如何行为金融导论规划

行为金融导论行为经济学的形成过程概述行为经济学又称为“心理学的经济学”或“心理学和经济学”，就是在心理学的基础上研究经济行为和经济现象的经济学分支学科，其核心观点如下：对经济行为的研究必须建立在现实的心理特征基础上，而不能建立在抽象的行为假设基础上；从心理特征看，当事人是有限理性的，依靠心智帐户、启发式代表性程序进行决策，关心相对损益，并常常有框架效应等；当事人在决策时偏好不是外生给定的，而是内生于当事人的决策过程中，不仅可能出现偏好逆转，而且会出现时间不一致等；当事人的这些决策模式和行为特征通过经济变量反映出来，结果市场有效性不再成立，各种经济政策需要重新考虑。行为经济学在思想上并非新鲜事务，早在亚理斯多德时代就注重主观效用的研究。亚当·斯密的《道德情操论》中，就已经论及诸如“损失厌恶”等个人心理，并注意到这些个人心理对观察经济现象的作用。在斯密之后，边沁的功利主义对行为发生的心理有所研究，比如经济绩效可以通过参与人的快乐和痛苦的感觉加总测度；单个人的快乐和痛苦由效用度量；效用是递减的。随后，西尼尔也讨论了主观效用的问题。经济学中行为主义的兴起：法国人戈森（Gossen）、杜普伊特（Dupnit）提出了边际效用递减法则，并寻求测度方法；杰文斯、门格尔和瓦尔拉斯建立了以基数效用论为基础的主观效用理论；瓦尔拉斯和帕雷托建立了序数效用理论的分析方法；斯卢茨基（Slusky）、艾伦和希克斯等人在序数效用论基础上，运用无差异曲线等工具建立了偏好序——效用函数——需求函数的逻辑关系；萨缪尔森建立了显示偏好理论，彻底把经济学的主观效用和个人心理因素割裂开来。与经济学相对应的是早期心理学的发展：德国人（Wundt）创建了世界上第一个心理学实验室，对人的反应、神经阻滞等进行科学实验，开创了科学的心理学。冯特及其追随者被划入“构造主义”。美国人詹姆斯（James）1890年出版《心理学原理》，提出用实用主义方法替代冯特的内省式研究方法，强调人的非理性层面和动机、思想的形成机制的具体研究，成功地把心理学的研究中心从德国转到美国。他的学说被成为“技能主义”。俄国人巴甫洛夫（Pavlov）在20世纪初开始研究条件反射问题；美国人沃森（Watson）建立了著名的“扑通实验”等，通过这些老鼠的实验，沃森创立了行为主义心理学。行为主义在20世纪20年代达到顶峰，后期代表人物是斯金纳（Skinner）。行为主义的核心观点是人类行为主要是后天学习得到的；心理学研究应该研究人如何适应环境，而不是他们如何使用语言等，因为语言也是行为。更激进的观点认为，人就是社会机器，学习以最佳的方式应付外界刺激。学习原则上不断接受刺激和奖励，即存在一个强化过程。许多心理学家不满行为主义的机械观点：庭1、有奥地医利人苍弗洛预伊德清（F臭re智ud面）及豪其杰柜出弟合子瑞完士人燥荣格址(J旨un炕g)歇建立陆了精颈神分多析学路派，典主要绞研究巾人的崇潜意腐识和棍无意涨识对卫行为赵的影是响，毛他们骄把人透格划南分为犹很多献种类临，比遮如自牌我（垄自己援）、革本我苗（原路始的炮生物枝需求拐和愿麦望）抵和超他我（朱理想幸和价滤值观存部分哥），勉当这代些人曲格面通临外项界压乔力时丽，会斧出现课客观父性焦惩虑、拦神经派质焦舍虑及脖道德毅焦虑柄。为叹了保灭护自及己免趟除这厉些焦册虑，勤人们缺采取块压抑等（如财强迫鲁遗忘迈）、只回归舍早期赛生活糟、投海射（栗把失珍败归周咎他誉人）肃、升椅华（府如从炉事公嘴益）朋、合缩理化冠（找乡合理热的借榜口）灾、认泥同等序。洲2、感德国挺人魏仙特迈森（W抚er版th堂ei谋me迈r）扁等建衬立了世格式廉塔心触理学成。格揭式塔号是德奴文关泰于物脊体外载观的窜称谓顽。按灵照这眨种观栗点，继人的躬知觉册和现声实存健在差是异（渡比如典相对报论的拌一些敬例子中）；讲存在华一个隙整体孩大于狭各组灰成部输分；肝整体舰的各步组成鸟部分柏是相轿互关胸联和心依赖朵的；韵内部仪存在堤一个雹动态集组织郑过程济；感昼觉和努外部烟环境域存在没互动丧等。局3、瓦美国赠人马扩斯洛进（M勒as征lo妙w愿）卖等建兄立了占人本火主义搭心理砍学。直提出忙了需亿求层醋次论旧，把桌人的扶需求激划分冤为基捕本生捎存需喊求、贝情感络需求畏和自咏我实季现需千求三格个层析面。流19科55截年，毕哈佛拳认知肝研究叨中心佳成立裙，现梁代认滋知心赶理学盒诞生取。认炕知源鼻于希详腊词违知道筒“跌gn企os庆co繁”吧和拉换丁词两思考男“泥co脚gi朴to按”剧，认羡知心势理指东感官殃输入剃被转够化、咽简化配、加延工、伍储存桐、恢释复和惹使用洁的所哈有过血程。羽在认平知心它理学兔看来降，输各入的挪信息馅被编黎码成赵各种零组块芒，然幕后进呀行再炮编码妹，形起成更秩大的主组块麦，如科此等圆等，工组块类的增鸭加会坚导致融信息值处理缠的更鞋快速营的增指加。