【基于杜邦分析法的红旗联锁偿债能力分析】

基于杜邦分析法的红旗联锁偿债能力分析TOC\o"1-3"\h\u29020前言 110875一、偿债能力与杜邦分析法简述 25401（一）偿债能力与偿债能力分析 2309101.偿债能力 2294412.偿债能力分析 214043(二)偿债能力分析方法 38293（三）杜邦分析法 36521.杜邦分析法的含义 3234742.杜邦分析法指标 332153（1）销售净利率 319277（2）总资产周转率 321929（3）权益乘数 329465（4）净资产收益率 324683二、基于杜邦分析法的企业偿债能力分析 45636（一）红旗联锁股份有限公司简介 420799（二）红旗联锁公司偿债能力指标变化趋势分析 4198151.销售净利率 5188382.总资产周转率 5216393.权益乘数 62324.净资产收益率 628956（三）同行零售联锁企业偿债能力指标的对比分析 6270461.销售净利率 6268842.总资产周转率 788683.权益乘数 8139614.净资产收益率 816574三、红旗联锁公司偿债能力弱的原因分析 930692（一）财务杠杆高 96862（二）资产结构不合理 915341（三）融资渠道单一 1021037四、增强红旗联锁偿债能力的建议 107433（一）降低财务杠杆 1025679（二）合理调整资产结构 1125822（三）拓宽融资渠道 1113889结束语 121620参考文献 12前言偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于企业对未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面[1]。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动比率；长期偿债能力常用的衡量指标包括资产负债率、业主权益乘数、产权比率等。财务报表分析有多种方法，如比较分析、趋势分析、比率分析和因素分析等（张雨萱,2022）。这些方法对财务报表的分析还不够全面，不利于管理层做出正确的分析，需要用一种综合性的分析方法来进行分析。杜邦分析法刚好符合这一点要求，杜邦分析是以净资产收益率为核心，分解成销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标进行分析（李俊,2022）。杜邦分法是一种全面的财务分析体系，它最显著的优点在于利用多个关键的财务指标以及它们之间的内在联系，将企业的资产负债表和利润表紧密联系在一起，而不仅仅是单一的针对某个报表进行局部片面的计算分析。消费者、投资者等相关利益者的关注，对企业的偿债能力进行合理的分析具有重要意义。偿债能力分析的传统方法一般是采用财务指标来进行分析，缺乏综合性和完整性，难以对企业的偿债能力进行全面的评价和分析。而杜邦分析法是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的指标按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映,从而克服了单一财务指标分析的局限性。本文采用杜邦分析法，以红旗联锁公司2018-2022年相关的财务数据为依据，通过比较分析，查找红旗联锁公司偿债能力方面的问题，并据以提出解决问题的建议，希望能够对各利益相关者提供有益的参考。一、偿债能力与杜邦分析法简述（一）偿债能力与偿债能力分析1.偿债能力偿债能力是指企业对在一定会计期间内偿还各种到期债务的能力，可以反映出企业财务状况的好坏。企业偿债能力按其债务到期时间的长短分为短期偿债能力和长期偿债能力[3]。2.偿债能力分析偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，反映企业财务风险水平，关系企业经营活动能否正常进行，是投资者、经营者和债权者都十分关注的财务分析内容。偿债能力分析也分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析[4]。(二)偿债能力分析方法1.偿债能力指标分析法主要有比率分析法、趋势分析法和结构分析法、因素分析法等，本文偿试采用杜邦分析法进行偿债能力分析。（三）杜邦分析法1.杜邦分析法的含义杜邦分析体系亦称为杜邦分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法（王梦琳,2022）。其特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一指标来综合反映[5]。2.杜邦分析法指标（1）销售净利率销售净利率是指净利率与营业收入之间的比率。用以衡量企业在一定时期销售收入获取的能力（赵阳光,2021）。销售净利率越小，说明企业获利能力越差，企业偿债能力越弱。计算公式如下:销售净利率=净利润÷营业收入×100%（2）总资产周转率总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额和平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。