中矿资源研究报告一体化布局成形锂盐新贵加速成长

中矿资源研究报告-一体化布局成形锂盐新贵加速成长公司概况公司简介历史沿革：中矿资源集团股份有限公司（简称“中矿资源”）成立于1999年，成立之初的主营业务为境内固体矿产勘查技术服务，2003年起公司开始从事境外固体矿产勘查技术服务。2014年，中矿资源在深圳证券交易所上市。2018年，中矿资源收购国内重要氟化锂生产商以及最大的铯铷盐生产商及供应商东鹏新材，业务向锂盐、铯盐及铷盐深加工制造领域拓展。2019年，中矿资源收购Cabot特殊流体事业部（CSF），资产包括加拿大Tanco矿山，并于当年投建2.5万吨锂盐项目；2022年，中矿资源收购津巴布韦Bikita矿山，并投建3.5万吨电池级锂盐项目。目前，Tanco+Bikita矿山助力公司垄断全球铯盐市场，也为锂电新能源材料业务提供了充足的锂资源保障。股权结构及主要子公司：中矿资源的控股股东为中色矿业集团有限公司，截至2022Q3持股比例为15.90%，实际控制人为7个自然人（刘新国、王平卫、陈海舟、吴志华、汪芳淼、魏云峰、欧学钢七人为一致行动人）。公司稀有轻金属（锂、铯、铷）资源开发与利用业务主要依托东鹏新材和香港中矿稀有公司；固体矿产勘查技术服务和矿权投资主要依托香港中矿控股、赞比亚中矿地勘、刚果金中矿地勘等境外控股子公司。公司经营数据受益于锂价上涨，公司业绩大幅增长。2021年，得益于新能源下游需求高增，锂价大幅上涨，公司实现营业收入23.95亿元，同比增长87.67%，实现归母净利润5.58亿元，同比增长220.33%。2022年前三季度，锂价高位运行，公司锂盐产能逐步投放，锂电新能源板块持续促进公司业绩增长，公司实现营业收入54.89亿元，同比增长293.51%，实现归母净利润20.51亿元，同比增长578.53%。公司预计2022年实现归母净利润32.5-37.5亿元，同比增长482%-572%。锂电新能源板块产能稳步增长，成为公司主要盈利来源。2021年，公司的营收和毛利主要来自锂电新能源板块和铯铷盐业务，两项业务分别贡献39.3%和33.9%的营业收入，分别贡献40.6%和46.3%的毛利。2022年上半年，锂电新能源板块收入占比增至79.6%，毛利占比进一步提高至80%，锂盐业务成为公司主要盈利来源，主要系锂盐需求强劲支撑锂价高位运行，公司锂盐产能同时逐步释放。锂价大涨带动公司盈利能力提升，费控水平不断优化。公司销售毛利率/净利率分别从2018年的30.8%/12.7%提升至2022Q3的49.5%/37.4%，主要系公司通过收并购将业务拓展至高毛利的锂铯铷盐领域，并且锂价自2021年起大幅增长，锂电新能源业务带动公司整体盈利能力显著提高。2020年后，公司营业收入大幅增长，总体费用率逐年下降。2022年前三季度，公司期间费用率降至7.6%，其中研发费用小幅抬升主要系公司增加新产品和新工艺，加大了研发投入。公司现金流充裕，资产结构良好。得益于锂电新能源板块的快速发展，公司现金流持续大幅增长。2021年公司经营活动现金流净额增至6.54亿元，较2020年同比增长182%，2022年前三季度公司经营活动现金流净额为11.31亿元，同比增长535.4%。2018年-2021年，公司资产负债率总体保持稳定。由于公司投建锂盐产能，收购海外资产，资本开支增加，2022年前三季度的资产负债率小幅抬升至38.0%，资产结构仍较为健康。行业分析锂项目开发进度不及预期，资源焦虑或长期存在电动车产业发展带来的锂需求激增或将导致锂供应焦虑长期存在。