策略深度报告：把握ESG投资机遇 20230614 -万联证券

策略研究策略深度报告策略研究策略深度报告——策略深度报告公司治理(G)作为责任投资中的三个重要因子，共同构成业评级集中在A至AAA，B以上评级的企业数量占比约级特征在总体上和结构上表现出一定进步。综合评级为A现平平(平均超额收益率为0.23%)，基金净值有所下滑。估值水平上多数基金的重仓股平均市盈率集中于低估值区间，行业上制造业最受资金青睐，而单位净值前五的权益较高。未来在国企改革不断推进以及信息披露机制逐步完善的要求下，相关企业对持续健康发展理念理解将更为深略研究|策略深度报告研究助理:yutxonghj@相关研究证券研究报告|策略报告度建设领先，公司治理结构优化调整，外部信息披露规范证券研究报告|策略报告tart 3ESG投资概念在二级市场表现 12 证券研究报告|策略报告ESG念及主要关注维度社会责任(S)、公司治理(G)作为责任投资中的三个重要因子，共同构成了ESG的重要评价体系。绿色投资，助推实体经济向绿色经济转型。然而ESG投资不只是对独立个体的研究，还评资料来源：万联证券研究所整理ESG史沿革ESG理念的雏形最早可追溯至18世纪宗教背景下的伦理投资。一些宗教团体要求其信保法案的制定、社会责任投资基金的创立，推动“社会责任投资”理念兴起，并成为ESG证券研究报告|策略报告GESG策梳理策文件多聚焦于信息披露以及企业绿色发展方面。上市公司加强ESG信息披露体现贯在《2022上市委员会报告》中提出将气候披露标准调整至与气候相关财务披露小组 证券研究报告|策略报告证券研究报告|策略报告发布部门政策名称生态环境部《企业环境信息依法披露格式准则》规范环境信息依法披露格式对上市公司重视环境及生态保护、责任、建立健全有效构、按时编制和披露所《上海证《上海证券交易所股票上市规则(2022年1月修订)》社会责任报告等非财务报告也有了行环境、社会和治理(ESG)的社会责任方面信息披露提供了更为明容指引所《深圳证券交易所上市公司自律监管》在报告披露的同时披露公司履行社会责任的报告。同时鼓励其他有件的上市公司，在年度报告披露报告管理相关重点工作的通知》开展对发电行业重点排放单位化工、建钢铁、有色、造纸、民航行业体排放报告《“十四五”环境影响评价与排污许案》健全以环评制度为主体的源头预防质量发展和生态环境高水《上市公司投资者关系管理工作指引(2022)》社会和治理(ESG)信息《提高央企控股上市公司质量方案》善环境、社会责任和公司治理(ESG)工作机制，提升ESG《财政支持做好碳达峰碳中和工作的体系、支持重点行业领域绿色低碳转型、支持绿色低碳科技创新和基础能力建设、支持绿色低碳生活和资源节约利用、支持碳汇能力巩固提升、支持完善绿色低碳市场体系证券研究报告|策略报告银保监会《银行业保险业绿色金融指引》要求银行保险机构应当从战略高低碳、循环经济的支持，促进经银保监会《关于进一步做好受疫情影响困难等金融服务的通知》接续融资安排、适当提高不良贷创新信贷服务模式、完善考核激励机制、发挥保险保障功能等多响暂时遇困行业企业等的金融服发改委等九部门《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030年)》我国各重点行业碳排放基数碳中和的方向，统筹低碳科技示范和地建设、人才培养、低碳科技国际合作等措施，推范应用，为银保监会《保险资产管理公司管理规定》司治理专门章节。结合近会监事会要求、专门委员置、独立董事制度、董事监明提升保险资管公司经束发改委等六部门《重庆市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》场体系、建立绿色金融与绿色产业融合发展体系、建设数字化绿色金融基础设施、加强绿色金融跨区域合作、建立绿色金融改革创新充分发挥绿色金融在促进生态文明建设、推进长江经济带绿色发展中的积极作用银保监会《绿色保险业务统计制度》应高度重视绿色保险业务色保险定绿色保险业证券研究报告|策略报告所《上海证券交易所股票上市规则 市公司重视环境及生态保、建立健司治理结构、按时编等非财务报告也有了明确的要求，对上交和治理(ESG)的社会责任方面信息披引出着重将气候披露标准调整至 (TCFD)的建议及可持续发展准ISSB的新标准一致治理三大议 资料来源：上海证券交易所、深圳证券交易所、生态环境部、证监会、国资委、财政部、万联证券研究所注：政策梳理截至2023年5月31日级的企业数量占比约95.97%，较去年12月小幅下降0.20%。大。主要原因是在E项高分段企业数量(80-90分)的增加无法弥补低分段(<60分)企业量增加的损失。图表4：所有上市A股企业的ESG评级分布(家)图表5：各企业E/S/G得分的分布(家)252518220000-6060-7070-8080-9090-100资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所商贸零售(54.42分)行业。