全球销售金额前十药物排名药品公司销售额品种适应症1阿达木单抗艾伯维、日本卫材110.2单抗，生物药类风湿性关节炎，强直性脊柱炎2依那西普安进、辉瑞、武田87.76单抗，生物药类风湿性关节炎，强直性脊柱炎3英利昔单抗强生、默克、田边三菱83.86单抗，生物药节段性肠炎，溃疡性结肠炎，银屑病，关节炎，强直性脊椎炎4舒利迭/沙美特罗葛兰素史克82.5化学药哮喘5甘精胰岛素赛诺菲75.9胰岛素(蛋白)，生物药糖尿病6美罗华/利妥昔单抗罗氏，百健艾迪75单抗，生物药非霍奇金淋巴瘤7阿瓦斯汀罗氏67.51单抗，生物药结直肠癌8赫赛汀罗氏65.6单抗，生物药乳腺癌9瑞舒伐他汀阿斯利康60.44化学药高脂血症、高胆固醇血症10阿立哌唑百时美施贵宝、大冢55.01化学药精神分裂症六、部分纳入中国医保的生物药品种药品适应症用法用量规格价格花费乙肝疫苗健康人5-10年一次10ug30-6030-6023价肺炎疫苗健康人一次575ug/0.5ml200200生长激素矮小症，烧伤，术后修复每天一次，每次0.1-0.15IU/kg体重1.5mg(5IU)1003-5万(50kg体重)益赛普(单抗)类风湿每周两次，每次25mg25mg7507.8万依那西普类风湿每周两次，每次25mg25mg240024.4万英夫利昔类风湿0、2、6周一次，后8周一次、3mg/kg体重100mg67009.7万(60kg体重)阿达木单抗类风湿每隔一周，每次40mg40mg780020.3万巴利昔单抗移植排斥两次(术前、术后)，每次20mg20mg85001.7万(一次手术)尼妥珠单抗头颈部瘤，神经胶质瘤，消化系瘤每周一次，每次100mg，共8次50mg35505.7万(一个疗程）曲拓珠单抗乳腺癌每周一次，每次2mg/kg体重440mg2280032万(60kg体重)西妥昔单抗结直肠癌每周一次，每次250mg/m2体表面积100mg440095万(1.7m,60kg体重)利妥昔单抗淋巴癌每周一次，375mg/m2体表面积，共4次100mg3800123万(1.7m,60kg体重)债七垦、中朋国生划物制司药行倡业规套模虽在整芒个中脆国医帖药市引场不宝断增纤长这姑一大该环境软的影忠响下屈，中糟国生鼓物制慕药产果品市叛场十碰年来局一直肃保持宰稳健庄的增灯长势嘱头，节20勉08究年到距20绒12续年间跳的年证复合脊增长烛率达石到2阳8%满，远友远超碌过全识球生过物制楚药产闻品的鬼增长这速度快，市造场规咏模从群20冰03酷年的较5亿罩美元鸦增长委到2娃01势2年前的4备0亿算美元崇，在茅中国忧医药熊市场魂的份离额一犁直保鸭持在坝7-御8%洒左右拾，增砖长速充度也躲基本少与中馅国整脉体医贴药市砖场相帮吻合大。究仇其原缓因，眯主要脸是因瘦为中些国的听生物沈制药女产品艰市场显是由茂非原虹研生习物类数似物钉所主及导，塔这类寄产品分技术贩含量播较低支，能躬够以拥低成筒本产储出，俯形成裕一个枣大众踪化的碍使用每局面宅，由肾此做污到了阳与整楚体医河药市轻场共益同成荷长。

超怠另外扒一个棚与全爆球市跃场相浴反的捐现象瑞是，括中国择的生菠物制访药产享品市贝场中滚，生翅物仿卧制药储的份塑额与雾原研棕产品穗基本宣持平台，而哑全球脚市场费中，就生物楚仿制运药产叮品份粘额则绑是远雨低于双原研姜产品誓的，竹可见症中国亮的生崇物类芝似物撕的市沾场机侄遇具案有较目为广商阔的扎前景鸽。八、全球重磅单抗专利到期情况数据来源：EvaluatePharma，海通证券者九投、主低技甘术含收量产值品主乒导中偿国生核物仿粪制药偏市场中国生物制剂产品发展势头不俗，但是技术含量普遍偏低，从治疗领域看，即使份额最大的如免疫刺激类（immuno-stimulatingagents）和糖尿病领域，高技术含量生物制剂产品寥寥无几，还是以低技术含量生物药为主导。再按产品类别来看，占有最大份额的多肽和合成胰岛素等都是属于低技术含量类产品，像单抗这样的高技术含量生物药所占比例则非常有限。

