企业清算并购与重组财务管理

关于企业清算并购与重组财务管理第1页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三第一节企业清算的财务管理一、企业财产清算的原因和类型

（一）企业清算的原因

1．企业解散

2．企业合并与兼并

3．企业破产

4．其他原因清算第2页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三

（二）企业清算的类型1．企业清算按其原因，可分为解散清算和破产清算2．按照清算是否自行组织，可以分为普通清算和特别清算第3页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三二、企业清算程序（一）企业清算的一般程序

1．确定清算人2．发布清算公告

3．清理财产

4．处理未了结业务5．清缴所欠税款

6．清偿债务

7．分配剩余财产

8．提出清算报告，造具清算的各种财务账册，办理注销登记，公告企业终止第4页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三

（二）破产清算程序

1．指定管理人2．债权申报3．债权人会议4．破产宣告

5．破产财产的变价

6．破产财产的分配

7．破产程序的终结8．办理注销登记第5页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三（三）清算组成员的决定机关1．自愿解散清算时，有限责任公司由股东组成清算组，股份有限公司由股东大会确定清算组成员。如果公司在15日内没有设立清算组，债权人可以申请人民法院指定有关人员成立清算组。2．当解散清算由强制原因导致时，由有关机关组织股东、有关机关人员及有关专业人员成立清算组。第6页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三二、企业清算时财务管理的主要工作（一）清算财产的界定和变现

1．清算财产的界定

企业下列财产计入财产清算：宣告清算时企业经营管理的全部财产，包括各种流动资产、固定资产、对外投资以及无形资产；企业宣告清算后至清算程序终结前所取得的财产，包括债权人放弃优先受偿权利、清算财产转让超过其账面净值的差额部分；投资方认缴的出资额未实现投入而应补足的部分；清算期间分回的投资收益和取得的其他收益等；应当由破产企业行使的其他财产权利。第7页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三2．清算财产的变现

（1）账面净值。根据清算开始日经清查的各项财产的账面价值计价。（2）完全重置价值。将企业解散日经清查落实的财产按目前的生产条件和市场价格计算重新购置的价值。（3）可变现净值。在规定的清算期间内能够将各项财产出售、转让取得现金的价值。

第8页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三

（二）清算债务的确认和清偿1．清算债务的确认清算债务时指清算组确认的至企业宣告破产或解散止清算企业的各项债务。2．债务的清偿。企业清算财产变现后，先用于支付清算费用、应付未付的职工工资和职工福利费，以及各种企业拖欠的各种税款，剩余部分用于偿还债务。如清算财产不足以偿还全部债务，则按照破产法规定的顺序进行清偿。第9页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三（三）清算费用与清算损益1．清算费用清算费用是指企业在清算过程中发生的各种费用。主要包括清算期间法定清算机构成员的工资、差旅费、办公费、公告费、诉讼费及清算过程中所必需的其他支出等。2．清算损益企业在清偿债务之后，还必须计算清算损益。清算损益是企业清算期间所发生的清算收益和清算损失的总称。第10页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三（四）剩余资产的分配

清算后各项剩余财产的净值，不论实务或现金，均应按投资各方的出资比例或者合同、章程的规定分配。（1）有限责任公司，除公司章程另有规定外，按投资各方的出资比例分配。（2）股份有限公司，按照优先股份面值首先对优先股股东进行分配，不足金额偿还优先股股金时，按照优先股股东所持比例分配。优先股股东分配后的剩余部分，按照普通股股东的股份比例进行分配。（3）国有独资企业在清算后尚有剩余财产的应全部上缴财政。

第11页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三第二节企业并购的财务管理一、企业并购概述(一)企业并购的类型1．按并购双方企业所处行业相互关系划分

:

横向并购、纵向并购、混合并购2．按并购实现的方式划分：承担债务式并购、现金购买式并购、股权交换式并购3．按涉及被并购企业的范围划分：整体并购、部分并购第12页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三（二）企业并购的动因

1．谋求协同效应2．扩大市场份额3．实现并购战略价值4．降低代理成本第13页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三二、企业并购的财务分析

