医药生物行业三医联动系列报告I：DRGDIP支付方式改革下的医疗投资机会

请务必阅读正文后的声明及说明报告/行业深度报告DRG/DIP支付方式改革下的医疗投资机会 前医保着力于做好多元复合式支付方式改革(DRG/DIP推广)、深化医疗服务价格改革和常态化制度化开展药品耗材集中采购等工作，三项政策互相联动。政策在参保人数首次下滑，收支端增速放缓背景下在DRGDIP进，带来医疗行业发展新变局。民营综合医疗：高技术壁垒优质高效公司将获得更多发展机会。降低医保收入占比，发展差异化服务，打破医保收入天花板，在自主定价和自费医疗中获得发展机会是综合医疗服务公司的根本。另一方面在医保收入上，管理和质量将进一步分化综合医疗服务公司，技术壁垒高，管理效能强的综合医疗服务机构将进一步强化缩短住院天数、减少诱导性医疗、加强标准临床路径等手段，提高医疗质量和经营效率，承担运营成本的压力，力求在综合医疗市场竞争中突出重围。看好以“国际医学”为代表的高壁垒综合医疗服务龙头公司。体使用将向高端转化，老花白内障，飞秒白内障等有望贡献民营眼科业务持续增长曲线；爱博医疗为代表的眼科上游公司有望通过国产替代的控费趋严则有利于将长期住院病患由综合医院导流至下沉康复医院(二级及以下)。下沉康复医疗服务市场渗透率提升带来康复医疗器械公司全行业订单增长的窗口期。复下游公司三星医疗将获得持续发展机会。肿瘤医疗服务：高效优质公司将跑赢行业获得更高结余使用。DRG/DIP支付方式倒逼公司进行精细化管理，在绩效机制驱动下，以海吉亚为代表的民营肿瘤医疗集团将持续致力于提升服务能力如门诊人次、住院人次数及优化收入结构，在各试点地区在运营中保持良好盈余；未来将提升高技术含量三四级手术占比，助力公司在同级县域医疗市场中突出重围，获得肿瘤医疗服务的单床产出与结余稳步提升。创新药械服务DRG除外支付带来创新项目发展窗口。北京医保局DRG除外支付政策的出台是对创新药械的直接鼓励，在政策逐渐温和的大背景下，医保支付端对新药新技术的发展持支持态度，利好创新国产公司。DRG与带量采购政策联动采购会遵循决策权让渡给医院的原则。未来在医改政策不断完善的情况下，医疗机构有望掌握更多主动权及选择权，且通过首年不降病组价格及DRG结余比例奖励政策，有效激发医院集采降价的积极性。而次年起根据实际运行情况动态更新病组支付标准，则在合理保护医院利益空间的基础上，规范医院的行为，且综合考虑下一年联动价格，医院集采价格会趋向合理，优质优价药耗存在更多机会。风险提示：医保基金运行压力，医保支付政策变化。历历史收益率曲线医药生物沪深300%益行行业数据21406431.97 3731.82总市值(亿)流通市值(亿)市盈率(倍)市净率(倍)成分股总营收(亿)成分股总净利润(亿)成分股资产负债率(%)相关报告相关报告《东北医药行业周报》06060525证券分析师：刘宇iuyt@/40 2.基本医疗保险基金运行现状：参保人数首次下滑，收支端增速放缓 12 IP利关键 24 3/3/40 3 图22：2018-2021年浙大附一手术总量(人次) 20图23：2018-2021年浙大附一术前等待时间(天) 20图24：2020-2021年浙大附一各类手术总量(人次) 20图25：2020-2022年浙大附一日间手术量(人次) 21 图28：天津市肿瘤医院日间病房日均诊疗量(人次) 22 CZ 25CZ费用(元) 25某三甲公立医院康复医学科营收情况(万元) 27某三甲公立医院康复医学科诊疗情况(人次) 27甲公立医院康复医学科人均费用(元) 27 院肿瘤中心诊疗情况(人次) 29院肿瘤中心结余情况(万元) 29 /40 //40报告主题与核心要点DRGDIP方式改革对于医疗、医药行业的核心影响滑，DRGDIP现的管理效率提升及医疗服务质量优化。DRG/DIP存在挑战，在公立医院质量和管理优化的同时，民营医改综合医疗服务机构将进一步强化缩短住院天数、减少诱合来下游公司量价齐升主旋律。一方面RG上游器械处于行业增长窗口期，高壁垒的重症康复医疗将存在持续发展期住院病患由综合医院导流至下沉康复医院(二级及以下)。下沉康复医疗服务市精细化管理，在绩效机制驱动下，以海吉亚为代表的民营肿瘤医疗集团力于提升服务能力如门诊人次、住院人次数及优化收入结构，在各试点地出重围，获得肿瘤医疗服务的单床产出与结余稳步提升。接鼓励，在政策逐渐温和的大背景下，医保支付端对新40择权，且通过首年不降病组价益空间的基础上，规范医改针对“医药、医疗、医保”的一项系统改革工程。医保改革的重用的负担。健全多层次的医共医疗保险与商业保险等多层次保障体系是下一着力于做好多元复合式支付方式改革、深化基层门诊服务等不同医疗服务的特高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，DRGDIP步推进医疗保险付费方式改革的意见》(人社部发〔2011〕63号)，指出“结合基//409年1年7年8年底9年0年1年9年1年7年8年底9年0年1年DRG/DIP支付方式改革从“30+71”试点转为全面推广阶段。