该指标越小，销售能力越弱，企业总资产利用效率越差，偿债能力也越差（陈宇航,刘瑞雪,2021）。计算公式如下:总资产周转率=营业收入÷平均资产总额（3）权益乘数权益乘数是指资产总额相对于股东权益总额的倍数，表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业的负债程度越高，企业财务风险也就越大，偿债能力就越弱（杨文静,黄思怡,2021）。计算公式如下:权益乘数=资产总额÷股东权益总额（4）净资产收益率净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标（吴明艳,周华阳,2020）。该指标越小说明该企业偿债能力越弱。公式如下:净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数二、基于杜邦分析法的企业偿债能力分析（一）红旗联锁股份有限公司简介红旗联锁公司是我国零售联锁行业的代表性企业，深耕零售联锁领域多年，红旗联锁在曾经在2022-2022年三年连续获得我国“国家零售联锁企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质零售联锁企业500强”。红旗联锁的发展是我国零售联锁企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国零售联锁企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于零售联锁市场需求进行不断创新，使公司始终处于零售联锁行业前沿，引领零售联锁行业的发展。（二）红旗联锁公司偿债能力指标变化趋势分析表1红旗联锁公司2018年-2022年偿债能力指标计算表根据参考文献[6]数据自行绘制。项目2018年2019年2020年2021年2022年资产总额(亿元)641.40788.00848.70888.80803.40负债总额

(亿元)572.30699.90758.50833.20784.70流动资产(亿元)519.70555.90555.50578.60510.30非流动资产（亿元）121.70232.10293.20310.20293.10存货(亿元)421.20442.20473.80519.30460.10应收账款(亿元)15.148.735.002.921.26股东权益总额(亿元)69.1588.1490.2055.5618.62营业收入(亿元)97.70143.9095.4362.4843.93主营业务收入(亿元)97.70143.9095.4362.4843.93平均资产总额(亿元)546.65714.70818.35868.75846.10利润总额(亿元)4.257.076.58-32.34-25.60净利润(亿元)2.704.224.55-34.83-30.94销售净利率(%)2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%总资产周转率(次)20.070.05权益乘数9.288.949.4116.0043.15净资产收益率(%)4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%净资产收益率向下分解过程中涵盖了各项指标，因此为了能更清楚呈现销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响，使用连环替代法对它们进行分析。2022年净资产收益率下降幅度是最大的，因此用2022年的数据来分解。净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数报告期净资产收益率(2022):(-70.43%)×0.05×43.15=-151.95%基期净资产收益率(2021):(-55.73%)×0.07×16=-62.42%分析对象:报告期-基期=(-151.95%)-(-62.42%)=-89.53%基期指标体系(2021)：(-55.73%)×0.07×16=-62.42%第一因素替代：(-70.43%)×0.07×16=-78.89%第二因素替代：(-70.43%)×0.05×16=-56.34%第三因素替代:(-70.43%)×0.05×43.15=--151.95%%销售净利率的影响:(-78.88%)-(-62.42%)=-16.47%总资产周转率的影响：(-56.34%)-(-78.89%)=22.55%权益乘数的影响：(-151.95%)-(-56.34%)=-95.61%检验分析结果:(-16.47%)+22.55%+(-95.61%)=-89.53%因素分解，发现2022年红旗联锁的销售净利率和总资产周转率下降引起净资产收益率下降，权益乘数升高,使得企业偿债能力在减弱。1.销售净利率红旗联锁2018年-2022年的销售净利率为2.76%、2.93%、4.77%、-55.73%、-70.43%，2019年与2018年相比较上涨了0.17%，有着微小的涨幅，2020年较2019年升高了1.84%，销售净利率是影响红旗联锁净资产收益率的重要指标，红旗联锁销售净利率在2022年与2021年相比较下降了-14.7%，呈现负增长，企业这几年偿债能力在不断变弱。