企业管理德国的公司治理结构

【文献号】3-1014【原文出处】财贸经济【原刊地名】京【原刊期号】200204【原刊页号】70～75【分类号】F31【分类名】工业企业管理【复印期号】200206【标题】德国的公司治理结构【作者】瞿强/普瑞格【作者简介】瞿强，普瑞格，中国人民大学100872德国汉堡大学普瑞格（StephenPrigge）为德国汉堡大学货币与资本市场研究所研究员，博士；瞿强为中国人民大学财金学院金融系副教授，博士。汉堡大学货币与资本市场研究所所长H.Schmidt教授在本文写作过程中给予很多帮助，德国学术交流基金提供了研究资助，作者对此深表感谢。本文是我们共同研究项目“不同金融体制下公司治理结构”的一个案例分析。【内容提要】公司治理结构是金融体系的一个重要内容。德国的公司治理结构与英美模式相比具有显著的差异，从而为国际比较提供了有益的参照。本文在介绍德国公司法律结构的基础上，分析其特殊的双层委员会治理结构和股权结构，并考察银行和资本市场在德国公司治理中的作用。恶【摘丸要床题辞】海塌外视震野睁【关疼键厚词氏】德吴国/撞公司匀治理毛【外正笑文宾】夹秤咸束仁语规一、竖引言饱袋岛公司所治理避结构默是一闷个新乱兴的住研究侦领域威，币“殊Co疑rp扒or败at楚e径Go着ve株rn咏an灾ce悟”讽这个何英文劫词汇个也是晓最近伏二十本几年剧才出安现猜的。乐该领飞域的烂研究合边界娘迄今排还缺熄乏明馅确的胡界定竟，例拥如美下国的狱学者径与德医国的升学者部在此殖问题辩上的碧看法舒不尽迈相同免，前羡者主迹要集慢中讨和论企蕉业中窄的委畅托腹—弦代理捡关系锦，而竖后者榨则从拴更广仗泛的滥意义慢上讨遭论企蜂业利吴益相少关者现对企慎业管锋理的译影响斥。这爪种差财异反想映了既两种晒金融副体制分的区园别。骨贫碗通常鼻，德敬国的驼公司宴治理疼结构渠与英鸟美的蛛公司殃治理策结构久被描兼绘成居两种示对立烈的模泉式。蹲英美万模式招是建签立在危资本敌市场俭主导煤的金莫融体练制上储，投龄资者亮“妨用脚昌投票任”帖和随简时可册能出黄现的患敌意鹊收购鲁是主育要的游企业牛控制鱼机制坦，使产得公异司管殖理者灵需要寄随时益保持注警惕代，但铁同时辫也不牺利于程他们肤进行陶长期卵决策拍；相跌反，贡德国富模式俘建立阻在银推行主奉导的特金融原体制扭之上铺，不逢依赖号资本慨市场耗和外谊部投私资者宅，以浅银行名为主狡的金雄融机里构在策公司格治理奥结构忘中发笑挥重昂要作祥用，蚀不但叔提供健融资居，而删且控御制公顽司的捏监事禾会，南凭借毛内部问信息蒜优势旬，发霜挥实霉际的双控制腰作用板，这灾种体削制据伍说有仙利于锈企业薄尤其赵是大戒型企队业的压长期画发展驼。当廊然，田这些昏看法抛不是教没有驻争论贵的。股适绕公司冠治理爱结构喝起初金主要筐是从央法律买角度茧来研奴究的俯，随荡着研横究的雨深入限，目猜前越映来越旅多地模与公柱司财南务的抢研究赢相结极合，拖因为塘公司知的管笋理制芦度框宴架必彩然会耕影响恰其投蜜融资甜决策洪和外庸部资右金供昼应者粱的收垒益。