银行行业投资策略报告：经济渐进式复苏 板块配置正当时

行业研究行业投资策略报告证券研究报告进式复苏板块配置正当时——银行行业投资策略报告动能放缓，我行业研究行业投资策略报告证券研究报告进式复苏板块配置正当时——银行行业投资策略报告动能放缓，我下半年资产质量或将保持稳健：商业银行贷款关注率和不良率保持持板块业绩处于筑底阶段：板块规模稳健扩张，有力支持实体经济。下本触底，未来将逐步反弹。风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产响。银行沪深3005%0%-5%-10%-15%-20%-25%证券研究报告|银行相关研相关研究行快速发展股息策略或持续占优S027051804000101056508506guoyi@证券研究报告|银行12023年下半年宏观经济及政策展望 32下半年资产质量或将保持稳健 5 3板块业绩处于筑底阶段 8 零售额累计同比(单位：%) 3增速(单位：%) 4 率和不良率变动趋势(单位：%) 5类贷款、不良贷款和各项贷款增速对比(单位：%) 5动趋势(单位：%) 6 单位：亿元) 7 同比增速(单位：%) 8 图表14:金融机构人民币贷款加权平均利率(单位：%) 10图表15:金融机构季度新增人民币贷款结构(单位：%) 10 12入的比重(单位：%) 13PB值(单位：倍) 13 证券研究报告|银行第3页共16第3页共16页2023年下半年宏观经济及政策展望的消政策从今年经济实际情况看，一季度随着线下场景的快速恢复带动增长显著回升。4图表1:限额以上企业商品零售额累计同比(单位：%)抓手。证券研究报告|银行图表2:各项固定资产投资完成额累计增速(单位：%)度加大的必要性有所上升。6月13日7天逆回购政策利率调降10BP，6月15日MLF调降和抓手。综合来看，下半年宏观经济有望保持弱复苏格局。F证券研究报告|银行2下半年资产质量或将保持稳健业银行贷款关注率和不良率数据分别为2.16%和1.62%。从2020年疫情以来的数据变动情况看，不良率和关注率数据在图表4:商业银行关注率和不良率变动趋势(单位：%)据，截至2023年一季度末，不良新生成比率(按照年化值计算)为0.61%，环比2022年全图表5:关注类贷款、不良贷款和各项贷款增速对比(单位：%)证券研究报告|银行图表6:年度不良新生成数据变动趋势(单位：%)有下行，不过核销力度并未明显下行，因此整体拨备覆盖率仍保持稳定。图表8:各子板块拨备覆盖率(单位：%)证券研究报告|银行所2.2若温和复苏持续，资产质量预期整体保持稳健拐点。图表9:各季度居民贷款新增规模(单位：亿元)性因贷的证券研究报告|银行望保持稳定。3板块业绩处于筑底阶段3.1规模稳健扩张，有力的支持实体经济需求根据央行公布的数据，截至2023年1季度末，银行业机构总资产达到397.25万亿仍然高于2022年全年11.1%的增速。银行信贷以及总资产的扩张，有力的支持了实体的融资需求。图表11:人民币贷款余额同比增速(单位：%)证券研究报告|银行要精图表12:各季度对公和零售贷款新增规模占比(单位：%)3.2净息差持续收窄，存款成本调降稳定净息差而负债端成本的小幅上行加剧了净息差的下行幅度。图表13:商业银行净息差变动趋势(单位：%)证券研究报告|银行图表14:金融机构人民币贷款加权平均利率(单位：%)图表15:金融机构季度新增人民币贷款结构(单位：%)证券研究报告|银行率或保持低位运行。存款占企业总存款的比重达到67.3%，分别较2022年末上升3.1个百分点和2.2个百分图表16:住户和企业定期存款的占比持续上行(单位：%)“存款利率市场化定价情况(扣分项)”指标。另外，评价结果同时运用于宏观审慎利率仍有进一步调降的空间。图表17:存款相关政策梳理证券研究报告|银行报价利率(LPR)为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。合规审慎评估实施办法(2023年修订版)存款类金融机构的评级指标及标准中增加了“存款利率市场化定价情况市3.3中间业务收入逐步修复度持平。图表18:2022年末各家银行手续费收入贡献度对比(单位：%)证券研究报告|银行持续布局零售以及财富管理业务，并加大投入，是各家银行的发力重点。图表19:2022年手续费净收入占营业收入的比重(单位：%)究所于相关业务收入基本已经触底，未来将逐步反弹。4投资建议4.12023年上半年，板块内明显分化)整体上涨2.04%，跑输沪深300指数0.32个百分点。当B图表20:板块加权PB估值(单位：倍)证券研究报告|银行、民生银行、华夏银行、工商银行、建设银行、邮储银行和渝农商行。图表21:个股市场表现(单位：%)4.22023年下半年，经济弱复苏，板块配置正当时证券研究报告|银行、银行行业推荐上市公司估值情况一览表(数据截止日期：2023年06月17日)每股收益每股收益每股净资产市盈率市净率证券代码公司简称收盘价投资评级22A23E24E最新22A23E24E最新600036.SH招商银行5.266.167.0134.1333.936.455.514.840.99增持000001.SZ平安银行2.202.713.2119.4211.635.294.293.630.60增持5风险提示宽的影响。证券研究报告|银行业投资评级公司投资评级基准指数：沪深300指数险提示证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推。免责条款万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项证券投资咨询业务资格。息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资