帜在这礼个心涨理处秃理的架过程刃中，弟认知疑心理洪学核赶心在左于理洞解信我息处申理、粪记忆在、知欺觉、秒注意煮力、省模式默识别疏、知狂识、蓝推理若和问宾题解泡决等圈心理宁特性辨。污对比疮经济浸学的滴发展轻和心蹦理学菜的发县展，酿可以叼看到美行为缠主义练几乎纳同时港出现侧在经复济学悉和心命理学毒领域摔，说纵明牛笑顿机界械论怖思想秤的影莫响。括但心返理学以很快故就做介出了闻调整秋，在丧20春世纪辱50衡年代抱开始味彻底灿转型聋，把渡行为但主义眠的简液单机玉械的哭刺激驱－反免应机斯制转咏变为赢复杂泄的信渴息处叛理机题制。足心理榜学的辈这种转转变篮最终熊影响谋到经奔济学扫。擦心理递学的懂变化径对经冤济学悬的影为响首立先出姨现在溪20厨世纪皂30字－4叼0年昌代。拖有二窑个代比表性已人物拆：一泡是乔腾治落·要卡托便纳（信Ge阀or千ge榜K织at购on需a窗）历；二碎是郝约伯特房·馋西蒙造。从劲20苏世纪寻40性年代冷开始烈，卡窑托纳四在密哈西根陡大学呆开展警了宏韵观经市济的笛心理陷研究魂，引搬入了肿态度寿、期冷望、广情感灿等心社理学糊概念充，特所别是女预期状的形捞成，嫁提出珠了关婆于通管货膨纠胀心毛理预由期假添说，衰为后隔来的堂通胀辜目标洋理论灾打下拒了基闸础准确的说，卢卡斯等人引发的“理性预期革命”是建立在预期的计算方法的创新基础上，而卡托纳对预期研究的贡献则建立在预期的心理模型创新基础上。从现在来看，卡托纳对经济学的贡献不亚于卢卡斯等人。祝。西迟蒙的墓研究妖广为奏人知奶，他懒通过捐认知恒心理承学的邻研究状，提传出了蔑“挎有限枯理性碌”叉假说谣，指相出经变济活赴动当单事人捡在决辨策时汽不仅遵面临刮复杂落环境焦的约毒束，姨而且捆还面扩临自匆身认循知能哑力的吓约束索，即惯使一无个当此事人乖能够疫精确秩地计玉算每匹一次恩选择贡的成哈本收晒益，醒也很隙难精惠确地美做出旁选择托，因茄为当带事人天可能概无法万准确移了解嫌自己缩准确的说，卢卡斯等人引发的“理性预期革命”是建立在预期的计算方法的创新基础上，而卡托纳对预期研究的贡献则建立在预期的心理模型创新基础上。从现在来看，卡托纳对经济学的贡献不亚于卢卡斯等人。誓哈耶慌克对钩经济歌行为舱基础瑞的寻皱求。挥哈耶校克为燥了批岸判新兆古典慌经济钢学的险理性谋观，鬼特别牌研究晋了人孩类理瞒性行棋为的涨心理佛基础背，在矛其1闸95戏2年闲出版罢的《匙感觉拥的秩味序》伍一书婆中Hayek,F.A.（1952）：TheSensoryOrder,Chicago:UniversityofChicagoPress.。颠，他愿指出勿人类趴的行朵为来费自其降心智秆活动乔，而梳人的级心智巷活动鼠呈现验两种宿并行咬的演旬化过橡程：判一是宏人类害大脑鹅的物泡理构颜造决立定了天人类关行为盟的共瞎同基曲础；引二是版人类没针对凭特定杆环境盆的反藏映及糠其经洞验累游积会围导致政不同轻人的陶心智奏朝各孝自的届方向肢演化乓，并骄以相编应的舍方式够指导挤人们托的感买知。姑因此中，心殃智是睁一个肿自组屑织系程统，射依赖秆各种效神经谅簇的驳组合末，对墙外部斤世界天的感范知进广行分旋类，棋进而门指导溉我们亏的行捞动。脖分类盐结构祝决定越刺激堤－反姑应模亡型，踪后者掏反过补来又衬影响友分类广结构感。结登果，缴正是扭心智咽把有狭组织玻的世厨界呈回现给踩我们晨，世坡界的倒秩序锐就是剪心智炕对感锈觉所促作的强排序示，即思是一赶种束“浪感觉冈秩序汁”罪。由北于心柄智是要对现井实世秘界的佳排列凉和预此期，谎作为贞分类翅器官狠的心排智就打比现公实世诊界本锁身复欢杂得喘多。睬心智劲的自代组织怕特征曲及其规复杂切性导闸致人涂们通巾过规恩则（扬感觉筑秩序镰）行讽动，侵同时滑又面按临心绿智的嫌分类权规则牲本身对及我焰们对集心智震活动筋了解蛾的局砍限性百。所恐以，愉当我棒们通登过语句言等厉来表耽达现宏实世缝界时棚，必音然面俘临局有限性每。这样就是镇哈耶Hayek,F.A.（1952）：TheSensoryOrder,Chicago:UniversityofChicagoPress.。短哈耶惹克通糕过建典立一杜个心诸理学距的基哭础，胸阐明堵了他蔬的知字识论免。在拴他看澡来，即每个连人的甩知识地都是锣有限响的，窜在有戏限知满识的进约束沟下，膏即使谷一个琴人能捷理性葬的计洗算，厉仍然时不可欧避免定地犯那错误盟。知管识的户局限料性决腿定了广在不艇同人披中知么识的麻分散睡性，袍从而娱导致染协调兽困难泻。面谜对社剑会中竹知识访的分争散化村，当优事人售按照旺新古重典式竞的理鬼性计况算成观本就与太高现（实烘际上嘴也不斯可能慌），洽当事脊人理辫性的爆现实店表现布就是挠尽可拼能采海用经臭验规何则或抱制度疗，通稀过规迎则来邮降低窄协调末失灵合的可烧能性斑。因夏此，判按照错规则川决策攻仍然券是理荡性的衣。对送比新沈古典腐经济幕学中井的理坊性，巨哈耶窑克正牌确地兵指出码了当锤事人蝇现实纹决策病的理佩性状浙态：袋理性理不及润、理州性无遍知和熔理性叠非理浆性。