力量钻石研究报告人造金刚石行业后起之秀高成长高弹性

力量钻石研究报告-人造金刚石行业后起之秀高成长高弹性一、公司概况：人造金刚石行业后起之秀1、发展历程：深耕人造金刚石领域，形成三大产品体系人造金刚石行业后起之秀，技术研发实力和产品体系不断完善。力量有限创建于

2010

年

11

月，自成立以来一直深

耕于人造金刚石领域，2011-2015

年以工业用金刚石为主导产品。2015

年

12

月将有限公司整体变更为股份有限公司，

2016

年逐步转型，以工业级金刚石、特种金刚石、宝石级合成首饰钻石为主导产品。2017

年

12

月收购新源公司金

刚石微粉业务，至此形成覆盖金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的三大产品体系，产品结构不断完善，业务规模快

速扩大、品牌知名度不断提高。以人造金刚石为核心的三大产品体系，产品应用涉及基建、光伏、电子、消费等多领域。公司的主要产品包括金刚石

单晶、金刚石微粉和培育钻石三大类，广泛应用于航天航空、国防、汽车、机械、玻璃、石材、电子、精密刀具、珠

宝首饰等多个领域。公司产品结构丰富，三个品类协同效应明显，能够快速响应市场需求。公司产品在品级、稳定性、

工艺适用性等方面均具有较强竞争优势，在线锯用微粉以及

IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶、超细金

刚石单晶、高品级大颗粒培育钻石等特种金刚石产品细分市场具备领先优势。公司产品在公司五年实现年产值突破五

亿，2020

年跻身世界超硬材料制造行业知名企业。股权激励机制完善，员工持股平台绑定核心骨干。公司股权结构中，控股股东邵增明直接持股占比为

53.11%，通过

商丘汇力间接持股

1.94%，直接和间接合计持股占比为

55.05%；李爱真系邵增明母亲，直接持股占比

22.09%，通

过商丘汇力间接持股

0.04%，直接和间接合计持股占比为

22.13%；母子二人合计持有公司股份

77.18%，为公司实

际控制人。商丘汇力系公司为实施员工激励而设立的员工持股平台，由参与激励的骨干员工作为商丘汇力的有限合伙

人通过商丘汇力间接持有公司股份，公司实际控制人之一李爱真在商丘汇力担任普通合伙人和执行事务合伙人。员工

持股平台持有公司股份

3.92%，将核心骨干的利益与公司利益绑定，激励机制完善。2、金刚石微粉收入占比高，培育钻石增长潜力大随着业务范围不断拓展，公司收入规模和业绩稳步提升。就营收规模看，力量钻石规模相对较小但处于快速发展期，