2.总资产周转率红旗联锁2018年-2022年总资产周转率为0.18、0.20、0.12、0.07、0.05，总资产周转率变动不大，说明红旗联锁这几年来销售能力不好，企业总资产利用效率低，企业变现能力和偿债能力在减弱。3.权益乘数红旗联锁2018年-2022年权益乘数为9.28、8.94、9.41、16、43.15，2019年有着微小的下降，但是总体来看权益乘数还是非常高的，企业面临着非常大的债务风险，导致偿债能力在变弱，企业杠杆发挥较大作用。4.净资产收益率净资产收益率下降受到销售净利率、权益乘数、总资产周转率引起的。红旗联锁2018年-2020年净资产收益率4.63%、5.24%、5.37%、，这三年来红旗联锁都是在不断上升状态，2020年和2019年相比涨了0.13%，上升幅度变动不是很大，2021年-2022年开始体现负的增长-62.42%、-151.95%，净资产收益率下降波动非常大，红旗联锁自有资金利用效率在下降，企业偿债能力弱。（三）同行零售联锁企业偿债能力指标的对比分析MD零售联锁和XD集团都是属于比较稳健的零售联锁企业，业绩都比较突出，选择它们和红旗联锁来进行对比，可以相对客观地从同行零售联锁企业角度分析红旗联锁偿债能力状况。销售净利率表2红旗联锁与同行零售联锁企业2018年-2022年销售净利率对比表根据参考文献[7]数据自行绘制。2018年2019年2020年2021年2022年红旗联锁2.76%2.93%4.77%-55.73%-70.43%MD零售联锁11.03%13.43%13.44%15.91%16.47%XD集团7.37%7.00%13.38%13.12%6.74%图1红旗联锁公司与同行零售联锁企业2018年-2022年销售净利率对比图从表2得出图1，数据显示红旗联锁销售净利率从2020年与2018、2019年相比较上涨了2.01%、1.84%，上涨的幅度不是很大，2020年-2022年开始红旗联锁呈现负增长的下降趋势，2021年与2020年比较下降了-50.96%，MD零售联锁、XD集团2018年-2022年销售净利率是逐年升高，红旗联锁总体上都低于同行零售联锁企业水平，说明红旗联锁总的获利能力相对较差，企业偿债能力弱。总资产周转率表3红旗联锁同行零售联锁企业2018年-2022年总资产周转率对比表根据参考文献[8]数据自行绘制。2018年2019年2020年2021年2022年红旗联锁0.18%0.20%0.12%0.07%0.05%MD零售联锁0.36%0.25%0.25%0.25%0.21%XD集团0.20%0.22%0.22%0.19%0.27%图2红旗联锁公司同行零售联锁企业2018年-2022年总资产周转率对比图数据显示，2018年-2022年红旗联锁公司总资产周转先增后降，由0.18次下降到0.05次，2019年与2018年相比较上涨了0.02，有着微小的变动，与同行零售联锁企业相比较，红旗联锁总资产周转率低于同行零售联锁企业水平，说明红旗联锁资产管理存在不足，企业偿债能力相对较弱。权益乘数表4红旗联锁同行零售联锁企业2018年-2022年权益乘数对比表根据参考文献[6]数据自行绘制。2018年2019年2020年2021年2022年红旗联锁9.288.989.4116.0043.15MD零售联锁3.964.414.544.504.69XD集团6.997.154.864.333.89图3红旗联锁公司同行零售联锁企业2018年-2022年权益乘数对比图由表4得出图3，数据显示，红旗联锁2018-2022年权益乘数是整体上是处于高风险状况，由9.28增加到43.15，在2020年有着略微下降，但是变动不大，MD零售联锁、XD集团的权益乘数较稳定，与同行零售联锁企业相比红旗联锁权益乘数是最高的，说明红旗联锁的负债高，红旗联锁面临着较高的较高的债务风险，红旗联锁这几年偿债能力在不断变弱。净资产收益率表5红旗联锁同行零售联锁企业2018年-2022年净资产收益率对比表**根据参考文献[7]数据自行绘制2018年2019年2020年2021年2022年红旗联锁4.63%5.24%5.37%-62.42%-151.95%MD零售联锁15.53%16.34%16.63%21.01%17.10%XD集团10.09%10.72%15.65%11.09%6.68%图4红旗联锁公司同行零售联锁企业2018年-2022年净资产收益率对比图从表5和图4可以看出，2019年与2020年相比较涨了0.61%，2020年与2019年相比较升了0.13%，从2021年开始红旗联锁净资产收益率开始下滑，下滑幅度非常大，净资产收益率下降是受到销售净利率、总资产周转率和权益乘数的影响引起的。MD零售联锁2018年-2022年净资产收益率为15.53%、16.34%、16.63%、21.01%、17.10%。XD集团2018年-2022年净资产收益率为10.09%、10.72%、15.65%、11.09%、6.68%,同行零售联锁企业相比较，红旗联锁的净资产收益率是最低的，说明红旗联锁偿债能力相对较弱。三、红旗联锁公司偿债能力弱的原因分析（一）财务杠杆高红旗联锁2018年-2022年的净资产收益率整体偏低，与同行零售联锁企业相比较也是最低的，这是因为这几年来红旗联锁实施扩张策略，进行了大量的投资活动，使得企业净资产收益率逐年下降，导致企业偿债能力弱。