WoodMackenzie预测，受益于电动车行业的高速发展，全球锂需求量将在2030年增至200万吨LCE（碳酸锂当量）以上，至2035年增至300万吨LCE。受益于价格上行，锂的供应量同样呈现快速增长的趋势，但若基于全球已投产和已见规划的锂项目进行预测，长期来看锂行业会面临严重的供给短缺，WoodMackenzie预计到2035年全球锂供应缺口将达到100万吨LCE。这表明在汽车电动化的浪潮中，锂原料的供应将成为产业链面临的挑战之一，在电动车电池发展路径不发生变化的情形下，锂资源焦虑可能长期存在。供给端扩产不及预期，锂行业供需紧张局面不改。2021年以来，随着锂价持续上行，全球锂资源开发加速。但受疫情造成的全球供应链中断等因素影响，多个项目出现建设进度不及预期的状况，如Albemarle公司的Kemerton氢氧化锂产线，Allkem的Olaroz二期项目，赣锋锂业的Cauchari-Olaroz盐湖项目等。由于全球多个锂资源项目投产时间延期，预计2023年新增锂供应量或低于预期，锂供给端仍然延续紧张态势。一体化锂供应商的产业链地位不断增强拍卖销售模式的出现给中国锂生产企业的成本管理带来明显扰动。传统的包销模式下，澳洲锂矿价格与锂盐价格挂钩，在一定程度上抑制了锂精矿价格的过快上涨。2021年7月-2022年12月，Pilbara公司举行13次锂精矿拍卖，最新的锂精矿拍卖成交价达到8299美元/吨（CIF中国，SC6.0），远高于同期的市场价。拍卖销售的模式进一步激化了锂精矿的供需矛盾，导致锂精矿价格管理失控，从而大幅推升中国锂盐企业的生产成本。一体化的锂生产商具备更强的成本优势，拥有超越同行的盈利能力。拍卖销售模式导致的锂精矿价格上涨使得国内锂生产企业的原料成本大幅上行，2023年2月，锂精矿市场价已超过5900美元/吨，对应电池级碳酸锂的生产成本高达5万美元/吨。相比之下，具备资源保障的一体化锂生产商，成本低于1万美元/吨，一体化的锂厂商成本优势显著。锂精矿价格持续上涨导致产业链利润从冶炼端向矿端转移，一体化的锂生产商将在锂价波动阶段获取超越同行的利润。下游客户对一体化锂生产商的重视程度提升。一体化锂生产商在提供成本优势的同时，由于资源保障程度高，其产品品质和保供能力也更强，以上优点使得一体化锂生产商在产业链中的地位增强，下游动力电池和车企倾向于与一体化锂生产商直接建立采购关系，以保障其原材料供应。我们预计随着产业链对锂资源的重视程度提升，未来一体化锂生产企业的行业地位将不断增强。中资企业加码非洲锂矿，未来供应值得重视非洲拥有丰富的锂矿资源。根据美国地质调查局（USGS）2022年数据，非洲锂资源主要分布在刚果（金）、马里、津巴布韦、加纳和纳米比亚五个国家，其中刚果（金）的锂资源储量最丰富，已探明锂总储量300万吨（金属量），占全球储量的3.1%。除了以上五个国家外，马达加斯加、莫桑比克、坦桑尼亚也有锂矿资源分布。非洲锂矿在全球绿地锂矿项目中具有资源量和品位优势。从全球主要绿地锂矿项目的资源量和品位对比可以看出，Manono、Goulamina和Arcadia三座锂矿的资源量和品位有显著优势，尤其是Manono项目是目前全球已发现的储量最大的锂矿。除部分云母矿和尾矿品位较低之外，非洲锂矿整体的品位也不逊色于全球其他地区。非洲锂矿开发进度缓慢，2023年起预计加速。尽管非洲锂矿的资源储量和品位都具备优势，但由于前期勘探和投资严重不足，目前非洲地区仅有Bikita一座在产锂矿，多数项目还未建设完成，部分项目还处于早期勘探阶段。