金融科技专题研究报告发起金融科技子公司助推银行数字化转型

金融科技专题研究报告-发起金融科技子公司助推银行数字化转型核心观点自

2015

年兴业数金成立以来，至今有

12

家子公司，业务领域以输出

给银行同业

IT解决方案为主。旗下兴业数金成立最早，其次为平安集

团旗下。截止

2021

年初，包括汇丰银行在内一共有

12

家银行建立了

金融科技子公司，其中，头部金融科技子公司包括成立时间较早的兴业数金、平

安金融壹账通、子公司建信金科，平安金融壹账通为唯一上市企业。涉

及领域包括银行

IT系统解决方案、保险及证券同业的系统解决方案、云服务解

决方案、智慧政务解决方案等。短期服务母行集团，长期致力于输出能力，与互联网巨头和传统金融机

构

IT解决方案提供商更多呈现竞合关系。科技子公司短期以服务本行业务为主，

承接母行的数字化转型任务，未来以输出同业作为主要营收来源。作为集团综合

化经营的科技拼图部分，科技子公司短期仍将依赖母行，共享包括

IT基础设施、

大型客户资源等。银行科技子公司在

IT解决方案输出中的优势在于政策上更加

了解金融机构尤其是银行的金融安全监管标准，如数据安全、灾备安全等；在客

户资源商拥有着母集团的丰厚业内资源；开发过程中，深刻理解银行类机构数字

转型的痛点和方向，具备大规模利用数字化对金融业务进行转化设计的能力。目

前互联网巨头自主拥有云服务基础设施，可以针对性地对金融行业企业进行金融

云的能力输出；传统

IT解决方案服务商如、等，与各大银行

具有深度合作关系；因此，短期银行科技子公司与其他参与方更多呈现竞合关系。对于银行业

IT解决方案市场预计

2030

年达到

1800

亿元以上的市场规模，CAGR在

9.4%左右，行业空间较大。银行业

IT解决方案市场是金融

IT服务中的最重要

板块，假设银行业总资产以

8%左右的增速，银行科技投入占营收比例在

2030E提升至4.5%左右，第三方IT服务支出占比在20%-30%区间，得到中性条件下2030E银行

IT解决方案市场达到

1800+亿元，10

年内

CAGR9.4%左右，具备充足的市场

空间。头部科技子公司处于业务高增长、研发高支出、净利润未转正的状态。以美股上

市企业金融壹账通为例，对于国内可比公司、美股可比公司仍处于高营收增长高

研发支出阶段，在研发支出占比上仍然具有下降空间。头部科技子公司均处于高

营收增长高研发支出，A股/美股中可比公司核心估值指标包括净利润/营收增速、

毛利率、客户结构及均价、收入模式等，以

2020

年末为例，对比来看净利润转

正前科技子公司可比公司在美股以

P/S估值范围在

10x-20xP/S，利润转正后可比

公司在

A股以

P/E估值范围在

45x-55x。一、发起金融科技子公司，布局数字化科技子公司简介，至今有

12

家子公司子公司纷纷成立，以最早。兴业银行旗下兴业数金成立最早，其次为

平安集团旗下。截止

2021

年初，包括汇丰银行在内一共有

12

家银行建立了

金融科技子公司。这其中，成立时间较早的兴业数金、金融壹账通、招银云创、光大科

技、建信金科等均建立了自己的官网展示了详细产品。从持股比例来看，除了最早的兴

