长期投资评估

长期投资及其他资产评估第一节长期投资与长期投资评估第二节债券的评估第三节股权投资的评估第四节其他资产评估第一节 长期投资与长期投资评估一、长期投资的概念与分类

长期投资：广义长期投资和狭义长期投资长期投资评估：不准备随时变现，持有期一年以上的企业对外投资。

分类二、长期投资评估的特点

1、长期投资是对资本的评估

2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估股权投资债权投资直接投资间接投资第二节 债券的评估债券评估方法（一）现行市价法前提：（1）债券具有高度流动性（2）证券市场交易情况正常

P＝债券评估基准日收盘价×持有量（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：2、到期后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：第三节股权投资的评估一、直接投资形试的股权投资评估

1.直接股权投资的含义：企业以货币资产、有形资产、无形资产对被投资企业进行股权式投资。

2.投资收益的分配形试（1）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。（2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。

3.投资本金的处置方式（1）按投资时的作价金额以货币返还（2）以实物返还（3）以实投资产的变现价返还评估值＝投资收益现值+返还的本金现值二、间接投资形试的股权投资评估

（一）股票投资概述与股票评估有关的价格：清算价格、内在价格(长期投资）、市场价格（短期投资）（二）评估方法

1、采用市场法评估上市股票

2、采用收益法评优先股（1）累积优先股的评估例题（2）可转换优先股的评估3、采用收益法评估普通股（1）固定红利模型（2）红利增长模型g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限：例题（3）分段法预期收益波动较大，无明显趋势。例题（五）非上市公司股票评估中应注意的问题

1、非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分，流动性较差。2、需注意的问题（1）低股本地位折价和控股权溢价的问题（2）缺乏可转让性的折价问题第四节其他资产评估

主要指长期待摊费(长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在1年以上（不含1年）的各项费用，包括开办费、租入固定资产的改良支出以及摊销期在1年以上的固定资产大修理支出、股票发行费用等。应当由本期负担的借款利息、租金等，不得作为长期待摊费用处理。)一、作为评估对象的长期待摊费用的界定并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。二、评估思路（1）确定评估基准日后产生效益的时间（2）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用（3）考虑货币时间价值例题1、上市交易的债券最适合运用（）进行评估A、成本法B、市场法C、收益法D、价格指数法2、股票的内在价值是由（）决定的A、股票的净资产额B、股票的总资产额C、股票未来收益折现值D、股票的利润总额3.某企业拥有其他企业非上市普通股票20万,持有期间每年的股票收益率为12%左右.根据调查了解,股票发行单位每年以净利润的60%发放股利,其他40%用于追加投资.对该企业发展趋势表明,其净资产利润率将保持在16%的水平,无风险报酬率为10%,风险报酬率为4%.试确定该股票的价值.4.某厂以一生产线向另一厂投资，作价100万元，占总投资的40%，合作8年，按投资比例分配利润，投资届满后按生产线折余价值返还现金。该生产线预计残值10万，可用10年。目前已经合作了四年，被投资企业每年净利润保持在30万元的水平上，评估人员经分析，认为可以保持该水平不变，折现率取8%。则该投资的评估价值为（）A．39.75万元 B．47.10万元C．60.33万元 D．86.79万元5.被评估债券为2002年发行，面值100元，年利率10%，3年期。2004年评估时，债券市场上同种同期债券交易价，面值100元的交易价为110元，该债券的评估值应为（）。A．120元B．118元C．98元D．110元6．被评估债券为4年期一次性还本付息债券10000元，年利率18%，不计复利，评估时债券的购入时间已满3年，当时的国库券利率为10%，评估人员通过对债券发行企业了解认为应该考虑2%的风险报酬率，试问该被评估债券的评估值最有可能是（）。A．15400元B．17200元C．11800元D．15358元7．被评估企业以机器设备向B企业直接投资，投资额占B企业资本总额的20％。双方协议联营10年，联营期满，B企业将按机器设备折余价值20万元返还投资方。评估时双方联营已有5年，前5年B企业的税后利润保持在50万元水平，投资企业按其在B企业的投资份额分享利润，评估人员认定B企业未来5年的收益水平不会有较大的变化，折现率设定为12％，投资企业的直接投资的评估值最有可能是（）。A．500000元B．473960元C．700000元D．483960元8．被评估企业拥有M公司面值共90万元的非上市普通股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10％，评估人员通过调查了解到M公司每年只把税后的80％用于股利分配，另20％用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司股本利润率保持在15％水平上，折现率设定为12％，如运用红利增长模型评估被评估企业拥有的M公司股票，其评估值最有可能是（）。A．900000元B．1000000元C．750000元D．600000元5.D6.D7.B8.B9.甲企业有购买了A企业发行的三年期一次还本付息债券，面值10000元，票面利率为7%，单利计息，评估日距到期日一年，当时国库券利率为6%，据评估人员分析调查，发行企业经营业绩较好，一年后有还本付息的能力，风险不大，取2%的风险报酬率。同时还投资了B企业的非上市普通股20000股，每股面值1元。在持股期间，B公司每年红利一直很稳定，收益率保持在16%左右，经评估人员调查分析，B企业经营比较稳定，预测今后收益率保持在12%是有把握的，取折现率10%。评估甲企业这两项长期投资。债券到期值（F）=10000×（1+3×7%）=12100（元）债券评估值（P）=12100×（P/F，8%，1）=11204（元）非上市普通股评估值（P）=20000×12%/10%=24000（元）所以，甲企业的长期投资评估值=35204（元）10.甲评估机构于2009年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5％，第二年每股收益率为8％，第三年每股收益率为10％，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达12％，而且从第六年起，B公司每年终了将把税后利润的80％用于股利分配，另20％用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15％的水平上。如果无风险报酬率为4％，风险报酬率为6％，评估基准日为2009年1月1日，求A公司所拥有的B公司股票的评估值。（最终结果以万元为单位，小数点后保留两位）【正确答案】：（1）折现率＝4％＋6％＝10％

（2）求未来前三年股票收益现值之和

收益现值＝（1×200×5％）/（1＋10％）^1＋（1×200×8％）/（1＋10％）^2＋（1×200×10％）/（1＋10％）^3

＝9.09＋13.22＋15.03

＝37.34（万元）

（3）求未来第四年、第五年股票收益现值之和

收益现值＝（1×200×12％）/（1＋10％）^4＋（1×200×12％）/（1＋10％）^5

＝16.39＋14.90

＝31.29（万元）