南方东证指数ETF：一键配置日本股市

一、日本市场近期表现强势，投资性价比仍较高、日本股市从谷底恢复，再创新高时隔33年，日本股市再创新高。截至2023年5月22日，代表在东京证券交易所上市的所有普通股票的东证指数收2175.9点，创1990年8月6日以来新高。19962011GDP，GDP：1997543.552011497.451996年的最高点1725.64点回撤至2011年的最低点703.88点。图1：东证指数1990年以来收盘价走势 图2：日本GDP：现价（十亿日元）0，数据日期：1990年12月19日至2023年5月18日

5700005600005500005400005300005200005100005000004900004800004700001996199820002002200420062008201020122014201620182020202246000019961998200020022004200620082010201220142016201820202022，数据日期：1996年至2022年20122（Abenomics摆脱长期的通货紧缩困境，重新实现经济增长。安倍经济学的宽松货币政策旨在通过增加货币供应量和降低利率来刺激经济增长和打击通货紧缩。在此期间，日本央行持续扩大基础货币供应量，并将政策目标利率调整至-0.1，10132013113120161242631020163动。图3：日本:基础货币:平均余额（亿日元） 图4：日本:国债利率:10年:月:平均值8000000 2.5%70000006000000

2.0%5000000 1.5%40000003000000

1.0%2000000

0.5%10000000

0.0%2004-122005-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12，数据日期：20041220234

，数据日期：2004年12月至2023年4月CPICPI20144202312011497.452022的556.39亿日元。图5：日本:政策目标利率(基础货币) 图6：日本CPI同比与核心CPI同比0.6% 5%0.5% 4%0.4% 3%0.3% 2%0.2% 1%0%2004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-120.0%-0.1%-0.2%

日本:CPI:当月同比 日本:核心CPI:当月同比 2%通胀目标线，数据日期：1998年9月9日至2023年5月18日

，数据日期：2004年12月至2023年4月201220222013至2023年5月22日，东证指数累计收益率为153.07，高于万得全A（124.66、英国富时100（31.76、法国CAC40（105.38、德国DAX（113.13图7：东证指数与世界主要权益指数累计收益率2012年底以来走势对比193.97153.07124.66193.97153.07124.66105.38113.1331.76200150100500东证指数 标普500 万得全A 英国富时100法国CAC40 德国DAX，数据日期：2023年5月22日、多重利好因素刺激日本股市向好今年以来，日本股市表现继续强势，尤其是4月以来，在全球主要股指偏震荡或下行的行情中，仍有出色的绝对收益，我们认为，有多重利好因素刺激日本股市向好。图8：东证指数与世界主要权益指数今年以来走势对比1.161.141.121.11.081.061.041.0212022-12-302023-01-042022-12-302023-01-042023-01-062023-01-102023-01-122023-01-162023-01-182023-01-202023-01-312023-02-022023-02-062023-02-082023-02-102023-02-142023-02-162023-02-202023-02-222023-02-242023-02-282023-03-022023-03-062023-03-082023-03-102023-03-142023-03-162023-03-202023-03-222023-03-242023-03-282023-03-302023-04-032023-04-062023-04-102023-04-122023-04-142023-04-182023-04-202023-04-242023-04-262023-04-282023-05-052023-05-092023-05-112023-05-152023-05-17东证指数 万得全A 标普500 英国富时100，数据日期：2012年12月31日至2023年5月18日2022320234PMI141150PMI：12PMI21822一定程度的下滑。20234PMI52.9，经济继续保持较乐观的增长水平。图9：全球主要国家PMI：12月平均 图10：日本综合PMI62 5560 5458 535256515450524950482021-082021-092021-102021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-0446 日本 中国 美国 欧元区 全球，数据日期：2021年8月至2023年4月

45，数据日期：2020年9月至2023年4月20202021，20222023318220162019年的近300万人高点，仍存在一定改善空间。图11：日元汇率指数 图12：日本当月国外入境旅客人数（万人）30025030025020015010050011010510095908580，数据日期：2014年1月至2023年3月

，数据日期：2014年1月至2023年3月克希尔•20208520201120234月，巴菲特在访问日本时宣布伯克希尔将其对日本贸易公司的投资提高至7.4。巴菲特在今年5股票。202343482.37创2012年以来单周最高值，2023年4月净流入4.98万亿日元，亦为2012年以来单月最高值。2022ETF20222020202120235181204.88万，为2019年8月以来最高点。图13：日本股市外资流入创新高 图14：南方东证指数ETF成交额与收盘价02012-01-072012-06-232012-01-072012-06-232012-12-082013-05-252013-11-092014-04-262014-10-112015-03-282015-09-122016-02-272016-08-132017-01-282017-07-152017-12-302018-06-162018-12-012019-05-182019-11-022020-04-182020-10-032021-03-202021-09-042022-02-192022-08-062023-01-21