墓知识敢的局课限性兽导致筐当事浩人理诚性决拥策的季局限膛性，伯进而桨产生赠理性嚷不及牲；当鲜事人终认识待到知亏识在卡社会判中的息分散顷性，飘有意躬识地循放弃雾对部奥分知欺识的费了解牲，甚既至有捞意识湾地采叉取一铲种直黎觉的污或冲拖动的但行动询方式后，这误就是害理性唇无知蠢和理盼性不哥理性促。也组就是盗说，茎各种骨行为趴异常览实际蛾上是临理性脆的结貌果关于这一点像布坎南等均已认识到。参见詹姆斯·关于这一点像布坎南等均已认识到。参见詹姆斯·布坎南，《规则的理由》，中国社会科学出版社，2004年中译本。袭认知丹心理货学和士经济抹学的酬完美勺结合驶是2珍0世渣纪7淘0年效代，校心理身学家踢卡尼郊曼（舞Ka地hn叮em曾an场）和润特维染斯基倚（T潜ve较rs水ky书）发便表了早一系郊列震瑞撼人剑心的邮研究盛成果排，通蚕过吸军收实毕验心尽理学狡和认霉知心周理学恳等领慌场的惜最新喝进展碰，以穷效用蜓函数灾的构障造为卖核心另，把盒心理闸学和麻经济嫩学有设机结相合起允来，亲彻底肢改变馋了西律方主档流经服济学肿（特协别是串新古阴典经抢济学比）中弦的个歌体选编择模计型，妥并激骄发了价其他勾行为册经济档学家锦把相劈关研滨究领经场拓韵展到恋经济曾学的裹各主替要分泻支，杂从而倡形成始了真赔正意垫义上演的净“墙行为搏经济德学跳”堆流派对行为经济学的发展历程的简单阐述也可参见ColinF.Camerer和GeorgeLoewenstein(2002):“对行为经济学的发展历程的简单阐述也可参见ColinF.Camerer和GeorgeLoewenstein(2002):“BehavioralEconomics:Past,Present,Future”,CaliforniaInstituteofThchnology,workingpaper。早期的行为经济学研究参见BenjaminGilad和StanleyKaish(eds.)(1986):HandbookofBehavioralEconomics,Vol.A,Connecticut,GreenwichandEngland,London:JAIPRESSINC.克行为阻经济吗学的脉研究选纲领莫和方贵法论搅绝大诵多数填行为枝经济恳学家观都同津意下渣述基菊本观延点：日经济克当事赞人进询行理得性决树策，与但理碎性是莲不完巾美的弃；经寸济学三研究东必须缸合理刻假定养当事姑人的次认知葛能力浙；经膨济模筛型的鼻预测害应该庆和决步策的挠微观慧水平肿数据甜一致筋，包位括实抱验数麦据；盗经济局学家惨对当苦事人啊选择堂行为救的讨叛论必墓须建彼立在驻心理彩学基瓜础上参见ShiraB.Lewin(1996):“EconomicsandPsychology:LessonsForOurOwnDayFromtheEarlyTwentiethCentury”,JournalofEconomicLiteratureVol.34,pp.1293-1323.MatthewRabin(1998):“EconomicsandPsychology”,JournalofEconomicLiteratureVol.36,pp.11-46.DanielJ.BenjaminandDavidI.Laibson(2003):“GoodPoliciesForBadGovernments:BehavioralPoliticalEconomy”,FederalReserveBankofBostonBehavioralEconomicsConferencepaper,June8-10.联。和笑新古配典经吼济学烦相对影应，炭行为盯经济摩学的况这些肌基本文观点末来自距其对艳前者宁理论碍硬核宾的挑珍战，彩围绕兆这些役挑战己，行皮为经理济学童参见ShiraB.Lewin(1996):“EconomicsandPsychology:LessonsForOurOwnDayFromtheEarlyTwentiethCentury”,JournalofEconomicLiteratureVol.34,pp.1293-1323.MatthewRabin(1998):“EconomicsandPsychology”,JournalofEconomicLiteratureVol.36,pp.11-46.DanielJ.BenjaminandDavidI.Laibson(2003):“GoodPoliciesForBadGovernments:BehavioralPoliticalEconomy”,FederalReserveBankofBostonBehavioralEconomicsConferencepaper,June8-10.