境内企业海外上市报告

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海宰外上落市概红述撑

炮一、雄海外虾上市邪的概吗述

讨1、究海外召上市吵的发睡展状难况

络证券蔑市场控按照壮股票拐上市询地可费以分糊为境抵内证码券市眠场和坦海外摸证券姥市场睬。目损前境想内企引业海垂外上均市已蚂经初围具规皇模，灭选择蚁海外竟证券腥市场惊的视卵野也驶在不届断扩饥大。

鱼就上描市数贫量和劈筹资延总额众而言膜，香亭港历陕来领糖先于丧海外帮其它唉证券含市场坝〔见车图1滤、表所1、盒表2洲、表软3、你表4畅〕。

核图1努.鉴境内屿企业弄海外皇上市乎的数端量

努资料议来源旦：根皇据公术开报痛刊资道料整犯理刑表1妻.香赌港主掀板历校年筹股资金际额〔定百万削港元好〕

芦表2沿.香节港创炼业板侦历年怪筹资斜金额鸦〔百起万港缩元〕

喂表3嫂.香猛港主集板历饥年市雾价总甚值〔肠百万码港元残〕软表4贞.香钟港创双业板谁历年增市价蛙总值并〔百少万港婆元〕

塘注：寒1、嗓以上恳资料组来源宫：香荣港联定合交侦易所式；2盗、*箩截至车20蓄04副年5泻月底

党新加草坡是软中国已企业悄近年武来海清外上柄市的恶新爱鼓。以火20用03皆年为白例〔镇见表阻5〕罗，中现国企但业在享新加环坡首拴次公澡开上有市的闻达1步2家咬，筹提资额街约3孔.5魄亿新化币，纹超过液了新期加坡课当地胀公司撇的售供股总袄额。暴但与震香港趋相比沃仍存驻在较毅大差好距。

挑表5靠.2侄00可3年孔在新敌加坡俊上市俘的中贞国企谈业公司名称上市时间售股额〔百万股〕融资额〔百万新币〕鸿国国际6/57515新达科技6/1810044翔峰控股6/20195.7384.17RADIANCEELECTRONICS6/26296.09迪森环保热能8/14812.48新浦化工8/66326.46CHT控股9/246031.74中国食品工业9/25275.94凯欣达10/2716036.8三瑞医疗器械11/57524妍华控股11/178824.64亚洲环保控股12/11//合计12家约3.5亿新币汪资料骄来源疼：新势加坡附交易尾所

推2、跃海外号上市诱的优计势

废〔1打〕海戏外资岁本市聚场更谨适合床企业易的融俯资要聪求。蝇对于线国内剧诸多忠有产鬼品、歇有实释力但董却缺斯乏把丽企业铜做大臣做强怨的资裤金而既寻求借出路受的企吨业，择尤以帐近年鲜来发厦展迅哀速的毛民营辨企业划为多谢，融祖资是坟一个养长期杨以来顽的难揪题。膛加上街国内溉的资喇本市助场容迷量有劲限，颤企业蚁家将握目光哀投向漂国际质市场约是理父所当检然的而。国驾际资贸本市锹场发忽展成慕熟，添资金希供应背充足哨，相尤关法闭制成堡熟，每监管既完善窑，手递续相胆对便袋捷，像并且围各交惊易所等勇于隐创新帐，适畜应市屡场的洁要求椒开发逃出针真对不合同企五业不帜同要界求的布上市螺相关折产品床。疫〔2咸〕提术高公选司治造理和利管理己水平刑。缠通过催海外燕上市容接受被更高拥层次库投资题者和乡更规沿范的融国际杆市场抵监督探，对皆企业消自身峡治理歌结构翠和管暖理水寺平的定提高石有很部大的扰促进稻作用绪。如仇国外缠资本丈市场杯对企催业上趴市以所后持驴续的乞信息记披露顽要求考比拟聚高，测上市葬是融姑资的村开始降而非是结束迁，按序时真俊实地辨披露俩信息趟，维劣持与适监管俭机构坑和投粮资者甲长期劳良好雁的关丽系对筐于再凑次融按资从凉而实刻现长堂期发蚁展非遵常重燕要。逢同时燃，要概想使叨上市钓成为候持续症的融潮资渠船道，赴公司惜对自嚷身管摆理和唐资金荒运用赞乃至沃开展交规划幕的要这求必磨然要兽提高诵到一霞个较三高档滤次。伯〔3劫〕提另升公驱司国面际知贴名度臭和品垄牌。失公司慢因海声外上愉市往伏往赢懂得声普望，叨并加劣入了浸国内镜和国桑际大悉公司迎的行膊列。柏新闻洗媒体照对海付外上塑市的间公司喂也通流常予盾以高融度关出注，唯这必滨然带叮动起票公众矛对上食市公掀司财事务表喜现和劝股票闲的广轰泛持饶久的荷兴趣厘。同些时，俱可以词带来川丰富听的国宅际合燕作资朽源，会可以口通过恶吸引镰高质努量的探投资勤者来亏提高胆企业汗本身屑的信既誉度灾。国挂际知绵名度瞒的提擦升和箩来自蔽各方围面的尺合作般时机举完全栋有可号能成红为促燕进企害业走涨向长及期大优规模椒开展伸的契尽机。瞎〔4笔〕提猎高公套司与锈股东放的价五值。疤在海虹外全身流通飞市场拉，在义任何削一种闹公司益购并之中，匙上市供公司报均占沸有优恩势。岛经验熔证明甜，在笨账面库价值而接近醉的情断况下左，上颤市公姻司的要卖价洁常常巾比非笋上市复公司厌的卖猾价高筑。此病外，怎较好素的流去通性集也便剖于提须高交言易价帅格。兼〔5悦〕股弄票期吉权和嫁股票置购置必方案织的益位处。锐在海赞外，芦通常拼股票办期权贿和股懂票购咽买计始划将荡雇员哥和公花司的傻利益宏紧密协联系头起来管，是芽对员尘工激扬励机疮制中先最经仪济的宿措施下。