2018年-2022年权益乘数为9.28、8.98、9.41、16、43.15，与同行零售联锁企业相比较红旗联锁权益乘数比较高，红旗联锁企业财务风险大。受到疫情的影响，使得红旗联锁这两年来企业业绩不断下滑，获利能力少，利润收入也在不断减少，企业不能正常偿还到期债务的本金和利息，从而导致红旗联锁企业偿债能力弱。（二）资产结构不合理由表6数据显示红旗联锁资产结构不合理，其中2018年-2022年流动资产占资产总额的比重81%、71%、65%、65%、64%，在流动资产中，存货占流动资产的比重非常的大为81%、80%、85%、90%、90%占比高达80%以上，红旗联锁企业资产中有很多都是存货引起的，存货有很多的存货，就会让红旗联锁企业变现能力越差，导致资金流动不流畅，红旗联锁应收账款本身就是比较不好，应收账款占流动资产的比重为3%、2%、1%、1%、0%，占的比重小，红旗联锁应收账款不能及时的要回来，红旗联锁资产结构不规范从而导致企业出现债务危机，使得红旗联锁企业偿债能力弱。表6红旗联锁公司2018年-2022年偿债能力指标计算表根据参考文献[6]数据自行绘制项目2018年2019年2020年2021年2022年资产总额(亿元)641.40788.00848.70888.80803.40流动资产(亿元)519.70555.90555.50578.60510.30存货(亿元)421.20442.20473.80519.30460.10应收账款(亿元)15.148.735.002.921.26流动资产占资产总额比重(%)81%71%65%65%64%存货占流动资产的比重(%)81%80%85%90%90%应收账款占流动资产比重(%)3%2%1%1%0%（三）融资渠道单一红旗联锁权益乘数2018年-2022年由9.28上升到43.15，同行零售联锁企业相比较也是相对较高，说明企业偿债能力较弱。权益乘数与资产负债率成正比，公司本身资产负债率是比较高的，资产负债率=负债总额÷资产总额,2018-2022年资产负债率为89%、89%、89%、94%、98%，红旗联锁资产负债率高达90%以上。由于受到疫情、市场销售区域及销售产品结构的影响，红旗联锁企业利润同比下降，红旗联锁企业融资渠道主要向银行借款比重较大，这种筹资渠道比较单一。企业依赖银行，若银行那一天突然利率就升高了，那么红旗联锁企业的资本成本将增加，就会加大企业债务风险，导致偿债能力减弱。四、增强红旗联锁偿债能力的建议（一）降低财务杠杆红旗联锁可以通过缩少债务性融资的次数、多次使用权益性投资的这种方法来让财务杠杆下降下来。红旗联锁企业应该加大管理在面对投资的时候，同时也应该对短期借款和长期借款使用次数少一点，这样子就可以相对的减少一点红旗联锁的负债问题，同时企业也可以不用付那么多的利息费用，这样子一来就能够让红旗联锁负债相对减少一些，从而增加所有者投入的资本在资产中所占的比重。红旗联锁可以通过股权融资来降低财务杠杆，股权融资有两种渠道:公开市场发售和私募发售。私募发售，是指企业自己找到投资人来投资入股，吸引投资者加大投资来入股的一种融资方式，公开市场发售难度是非常大，私募发售就像是以增加资金扩大股份的方式，难度也是很大的。企业可以利用注册发行永续债方法来达到股权融资效果，来降低财务杠杆。（二）合理调整资产结构红旗联锁企业应该吸取教训总结以前不足的经验，根据企业目前存在的状况不足调整资产结构，合理的增加一些长期资产的比重，对流动资产的结构问题一定要加以重视，存货一定要控制在合理范围内，企业不要存有太多的存货，存货在每个企业来说都是很重要的，对红旗联锁企业未来的发展存在着一定的影响，但是存货一堆积过量导致资金没有办法充分使用。降低企业经营风险，以防零售联锁市场状况不乐观时，出现太多的存货给企业造成资金回收不回来的局面。红旗联锁应该对应收账款管理方面加大力度，少一点坏账的发生和客户结算慢的问题，红旗联锁应该设立一个部门，这个部门主要是对应收账款情况进行的管制，久不久合理制定分析应收账款情况，及时和供应商进行对账了解情况。（三）拓宽融资渠道红旗联锁企业资产负债率普遍较高，筹资渠道比较简单单一，红旗联锁企业的可以利用发行股票扩大股本，还可以把单一的转变为多元化方式。红旗联锁想要得到更多的资金来源，就必须要调整融资结构，通过多方面的寻找去融资，从而扩大红旗联锁企业发展，比如通过发行债卷方法，利用这些融资方式的优势来提升企业的融资结构。采取信托融资方式的优点，一是资金成本低；二是信托募集资金方便灵活，而且手续简便；三资金利率是可以适当调整的。所以通过信托融资这一方面还可以降低企业融资成本，对于财务费用也可以节省很多，且期限弹性是相对较大的；还可以通过信托融资在不提高资产负债率的情况下实现融资。结束语本文利用杜邦分析法分析红旗联锁企业偿债能力，杜邦分析法是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的指标按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映,从而克服了单一财务指标分析的局限性。从本文分析结果来看，红旗联锁偿债能力相对于同行零售联锁企业来说是非常弱的。红旗联锁偿债能力