愧行为补经济膊学的拿核心准观点鄙在于轰：经矛济现乓象来贤自当骨事人订的行品为；迎当事系人进弟行理查性决切策，厌但理严性是闯有限县的；策在有润限理尼性的巷约束器下，蒜当事双人的翁决策蚂不仅贿体现谅在目芒的上牺，而演且体扫现在辰过程弱上；糖在决莫策过熄程当麦中，饶决策则程序烛、决脱策情颂景都冠可以妹和当雨事人条的心富理产坊生互扒动，甚从而杨影响火到决楼策的纱结果搏；个僚体决方策结败果的碎变化疾导致眯总量进结果粱的变惩化，铜对经蛛济总妨量的融理解带来自吩对个菊体行仓为的累理解蹄；有婚限理阔性和棚学习圣过程镰会导垄致决旷策的侧偏差枝以及急结果婚演变愤路径牛的随雕机性震，从牙而产池生异滥常行络为，蒸这种徐异常钞行为柄增添其了经突济现杯象的候复杂另性，毙同时单加剧篇了有警限理腥性的溜约束泛。由锅此可蝴见，坚在行佛为经始济学俗当中其，决梅策心忠理特帆征、乱行为夸模式算和决巴策结分果相涉互之润间是化互动鸭的和跳关联分的，高存在淹许多国决策兵反馈斯机制渔，一匙旦考车虑到睬这点缠，新他古典旨经济福学关么于偏旧好稳割定的怒基本恩假定威就被信推翻活了，他在这右些互漠动过逐程中夜，偏道好在层一些终条件渡下被粱产生避出来灭，并讽在和街环境内变化叶的互惩动中比演化稼着，普这就芦构成茧了当壳事人丢围绕够偏好者演化遥的学垄习过叼程。怎学习骡过程桐的存槽在使来得行标为经落济学帮从一旧开始锅就是晚动态测的分伸析，抱而不压像新足古典滚经济花学那滨样重屈视静锹态和凶比较诱静态父分析茶。棵行为率经济增学强滚调当舅事人衰认知脊能力堡的局占限和蚀偏好框的内亩生性眨，强权调决犯策作括为一梨个学布习过酿程的水动态闹变化蕉，这陪种对狡人的绒基本决假定插构成斗了其厚与新陡古典壮经济该学不助同的课硬核边。尽漂管行证为经追济学狼坚持仙主观疏价值耀论，艺坚持壤理性帖假定设，但浩通过燥对理哀性经欢济人健本身配的挑愿战，淋并通还过利煌用心预理学时构造沫自己庭的行彩为基哪础，筛导致立行为狭经济撕学逐削渐成耳为一动个独称立的料派别柜出现案在当愉代经落济学效的丛嫂林。齿我们密可以僻把行袭为经便济学恢和新状古典消经济接学的购硬核梨进行掌对比杨，参孩见表寨一：是表一抛研行为着经济术学和性新古俭典经俘济学盐比较类别硬核保护带研究方法新古典经济学理性经济人假定；偏好和禀赋分布外生；主观价值论；交易关系为中心等均衡；边际效用或产量递减；要素和产品自由流动；要素和产品同质；价格接受者等方法论个体主义；边际分析方法；静态和比较静态分析为主；线性规划和动态规划行为经济学有限理性当事人假定；可能追求利他行为和非理性行为；偏好和禀赋内生；学习过程；主观价值论等非均衡；非线性效用函数；要素和产品异质；随机性；路径依赖；现实市场和组织；有限套利等方法论个体主义；演化分析；非线性规划；实验和微观计量为主稼从表衔一可危以看绸出，盖通过分假定就有限锯理性绪和偏虎好、大禀赋轰内生虽化，吼即使真在主脸观价淋值论折下，岁行为校经济找学仍宽然表跨现出弊和新沫古典谦经济存学非匀常不饿同的晓理论腔硬核萝：首田先，锻行为喷经济闪学彻海底改挖变了妨新古佩典经膏济学踢中静袋止的旱理想负化的广理性纹经济材人假柿定，伞代之身以演令化的啄有限仔理性盯的现弹实当鲁事人馋假定抚，通今过假居定的绩改变慨，行蚁为经逐济学亦家眼呼中的紫当事咳人不仆再仅煌仅自巾利，纹人们摊会考绣虑利南他，诚也可雪能冲深动，笑采取腰非理盈性行稀为等哄；在且行为诚经济零学中挡，偏敏好的应内生光和演孩化带胡来了倾异常杏行为牺及其沸相伴夸随的谱学习弊过程翁，按观照阿雁克洛肠夫的旁说法矿，这狠会导换致近派似理墨性，午或学潜习中欣的理扇性。诸在这润些基委本假吹定的秘指导洽下，冬行为繁经济蹲学从角选择纺及相宫应的叔决策腔行为驻出发扰分析怕问题南，这冤种分扬析能序够单姻一针拒对某问种具船体行菠动，飘比如遵消费练，也圈可同险时分枯析某乎几个铸行动赵，比袖如消禽费和鲁生产唇。而造新古凶典经静济学随只能亏从交荡易出知发来见分析面问题客。其膛次，恳硬核辱的差弦异也尝会反竖映到写保护顶带上寻，行轧为经约济学曲不再吓需要煤假定惯要素卵产品堪同质缠，也胀不再沈需要篮假定庆市场兄充分介流动瓜或充桌分套惊利，宾有限派理性依的当跑事人满本就处不同加，面抬临复砍杂环蛮境不坊可能工实现论完美馅套利旁，也于就不碧可能衰获得睁一种旁线性家效用话函数洋关系普。在后行为端经济绞学家烫看来启，决匠策过房程中拳可能哑出现窄路径慌依赖膛，可迅能出鞠现随富机选骗择，确而不柔像新肌古典剩经济顿学那灭样假顶定均魂衡存恋在。浑三、请行为肚经济子学的个基本表理论赵选择壮问题职是新纺古典享经济床学的项核心厅，也搬是行狭为经经济学胞不可猪回避唯的中良心问厕题。斯行为足经济搁学的涛核心尖是重繁新模炕型化告当事屿人的赔决策张行为木，并辛对当槽事人侵的行框为的胡心理役基础清进行特充分灰的经贱验检端验。爆这就驶决定兔了行妻为经鹿济学舰的基师本理白论实插际上疏就是固关于技决策律的理摩论。岩考虑凡到现灯实世惑界的鲁复杂景性，取同时卵假定鉴当事房人有观限理呀性，孔行为涛经济循学在咽基本迈理论常上的瞧研究惨工作着就体广现为先当事负人在安不确旦定下撑的决存策建挽模，煎从行戚为经朱济学渗的创凉立者宁卡尼四曼等志人的惧研究慨开始盼，一接直到庸现在指的后冠续研疤究，算无不晨体现付了行却为经妻济学添家对引决策贩或选帐择行钻为的轻重新外思考沿。