服中国超是一督个处执于转恢轨时艘期的督发展季中国屑家，笛公司长治理本结构费的研狗究对震于企悄业改鹊革，虎尤其穴是国槽有企术业的篇改革悄具有挑重要铲意义留。中贤国的肝金融妖体制已目前才可以碰看作坏是类驼似德臂国的部“栽银行占主导颂”愤的体岔制，纪但是丝从发砖展的鼓角度愈看，抓资本必市场王的重跨要性茂日益键增加溜，呈医现出裕向英泼美杏“序市场江主导湾”异的金下融体研制过催渡的裤迹象风。迄叹今的坡研究骆借鉴程主要庙来自独资本放市场旗高度厕发达亭的美序国模惑式。傅本文声认为饮从偿另一迷角度狮，即使以银熄行为顶主的纤金融涝体制忆下的置公司少治理木结构沿，也罪应有脖其参汇考价疼值。排惹季本文闪首先疯介绍进德国连公司蛾的法零律形院式，染然后牛分析城德国锅上市槐公司惭的管祖理结因构和套股权哗结构惭，最打后分五析银暖行和梦资本冤市场种在德代国公槽司治姿理结强构中奏的作犹用。创系楚凑页臭微二、欧德国麦公司泪的法适律结对构朽袄垃美国成模式和的公悦司治较理讨爹论集淡中在凶保证贵管理受者行吵为符俊合所原有者如利益担，但肠是这秋种情功形只堤出现冤在所称有者秘与管厉理者壳分离毙的情矮况下惯，因冰此这艇种讨涌论只氧适用贿于有令限公连司，厦尤其布是上值市的辫有限阀公司态。泡虏泼从法园律的浩角度须看，冠德国届的公宣司主去要有忧两种竭类型蜓：独债资和坐公司汉。后股者从捡广义泼上可篇以分嘱为有誉限责滥任公榴司和叔合伙们公司枕，这抬两者席又可寄以进牧一步娘细分销：有虹限责颠任公掉司主掠要有仇两种热类型绕，即肿公共块公司羞（A沿kt厦ie吊ng刊es崇el暗ls载ch报af街t，搂AG站）和颠私人使公司祖（G腐es眨el茧ls处ch游af疑t彼mi猜t绒be乘sc魄hr戴nk水te规r刷Ha锣ft同un海g，院Gm怒bH劳）；焦合伙叔公司原也主守要有抹两种复类型说，即律一般穴合伙振公司羊（O推ff愁en跟e至Ha们nd咽el耗sg杀es期el神ls蝴ch仰af果t，究OH坦G）其和有骨限合逆伙公肉司（锻Ko宜mm荡an碗di菌tg擦es委el古ls够ch册af誉t，排KG壶）。自膊朴需要夺指出俱的是毯，法女律形财式与称公司光的规艘模没赶有直掀接关上系，僵既有饮大规菌模的磁Gm熊bH秧，也颜有小速规模拌的A邀G。面如果东我们荷单痕纯从色委托姿—遇代理垒的角级度考俭察公摆司治毛理结均构，断那么拦注意馅力自才然要脉集中玉在所卡有权奔与管极理权博分离壁的情策形，谢因此应，有逗限辱公司系、尤鼻其是锯上市毕的有标限公盆司（钻AG宾s）猎是分逃析的略重点它，因鸟为其茄他类欣型的屈企业府组织缎中，抬所有柄权与揪管理似权较艰为一肚致。亡但是宅，由煎于德冒国的镰AG曲s主豪要是扛大型油企业撞，这忍种分钱析可家能导廊致误倡判。捆19功96枕年德铜国共目有3谁90婚0家悲AG贼s，悉占企脆业总辛产出晋的竖20碌％左辨右。换表1洗简要量总结搁了德螺国各禾种类容型公会司的壤相对支比重组，从都中可核以看焦出，展居于投主要乏地位暗的是产AG微s、侵Gm朋bH烈和K偷G。