2018/2019/2020

营收规模分别达到

2.04/2.21/2.45

亿元，同比增速分别为

43.73%/8.66%/10.67%；归母净利润分别

为

0.72/0.63/0.73

亿元，同比增速

70.16%/-12.49%/15.64%。2019

年净利润增速下滑主要原因为

2018

年度公司因

设备质量问题确认赔偿经济损失净收入

1,794.76

万元，营业外收入增加导致

2018

年净利润较高，扣除此项非经常性

损益影响，随着业务范围的不断拓展，公司的收入规模和业绩稳步提升。2021

年随着下游需求端爆发和疫情影响逐

渐恢复，公司收入业绩呈现爆发式增长，前三季度实现收入

3.44

亿元，同比提升

106.89%，归母净利润

1.61

亿元，

同比提升

271.21%。金刚石微粉收入占比高，金刚石单晶收入占比快速提升，培育钻石收入增长潜力最大。分产品来看，2018

年收入贡

献最高的品类为金刚石微粉，2019

年金刚石单晶收入快速提升，收入规模体量直追微粉业务，2018-2020

年金刚石

单晶和金刚石微粉销售收入合计占主营业务收入的比例分别为

93.42%、83.50%、84.28%，占比较高且总体稳定；

培育钻石市场尚处于成长阶段，其销售收入占比相对较小，但在快速提升的过程中，2020

年培育钻石收入仅占总收

入的

15%，2021

年上半年已经提升至超过

40%，增长潜力最大。二、人造金刚石行业：应用场景不断拓展，市场需求快速提升1、金刚石单晶：中国为全球第一大生产国，行业需求稳定提升我国人造金刚石行业经过

50

多年发展，从无到有、由弱变强，目前处于快速发展期。金刚石分为人造金刚石和天然

金刚石，但天然金刚石矿藏稀少且成本昂贵，促使科学家探寻金刚石工业化制造模式。1954

年美国

G.E.公司（即现

在的

D.I.公司）研制成功了世界上第一颗人造金刚石，我国则在

1963

年成功研制出第一颗人造金刚石。1965

年，由

郑州磨料磨具磨削研究所自主研发的我国第一台人造金刚石合成设备——六面顶压机投产使用，其生产效率较原来国

外研发的两面顶压机提高近

20

倍。从

2000

年开始，中国一直是全球金刚石单晶生产和消费大国，截至目前，我国

金刚石单晶产量占世界总产量的

90%以上。

2001

年至

2019

年，我国金刚石单晶产量由

16

亿克拉增加至

142

亿克

拉，增长了

7.9

倍；金刚石单晶出口量增长至

31.82

亿克拉，较

2001

年增长了

20.21

倍。我国金刚石单晶的生产技术和产品品质已达到世界先进水平。我国人造金刚石产业的快速发展与合成压机大型化、硬

质合金顶锤优质化、粉末触媒和间接加热工艺的工业化等关键技术进步密不可分。随着对人造金刚石合成设备、原辅

材料、合成工艺等方面不断优化设计和有效控制，我国六面顶压机合成人造金刚石技术与国际先进技术水平的差距逐

渐缩小，且生产成本明显低于国际水平。根据《2019

年中国磨料磨具工业年鉴》相关统计数据显示，2018

年行业内

主要生产商金刚石单晶产量约为

149

亿克拉、产值约为

35

亿元。金刚石单晶在传统加工领域保持重要地位，目前我国金刚石单晶行业发展较为成熟，供需两旺。金刚石单晶主要用于

制造锯切工具和钻进工具，在材料的中粗加工中应用普遍，终端应用领域侧重工程施工、资源开采等领域。随着我国

基建和房地产投资规模不断扩大，建材石材加工和工程施工用金刚石工具的市场需求将不断增长，从而带动磨削级单

晶、锯切级单晶以及金刚石复合材料市场需求的持续稳定增长。我国矿产开采数量和深度增加，也促使金刚石单晶在

勘探采掘领域需求提升。2018-2020

年以来，金刚石单晶市场呈现供需两旺态势，其中

2017

年和

2018

年由于线锯

用微粉市场需求爆发式增长带动金刚石单晶需求明显增长，金刚石单晶市场出现供不应求情况，2019

年随着线锯用

微粉市场需求趋于平稳，金刚石单晶市场呈现供需平衡态势。金刚石单晶行业市场集中度高，CR4

超过

70%。经过几十年的发展，我国金刚石单晶行业发展比较成熟，市场集中

度较高，竞争格局相对稳定，中南钻石、黄河旋风、豫金刚石、力量钻石等主要金刚石单晶供应商的产销规模约占行

业产销总规模的

70%以上，市场集中度高。2、金刚石微粉：光伏+电子产业应用空间广阔，下游需求放量金刚石微粉普遍应用于材料的精细加工，是国产替代进口的成功典范。在工业生产端，通用机械、汽车制造、家电制

造等细分行业的产业升级导致机械制造行业对高端金刚石工具需求不断增加。目前汽车行业精密加工领域已广泛使用

人造金刚石工具，包括汽车发动机活塞、缸体、缸盖，汽车轮毂，变速箱齿轮，壳体，曲轴和凸轮轴等均需使用金刚

石磨具或刀具进行加工。家用空调、冰箱所使用压缩机的三大部件活塞、气缸、上下轴承座等也主要使用金刚石工具

进行加工，全球

70%以上的压缩机生产企业在中国，市场上约

90%的压缩机产自中国。之前我国工业金刚石受制于

国外的供给，随着我国金刚石工具产品质量提升，目前已全面替代国外金刚石工具产品，是超硬材料精密加工中替代

国外产品的成功范例。清洁能源行业技术替代，金刚石微粉市场需求快速增长。水电、风电、核电、光伏发电和

LED照明等清洁能源领域

均需使用金刚石工具，其中光伏发电和

LED照明对金刚石工具的需求最为广泛。单晶硅领域金刚石线锯切割技术

2017

年已全面取代碳化硅砂浆切割技术，2018

年多晶硅切片基本从砂浆切片向金刚石线转换，金刚石线锯在