2021年以来，随着中国锂盐企业将注意力由澳洲等地转向非洲，多家中国企业在非洲收购锂矿并投资建设，非洲的锂矿建设进度正在加速，预计2023年非洲锂矿将开始大规模释放供给。传统的“澳洲锂矿+中国锂盐”模式遭遇挑战。2020年以来，主要的锂矿生产国澳大利亚逐渐强化对锂矿资源管控，中国企业直接参与澳洲锂矿项目的难度增大。同时澳大利亚本土矿商谋求产业链向下游锂化合物生产环节延伸，以Pilbara和MinRes为代表的企业减少锂精矿包销比例，转为拍卖销售、代工或自建锂转化工厂等形式。以上措施使得中国企业获取澳大利亚锂矿原料的不确定性增大。中国锂盐厂商积极布局非洲锂矿，保障资源供应。早在2017年中资企业就开始布局非洲锂资源项目，案例如华友钴业和天宜锂业入股AVZ公司，中矿资源入股Prospect资源有限公司等。2020年以来，在锂价大幅上涨的背景下，中资企业对非洲锂资源的重视程度显著提高，赣锋锂业、盛新锂能和天宜锂业先后宣布与AVZ公司签订承购协议。2021年开始，为保障资源供应，盛新锂能、华友钴业、中矿资源等多家中国新能源材料厂商谋求非洲锂矿控制权，相继收购津巴布韦三处锂矿资产。2022年，非洲锂矿资源的竞争进一步加速，雅化集团、康隆达、海南矿业、协鑫能科等中资企业进入非洲收购锂矿股权或签署包销协议。非洲锂矿资源是最适合中国锂产业的投资方向。与全球其他地区的锂矿开发环境相比，我们认为非洲地区锂矿开发在资源储量、成本管控、投资环境以及环保限制等方面均具备显著优势。尽管北美和澳洲地区的基础设施更加完善，但考虑到北美绿地锂矿多为一体化项目，不能满足中国锂盐企业对锂精矿原料的需求，澳洲当前的投资环境较差，也无法为中国锂盐生产商提供原料保障。欧洲锂矿项目虽然有靠近下游产业的地域协同优势，但由于缺少锂矿开发经验且优质锂矿项目较少，短期内也无法成为锂原料的主产地。综合比较，非洲是目前最适合中国锂产业投资的原料产区，为中资企业在下一轮锂行业的产能扩张中奠定基础。公司竞争优势布局海外矿山，突显资源优势（1）津巴布韦Bikita锂矿从合作到收购，公司成功获取津巴布韦Bikita锂矿。东鹏新材子公司北京奥凯元自2006年10月开始与Bikita公司建立合作关系，于2012年与Bikita公司签订了十年期的中国地区《独家代理协议》，东鹏新材向后者采购铯榴石和透锂长石。2018年，公司收购东鹏新材100%股权，后者成为公司全资子公司。2022年5月，公司子公司香港中矿稀有完成对Bikita公司的全资收购。2022年5月以来，公司接管Bikita矿山，现有生产线在公司管理下平稳运行。2022年7月，Bikita公司完成2022年6万吨透锂长石精矿粉出口手续办理，生产线产出的首批2万吨透锂长石精矿粉起运发往中国。津巴布韦Bikita锂矿运营成熟，是非洲唯一规模化在产锂矿。Bikita锂项目位于津巴布韦Masvingo省的Bikita山中，距离首都哈拉雷325公里。项目与首都、Masvingo省首府以及南非德班港、莫桑比克贝拉港均有高速公路、铁路连接，交通便利，基础设施较为完善。该矿山已有100多年的活跃开采历史，其产品主要为透锂长石和钽铁矿，其中透锂长石精矿产能为9万吨/年。50多年来，Bikita公司的业务一直以锂矿物的开采和提取为中心，是目前非洲唯一规模化在产的锂矿山。Bikita锂矿资源量折合156.05万吨碳酸锂当量。IRES编制的资源量估算报告（转引自公司公告）显示公司收购Bikita公司前，Bikita矿山西区SQI6矿体和Shaft矿体累计探获锂矿资源量2941万吨矿石量，Li2O平均品位为1.17%，Li2O含量达34.40万吨，折合84.96万吨碳酸锂当量。2022年10月，公司对Bikita矿山东区岩体进行勘探，根据IRES