平均综合评分最高的钢铁业受益于E项得分(66.92分)远超其他行业G得分(54.26分)，其次S项得分(59.07分)远超其他行业S得分(50.91石化食品饮料炭公用事业石化食品饮料炭公用事业渔产资料来源：同花顺、万联证券研究所证券研究报告|策略报告ESG图表8：不同企业性质的ESG综合评分分布000资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所00009.150-500亿元市值500-1000亿元市值1000亿元市值及以上资料来源：同花顺、万联证券研究所2.2ESG评级得分前十的企业特征分析证券研究报告|策略报告322202011111电力设备计算机石油石化公用事业通信医药生物有色金属资料来源：同花顺、万联证券研究所企业以“少耗能、耗新能”为目标,积极投身于绿色服务器、绿色数据中心的技术创证证券简称AAA/88.737净净资产收益率ROE(TTM)(亿元)8机AAA/87.51.2337AAA/87.32.194832机AAA/86.288公用事业AAA/85.92.0767AAA/85.7556,903.45AAA/85.6330.12石油石化AAA/85.5854.83有色金属AAA/85.221934石油石化AAA/84.85.7124.7862资料来源：同花顺、万联证券研究所GA，实现ESG三个分项的齐头并进。006.10%3.16%0.54%15%5006.10%3.16%0.54%15%5%0-5%企业数量占比(右轴)%未分红披露分红预案100043.58%45%80028.10%35%60018.47%25%3ESG投资概念在二级市场表现ESG私营企业43.58%的占比。图表13：披露ESG报告企业性质分布(家)9.1%..基础化工机械设备计算机公用事业资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所有929家，占比最大，达49.73%。中型公司(市值在100亿元-500亿元之间)共有689家占比36.88%，大型公司(市值介于500亿元-1000亿元之间)和特大型公司(市值大于1000亿元)合计占比13.38%。从企业2022年年报中披露的分红预案来看，披露ESG5.78%49.73%小型公司(市值<100亿元)中型公司(100亿元≤市值<500亿元)大型公司(500亿元≤市值<1000亿元)特大型公司(市值≥1000亿元)资料来源：同花顺，万联证券研究所注：流通市值数据截至2023年5月31日资料来源：同花顺，万联证券研究所注：分红情况数据来自企业2022年年报证券研究报告|策略报告3.2.1基金发行情况ESG发行继续保持平稳。图表16：新增权益类ESG基金的数量及增速(%)图表17：新增不同主题权益类ESG基金的规模(亿元)年 3.00602.002.00 1.00 -1.000新增基金数量(个)数量增速(%)注：基金数量统计截至2023年5月31日注：基金数量统计截至2023年5月31日3.2.2二级市场表现权益类ESG概念基金规模达1972.22亿元。其中，受国内股市波动影响，ESG基金净值图表18：不同单位净值的权益类ESG基金分布图表19：不同年化波动率的权益类ESG基金分布证券研究报告|策略报告000685(0,1)[1,2)[2,3)[3,4)0370%注：基金数量统计截至2023年5月31日注：剔除未披露年化波动率的基金，截至2023年6月5日纳入统计的基金数量为246支额收益率处于0%-10%的低位水平，有10支基金今年超额收益率超过10%，其中2支基金达到30%以上的超额收益率。超额收益超过10%的基金多投向信息传输、软件和信息技术服务业、批发和零售业、采矿业以及建筑业。00 288(-15%,-10%)[-10%,0%)[0%,10%)[10%,20%)[30%,40%)8支，区间统计范围自本年初起止于2023年6月5日多，基金数量达到122支。ESG重仓持股平均市盈率分布图表22：权益类ESG基金重仓持股平均市净率分布005421证券研究报告|策略报告00542100500560623361 2 注：剔除未披露重仓持股的基金，截至2023年一季报注：剔除未披露重仓持股的基金，截至2023年一季报信息传输、软件和信息技术服务业、综合和金融业等行业备受权益类ESG基金青睐。根ESG的重仓行业00 727171 4039业业件术服务业金融业注：剔除未披露2023年一季报的基金，截止2023年6月5日纳入统计的基金数量为196支。因选择制造业作为重仓行业的基金数量过大，未在图中展示信息技术服务业。单位净值位居首位的汇丰晋信大盘A基金，单位净值为3.86元，截。证券研究报告|策略报告简称日(元)超越基准股票市值合值比%值占基金资产净值比A制造业(53.55%)、金融业(15.45%)、信%)保产业4.68制造业(86.46%)、科学研究和技术服务务业(0.23%)业4.45技术服务业(6.35%)、综合(1.77%)技术服务业(19.89%)、采矿(0.38%)技术服务业(19.89%)、采矿(0.38%)注：重仓行业