医疗保健行业：从三代EGFR药物看中国肺癌市场

第页从三代EGFR药物看中国肺癌市场疗效亮眼，已跃升一线治疗泰瑞沙凭借突出疗效，已成为EGFR突变非小细胞肺癌的一线用药。泰瑞沙（Tagrisso，奥希替尼）EGFR2015年在美国获批上EGFRT790MEGFRTKI头对头的临床研究（FLAURA）试验中，泰瑞沙凭借亮眼的临床疗效（mPFS18.9个月.2个月，8年4月获A批准用于R突变一线治疗。第一代EGFRTKI泰瑞沙图表1:FLAURA第一代EGFRTKI泰瑞沙（吉非替尼或厄洛替尼）入组人数279277中位PFS（月）18.910.2ORR77%69%资料来源：泰瑞沙说明书，2018ESMO指南与日本EGFRNSCLC2019NCCNEGFRNSCLC201855个国家获批用于EGFR突变的NSCLC201818.6图表2:泰瑞沙全球销售额已突破18亿美元（（）1,8001,6001,4001,2001,00080060040020002015 2016 2017 销售额 YoY

140%120%100%80%60%40%20%0%资料来源：阿斯利康年报，中国上市速度创新高，2018年进入国家医保20173EGFRTKIT790MNSCLC（20169月7个月时5PDB样本医院数据，泰瑞沙在中国销售逐季升高，20189217万请仔元，我们推测实际全国销售额接近20亿人民币。请仔请仔图表3:泰瑞沙中国样本医院数据逐季升高请仔（百万人民币）45.6（百万人民币）45.616.417.42.72017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4资料来源：PDB，2018年进入国家医保20181051000元/15300元/30%以内。国产药品最快有望2019年上市EGFR药物在中国市场空间广阔。73万70%NSCLCEGFREGFREGFR-TKI（EGFRNSCLC患者中更突出的治疗效果，我们认为未来在年均治疗费用下降至合理区间时，三代有望逐步成50亿人民币以上大品种。2019年上市值得期待。EGFR2/3期临床阶段。杭州艾20186NDA20188月纳入优先审评。江苏豪森2019418NDA，进度为国产第二家。此外，上海艾力斯的艾BPI-D0316EGFR2019年上市。4:EGFR靶向药物进展药物名称药企进展备注艾维替尼杭州艾森医药NDA2018年6月申报上市；2018年8月纳入优先审评奥美替尼江苏豪森NDA2018年4月18日申报上市艾氟替尼上海艾力斯临床3期迈华替尼华东医药临床2期BPI-D0316贝达药业临床2期数据库，CDE行情回顾与本周策略本周行情回顾A股医药A4.80%5.64%创业板指下跌3.38%。A股医药板块涨幅前三分别是兴齐眼药（61.06%、冠昊生物（10.47（9.20（22.16（22.15嘉应制药（20.99港股医药过去一周涨幅前三分别是MENT50.15（11.52（6.97（14.81（14.00（12.34美国中概股医药过去一周涨幅前三为泰邦生物（3.7%、知临集团（2.61%、百济神州（0.66%，跌幅前三为泰和诚医疗（11.11、万春药业（8.5、中国苏轩堂药业（7.3。5:A股股价表现，相对估值溢价250%

350%

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100%50%请仔请仔2014/12/312015/2/282015/4/302014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019/2/28相对估值溢价（右轴） 沪深300（左轴） 申万医药指数（左轴）资料来源：万得资讯，本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、恒瑞医药、华东医药、华润三九、国药一致、乐普医疗、凯利泰。H股：中国生物制药、石药集团、君实生物、石四药集团、威高股份。近期工作：公司动态：中国同辐：放射性药物市场有望进一步扩容（423日。业绩回顾：泰格医药：业绩符合预期，持续高增长（4月6日；九州通：经营性净现金流大幅改善，政策之风带来机遇（4月6日丽珠集团：业绩符合预期，二线产品表现亮眼（4月6日；美年健康：夯实基础，扩张重启（4月6日；爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，持续高增长（4月6日；通化东宝：二代增长相对乏力，期待三代胰岛素上市（4月5日华兰生物：血制品逐步恢复中（4月5日；以岭药业：9年业绩有望逐季向好（4月5日；国药一致：业绩符合预期，批零一体化初现成效（4月4日；鱼跃医疗：业绩符合预期，产能释放有望加速主营业务增长（4月4日凯利泰：PKP持续高增长，期待llqunce放量（4月4日；国药股份：业绩符合预期，新业务发展顺利（4月4日葵花药业：一季报业绩符合预期（4月3日；天士力：普佑克持续高增长，加强研发投入（423日。观点聚焦：药明康德：&O龙头：承前启后，继往开来（4月6日；1Q19分析：板块估值修复，1季度基金仓位环比上升（423日。