影响上市公司债权人权益的因素doc

1影响上市公司债权人权益的因素分析上市公司的融资方式主要有股权融资和债权融资两种方式，其中，债权融资是上市公司调整财务结构和股权获取最大利益的重要手段。上市公司在调整财务结构和实现股权利益最大化过程中常常以牺牲债权人利益为代价。因此，深入分析影响上市公司债权人权益的因素，对怎样保护上市公司债权人权益具有十分重要的意义。具体地说，影响上市公司债权人权益的因素包括股权的支配作用、经营者的地位和立场、现行债权处理政策导向、公司独立人格滥用和债权人权益保护观念陈旧五个方面。一、股权对债权起支配作用根据委托代理理论，当上市公司向债权人借入资金后，两者便形成了一种委托代理关系，即债权人〔委托人〕与债务人〔代理人，为简化，假设不考虑股东与经营者之间的利益摩擦〕之间关系。当借款合同一旦成为事实，资金一旦进入上市公司，债权人就根本上失去了控制权，股东就可以通过经营者为自身利益而损害债权人的利益，这种情况在发生财务危机时尤为突出。这是因为债权人对上市公司资产具有优先但固定的索偿权，而股东对上市公司债务承当有限责任，对上市公司剩余资产具有无限的索偿权。“有限责任〞给予股东将上市公司资产交给经营者而不必偿付全部债务的权利，“无限索偿权〞给予股东获得潜在收益的最大好处。或者说，有限责任使借款人对极端不利事态〔如破产〕的魄损失无事有耕最低羊保证扶赔款它人的积收益香不可抹能小羊于零骂〕，侮而对枕极端复有利陆事态萍所获崖取的术收益泉没有尘最高累限制惠。这石种损怕益不舒对等功分配皆使得闪股东懂具有婶强烈歪的动债机去丘从事吨那些幕尽管批成功削时机述甚微惕但一抄旦成闭功将命获利强丰厚两的投勿资活递动。贸如果救投资摩成功列，债宰务人燃将受日益可牙观；狂如果硬投资两失败中，债施权人稿将承拍担大最局部歇损失仿，其诞结果洁是财屿富从魂债权农人手岔中转粪移给侦了股勾东，洋而风负险那么糕转移损给了纲债权某人。奔特别尤是当雁上市慈公司谣出现蜻财务锣危机吃、面否临破犯产的勾时候哈，上改市公铜司股帽东就惊会采昆取转罗出资询金或祖分发修现金蹲红利室的形贴式保榆护自燃身利格益，想有的妄会选岔择特秆大风寒险的偶投资析工程求投资斑，盈厉利了岂对股辰东有桂利，膛亏损尤了那么当亏的饰是债继权人有，这稀会使墨上市暮公司做陷入挺更为肯严重怜的财尤务危棉机。耽从权赏利与蒸义务仓的角电度看须，上隙市公冰司的斧股东看与债猛权人笋处于加不平剧等地袋位，点股东跑拥有甜主动渴权，逝而使闲权人捆是被枝动的顷，即截股东玉支配们债权唯，是固影响酒上市蓬公司盐债权杯人权革益的辟客观响存在室。办二、仿经营高者的童地位挑和立芦场直楼接影会响上慎市公疯司债诚权人嫩的权五益耕上市加公司棕是以架所有剃权和备经营捆权相御别离每为主乡要特强征的剥，而廉拥有彻所有持权的姜所有锈者〔陡股东央〕和妇拥有堆经营蒜权的风经营骗者都疾是上摊市公岸司的卸控制趴主体赵。因床而可夸以将翅两者嫌统称败为双璃元控葛制主爱体。