基金投资价值分析：从动态平衡到攻守兼备富安达基金吴战峰

基金投资价值分析从动态平衡到攻守兼备：从动态平衡到攻守兼备：基金吴战峰证券分析师:朱定豪SAC执业资格证书编码:S0020521120002证券分析师：房倩倩SAC执业资格证书编码:S0020520040001成竹星(chengzhuxing@)、张啸宇(zhangxiaoyu@)、朱涵枫(zhuhanfeng@)基金经理分析框架请务必阅读正文之后的免责条款部分2请务必阅读正文之后的免责条款部分3金经理画像吴战峰，清华大学硕士研究生，工作履历丰富，毕业后曾在TDK、日本理光等高科技外资企业工作。1995年转行进入金融行业，先后在中大投资、平安证券资管、招商证券、国信证券、国投瑞银基金、国泰基金、天治基金担任投资经理、首席分析师、基金经理。吴战峰经理于2015年加入富安达基金，现任投资研究部总监。当前管理5只股基，投资特点是攻守兼备、风格稳健，受到机构投资者和高净值客户的青睐。吴战峰经理管理的多只基金投资范围广，覆盖了科技、消费、长三角区域等主题，核心在于对很多的行业和公司有长期的积累。基金经理近期业绩优异，2021至2023年间代表作富安达优势成长的年度回报分别排在权益基金前28%、24%、14%的分位。用动态平衡达到攻守兼备是核心投资理念，比如在2020年中及时减仓泡沫化的白酒、调味品赛道虽然会错过一些机会，但在此后消费板块的大幅调整下其管理的消费主题基金表现突出；以组合长期的绝对收益为导向，重视安全边际和资产性价比，当前持仓超配高股息红利风格的价值股。持仓风格会根据市场变化灵活调整，2021年之前以中大盘成长股为主，2022年后基金减少了成长股的持仓，目前更多仓位配置于弱复苏环境下性价比更高的大盘价值股。行业轮动显著，不固守于特定行业，当前以高股息资产作为底仓平滑组合净值波动，并在医药和电子行业积极调整配置以获取超额回报。近期在制造、医药板块相对权益基金有稳定的超额收益；长期在科技、消费板块也有优异的选股能力。请务必阅读正文之后的免责条款部分4；期；不固守于特定行业，目前以高股息资产作为底仓平滑组合净值波动，并在医药和电子行业积极调整配价2%提升至82%，整体兼顾价值与成长；请务必阅读正文之后的免责条款部分5基金经理投资年限11年，目前在管规模15.5亿元基本情况姓名投资经理年限(年)历任基金数(只)在任基金数(只)在任基金总规模(亿元)基金公司战峰硕士1.2265.54富安达基金个人经历吴战峰先生，清华大学硕士研究生，27年证券从业年限。历任中大投资公司投资部经理；平安证券资产管理部投资经理；招商证券研发中心高级分析师；国信证券研究所首席分析师；国投瑞银基金高级组合经理；国泰基金基金经理；天治基金基金经理、总经理助理兼研究总监。2015年加入富安达基金管理有限公司任研究发展部总监。2016年1月起任富安达优势成长、富安达消费主题、富安达科技领航(2020年06月17日至2021年09月22日期间)、富安达科技创新、富安达长三角区域主题、富安达成长价值、富安达稳健配置的基金经理。d在管权益基在管权益基金(亿元)建仓以来相对高仓位权益基金排名任职期间最大回报率(%)任职期间相对同类排名任职期限年化回报(%)基金合并规模任职日期基金名称基金代码投资类型710001.OF富安达优势成长偏股混合型基金2016-1-97.439.3172.527.62100.11186/418327/716004549.OF富安达消费主题灵活配置型基金2017-8-15.871.1586.7911.2596.08283/1384248/937009789.OF富安达科技创新偏股混合型基金2020-9-182.730.4724.868.4939.48116/1262218/1993010746.OF富安达长三角区域主题偏股混合型基金2020-12-222.470.9911.514.5223.21133/1477259/2191014103.OF富安达成长价值一年持有期偏股混合型基金2021-12-281.452.15-5.40-3.761.55160/2625729/2788资料来源：iFind，国元证券研究所，注相对同类排名指同花顺二级分类同类排名，建仓以来指预留三个月建仓期，数据截至最新报告期(下同)请务必阅读正文之后的免责条款部分6代表产品基本信息：富安达优势成长基金全称富安达优势成长混合型证券投资基金基金简称富安达优势成长混合基金代码710001.OF管理费率(%)成立日期2011-09-21基金投资类型偏股混合型基金托管费(%)0.25基金管理人富安达基金管理有限公司基金托管人交通银行申购赎回状态开放申购|开放赎回基金类型契约型开放式发行总规模(亿元)10.53单日大额申购限额(元)-投资风格大盘平衡风格基金最新总规模(亿元)9.31是否定开否业绩比较标准沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%投资目标本基金定位为混合型证券投资基金。在充分控制风险的前提下，精选具有竞争优势及持续成长性的上市公司，分享中国经济高速发展带来的收益，力争获得超越投资基准的收益投资范围本基金投资对像是具有良好流动性的金融工具，包括股票(包含中小板、创业板、存托凭证及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。