图表6:近期工作近期工作公司动态中国同辐：放射性药物市场有望进一步扩容（4月23日）业绩回顾泰格医药：业绩符合预期，持续高增长（4月26日）九州通：经营性净现金流大幅改善，政策之风带来机遇（4月26日）丽珠集团：业绩符合预期，二线产品表现亮眼（4月26日）美年健康：夯实基础，扩张重启（4月26日）爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，持续高增长（4月26日）通化东宝：二代增长相对乏力，期待三代胰岛素上市（4月25日）华兰生物：血制品逐步恢复中（4月25日）以岭药业：2019年业绩有望逐季向好（4月25日）国药一致：业绩符合预期，批零一体化初现成效（4月24日）鱼跃医疗：业绩符合预期，产能释放有望加速主营业务增长（4月24日）凯利泰：PKP持续高增长，期待elliquence放量（4月24日）国药股份：业绩符合预期，新业务发展顺利（4月24日）葵花药业：一季报业绩符合预期（4月23日）天士力：普佑克持续高增长，加强研发投入（4月23日）观点聚焦药明康德：CRO&CMO龙头：承前启后，继往开来（4月26日）医疗保健：基金1Q19分析：板块估值修复，1季度基金仓位环比上升（4月23日）请仔资料来源：请仔请仔图表7:A股医药公司最近一周重点数据请仔证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000028.SZ国药一致46.90-3.482.9420,07971.884319,035000423.SZ东阿阿胶48.47-1.824.9631,70099.981,61632,455000513.SZ丽珠集团33.18-2.123.8023,85863.7358117,414000661.SZ长春高新303.20-2.593.8751,57899.941,9866,572000963.SZ华东医药32.41-4.425.2647,259100.002,62276,679000999.SZ华润三九27.14-3.311.5426,56799.9541515,062002007.SZ华兰生物41.75-3.984.9939,05285.811,73340,063002022.SZ科华生物11.03-6.376.485,68399.4838433,208002044.SZ美年健康15.38-12.464.3148,01075.111,645100,971002223.SZ鱼跃医疗23.09-4.395.3823,14785.301,09746,036002262.SZ恩华药业11.75-7.556.4911,98586.6870157,372002422.SZ科伦药业28.30-6.455.3740,74671.711,60755,508002603.SZ以岭药业12.26-8.373.9014,78982.0049838,610002737.SZ葵花药业16.24-5.488.089,48488.4971041,734002773.SZ康弘药业56.083.132.6337,77270.7570512,526300003.SZ乐普医疗26.07-1.814.8346,44885.051,92573,135300015.SZ爱尔眼科36.076.784.1485,96979.962,77278,815300122.SZ智飞生物44.800.565.3871,68054.192,09346,672300199.SZ翰宇药业10.861.1223.2410,08161.561,489132,812300244.SZ迪安诊断19.67-2.486.2512,20467.3152126,103300326.SZ凯利泰10.50-5.756.167,58389.6343239,855300347.SZ泰格医药67.557.565.7133,78769.661,28719,882300363.SZ博腾股份9.12-14.126.794,95057.2420321,089300463.SZ迈克生物22.202.024.3512,38865.6134415,922300558.SZ贝达药业40.97-2.457.6916,42942.2455113,033600079.SH人福医药11.19-12.108.2215,14895.001,252105,726600085.SH同仁堂30.68-5.572.5442,077100.001,11334,834600276.SH恒瑞医药62.33-3.292.44275,68899.576,786107,450600332.SH白云山40.70-3.745.7666,17065.892,55661,678600422.SH昆药集团12.13-11.9727.309,24899.512,697207,151600436.SH片仔癀109.19-6.763.6965,876100.002,55322,280600511.SH国药股份24.89-9.136.4219,02636.3246717,814600521.SH华海药业13.99-11.467.5317,49998.851,38693,144600535.SH天士力22.15-5.583.3733,506100.001,15551,035600867.SH通化东宝15.39-5.186.6631,30396.052,079130,110600998.SH九州通15.642.965.3029,36788.411,31987,939601607.SH上海医药19.20-8.054.0554,56867.661,56477,922603658.SH安图生物62.02-0.394.0226,04832.513385,482603883.SH老百姓55.00-4.362.1815,76193.183265,824603939.SH益丰药房57.520.701.4721,67496.263085,338002030