业数金、平安金融壹账通外，其他科技子公司均由母行

100%控股。其中，光大科技承担

了光大云缴费的全部业务，是光大云缴费公司的

100%控股股东；平安金融壹账通为平安

集团旗下金融科技子公司，是的兄弟公司，经营内容与其它科技子公司承担母

行科技研发任务、对外输出同业的性质类似。从业务拆分来看，目前公布详细产品的子公司主打银行相关的数字化解决方案，

部分银行会利用自身资源拓展到智慧政务、智慧保险等领域。拆分业务来看，银行数字

化转型（集约化管理、风控能力、核心系统流程审批等）和开放银行的转型（API开放平

台，5G+等）是银行科技子公司最主要的解决方案。国有四大行如建行、工行，重点布局

领域在智慧政务、核心系统数字化解决方案，股份行如兴业数金着重于输出云服务能力

给同业中小银行，而对于一类背靠平安集团拥有丰富保险领域布局的金融科

技子公司，重点布局领域包括了智慧保险（车险、财险、保险营销）等业务。银行

IT解决方案分类及分布式架构趋势银行的

IT系统庞大，主要可分为银行业务系统、银行资源管理类系统和银行销售渠道类

系统，对应着不同的解决方案。业务类解决方案主要包括核心业务系统、支付与清算、

中间业务、信贷操作、互联网银行等，管理类解决方案主要包括企业资源管理、商业智

能/决策支持、风险管理、反欺诈、金融审计和稽核、客户关系管理等，渠道类解决方案

主要包括渠道管理、柜台系统、银行卡系统、电话银行/呼叫中心等1。但是随着交易量的

扩大，银行的

IT系统在实现了数字化的同时，也在追求分布式部署。外部看，互联网金

融的快速发展、亿级的客户规模、快速交付的需求使得银行不得不加大对于系统支持能

力的提升，但是传统核心系统是集中式系统，存在“IOE”的技术瓶颈架构无法自主可控

（“I”是

IBM的小型机、“O”是

Oracle的数据库，“E”是

EMC的存储）、成本高昂，

而分布式架构在海量支撑、自主可控、低成本、弹性伸缩方面有很大优势，因此各家银

行纷纷进行分布式部署的进程。云服务商业模式分可以分为

SaaS/PaaS/LaaS，按服务器部署方式分可分为私有云/公有云

/混

合云

，收费

方式以开发

费和运

维费两部

分构成

。

按商业模式分类：

SaaS：

Software-as-a-Service（软件即服务）是运营商运行在云基础设施上的应用程序，如浏览

器；PaaS：Platform-as-a-Service（平台即服务）是把客户采用的开发语言\工具，或者应

用程序部署到供应商的云基础设施上；IaaS：Infrastructure-as-a-Service（基础设施即服务）

是对提供计算基础设施包括处理

CPU、内存、存储、网络和计算资源，用户能够在此之

上部署和运行任意软件，包括操作系统和应用程序。按部署方式分为私有云/公有云/混

合云，公共云是多个用户在同一服务器上一起工作并共享资源；私有云与公共云类似，

区别在于个人客户可以共享私有云服务平台的所有资源。混合云：借助基于私有云和公

共云的广泛资源，混合云解决方案要求服务提供商与他们的客户合作以设计定制项目1。二、头部科技子公司评估：着重产品、技术、客户、盈利对于子公司的衡量，主要参考：产品种类广度（多领域解决方案）；产品的自主