《津巴布韦马旬戈比塔基矿山东区项目技术报告》（转引自公司公告）共计探获锂矿产资源量2510万吨矿石量，Li2O平均品位为1.15%，Li2O含量达28.78万吨，折合71.09万吨碳酸锂当量。Bikita矿山锂矿产资源量合计达到5451.50万吨矿石量，折合156.05万吨碳酸锂当量。快速扩张Bikita锂矿产能，为公司提供原料保障。公司成功收购Bikita矿山后，于2022年6月17日同时开工建设两处Bikita矿山扩产项目：

（1）公司在矿山所属Shaft矿体投资3.64亿元建设Bikita锂矿120万t/a改扩建工程，该项目投产后，原有70万吨原矿处理年产能将提升至120万吨，透锂长石精矿（Li2O4.3%）产能将从9万吨/年提升至18万吨/年，并新增混合精矿（锂辉石、锂霞石等，Li2O4.3%）产能约6.7万吨/年。（2）公司在矿山所属SQI6矿体投资12.73亿元建设Bikita锂矿200万t/a建设工程，该项目投产后将新增200万t/a的原矿处理产能，年均产出锂辉石精矿（Li2O5.5%）约30万吨，锂云母精矿（Li2O2.5%）9万吨，钽精矿0.03万吨。公司预计两处项目的建设期均为12个月，有望于2023年6月完工投产。（2）加拿大Tanco矿山加拿大Tanco矿山是全球最大的铯榴石矿山。中矿资源公司旗下的Tanco锂项目位于加拿大曼尼托巴省Bernic湖附近。Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山，其生产的铯榴石品位高，具有较高的经济开采价值。Tanco矿山赋存的高品质锂辉石，也为公司的锂盐加工业务提供原料。Tanco矿山曾于1978年~2009年间从事锂矿石采选运营，生产Li2O≥7.0%的锂辉石精矿产品。中矿资源于2019年通过收购Cabot特殊流体事业部100%的股权获取了Tanco矿山全部权益，用于为公司其他锂盐加工业务提供原料。Tanco矿山资源量折合26.58万吨碳酸锂当量。根据中矿资源

2022年半年度报告，按现有坑采方案，Tanco项目的锂矿石储量（探明的+控制的）为435.15万吨（Li2O%≥1%），平均品位为2.47Li2O%，Li2O含量为10.76万吨，对应碳酸锂当量为26.58万吨。其中Li2O平均品位为3.15%的矿石量194.23万吨，Li2O金属量6.3万吨，对应碳酸锂当量为15.56万吨；Li2O平均品位为1.85%的矿石量240.92万吨，Li2O金属量4.46万吨，对应碳酸锂当量为11.02万吨。Tanco矿区处理能力有望提高至118万吨/年。根据中矿资源公告，公司Tanco矿山锂辉石采选处理能力在2022年第三季度从12万吨/年改扩建至18万吨/年。公司于2023年2月20日公告，将在Tanco矿区投资1.76亿加元建设处理能力为100万吨/年的选矿厂，主产品为锂辉石精矿、磷铝锂石精矿和铯榴石精矿，建设期为2023-2024年。此外，为满足公司所属的2.5万吨锂盐生产线及拟扩建的3.5万吨高纯锂盐项目的原料供应，公司目前正积极推进Tanco矿区的露天开采方案，该方案将大幅增加Tanco矿区保有锂矿产资源量。（3）储备项目为加强锂矿资源储备，公司收购蒙古国URT锂矿项目51%权益。公司于2023年2月12日签署投资性《框架协议》，拟出资合计2000万美元通过收购和增资取得世纪锂业