•国务院发布《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》，鼓励各地积极探索实行按人头付费、按病种付费、总额预付等方式•人社部发布《关于进一步推进医疗保险付费方式改革的意见》，DRG/DIP付费改革进入前期探索阶段•国务院发布《国务院办公厅关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》，DRG/DIP付费改革进入政策试点阶段•国家医保局正式启动DRG付费准备工作•30个城市被纳入DRG付费改革试点城市•71个城市被纳入DIP付费改革试点城市•国家医保局印发DRG/DIP支付方式改革三年行动计划，DRG/DIP付费改革进入全面推广阶段全面、从部分到全体、从粗放式向精细化纵深发展。在2024年底，各省要实现P202220232024统筹地区40%70%100%医疗机构40%70%100%病种分组70%80%90%医保基金30%50%70%401.2.支付方式改革驱动行业临床价值回归，多层次医保体系下商业健康展机会DRG化的医疗服务。医务人员把体化的患者进行服务对接，加之自身的服务能力，形成精准目录内、外作为区分；现在商业保险仍然G多可能纳入商业保险范畴，未来溢出的医疗服务有望由商业健康险承接。效益增长、绩效分配，尤其绩效管理是医院管理工作中的关键。//40钩，牵动着所有三级公立医院根本利益。在国家三级公立医院考核中的55个指标体系中，许多指标都与CMI值有直MDC性的测评DRGs权重(RW)疑难危重疾病总权重数住院服务总产出,总权重越大，医院产出越大反映医院的管理水平,低入组率说明医院首页质量管理表示医院能围越广的技术难治的病例类型有关医疗效率低风险死亡临床上死亡风险极低病例的死亡率医疗安全高风险死亡临床上死亡风险高病例的死亡率粗死亡率反应各个医院病例的死亡率用统一标准调整后的死亡率病例组合指数(CMI).4.DRG/DIP不完全等于控费，医院内涵建设与精细化管理为核心1.4.1.DRG/DIP改革下医院终端支付“亏损”原因管理方式的医院可能出现费条件下过度医技检查收入超过了各DRG/DIP预付费金额即是医院的成本，DRGDIP医保亏损就增加。DRG/DIP权重(分值)不合理，进而导致支付价格不合理，从而导致DRG/DIP亏DRGDIP医保亏损。。医院临床路径执行的不好，不能充分发挥临床路径对算管理、事中的监管导致结算亏损。IP2021年《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》的要求，医保部药品、医用耗材、医疗服务项目等多DRG/DIP付费所需信息的及时、准确、全按照国家医疗保障信息平求分组组的准确率。，理机制，这一是要优化院内资源配置，强化内部成P组纳入统一临床路径管理；三是要在医院绩效管理过程中2.1.基本医疗保险参保情况：参保人数首次下降，居民医保降速增大数首次下滑，参保人数或将持续走低。截至2022年底，全日益突出，我国老年人口占比将续下降。基本医疗保险人口红利期趋于结束，近几年参保率降。00000013445913540713613113629713457058.2%1176813928260.0%50.0%58.2%11768139282570735974711.7% 6.4%11.7% 6.4%4.7% 2013201420152016201720182019202020212022增长，但近两年增速下降，随着我国人口老龄化问题加剧，未来职工医保参保人数增速预计持续放缓，在职退休比缓慢下降。00000000%.5%303%.5%3032331681423125552744328296288933.6%8%8%3%3%2020212022201320142020212022人数(万人)L休比95902.842.828078772.788078772.762013201420152016201720182019202020212022农村出生率持续走低，老年人口占比上升，总人口数下降，基本医保参保城乡居民医疗保险参保人数000000%100.0%%40.0%44860892962931451296293145119.8%19.0% -0.3%-0.8% -0.3%-0.8%-0.8% 2013201420152016201720182019202020212022本医疗保险基金总收入为30698亿元，总支出为24043亿元。其中，收面是因为疫情管控下医疗服务需求锐减，另一方面反映医保国人口结构不断变化，退休人员占比持续上升，未来基本医保基金支出端增速可能反超收入端，结余增速放缓，基金收支差距缩小。