股票投资占基金资产的比例为60-95%，其中投资于具有竞争优势和持续成长性的上市公司的比例不低于股票投资的80%，权证投资占基金资产净值的比例为0-3%,债券投资、现金以及国家证券监管机构允许基金投资的其它金融工具及其他资产占基金资产的比例为5-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。如法律法规或监管机构以后允许基金投资于其它的产品，基金管理人在履行适当的程序后，可以将其纳入投资范围。资料来源：iFind，国元证券研究所近三年业绩突出，稳定跑赢宽基指数且每年均排在权益基金的前28%以内➢代表产品富安达优势成长长期以来业绩优异，除2018年外均能稳定跑赢沪深300指数。大部分年份在权益基金中排名靠前，特别是大盘成长行情结束后的2021-2023年度回报分别处于前28%、24%、14%的分位，超额收益稳定。 相对净值(右轴)富安达优势成长混合沪深3002.42.2 21.81.61.41.2 10.80.61.751.651.551.451.351.251.151.050.950.85代表产品逐年业绩 相对净值(右)富安达优势成长混合主动股基2.42.2 21.81.61.41.2 10.80.61.251.21.151.11.0510.950.90.850.8年度超额2017201820192020202120222023富安达优势成长混合29.42%-32.84%51.78%32.15%20.08%-15.72%8.56%主动股基11.57%-27.15%48.50%61.78%7.80%-22.71%-4.53%沪深30021.78%-25.31%36.07%27.21%-5.20%-21.63%-0.90%相对主动股基超额117.855%-5.69%3.28%-29.64%12.12.288%6.99%9%13.13.09%9%相对沪深300超额7.655%-7.53%115.74.94%4%25.28%5.92%2%9.466%业绩排名135/784835/956460/11391339/1467553/1971614/2608453/3149资料来源：iFIND,国元证券研究所77请务必阅读正文之后的免责条款部分8风险控制能力优异，逆市中能降低β并获取风格中性后的超额收益➢富安达优势成长的亮点之一是在近两年的权益基金熊市中风险控制稳定，最大回撤不到20%，同期主动股基指数跌超30%，且年化波动率控制在20%上下，相对权益市场的β稳定在0.8以内。➢近两年基金风格中性后的日均alpha收益率高达0.03%，超额收益在权益基金中排名靠前。表4：基金绝对业绩指标(20230331)年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率卡玛比率创新高次数平均持有一年收益率8%13.38%78%28%3%28%5%01%nd表5：基金相对业绩指标(20230331)跟踪误差信息比率特雷诺比率CAPM_alphaCAPM_betaFF_alpha49.38%1%00%48.15%.82%1%03%资料来源：Wind，国元证券研究所，注基准为万得偏股混合型基金指数(代码885001.WI)请务必阅读正文之后的免责条款部分9跨越牛熊，攻守兼备➢基金经理攻守兼具，在2019年开始的最近一轮的完整牛熊市中表现优异，牛市相对宽基指数具有进攻性；熊市中业绩处于全市场前17%的分位，相对沪深300和主动股基指数的超额收益分别达到17%、13%。表6：基金牛熊市业绩表现相对各指数超额收益(%)行情类型开始日期2012120320140321行情类型开始日期20121203201403212015061220160127201801292019010320210930业绩排名结束日期20140321201506122016012720180129201901032021093020221027中证500沪深300主动股基中证500沪深300主动股基--------------10.24%-2.43%7--------------10.24%-2.43%74.01%16.59%-36.57%-33.51%138.15%-8.80%-7.78%-3.46%93.35%7.60%-22.14%1.31%65.43%7.26%-7.69%-3.08%-23.88%13.18%-280/712839/1044737/1218433/2529牛市牛市牛市资料来源：Wind，国元证券研究所，业绩排名指相对于高仓位权益基金30.92%16.00%18.19%19.30%33.62%18.28%25.91%19.01%23.56%26.51%14.59%17.07%14.53%31.55%32.55%22.89%26.15%24.25%27.99%21.04%23.11%18.16%18.53%19.87%43.66%19.57%23.60%24.61%25.08%25.06%34.06%27.02%22.10%26.87%26.31%29.84%26.80%22.09%22.92%表8：基30.92%16.00%18.19%19.30%33.62%18.28%25.91%19.01%23.56%26.51%14.59%17.07%14.53%31.55%32.55%22.89%26.15%24.25%27.99%21.04%23.11%18.16%18.53%19.87%43.66%19.57%23.60%24.61%25.08%25.06%34.06%27.02%22.10%26.87%26.31%29.84%26.80%22.09%22.92%表8：基金与常见行业主题指数跟踪误差指数板块指数简称中证全指半导体TMT150消费电子全指信息动漫游戏201822.57%13.42%16.88%13.45%17.18%201921.73%202020212022TMT/科技中证传媒(CSI)CS计算机CS人工智科创芯片软件指数通信设备中证数据15.11%16.11%15.37%-19.45%17.95%18.18% 