科技含量（是否有主打科技产品）；获取客户的能力（服务客户类型和数量）；盈利的能

力；行业话语权（参与行业标准制定等）。产品种类的广度：背靠银行集团，科技子公司从银行相关科技产品出发，拓展到其

它领域如保险、资管等，形成涵盖领域广泛的科技产品种类。产品种类的广度关注

科技子公司是否拥有多领域的产品。产品的自主科技含量：关注科技子公司是否拥有核心的自主科技产品，如主打的科

技产品等、专利含量、获奖情况等。获取客户的能力：作为

toB的科技企业，科技子公司获取公司客户的能力直接关联

着银行的科技实力是否可以成功商业化。重点关注客户的订单数量、单笔订单的销

售额等。盈利能力：关注科技子公司创造利润的能力，ROE水平。行业话语权：金融领域科技服务由于其行业敏感性，具有复杂的合规设计，

成为行业协会或者监管层面的安全标准制定者可以增强科技子公司在提供

服务的竞争优势，相比于其它背景的服务商具有信息安全合规设计能力的优势。业务覆盖地域：关注科技子公司的业务开展的地域，在除中国外在海外也有业务开

展。兴业数金：关注中小同业，以银行云为核心解决方案兴业数金作为最早的银行科技子公司，以向中小银行输出银行云技术为主。兴业数金作

为最早涉足子公司的企业，在五年的发展过程中形成了成型的商业模式。作为

的科技内核与创新孵化器，兴业数金全面负责兴业银行的科技研发和数字化创

新工作。与此同时，为同业商业银行提供云计算、人工智能、开放

API、流程机器人、

区块链等前沿科技产品与服务。截至

2020

年，兴业数金中小金融机构累计签约

395

家，

累计上线实施

241

家。客群拓展上，包含城商行、民营银行、村镇银行等各类客群；产

品服务上，新一代系统群全面替换升级稳步推进，已完成

146

家客户上线。创新业务领

域，开放平台已推出

12

大类共

341

项金融和科技

API接口服务。智慧银行方面，RPA流

程机器人在智能营销、信息披露、对公开户、资产托管、交易盯市、报表制作报送等场

景落地，累计上线机器人超

500

个。在成效显著的经营成果之外，兴业数金还参与了部

分行业标准的制定，包括参与编写《云计算技术金融应用规范技术架构》等三项标准，

这成为了兴业数金输出解决方案能力上的有一大优势，也就是对于金融安全技术标准的

理解和开发能力。平安：覆盖多个金融板块，侧重于智慧开放平台和区块链开发依托于平安集团，平安解决方案涵盖银行、保险、资管，以智慧开放平台和

区块链应用作为核心科技。平安壹账通为第一家成功上市的子公司，上市以来

营收同比均显著增加，2017-2020

年的总营收分别为

5.8

亿元、14.1

亿元、23.2

亿元、33.1

亿元，其经营模式由前期的首次开发的收入和后续运维的收入两方面构成。但与此同时

由于较高的研发支出，利润一直处于亏损状态，2017-2020

年的净亏损分别为

6.07

亿元、

11.96

亿元、16.61

亿元、14.1

亿元，净利润亏损有下降趋势。平安壹账通的业务较为依

赖母行的资源，这是所有金融科技子公司的共同现象，从财报中显示来自母行的营收占

比达到了

40%-50%左右，相比于其它银行金融科技子公司来讲依赖程度已经较低。平安

壹账通也将平安集团视作自己最为重要的客户伙伴，其

IT基础设施，包括云服务器等需

依托于平安集团的整体

IT系统。截至

2020H1，金融壹账通全球专利申请累计

4,327

项，

其中境外专利申请

945

项，已服务全国

600

余家银行。从其主打科技产品可以看出，银

行智能化转型中的智能开放平台

GammaO平台和“壹账链”区块链平台是其主打的科技

产品。建信金科：创立时间短，以银行核心系统、智慧政务为重点作为四大行中的首家子公司，建信金科重要区别点在于银行核心系统搭建能力

和政府智慧政务服务能力。一直将金融科技作为重点的发展方向之一，实践了

包括“建行云”、“5G+智慧银行”、“建行裕农通”等数字化转型。建信金科主要承载建行

的科技研发和对外输出需求，在建信金科的客户中有着大量的政府端客户，包括政策性银行如国开行、地方政府如陕西省政府等。尤其是在创立早起的项目中，建信金科更多

扮演着建设银行中科技研发的承担着和协助建行进行科技输出的角色，与建设银行总行

和各省市分行一起参与到项目中。建信金科的主要输出能力在于对于银行核心系统的打

造和智慧政务平台。银行核心系统方面，建设银行自身通过多年努力建立了“新一代核

心系统”，在

2017

年上线。建信金科利用“新一代核心系统”的开发经验，将核心系统

的开发能力输出同业。在最近披露的建信金科的营收能力上，其总营收不断增长，净利

润在

2020H1

回正。微众银行：科技驱动的互联网银行，应用的范本科技赋能微众银行高效经营。微众银行是由腾讯牵头发起设立的中国首家互联网银行，

由腾讯、百业源和立业等多家知名企业发起设立。微众银行没有网点，依托于腾讯微信

的生态环境，完全以科技驱动发展，并且已经实现了常态化的盈利。微众银行科技底蕴