.SZ达安基因11.82-9.154.949,42595.7946937,729002038.SZ双鹭药业25.08-10.117.8717,17782.921,19244,709002275.SZ桂林三金14.29-4.611.228,43490.37966,489002294.SZ信立泰24.02-6.653.9225,12599.991,01941,030002390.SZ信邦制药6.19-11.0611.8610,320100.001,299197,759002424.SZ贵州百灵11.33-13.8411.7315,98951.611,02685,392002433.SZ太安堂5.72-8.486.384,38696.1128046,985002462.SZ嘉事堂17.54-7.6410.184,39499.5246425,374002550.SZ千红制药5.01-5.477.046,41370.6132863,638600557.SH康缘药业13.70-5.713.578,12296.9829720,722600587.SH新华医疗14.17-7.692.995,75999.2717912,055600594.SH益佰制药6.53-11.049.815,171100.0053477,701600750.SH江中药业17.71-6.005.747,438100.0044024,122600763.SH通策医疗73.009.205.6023,407100.001,25217,956600976.SH健民集团18.57-7.386.862,84999.9320810,524600993.SH马应龙15.97-6.504.076,88499.8128717,501603108.SH润达医疗11.97-9.258.366,93787.7152442,474603368.SH柳州医药35.925.688.189,306100.0076821,191（）请仔图表8:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据请仔证券代码证券简称周收盘价(当地货币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(当地货币百万)周成交额(当地货币百万)周成交量(千股)H股0570.HK中国中药4.50-5.061.0722,661249.954,019.00874.HK白云山36.85-2.644.2559,910348.09,345.81066.HK威高股份7.720.130.4734,912163.121,381.21093.HK石药集团14.74-3.911.9291,9241,785.9119,470.71099.HK国药控股30.30-3.963.3190,0411,222.439,438.51177.HK中国生物制药7.51-3.721.2594,5381,192.2156,985.31513.HK丽珠医药27.60-2.301.6019,846109.03,932.61518.HK新世纪医疗4.900.000.022,4010.478.51530.HK三生制药14.46-6.831.1436,641429.228,816.61666.HK同仁堂科技10.96-0.540.9814,03767.16,140.01763.HK中国同辐20.30-4.691.416,49324.11,130.91877.HK君实生物31.00-4.911.0224,30959.61,866.02005.HK石四药集团7.40-2.370.8122,304179.924,483.32607.HK上海医药16.04-7.392.0345,587308.118,664.93320.HK华润医药11.06-3.150.0869,50752.64,731.23933.HK联邦制药4.58-2.551.217,51091.919,842.18138.HK同仁堂国药0.000.000.000460.HK四环医药2.1311.521.3020,173256.4122,972.30587.HK华瀚生物制药0.530.000.003,814--0867.HK康哲药业7.06-1.121.5417,512272.738,245.40950.HK李氏大药厂6.68-4.980.123,9575.0726.51011.HK泰凌医药0.720.000.201,1572.43,217.51358.HK普华和顺1.25-3.850.041,9620.8604.01515.HK凤凰医疗5.61-7.270.577,27443.27,446.22120.HK康宁医院41.505.460.773,1336.3156.82186.HK绿叶制药7.09-1.121.1223,220259.336,675.42348.HK东瑞制药1.43-2.050.122,2692.81,896.52666.HK环球医疗6.23-7.293.5710,693390.761,322.13689.HK康华医疗6.112.350.362,0431.8299.6美股中概股CBPO.O泰邦生物99.862.902.523,931-990.1BGNE.O百济神州120.820.850.007,217-1,349.2WX.N药明康德45.900.000.003,259--MR.N迈瑞公司11.16-15.962.14393-754.1KANG.O爱康国宾20.530.000.001,426--（）行业要闻政策药品管理法修订草案提请十三届全国人大常委会第十次会议审议4月0日，药品管理法修订草案（以下简称修订草案，提请十三届全国人大常委会第直接销售处方药。