16.99% 20.33% 20.15%-22.80%21.87%25.67%18.46%17.01%28.00%20.82%18.97%20.24%新能源车17.43%15.75%24.38%30.46%31.24%新能源16.22%13.87%21.03%28.93%30.10%中游/制造中证军工光伏产业中证基建16.69%17.39%20.92%19.24%15.73%13.61%25.24%24.82%20.76%21.47%26.18%33.13%19.46%全指医药细分医药15.25%17.82%10.53%11.92%16.16%17.41%23.78%25.89%22.98%25.01%下游/消费中证酒食品饮料27.20%27.08%18.09%15.37%25.77%20.21%36.46%31.41%28.73%25.30%证券公司24.41%24.11%25.63%23.21%21.87%大金融中证全指房地产中证银行25.49%27.36%16.43%17.05%23.52%24.97%28.48%26.96%28.02%20.35%中证有色20.24%21.93%24.16%31.48%23.03%有色金属19.97%21.53%23.81%30.74%23.56%上游周期中证煤炭全指能源800能源28.00%24.26%25.54%18.22%15.15%14.93%27.66%22.92%23.00%41.48%33.46%33.20%结构调整16.80%10.63%15.63%14.16%13.74%中特估国企一带一路央企创新19.59%15.08%11.63%11.83%17.78%16.61%15.83%17.30%12.45%14.29%国元证券研究所➢基金在2019、2020年与主动股基、沪深300、中证500的跟踪误差较小，近两年与各宽基指数相比走出独立行情，在➢基金近期与中特估概念指数的跟踪误差较小，与新能源、半导体等热门板块跟踪误差较大，不常参与抱团热门赛道。表7：基金与常见宽基指数跟踪误差20182019202020212022中证10021.4%10.2%16.2%18.9%15.7%沪深30018.3%8.4%13.3%15.3%14.8%中证50013.6%11.5%10.7%12.5%13.6%中证100014.0%13.8%12.6%13.9%17.5%创业板指11.3%12.5%12.1%18.2%22.7%主动股基13.7%6.3%9.0%13.3%16.9%科创5029.3%18.2%24.6%资料来源：Wind，国元证券研究所11稳定的净值上涨能为基金规模贡献增量➢富安达优势成长的基金份额自2021年末的低点后有小幅反弹，稳定的净值上涨长期能为基金规模贡献增量。086420基金合计规模(亿元)基金合计份额(亿份，右轴)864202016063020160930201612312017033120170630201709302017123120180331201806302018093020181231201903312019063020190930201912312020033120200630202009302020123120210331202106302021093020211231202203312022063020220930202212312023033143210-1净值变化导致(亿元)份额变化导致(亿元)交互项(亿元)20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331请务必阅读正文之后的免责条款部分12机构投资者持有比例稳步提升➢富安达优势成长的合计份额和持有人户数减少的同时机构持有比例在持续提升，可以看出机构相比个人投资者对基金有更好的预期。04000机构持有比例合计(%)个人投资者持有比例合计(%)基金份额持有人户数(千户，右轴)4000请务必阅读正文之后的免责条款部分13份额持有人的收益损耗较小，基民持有体验感好➢基金经理擅长控制风险，基金净值的波动和回撤优于同类基金，这也使得基民收益率损耗较小，其中2021年基民收益率高于基金净值涨幅，基民持有体验感好。04000-10-20-30-40-50基金收益率基民收益率收益损耗(右轴，%)201620172018201920202021202220-10-12-14资料来源：Wind，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分14过往换手率中等偏高，近期换手率降至中位以下➢基金过往的换手率中等偏高，长期处于50%至75%的区间内，自2021年末起有下滑，当前年化换手率约为240%，已降至中位数之下。