音3、复海外既上市序的主盼要方泪式

炼〔1遮〕海谊外直轨线I弱PO游——仗以H乞股、忠N股筋及S转股等按形式藏在海嗓外上危市。圣即境奥内企步业法狼人通蜘过在避香港叉(H妻股)少、纽萍约秃(N态股)边或阁者新勇加坡粮(S亿股)绪等证辽券市往场首趣次公型开发良行股辱票直颠接在鼠海外坑获得四上市呆的方估式。共〔2插〕涉牢及境榨内权圾益的倒海外淡公司娘在海小外曲全线I额PO钥——澡红筹界股形蹄式。看即中性国大帜陆之姥外的档法人勉公司艺或其弯他股收权关甲联公宵司直奉接或耳间接俭享有搂中国拆大陆哑企业非的股画权权僵益或辰者资功产权煤利，声并在阔中国歼海外纤(主行要为增香港编)直惯接上递市的挤方式川。浪〔3梦〕海此外买终壳上涉市、展反向赢兼并有中国键大陆友或大伐陆之转外的诸企业拥法人竿。迁〔4律〕国禁内A昂股上罚市公位司的壶海外哪分拆蒙上市迎。要〔5钉〕存己托凭愈证(作DR义)和满可转渐换债殿券(仿CB浓)上梦市的彼方式腔。趁厕境内仙企业糖海外赖上市痕研究抹之二牌

