金融理论与实务讲义讲义

吴艳芳金融理论与实务第一章货币与货币制度一、货币1．货币形态的不同类型货币形态的发展:实物货币──代用货币──信用货币名实相符──名实不符──名实脱离2．货币量的层次划分所谓货币量层次划分，即是把流通中的货币量，主要按照其流动性的大小进行排列，分成若干层次并用符号代表的一种方法。根据中国人民银行对外报告货币数据的口径，分为货币和准货币：货币：流通中现金+活期存款准货币：定期存款+储蓄存款+其他存款M0:流通中现金M1:流通中现金+活期存款M2：M1+准货币（定期存款、储蓄存款、其他存款）二、货币制度1．含义指国家对货币的有关要素、货币流通的组织和管理等进行的一系列规定。2．货币制度的演变银本位制：以白银作为本位货币的一种金属货币制度。金银复本位制：国家法律规定的以金币和银币同时作为本位币，均可自由铸造，自由输出、输入的货币制度。平行本位制：金币和银币按其实际价值流通，其兑换比率完全由市场比价决定，国家不规定金币和银币之间的法定比价。双本位制：国家以法律形式规定金银的比价。但这与价值规律的自发作用相矛盾，于是就出现了劣币驱逐良币的现象。劣币驱逐良币：——“格雷欣法则”就是在两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（所谓良币）必然会被人们熔化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（所谓劣币）反而会充斥市场。金本位制：最早实行金本位制的国家是英国。不兑现的信用货币制度20世纪70年代以后，世界各国普遍实行的货币制度是不兑现的信用货币制度。不兑现的信用货币制度的基本特点:一是流通中的货币都是信用货币，主要由现金和银行存款组成；二是信用货币都是通过金融机构的业务活动投入到流通中的；三是国家通过中央银行的货币政策操作对信用货币的数量和结构进行管理调控。我国人民币制度的主要内容我国人民币制度的主要内容：人民币是我国的法定货币；人民币不规定含金量，是不兑现的信用货币；从2005年7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。国际货币体系1944年7月，44个国家的300多位代表出席了在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的国际金融会议，确立了一个以美元为中心的国际货币体系——布雷顿森林体系主要内容：以黄金为基础，以美元为最主要的国际储备货币，实行双挂钩的国际货币体系——双挂钩是指美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩实行固定汇率制建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，对货币事项进行国际磋商，促进国际货币合作由于特里芬难题，美国被迫于1971年8月15日宣布停止向各国政府或中央银行按官价兑换黄金，这意味着美元与黄金脱钩。1974年4月1日，货币与黄金完全脱钩，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底崩溃。牙买加体系布雷顿森林体系崩溃后，固定汇率让位于浮动汇率。在这种情况下，1976年4月底，国际货币基金组织理事会通过决议，就浮动汇率体系提出原则性的安排，从1978年4月1日起生效，于是国际货币体系进入了一个新的阶段——牙买加体系。牙买加体系的核心内容：将业已形成的浮动汇率制合法化黄金非货币化国际储备货币多元化国际收支调节形式多样化第二章信用、利率与汇率一、信用1．定义：经济范畴中的信用是指以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为。偿还性与支付利息是信用活动的基本特征，这个特征体现了信用活动中的等价交换原则。2．直接融资与间接融资直接融资的优点：有利于引导货币资金合理流动，实现货币资金合理配置；有利于加强货币资金供给者对需求者的关注与监督，提高货币资金的使用效益；有利于资金需求者筹集到稳定的、可以长期使用的投资资金；没有金融机构获取利差等中间环节，对于货币资金需求者来说，筹资成本较低，对于货币资金供给者来说，投资收益较高。直接融资的缺点：直接速效的便利度、成本及其融资工具的流动性在很大程度上受制于金融市场的发达程度与效率；对货币资金供给者来说，其在直接融资中承担的风险要高于间接融资。间接融资的优点：灵活便利；分散投资、安全性高；具有规模经济。间接融资的缺点：由于割裂了资金供求双方的直接联系，从而减少了资金供给者对资金使用的关注和筹资者的压力；金融机构作为资金供求双方的信用中介，要从其经营服务中获取收益，这相应增加了资金需求者的筹资成本，减少了资金供给者的投资收益。3．现代信用的形式消费信用：工商企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的、用于其消费支出的一种信用形式。消费信用的好处：有利于促进消费品的生产与销售，有利于扩大一定时期内一国的消费需求总量，从而促进一国的经济增长；提升了消费者的生活质量及其效用总水平；有利于促进新技术、新产品的推销以及产品的更新换代。银行信用：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。国家信用：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。国际信用：指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。4．信用风险指债务人因各种原因未能及时、足额偿还债务本息而出现违约的可能性。由于金融市场上金融工具交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可能性，这种风险被称为市场风险。防范信用风险的一般措施：①建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为②健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发生③通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风险预警体系，提高决策精度④强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延二、利率1．货币的时间价值与利息货币的时间价值指同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。利息是货币时间价值的体现。2．利息与收益的一般形态作为货币时间价值的外在表现形式，利息通常被人们看作是收益的一般形态，于是它可以将任何有收益的事物通过收益与利率的对比倒算出该事物相当于多大的资本金额，这便是收益的资本化。例：假设某块土地的年平均收益为10000元，市场年利率为5%，这块土地相当于多少资本金？如果市场年利率上升到10%，这块土地的年平均收益不变，计算这块土地相当于多少资本金。10000/5%=20000010000/10%=1000003．