年化换手率换手率3/4分位换手率1/4分位换手率中位800%700%600%500%400%300%200%资料来源：Wind，国元证券研究所，注换手率分位数指相对于高仓位权益基金请务必阅读正文之后的免责条款部分15持90%以上的高仓位运作➢基金淡化择时，长期维持高仓位运作，权益仓位长期保持在90%以上，近期也会持有4%左右的债券资产。100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%80%2016063020160930201612312017033120170630201709302017123120180331201806302018093020181231201903312019063020190930201912312020033120160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所图9：类权益仓位占基金净值比(股票+转债+股指期货)转债仓位股指期货仓位股票仓位0%资料来源：Wind，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分16板块轮动，近期增持周期板块；科技板块的配置变化较大➢富安达优势成长在各板块配置分散且有明显的轮动策略，近一年重点增持周期板块；长期来看在科技板块的配置波动较大。基金当前在周期、制造、医药板块配置比例较高，分别为27%、20%、15%。TMT/科技医药板块大金融上游/周期中游/制造下游/消费港股板块100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%第一大板块占比前两大板块占比前三大板块占比20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所业事用石军及运械油防力通机石国电交能力圈广阔且深厚，当前以高股息资产作为底仓平滑组合波动业事用石军及运械油防力通机石国电交➢基金的行业轮动显著，不固守于特定行业，可见能力圈的广度；前三大行业集中度在60%左右，当前行业配置分散。➢基金当前在煤炭、医药、机械等行业的配置比例超过10%，其中煤炭的仓位约为24%。➢时序上来看，基金的行业配置波动主要集中在医药和电子两个行业，其中医药行业在2020年中的配置比例最高达到46%，在经历集采政策后当前在医药的配置比例降至15%，在历史上处于较低分位，但近期有加仓行为；电子行业在2021年中达到最高的36%后减仓至当前的9%，目前并不参与抱团热门的算力赛道；基金近三年持续增持机械行业。➢基金自2022年一季度开始重仓煤炭行业，主要看好煤炭企业的价值属性和高股息回报，但在四季度后仓位有减少。目前基金以高股息资产作为底仓平滑组合净值波动，并在医药和电子行业积极调整配置以获取超额回报。煤炭电力设备及新能源煤炭电力设备及新能源食品饮料银行车建材商贸零售综合金融非银行金融8060%40%20%资料来源：Wind，国元证券研究所条款部分100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%第一大行业占比前两大行业占比前三大行业占比20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所超配周期、大金融、医药；低配科技、制造➢相对全市场权益基金，富安达优势成长当前超配周期、大金融、医药等板块；低配科技和制造。➢行业层面上基金以高股息的煤炭股作为底仓，并超配以机器人赛道为主的机械行业；医药行业内则超配高壁垒的麻醉药赛道。板块超额配置上游/周期大金融医药板块下游/消费中游/制造TMT/科技港股板块-5%%%-5%%%10%15%资料来源：Wind，国元证券研究所，注基准为高仓位权益基金条款部分行业超额配置煤炭机械银行非银行金融医药石油石化食品饮料通信纺织服装综合金融综合家电商贸零售钢铁建筑建材轻工制造消费者服务传媒电力及公用事业电子农林牧渔房地产汽车交通运输国防军工有色金属电力设备及新能源计算机基础化工港股-15%-5%0%5%10%15%-15%-5%0%5%10%15%20%25%资料来源：Wind，国元证券研究所，注基准为高仓位权益基金请务必阅读正文之后的免责条款部分19300和500成分股为主，较少配置宽基指数以外的非核心资产➢从宽基指数成分股的配置来看，基金持仓以中大盘股票为主，当前在沪深300成分股的配置比例达到67%接近历史高位，减少了中证500和中证1000的持仓。基金较少配置主要宽基指数以外的小微盘非核心资产。90%80%70%60%50%40%30%20%沪深300中证500中证1000其他资料来源：Wind，国元证券研究所---3.5614.018.370.274.054.572.89-9.973.80--7.323.914.75硬科技5G半导体苹果概念华为概念37.496.075.992.3411.304.904.802.313.80消费白酒11.638.07生物医药创新药生物疫苗医疗器械新冠概念0.850.852.63---3.5614.018.370.274.054.572.89-9.973.80--7.323.914.75硬科技5G半导体苹果概念华为概念37.496.075.992.3411.304.904.802.313.80消费白酒11.638.07生物医药创新药生物疫苗医疗器械新冠概念0.850.852.630.00新能源锂