（tp:/n/2019/23/2080tl）国家卫健委办公厅发布《关于做好2019年家庭医生签约服务工作的通知》20192019年家（tp:/n/2019/26/2105tl）行业艾伯维开发的IL-23特异性抑制剂Skyrizi获批上市4月24日，艾伯维（AbbVie）公司宣布，FDA批准其开发的IL-23特异性抑制剂Skyrizi（risankizumab）能够高度清除皮肤症状，大多数（>80%）接受治疗的患者接受治疗一年后（ASI9（ASI（资料来源：新浪医药链接：/article_detail_100_2_64907.html）FDA批准首款器械疗法治疗儿童多动症FDA款处方医疗器械名为Monach（NNuoa公司开发，ADHD7-12ADHD相关的脑区的活动。请仔（资料来源：新浪医药链接：/article_detail_100_2_64774.html）请仔请仔请仔本周大事图表9:本周重大事件提醒时间事件A股周一（4月29日）迈克生物(300463):业绩发布会白云山(600332):一季报预计披露日期以岭药业(002603):股东大会召开老百姓(603883):年报、一季报预计披露日期康弘药业(002773):年报预计披露日期鱼跃医疗(002223):业绩发布会智飞生物(300122):一季报预计披露日期周二（4月30日）华海药业(600521):年报、一季报预计披露日期人福医药(600079):年报、一季报预计披露日期东阿阿胶(000423):一季报预计披露日期同仁堂(600085):一季报预计披露日期华东医药(000963):一季报预计披露日期复星医药(600196):一季报预计披露日期图生物(603658):一季报预计披露日期康弘药业(002773):一季报预计披露日期凯利泰(300326):业绩发布会H股周一（4月29日）康哲药业(0867):分红除权威高股份(1066):股东大会召开资料来源：万得资讯，请仔图表10:A股可比公司估值表请仔公司名称代码收盘价(元)2019/4/26总市值（百万元）每股收益(元)P/E2017AP/B2018A/E2019E2020E2017A2018A/E2019E2020E2017A2018A/E2019E2020E恒瑞医药60027662.33275,6880.730.921.221.4985.7x67.8x50.9x41.7x11.5x11.6x10.8x8.7x华东医药00096332.4147,2591.221.531.922.3526.6x21.2x16.9x13.8x3.8x4.8x3.9x3.2x恩华药业00226211.7511,9850.390.480.600.7530.4x24.4x19.5x15.6x4.8x4.1x3.3x2.8x人福医药60007911.1915,1481.530.580.640.747.3x19.3x17.5x15.1x1.3x1.1x1.0x0.9x科伦药业00242228.3040,7460.520.841.121.4654.4x33.6x25.2x19.4x3.5x3.2x2.9x2.7x贝达药业30055840.9716,4290.640.440.470.5263.7x92.9x87.8x79.2x8.0x7.5x6.9x6.3x康弘药业00277356.0837,7720.961.171.481.9058.6x48.0x37.9x29.5x10.7x9.3x7.5x6.2x凯莱英00282193.6021,5951.481.862.503.2863.3x50.4x37.4x28.5x10.5x8.6x7.0x5.6x信立泰00229424.0225,1251.391.391.531.7017.3x17.2x15.7x14.1x4.2x3.8x3.2x2.8x化学制剂药——中值11,29048.8x37.4x25.2x19.4x3.6x3.7x3.4x2.9x化学原料药——中值7,77945.9x37.0x23.7x18.7x2.7x2.5x2.0x1.8x生物制药——中值16,40835.0x34.1x26.9x20.4x4.0x3.8x3.3x2.8x天士力60053522.1533,5060.911.071.161.3024.3x20.8x19.2x17.0x2.8x3.2x3.0x2.6x以岭药业00260312.2614,7890.450.510.610.7127.4x24.0x20.0x17.4x2.1x2.0x1.8x1.6x华润三九00099927.1426,5671.331.462.361.8820.4x18.5x11.5x14.4x2.7x2.5x2.1x1.9x昆药集团60042212.139,2480.430.430.470.5028.0x28.5x26.0x24.5x2.6x2.4x2.4x2.3x健民集团60097618.572,8490.590.53--31.4x35.1x--2.6x2.5x--红日药业3000263.4110,2680.150.07--22.8x48.7x--1.6x1.6x--益佰制药6005946.535,1710.4913.3x1.2x上海凯宝3000394.865,2070.250.21--19.1x23.0x--2.2x2.1x--江中药业60075017.717,4380.991.12--17.8x15.8x--1.8x2.3x--现代中药——中值5,54828