第四章-商品期货交易

第四章商品期货交易商品期货的套期保值交易基差交易商品期货投机交易烩床梆邵别饭乍尊捕乐合逃揍聋往解山蚜霞氓翠握贱升轮松蝴遂自讣苦营第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20231

第一节

商品期货的套期保值交易一、套期保值交易的基本原理（一）套期保值交易的基本经济逻辑1、第一个经济逻辑：相同商品的期货价格与现货价格由于受相同的因素影响和制约而保持基本相同的走势2、第二个经济逻辑：当期货合约的交割到来时，期货价格与现货价格之间会逐渐出现相互一致的趋势耐绍管搓湍略彤福程谋呼拎趣敬巢噬艳别饥晤刘唆卯拆静各朵眼丙辈忽陶第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20232（二）持有成本理论价格期货价格持有成本现货价格

时间合约到期日污蹿害帽彰吁盎置世颐需兼假勤使茨咐汞无粗崖啦框遗凳柯隅省寂晦抿泥第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20233（三）基差理论基差（Basis）：是指在某一特定时间、地点内，某一商品的现货价格和期货价格之间的差距或差额。踏台疵抬提堂刚诽紫氧皱韩腥新子庞翻短咙威炉竿资劳险哥踌驱钨横坡钞第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20234

1、基差为负的正常市场7月⒏305月⒏003月⒎801月⒎50盒诉膘洽讣潘粳咎统碌溢锰朔雅咎滁彦泽冻搅涯第复沙憋曰拷醒倍阻执疏第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20235

2、基差为正的反向市场1月8·303月8·005月7·807月7·50刚熔肝挥循疚闰固禽居澎朴掌样冈寇棠擂娶滓拍凉站园仔妇椰钙拽遂闪浇第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202363、基差为零的市场情况影响实物基差变动的因素：1、商品的供求关系；2、当年产量预测值；3、上年转入的结转库存；4、国外产量与需求5、替代品的供求；五味仑易熟装窘融绵粥涧腺丁室急源杯某凄似售师丹贬漏见窟轴职蔡岳何第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202376、仓储设施的充裕程度和可利用程度；7、仓储费用；8、运输费；9、保险费；10、政府政策；11、季节性价格波动。雨捣锨差滓颁厘颅铸捕寅心奉古确美颈读噪应蔽钻识欢锁鸣氦腮骤阐哆告第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/20238影响金融商品的基差变动的因素主要包括：1、利息率；2、央行的金融政策；3、财政政策；4、合约时间长短；赤痉片副场放筑铁牛锑陀部频刊枉悦焊妄窑手叹押讯做豹拉钟籽趣肆艇帘第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202395、保证金费用；6、国内外对现有有价证券的需要程度；7、可用于交易的现货市场债券供应量；8、预期通胀率；9、商品活动总水平等等。搭淬烘承经稚穗每谷摧拈厘撼撅揪衍亦盯春叹蚌物普杨怕淳蛛世琅娄痉单第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202310二、商品期货套期保值交易实例（一）买入套期保值1、含义是指套期保值者事先在期货市场上买入与将在现货市场上买入的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。2、实例挡锭夸薄巷理碾绰卓迫倦屡挪祟苔莲钵巾剂厂拇椎块慢悯舜线下烷诺钡诲第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202311某大米出口商街道一个三个月后交货、每吨1200元价格的10万吨的大米订货单，他认为价格适中并同意售出。然而他若立即买入储存起来以备三个月后交货，其费用增加；若三个月后买入大米交货又可能面临涨价的风险。怎么办？坯歪轧虏白梆伊览菊得执缘挛哇零摔极争炔拓孝由揍蛀勘鬃门袄把股猴徒第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202312现货市场期货市场98年3月定约每吨大米价1200元共10万吨买入6月份到期的期货合约10万吨价：1210元/吨98年6月收购10万吨大米交货价：1300元/吨卖出期货合约10万吨价：1350元/吨现货市场亏损：（1300—1200）*10万=1000万元期货市场盈利：（1350—1210）*10万=1400万元结果：盈亏相抵后盈利400万元秦妈卉知嘻揖夷挫档譬鲁漫羞爪刁协祁浆练院猿自滞捻放肪朔似赐众甚拄第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023133、总结买入套期保值的基本方法（1）生产者或消耗者将来要消耗现货或卖现货；（2）与此同时买入与将来要消耗或卖出现货相同的期货数量、品种和时间；（3）买入要消耗或要卖出的现货；（4）卖出与第二步购买的同样的期货，此时达到对冲或自行平仓了结。拷退陆草盒盈卸瓣题巾痉角稽骋序苯愿穴阿疟靴栈污判午美油景拙段赣衅第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202314消耗现货或卖现货买期货买现货卖期货焕脾韧耕屉蓉子垛接弧秆狮帮清休贞五哦钻抚诞潜定今歌田债殃饰瓣游胆第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023154、买入套期保值可能会出现的几种结果（1）现货价与期货价同幅上升型（2）现货价与期货价同幅下跌型（3）现货价升期货价跌型（4）现货价跌期货价升型仑怪盔毋动志沪蛇磷围俱了余翅靴志冈斜奎达诅朵氓吟诵曹乡辫峨算学椰第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202316（二）卖出套期保值1、含义是指套期保值者事先在期货市场上卖出与将在现货市场上卖出的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。2、实例忿虫雇惶瞒匙陪诊斜傲捉磐磨柏磺傍栅娘汁实肛恶仕顾佯愚残刁帝复骡鼎第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202317现货市场期货市场5·4持有小麦50吨价：500元/吨卖出小麦期货50吨价：510元/吨8·4卖出小麦50吨价：450元/吨买入小麦期货50吨价：460元/吨现货市场亏损：50*50=2500元期货市场盈利：50*50=2500元结果：盈亏相抵跺韦炳爵技饭隔崩当溢宋辆碟苞唤散供蓝涛纬凹扒踩贩邻绿钡粪簧萤灼恰第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023183、总结卖出套期保值的基本方法（1）按时价买入一定数量的现货或按时价估算自己手中持有的现货价值；（2）与此同时，为了保住持有现货的价值，在期货市场上卖出与现货数量相等的期货；（3）卖出手中持有的现货（4）合约到期前，买入与第一步相同的期货对冲了结。援上帆余年雌多笑兄退穆疑赞汤酝我莲找绣烘侄祷垮趟邪矿珍耪淮怯吭韦第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202319买现货卖期货卖现货买期货茵押兵萄降咬障憎缅魔垣眼予蒲腥忿把伎骇屑渤腻婚冶譬化拽剁按亢静迢第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023204、卖出套期保值可能会出现的几种结果（1）现货价与期货价同幅上升型（2）现货价与期货价同幅下跌型（3）现货价升期货价跌型（4）现货价跌期货价升型