(一)企业并购的成本效益分析例如，当甲企业并购乙企业，并购前甲企业的价值为V甲，乙企业的价值为V乙，并购后形成的新企业丙的价值为V丙，则并购收益（R）为：R=V丙－（V甲+V乙）。如果R>0，表示并购具有经济上的可行性。

第14页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三【例】A公司的市场价值为3亿元，拟兼并B公司，B公司的市场价值为1亿元。A公司通过估算发现并购后新公司C的市场价值达到4.5亿元。请问该兼并行为在经济上是否可行？并购收益R=VC－（VA+VB）=4.5－（3+1）=0.5（亿元），由于并购收益为0.5亿元，因此该兼并行为在经济上是可行的。第15页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三企业并购的净收益（NR）指企业并购的经济收益减去并购成本后的净额,即NR=R－C（其中，并购成本C等于并购价款和间接费用减去被并购企业市场价值）。第16页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三【例】承上例资料B公司股东要求以1.2亿元的价格成交,并购过程中发生的间接费用为0.1亿元,则该并购活动的净收益为多少?A公司为并购B公司所支付的并购价款为1.2亿元，间接费用为0.1亿元，因此A公司的并购成本C=1.2+0.1－1（B公司市场价值）=0.3（亿元）。并购净收益NR=R－C=0.5－0.3=0.2（亿元）第17页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三(二)企业并购的价值评估

1.资产价值基础法账面价值市场价值清算价值第18页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三2.未来收益折现第一步：确定计价的基准日。即并购双方共同确认的并购计价的时点。第二步：预测未来收益的年限。第三步：预测未来各年的收益。第19页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三【例】Ａ公司准备并购Ｂ公司，B公司目前的资产总额为2000万元，净资产为1200万元，本年度的净收益为100万元。根据该公司的五年规划，在不追加投资的情况下，未来五年各年的销售收入及净收益年增长率为6％～10％，以后每年保持第五年末的收益水平。当年，国债到期收益率为3％，B公司所处行业风险报酬率为3％。评估B公司的价值。第20页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三第一步：预测该公司的收益年限及收益额。根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公司五年规划的各年净收益分别为：106万元、113万元、123万元、132万元、140万元、从第六年开始，每年的净收益均为140万元。第二步：确定折现率。无风险报酬率参照国债到期收益率定为3％；风险报酬率根据B公司所在的行业、市场环境及经营环境等因素确定为3％。因此，折现率确定为6％。第三步：计算企业价值。根据上述资料B公司的企业价值计算如下：企业价值＝＋＋＋＋＋＝2158.13(万元)因此，若A公司能够以2158.13万元或者更低的价格购买B公司，那么这一并购活动从价格上讲是合理的。第21页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三3.市盈率模型法

第一步：检查，调整被并购企业近期的利润业绩。第二步：选择、计算被并购企业估价收益指标。第三步：选择标准市盈率。第四步：计算被并购企业的价值。企业价值＝估价收益指标×标准市盈率

第22页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三

(三)企业并购的风险分析

1.营运风险2.信息风险3.融资风险4.反并购风险5.法律风险第23页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三(四)并购对企业盈余和市场价值的影响

1.并购对企业每股收益变动影响分析2.对每股市价变动的影响分析。判断并购时股票交换价格的高低，通常采用股票市价调换率指标。其计算公式为：股票市价调换率＝当该指标小于1时，表示交换价格低于被并购方股票的市价，被并购企业因此会遭受损失；当该指标等于1时，表示交换价格等于被并购方股票的市价；当该指标大于1时，表示交换价格高于被并购方股票的市价，企业因被并购而获利。

第24页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三第三节企业重组的财务管理一、企业重组的概念

企业重组，是指投资者或投资者授权经营者以企业战略目标为导向，以长期资产和其他资源为对象，以控制权的转移为核心，进行资源的重新组合和优化配置行为。

第25页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三二、企业重组的程序1.明确企业重组目的2.确定企业重组模式3.评估企业价值4.界定产权5.资产重组6.负债重组7.产权重组8.制定与取得各种法律文件9.重组后企业工商登记第26页，讲稿共29页，2023年5月2日，星期三三、企业重组模式

1．改制2．产权转让

3．合并

4．分立

5．托管第27页，讲稿共29页，2023年5月