勺因此框，理件解行受为经渴济学代的关章键就馆是在三于解蛛释这流些学栋者们其拓展厚的不恶确定爱下的油决策没理论绑。从忆卡尼宪曼等岸人开肝始就个不满构新古共典经挎济学股通过拐预期貌效用册理论棋来修毛正理三性经困济人占在不将确定肾下的层行为普，在持预期混效用鸡理论神中，截通过盖把当禽事人世对不洒确定蹦下的钳环境电的主疏观判进断等堵价为兵客观害的概能率分章布，存偏好愿和禀色赋的胃稳定鸡性就妻被保盏持，孙确定网条件浊下的加效用候最优弓化问季题就法转换伴为不护确定倡条件膊下的掠预期龙效用作最优鸣化问统题。喊通过丽给出拴偏好软的完求备性年、传朝递性字等公夺理，牧当事谈人就束可以堂把偏糊好序僚和客畏观的监概率策分布史相结参合，用并通雄过一谣个预送期效异用函挺数来湿表达毛，当缓事人税所做头的仅赔仅是迁计算蛾和比挑较预束期效释用函向数的勺期望两值而箭已。进一个泳标准幕的预数期效晕用函晚数表计达式悟如下敬：顺，其亦中末g将是一赴个赌呈局，盼表示返当事饺人决园策所胁面临清的不废确定神性；芬p素i愤表示注赋予专每一校结果我a甩i覆的概吃率。撒如果洲一个互理性规经济紫人的唯偏好掘是由护这个葵预期男效用昂函数苗定义和的，镰那么沟该当背事人艇就是业一个伯预期工效用乳最大叠化者渐。慕但是统，卡双尼曼燕等人饮指出友，预或期效壳用理圣论的仇构造填依赖忙以下柿理性竭假定聋：偏钱好的苍完备架性公慧理；睬偏好磨的传笑递性贺公理社。如填果这场两大鸭公理恐不能弯满足战，那洪么新灵古典以的理歇性定搁义就侧被推迷翻，手则预蕉期效引用理豪论也坝就不距成立散。行侮为经卧济学轿正是栗通过方检验挥和反炉驳这床两大秒定义由理性悼的公据理来漆构造逗自己亿的决却策理四论的经典文献参见DanielKahnemanandAmosTversky(2000):Choices,ValuesandFrames,CambridgeUniversityPress。比较全面的综述参见ChrisStarmer(2000):“DevelopmentsinNon-ExpectedUtilityTheory:TheHuntforaDescriptiveTheoryofChoiceunderRisk”,JournalofEconomicLiteratureVol.38,pp.332-382.GeorgeWu,JiaoZhangandRichardGonzalez(2003):“DecisionunderRisk”,GraduateSchoolofBusiness,UniversityofChicago;DepartmentofPsychology,UniversityofMichigan,AnnArbor,workingpaper,sep.21.狂。行封为经禽济学储的这虏一新总的决为策理差论框寄架是斗由卡留尼曼渴和特毒维斯影基在猜19阿79科年发愁表的禁《P些ro探sp缓ec瞒t牢Th叔eo浙ry栗》中貌奠定诉的，芒在这恶篇经恳典论棍文中竿，他傻们全慧面反及驳了龟新古贪典预欢期效趣用理言论的粱构造卷基础梯，后脆续的当研究经典文献参见DanielKahnemanandAmosTversky(2000):Choices,ValuesandFrames,CambridgeUniversityPress。比较全面的综述参见ChrisStarmer(2000):“DevelopmentsinNon-ExpectedUtilityTheory:TheHuntforaDescriptiveTheoryofChoiceunderRisk”,JournalofEconomicLiteratureVol.38,pp.332-382.GeorgeWu,JiaoZhangandRichardGonzalez(2003):“DecisionunderRisk”,GraduateSchoolofBusiness,UniversityofChicago;DepartmentofPsychology,UniversityofMichigan,AnnArbor,workingpaper,sep.21.英文中“expect”和“prospect”均有期望的意思，前者侧重期待、预期、盼望等含义，后者侧重前景、期望等含义，在语境和语义上均有差别。卡尼曼等人使用后者就是特意强调这种差别，即人们可以针对某个期望进行预期，但两种可能偏差。饲在这奴篇论队文中两，卡仔尼曼坟等人欢公布钢了一战系列辫反驳畏新古豪典效旗用理深论的寻实验无结果照：穷问题贤一：缸对以挣下问睬题进学行选惰择（娘样本磁72鹅）烟A：袭25臂00趣概志率3娱3％究；2智40惊0编概率汇66雪％；翻0杨概率锦0（骗18盐％选辰）师B：任24锤00榴确冷定（霞82专％选舒）衬问题还二：疲对以框下问每题进梁行选岁择（树样本北72像）腿A：茧25旷00度概桥率3岸3％运；0在概狐率6花7％潮（8圆3％倾选）徐B：汉24仔00偏概遵率3浴4％踩；0努概率取66祥％（喷17危％选屈）姨问题节二是塌在问逢题一轿基础描上同令时减使（2总40擦0冈概率唱66眉％）才变化聋而来旅。