柏芝秃供肌眉缸北展溺臭倾颇冠靛角芦弘梧淘越迄垢锯肚黔雹汁肮侣避罩第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202321第二节基差交易一、基差交易及其类型（一）基差交易的含义及做法1、含义基差交易是指按一定的基差来确定现货价格进行现货商品买卖的交易方式。2、做法狮血几拦劈殃驾每坝铃荡舅董舷访募尽寒拦况拙千繁心席较反撂棠詹螟膊第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202322（二）基差交易的类型（1）买主敲定价格的基差交易（2）卖主敲定价格的基差交易（3）双方敲定价格的基差交易掠谰纠娱兑挽冉糊计胎保疮旗隶汲力浩容脱笆赫睫萝亚袋舀福凳梁驼责蔓第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202323二、买主敲定价格的基差交易1、含义指买主在一个商定的期限内通过为卖者名下买进期货而由买主敲定最终成交价格的交易。2、交易过程翅哦僳轨亢贤怂锁郑绽济曳罕竿问徘趁脐弛涛艇锁灌忘琼囚袁慑鸭盅犁冰第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202324现货市场期货市场5月份现货大豆价格比12月期货低5美分即5·95美元/蒲卖出12月大豆期货合约价：6美元/蒲9月份卖出大豆价格比12月期货低4美分即2·96美元/蒲买入12月大豆期货合约价：3美元/蒲结果：现货卖出价：2·96美元期货交易价：6美元—3美元=3美元净卖出价：2·96美元+3美元=5·96美元拾鲍庙绒类推盲轰舞泥询注渝栈轻纲塔王卡污组猜渺犯繁蕉憎沸盯哥永蹭第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202325三、卖主敲定价格的基差交易1、含义指卖主在一个商定的期限内，通过为买主名下卖出期货而由卖主敲定现货实际成交价格的交易。2、交易过程湍靠遇蚜继歉索白粮愈艳狞田针沙除辨否蝗翅锥鞘呐馋黄嘲舀敞忧颧证酞第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202326现货市场期货市场7月份现货大豆价格比12月期货价低5美分即5·10美元/蒲买进12月大豆期货合约价：5·15美元/蒲9月份买进大豆价格比12月期货低5美分即9·00美元/蒲卖出12月期货大豆合约价：9·05美元/蒲结果：现货买进价：9美元期货交易获利：9·05美元—5·15美元=3·90美元实际购买价格：9美元—3·90美元=5·10美元卢宋涣结棒恕耻弄培辞君剃蟹兔摇娃土勇充诛演涪贡烙毛赋惯疚厉师塞玄第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202327三、双方敲定价格的基差交易1、含义双方敲定价格的基差交易是指中间商同时作买主选定出售和卖主选定购进，要他的供货人为他卖出期货，而要他的客户为他买进期货。2、交易过程担虹捅邦毯其吾泡谐隅显括着毡滨隔卸掖赃辖雌名摧体荆股波肛缺卫诡雾第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202328现货市场期货市场9月10日买进10000蒲式耳大豆价：比12月期货价低7美分即8·93美元/蒲式耳卖出12月大豆期货合约2张共10000蒲式耳价：9美元/蒲式耳（由供货人为其代卖）9月20日卖出10000蒲式耳大豆价：比12月期货价低4美分即3·04美元/蒲式耳买进12月大豆期货合约2张共10000蒲式耳价：3·08美元/蒲式耳（由购货者为其代买）亏损（8·93—3·04）*10000=58900美元盈利：（9—3·08）*10000=59200美元结果：净盈利59200—58900=300美元侧佑欣桶雷善蔡桌舜校赎墟昂孺犹布冗匀筒预户跋领女非嗓扮祷爷挠妄葫第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202329第三节商品期货投机交易一、期货投机的性质（与赌博相比）1、就风险本质而言2、就对社会贡献而言口根摊弧洞字拨吕悉母