（LithiumCenturyLLC）51%权益。世纪锂业拥有蒙古国URT锂矿项目100%的权益，URT锂矿项目的探矿权面积为332.02公顷，资源量为174.3万吨矿石量（控制+推断），品位约为0.9Li2O%，目前勘查区域占探矿权范围的10.5%，其余区域经地球物理勘查工作及地表槽探揭露，已证实地表露头及浅部的云英岩化花岗伟晶岩含锂在0.1-0.8%之间，表明矿区已探获资源量之外的区域仍具有较大的找矿潜力。Tanco公司与GridMetals合作开发Donner湖锂矿。2022年10月，公司全资子公司Tanco公司与加拿大上市公司GridMetals签署了《谅解备忘录》，Grid将向Tanco提供加拿大Donner湖锂矿的矿石样品，由Tanco进行选冶测试并出具技术报告。Grid将向Tanco供应锂辉石矿石，Tanco负责选冶及销售，双方按照约定的方式分享收益。根据Grid2022年10月份公告的Donner湖锂矿历史钻探数据，Donner湖锂矿主伟晶岩体及西北伟晶岩体合计已探获锂矿资源量为350万吨矿石量，Li2O平均品位1.28%。目前Grid正在按照NI43-101规范的要求，进行新一轮钻探及资源量估算工作。地勘业务助力公司海外资源收购地勘业务为公司海外收购提供了先发优势和技术优势。公司是中国有色金属行业首批执行“走出去”战略的商业性综合地质勘查技术服务企业，全面掌握地、物、化、遥、钻等行业通用技术和前沿技术并拥有相关专业的16项技术专利。凭借着精湛的地勘技术优势和先发优势，公司先后承担了中国有色赞比亚谦比希铜矿、中冶集团巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、中冶集团和江西铜业阿富汗艾娜克铜矿、北方工业津巴布韦铂钯矿、紫金矿业

刚果（金）卡莫阿铜矿等多个具有国际影响力的重大项目的地质勘查工作，在津巴布韦、刚果（金）、赞比亚等海外国家积累了丰富的固体矿产勘探经验。地勘技术助力公司低成本收购锂矿资产。作为锂行业唯一拥有固体矿产勘查和矿权开发业务的公司，中矿资源的专业地质勘查团队在收购矿山并购的资源量核实以及价值评估过程中发挥了关键作用，公司因此得以收购到性价比较高、潜力较大的锂矿资产。公司收购Bikita锂矿实际支付的价款为1.88亿美元，扣除交易费用和债权收购款后的股权收购款为1.78亿美元，每吨氧化锂交易价格为517.28美元/吨，我们测算增储后氧化锂收购成本降低至281.63美元/吨，远低于同行业公司收购津巴布韦锂矿的成本。地勘优势受到同业认可，合作开发非洲锂矿及稀土资源。2022年5月，公司子公司香港中矿控股与盛新锂能全资孙公司盛熠国际在津巴布韦成立合资公司HarareLithium，双方对合资公司持股比例均为50%，该合资公司将在津巴布韦继续寻找锂矿项目。2022年9月，公司与宁波韵升成立合资公司中韵矿业，公司持有合资公司55%股权。中韵矿业拟在非洲收购合适的稀土项目，并进行稀土矿的勘探开发以及矿权投资。中矿资源与同行的两次股权合作可以看出公司在非洲地区的地勘优势得到了业内认可，公司未来有望继续发挥自身在固体矿产勘查和矿权开发领域的领先优势，为海外资源并购提供强大助力。锂盐产能稳步扩张，资源自给率显著提高从收购到扩产，公司锂盐业务布局逐步成型。2018年3月，公司收购江西东鹏新材，向中下游的锂盐、铯盐及铷盐深加工制造领域进行深入拓展。