利率的计量单利与复利现值与终值银行向某借款人发放一笔10000元的贷款，约定3年后偿还，若年利率为5%，单利计息，则到期后借款人要向银行支付的利息是多少？如果复利计息，则到期后借款人要向银行支付的利息是多少？单利计息：10000×5%×3=1500（元）复利计息：10000×（1+5%）3-10000=1576.25（元）4．基准利率基准利率：多种利率并存条件下起决定作用的利率。5.利率的作用利率在微观经济活动中的作用：利率的变动影响个人收入在消费和储蓄之间的分配；利率的变动影响金融资产的价格，进而会影响人们对金融资产的选择；利率的变动影响企业的投资决策和经营管理。利率在宏观经济调控中的作用：在不同的经济运行条件下，政府可以通过政策操作调整利率，充分发挥利率的调控作用，实现政策调控的目标。三、汇率1．外汇指以外币表示的可以用途国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞、外币支付凭证或支付工具、外币有价证券、特别提款权和其他外汇资产。2．汇率/汇价/外汇行市/外汇牌价指一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。直接标价法：指以一定单位（100或1000）的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示的汇率。包括中国在内的世界上大多数国家都采用直接标价法。间接标价法：指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示的汇率。英国一直采用间接标价法，美国从1978年9月1日起也改用间接标价法，但美元对英镑等少数货币则使用间接标价法。第三章金融市场一、金融市场的含义与构成要素1．含义：金融市场是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。2．构成要素：市场参与主体金融工具两种重要的金融工具债券：政府债券（金边债券）、金融债券、公司债券股票：普通股：A股、B股、H股、N股、S股金融衍生工具：指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。如远期、期货、期权等。交易价格交易的组织形式：金融市场交易主要有两种组织方式，即场内交易方式和场外交易方式。一级市场与二级市场二、金融市场的种类1．货币市场指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。同业折借市场回购协议市场回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。国库券市场票据市场：贴现、转贴现、再贴现大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单与普通定期存款区别：存单面额大；存单不记名，便利存单持有人在存单到期前在二级市场上将存单转让出去；存单的二级市场非常发达，交易活跃。2．资本市场（1）中长期债券市场债券投资面临的风险有：利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、汇率风险等。（2）股票市场市盈率=股票市价/每股盈余股票价值=预期每股盈余X市盈率例：某上市公司2003年10月31日的收盘价为15元，其上一年每股税后利润为0.5元，则其市盈率是多少？如果该公司所属行业的平均市盈率为20倍，则其股票的内在价值应该是多少？市盈率=15/0.5=30股票的内在价值=0.5×20=10(元)（3）证券投资基金证券投资基金：指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。封闭式基金与开放式基金基金单位净值=（总资产-总负债）/基金总份数基金单位净值=基金单位净值+基金成立后累计单位派息金额例：某基金于2008年8月1日发行，发行时的基金净值为1元。至2010年8月1日，该基金的总资产市值为107亿元，总负债为15亿元，当日共有基金份额100亿份。期间该基金共有现金分红3次，每次每份基金分红分别为0.11元、0.14元、0.09元。求该基金在2010年8月1日的单位净值与累计单位净值。2010年8月1日的单位净值：（107-15）/100=0.92（元）累计单位净值：0.92+0.11+0.14+0.09=1.26(元)第四章金融机构体系一、商业银行1．含义：依法设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人。2．商业银行的业务商业银行的贷款按质量划分为五类，即：正常贷款、注贷款、次级贷款、可疑贷款、损失贷款。通常所说的不良贷款是指后三类。负债业务存款是商业银行最主要的负债业务。商业银行还可能通过转贴现满足金融机构间相互融资的需要。资产业务贷款业务：商业银行最主要的资产业务。表外业务狭义表外业务：担保3．商业银行的资本管理资本充足率：总资本/风险资产总额≥8%（巴塞尔协议）这实质上是监管资本的最低要求商业银行提高资本充足率有两条途径：一是增加资本，二是降低风险资产总量。具体内容包括：增加资本总量；收缩业务，压缩资产总规模；调整资产结构，降低高风险资产占比；提高自身风险管理水平，降低资产的风险含量。二、投资银行投资银行的业务证券承销业务。这是投资银行最为传统与基础的业务证券交易与经纪业务并购业务资产管理业务财务顾问与咨询业务风险投资业务三、保险公司保险的基本原则：保险利益原则、最大诚信原则、损失补偿原则、近因原则人寿保险公司的业务：人寿保险、意外伤害保险、健康保险财产保险公司的业务：财产损失险：火灾保险/火险（历史最为悠久的险种）、海上保险/水险、汽车保险、航空保险、工程保险、农业保险责任保险保证保险第五章货币供求与货币政策调控一、货币需求1．含义：在一定的资源制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。货币需求是一种能力与愿望的统一体，现实中的货币需求不仅仅指对现金的需求，也包括了对存款货币的需求。2．货币需求分析的宏观与微观视角3．货币需求理论交易方程式：MV=PT凯恩斯的货币需求理论交易动机与预防动机：是收入的增函数投机动机：是利率的减函数，这是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。弗里德曼的货币需求理论非人力占总财富的比重货币的收益率股票的收益率债券的收益率通货膨胀率二、货币供给1．含义：是指一定时期内一国银行系统向经济中投入或抽离货币的行为过程。2．形成机制：M=B·m中央银行的业务活动与基础货币储备货币、发行债券、政府存款是中央银行的主要负债项目。储备货币：这是中央银行最主要的负债项目之一，主要包括流通中的现金、商业银行的库存现金、商业银行等金融机构在中央银行的准备金存款等。又称为基础货币。这种货币是整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供给总量具有决定性的作用。原始存款与派生存款原始存款：