25002000150010005000

140012001000800600400200

1.41.21.110.9日本:国外主要投资者:对国内证券投资:权益证券:净买入(净资本流入) 东证指数（右轴）

02019-08-01 2020-08-01 2021-08-01 2022-08-01成交额 收盘价（右轴）

0.8，数据日期：2012172023513

，数据日期：2019年8月1日至2023年5月22日1.3、日本市场性价比较高202212301553PB1相当于投资者能够以打折的优惠价格购买近半日本上市公司的账面资产。即使在经历了东证指数5221538PB1A7PB1PB250013PB1PB2图15：2022年底东京证券交易所上市公司PB分布 图16：2023年5月22日底东京证券交易所上市公司PB分布PB>=2113831%PB>=2113831%PB>=2125034%PB<1140138%42%1<=PB<2100527%，

，

1<=PB<2105628%数据日期：2022年12月30日 数据日期：2023年5月22日图17：2023年5月22日A股上市公司PB分布 图18：2023年5月22日标普500成分股PB分布PB<1377PB>=23342PB>=2334265%

PB<16513%1<=PB<2146628%

1<=PB<210922%PB>=232965%，数据日期：2023522

，数据日期：2023年5月22日2023523股息率为2.65，高于A股1.61的平均水平，接近标普500的2.75股息率。因此日本股市在红上，整体更具吸引力，且接近相对更加成熟的美国市场。20136（ROE2012年Q1的3.32增长至2023年Q1的8.07。图19：东证指数总资产回报率 图20：东证指数净资产收益率1.8% 10%1.6% 9%1.4% 8%7%1.2%6%1.0%5%0.8%4%0.6%3%0.4% 2%0.2% 1%Q12012Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Q12012Q32012Q12013Q32013Q12014Q32014Q12015Q32015Q12016Q32016Q12017Q32017Q12018Q32018Q12019Q32019Q12020Q32020Q12021Q32021Q12022Q32022Q12023Bloomberg，数据日期：2012Q12023Q1

Bloomberg，数据日期：2012年Q1至2023年Q13（1PB1措施推动了日本企业普遍增加派息和进行股票回购，使得日本市场提供的估值回报相对于其他发4140410二、日本市场基准指数：东证指数、指数基本信息（TokyoStockPriceIndex，“TOPIX”，指数代码：TPX.GI196814100196971表1：东证指数基本信息指数全称 东证股价指数指数代码 TPX.GI指数代码 TPX.GI开始计算日期 1969年开始计算日期 1969年7月1日基点日期 1968年1月4日W，JPX官网，、指数表现：长期收益优于国内外多只宽基指数，近期业绩表现亮眼截至2023年5月22日，东证指数自2012年底以来年化收益率9.59，夏普比率0.50，整体A100CAC40DAX3收益率为8.93。图21：东证指数净值走势3.532.521.510.5万得全A 英国富时100 法国CAC40 德国DAX 东证指数W，数据日期：2012年12月31日至2023年5月22日表2：东证指数基日以来收益东证指数万得全A英国富时100法国CAC40德国DAX年化收益率（）9.598.512.627.067.46年化波动率（）19.0224.4615.6818.9519.42最大回撤（）-35.31-55.99-36.61-38.56-38.78夏普比率0.500.350.170.370.38近三月收益（）8.93-4.40-2.592.325.37累计收益（）153.07124.6631.76105.38113.13W，信达证券研发中心数据日期：2012年12月31日至2023年5月22日、指数流动性：交投活跃指数交投较为活跃：2022，2022Q413股。图22：东证指数流动性45 41352535252525202024232324252021211919191616151514151212111216141212141111121313121335302520151050日均成交量（亿股）W，数据日期：2012年12月31日至2022年12月31日、市值分布：覆盖大中小盘，大中盘股权重较大90：TOPIXTOPIX2023331，TOPIX2160TOPIXTOPIXCore30、TOPIXLarge70、TOPIXMid400、TOPIXSmall1、TOPIXSmall2TOPIXCore303037.72；TOPIXLarge707025.39；TOPIXMid40039827.83；图23：成分股流通市值权重分布 图24：成分股流通市值数量分布TOPIXTOPIXCore30,30,1%TOPIXLarge70,70,3%TOPIXMid400,398,19%TOPIXSmall2,1164,54%TOPIXSmall1,498,23%Small2,Small1,3.06% 6.00%TOPIXMid400,27.83%

TOPIXCore30,37.72%TOPIXLarge70,25.39%JPX官网，2023331

JPX官网，数据日期：截至2023年3月31日、行业分布：重仓工业、可选消费、信息技术、金融行业东证指数中工业、可选消费、信息技术、金融行业占比较大：根据成分股一级行业分类，东证指数中工业、可选消费、信息技术、金融行业占比合计69.10，成分股数量占比分别为26.30、21.90、17.50、6.71，权重占比分别为22.11、19.15、17.35、10.49。图25：成分股行业权重分布 图26：成分股行业数量分布电信服务