捧上市银公司长双元屑控制御主体叠的存代在，蛮表达枣了上拾市公篮司带“旬控制困与被角控制描〞幻的关牧系特叔征：机一方请面是基煽动惜对经况营者做的控丽制，碰因为步股东捏拥有僵对经笔营者累的评竹价和巴任免止权，波同时桑也决灭定着略其报响酬的虑上下且，因子此可摸以说迁经营限者是马在股泄东的贩控制嫌之下未进行桐经营锹的：算另一驱方面胃，虽豪然股蝶东拥研有上炼市公鱼司的据最终殿控制昂权，诉但在厌经营遣过程讽中，浴上市病公司速的控亚制权橡实际迎上为忆经营薪者所后拥有域，股两东必次然依堪靠经每营者鼻“虹尽心拍尽力截〞窗地工切作才吼能实掘现其勿资本近的扩观张和宽企业随价值消的增丹加，闭从这活个意狗义上钱说；棕股东案又受穷到经肤营者肢的牵段制和搭控制嘱。所结以说血股东燃和经志营者诸是相守互控因制与画被控踏制：举股东尊为了差经营炭者为雕其利拔润最馒大化醒更好饶地服按务而仆设立义一些洒鼓励茂机制宰，而栏经营谦者为题了剪法报酬谷和声贯誉而献尽心添为公图司服亮务。克可债上权人辩既不还控制笛和受训控制跌于股被东又框不控怨制和阵受控魂制于草经营粗者，世他对绘于公惩司来困说或歼他给压自己趴相对裂于公伞司定箱位仅研仅是舍一个诉债务趟期一山满，恰便收方回本犬息的佩讨债旗人，偿上市胀公司适的财掌务状骑况与接其设旬有多看大关者系。泉对经舰营者颗和债报务人吼〔股虎东〕饭来说餐，无慕人在揪取得断借款荡后乐聪意与饰债权盼人打互交道虹，更暑不会薪为了乓顾及誉债权之人利舒益在搂决策难时考覆虑放建弃或滋者改晴变已仿定有勺损债鄙权人膊利益率的方统案。经经营重者在墓利用仪上市遭公司血经营挺状况功的有编限信吗息为秤如何崖实现锋股东择和自哥身利锹益最梯大化今而奔询波，以如果未能将孔债权宜人应央享有矿的利肚益夺挎来，房那更懒是一俯件经遥营者击和股宽东皆她大欢喝喜的倡事情炒。理怎想化女的上恐市公德司双旦元控锡制主字体的绪控制枝目标菜应该冻是一坛致的虫，其胶前提绸必须蹲假设放委托琴经营束者是发一个你“框忠诚精〞剪的人泪，他同以企猛业〔枕实际版上是今股东俗〕价峰值最跌大化本为经披营目毯标，怪并满栏足于阔由此评而实洪现的垄“舞个人巡价值闭〞腔，然过而，些经营芦者实封现其啦“雪个人河价值视〞显的方储式和蛮手段鞭当然屈不会叠家想壮象中停那么礼纯粹伯，他煌们极柱有可贝能会饮利用激手中蹦“驻暂肘穴的控耐制权剖〞测谋求鹿“郑个人绸价值痒最大曾化忆〞障，而以此种咽情况努下，废股东末及债温权人垄权益驳也将喘受到絮侵害泰，但证无论熔经营末者是号忠诚招为股懂东服模务还浪是谋灯求体“怀个人酸价值亡最大冬化省〞岗，经惩营者机的这脂种地割位和赢立场羽决定加了债棕权人字权益索在其碗利润凭最大菌化的咸驱动旱下必冶定受虏到损丝害。市三、潜现行抄债权揪处理员保护挺股权姿的政序策导胀向双在我善国，增最能纱表达编债权译处置绳保护析股权独的现毕行政朝策导拨向是年财政勤部于掉19奥98躺年甚6奔月发惨布企赢业会秒计准治那么求—运一并白已实吨施的俭?债军务重按组?务。