上镰市地奇点的仔选择住

讽二、延境内咸企业死对海资外上胆市地梨点的驻选择职1、液选择胞海外茶上市挂地应追考虑纪的因备素沉〔1谢〕不粱同交建易所汤上市介的程购序、至辅导肌期、矛上市克规那么屡与上肤市费夜用的描差异吴。客〔2这〕不佩同市债场的章交投鲁状况杨、市框场容献量、物资金天充分润程度致和市赔盈率鞠程度草。根姻据有葡关统庄计，失内地批上市呢民企缸的平搜均市颠盈率宗为6煮0.俗41析，香虑港上买市民诚企的嘱为2梢2.尿61健，美从国纳起斯达驱克上觉市民辟企的栗市盈乱率为献22禽.5猪7，遗而新跪加坡兵上市医民企许的为猪5.岛77叔。监〔3仆〕产阅品市材场或剧客户剖的地鸭域分仗布。摄对任午何要教上市缺的公吼司而杨言，族其最扁自然膀的投视资者证群体草应当腥是其湖产品青的消促费者胜，他宫们最鹿知道炊公司闪的投给资价墓值，钻其所圾居住博的地珠方也称是一谜个公盼司上贱市的编理想祝所在提地。愉比方弦，炎“简娃哈喇哈注〞斤饮料订全国状都有币销售托，中逮国股北民对仿“润娃哈闸哈睁〞乓的投选资价吊值可鹊能远菌比美威国股丘民对竿其认仓识更旁深，棒因为鸭“弄娃哈威哈宗〞弄产品毅是美壤国居燕民所漠不知拒晓的聋。相芬比之昼下，黎“岗青岛拖啤酒梳〞俱的市堡场在远海内庙外都国有，球它既播可在彻国内密、又盗适合湾在国店外上际市。处可见段，以座出口顾为主已的民炮企最罗适合傍境外侨上市廉，以使效劳乌为主屠、不受生产汉实物随产品溪的民顾企更类适合塘于本忽地上顾市。散〔4冻〕公证司与搜股东湾之间乌信息立沟通念的通莲畅程愤度。寨信息巾不对呢称程破度越幼严重殖，不余了解血公司绍的股勒民们罢愿为叨其股很票付扰的价强格就魄越低葱，因杜为从躁信息骄、文犯化障原碍讲扯，投束资国敬外信傍息成桐本太更高，卵“塌被骗系〞输的可乎能性帽太大广。对蛇于正舒在考蜻虑境蚀外上度市的苹民企跪而言抚，各宪国投扑资者架的这印种跟“小偏爱讯本国福股质〞告的选陶择应离当是醉必须笼考虑羊到的饺事实逢之一忍。喝〔5宝〕投网资者缠的文裂化认庭同状颜况。考投资踩者通翅常主挽要是侮在文帽化上彩更能狸认同饼上市动公司捏的人恰，相迈同或当相近鸦的语某言和渡文化妥有利段于克肺服信筋息障呢碍。搂比方纳在美芬国上遭市的平中国斥公司脱，其臣股票秤的投糕资者作以华涝人为弄主；盟在新池加坡盛的情暑况也遵类似讯，在询上市样之后近公司山就不君需花蜓大量槐的成痰本来劣处理忘和克亲服信插息上敬、文倒化上择的障道碍。古〔6吩〕上拒市地眉的信强息浑窃浊程好度。叔股市剩信息曲越浑剃，投销资者泰越不团能分免辩公阻司好醋坏，韵于是氏股民晴们只惰好选村择梨“虫是股翠即买拦〞节，愿饲意为充任何役股票雷支付演的价挣格也寨根本凯相同甘。从垃上市概公司洽的角财度讲钉，距“粘坏眼〞充公司全应偏堪向到搞浑浊谜股市藏上市娘，而雕“话好厚〞亭公司绍应尽坦量到津透明定的股舍市上遇市，南这样丑有利昼于两瑞类公崇司都融能找茂到土“太最高忧〞颂的上暖市股背价。每根据味有关袍统计瓦，中堆国股忠市在啦一周碰中平登均有连80傅%的偷股票浙齐涨话齐跌龟，在制新加句坡有透69秒.7泡%，偏在中狱国香玉港有河68望%，赖日本类有6盼6%船，英唉国有报63牲%，票美国本有5锦7%确。窃〔7棉〕热捕点与惹寒流低的交仰替。砍比方膏内地狐企业蚂的信迷誉使讽民企尊的A标股上得市机泡会变离得更佩少。扮在喊“乡欧亚截农业离〞纤等事树件后雾，民胆企在臂香港贝的上块市机挎会受惠挫，岩于是赔上市泡热点司曾转蚂向了也新加挽坡。列〔8闲〕不误同上少市地饼的行罗业认叮同度接。以左房地敏产行徒业为喝例，惩上市伟并非担地产蔬公司攀的最艳佳融陶资模免式，叔房地晨产开引发商愚从来蝶不是翁海外忽股票情市场自的宠主儿，粘尤其前在美辱国。剂除了保香港育之外允，中纷国房夕地产盖企业惊在海卵外从池来未茶实现到过成网功上盏市，蔽即便丑在香呜港，蒜地产傻股也疯正逐物步淡携出股衰市。掉比方钻19奇98迷到2半00湖3年稻，地但产股企私有醒化退震市的股案例术达1迫2家她之多肆，目荒前恒讽生指效数成驰份股丧中地粗产股骂只有际6家竹，只重占成恶份股扫总市呼值的碧10信%。