2019年4月，公司依托东鹏新材在锂盐制造领域的技术优势，投建2.5万吨/年电池级碳酸锂及氢氧化锂产线。2.5万吨锂盐产线于2021年8月投产并于11月成功达产，当年年底，公司氟化锂产能由3000吨/年提升到6000吨/年。2022年2月，东鹏新材子公司春鹏锂业投资10亿元建设年产3.5万吨高纯锂盐项目。2023年1月，东鹏新材与SKOn签署氢氧化锂销售合同，显示出随着公司锂盐产能不断扩张，公司已成为产业链下游头部客户的重要供应商。公司氟化锂业务具有显著的技术优势和客户优势。子公司东鹏新材多年来从事氟化锂的生产研发及销售，主要管理团队在锂盐业内从业年限均超过10年，其中董事长孙梅春总曾任江西锂厂厂长，在锂行业有数十年的实践经验。公司管理团队重视技术研发与生产工艺的改良，在电池级氟化锂领域取得了一系列科研成果，是电池级氟化锂国家行业标准的制定者之一。目前，东鹏新材已成为中国电池级氟化锂的主要供应商，市场占有率较高，氟化锂产品通过森田化工进入特斯拉全球供应链体系，优良品质得到客户认可。公司锂盐产能未来有望超6万吨/年，成长空间广阔。公司子公司东鹏新材现有3.1万吨/年电池级锂盐产能，包含2.5万吨电池级锂盐项目中的1万吨/年氢氧化锂和1.5万吨/年碳酸锂产能，该项目产线为柔性产线，两类产品的产能可以相互转化；以及6000吨/年电池级氟化锂产能。全资子公司春鹏锂盐在建3.5万吨高纯锂盐项目，公司预计该项目总建设工期为18个月，将于2023年底投产，我们预计届时公司锂盐产能将达到6.6万吨/年。公司锂精矿项目完全投产后，原料自给率有望超90%。根据公司公告，Bikita锂矿全部投产之后，透锂长石精矿（Li2O4.3%）产能达到18万吨/年，混合精矿（Li2O4.3%）产能为6.7万吨，锂辉石精矿（Li2O5.5%）产能约30万吨，锂云母精矿（Li2O2.5%）产能约为9万吨。Tanco矿山现有18万吨锂辉石处理能力，我们预计锂辉石精矿产能（Li2O6.0%）为3万吨。我们测算，以上项目折合碳酸锂当量为6.5万吨/年，结合公司锂盐产能规划，公司未来有望实现锂盐原料的94%自给。自有锂精矿生产成本较低，自给率提高将大幅降低原料成本。根据《关于中矿资源集团股份有限公司2022年度非公开发行股票申请文件反馈意见的回复(修订稿)》，公司对“津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程”项目的成本费用做出了估算。以第二年生产期为例，公司预计当年项目产量为39.9万吨，总成本费用为9.87亿元。我们基于此测算，当年产品产量折合成锂精矿（Li2O6.0%）当量为29.3万吨，单位成本费用为3367元/吨。根据亚洲金属网，2023年2月份（截至20日）锂精矿（Li2O6.0%）市场均价超过5900美元/吨，远高于公司自有精矿成本，公司锂精矿自给率提高之后锂盐原料成本有望大幅降低。全球铯铷行业龙头，盈利能力稳定铯铷为战略行业的关键原材料，市场前景广阔。铯具备优异的光电性能、化学活性强。是国家科技、军事、工业等领域不可缺少的重要原材料之一。铯铷产品下游应用包括国防军工、航空航天、通讯、新兴能源、医药、特种玻璃、工业催化剂、电子器件、油气勘探等领域。2021年，全国人大将新材料的发展作为第十四个五年规划的发展重点之一，为构建铯铷产业成为国家战略性新兴产业提供有力政策支持。目前我国在铯铷的高端应用领域与发达国家仍有差距，随着我国科技水平的进步，铯铷盐产品的应用空间将进一步打开。