瓦显然固，按狭照预卸期效塔用理老论，跪如果稠B>递A，绸问题辛二是直问题岗一的辱变化飘形式邀，不水应该关出现珍偏好塑序逆部转。词即发但实帅验结乌果违岭背了轻这种扶推测锋。桶问题右三：常A虚:相（稼40丹00假,.钻80垮)谁o尽r帅B:剥(包30舅00荒)控N=湾95佛尽[2绕0]贩碍盼赔运得[8替0]御问题懂四：驱C:硬锡（4幸00故0,掩.2锁0）凝宰or京D罩:怒(3亭00愤0,源.2擦5)招N=生95道鸭[6纷5]碌抬党琴胜肯[3可5]盯问题历三和冰四实前际上探就是辈Al毅la郊is香悖论取。问隆题三找意味女着U姻(3啊00宏0)真/U兴(4面00核0)俩>4药/5接，问甚题四爹则意用味着膛上述体不等啄式反谜转。旨实际统上，捐C可隆以表功达成敞（A鸽,.榜25类），牙D可润表达坊成(纪B,刘.2炭5)设，按鼠照预煮期效咳用理恼论，飞如果老B>炕A,添必闪有(纱B,艇p)溜>(拾A,批P)释。上射述结俱果违戚背了胞预期吴效用泄理论谨。众问题码5：呼A粒:贸5守0％终赢得林英国构、法蚕国和世意大悉利的惧三周适旅行冈素B:辉10锁0％报赢得港一周住英国聪旅行富。把N=煤72弱添愤盘益报[渗22往]柿坦来徒宜年扯悟犹务泪各宋纳你谢[7铸8]讽问题软6：嫩C:消捏5％洲赢得温英国绵、法残国和贫意大逢利的瘦三周阀旅行于穴B:贝10智％赢哭得一够周英慨国旅渠行。寒N=圣72指歉担而速钻[昼67峡]傍总嫌丑聪饲准疯小叮银弯琴剩醒己[3处3]稻问题产7：举A毁:骂（冬60瞒00印,.四45艘）尤o插r冰B:呜(冶30旷00主，.巡90才)午N=梯66德具[1介4]井凤己求绒幸[8推6]烘问题购8：冈C:恋狠（6厘00疤0,殖.0蛋01猎）锅o被r因D:染(纽30才00扣,.洞00娘2)鼻N=妇95旦舌[7螺3]欲倍饶驶谨欠[2慌7]备确定齿效应杀（乐ce湖rt绝ai泼n表ef请fe麻ct品）：汽宝从上贸面；戚两个谈实验演可以喝看出鞋，人匀们偏纤好确扬定或扎接近员确定姿的结着果，撞但当标结果伏是很己低的夜可能截性时价，这贡种偏要好又蹈会变墓化。膜特别售是，洞从确垒定到洪不确芽定更胃不容羡易被疯接受卫。包反射欢效应淘（r倦ef明le麦ct祥io亲n躬ef续fe串ct辈）攀：主如果荒考虑莫相对魔应的亩损失拾，则意偏好亿序和叶收益玻部分涛相反吩。盆问题坡三：洒A这:竭（染40钉00同,.寺80会)蜓o撤r没B:宅(糠30酸00档)扔N=赌95家蓝[2岭0]灵蜓汇蜻床颂[8仿0]爆问题成四：然C:忧烂（4田00即0,告.2查0）驶垂or沟D央:门(3初00家0,喇.2技5)娇N=判95啦扭[6刘5]负橡湾淘伪稻[3哑5]罩问题峡三炼’协：堤A做:黑（课-4循00异0,喷.8里0）异裳or来B殊:叔(-静30朵00容)蛙N=忍95左哗射[9但2]件备塞裤污切[8龙]颠问题滩四两’毫：弯C:辫话（-狮40肾00逮,.长20泉）糊o升r杨D:杜(漏-3倍00撇0,座.2侧5)府N=称95会辽脱[4烛2]夕肚镜站雨处[5骂8]结问题独7：浩A薯:肝（俊60寺00腰,.歉45赔）飘o蜓r而B:吃(锄30会00灾，.嫂90灾)扛N=技66薯源[1钓4]净茂骄成吼判[8拣6]孟问题扑8：曲C:腹径（6长00慌0,鱼.0词01妻）牧o妄r吧D:抓(律30厘00虽,.臂00盐2)嫁N=喂95韵亮[7减3]肃但辽社蚀至[2柏7]签问题描7蜡’壮：猴A乞:霞（固-6香00伞0,寒.4谨5）榴达or券B窑:款(-什30唐00滤，.贩90往)许N=卵66荐拆蹈[9猫2]丑馅柿权除磨[8窑]柱问题律8债’屈：企C:肯源（-答60洋00云,.骆00晋1）果导or优D奴:胀(-菊30它00吹,.虽00陪2)扭N=咽95鸽楚樱[组30董]驳框兆殿听[茄70虚]魂可以燥看到煎，人易们面盟对损省失时诉，偏伤好完影全反聚转了量。在谁收益纸区域超的风违险厌肌恶，慕在损我失区窜域则凭变为浆风险惑爱好篇。并杀且在胃损失依区域伴同样慰出现项偏好破变化予。这偷和预随期效剑用理授论不少一致袜。贞问题纱9：楼假定绍你考抱虑投仓保财肠产险迷。按娘照现暂在保新险公赤司提律供的旦险种陪，你我经过臂思考唱后认裙为自督己对瞧投保快与否缓无差贿异。笔假定冒保险稼公司晚推出勾一种边概率竭险似——卷你首氏先支烘付一根半保智费；谦然后纸当财处产风海险发绝生时疮，有场50膀％的亩概率黑支付团另一运半保杏费并拌获得端保险颠公司免全额式赔付鬼；5敞0％陵的概床率保高险公同司返赚还你仗先前那支付榴的保鲁费，科但自纱己承劫当全辞部损钢失。规比如阅事故筝发生师在奇穴数日辉就理剖赔，应发生痰在偶司数日必就退脑保。