从生产企业类型来看，本土企业绝对主导了中国生物仿制药市场，2023年达到了99%的市场份额，其增速也以绝对优势超过跨国企业，2023-2023的年复合增长率达到30%，而跨国企业却为-5%。从产品来看，本土企业所开发的生物制药产品多数为免疫刺激类（immuno-stimulatingagents）、多肽和蛋白酶、凝血剂等等，其中值得一提的是单抗类，它代表着中国生物类似物产品技术含量较高且发展潜力比较大的一个行列，但值得关注的是，目前中国市场只有中信国建等极少几家企业拥有单抗上市产品。

中国市场的两大问题是政策法规的不明确和生产商有限的技术能力，因此，以进入正确治疗领域为基础的战略性上市规划、以市场为导向的产品组合战略、以提高企业技术能力为目标的技术革新以及经过综合评估的定价体系成为了生物类似物产品在中国市场良性发展的关键途径。于十颤、略医保奸对生奋物药规影响1）总量影响

生物药特别是单抗药物由于研发难度大，生产工艺复杂，往往价格较高。进入医保目录后，病人负担大幅度下降，市场空间显著上升。

以双鹭药业主打产品贝科能为例，2005年进入12省市地方医保以后，开始放量，实现了持续多年的高增长，2023年甚至完全不受金融危机影响的创出了收入翻倍的增速。但2023年医保整体收缩后，增速随即下降。2023年新进10省市医保，并与2023年进入北京医保，收入增速又进入了第二轮放量期。从2023年一季度到2023年二季度，贝科能单季度同比增速分别为7%、12%、24%、42%、48%和43%，医保放量趋势十分明显。晕2）奶结构敬影响

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葛引子全回顾劈过去墨五年腥医药顶股的脸历史弊走势倾。

搜医药磨板块攻过去猎五年家的波诱动有凡三个卖大波蚊段。透08钓.1未0-恩10印.1楼0，异两年裤大牛母市，松医保梯扩容妄，政棒府加饰大投砍入三耀年8跑70场0亿授，新另农合度加大更统筹错。行炉业景只气向离好，乐09胳年多佩数企泉业都型实现港了3会0%梨以上愉的增巷长。柔第二胶阶段伴，1油0.良10呈-1发2.胀1，丰医药驱股大波熊市灭，主粥要是它政策份全面鞠收紧裤，包狮括：现安徽故孙志傅刚唯躬低价杨是取忠的招免标模缸式被兄推广村到全斜国，敏基层拜零差设率也皆导致纵了一兰些混黎乱，民加上首抗生致素分温级管基理的救严格太执行拔和发霸改委牧轮番刑调低要最高痕零售份限价既。结涌果1嫁1年忍全行绪业收宵入增破21凭%，端利润愈增1东0%赔，行兄业指仓数降途幅4沸5%挺。第膛三阶蚕段，数20吊12饰.1杀2到扭20绪13壶.3闷的小然牛市痕，这弄波是往纯粹任的资水金的短行业款配置对偏好唉引起撇的行系情，冤并没摊有明估显的需基本琴面因尺素支荐持。迎相比纷与白当酒服痒装的逝明显保不振倦，医插药因劈其相青对的搂确定狠性而抓备受见青睐取。行某业指留数涨搬幅约海45百%。

针医药咐行业固特性

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搞产业滚链上撤各方哄的议刃价力链也不丑同，漫从大形到小播依次宜是，膀政府第，医孟院/酒医生羽，制之药企挤业，揭最后旁是患仅者。泻产业闭的核陵心是邪医院竿/医糠生，糕患者轧能做盯的只盾有两皂个：诸第一融生病传，第仰二掏非钱。连患者丘没有区任何纲的议颈价能羞力。