房地产公用事业 能源

电信服务,房地产,54,

公用事业,

能源,20,4.85%材料5.94%日常消费7.37%医疗保健8.79%

1.92%

1.25%

0.79%工业22.11%可选消费

15,0.69%日常消费,8.43%医疗保健,100,4.63%

2.50%材料201,9.31%

24,1.11%

工业,568,26.30%

0.93%金融10.49%

17.35%

19.15%

金融,145,6.71%

信息技术,378,17.50%

可选消费,473,21.90%JPX官网数据日期：截至2023年3月31日

JPX官网，，数据日期：截至2023年3月31日、指数成分股：覆盖可选消费、信息技术、金融、电信服务、医疗保健、材料等板块目前，东证指数共有2160只成分股，根据一级行业分类，前十大权重股集中于可选消费、信息技术、金融、电信服务、医疗保健、材料板块。表3：东证指数前十大权重股基本信息代码简称权重Wind一级行业Wind四级行业7203.T丰田汽车3.59%可选消费汽车制造6758.TSONY2.95%可选消费消费电子产品6861.TKEYENCE2.24%信息技术电子元件8306.T三菱日联金融1.82%金融多元化银行9432.T日本电报电话1.77%电信服务综合电信服务4568.T第一三共1.46%医疗保健西药4502.TTAKEDAPHARMACEUTICAL1.34%医疗保健西药8316.TSUMITOMOMITSUIFINANCIALGROUP1.33%金融多元化银行6501.T日立1.24%信息技术电子元件4063.T 4063.T 信越化学工业 1.24% 材料 特种化工JPX官网，W，数据日期：截至2023年3月31日丰田汽车：公司的汽车业务部门包括客车，小型货车，商用车，如卡车及相关零配件的设计，制造，装配和销售。公司的金融服务部门包括向经销商及其客户提供购买或租赁丰田汽车的融资。根据公司三季报，202241214379.62（同，同比上年增长18.04，净利润为994.29亿元，基本EPS为7.27元，ROE为7.06。SONY：公司的部门包括移动通信，游戏和网络服务，成像产品和解决方案，家庭娱乐和声音，设备，图片，音乐，金融服务等。根据公司年报，2022420233SONY入5965.29亿元，同比上年增长16.31，净利润为484.43亿元，同比上年增长6.23，基本EPS为39.20元，ROE为13.04。KEYENCE：子应用设备以及相关系统的开发，制造和销售。其产品包括传感器，仪表，投影机，图像处理设备，可编程逻辑控制器，触摸面板等。根据公司三季报，2022412KEYENCE347.14亿元，同比上年增长24.81，净利润为136.70亿元，同比上年增长22.72，基本EPS为56.36元，ROE为11.73。日本电报电话：公司是日本固定和移动语音相关服务，互联网协议(IP)/设备，系统集成和其他电信相关服务的提供商。根据公司三季报，2022412话营业总收入5012.02亿元，同比上年增长7.28，净利润为540.61亿元，同比上年增长0.21。三、日本市场资产配置工具：南方东证指数ETF、产品信息TOPIX(QDII)（基金代码：513800，以下简称“南方东证指数ETF）2019625ETF0.20，托管费率为0.05。基金经理为崔蕾。表4：南方东证指数ETF基本信息基金全称南方顶峰TOPIX交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金简称南方东证指数ETF 交易代码513800.SH基金管理人南方基金管理股份有限公司上市日期2019年6月25日 基金经理崔蕾标的指数东证指数 标的代码TPX.GI基金类型国际(QDII)股票型基金投资策略 基金以目标ETF作为其主要投资标的，方便特定的客户群通过基金投资目标ETF。投资比例 投资比例 在建仓完成后，基金投资于目标ETF基金份额的比例不低于基金资产净值的90。风险收益特征

ETF踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的境外证券市场相似的风险收益特征。基金主要投资日本证券市场上市的所面临的特别投资风险。，ETFETFETF202352226ETF0.52份，产品投资便利性进一步提升。2023526ETFIOPV-0.72。2023月26日，产品IOPV溢折率为0.25。近期南方东证指数ETF转为溢价，也体现了市场较高的产品认可度与关注度。图27：南方东证指数ETF上市以来申购上限与IOPV溢折率543212019-08-092019-09-262019-11-192020-01-062020-09-092021-05-202021-07-072021-08-232021-12-022022-01-192022-03-142022-05-052022-06-222022-08-082022-09-232022-11-162023-01-032023-02-242023-04-13-1-2-3-4ETF申赎清单申购上限(右轴,份) IOPV溢折率()

250000000200000000150000000100000000500000000W，数据日期：2019年6月25日至2023年5月26日、基金经理：崔蕾基金经理：崔蕾女士，康奈尔大学金融工程硕士，金融风险管理师(FRM)，特许金融分析师（CFA，具有基金从业资格。201524.5515220.13亿元。表5：基金经理崔蕾在管产品基金代码基金名称基金类型规模（亿元）任职时间002906.OF南方中证500增强A增强指数型基金6.642018-11-08513800.OF南方东证指数ETF国际(QDII)股票型基金0.662019-06-12004432.OF南方中证申万有色金属ETF联接A被动指数型基金17.092019-07-12512100.OF南方中证1000ETF被动指数型基金98.992019-07-12512400.OF南方中证申万有色金属ETF被动指数型基金38.992019-07-12159984.OF南方粤港澳大湾区创新100ETF被动指数型基金0.292019-11-29515450.OF南方标普中国A股大盘红利低波50ETF被动指数型基金1.85