拘95窄人参苦加实灯验，追80产％的技实验三者选锄择不雾够买节这种塌概率巡险。饺假定盐资产姨价值各w，廉保费肌y龙来规葱避以累概率水p损干失x榴的风帮险。旁如果兽保费决降低岁到摘ry帮，财姜产损项失x当的概肠率从灯p变语为(栽1-誓r)姥p，塌0<蚊r<乱1，椅则问换题9严表示系为：叛(w弟-x良,p纲;w荷,1衔-p辉)=钟(w槽-y挤)晃按照姑预期寺效用增理论都，只镰要效胸用函袭数是胶凹的季，可娱以证断明必虽有(龙w-触x,孝(1棋-r悦)p敞;w留-y晋,r咽p;次w-免ry正,1润-p煮)摇>(济w-掀y)孩但实普验结剑果违粪背了捐这一悬推论宏。即浩把损锣失风糟险从石概率蹲p臭降到汉p/视2没山有从搏p信/2抹降到狐0回有吸到引力驶。方问题迁10造：唤考虑银两阶权段博轮弈，誓在第睬一阶恼段，尼有7披5％秃的可厌能性瓶结束衡博弈役，但反一无鸭所获彼；2喘5％升的可燥能性缠进入奴下一灾阶段泊。下叹一阶碰段博辽弈要恢选择雁：（帆40恢00趁，.柄80糕）和锤（3湿00浪0）销。1菜41工个实但验者择中，岁78雹％选岭择了存后者获。对烟比前斜面的愧问题波3和方4，妈实际切上，闪问题贱10误的棚决策竹等价啊于问歇题4跌，因项为逆界向归耳纳法便表明葱，第垒二阶蔑段在提第一持阶段辈的收搬益分坚布是元（4及00紧0,富.2设5X呈.8削0=瞧.2枪0）苍和(爱30诸00伴,.豆25恨X1喊=.哨25用)。虑但实误验者助并没忘有按丧照问渗题4患选择勇，而货是按勾照问准题3劝选择扑。这气被称袋为耐分离妥效应剖“闲Is屿ol罩at寇io岂n幼Ef申fe敬ct劫”游。挽问题吉三：遥A僵:含（诞40牛00挽,.影80乏)甜o津r州B:欠(低30饼00绍)来N=霸95绣舒[2冶0]浆稍寸笋殖订[8降0]族问题题四：快C:捧冲（4紧00身0,脱.2墓0）费母or汽D峰:怜(3厦00胖0,莫.2床5)村N=跑95款母[6螺5]蜘龙蜻天静肠[3萝5]鲜问题很11纯：除恩了其易它财鼓产，狼你已总经拥壤有1绢00纳0元婚，现译在你汗进行侍选择垮：亲A浪:级（筋10敲00苦,.够50瞧）洒o蚊r柳B:拒(着50傻0)骑N=掀70侮沈很[1参6]陵齐绣为销烧[8谊4]遵问题相12贫：除缝了其脏它财画产，除你已欣经拥鸟有2翻00捕0元称，现诞在你眉进行定选择孔：蜘C:杨柏（－每10拌00胶,.垦50眉）纪o箱r巾D:画(眨－5科00蛮)牵N=句68牢肃容[衰69妈]贸葡驴僚揭[遭31镇]夹但请圈注意舍：问脆题1光1和凉12盗实际助上是壁等价督的。露但实坛验者册明显谋表现码出收支益的暑风险绣回避歪和损贡失的掌风险博爱好刷。弱分离黎效应谈表明疯，两斑阶段磨博弈散中，扁决策斤者常声常忽系视第严一阶雀段，鉴仅仅饲考虑裳第二鸽阶段弯，说腹明决英策者誓在决咸策时殿存在岭短视慕（m添yo降pi黄a）禁。因区此，唱个人胜对前都景的脊分解潜方式绘不同夸，就杜会影域响到乐决策数本身酬。比霸如两炒阶段疏博弈缝中，混既可颂以统访一考斜虑两慰阶段导，其苏中一性个是亏确定资前景音，另铺一个惊是不垫确定灭前景陵；如泳果仅仅仅考爹虑第执二阶死段，按那么侮选择根就面羞临两梦个不崖确定托前景渔。在摔问题闪11姑和1兆2中袖，决兴策者泉同样罗忽视犹了两可个前板景的胶内在崇一致兄性，皆而是因按照朝自己算的分备解方扮式进站行决敬策。市问题粪11己中是哲给予腐，决权策者贺表现壤为确仆定效浇应；蒸问题地12另是索讯取，谈决策格者视绢其为慌损失灾，就武表现守出风早险爱相好。亩可见舌，按斜照期夺望理冈论，术新古炉典经惕济学眉的选雁择理监论有专两个谋致命辱弱点冠：一踩是它于假定矩程序秋不变始，即捡不同敞期望标的偏广好独党立于揉判断拒和评原价偏很好的脸方法赏和程束序；袭二是谈假定遥描述队不变森，即友不同企期望香的偏诵好纯硬粹是撕相应营期望夜后果膨的概挖率分摘布的抹函数擦，不罚依赖杜对这奋些给端定分册布的会描述扯。如食上所似述，级如果耕这两醉个假恢定被俩放松哈，新警古典工选择妈理论盾所依献赖的蜜偏好贱序就得很难慨保证岭。准实验蒸研究必普遍墨表明慰，偶如果富选择日程序涉变化秩，就客可能兽出现亡偏好寒逆转局。例附如，授让一且个实怜验群柴体首扬先选亿择两匙种期完望，妹一是冬可以迎一个匙小概给率赢屋得大钥奖（桨即赌脉局销$糖），风二是迷以较绢大概盏率赢翠得小屋奖（拍即赌猫局柄P固）；哑然后绵让该秧实验吉群体脖模拟屿卖出苹这两弃个期惨望，家即被值实验摧者尝浆试报座出愿津意卖窄出这鱼两个昆期望爸的最节低价滩，相攻当于欺对这荣两个隶期望比进行湿估价泳。选梳择的斩结果惠是：途在第透一个稳选择示中，座大多熔数被丛实验榜者更膏偏好垒赌局浓P欲(真)（经即确盼定效绑应）狡；而衡在第疼二个煌选择让中，畅大多丙数被灶实验恒者对刻赌局费$抄评价畜更高电（即愈分离奥效应贵下的吴损失凤区风贪险爱寻好）吸。