公司是全球铯铷盐龙头企业，产品盈利能力维持高位。2018年，公司收购东鹏新材之后，成为国内领先的铯铷盐生产商。东鹏新材铯铷盐的生产经验丰富，加工技术及产品质量已经达到国际先进水平；铯铷领域研发成果显著，形成了包括碳酸铯、硝酸铷等在内的20项技术专利，是硫酸铯、甲酸铯、硝酸铷、金属铯等多个产品的国家或行业标准的制定者之一。目前，公司铯铷盐产能为1361吨/年，铯铷盐产量从2017年的273吨稳步增长至2021年的985吨。公司铯铷盐产品毛利率始终维持高位，2018年-2022Q1毛利率分别为53.4%/64.2/64.3%/66.3%/67.7%。收购Cabot特殊流体事业部及Bikita矿山，奠定显著资源优势。2019年，公司收购Cabot公司特殊流体事业部，收购标的核心资产为加拿大Tanco矿山；2022年，公司收购Bikita矿山。全球可规模化开采的铯榴石资源主要集中的三大矿区为加拿大Tanco矿山、津巴布韦Bikita矿山和澳大利亚Sinclair矿山，其中两座已被公司收购，公司在全球铯榴石资源领域具有绝对主导权。Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。截至2022年6月末，Tanco矿山保有未开采铯矿石资源量11.64万吨，铯尾矿石资源量约为352.21万吨，折合氧化铯资源量为4.21万吨。从资源开采到产品回收，公司铯铷业务已形成全产业链布局。三次收购完成之后，公司已经成为全球铯产业链最完善的制造商，目前拥有上游铯铷资源（加拿大Tanco矿山，津巴布韦Bikita矿山）、中游铯铷生产基地（加拿大温尼伯、中国江西省新余市）和甲酸铯回收基地（英国阿伯丁、挪威卑尔根）的全产业链布局。服务客户包括哈里伯顿、斯伦贝谢等全球知名油服企业，壳牌、BP等全球知名油气公司，以及巴斯夫、杜邦等全球知名化工企业。其中，公司甲酸铯产品主要用于开展租赁业务，用于油气行业中的钻井液、完井液；碳酸铯和硫酸铯等产品主要出售给化工企业。盈利预测关键假设1、主营业务假设公司未来的主要业绩将来源于锂盐业务，主要产品为碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂，现有生产原料来自Bikita矿山、Tanco矿山、第三方厂商；目前公司主营业务收入、成本以及毛利与锂盐销量、锂盐价格走势、锂盐成本密切相关。基于以下假设对公司业绩进行预测：

产能假设：公司旗下东鹏新材现有2.5万吨/年电池级氢氧化锂及碳酸锂产能以及6000吨/年氟化锂产能，公司预计春鹏锂业将于2023年底投产3.5万吨/年电池级氢氧化锂及碳酸锂产能，因此预计2022-2024年年底电池级氢氧化锂及碳酸锂产能分别为25000/25000/60000吨/年，公司氟化锂产能暂无扩产计划。销量预测：根据各生产基地锂盐产能规划以及爬坡节奏，我们预计2022-2024年公司氢氧化锂及碳酸锂销量分别为1.07/2.47/5.98万吨，其中2022年部分产能用于代工，此后不再代工；预计2022-2024年公司氟化锂销量分别为3050/3500/4200吨。价格假设：根据我们对全球锂行业的供需分析，我们预计锂价在2023年之后会逐步下降，2022-2024年，假设公司电池级碳酸锂及氢氧化锂售价分别为40.7/31.0/19.5万元/吨；假设2022-2024年氟化锂售价分别为70.0/53.3/33.5万元/吨。成本假设：未来随着公司海外锂精矿产能逐步释放，锂盐原料自给率逐渐提高，锂