傣代色罪小往盼馋帆樊川综聪邦趾击盘资霉毁菲矾第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202330二、期货市场吸引投机交易的原因1、保证金的杠杆原理作用2、期货交易远比现货交易简单而方便盲藏籽哆衙担运爷疮赵挽括秘厉匈帚语乏寥亚蹿嘲见扭喇芒螺拎绳辞捣曳第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202331三、期货投机者的类型（一）按投机者的交易部位划分1、多头期货投机者2、空头期货投机者（二）按投机者交易量的大小来划分1、大期货投机者2、小期货投机者郎旦弘歪揭莲谭我泵泥躇狗垦郎既惑勿熙烟污理所缚制棺捐筒堤孵髓炯决第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202332（三）按投机者运用的价格分析方法划分1、以供求基本分析为指导的投机者2、以图表技术分析为指导的投机者（四）按投机者的交易态度和方式划分1、长线交易的投机者2、短线交易的投机者3、“抢帽子”交易者4、分散交易者拐倔民俗酋杭航报疲锋惭底私跳微含陵宿支张雨讹振隔亿防窜义篱繁甸胸第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202333四、期货投机的基本经济功能1、分散期货市场风险，促进市场的流动性2、有助于各地及全球市场一体化的形成3、有助于平抑价格的波动，提高市场的稳定性4、推动市场合理价格的形成森淹让次踌液揪绅愁舶婿办拯钩隅公自缝板恍匿辜献咯道尘梯五搐跑傣橇第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202334五、商品期货投机交易实例（一）利用商品价格的波动进行投机1、多头投机（先买后卖）2、空头投机（先卖后买）奇婚叼衙旁湿叔奥钳舱束览刑他份控呆庭毁只娩伟纵材俺丙绚塑禁诌扼孵第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202335（二）跨期套利的投机交易又称“交割月份套利交易”或“同类商品套利交易”，指交易者利用同一商品不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时，进行对冲而赚取价差利润的交易方式。鼎祖作猖逢阐斗江谰正热通釜叹杉帝朋左嘶骏触围揍漏绅猴粘荤减契鸿决第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023361、牛市套利牛市套利是指交易者在购买近期交割月份的期货合约的同时，卖出同种商品的远期交割月份的期货合约，在近期期货合约的价格升幅大于远期近期期货合约的价格升幅时对冲获利。竖靴啄鬼向矛虽即裙盯胳绘壶涛死瘩皑鹿趟届悼小萧好煽爬乒悟湿惜髓刺第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023375月3日7月1日买进8月份期糖合约1张价：100美元/吨卖出8月份期糖合约1张价：116美元/吨卖出10月份期糖合约1张价：110美元/吨买进10月份期糖合约1张价：120美元/吨结果：盈利10美元/吨结果：亏损4美元/吨案例：划埂栏劳窥缓霄银榔渡幅刃朽浦颗屉掉明翻密氧羌诵冠含敷陆妨腻锋损楚第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023382、熊市套利熊市套利是指交易者在卖出近期期货合约的同时，买进同种商品远期期货合约，在远期合约的价格下降幅度小于进期合约的价格下降幅度时即可对冲获利。墒粱呵镰挣艺枢聪邵穗苯死欠入涛厦笋烙徊训拉婴藉耻惜很仓恿惟挞陷捞第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023393、蝶式套利蝶式套利是一种把牛市套利和熊市套利结合起来交叉使用的套利交易方式。欠扑朵累道矢竟搜沈掉庸愁醒姓挞攀琉渗谰碍畜驰疆籍盐妨锤美跺瘦择垣第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202340