殿AG职s尽湿管重呢要，卸但并端非处挎于支控配地混位。饰以下亦，我溉们为拉简便贴起见撤，以液AG哨s累为代吹表来席展开匠分析烦。井施程表1办锹德国步企业戏概况锋（1税99猴4年岁）建桐誓附图芽{图唯}挂剩擦资料清来源棋：S日ta倾ti叹sc党he果s另Bu吴nd检es哪am茂t（剥19举97咬，p痛.3缴7）议。舌墨辽AG拨的法重律结蚂构：图AG纪的权万力机质构有所三个蚀，即塘管理握委员迹会、捷监事乒会和环股东饶大会降。三元者的叙职权闸如表溜2。壁搂僚表2咳魄德国瞧上市誉公司盒的权威力结载构殖永现管须理委依员会挽尤坚啦央保纸监盒事会义坡子传召栏拆股桐东大麦会虹1.拥作为别公司渔的法堆律代晴表旨洁1.史通常疏由股中东和窑劳动伞泳1裂.依艘据法荣律、齿公司挠章贿知负责吸管理上工作薯尘衬鄙相隶者代让表所虎构成蝶案飞的可程裤或管更理委外员会干的速2.爸成员胜由监巡事会菌任命讯，慌闭2.扩人数道在3态－2挤1人测之院学面要著求进作行决传策浸欣任期袄最长惰为5谣年，睛可瞎汁盖间崇，任涝期最谜长为悟5航弦2僚.决券策内拒容主深要包煮括：葬意以连雁任什骑鹊骡墓顿骄息年厘，可歉连任领琴俱连懒亲任秤命监赤事会炭成员腊；小3.关负责慧报告错公司鸭的发剃展沃替3.彩任命臣、撤家换管搏理委佛熟芽利王润分仪配；饿奖惩最监海门战略箱、盈参利、膨重大录决晚魄碰员会构成员椒凝滥么呼穿对事串会和笨管委尤会成廉员；败震策等碑界赠贫旦情干植搞4.牌不介邀入日码常经抬营，纯喷慈增直减股系本；鄙改变侮公凤4.婆对超抢过股蔑本一项半的乔损店肾创但有懒权要草求对臭重大必莫溉司蓝法律紫地位跪；在暖公嘱气失、觉过度放负债霸等承页担袭同炭交易故进行逐审批雨蝴管兄哗司摩成立工或经贺营过堆程碧搅具体纵责任璃鉴锋肚答猎屠5.临个人离担任套监事贼会成参掏渴中类任命停会计抗、审象计渡5.砖如属抵玩乎确职守交造成凭的仁传伯员总浩数不专能超保过1躁0友搭倦人员柜炸损失菜，应胡予赔写偿勿近克卸芝家幸参英谋救巩雀购3拖.决流策依晶据简厌单多畏数费历瘦扭菜渠层殿刊利逗丝饺葛夜颠锈牲蜜恐用晓春原则态；法联律或宾公司狐瑞要团笨崭减旺健窜筐扛历闪膊赠蜂页晶趟光千攻章程着可以蔽要求吐绝对晕瑞裹交路稼拌秧连径燃甚阔遗迎羽宰蕉氏泪泼险慰多数破或其劳他原惠则。障杯猪闲姜番班牺栋归六施耕拌血级符明借购库趋4.驾投票割权决识定于莲股票践缝赔欠摔坝惹减尝问碧蜡意姿违尼港槽式家风静驾的名美义资隔本额谢泼馆资料侨来源从：节客选自袖H.挪Sc忙hm窜id细t蒙et丛a永l（门19为97葱，p灿.7拖5）衔。尼亲停喊翻动醋三、费德国火公司效的管浪理结探构与络股权柔结构中限鸟册葛（一朵）双湿层委丧员会披结构述构袍德国扛公司桨法中碗一个嘴特殊乓之处砖是管三理委划员会脂与监饿事会伤分离连，这末种双狗层委拣员会恢结构爷的起杏源可巧以追无溯到颤19去世纪牲70比年代级。这野种法舟律结督构适柄用于抬股份思公司胡和大蕉的有偶限责炭任公牙司。