电池新能源汽车光伏概念碳中和0.020.066.3123.887.207.325.4916.52人工智能元宇宙无人驾驶智能机器人云计算东数西算AI算力指数AI应用指数网络游戏AIGCchatgpt6G0.487.986.220.000.000.7010.080.000.000.000.007.104.892.314.201.041.395.330.420.361.541.05-6.623.09-4.20-1.04-0.69-0.42-0.36-1.54-1.05-0.4112.23-2.90中特估基建央企中特估0.0015.900.413.67国防军工国防军工0.323.22念电池碳中和AI算力指数AI应用指数AIGC建央企硬科技人工智能➢从基金特色主题指数配置来看，基金当前超配较多的是中特估、创新药、碳中和等概念。➢基金近期不参与抱团半导体、新能源车、锂电池等热门赛道，相对权益基金保持低配。资料来源：Wind，资料来源：Wind，国元证券研究所，注基准为高仓位权益基金配置比例比基金配置(%)基准配置(%)50资料来源：Wind，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分21个股集中度低，留存率上升表10：前十大重仓股明细重仓股集中个股留存度(%)率(%)报告期第一大第二大第三大第四大第五大第六大第七大重仓股集中个股留存度(%)率(%)启明星辰华兰生物金螳螂新华保险华懋科技美的集团三启明星辰华兰生物金螳螂新华保险华懋科技美的集团三安光电水晶光电华海药业长春高新万年青用友网络高新兴顺丰控股大华股份浪潮信息恩华药业贝瑞基因昆药集团TCL中环三一重工博实股份潍柴动力洁美科技红日药业网宿科技新大陆康弘药业海航控股格力电器阳光电源华天科技飞利信恒瑞医药长春高新京新药业五粮液恩华药业浪潮信息三一重工科伦药业天坛生物中航电测顺丰控股洁美科技海康威视洪城环境海康威视中国电信北方稀土华天科技博腾股份水晶光电上汽集团华懋科技长春高新恒生电子华海药业中兴通讯三一重工海康威视京新药业恒瑞医药格力电器恒生电子TCL中环海康威视杰瑞股份顺丰控股科大讯飞陕西煤业贵州茅台兴业银行大族激光长春高新华懋科技长电科技复星医药晶方科技京东方A黄河旋风京新药业康弘药业海康威视恩华药业恒顺醋业TCL中环丽珠集团博实股份用友网络顺丰控股扬杰科技上海医药顺丰控股光力科技陕鼓动力博实股份超图软件乐普医疗信立泰华天科技华懋科技中兴通讯华海药业美亚柏科三安光电招商银行长江电力京新药业平安银行三一重工紫金矿业乐普医疗长春高新长春高新金山办公杰瑞股份洁美科技士兰微以岭药业中国神华五粮液复星医药复星医药五粮液华天科技通威股份晶方科技高新兴东方国信高新兴高新兴贵州茅台中国平安海康威视大华股份康弘药业大参林上海医药士兰微士兰微士兰微徐工机械光力科技以岭药业贵州茅台海康威视海普瑞海普瑞三安光电隆基绿能通威股份用友网络高新兴海螺水泥华海药业华海药业贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台贵州茅台富瀚微富瀚微博实股份中国移动华懋科技翰宇药业长电科技海康威视晶方科技京东方A海新能科启明星辰美亚柏科用友网络仙琚制药康弘药业丽珠集团恩华药业恩华药业三一重工东方财富康弘药业通威股份东华能源三一重工洁美科技徐工机械长春高新20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033138.2530.6935.7847.4354.5954.2854.2451.4152.4449.0943.2846.6144.6151.5953.4445.9341.3952.9953.6163.1254.1741.5331.7147.230305040602060403060604070303040306070404020中国国航华中国国航三友化工晶方科技三友化工晶方科技海普瑞华天科技康弘药业东方国信飞利信华海药业贵州茅台三一重工康弘药业康弘药业海康威视顺丰控股博实股份科蓝软件博实股份富瀚微贵州茅台博实股份凯赛生物陕西煤业中国国航海康威视水晶光电隆基绿能康弘药业康弘药业华新水泥以岭药业中国平安五粮液中国平安中国平安华海药业康弘药业博实股份三一重工博实股份三安光电景嘉微伊利股份华润三九20220630202209302022123143.8854.6849.74407060陕西煤业长春高新20220630202209302022123143.8854.6849.74407060陕西煤业博实股份广汇能源兖矿能源平煤股份贵州茅台中国神华长春高新山西焦煤中国海油陕西煤业海康威视招商银行长春高新博实股份贵州茅台中国太保中国神华五粮液平煤股份 20230331陕西煤业海康威视正泰电器博实股份长春高新平煤股份人福医药通化东宝中国神华兖矿能源45.3860资料来源：iFind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分22最新重仓股情况：较上一季度变化不大，善于挖掘独门股➢2022Q3基金前十大重仓股留存率为60%，较上一季度变化不大，特别是持有比例较高的仍保留在重仓股内。➢从重仓股来看，基金较少参与抱团热门个股，如博实股份、通化东宝等个股除基金经理管理的其它基金外，暂未被其它机构广泛发掘，属于基金经理特有的独门股。