银行的客户以现金形式存入银行或中央银行对商业银行贷款形成的存款。它构成了商业银行增加其准备金的存款。派生存款：

商业银行以原始存款为基础发放贷款或投资行为而引申出的超过最初部分存款的存款。商业银行的存款货币的创造存款货币的多倍扩张

假设条件：（1）银行体系是由中央银行和至少两家银行所构成；（2）中央银行规定的法定存款准备金比率是20%；（3）商业银行只吸收活期存款，而没有定期存款；（4）商业银行不保留超额准备金；（5）银行的客户不持有现金（即无现金漏损）

存款货币的多倍扩张过程（可省略）

设甲银行接受其客户存入的现金存款10000元，甲银行的T形账户变化如下：资产负债法定存款准备金2000存款10000放款8000合计10000

10000

由甲银行带出来的8000元仍然流入银行体系，假定流入乙银行。则乙银行T形账户变化为：资产负债法定存款准备金1600存款8000放款6400合计8000

8000

由乙银行贷出的6400元又流入丙银行，则丙银行T形账户为：资产负债法定存款准备金1280存款6400放款5120合计6400

6400

同样，丙银行又将其余的5120元代放出去……，如此不断进行下去，直到超额准备金在整个银行体系中消失。那么，最初由客户存入甲银行的10000元现金存款，经过银行体系的反复使用，整个银行系统的存款增加为：10000+8000+6400+5120+……=10000*[1+(4/5)+(4/5)2+.……]=50000

这一系列变化中，原始存款为10000元，经过银行体系的派生后银行体系新增的存款共为50000元，即存款货币最大扩张额，

50000-10000=40000为派生存款设存款货币最大扩张额为D，原始存款A,法定存款准备金比率为r。则D=Akk为存款乘数（存款扩张倍数）D=A—r令k=1—r结论：影响商业银行存款派生能力的因素(m)主要有：法定存款准备金率、超额存款准备金率、现金漏损率三、货币的失衡通货膨胀：指在纸币流通的条件下由于货币供给过多而引发货币贬值、物价全面、持续上涨的货币现象。CPI：居民消费价格指数，又称零售物价指数，最常用的通货膨胀衡量指标。通货紧缩四、货币政策1．含义：指中央银行为实现特定的经济目标，运用各种政策工具调控货币供给量和利率所采取的方针和措施的总称。2．目标：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡四大目标之间的矛盾与统一的关系3．工具一般性货币政策工具包括：法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务一般性货币政策工具的作用机理法定存款准备金率的作用机理：中央银行通过调高或调低法定存款准备金率，影响商业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量的目的。当中央银行调低法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定存款准备金数量减少，可自主运用的超额准备金增加，商业银行可用资金增加，在其他情况不变的条件下，商业银行增加贷款或投资，引起存款的数倍扩张，市场中货币供给量增加。再贴现政策的作用机理：中央银行调整再贴现利率主要着眼于短期的供求均衡，中央银行通常会根据市场的资金供求状况，随时调整再帖现利率，用以影响商业银行借入资金的成本，进而影响商业银行向社会提供的信用量，以达到调节货币供给量的目的。公开市场业务的作用机理：中央银行认为应该放松银根，增加货币供给时，其就在金融市场上买进有价证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量，增强其贷放能力；相反，则卖出有价证券，降低贷放能力。选择性货币政策工具