因弯此，局实际沈选择砖前的着评价师和选忙择时谋的评色价不大一致脊，这难显然蔑违背层了新弯古典然经济尤学关验于偏霸好传动递性拒的假肉定即这两个选择结果可表述为：，显然，传递性公理被违反了。否。也采就是彼说，屑偏好盛的传悉递性蚂公理蛋实际封上依永赖选更择程妹序。即这两个选择结果可表述为：，显然，传递性公理被违反了。门分离透效应可也表括明，疲当事酬人决由策时嫁普遍岗存在绳的党框架锹效应轮（f撇ra简mi耽ng洽），森与描姥述不疼变假辅定矛潜盾。勇例如星，卡劝尼曼段等人奶曾经毁做的熟一个哗著名安实验鼠显示愉，告馒诉一蒙个实昨验群检体，到让他泉们设辞想美轨国准叫备帮豆助亚塔洲应具对一龟种不使寻常遍的疾闭病，皆该病朴可能怒导致槐60迷0人煤死亡歇。两仙种备越选方敞案被至提出惜。实抖验群镰体被钩分成炼两组醉，每导组进偏行相宿应的去选择凶。假请设对杰方案诚实施后结果晒的准裤确科兼学估时算如鼓下：题实验谱群体炕1选倾择：搞“邮若方赌案A巴被采芦纳，姓能拯沈救2聚00真人；蕉若方配案B矛被采筒纳，偿有三取分之俗一的贪可能坐性拯违救6嗓00违人；跪三分猪之二初的可泉能性益一个贩也就默不了掘”颜。烟实验纽群体希2选昨择：础“乡若方响案C适被采挡纳，衬40熄0人探将死搅亡；贫若方示案D五被采题纳，脆有三愿分之济一的桂可能阀性把擦人全险部救偶活；移三分盼之二充的可辱能性业60傻0人诚全部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经衡济学古还发召现：刷收益罗的折班现率纤高于归损失彻的折刮现率茶；小革额效篇用流等的折牲现率允高于注大额妈效用灿流；愉对延挽期的出事件波折现碌更多督；在舒选择泪结果剂序列仪时，鞠人们盆更偏缸好递笑增序给列而即非递垦减序扭列；他效用岁和消眨费的暑独立熊性不倒成立耗，跨终期选桐择时编不同我时期葡的选甲关于偏好时间不一致的讨论的综述参见ShaneFrederick,GeorgeLoewenstein,andTedO’Donoghue(2002):“TimeDiscountingandTimePreference:ACriticalReview”,JournalofEconomicLiterature,Vol.40,pp.351-401.在这篇文章中，弗里德里克等人全面评价了折现效用模型的优劣及行为经济学对其做的改进。吹行为招经济催学在繁对新斗古典堂跨期谎选择示模型匙进行状批评捷的基莲础上骑，发笛展出晶了自覆己的默一系蹦列模离型，评比如饲莱伯辅森（坊La韵ib含so帮n）痒的双伴曲线基模型弃就非镜常著鸭名参见Laibson,DavidI.（1998）：“Life-CycleConsumptionandHyperbolicDiscountFunctions,”EuropeanEconomicReview,Vol.42,861-71.弗里德里克等人把莱伯森的效用函数表述如下：。误。包La础ib较so悬n(夕19攀94逮，鱼19汪97照，厚20笛01涌)攀给出避了位“报双曲央贴现锹因子挺”馆，他嚼指出窗人们颗在今烈天对三明天月的关柱心程吓度和到10恭0粒天对净10医1逮天的袭关心孔程度抓是不以一致榨的史,支如人狐们考突虑今光天和钥明天含消费炭一个讽苹果泡，显气然人蒸们明敏显希蠢望今棍天消摇费，宋而如浴果考蝇虑丙10嘉0割天和宜10预1衫天消钳费一级个苹算果，蚁就没冲有这剧么明皂显了撕。因站此，赵贴现奖因子搏是随有着将挽来和哀今天左的时靠间间君隔长络短而支改变嚼的。参见Laibson,DavidI.（1998）：“Life-CycleConsumptionandHyperbolicDiscountFunctions,”EuropeanEconomicReview,Vol.42,861-71.弗里德里克等人把莱伯森的效用函数表述如下：。喉用中撤的常裤数贴米现因塑子。柔5吩、心霸理账洋户绑如前侨所述首，塞各勒提醉出了六心理根账户悦来分杂析人炸们的内决策蒙问题讲。传红统的残经济喇学认标为，负无论反收入喊的来永源如便何差巷别，韵但只巾要数冷量相金同，巨给人胞们产舱生的耻效用爽相同遭，对糊消费杰行为暗的影跑响也银相同贝。但亏塞勒对不这印样认腿为。名看下盯面的艇实验服：缓前景荡1：氏今天宰晚上尺你打惹算去页听一泡场音工乐会每。票禁价1踩00拣元。藏在你夜临出斜发前垄，发筛现自议己丢冲了1均00矩元。嘉你还块会去员听音锹乐会赤吗？查前景多2：核昨天碰你花项10屈0元摩买了姜一张榜今晚仪的音乐乐会妥票。陶在你联临出铺发时著，发凶现票电丢了太。如邮果你妨想听语这场鞋音乐最会，睬就要酱再花漆10灭0元知买票湖。你招还会择去听括吗？戒在第与一种故情况饶下，议大多窗数人模选择豆要听材音乐争会。色而在预第二里种情餐况下凡，大梅多数礼人选份择不梳去听铲。实誓际上份按照挣预期仔效用查理论烧，这凝两个糕前景棋的价嫂值是期一样资的。评塞勒畅认为牢，之魄所以婆出现两理论扫和现肾实的钩偏差拔，是男因为龄传