00%21384982873224846224846%0071119325.0%20.0%15.0%100%0.9%3201420152016201720182019202020212022速基本医疗保险基金支出000000%33.9%2020721032240482443222.7%3.6%5.0% 2013201420152016201720182019202020212022，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年医疗事业发展统计快报》0.00.00.00.00.00.0626660.0%50.0%0%0%21.1%23.2%21.1%23.2%35103562348930.0%2.8%231720.0%1881144715547.3%9.3%10.0%3.7%1.5%-2.1%0.0% 2013201420152016201720182019202020212022当期结余(亿元)增速2013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年2.2.1城镇职工基本医疗保险基金：收支增速显著下降，当期结余大幅增长支0%。职工基本医疗保险基金收入端增速预走低，结余情况保持稳定增长。00000%20637411.42803828038.0%.0% 20132014201520162017201820192020202120220000%%%%1201619.7714.2%583010.0%8%201420152014201520202022支出(亿元)2013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年486%547960.0%41.5%425650.0%40.0%0008.0%281131042831286530.0%28.7%023142015201620172018201920202021 (亿元)增速2013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年苏，居民医保基金支出端预期同比大幅上升。0000%%7.9%109101.19724100.0%6565360.0%2%2%811%% 9.3%6.3%6.7%3.5%0.0%2019202020212019202020212022收入(亿元)3452013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年000043.8%348.0%23.9%3%48099.8%819181656495543.6%929692730%%2015201620172018201920202021支出(亿元)增速0.0%-0.2%242013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年28-47.4%-54.9%28-47.4%-54.9%1216.6%00949200.0%2013201420152016201720182019202020212022当期结余(亿元)增速2013-2021年数据源自国家统计局，2022年数据源自国家医疗保障局《2022年住院费用、住院天数齐降级大学附属医院、省级肿瘤医院以及地市级三甲医院等优质公立医院为分析案例，RG2020年10月，按疾病诊断相关分组(DRG)付费在徐州市10家三级综合医院试DRG盖全市二级及以上医疗机构，多项指标取得改善。幅近半；CMI指数持续提升，达到1.21，较21年底增长3.79%。监测指标2021年2022年1-9月增长DRG组数9750123.79%CMI15.24%入组率97.87%99.88%2.05%严重合并并发症占比10.84%16.21%49.54%0000年DRG00002021年2022年1-9月998765432102021年2022年1-9月例降低，就医质量提高，进一步节省了医疗资源。0%%2021年2022年1-9月102021年2022年1-9月3.2.浙江大学医学院附属第一医院：三四级手术、日间手术量大幅增长浙江省是医保支付改革的先行地。2016年，浙江省金华市作为疾病诊断相关分组监局联合发布《关于推进全省县域医共体基本医疗保险支付方式改革的间缩减过半。2018至2021年，浙大附一医院手//40度逐年变大。2021年浙大附一医院的手术总量为129953图22：2018-2021年浙大附一手术总量(人022.1%0.0%22.1%%8201920208手术总量增长图23：2018-2021年浙大附一术前等待时间(天) 03.94944%4% 2018201920202021其图24：2020-2021年浙大附一各类手术总量(人次)8000%7000436514012502 45.9%0200%00%30000000%0级手术人次国家微创手术人次增幅//40图25：2020-2022年浙大附一日间手术量(人次)00044975.3%4.9%2020年2021年2022年1-11月%3.3.