深厚，在科技研发支出、科技人员占比等指标均与互联网公司如

BAT看齐，并且构建了

以

ABCD为核心(分别指人工智能

AI、区块链

Blockchain、云计算

CloudComputing、大数

据

BigData)的基础服务能力。例如，微众银行推出全球首个联邦学习底层技术

平台（FATE），作为一种基于数据隐私保护的人工智能底层算法，已全面开源并捐献给全

球知名的

Linux基金会；主导研发的区块链底层技术开源平台

FISCOBCOS则汇聚了上万

名社区成员，并成功帮助合作伙伴在生产环境落地超过数十个应用案例，成为最大最活

跃的国产联盟链开源生态圈，同时成为国家级区块链服务网络（BSN）中首个国产联盟链

底层平台。三、科技子公司定位：瞄准金融机构数字化转型市场业务定位：服务母行、输出同业科技子公司以服务母行作为短期目标，长期致力于输出同业。银行科技子公司在初期以

服务本行业务为主，包括承接母行的数字化转型任务，承担母行数字化研发的任务。代

表银行如工行、农行，其子公司主要承接本行的云计算、大数据、5G等关键数

字化转型技术的研发和实施。随着科技服务能力提升，科技子公司会逐渐过渡到输出同

业作为主要营收来源，代表银行如兴业数金、平安壹账通，其输出同业银行及其他金融

机构的数量每年来不断提升。作为集团综合经营的科技拼图，科技子公司短期仍将依赖母行。以建行为例，建行先后

在期货、租赁、金融不良资产、投资银行、保险等业务布局，建信金科作为子

公司是其首个在科技领域独立经营的子公司。在

IT基础设施和客户资源方面，科技子公

司在未来的相当一段时间内仍将保持依赖于母行的状态，例如云服务器需要租用母行的

云服务设施；大部分客户来自于与母行有合作关系的银行或金融机构。兴业数金与“银银平台”。的“银银平台”成立于

2007

年，是公司在国内

率先推出的金融同业合作品牌，为各类中小金融机构提供财富管理、支付结算、科

技输出等内容的综合金融服务。截至

2019

年末，“银银平台”累计与

372

家商业银

行建立核心业务信息系统合作关系。得益于“银银平台”积累的丰厚技术基础和客

户资源，兴业数金得以将中小企业

IT解决方案输出给中小银行。平安与“平安云”。平安壹账通在底层依托于平安云的基础设施，同时也

是平安云在金融解决方案上输出的重要端口。例如对于某城商行在早期时采用自建

IDC模式，但随着用户激增原有数据中心已不能满足业务的高速增长的问题时，可

以采用混合云部署模式，将一部分核心交易系统部署在自有

IDC中，而高速增长且

有高并发场景的业务部署在平安云金融专区，平安云对其提供云计算能力，从而解

决问题1。建信金科与建行“新一代核心系统”。建行“新一代核心系统”自

2011

年开始打造，

2017

年全部上线，基于

X86

服务器进行部署。截至

2017H1，部署在

X86

云上的应用已达

83%，在业务量年均增长

33%的情况下保持主机资源使用率零增长，

并且经受了“双十一”等考验2。建信金科正是整合了“新一代核心系统”部署的全

套经验，在给同业银行完成系统项目时，会与建行核心系统进行共享，包括租用建

行的云服务器等等。远期目标：瞄准金融机构数字化市场的潜力金融机构数字化转型需求迫切。中国宏观经济进入到中速增长阶段，国内国外双循环体

系形成，客户结构和客户需求也发生深刻变化。中小微类企业成为

B端重要目标客群；

人均收入和消费支出增长维持高位，年轻客群储蓄消费习惯出现代际变化；政府公共治

理引入社会企业参与，不断助力智慧政务，释放了大量政府端数据资源、社会资源等。

所有金融机构都在加紧数字化转型推进，作为金融机构的中流砥柱，银行也在积极进行

线上化转型，离柜交易比例提升到

90%以上，而网点数量却不升反降，银行机构加速推

进数字化转型以应对目标客群获取经营的长尾化、场景化和智能化的特征。目前商业银

行科技投入占营收比例大多在

2%-4%之间，显著低于互联网银行的

8%或以上，考虑未来

银行资产扩张、科技投入比例提高，银行数字化转型带来的科技需求市场也是在高位增

长阶段。金融机构数字化转型需求较大，云解决方案成为重要应用领域。中国人民银行继

2017

年成立委员会后，于

2019

年

8

月再度印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019

–2021

年）》，充分凸显了中国对于金融科技领域的积极关注和大力支持。银行作为金融

机构中的中流砥柱，云解决方案正在成为其数字化转型中的重要领域。云计算技术的核

心理念在于资源共享与弹性调配，而银行的信息系统每天需处理和分析海量信息数据，

对具备强大数据运算与同步调度能力的云计算有着天然需求。根据

IDC中国统计数据显

示，2019

-

2023

年中国金融云解决方案市场复合增长率为

40.2%，2023

年市场规模预

期达到

35.9

亿美元。拆分金融

IT服务的市场竞争：产业链上作为上层的解决方案提供商，按供给主体分类面

对来自互联网和传统