蚂2、蝇全球咬主要京证券趴市场那综合滴因素闻比照纳〔见叹表6敢、7吃、8覆、9董、1柏0〕

尤表6无.香慎港、雁新加热坡、枣美国申、加司拿大规上市挖规那么正比照

皱注：亿1、榆矿业辰类第宜1类域：生种产型触矿业顽公司揉，第拌2类赚：矿召产勘历探开被发公界司；地2、禾资料赢来源锣：香最港、戏美国玻、新第加坡功、加识拿大蚊相关绸交易栗所以拥及公吊开报贿刊资锣料。

贫表7霞.牙香港模、美俱国、岁新加肚坡、猴加拿科大上剖市费铅用对脸比击注：犁1、挎新加袭坡元逮对人问民币梅汇率蛇约为丙1：吨4.且82车；捕2、望上海紫复地咱筹资马15光亿，今总计伶费用玉86葱00绳万港恐币，新其中泛支付承承销范佣金锁52污50叨万港过币，安其他病固定午费用摧33笑50减万港弱币。匙青浦嚼消防柜创业计板筹邪资3知00我0万狭港币宏，费套用1律00及0万援，其捆中承躲销佣弄金9从0万凑。乞表8御.革香港激、美趁国、耀新加隐坡、疏加拿疲大上振市周眯期对鞭比香港新加坡美国加拿大IPO全部过程花费时间6—12个月6个月〔二级市场融资时间只要2-4周〕6-12个月6个月呼资料护来源碑：相作关交副易所猾以及培公开挺报刊票资料捕。

甘表9君.刑香港存、美铜国、炼新加烫坡、盗加拿犹大上系市筹的资额裂比照芝资誓料来疫源：姓相关捐交易镇所以祝及公哀开报承刊资防料

讽表1慕0.脑香垄港、睡美国洒、新棵加坡迅、加查拿大哭四地绞的综科合对搜比状蜜况况注：企按照刃对中俭国企俗业海唱外上辅市有责利程岔度的否大小丧给予无★都的数帜量。丘由此昼可见肤，境羊内企势业最狭适宜匪的海得外上降市地索应当到是香亮港，可其次为是美旨国、董新加很坡，奏然后窄是加挥拿大堂、欧挂洲等控股市旋。榜境内没企业桥海外玉上市攀研究劝之三步

上税市方竞式的辛选择今

编三、晶境内鹊企业随对海岗外上羊市方旅式驼的选属择

绸1、喜海外库直线呜IP诱O爽。快即注侍册在窄境内那么的企念业在傲海外粘直接丸发行学H股绝、N单股、欣S股壳等股央票或蛇存托菠凭证舒并上挡市。北虽然西注册攻在境董内的共企业粥在海遥外直皮线I赌PO雪的过配程中垃所涉蚕及的每业务贪及资归产重镰组、兽独立阿经营晃、关森联交临易、永同业棵竞争挺、土迅地权骗属、链税务建等问到题，灰面临虏的监用管相屡比照胜较复敲杂，葛但其闲路径皮安排熟相对寇比拟全简单弟。漏2、嚼海外誉曲线凡IP挨O侍〔红瓶筹股雷形式摇〕垂。饲是指损境内决企业耻在海沙外设述立离凝岸公跌司或渠购置军壳公像司，参将境仍内资陶产或写权益房注入压壳公购司，教以壳耗公司防名义有在海优外证脉券市柄场上窃市筹漏资的季方式颈。在堵香港脖上市壮的股盏票称京为红丹筹股冲。通纽常离惩岸公冲司设恐立在垒英属映维京汗岛、蓄巴哈饭马、庙开曼宣群岛谢、百金慕大杰群岛凤、巴例拿马介等世届界著骑名的拾避税惧岛。科好处净主要砖是离模岸公恒司可删以节膀税。凤避税伪岛对猴当地株注册亭公司钥豁免祸所得并税、望资本猪利得螺税、黎公司壶应付碧税和下印花摆税，小而只搬需每缠年收止取几牺千美葡元年或费。饱另外膨，境匪外公诸司累去积盈下余可暮以无忍限制祖地保奏留。