天津市肿瘤医院：自费占比降低，日间手术科室扩军财政局印发《天津市医疗保障区域点数法总额预算级//404031各项费用自费比例均有所下降。近年来医保基金支付及统筹支付的比例不断提高，4031解。自费比例0%2%耗材费药品费检查费手术费治疗费时间段增收减收2021.10202021.11-2022.8277患者满意度。图28：天津市肿瘤医院日间病房日均诊疗量(人次)05902022.4-8//40时间段出院患者手术比例微创手术占比202029.43%20.01%2021.1-2021.531.28%24.54%2021.6-2021.1031.58%26.06%2021.11-2022.531.77%26.32%3.4.重庆大学附属江津医院：入组情况持续改善，四级手术占比提高09589数据来源：CHS-DRG大会，东北证券00%00%00%00%00%00%00%00%00%60%.50%60%改革初2022年//40改革初2022年增长住院手术占比25%30%20%四级手术占比20%33%壁垒优质高效公司将获得更多发展疗降化服务。未来民营综合医疗服务龙头公司将进一步降低医保收入占比，在差异化，住院天数、减少诱导性医疗、加强标准临床路径等手段，提高医疗质量和经营效率，利关键4.1.1.福建某三甲医院眼科白内障超声乳化吸除+人工晶体植入术患者DRG22年1月为改革后数据。DRG支付改革后，该院眼科白内障手术患者各项费用及住院天数有明显下降。低了患者的就医负担，也体现//40者平均住院天数(天)10者平均按项目结算费用(元)0000药耗检查费显著降低，医院成本控制意识增强。DRG改革后，该院C113Z组白内程度的下降。其中药品费降院C113Z组白内障手术患者平均药品费为，降低医疗费用，才能提高医院的运营效益。21.1-2021.621.7-2022.161.7156.5%检查化验费264.56.7%材费1.7%106.8319%283.08064.5918年至2019年深圳某大型三甲综合医院以老年性白内障为主要疾病诊断的病例，其中2018年为DRG试点前数据，2019年为DRG试点后数据。药耗检三费齐降，DRG控费效果显现。DRG付费试点改革后，该院老年性白内障患者药耗检费用及占比均有所降低。2019年，老年性白内障患者人均检查费用为室控费效果显现。//4089人均药品费用82.3379.11人均检查费用39%人均耗材费用900.51791.12人均手术费用612.87954.8789人均药品费用22%人均检查费用人均耗材费用%%人均手术费用%%DRGG花白内障，飞秒白内障等有望贡献民营眼科业务持续增长获得绿通。积极关注持续加速白内障业务转型的优质眼科下创新器械公司。4.2.康复医学科：费用下降营收上升，效率赋能创造医患双赢IP营收上升结构优化，医疗服务质量提升。2021年，该院康复医学科医疗总收入为%；门诊所提供的医疗服务质量得到改善。//40.0.02227.031.5%0%2227.031.5%0%8.8% 医疗收入2020执行收21医疗服0.0%500%457940.8%45700%0050.7%0%0门诊人次出院人次20202021次I济负担。在图35：南京某三甲公立医院康复医学科人0000025505221363020图36：南京某三甲公立医院康复医学科020收25.75%，药耗总占比降低，科室成本管控有效。01检验收入占比26.69%25.75%4%占比//40平均住院日降低，科室床位周转加快。DIP改革运行后，康复医学科的平均住院日源的高效利用，提升科室运营效益及医疗服务能力。01平均住院日(天).97床位使用率(%).87%位周转人次将存在持续发展机会住院病患由综合医院引向康复机构。三甲综合医院康复科作为三级康复医疗院流至下沉康复医院(二级及以下)。下沉康复医疗服务市场渗透率提升带来康复医疗器械公司采购量的恢复与增长，康复上游公司将存在全行业订单增长的窗口期。为高等级康复服务。以重症康复为核心业务的康复医疗连锁公司三星医疗将在医疗服务中获得持续的发展机会。较。中心品牌的患者认可度进一步加强；平均住院日下降和床位使用率大幅下百元收入成本略微下降，反映出在大量资源倾肿瘤中心采取的成本管控策略实施得当。//40瘤中心诊疗能力及医疗服务体量显著提升。2021年人均结余为67.14万元，较和床直观体现出肿瘤中心经济效益和医疗效能的增强。心诊疗情况(人次)000000418453166034103门诊人次出院人次20192021同比70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%%0.0%不大心结余情况(万元)0000000%%033.7%0.79人均结余床均结余20192021同比70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%10.0%0.0%手术总量大幅提升，出院患者手术占比提高。