美的电器股份有限公司近三年财务报表分析报告

PAGE4PAGE美的电器股份有限公司近三年财务报表分析报告完成人：叶海峰2008年4月12日美的电器股份有限公司近三年财务报表分析报告一．公司简介├────┼───────────┼────┼───────────┤｜法人代表｜何享健｜总经理｜方洪波｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜公司董秘｜李飞德｜独立董事｜陈仁宝,王珺,张平｜├────┼───────────┼────┼───────────┤｜联系电话｜(0757)263387792633455｜传真｜(0757)26651991｜｜｜9｜｜｜├────┼───────────┴────┴───────────┤｜万维网址｜｜├────┼────────────────────────────┤｜电子信箱｜dms@｜├────┼────────────────────────────┤｜注册地址｜广东省佛山市顺德区北滘镇蓬莱路｜├────┼────────────────────────────┤｜办公地址｜广东省佛山市顺德区北滘镇蓬莱路｜├────┼────────────────────────────┤｜经营范围｜家用电器、电机、通讯设备及其零配件的生产、制造与销售，上｜｜｜述产品的技术咨询服务，自制模具、设备，酒店管理。销售电子｜｜｜产品，百货；本企业及成员企业自产产品及相关技术的出口、生｜｜｜产、科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技｜｜｜术的进口；本企业的进料加工和“三来一补”（按[99]外经贸政｜｜｜审函字第528号文经营）｜├────┼────────────────────────────┤｜主营业务｜从事空调、风扇、电饭煲、微波炉、饮水机、电暖器、洗碗机、｜｜｜灶具、冰箱、抽油烟机、加湿器、热水器、吸尘器、消毒柜、电｜｜｜火锅和豆浆机等家电终端产品和压缩机、微电机等中间产品的生｜｜｜产和销售，并提供相关产品的售后服务。｜├────┼────────────────────────────┤｜历史沿革｜公司前身广东美的电器企业集团组建于1992年3月。同年5月始进｜｜｜行股份化改组,将原公司净资产8855万元折为每股面值1元的4427｜｜｜.5万股发起人股发行内部职工股1897.5万股。93年3月经送股股｜｜｜份增至6831万股，同年10月4日至11月3日，发行公众股2277万元｜｜｜,11月12日在深交所上市。｜└────┴────────────────────────────┘（来源：中信证券网上交易软件）二．财务比率分析1短期偿债能力比率比率项目2007-12-312006-12-312005-12-31流动比率1.06841.01721.1226项目2007年2006年2005年主营业务收入3329655.262117051.092131360.76主营业务收入净额主营业务成本2712263.531650113.801738418.83主营业务利润617391.73392941.93营业费用326583.57206774.54237151.81管理费用104891.7769800.4478753.28财务费用25254.7113913.9013913.90营业利润158216.0884292.7313158.28投资收益18010.231678.71971.41利润总额186975.3183209.5469788.91所得税19538.342802.276113.41净利润119346.6853614.6338176.84从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势，导致主营业务利润所占比例逐年下降，而且营业费用和管理费用也逐年增加，但是由于主营业务收入增加额幅度较大，所以，净利润呈上升趋势。2连环替代分析（单位：万元）项目2007年2006年净利润119346.6853614.63销售收入3329655.262117051.09总资产1732620.491258374.40股东权益447983.90352382.21根据上表可以计算出销售净利率、资产周转率以及权益乘数。2007年销售净利率=净利润/销售收入=3.58%2007年资产周转率=销售收入/总资产=1.922007年权益乘数=总资产/股东权益=3.872006年销售净利率=净利润/销售收入=2.53%2006年资产周转率=销售收入/总资产=1.682006年权益乘数=总资产/股东权益=3.57权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数所以2007年权益净利率=3.58%×1.92×3.87=26.60%2006年权益净利率=2.53%×1.68×3.57=15.17%权益净利率变动=11.43%2007年与2006年相比，股东的报酬率提高了，公司整体业绩好于2006年。有利因素包括销售净利率、资产周转率和权益乘数。利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度。（1）销售净利率变动的影响：按2007年销售净利率计算的2006年权益净利率=3.85%×1.68×3.57=23.09%销售净利率变动的影响=23.09%-15.17%=7.92%（2）资产周转率变动的影响：在2007年销售净利率、资产周转率计算的2006年权益净利率=3.58%×1.92×3.57=24.54%资产周转率变动的影响=24.54%-23.09%=1.45%（3）财务杠杆变动的影响：财务杠杆变动的影响=26.60%-24.54%=2.06%通过分析可知，最重要的有利因素是销售净利率提高，使权益净利率增加了7.92%；其次是财务杠杆提高，使权益净利率增加了2.09%；再其次是资产周转率的提高，使权益净利率增加了1.45%。由于都是有利因素，所以权益净利率提高了11.43%。3.