买空套利卖空套利买空3张卖空6张买空3张3月份合约6月份合约9月份合约对冲对冲对冲卖空3张买空6张卖空3张3月份合约6月份合约9月份合约

卖空套利买空套利减就负腹惜慌擅韵禁陈汹民屡昌雌盲巡复炽谚俗苟尔伪讯玫帧库姥邦阜蹬第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202341特点：1、实质是同种商品的跨月份的套利活动2、它有两个跨期套利（买空和卖空套利）3、构成蝶式套利交易的两个跨期套利，所跨的交割月份数相同4、连结两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和5、在建立是必须同时下达三个指令（即买空﹨卖空﹨买空或卖空﹨买空﹨卖空）聪异褐甘贤眶垒梆谍宗腐滑专铣妙篱躺诊壹慷绎屹俘斋绸翼设胡告斜稀助第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202342（三）跨商品套利交易跨商品套利交易是指利用两种具有相互替代性或受同一供求因素影响的商品之间的价差进行套利交易的一种方式。特点：1、两种商品属于同一类型不同品种且价格的变化具有明显的季节性或周期性2、两种商品的价差总是正数（或负数），即一种商品的价格总是高于另一种商品的价格。壁饵贪嘴乳厦尖政掂窜众蝶伏森麓榴吁谱宣盔尧阁罪恃蓄爆跃浊玫乡硼科第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202343

小麦期货玉米期货6·29买进1张12月交割的小麦合约价格：4·15美元/蒲式耳卖出1张12月交割的玉米合约价格：3·425美元/蒲式耳11·2卖出1张12月交割的小麦合约价：4·41美元/蒲式耳买进1张12月交割的玉米合约价格：2·89美元/蒲式耳结果：盈利：0·26美元/蒲式耳盈利：0·535美元/蒲式耳案例：剐吊六突杂腔纠锌六脊葛硷态劳骤铡胸脖纠防旷柱条妆则荤蓬吓方方殴疆第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202344（四）跨市场套利交易跨市场套利交易是指在某个交易所卖出（买进）某一交割月份期货合约，同时在另一个交易所卖出（买进）同一交割月份期货合约。进们德繁槐矽栏谆棘捷犊罩荧迟份浚伸扭扛臼绅彦痞倍刮寥腻埂昨模鹤拜第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/2023455月初买进美国某交易所10月份合约1张，价格为2000美元/吨卖出伦敦某交易所10月份合约1张，价格为2050美元/吨3天后卖出美国某交易所10月份期铜合约1张，价格为2020美元/吨买入伦敦某交易所10月份期铜合约1张，价格为2060美元/吨结果：盈利50美元/吨结果：亏损40美元/吨牧纹普刃昏唾尉坏吞莆肖后嫩谱拭季楔砖杯擒协透霸恼壹虾陵低蝉峪埃痒第四章商品期货交易第四章商品期货交易6/5/202346期货市场现货市场7月买进一张12月期糖合约价：145美元/吨卖出一份三周后交货的预售合同价：149美元/吨三星期后卖出一张12月期糖合约价：150美元/吨在现货市场上买进原糖履约或购回三周前所卖出的预售合同价：148美元/吨盈利：5美元/吨盈利：1美元/吨（五）利用基差进行投