表11：最新前十大重仓股及占比(20230331)序号证券代码证券简称总市值(亿元)占基金净值比例(%)最早重仓时间期间累计涨跌幅 重仓股状态持有重仓股票的基金数量(只)1601225.SH陕西煤业8.012021-09-3052.102002415.SZ海康威视3,9956.692012-09-30724.7724.796293601877.SH正泰电器6015.622023-03-312.8394002698.SZ博实股份4.962015-12-31-9.3885000661.SZ长春高新6614.182016-09-30 221.656601666.SH平煤股份2403.532022-09-30-22.737600079.SH人福医药4373.462023-03-313.282178600867.SH通化东宝2363.042023-03-310.689601088.SH5,3763.032022-03-315.01600188.SH兖矿能源2.872022-06-30-4.2685资料来源：iFind，国元证券研究所，注期间累计涨跌幅是最早重仓时间至最新报告期累计涨跌幅，总市值为最新报告期总市值，重仓股状态按照是否是上期重仓股分为：维持、新进。请务必阅读正文之后的免责条款部分23Barra：超配价值、盈利、市值；低配流动性、成长➢基金近一季度穿透持仓的Barra风格变化不大，在价值、盈利、市值因子上的分位较高；在流动性、成长、市场因子上的分位较低。可以看出基金近期偏好盈利能力优质的大盘价值股，不参与交易拥挤的热门赛道和高弹性成长股。➢基金过去三年风格变化较大，2020年曾投资热门的成长型核心资产，2021年时已切换至低市净率、低流动性的风格。20230331202212312021123120201231BETASIZENLMOMENTUMLISIZENLMOMENTUMLIQUIDTYSIZE80%60%40%20%0%EARNYILDLEARNYILDBTOPBTOPGROWTH资料来源：Wind，国元证券研究所20230331100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%资料来源：Wind，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24市值风格：权益基金内市值偏大➢当下基金持仓股票的加权平均市值在3000亿元左右，在同类基金中处于市值偏大的84%的分位。➢基金在2019年开始的白马股行情之前市值风格偏小，持股平均市值在1000亿以下；2019年后，基金重仓了大盘核心资产；在2021年四季度至2022年一季度的持股平均市值降至1500亿元，后重新回归大盘风格。400035003000250020005000201606302016093020161231202016063020160930201612312017033120170630201709302017123120180331201806302018093020181231201903312019063020190930201912312020033120200630202009302020123120210331202106302021093020211231202203312022063020220930202212312023033190%80%70%60%50%40%30%20%10%资料来源：Wind，国元证券研究所，注分位数相对于高仓位权益基金40003500300025002000500020160630201609302016123120170331201706302016063020160930201612312017033120170630201709302017123120180331201806302018093020181231201903312019063020190930201912312020033120200630202009302020123120210331202106302021093020211231202203312022063020220930202212312023033135%30%25%20%资料来源：Wind，国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分252016063020160930201612312017033122016063020160930201612312017033120170630201709302017123120180331201806302018093020181231201903312019063020190930201912312020033120200630202009302020123120210331202106302021093020211231202203312022063020220930202212312023033120160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331➢2017年时富安达优势成长在权益基金中价值属性偏低，在此之后价值分位持续提升，当前基金持股的整体估值约在全市场权益基金中最低的前2%。➢基金坚定的价值风格并不影响组合的成长属性，基金近一年成长分位也从22%提升至82%，组合整体兼顾价值与成长。