IT服务商的竞争。过去中国金融

IT解决方案市场以

IT解决方案商

主导；随着金融机构上云进程的不断深入，市场角逐重心逐渐转向金融云解决方案，各

类服务商纷纷进场，互联网系云服务商、银行系子公司、传统

IT服务商三类构成了金融

云解决方案市场的初步格局。银行在技术上的竞争远不及互联网巨头的自主科技能力，

但是就银行领域，其基于已有的银行系统部署经验，对于复杂银行业务与系统之间协同

性、银行数字化转型的需求理解与设计上，相比于科技巨头等从一般性解决解决方案到

行业性解决方案的进入路径来讲，具有更加资深的部署开发经验和将需求大规模数字化

转型的统筹设计能力。在客户资源拓展上，银行科技子公司也有着得天独厚的业内从业

优势，其母集团与众多中小型银行有着更强的关系纽带，可以依托于母集团进行大范围

客户获取。金融机构尤其是以银行为代表，对于信息技术革新的要求相比于其它类型企

业更加追求稳健，监管更加严格，因此银行体系出来的科技子公司在监管上也具备更深

入的标准了解，对于以稳定安全作为第一要求的银行衔接更加自然。传统

IT服

务商如等，与银行系、与互联网系的云服务商并非纯粹的竞争关系，而是有很

多合作关系，可以共同推出解决方案，负责部署及开发工作等。互联网系金融

IT服务提供商以阿里云、腾讯云为主。阿里云具有自研的计算操作系统飞

天系统，自

2009

年起，由王坚带领团队完成技术攻坚，并随后实现云服务从对内实现对

外输出，与此同时开始全球布局，如今在全球市场格局中成为头部的公有云服务商。阿

里云也有着广泛的客户基础，在金融领域的解决方案应用于银行、保险、券商等各个领

域，重要的客户包括、、、天弘基金、众安保险、中国太平

等，在

IDC的金融云服务商排名中阿里云也名列前茅。

南京银行和阿里云共同打造了“鑫云+”。在整个“鑫云+”互金平台应用架构的底层

IAAS层使用的是阿里云的飞天云系统，PAAS层则全面使用了蚂蚁金服的分布式中间

件以及关键技术分布式数据库，最上层南京银行构建了账户服务、产品管理、投资、

理财、客户中心等三十几个应用。传统

IT解决方案服务商市场份额分散，以、等为头部企业。2019

年中

国金融业

IT解决方案市场继续维持较高的增长速度，核心系统、信贷管理、商业智能等

子市场竞争较为激烈1，市场中除了具备丰富经验的传统优势厂商，同样存在积极拓展业

务范围、跨界进入的新玩家。从竞争格局看，金信、宇信科技、等厂

商仍保持领先地位。其中头部公司长亮科技解决方案以银行的核心业务系统为主、宇信

科技以银行的信贷业务系统解决方案为主、神州信息以金融信创和监管科技为主。从营

收来看，长亮科技、宇信科技的营收规模

2019

年在

13

亿元/27

亿元，而神州信息破百亿

达到

101

亿元；毛利率看，以软件开发为主要营收占比的长亮科技毛利率更高，达到

52%，

其软件开发占比达到

92%。实际上互联网系、IT解决方案服务商、银行系科技子公司存

在相互合作的关系，处于一种既是竞争对手又是合作伙伴的关系当中，在金融

IT解决方

案领域主要的大客户都是银行系统，除

IT解决方案服务商以外均会承担集团内部数字化

转型的任务。以长亮科技为例，在云服务领域均与华为云有着深度的合作关系，在

2020

年

9

月发布了基于鲲鹏生态打造的“分布式银行核心业务系统”；另一方面长亮科技与商

业银行在管理系统方面有着多重合作，2019

年中标中国邮政储蓄银行、辽宁省农信、广

州银行、东莞银行等核心系统咨询及建设项目，其第八代核心系统具备多种适应技术，

包括金融云、人工智能、大数据、OpenAPI能力等，支持高并发海量数据处理和良好的

横向扩展能力，完全不依赖于任何特定硬件服务器和系统软件，真正做到了全面的去“IOE”

和支持完全国产化。估值：市场空间大，头部科技子公司尚处高增长阶段，费率具备下降空间，短期内以

P/S估值从市场空间来看，未来金融机构

IT解决方案市场具备相当潜力。目前银行科技子公司头

部企业主要客户均为同业银行，国内银行科技投入占总营收的比例约

2%-3%，头部银行

占比更高，但相比于科技企业、互联网银行和美国头部银行的

8-9%比例仍然有较大上升

空间。向前看，银行科技投入占营收比例指标仍然处于上升阶段，逐渐成为成本科目的

重要一项，预计

2021E-2030E有望达到

3%-5%。拆分科技投入，大部分用于自身科研团

队研发支出、人才支出，部分投入到外部供应商，银行

IT解决方案供应商所在市场属于

额外部分支出，Gartner数据显示以合同协议为方式的金融行业数字化项目

IT服务支出占

据金融机构总

IT支出的占比数据在

30%左右。根据银保监会数据银行总资产规模

2020

年在

319

万亿元，2021E-2030E之间假设总资产规模以

8%左右的速度扩张，与名义

GDP同频变化，银行业总营收与总资产比值由于银行发力中间业务收入有望提升到

3%以上，

科技投入占总营收比例随着数字化转型的不断深入有望提升至

5%左右，银行科技投