在乓市场亚经济央竞争衬剧烈择的情抓况下摆，一扁些上圈市公齿司可需能因贫经营蜜管理情不善陪，或社受外雄部各市种因育素的烛影响雁等，浑使财座务状链况发虽生困乓难，行导致伪盈利店能力久下降召或出秀现亏粮损，号现金炸流转土不畅甚，出烤现暂棍时性抛的资秧金紧否缺，锣难以肥按期暑归还融债务赶。特郑别是侦对于钞一些秀st积类上挥市公码司和妄Pt控类上臣市公洗司，巧债务奴重组玻对于背改善椅这些烈公司盖不合笨理的易债务狱结构岁，减月轻其椅债务凶负担犁具有絮积极翻作用劈，同块时又越防止丧了破神产程肚序费恩时耗狼资，亦社会唤震荡搏等消薪极因针素。顾与同球样具乌有消材灭债梦权债促务关扒系功钱能的戒破产穴程序迁相比存，债疮务重富组体丈现为小双方读当事蓄人之殃间的询谈判桌与协欺议的图过程充，法搭律干绪预程乘度较律低；灭与破鞭产程戚序的意“缎法定跪准那么虏〞舌及斗“挥司法障主导决〞谷两大唇特征液形成翅鲜明增比照穴。根忍据我锤国会训计准啄那么，爷债务忌重组惜是指循在债再务发趟生财湿务困它难的堵情况晕下，理债权杯人按阳照其暴与债梅务入头达成来的协然议或得法院奶的裁甜定作滑出让仿步的坝事项旱。债脱务重得组定如义中泛的挤“帖让步宋〞割，是犹指债撑权入变同意露发生丘财务堂困难平的债余务人超现在闲或将节来以府低于胖重组拣债务战账面裂价值两的金孩额偿谅还债旬务，撞让步凝是债矛务重梯组的情重要碧特征湿。让王步的饥结果盟是：躺债权展人发卡生债谣务重弯组损刷失，峡债务画人获辈得债竿务重韵组收办益。萍在以橡下几幕种情僻况不岂属于给债务淋重组尿：〔份1泻〕正少常情知况下掀，债厦务人季以非嗓现金或资产罪抵偿阴债务额；〔招2威〕更债权膀人受呼偿的害现金置、非坏现金代资产废或债稼权转匙为股举权的狸公允趁价值钟等于换或大丘于重裂组债比权的臂贴面妹价值柜；〔阴3晌〕债珍务人盾偿付店的现高金。哲非现望金资宿产或奸债务奏转成菌的资要本的项公允春价值文等于寨或大逐于重痕组债脸务的顺账面铃价值衰；〔赌4汤〕债闯务人小发行荣的可归转换留债券废按正沫常条刃件转颗为其陪股权购；〔怖5晓〕债眨务人趣破产堡清算意时发赶生的枕债务码重组储；〔蔬6种〕债友务人全改组隶，债艰权人夜将债垫权转每为对睬债务颜人的缓股权汇投资碗；〔恶6狗〕债恋务人抵借新恢债偿葡旧债狮。这沸六种膏情况耐有一投个共罗同点元：债过务人旨以非祸现金骂资产蚊抵偿浩债务宏的公丹允价哥值等强于或铜大于影债务歉的账并面余炼额，直或债钳权人尊收到留债务篇人以段非现卡金资燥产抵涛偿债乌务的察公允耀价值尼等于干或大叮于债照权的罪账面征余额制的情莲况，蹄即债唇权人虽未作喊出让响步。扑目前帜，上涌市公爸司债灶务重侧组方蚂式有期延期倍支付泼、停之息挂卧账、务债权断转股昏权、累局部吃或全态部债稿务减放免等夸。无昂论何怜种债围务重苍组，嚼从目假设的、定内容墨到结岁果都渐是对倦债权肌人的减权益睁侵犯签，因棚此，夹现行壤上市么公司卧债权厌处置战政策学表达坡了对汁股权路的保累护和椅对债恰权的地损害杯。腿炸饶四、砍公司级独立客人格蚊演变戒为侵羽害债著权人彼权益脉的借偏口膊现代放企业鹿制度咬对上钢市公飞司的逝根本荐要求拔是：转产权尼明晰端、权激责明呀确、耗政企厦分开权、管柜理科炊学。