2021年，该院肿瘤中心手术总量为2019年2021年出院患者手术占比(%)8.60平均住院日降低，科室床位周转加快。DIP改革运行后，该院肿瘤中心的平均住院2019年2021年平均住院日(天).6%使用率%30/30/4020212021年2019年DRGDIP化管理，在均计算模式背景下，民营医疗服务绩效机制驱动下，以海吉亚为代表的下沉集团将持续致力于提升服务能力如门诊人次、住院人次数及优化收入结构，区跑赢行业其他医疗服务公司，在运营中保持良好盈余。未来公司将提占比，助力公司在同级县域医疗市场中突出重围，获得肿由管控前5031.5万元降至管控后4384.5万元，重点低，由管控前的437.8万元降至管控后的237.8万元，重用及重点监控药物费用占比总费用(万元)384.5%药品费用占比(%)出院患者数保持小幅增长，产能方面，DRG组数、病例组合指数(CMI)均有所升31/31/40住院患者(人)5810DRG组数20.0%CnI0%5.DRG除外支付，打开创新药械发展支付窗口于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知(试行)》，决定试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法，该管理办法是国内首次为除外支付法，除外支付的药品及医疗器械的申报审核条件较为严格。文件指出药发保药品目录的药品；三年内由于价格调整，“三年内”的限制条件对新药新技术的创新性有。升”以及“对DRG病组支付标准有较大影响”，强调新药新技术的临床价值及体条件严格，但该政策的出台让创新产品的发展迎来曙光。创新医疗企业不用过多担心DRG控费的约束，医疗机构用药用器材时的成本控制顾虑也会减轻。32/32/40公立定点医疗机构三年内在本市批准设立的新增医疗服在操作途径、操作范围等方面有公立定点医疗机构三年内在本市批准设立的新增医疗服在操作途径、操作范围等方面有新三年内获三年内获批上市的品/医三年内新三年内新纳入国家品三年内因三年内因增加功能适应症发生药品三年内由三年内由于价格调可另行收诊疗项目需同时满足以下条件非公立定点医疗机构三年内在本市新医疗服务价格项目大提升对DRG病组支付标准有较大影响等条件点数追加。山东日照对费用与支付标准相差很大的新技术进探索与新药新技术相关的特殊支付配套方案，后续有省省市容金华DRG点数法案，新增组致个别病例费用高于病组均费的情支付须用到的特殊治疗费用，经专家组论证算申请，市/区医保部门组织专家讨论，确定相应DRG点数DRG点数法支付结算点数时，赋予高新技术数须用到的特殊治疗费用，经专家组论证算年按照项目付费，次年起按照上重新确定病种点数DRG费率法须用到的特殊治疗费用，经专家组论证算33/33/40DRG费率法案，按项目，修订该病组的付费标准DRG点数法案，按项目目付费，并对执行。(单议后追加支付)DRG点数法案，新增组申请，市/区医保部门组织专家讨论，确定相应须用到的特殊治疗费用，经专家组论证案，新增组申请，市/区医保部门组织专家讨论，确定相应DRG点数法案，据实全打折支付医疗服务能力，且费用与支付标准差术项目，在开展前提出申请，专家论结算实际发生的全部/部分费用结算点数时，赋予高新技术数DRG点数法算时根据当年实际病例数情况，如病例数＞5例或组内变异系数(CV)≤1的，按稳定组计算权(CV)>1的，经病案核査扣除不合理费用后，按项DRG费率法算时根据当年实际病例数情况，如病例数＞5例或组内变异系数(CV)≤1的，按稳定组计算权(CV)>1的，经病案核査扣除不合理费用后，按项DRG费率法须用到的特殊治疗费用，经专家组论证算DRGDIPDRGDIP付费改革在全国范围”的支付天花板，认为医保支付端对创新药械不利好。除外支付政策是在DRG控费与DRG药械的34/34/40和的大背景下，医保支付端对新药新技术的发展持支持态省级定价复杂型管理，DRG仍执行除外支付。从第四年起统一定价，并统一纳入红利，极大利好创新药械的发展。除外支付政策解读策：国家医保局1.价格(全国)医疗服务1.价格(全国)医疗服务价第一年第第二年第第三年第第四年起《深化医疗服务价格改革备案制统一定价(省统一定价(省试点方案》不超过全部医疗服务的10%适用于特需服务和新增项目(试行期不超过全部医疗服务的10%公立医疗机构自主定价(备案制)级/全国定价)转为通用型(全国定价)、复杂型(省级定价)管理级/全国定价)2.医保支付(北京)2.医保支付(北京)DRGDRG除外支付策：北京医保局《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知(试行)》满足条件的药品、医疗器械及诊疗项目在3个自然年内除外支付(不纳入DRG付费)5.3.政策先行摸索发展方向，创新药械全国落地推行仍需时间DRGDIP进入到全国推广，推广过程中也遇到了诸多同程度的“水土不服”问题，除外支付模式短时间内向全国推广难。从医保支付端来看，全国各地医保基金收支结余情况不一，上海、浙江余情况良好