新时期行为金融框架下证券投资策略

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新时期行为金融框架下证券投资策略论文本文简介：随着市场经济的开展以及经济全球化进展，传统金融学的弊端日益显露。尤其是在证券市场上，受到供应影响力以及投资人员心理因素的影响越来越强，因此，对于投资人员投资心理、投资行为的研究越发重要。金融学与行为经济学的互相交融形成为行为金融，这是将来金融理论的新方向。在行为金融学框架下分析我国证券市场投资情况，

新时期行为金融框架下证券投资策略论文本文内容：

随着市场经济的开展以及经济全球化进展，传统金融学的弊端日益显露。尤其是在证券市场上，受到供应影响力以及投资人员心理因素的影响越来越强，因此，对于投资人员投资心理、投资行为的研究越发重要。金融学与行为经济学的互相交融形成为行为金融，这是将来金融理论的新方向。在行为金融学框架下分析我国证券市场投资情况，有着重要的理论意义。

一、简要阐述行为金融学

随着市场经济的开展，传统金融学弊端日益显露，这种建立在“有效市场〞根底上的理论受到挑战。美国学者安德瑞。施莱弗对有效市场假说进展了有效界定，其认为投资者是非常理性的，是一个独立个体，可以理性的评价正确市场的投资价值。在某些时候、某种程度上，投资者存在非理性的投资行为，由于随机性的交易成分，使得这种非理性与理性互相抵消，因此证券价格不受其影响。

在很多情况下，这种非理性的投资行为是具有一定相关性的并非随机性，在证券市场中，会通过无线套利的形式将这种影响消除。假设理性投资者也包括理性套利者，那么，成立有效市场的前提就是理性投资者是证券市场的投资主体，非理性者只占投资市场的极少数。但是，现实情况与这种条件显然是相悖的，在实际的证券市场运行中，投资人员会受到心理、环境、社会等多方面因素的影响，进而使得理性行为受到限制。大量存在的金融异常行为，使得传统金融学的检验方法受到挑战。比方说，封闭式基金、波动率、股权溢价等等都无法得到有效解释。

行为金融学的开展，大胆打破了传统金融学中关于理性认识的假设，成为了一种新型的金融研究课题。以投资人员心理研究为根底，积极吸收传统金融学中的精华，从人类学、社会学以及心理学等更广泛的社会视角进展分析，详细研究金融市场的各种行为，成为了传统金融学的有益补充，更好的弥补了其理论缺陷，更加符合金融市场现实。

二、行为金融框架下，证券投资存在的误区分析

1、中国股票市场缺乏投资价值

随着“蓝田〞“银广夏〞等财务丑闻在我国证券市场上的出现，越来越多的公司不标准运作的事件暴露。近几年来，我国上市公司每股收益均呈现逐年下降趋势，且上市公司很少进展现金分红。在这种大环境下，人们普遍认为我国股票市场已经没有投资价值了。在这种思想观念的影响下，股票市场投机行为严重。国外投资者非常慎重的介入A股市场，甚至认为只有几只股票可以投资，大大影响了投资者的理念与信心。笔者认为上述观念存在很大片面性，财会体制不可防止的出现财务造假时间，而且，这也不是中国市场独有的。国外市场也存在比拟严重的财务造假事件，比方说，世通、安然等等。另外，企业经营业绩不佳，就断定无投资价值，这种观念是非常错误的。美国三次股票的大幅度上升，是依赖于人们对将来经济的高期望值。在将来二十年，我国经济会每年保持7%的增长速度前进，这从侧面反映了我国股票市场的将来开展空间。

2、高风险伴随高收益

众多社会现实告诉人们，上市企业的业绩越差，其经营风险就越大，伴随的投资风险也就越大、经济收益越小。因此，人们总是热衷于股价高、业绩好的上市企业。然而，美国行为金融学家对美国证券市场进展了综合分析，结果发现低价股〔相对于高价股来说〕具有收益高、风险小的特点，这与传统金融学观念中的“高收益伴随高风险〞的说法相违犯。在我国证券投市场中，似乎也印证了这一说法。宏大涨幅的股票，一般都是在股价较低、业绩一般的股票中出现的。我国证券市场在去年比拟低迷，整体市场跌幅到达20%左右，但是，价格低于5元的股票其整体跌幅缺乏5%。美国股票市场上，涨幅最好股票是新浪、搜狐、网易等概念股。在年初时只有1美元左右的价格，最高涨到17美元。所以说，低价股是一个比拟不错的黄金新时机。

3、短线“银〞，长线“金〞

一直以来，在我国的证券市场上存在着“频繁短期购置〞与“长期持股〞之间的争论。对于这两种观点，都有特例存在：进展短期操作，虽然会预防资金套牢的损害，但经济收益一般不乐观。企业经营是存在风险、变化的，相应的股票价格也存在变化，长期持股很可能因股价持续下跌被套牢，持股时间如何界定，才能获得最大投资效益？通过我国证券市场实例研究发现，上涨股票有一定的中期惯性。即股价可以持续长时间上涨，形成一段上涨趋势。且上涨时间有一定的规律可循，14个月左右为平均值。大约80%的持续上涨时间在1—1年半左右。所以说，中期持股是一个比拟不错的选择，应尽量减少短期内操作与长期持股，同时结合实际情况以及风险程度，选择恰当的卖出时机，从而获得较满意的收益。