➢近两年的基金熊市中，基金经理更加关注资产的价格和赔率，对定价不合理的资产有及时的反应，看重企业壁垒，通过对组合的动态平衡实现攻守兼备。3.532.5210.50价值得分价值分位数(右轴)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%2.5210.50成长得分成长分位数(右轴)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%%资料来源：Wind，国元证券研究所，注分位数相对于高仓位权益基金资料来源：Wind，国元证券研究所，注分位数相对于高仓位权益基金请务必阅读正文之后的免责条款部分26换至低估值价值股➢基金存在一定的风格切换，从市值风格来看基金很少参与市值小于300亿元的小盘股，在2021年之前大盘股和中盘股的持仓较为均衡。2022年至今基金持续增加大盘股的配置，当前大盘股的持仓比例超过70%。➢细分风格来看，基金在2021年之前以大、中盘成长股为主，2022年后基金减少了成长股的持仓，目前超过50%的仓位配置于大盘价值股。基金经理认为当前复苏低于预期的宏观环境下，价值风格的高股息资产具有更好的性价比。90%80%70%60%50%40%30%20%10%价值长20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所90%80%70%60%50%40%30%20%10%中盘大盘小盘中盘大盘20160630201609302016123120170331201706302017093020171231201803312018063020180930201812312019033120190630201909302019123120200331202006302020093020201231202103312021063020210930202112312022033120220630202209302022123120230331资料来源：Wind，国元证券研究所201606302016093020161231201703312017063020170930201712312018033120180630201809302018123120190331201906302019093020191231202003312020063020200930202012312021033120210630202109302021123120220331202206302022093020221231201606302016093020161231201703312017063020170930201712312018033120180630201809302018123120190331201906302019093020191231202003312020063020200930202012312021033120210630202109302021123120220331202206302022093020221231➢基金近期在制造、医药板块相对权益基金有稳定的超额收益；长期在科技、消费板块也有优异的选股能力。条款部分股票基准收益板块配置收益选股收益40%30%20%0%-10%-20%-30%资料来源：Wind，国元证券研究所00001000000100000000000100000010000000➢基金长期在机械、电子、食品饮料等行业有出色的选股能力；近期在医药、计算机等行业的选股能力突出。期机械电子医药计算机电力设备及新能源通信非银行金融汽车纺织服装基础化工消费者服务食品饮料建材交通运输传媒农林牧渔商贸零售房地产有色金属港股电力及公用事业综合综合金融轻工制造钢铁建筑石油石化国防军工银行家电煤炭20160630.0%.6%0.7%--1.1%.0%-0.7%.0%.1%.0%0%.0%.3%.0%.0%-0.2%.0%0.0%.0%.2%.0%0.0%.0%-0.1%0.0%.0%.0%-0.2%.0%.0%.0%20160930.2%.5%-.2%.5%.0%-0.2%.0%.2%.0%.2%.0%.2%.0%-0.1%0.2%.0%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%-0.7%.0%.0%.0%-0.2%.1%20161231.1%.7%-0.1%.0%.0%.0%.0%.4%.0%.6%.0%-.1%.0%.2%-0.1%.1%0.1%.0%0.0%.0%0.1%.0%.0%0.0%-0.2%0.3%.0%.1%.0%.0%20170331.1%-.7%.3%.0%.0%.0%0.3%.8%.0%-0.2%.0%.8%-0.1%.7%.0%.0%-0.2%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.1%.0%.3%.0%.0%20170630-0.1%.8%.0%.1%-0.2%.3%.0%-.0%.0%-0.2%-0.1%-.5%-0.1%.0%.0%.0%0.1%.1%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%.1%.0%20170930.1%4.4%.3%0.0%.6%0.9%.0%.6%.0%.1%.0%.6%0.2%.0%.0%3%0.8%0.4%