定基百分比分析美的三年资产负债表基比趋势分析项目200520062007货币资金100%-9.16%+48.33%应收账款及其它应收款净额100%+18.18%+88.87%存货-100%+56.74%流动资产合计100%+52.18%固定资产合计无形资产及其他资产合计资产总计100%+30.95%+80.30%短期贷款100%流动负债合计100%+41.96%+105.67%长期负债合计负债合计100%+40.82%+103.95%股东权益合计100%+15.19%+46.45%负债及股东权益合计从美的电器三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增长趋势。2006年略增加30.95%，2007年增长80.30%；同时，2007年较2006年流动资产增长52.18%，货币资金也增长了48.33%。增长的原因主要是由于应收账款和其他应收款净额和货币资金增加较多其中：2006年和2007年分别增加18.18%和88.87%。还可看到2006年和2007年负债分别增加40.82%和103.65%，造成以上情况的原因可能是美的电器向银行贷款或者发行债券。2006年和2007年总资产比2005年增加30.95%和80.30%，但是负债也增加了40.82%和103.95%，增加的幅度较资产增加大，所以股东权益增加幅度不大。原因可能是资产的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的速度。美的三年利润表基比趋势分析项目主营业务收入100%-0.67%56.22%主营业务成本主营业务税金及附加主营业务利润其他业务利润经营费用100%-12.81%+37.71%管理费用100%-11.37%+33.19%财务费用100%+5.74%+91.93%营业利润100%+22.47%+163.82%投资收益100%+72.81%+1754.03%补贴收入营业外收支净额利润总额100%+19.23%+167.92%所得税100%-54.16%+219.60%净利润100%+40.44%+212.62%从利润看，净利润呈明显上升趋势。2005年为38176.84万元，2006年为53614.63万元，增加40.44%，2007年为119345.68万元，增加212.62%；2006年，主营业务收入减少0.67%，2007年增长56.22%，但同时经营费用减少较大，达到-12.81%，管理费用减少11.37%。在2006年和2007年营业利润分别增长22.47%和163.82%，投资收益分别增加72.81%和1754.03%，所以净利润依然呈上升趋势。结论:2005年到2006年，由于受原材料涨价的影响，以及白色家电行业竞争的加剧，导致主营业务输入有所降低。四．同行业分析（1）2005年行业比较分析2005年广东美的电器股份有限公司行业指标分析指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值流动比率1.1226261.2886.13890.0796速动比率0.5448400.9395.28820.0774资产负债率59.54503481.6491152.78079.1203股东权益比率31.83243515.35089.8975-1054.9902应收账款周转率17.70573222.013569.05640.6543应收账款周天数20.33242935.6518136.25629.1864存货周转率4.9319196.254117.10530.3015存货周转天数72.99412859.2015365.253424.0136总资产周转率2.0718141.78933.44150.1025主营业务利润率18.44413.254819.02566.1205净资产收益率12.48154.26534.4400-81.5100每股收益0.606070.1301.1730-3.7234总资产利润率3.97264.32517.2100.5142A．偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业中等偏下水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第26、40、35位，同时从资产负债表中可看出公司现金充足，公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率位居同行业的34位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。B．营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率分别居同行业上市公司的第32，19、14位，表明公司的营运能力仍显不足，资产的利用效率还有待进一步提高。C．盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业中游，主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、每股收益分别居同行业上市公司的第4、15、26和7位，表明公司的盈利能力充足，但是公司应进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报(2)2006年行业比较分析2006年广东美的电器股份有限公司行业指标分析指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值流动比率1.0172361.2675.61970.0724速动比率0.4776450.8974.78290.0723资产负债率64.02851882.9891334.391210.0126股东权益比率28.00294313.88589.0150-1236.6011应收账款周转率22.32142920.156458.04510.7208应收账款周天数16.12802628.0125124.86139.4625存货周转率4.3292216.036915.15370.2749存货周转天数83.15622765.1579327.391823.7566总资产周转率1.8265182.01543.57280.1197主营业务利润率18.0600814.258720.15466.6126净资产收益率15.211914.510281.3600-419.2100每股收益0.850050.30703.1962-0.7650总资产利润率4.26174.15347.14560.6253A．偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业中等偏下水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第36、45、43位，与上年相比，流动比率有较大幅度的下降。但是从资产负债率上可看出公司现金较上年充足，表明公司的债务风险大幅降低，偿债能力有所增强。但是公司的资产负债率仍位居同行业的18位，所以，公司资金使用效益不高，自有资本与债务的结构仍有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。B．营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率分别居同行业上市公司的第29、21、18位，其中存货周转率与上年名次相比有明显下降，表明公司的营运能力继续恶化。C．盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业中上游，主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、每股收益分别居同行业上市公司的第8、19、5和17位，与去年相比名次大体一致，表明公司的盈利能力不足，公司应进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报。(3)2007年行业比较分析2007年广东美的电器股份有限公司行业指标分析指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低值流动比率1.0684221.5067.14270.8118速动比率0.4847271.0886.56420.3136资产负债率67.3490956.936289.367012.5066股东权益比率25.85582687.493439.55658.2673应收账款周转率27.52623025.264862.10240.8421应收账款周天数13.07842426.2155120.23678.2598存货周转率4.8581195.954315.26530.2429存货周转天数74.10302462.2354328.154622.6548总资产周转率2.2370142.30123.72150.1013主营业务利润率18.62613.548921.01036.4215净资产收益率26.64415.915166.1600-5.4800每股收益0.950040.47162.4356-0.061总资产利润率6.8994.21598.62100.6012A．偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业中等水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第22、27、26位，与上年相比，有较大幅度的上升。同时从资产负债率上可看出公司现金较上年充足，表明公司的债务风险大幅降低，偿债能力有所增强。公司的资产负债率仍居同行业的9位，所以，公司资金使用效益较之前期有了很大提高，但是自有资本与债务的结构仍有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。B．营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率．流动资产周转率、总资产周转率分别居同行业上市公司的第30、19、14位，其中应收帐款周转率、存货周转率与上年名次相比有明显上升，表明公司的营运能力有所改善。C．盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业上游，主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、每股收益分别居同行业上市公司的第6、4、4和9位，与去年相比，净资产收益率有了大幅度的提高，表明公司的盈利能力提高，进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报。（4）结论根据以上的分析，美的电器2007年的财务状况总体上较2005年的水平，其中营运能力、偿债能力、盈利能力均有了明显改善。同时，我们注意到美的电器2007年每股收益为0.9500元，2005年每股收益为0.6060元，每股收益水平有较大增长，虽然在行业的名次基本保持不变，但是其整体业绩较在行业中有了显著的提高。五．综合分析：公司是白电行业的龙头企业，目前在国内白电企业中商用空调市场占有率排名第一，空调压缩机市场占有率排名第一，家用空调市场占有率排名第二。近年来公司积极布局冰箱和洗衣机市场，形成了比较全面的白电产品线，未来复制空调业务的成功经验，并共享品牌、渠道等资源，成长空间巨大。根据公司的发展战略规划，未来3-5年，公司将保持并扩大家用空调、空调压缩机业务的领导优势，加速发展中央空调、冰箱、洗衣机业务，重点培育冰箱压缩机业务形成新的产业集群，并力争在3-5年后在各个产品业务领域进入全球前三强，以“技术驱动、卓越运营、全球化”创造可持续、盈利性增长，成为世界级白色家电供应商。根据上述战略规划，预计未来3-5年完成上述产品领域的产能扩张所需的资金需求将在50亿元以上。公司商用空调行业的毛利率约为30%，净利率约为10%，远高于家用空调。同时商用空调市场增长比较平稳，受气候变化影响较小。公司的商用空调业务受益于我国经济的高速增长和城市居民的消费升级，销售增长迅速。我们估计公司在2008年商用空调的销售增长率不会低于30%。商用空调有望成为公司新的利润增长点。六．财务预测：从横向来看，美的的净利润逐年提高；从纵向看，美的在同行业的排名一直处于稳定。公司的偿债能力处于同行业中等水平，公司的营运能力处于同行业中游水平，公司的盈利能力处于行业中游，在2008年，公司收购小天鹅，将为公司带来更大的效益。1.美的电器的资产负债率近3年都高达60%多，且逐年增