4、对财务数据过度迷信

现阶段的投资人员尤其是机构投资者，过于迷信财务数据，将投资分析与财务数据分析直接挂等号。同时，证监会对年报与季报的规定，非常重视多项数据资料的统计。在这种情况下，大多数投资人员就会认为，只要详细分析上市公司的财务数据，可以很好掌握将来公司股价的开展趋势。中央电视台、中国证券报每年都会对业绩排序进展评价分析。局部投资者会将上市公司多项财务指标，比方说，净资产收益、每股净资产、每股收益、负债率等等进展评分，以此判断公司的开展潜力与投资价值。从行为金融学角度出发，公司经营状况是存在变数的，业绩好的公司不一定以后经营业绩好，业绩差的公司不一定以后经营业绩差，财务数据只能片面的反响现阶段该企业的经营状况。将来公司股价的走势，是由将来公司的经营业绩决定的。比方说，深康佳、泸州老窖、湖北兴化、康赛集团等都是之前的绩优股，如今已经跌落到绩差股行列。而局部企业的经营业绩并不突出，但股票行情较为突出、收益较大。所以说，在进展正确投资中，必须在财务数据分析的根底上，赋予开展性目光，用开展的、变化的目光对待将来企业的开展。

5、信息反映偏向

在2000年6。24日国内股票市场上充满着令人兴奋的气息，一天之内交易量到达900亿，创了历史新高，约有90%的股票涨停。但是，就在今天买入股票的资金几乎全部被套牢，这就是对政策信息反映过度。股票价格是在交易双方对将来股票期望值根底上形成的，假设双方对将来股票期望值出现偏向，不可防止的就会导致股票价格偏向。聪明的交易者就会在价格低时买入，价格高时卖出，赢得较好的收益。交易人员在对相关信息进展综合分析的根底上，得出期望值。假设高估了信息价值，就会产生较高期望值，进一步发生过度反响。例如，A上市企业经历了一系列的好、坏消息，这些信息就预示着将来企业的业绩表现，进而，股价跟随信息变动而膨胀。一旦业绩没有想象中的差或好，就不可防止的造成股价上升或下跌。还有一种情况是反响缺乏，交易者对搜集的信息重视度不够，对信息态度比拟冷淡，处于保守状态，也就是对信息反映比拟缓慢，信息反映缺乏。比方说，盐湖钾肥，在上市之初因为业绩平平，没有引起投资机构的重视。随着长期供不应求以及行业垄断，公司将来开展前景实际上非常乐观，但是，市场对这个信息的重视程度明显缺乏，盐湖钾肥在市场行情下跌的大环境下，激流勇进，不断走高。

三、行为金融框架下的证券投资分析

基于行为金融学研究的根底上，进一步对投资者的心理及行为进展详细研究，证券投资者作为证券市场的消费者与参与者，其投资行为存在多种非理性因素，很容易受到周围环境、事物的影响，受到自己心理因素的干扰，导致投资失误。站在行为金融角度上看，投资者需要更全面、仔细的认识到证券投资中自己的错误，及时、有效采取多种措施进展躲避，从而获得满意的投资效果。

1、证券投资中前景理论的运用

对于投资人员的非理性行为，前景理论给予了全面描绘与分析。按照预期规律〔非贝叶斯〕的人们，往往在证券市场瞬息万变、变幻莫测的反复行为中，丧失本来的理智行为与判断标准，进一步产生心理主观性，导致心理概率的出现，而这一点经常被投资机构所利用。为了进一步躲避这种心理概率，必须加强修炼、尽量抑制这种心理，及时总结投资成功或失败的经历，不能以股票之前的走势判断股票将来走势，进一步防止“小数法那么偏向〞的错误。懊悔厌恶以及损失躲避的心态，会让投资者在证券市场做出错误决定时，不敢轻易买卖股票，唯恐带来更大损失。投资人员需要尽量抑制这两种较为极端的心态，从客观分析角度出发，分析证券市场的实际情况，进而做出正确决策。

2、证券投资中有效躲避认知偏向

认知偏向的存在，会进一步影响投资人员对信息的正确、合理分析，进而导致错误决定的发生。认识偏向是每个投资者不可防止的状况，但这种情况是可以改善的，加强学习与训练，进一步进步对信息的分析、辩驳与质疑才能，在理论投资行为中及时总结经历、汲取教训是改善认知偏向的有效手段。证券投资者应在经历与教训中，建立一套适宜自己的投资分析方法，对证券市场有自己独特见解。通过对不同企业经营、运作情况的分析以及运作形式的研究，结合相关法律政策，进一步作出合理、准确判断，更好的分辨不同事物的真实性，去伪存真，不被错误信息、假象所蒙蔽，更好的对证券市场运行规律进展把握，形成独特的挑选方式与信息捕捉方法。

3、证券投资中反向思维方式的运用

在证券投资领域，反向思维方式是一种效果较好的投资分析方式。但是，尺度不好掌握，在证券市场中很难理论。例如，买进表现较差的股票，卖出表现较好的股票。但是，在上面分析中我们也知道，证券市场上存在一定投资误差，对信息反响过度或反响缺乏。假设投资者对一家企业开展前景给予较高期望值，同时，客观数据也支持投资者的这一看法，那么，他们就会必然做出信息过度反响。反之，就会对信息反响缺乏，出现锚定心理。大量分析研究证券市场上的各种现象，不难发现这种心理缺陷的存在。因此，投资人员应该积极修正过度反响状态，并及时弥补反响缺乏。在行为金融学视角下，这种反向投资策略正好可以弥补投资人员的心理缺乏、心理弱点，进而防止决策失误带