TMT产业专题研究细分赛道轮动模型

TMT产业专题研究-细分赛道轮动模型1TMT赛道基本面解析TMT是当前被动资金（ETF）覆盖占比最高的大行业我们统计了当前行业主题类ETF在各中信一二级行业中的资金分布，发现电子行业中的半导体、计算机行业中的产业互联网受被动资金配置的比例最高。在通信和传媒上也有极高的被动资金配置比例。对细分行业进行轮动具备现实意义。我们统计了布局TMT（科技、传媒、通信）产业的ETF产品。截止2022年3月18日，在全部的550只股票型ETF中，有约60只产品布局在TMT行业，整体规模达到了783亿元。科技板块在2015年前后出现过机构抱团历史上，也曾出现过科技板块的抱团，在2014至2016年科技板块曾在公募基金的持仓中占比颇高，而且由于科技板块弹性高，在2015年的牛市期间曾给产品带来的最大的收益贡献。当前仍有部分细分行业和个股是公募基金的重仓热门。电子电子产业是一个丰富多样化的产业。纵向来看，电子产业具有丰富的产业链，包括上游的半导体材料和设备生产，中游的电子元器件和集成电路制造等。横向来看，电子通过手机、PC、穿戴设备、汽车电子、LED照明、安防和5G应用等方式潜移默化地影响着人们，已经成为现代信息社会发展不可或缺的组成部分。电子产业是全球近几十年来发展演变较快的产业部门，“国产替代”对我国的工业化和信息化起到积极的促进作用。计算机云计算：2016年以来，全球云计算市场规模呈现增长态势，在消费互联网领域，终端的运算向云端前移的需求提升，降低终端硬件的成本，云游戏、云手机、云电脑已成为当下的需求的趋势。此外，云办公、云教育、云医疗的需求量大幅提升，车联网、可穿戴设备等领域也在逐步扩大。5G与智能物联：随着5G网络的大规模部署、AIoT的升级，信息化将进入一个全新的时代。由于5G具备高速度、低功耗、低时延、万物互联的特点和能力，这些能力将提升物联网、大数据和智能学习的能力，并将这些各自具备特点的能力形成新的聚合效应。通信通信在近几年中最大的投资逻辑就是5G建设。由于5G技术将在多个重要领域得到广泛且深度的应用，5G将是支撑改变未来科技生活的支柱性产业，5G将带来巨大的投资机会。与此同时，5G产业也是国家政策重点投入、重点扶持的产业。5G的应用，将给社会经济带来巨大的价值。它将调整经济结构、促进经济转型、引领经济增长；

通过5G+AI+大数据、5G+云计算+边缘计算，引发应用乘数效应；促进从要素竞争到“要素+能力”竞争，提升科技创新构筑商业核心能力，推动商业竞争变迁，加速信息消费升级。传媒在文娱产业的应用中，发展方向目前初步集中于云游戏、超高清视频和VR/AR等方向。5G解决云游戏时延、卡顿问题，也为超高清视频流畅画质提供保障，云端计算模式使得传统VR计算能力不足、密集型数据处理慢的应用障碍得以扫除，目前相关厂商已经开始布局，伴随5G基础设施的逐步完善，预计相关应用和产业链会进入快速推进发展阶段。电影、楼宇广告等受疫情影响板块逐渐复苏，电影院、楼宇广告上半年受疫情冲击较大，但至暗时刻已经过去。TMT细分赛道的产业轮动逻辑剖析过去11年TMT产业走势，纵向来看，上述中信行业指数均出现了多次回撤，有时单次回撤的幅度比较大；横向看，不同细分赛道之间有此起彼伏的轮动效应，因而对TMT细分赛道进行轮动，有较高的挖掘价值。也就是说，不同的细分赛道在不同时间段都有自身的独立行情，比如，2013年的传媒、对2015年的计算机以及近两年的电子行业。之所以会产生这样的轮动现象，一方面是行业本身存在生命周期，在景气度上升阶段，行业会面临快速扩张，继而反映在股价上；另一方面，有些时候会受到政策引导的影响，比如前两