财务预警机制-投资管理公司财务预警机制研究

《财务预警机制_投资管理公司财务预警机制研究》一、投资管理公司财务风险预警的特点 投资管理公司资金结构方面比较单一,相当比例的资金来自客户的委托理财投资,属于私募性质,自有资金的比例偏低,导致公司的资产负债率总体较高。公司经营成功的关键是在日常经营过程中能否产生充足的现金流量,既要保证必要的日常支付,又要保证借款期到来时的偿付要求。而现金流量的产生的来源,只能依靠投资管理公司盈利能力的提高,在风险可控的前提下,切实提高资金收益率。由此可见,投资管理公司的偿债能力和盈利能力是高度相关的。从短期来看,要保证现金流量足以偿还到期的债务,从长期来看,要切实提高公司的可持续发展的能力。用长期的可持续发展能力来保障现金偿付的需要,同时来增加公司的信誉。 投资管理公司财务风险预警系统应从公司财务特性出发,应贴合其实际情况,强调投资管理公司的现金预算的管理,同时着眼于增长管理。可以考虑将杜邦分析系统融合可持续增长率的指标运用到中小企业现金预算流程中,依靠长期的营运能力和盈利的能力的提高,产生丰富的现金流来保证公司现金偿付的需要。这样可以帮助投资管理公司建立起阻隔财务风险的屏障。 投资管理公司财务风险预警系统应具有的特征: （一）以现金流为中心的财务预警 在现实经济生活中,现金流量指标比传统权责发生制下的利润指标更重要。现金流是财务预警的对象和内容,其优越性主要体现在以下几个方面: 1.现金流比利润更真实地反映公司的收益质量。多年的实证研究表明,按照应计制编制的资产负债表和利润表最容易被管理者所粉饰,而现金流指标,恰恰弥补了权责发生制在这些方面的不足,按照收付实现制编制的现金流量表被人为粉饰的可能性很小,这也是西方国家非常重视现金流量分析的原因。 2.现金流能更好地反映公司的偿债能力。 在国外破产倒闭的企业中有85%的企业是盈利情况非常好的企业。从偿债能力的角度看,毫无疑问,现金流量指标比传统的权责发生制下的指标更具有说服力。丰富的现金流是保证到期债务偿付的关键。 3.现金流在一定程度上提高了企业之间会计信息的可比性。 现金流的估价方法以收付实现制为基础,排除了权责发生制和配比原则等传统会计方法的估计因素,剔除了各企业对同样交易和事项采用不同会计处理方法所造成的影响,从而使不同企业所报告的经营业绩具有更高的可比性。 （二）实施积极的财务风险预警 投资管理公司应建立积极的财务风险预警系统,其“积极”应体现在以下几个方面: 1.态度积极。公司的决策层应该把财务风险预警工作放在“生死攸关”的战略高度来看待。应在风险演变成危机之前,主动调配适当资源,建立预警组织、设立预警职能、理顺财务风险预警的作用机制。2.措施积极。现有的现金制下的财务预警并不比权责发生制下的财务预警在时间上能获得更多的充裕。因为他们有一个共同的特点,那就是等待检测的指标出现在预设的阈值内,他们都是被动的预警模式。中小企业的财务预警措施应该是积极主动地,在业务发生之前就开始预测各种偏差,并对不可避免的偏差采取预防措施。（三）注重公司长期可持续增长能力的提高公司的发展必须与它拥有的经济资源相协调、必须与资产和利润保持平衡,三者间的任何失衡都会对现金流量产生严重影响。希金斯将公司可持续增长率定义为:“可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下,公司营业额增长的最大比率。”它是一个综合性的财务指标,体现公司在现有的经营管理水平和财务政策之下所具有的营业额增长能力。从公司中长期发展战略的角度进行增长管理,以现金流的预期盈缺波动、公司自身资源以及可能筹集的资源作为监测对象,来开展财务风险预警工作,对于投资管理公司而言,这样的财务预警机制应该具有较高的实用价值。 二、投资管理公司财务风险预警系统构建中设置的财务指标体系投资管理公司应通过编制现金流量预算,加强现金管理,合理调度资金,加快资金周转,实现短期财务预警,避免发生现金入不敷出的黑色倒闭。通过将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等的数量化表达,以周、月、季、半年及一年为期,建立滚动式现金流量预算。并在经营过程中,及时跟踪监督预算的执行情况,不断调整执行偏差,确保预算目标实现。与此同时,还应特别关注诸如现金短缺率、现金持有比率、经营现金比率等这一类现金状况预警的敏感指标,以便及时了解和掌握企业现金流量危机的状况和程度。 除现金指标和现金流量预算外,公司还应建立一套指标体系进行财务风险预警。该套指标体系可由偿债能力、盈利能力、资产运营能力、企业发展潜力和财务结构五个方面指标构成,是各种类型、各种规模的企业通用的财务风险预警指标。 1.偿债能力指标:包括流动比率、速动比率、已获利息倍数等。 2.盈利能力指标:主营业务利润率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产收益率等。 3.资产运营能力指标:包括总资产周转率、流动资产周转率等。 4.企业发展潜力指标:资本积累率（本期所有者权益增长额/年初所有者权益）、年利润平均增长率等。 