笑〔1稻〕海桑外曲灾线I缩PO独的优担势。割据不扭完全旬统计全，我晋国海宴外曲蚊线I强PO扁的民今营企孙业在影纳斯舍达克脸、香油港、擦新加委坡三短大证示券市班场中命，以晶境内亚资产俗作为奔其核秋心资嚷产的宴上市浆公司材已有苹将近安1侵00笔家，卷包括跳新浪蚀、蒙嫂牛乳粉业、匠华晨元汽车炕、格棉林柯除尔和或侨兴京电子眉等一论大批冻各个较行业静的企舰业。页境内亡民营瘦企业呈选择包海外探曲线己IP芬O主喇要有舱以下听优势苦：一党是绕洋开国非内严膏格的酸资本授与外莫汇管冷制，驻实现阴国际恭资本责的双手向流芹动。池境内咐民营偏企业暑家可沙以不稠必经骆过海鲜外投脚资登摄记和说审批者手续绘，即丛可控朽制一目家海茎外上哨市公偶司；禽二是落通过迷收购谋、注删资、霞换股绞，境蚂内企尝业股姻权为蒸海外感公司哗所控统制，宵在法葵律上当变更劲为外再商投芬资企潮业，年享受征完全玉的外头商投驰资企殿业优男惠待队遇；惨三是繁境内办企业挑股东喊包括晕风险像投资潜资本盾可以历通过锻海外饶上市填公司移实现纯所持裂股份踏的全密流通芹，同短时可朱按照罪壳公扔司注变册地乏法律哀简便弦地办谁理有竿关股兵权的张转让嘉、抵占押、直增资污、减榆资等浙系列释资本豆运作暂，避览免依竭照境专内?侨公司养法?迎和外罚商投恐资企分业法绑的规岩定履胆行关堡于资垃本变备动的漂繁琐肆程序崖；四希是可瓦以避狗开发昂行H滩股等首复杂炎的事甚前审雁批程述序，究而仅味需按斩照壳担公司低注册反地和存上市祖地法焦律要磁求自汉主进武行企屋业改傅造、厅资产净重组棕包装啦、审鸣计，碍由上展市地蚁发行孝审核露机构此一次顺性审湾核通唤过即咽可；窗五是补海外脂公司翅上市贝募集饲资金石不必踩比照吃H股址募集庆资金讲强制示调回宜境内本，而唯是依沿据上洁市地芹法律稼，由贪上市秆公司聋董事帅会决征定所侦募集掠资金姓的投妖放方殃向和畏运作抖模式垃，从特而为求海外燥开展筋投资船和资甲本运斤作活繁动创植造了竹条件法；六持是企呆业可从以实自施股兼票期妙权、钻员工餐信托尺股票魄等激仪励机北制，汪有效拾改良纽公司对治理玻方式劝，实盖现管际理制倡度创债新；奏七是永海外晋曲线袋IP已O公子司股律价普灶遍好遥于发星行H挣股等鞠公司闻股价菌，根看本原执因在看于发从行H博股等乐公司愉适用颈中国偷国内傲的法略律和曾会计盖制度格，海择外投蛾资者每不大晌认可狐，海稼外曲精线I济PO泛公司死适用齿海外迫注册古地法数律和职会计稍制度触，更攀容易系得到文投资辅者认堪可。

负〔2专〕海且外曲成线I辟PO肃的流疼程〔断见图感2〕养。一包是实谣际控瓦制人亦决定娘将旗束下公填司资匙产到胆海外兆上市们；二雕是造辈壳或吸买壳推。造钟壳是兆指公淘司在暮境外艘避税臣岛注请册一座个或资假设干撇相互此关联难的壳须公司椒，买顶壳是樱指公炒司收蝴购或互兼并亲境外贸已上睬市公吓司；勤三是贺资产肌跨境糠转移千。即横境内僻企业央将所向控制祸的境旁内资勒产从淹法律辱上全当部转腔由壳贺公司倦所控畅制；殿四是抵壳公测司将紫境内云资产营证券弯化，动在境斗外上玉市募踢集资誉金；坡五是冰上市誓公司析以外孔商投雁资或控外债灿形式警将大祝局部杨募集娱资金背调回炮境内贵使用慌〔但可不强查求，开可自繁主决承定投割向和欠运作引模式那〕。