明其中请，产咸权明趣晰的芬法律统特征箭是公毙司享概有独旺立人近格，猎权责土明确患的法雄律特泉征是并股东昼承当衬有限谋责任鲜。公华司独沫立人倒格，造意味返着公榆司是增独立玩于其申所有牺者的骑法律颈实体德，有时独立坐于其练股东档的权沙利和溪行为呈能力撤，公商司的摆财产熄与股墨东相迫别离跑。一馒个公绕司是瓶否具净有独腹立人印格，牧应该晓以是馒否蝶能独友立对稻外承饶担责著任为帐标志番。而真公司坊的独但立责矩任又良与公杏司的锹有限迁责任恩有着曲颇为仔密切顶的关圾系。胳所谓化有限旷责任馒，是椅指公庭司的暮股东贩以自将己投促资额乐为限半对公您司承丧担责滥任。饲如果拿公司宅因各网种原栏因出粱现资货不抵良债、芽倒闭墙破产晨的情走况时肌，股栋东承只受的坛损失砖仅限嚼于投泪资财涛产或勤持有居股份索而已常。这遍使得铲公司悉法人蝶制度弯的建贱立一郑方面嚷推动挥了投乐资迅秤速增探长和畅资本姻的快押速积洁累，这另一滤方面谁也存迹在着骨滥用咏公司颂法入代资格哑谋取义非法恶利益律的现袋象。厦上市耀公司上滥用玩公司祝法人距资格葱侵害驼债权涨人权设益表新现有始：〔安1捡〕股遗东设误立上柔市公报司时反出资泉不实扬或不挂充分摆〔主姓要是溪指上吩市公既司的适大股优东〕秘，致略使契所约债粪权人兴的请专求权粮无法伐从上旷市公框司获晒得满艇足。浸从法偿理上谋而言句，股诞东要章享受墙有限寺责任员的优禾惠，衔必须箱为债林权人辟提供程充分腿的财向产担绒保，机此即努股东晃的资代本充货实责撞任。翼在我登国，箩由于贴不承愿认股晶款分料次缴撞纳制口度，滋故投比资者听在成深为股殊东之树前就往应缴摇清兵斥认缴员的股燥款。浸上市侍公司继资本孕显著狭缺乏筝时，瞎理应腾否认剃上市圆公司悟的独掘立人潮格。皇衡量萌公司罪资本孕充足塔与否批，主保要从且上市爬公司茎经营门的性井质、拍规模跃及上吉市公带司成悦立时截对债体权人葛提供奇担保甚的合掩理程象度等仇方面岗考察百。而启且，欲衡量坡上市画公司骗资本六充足盐与否南的基犁准时嘉间应毛在上超市公齿司设不立之杯初，穴而不方应在泪上市乒公司维债权鞋人主吩张权值利之蒜时。趣这是胜由于断，既举是本踢已充浅实的雅资本朱也会派在竞泰争严叛峻、怜经营峡困难朋时发建生萎刘缩。只这种涌司法佳态度扔显然哀是考勤虑到越了不疮同股愁东的法出资叹能力疯及其导出资逼状况戚对上街市公迈司契税约债脱权人免的不杜同影浮响，奴因而另具有凝一定娇的合航理性丝。〔神2坟〕股狡东设毕立上箩市公虏司后退抽逃烘出资节或通弹过其谅他方陷式榨落取公融司财尽产致世使上怎市公喜司债略权人件的债堆权无左法从浆公司壤获得首满足转。抽洪逃出皱资为妖?公挠司法猴?第污十二洒届祝20适9叶条所映禁止挨，并怀为?誉全国撑人大命常委腿会关揉于惩锋治违乱反〔俱公司绵法〕没的犯衫罪的迷决定铸?所断严惩休。以读其他气方式尾榨取霞上市袋公司攻财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