选择性的货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或某些特殊用途的信贷所采用的货币政策工具。消费者信用控制指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额、规定消费信贷的最长期限、规定可用消费信贷购买的耐用消费品的种类等。证券市场信用控制指中央银行对有关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。不动产信用控制指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制。优惠利率指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现率或贷款利率的一种管理措施，如基础产业、高科技产业、出口创汇企业等。优惠利率大多在不发达国家运用。其他货币政策工具（一）直接信用控制

指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对商业银行等金融机构的信用活动进行直接控制，如规定利率上限、信贷配给、流动性比率和直接干预等。（二）间接信用指导指中央银行通过道义劝告、窗口指导和金融检查等方法对商业银行和其他金融机构的信用变动方向和重点实施间接指导。道义劝告：指中央银行利用其声望和地位，对商业银行和其他金融机构发出通告、指示或与各金融机构的负责人进行面谈，交流信息，解释政策意图，使商业银行和其他金融机构自动采取相应措施来贯彻中央银行的政策。窗口指导：指中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量等。谢谢观赏！Thanks!.（.....）成立于2004年，专注于企业管理培训。提供60万企业管理资料下载，详情查看：/map.htm提供5万集管理视频课程下载，详情查看：/zz/提供2万GB高清管理视频课程硬盘拷贝，详情查看：/shop/2万GB高清管理视频课程目录下载：/12000GB.rar高清课程可提供免费体验，如有需要请于我们联系。咨询电话：020-.值班手机：.网站网址：在线文档：

年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将信托或资产支撑的证券产品的收益权分为不同信用品质的档级，不同档级的受益权承担风险、享有利益及利益分配或退出的顺序有区别。内部信用增级——构建优先/次级结构遵照风险和收益相匹配的原则，通过组合策略，向选择不同风险-收益结构特征的投资者分配不同现金流的结构化设计，能保证不同层次受益权对应的现金流汇总能够复原为项目整体的现金流，摆脱了项目本身性质以及外部信用担保的制约，而仅仅依赖于项目自身权利和义务的重新分配就能在最大程度上保障优先收益的实现。可保障那些偏好于稳定收益的投资者能够在总体收益状况不是太好的情况下也能获得较稳定收益，同时使风险偏好型投资者在总体收益情况较差时自愿让渡财产以补贴保本型投资者，而在总体收益较好时获得独享较高收益的权利。信托制度框架下的所有权解析英美法系和大陆法系所有权制度的基本涵义中国信托法律框架下的所有权概念简析信托业务创新案例研究某国企国有股权退出信托解决方案华融资产管理公司不良资产证券化项目某酒店式公寓收购项目信托解决方案某国企改革信托解决方案项目情况根据有关部门对某大型国有企业进行资产重组的指示，经方案慎重比选，该企业欲将其下属某子公司通过信托方式转让，转让资金作为重组基金，从而实现国有资产在该公司的退出。经研究，决定发起集合资金信托计划，用于受让该企业持有的下属公司的股权。信托计划分别向优先投资者、普通投资者和战略投资者募集，并重组董事会和监事会，选聘经营者，同时在信托计划项下设立特别委员会（由部分普通投资者和战略投资者根据投资规模的大小派员参加的投资人代表大会组织）以应对公司经营过程中出现的重大以外问题。

某国企改革信托解决方案简要分析本项目的最大特点是创造性地运用了信托法律框架下的所有权的可分拆性和内部信用增级来探索国有企业改革之路。同时，该项目通过改组董事会和监事会，选聘经营者（职业经理人），对经营者进行业绩考核，并在信托计划项下设计特别委员会，以应对公司经营过程中出现的意外及重大事项的决策，创造性地将信托框架下的公司治理结构予以完善，同时满足了市场上各类投资者的收益及风险预期。华融不良资产证券化项目项目情况2003年6月,华融资产管理公司将涉及全国22个省市256户企业的132.5亿元人民币债权资产组成一个资产包，委托给中信信托设立财产信托，期限为3年，优先级受益权的预计收益率为4.17%。信托设立