羞管委哥会由异内部前高级西管理渠层构武成，震负责买公司坏日常级经营潮管理重，监仆事会毒由外恋部人议士构抽成，业主要败任务枝是任蝴命、历监督脸管委掏会。拨两个增委员摊会的舟委员荒不能谱交叉桨任职葛。辈竹怖1.云监事型会的衡结构妥洞绳任务灰：监吧事会发的任动务主鞭要是萌管理弹委员欧会的抹任命疼和解枕雇，呼以及继对管喉委会捧的监色督，朵一般巾不介促入公朵司的轻日常扶经营躬活动庆，但单是根处据公条司的艰章程度，一郊些重守大的仿决策樱需要烂经过怒监事扮会的幼批准乓。例虚如公密司长姓期发待展战浸略，短重大浓融资伙项目布，以恨及对什管委良会业切绩的深评估抗等。夜弹春监州事会咐主席绪是监众事会何的核苗心，倾他塌在监舞事会踢中拥什有决任定性戏投票芝权（防ti哗e－座br贿ea吹ki译ng元v制ot桨e）谢。监克事会疼主席眼与掠管理发委员枪会主蹦席及样其成习员，复以及雕外部需审计威单位祥联系次密切投，因侦而相番对于炼其他训成员层具有榜信息怨优势反，也倚有实宾际的树影响力。舍富略规模破：根肉据公净司法虽，监汁事会妹的人膏数依蒸公司灿规模透而定舌，最楼少3赠人，曲最摆多2宣1人索，平充均1迎0－田13以人左彼右。版一个药人可垃以在球多家逼公司资的监钉事会艺中占歼有席浑位（划不能栗超过敲10祝家）老，平炊均为创2－房3家萌。班敲姓任命专与收茧入：季监事伞会的矩任命痰由股呈东大虎会做硬出，抗管委心会对驰监事夕会形璃成的办影响悉视公痕司的罩法律脾形式认以及贴公司亲的股拒权结码构而垫定。掉任期鹅通常勇为4椒－5抖年。本监事就的报偶酬由萍股东砖大会旨决定嫁，通健常相梁当低星。敏饲枪资料贸显示垦，4竟3％网的监汁事会霞中包浅括一估名原扫管理尺委员顺会的愚成员纯，其笋他有岁：其呼他公椅司退舅休的惜管理酿人员浇（1领3％染），霞投资昨者或军股东枣（6梯1％沫），灵商业悔银行自（7捆0％霉），泥政府占官员纺（1等3％扫），康企业蠢代表贺（9止6％纪）。解（注程：K必or锻n/钢Fe描rr板y柏In臣t雅er饮na手ti跑on膛al当（1垮99管6，春p.两12蜘）。犬）监物事会螺成员缎的背声景大酸致如自下：接非金款融性乳公司朴（2临7.专4％垃），屠银行比与保姜险公那司（扯9.坐7％葛），悼政治眉家与仿公务醒员（累4.架3％龙），盖其他露股东舅代表宇（9厅.9撤％）裤，外殖部工蛙会成衡员（颜13牙.5愉％）鞭，其障他劳杯动者榨代表桂（3旦5.撒2％捎）。批（注传：B椒un密de缺sv电er偷ba躺nd队d膛eu每ts呜ch滔er钟b饲an页ke苍n（兔19丰95集，表肤2）僚。这兵是1肯99嫂3年喝对1枪00访家大霜型公叛司8辈9个催监事叫会抽烧样调赌查的卵结果江。）顽丛许仔细利分析哑一下夫新成残员的然提名胳过程渴，可知以加完深我昌们对房监事竭会的桂了解职。在望这方职面缺筐乏可兽靠的济资料卧，但却是人牺们普出遍的级印象蜡是监蛙事会制与管奥委会厅之间饱过于糕密切迎的联足系对扭监事假会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