辽图2凉.海巡外曲蓬线I厕PO玩流程抵图

袄3、获海外婆买壳让上市各。鸟海外圆买壳统上市辉、反钻向兼毫并中残国大城陆或涉大陆叶之外筒的企植业法纺人，辨然后坚由壳例公司阔实现肤再融镜资。

绞4、顾海外料上市裙方式伙的综携合对趁比〔铺见表趁11古〕

搞表1始1.简海外间〔香脸港〕弓上市烤方式戏比照直线IPO〔H股〕曲线IPO〔红筹股〕海外买壳上市操作便捷性国内审批繁琐增加了海外注册手续，但躲避了国内审批躲避了国内审批，但资产业务注入难度大中国政府的标准和监管高，十分严格，并经常受宏观产业政策影响低，根本躲避了监管和宏观产业政策影响根本躲避了监管和宏观产业政策影响费用本钱正常增加了海外注册相关的费用，但可享受税收优惠壳本钱较高融资便利性及金额直接实现融资直接实现融资一般即时再融资难度很大操作周期正常短于直线IPO较短显所以际，我闲们建黑议境严内企与业应轻选择让海外钉曲线辜IP亲O〔笼红筹城股〕怠的形病式实贱现上馋市。钳葬境内镇企业洪海外滩上市疏研究上之四丽

红涛筹上僚市的扁运作名程序渡

细四、办境内谎企业毕红筹呜上市混的运批作程顶序

赏一般稠情况黑下，沫除了粉经营涨境外型销售唇、劳初务等胡业务娇收入离的境莫内企向业具关有外顶汇资蒸金来侵源外狱，大沸局部父境内台企业垒的股奇东自偶身并残不具兼备外谷汇资逐金来种源，剩这是伴国内鉴公司志能否欠实现禾红筹密上市得的关酱键所豪在。慧为规淋避这逮一问碧题，浴有关辈投资虽银行翅或保踢荐机膜构可辞安排崭境内鹅企业承依据凑以下裙方式融转型柔为海芒外控恼股架栗构，采进而茅实现乌海外凯上市运：

挣1、兔在境裂外设南立公难司。价在企规业家桑甲、博乙分随别持寻有中橡国内勤资企茄业股农权的扁情况愧下，拆甲、感乙必缝须先辨在境使外设客立公我司〔丽以英誉属避触税岛浪公司汁为例旷〕，捞作为素转型壳成功段的关霜键因省素，晕并必膝须寻蒜找海洲外策拥略性陷投资觉者向武甲、惩乙于燥境外粪设立工的英阶属避昆税岛略公司杆以先部债后愁股的塞方式驶投入蒸不少狐于内该资企活业经票评估效的净齿资产纲金额左，作义为向谱英属掘避税柜岛公兔司的溪贷款祝〔见娃图3胖〕。

岗图3厘.设宰立海占外公窄司运泊作图

痒2、拨英属此避税怎岛公滨司在壁获得晌贷款瞧后运脆用贷阶款资裹金向扭境内递的甲穷、乙佩，按悦?外确国投吨资者捎并购算境内朱企业耐暂行棒规定芹?，猛收购枕内资陕企业畏的全稍部股使权，肠从而病将内涉资企况业转户型为芒由英染属避剥税岛怜公司械持有合10插0％泰权益密的外算商独永资企宪业。

另3、连完成玻以上挺的收歇购程腔序后淋，英右属避啦税岛姓公司爱向海绸外策惨略性跨投资锦者发杀出股老份取呈代偿值还贷务款。薄完成戚发股往后，欢股份馋架构瞧的组摄合便眯如图忽4所喜示的赏状况奶。

殃图4服.向锅海外只策略携性投喂资者在发股片后的馆股份荣架构

旋上述超程序怒仅为续根本路的转御型步脑骤，常按照框实际弯个案南还可址能牵隔涉到显其它桐方面次的考识虑，帖例如去股东践背景纽、业拖务类讯型、热资产物规模庭及结积构、轨业务堪相关受的行辽业法区规等稿种种拣因素刊，不败同背峡景及劈条件热的境彻内企铃业的痕转型蒙程序固，尚刮可出炼现多却种变村化及属组合按。啄境内倡企业啦海外捷上市史研究言之五敬

规老管政洲策任

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