嘉亨家化研究报告历经十余年沉淀终成日化代工龙头

嘉亨家化研究报告-历经十余年沉淀终成日化代工龙头1.经十余年沉淀终成化妆品代工头部企业，强研发高产能驱动增长嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，是国内外多个日化企业的核心供应商。主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液、洗洁精等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器，是行业内少数兼具日化产品及塑料包装研发、设计能力的企业。秉承“质量优先于利润”的产品理念，不断探索企业价值提升的发展路径。1.1.发展历程：深耕塑料包材行业，紧跟趋势切入快速发展的化妆品赛道2005年公司前身泉州华硕实业有限公司正式成立，嘉亨家化设立之初主要从事塑料包装容器的生产和销售，主要服务于知名日化产品品牌商，随着化妆品行业的快速发展，2011年公司开始从事日化产品OEM业务。历经十多年的努力，公司已经形成日化产品OEM/ODM与塑料包装业务协同发展的业务格局，在行业内占据了一定的市场地位。2018年公司完成了股份制改造，名称变更为嘉亨家化股份有限公司，并于2021年3月份在创业板上市交易。1.2.商业模式：代工制造，以销定产，就近直销1.2.1.采购模式：自主采购+指定供应商具有完善的原材料供应商评估体系，为产品质量控制与成本控制打好基础。自主采购：

公司组织供应商筛选、认定工作，挑选合格供应商，每种原材料一般确定两家以上的供应商，以保证原材料采购的价格和质量。公司原材料采购价格与供应商谈判协商确定，并与供应商建立长期稳定的合作关系，使原材料供应充足、渠道畅通，确保公司有效控制采购成本、缩短采购周期、提高库存周转率，减少原材料价格波动带来的经营风险。指定供应商：客户指定供应商下单采购，并将采购原材料用于品牌客户相关产品的生产制造。1.2.1.主要业务：化妆品代工+家庭护理产品代工+塑料包装制造嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发、设计、生产、具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。公司的主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器。OEM模式：按照客户提供的配方，结合自身生产工艺，根据客户需求量从指定供应商采购或者自主采购原材料进行批量生产，满足客户安全性、功效性等质量要求。ODM模式：

在配方确定、工艺流程设计等阶段与客户不断沟通反馈，为客户提供有针对性的产品方案；在产品制造阶段，根据产品方案选定供应商、制定生产计划和生产工艺，进行批量生产。（1）化妆品：以涂擦、喷洒或者其他类似方法，施用于人体表面（皮肤、毛发、指甲、口唇等）、牙齿和口腔黏膜，以清洁、保护、美化、修饰以及保持其处于良好状态为目的的产品。公司日化产品生产目前以OEM模式为主，同时为部分品牌商供ODM服务。与

强生、郁美净、百雀羚等建立长期稳定合作，2020年与万事达签约，主要服务旗下维多利亚的秘密和PINK品牌。（2）家庭护理产品：用于肌肤、器皿、织物，起到清洁、去污、护理、消毒除菌等功能，广泛用于家居、个人清洁卫生等领域的产品。公司家庭护理产品OEM模式为主，生产香皂、消毒液、洗手液等产品，与强生、上海家化、利洁时建立长期合作，2020年与宝洁

新建立合作，服务于旗下玉兰油品牌。（3）塑料包装容器：根据客户需求进行产品设计，与客户沟通确认后，安排开发模具并试生产。经客户对产品外观及功能的测试、验证评审后，开始大批量生产。生产过程中，公司对产品进行不间断的巡检、抽检，按照客户的工艺要求，进行贴标、丝印、烫金、组装等程序，直至产品入库。客户优质，主要为强生、上海家化、壳牌等。按业务拆分来看，公司化妆品业务收入占比逐年提升，塑料包装容器收入占比逐渐下滑，家庭护理产品收入占比保持稳定。具体来看，2018年公司化妆品业务收入占比为23%，2020年收入占比达到38%，成为公司重要收入来源。塑料包装容器业务收入占比则由2018年的61%降至2020的39%。两大业务板块收入占比的变化，显示出公司的业务结构逐步向与客户粘性更高，市场空间更大的OEM/ODM业务调整。1.2.2.产销模式：以销定产，就近直销，高效交付生产上采用订单式生产为主要生产模式，结合客户的需求计划、自身的实际产能、产品的生产流程耗时等因素制定排产计划，组织生产制造。销售上采用直接销售的模式，根据客户需求，按就近原则布局生产和销售，凭借高效的供应链管理能力，快速满足客户的交货需求，向客户提供日化产品及配套塑料包装的一站式服务。交付速度快。目前化妆品代工企业的一般交货期为30天左右，包含了承诺包材到位并检查合格出货周期15个工作日和检验检测备案的15个工作日。在满足客户对产品质量前提下，嘉亨家化对于加急订单可以在20天内完成交付，可以很好的满足客户产品的迭代需求。1.3.股权结构清晰，中高层员工通过持股平台与公司深度绑定截至2021年10月26日，公司实际控制人为曾本生，持有公司55.49%股份，对公司拥有绝对的控制权，有利于保持公司治理结构稳定。1.4.公司管理层经验丰富，保障公司持续健康发展董事长曾本生与总经理曾焕彬为父子关系，是公司创始人。龙韵女士为公司副总经理，主管销售工作，曾任职于强生(中国)医疗器材有限公司、强生(中国)有限公司、上海强生有限公司，拥有丰富的日化行业从业经验。徐勇先生为公司董秘，曾任职于德勤华永会计师事务所、华泰证券投资银行部、安信证券投资银行部等金融机构，拥有丰富的金融从业经验。许聪艳为公司的研发负