.0x22.4x19.6x16.1x2.2x2.3x2.2x2.0x品牌中药——中值10,74829.2x24.3x22.1x18.9x3.2x3.0x2.7x2.3x综合性制药企业——中值14,03223.2x24.5x19.0x16.2x1.8x1.9x1.8x1.6x医药商业——中值11,64522.4x21.4x15.1x14.1x2.1x2.1x1.6x1.5x医疗服务——中值23,40778.2x64.5x54.1x37.6x9.2x7.3x8.1x6.7xCRO&CMO——中值21,59598.2x69.3x48.5x36.0x10.8x8.6x7.3x6.1x鱼跃医疗00222323.0923,1470.590.720.871.0339.1x32.1x26.7x22.4x4.4x4.2x3.7x3.2x乐普医疗30000326.0746,4480.500.681.071.4051.7x38.1x24.4x18.6x7.2x7.3x6.1x5.1x科华生物00202211.035,6830.420.460.500.5426.1x24.2x21.9x20.4x2.8x2.6x--凯利泰30032610.507,5830.270.650.430.5438.9x16.2x24.2x19.3x3.7x3.0x2.9x2.6x润达医疗60310811.976,9370.380.450.700.8731.6x26.5x17.1x13.7x3.0x2.8x2.4x2.1x利德曼3002897.533,1710.170.10--43.4x78.3x--2.4x2.4x--宝莱特30024614.442,1100.390.44--36.7x32.9x--4.2x3.8x--新华医疗60058714.175,7590.160.06--87.9x252.8x--1.7x1.7x--和佳股份3002736.284,9900.120.13--53.8x49.5x--2.1x2.0x--器械和诊断——中值5,06239.1x38.1x24.4x19.8x2.6x2.8x2.9x2.6x体外诊断——中值8,18134.0x29.5x21.9x20.4x3.9x3.5x3.3x2.9x全行业——中值9,00134.1x31.5x22.8x18.7x2.8x2.8x2.9x2.5x（）请仔图表11:港股可比公司估值表请仔公司名称代码2019/4/26收盘价（港元）总市值（百万港元每股收益（本币单位）2018A/E2019E2020E2018A/E市盈率2019E2020E2018A/E市净率2019E2020E企业价值倍数2018A/E2019E2020E净资产收益率（）2018A/E2019E2020E股息收益率2018PEG2019E港股医药综合体上市公司上海医药2607.HK16.0457,7381.371.541.71.08.78.011.410.811.03.00.7白云山874.HK36.8574,7371.191.631.9427.320.01.918.516.813.516.013.913.9n.a.0.5华润医药3320.HK11.0669,5070.640.760.8717.214.66.79.911.512.01.20.8市值加权平均74,85017.5市值加权平均74,85017.514.613.012.411.59.612.312.5中值74,73715.71.50.910.610.08.011.612.312.03.00.7港股制药行业上市公司石药集团1093.HK14.7491,9240.590.730.8725.220.33.716.413.311.021.723.5同仁堂科技1666.HK10.9614,0370.530.570.6218.317.07.512.512.7同仁堂国药3613.HK14.8212,4060.690.800.9221.418.43.114.012.110.521.521.4丽珠医药1513.HK27.6025,0671.511.772.0816.213.81.310.29.08.09.710.210.7n.a.0.8中国生物制药1177.HK7.5194,5380.230.260.2928.82.92.614.813.712.125.815.4石四药集团2005.HK7.4022,3040.300.380.4524.519.73.616.113.411.323.724.6三生制药1530.HK14.4636,6410.420.510.619.816.113.814.31.2中国中药570.HK4.5022,6610.280.350.4113.910.7联邦制药3933.HK4.587,5100.370.390.4310.81.05.98.810.5康哲药业867.HK7.0617,5120.740.860.924.123.0中国同辐1763.HK20.306,4931.011.191.3817.715.113.012.310.8君实生物1877.HK31.0024,309-0.91-0.86-0.66n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.0.0n.a.药明康德2359.HK95.15119,3661.931.962.4443.443.04.237.529.823.714.711.012.21.033.1李氏大药厂950.HK6.683,9570.420.480.5315.913.912.62.09.98.913.011.3绿叶制药2186