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%0.4%.0%20171231-0.6%-4.0%-0.9%-0.5%0.3%.2%-0.1%.0%.0%-0.2%.0%.0%.1%.0%.1%-0.3%0.1%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%20180331-0.1%-1.3%-0.7%--2.0%-0.6%.1%.0%-0.1%.0%-0.6%.0%.0%-1.6%.0%.0%-0.6%0.1%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%20180630.0%0.1%-0.4%-4.8%0.2%2%.0%.0%.0%.0%.0%.1%.0%-0.1%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%.0%.2%20180930-0.1%-0.3%1.6%.7%0.2%.8%.0%.0%.0%.0%.0%.0%-0.3%.1%.0%.2%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%-0.2%.0%.0%20181231.4%-0.2%-0.4%.8%-0.1%.2%.0%-0.2%.4%.0%.0%.4%-0.2%.4%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%-0.3%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%-0.2%.0%.0%20190331.5%-0.4%--3.0%-0.6%.0%.2%0.5%-0.1%-0.1%.0%.0%.9%-0.1%-.6%.0%.0%-0.1%0.2%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%.0%.0%20190630.4%.3%-1.3%.0%.0%-0.2%.0%.0%-0.1%.0%.0%.1%.0%.0%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.4%-0.2%.1%20190930.3%-1.8%.4%.7%-0.2%.0%-0.3%.0%.1%.0%.0%-0.2%.0%-.2%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%-0.1%.1%.0%20191231-0.1%-2.3%.1%7%0.4%.3%-0.2%-0.2%.0%-0.5%.0%-0.1%-0.1%.0%-0.1%.0%0.0%.0%0.1%.0%0.0%.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%-0.1%.0%20200331-0.4%-2.4%--3.9%-0.9%.0%-0.3%.0%.1%.0%-0.2%.0%.1%-0.5%.3%-0.1%.0%0.0%.0%-0.4%.0%0.0%.0%.0%.0%0.0%.0%.0%.0%.0%-0.3%.0%20200630-0.6%0.0%-1.6%.4%-0.5%-0.1%.1%.0%-0.1%-0.1%.1%-1.0%.0%.7%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%-0.1%.0%.0%.0%0.0%.0%.0%0.4%.0%.0%.0%202009301.8%.6%-5.3%-0.7%-.8%.0%.1%.0%-0.1%.0%.0%-.2%.0%.1%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%-0.1%.0%.0%.0%0.0%.0%.0%-1.1%.0%.0%.0%20201231.4%.0%-0.2%-0.4%0.8%.0%.0%.0%-0.1%-0.2%.0%.9%-.3%-0.2%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%-0.1%.0%.0%.0%.6%.0%.0%.0%.0%.0%0.2%20210331-2.0%9.7%-0.5%.3%-1.3%.0%.0%.0%.0%-0.1%.0%-.6%0.7%-0.5%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.0%.1%0.0%.0%-.2%.0%.0%.0%.0%20210630.4%2.5%-0.6%--1.2%0.3%.0%.0%-0.1%.1%.0%.0%.1%.0%.0%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%.2%.0%.0%-0.1%0.0%.0%0.6%0.3%.0%.0%-0.1%20210930-1.9%0.0%.5%.2%.0%.0%.0%-0.4%.2%.1%.0%.4%.0%-0.2%.0%.0%0.0%.0%0.0%.0%-0.3%.0%.0%.0%0.0%.0%.1%.0%.0%.0%.1%20211231.3%-0.3%5.8%.0%.1%.3%0.2%.2%-0.3