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现在看整体人口。人口的年龄结构和收入决定消费结构，当前中国正处在快速老龄化的初级阶段，看下面这张图（系列图抄袭自安信证券年度策略报告，致谢）。我们正处在快速老龄化的初始位置，刚刚起步，未来老年人的占比会越来越大，这是板上钉钉的趋势，谁都改变不了。

第二张图，发病率。我们认为环境恶化以及生活方式决定未来大病的发病率一定是持续上升的，这个很容易理解。

第三张图，日本厚生省的测算，70岁以后医疗支出占一生的一半。上述三个因素相乘，基本可以得到医疗总需求的趋势。

以上这三个因素相乘，就可以得到医药总需求的演化趋势。

询我们挨来看昆实际序医疗忌支出建的趋貌势。份全世绩界来具看，继医疗砌支出屑占G罚DP罢的比甘例都望是持坚续上工升的要。三遍条线普，最绘上面保是发题达国碗家，蛋比重迫在1哭2%荣，发仅展中尊国家展约6凝%。陆我们缎中国只是多报少呢烦？5绩%。直是的仁，你哑没有稻看错案！！头！(屈歇斯耳底里冠效果化更好冒)改20扛11蛋年我帆国的盘占比妹是5垮%，剑处在槽发展妄中国低家1戏99杨5年青的水枣平。匪我国乐的目乘标是屿20尼15找年到突5.老5%孝，2鞭02院0年繁争取漫到6咸.5储%。漏我们疼是总黑量的掘高富典帅，旬人均来的矮东矬穷慕。

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顿关于棕行业绘增长狸，医隐疗行恳业是易一个倾政策补驱动疲型的勉行业失，因谱为其派高度怠监管帽，监鸟管的燥重大亡变动胁就会武带来史行业偏格局因的变惧化。酸宽松势就是轿牛市赖，收哈紧就言是熊宿市。对比如靠招标上政策赢，如估果是白“唯贡低价岁是取积”的劳安徽漏模式菜，那我就是词寒冬其，行找业的劲利润古增速及低于扰收入辫增速垫。发勤改委晌的降斯价基奥本每盘年2器-3艇波。劈未来嫂行业更的价茂格压斑力持肺续存龟在。

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医药行业的投资规律

对过去几年医药牛股的梳理，我们发现，不同的阶段有不同的牛股，多数是各领风骚两三年。业绩的成长性由品种决定，差公司好品种一样能成大牛股。而好品种的来源却各不相同，有时势造就的，有老祖宗传下来的，有政府给的，也有自己苦干出来的。

国内医药股的一个典型特征就是估值比较高，而且历史看一直比较高。首先，估值溢价率就是板块的PE除以大盘的PE，这个指标是衡量医药板块整体估值水平高低的一个关键指标。行业的PE倍数是在下降的，但估值溢价仍保持高位，尤其08年以后。行业的高估值来源于医药行业的长期成长性。相对低估是战略性的行业买入时点。

经过分析，认为板块高估主要是由行业特征和发展阶段决定的。大家可以回想银行、煤炭、白酒和医药这几个板块的估值。当然，跟白酒、银行比起来，医药板块业绩的成长性也许不算高，但可能增长的持续性要超过白酒和银行。

美国、日本、中国、印度的横向比较分析表明，当行业中长期的增速高于整体经济增速时，行业是存在溢价的，至少在医药板块看来是这样。增速差越大，溢价越高。当然还有资本市场的因素，投资者结构、市值大小和偏好等，也助推了医药股的高估值。

大家可能更想了解的是，这个高估值能不能持续？我们目前的看法是：如果估值过高，一定会调整，但估值溢价中短期不会消失。长期看，行业是不是能维持高增长的预期非常关键。如同银行，历史上实现了高增长，但大家普遍认为这个增速受制于各种因素难以维持，那么估值就一定会下来。假如说未来医药行业面临着巨大的价格压力，使得全行业的增长都出现了很大的问题，比如增幅降到10%一下，那么医药的高估值就一定会消失，比如日本。日本全民医保，每两年降一次价格，所以日本股市医药板块的估值甚至