5.财务结构指标:包括资产负债率、资本化比率（长期负债合计/（长期负债合计+所有者权益合计））、资本固定化比率（（资产总计-流动资产合计）/所有者权益合计）等。在运用该套指标分析预警的同时,还要考虑债务资本在各项目之间配置的合理程度,考核指标有:长期负债与营运资金比率、资产留存收益率以及债务股权比率,以便使投资管理公司具有合理的负债比例,形成合理的资本结构,具备较高的承受财务风险的能力,最终获得平衡稳健的发展。 三、投资管理公司建立可持续增长的财务风险预警系统 1.可持续增长分析系统的原理 希金斯提出了可持续增长率方程式如下： 可持续增长率=销售净利率X收益留存率X总资产周转率X资产权益比例二销售净利率X收益留存率X总资产周转率x（资产/期初权益）=PxRxAxT 这一方程式还可以写为:G=RTxPA,因为PA=ROA,所以G=RTxROA。 RT反映了公司的财务政策，而ROA是资产收益率,它描述了公司的经营业绩,可被表述为公司的销售利润率与其资产周转率的乘积。一定时期内,企业的财务政策相对稳定,所以企业的可持续增长率就随资产收益率线性变动。根据杜邦分析系统的原理,我们知道权益净利率ROE=销售利润率x总资产周转率x资产权益比率。所以,可持续增长率=权益净利率ROEx留存收益比率工通过权益净利率ROE实现杜邦分析系统和可持续增长率的有机融合,成为新的可持续增长分析系统。2.基于增长管理的投资管理公司财务预警系统投资管理公司和工业企业有不同的经营业务,工业企业的经营业务的体现是其销售收入,而投资管理公司的经营业务则是一笔初始的资金量经过一段时间的投资管理所能达到的增值（盈利）或减值（亏损）后的资金量。所以,在具体应用该系统时,要根据投资管理公司的实际作必要的修正,用增值（盈利）或减值（亏损）后的资金量替代销售收入。所谓基于增长管理的投资管理公司财务预警系统,其实质就是上述可持续增长分析系统在投资管理公司现金预算流程中的运用。用可持续增长模型来衡量投资管理公司的资金总量增长率是否合理,通过可持续增长分析体系来分析公司当前占有的资源是否能够支持预测的资金总量增长率,达到管理增长的目的;同时,可持续增长模型本身有预测公司现金盈缺的作用。通过这样构建的基于增长管理的财务风险预警系统可以很好的贴合上述投资管理公司财务风险预警系统应具有的特征。 其工作原理是，从现金预算的编制起点一公司预计达到的资金量预算出发,判断公司预计的资金增长率是否满足可持续增长的要求。在公司预计的资金量增长率和其可持续增长率有偏差的情况下,一方面根据可持续增长率可以计算资金盈缺,在此基础上进一步可以进行新一轮的资金管理项目决策。在财务资源允许的情况下,公司可以通过加速资金的周转率和提高资金的收益率来提高可持续增长率,满足现金对外偿付的需要量。 在新构建的体系中,通过编制现金预算来满足投资管理公司财务风险预警系统的以现金流为中心的主旨;通过可持续增长分析体系对资金总量增长率的衡量和对资源要素的分析、安排,满足投资管理公司财务风险预警系统以战略为导向的诉求;通过有机结合实践中被公司广泛采用的杜邦分析系统、现金预算以及计算简便的可持续增长模型,避免了建立和维护财务预警模型的繁琐,满足其可靠易行的目的;最后,由于这个体系在具体运作远未实施之前就开始筹谋,并且不是警情被动的触动预警边界才发出警讯,达到了积极主动的要求。 3.基于增长管理的投资管理公司财务预警系统运转流程 一个完整的财务预警系统不仅仅要准确的捕捉到警情、判别警源,更重要是分析原因并财务措施判处危险。财务风险预警系统的设计,注重通过事前的财务风险预警来避免风险的发生,同时在具体的生产经营过程中也要不断地检测和反馈。 由于可持续增长率与杜邦分析系统是紧密结合在一起的,因此分析手段上主要围绕杜邦分析系统来展开。财务风险预警主要体现形式是现金预算,因此,财务风险预警工作考核也是对预算执行情况的考核。考核方式采用动态考核与综合考核相结合。 总而言之,基于增长管理的财务预警系统,不仅仅关注财务风险警情的分析、发现,更注重在日常的经营过程中去发现风险,排除风险。实现既把握公司整体财务状况的跟踪、分析和示警,又系统连续分析资金运动各环节的状态,实现流程最优化;既要重视事后分析预警,更要立足于事前、事中的跟踪控制,发现险情,及时预警;既要重视预警信号的捕捉,又要重视警讯的发出,更要重视预警的处理和反馈,提高自身的免疫能力。为此将公司经营活动、内部控制和财务预警有机的结合在一起,提升公司的财务快速反应能力,保证在需要做出反应时,能及时、有效地应变。 四、研究展望 投资管理公司的财务风险预警的研究,国内尚未出现,笔者的研究处于开创阶段没有很好的经验可以借鉴,具有一定的难度。本人的研究是从投资管理公司现金流的角度,探索如何保证现金流的实现。在探讨保证现金流实现的措施时，寻找到了最根本的保障措施一采用公司的可持续增长模型，依靠公司的长期可持续发展和业绩的可持续增长。并对适合投资管理公司基于可持续增长管理的财务风险系统进行了设计。本研究存在的不足和需要继续深化的地方是,由于不同的投资管理公司情况差异较大,缺乏统一性,