2023年智能计量表产业研究报告

2023年智能计量表行业分析报告

目录一、智能计量表行业态势.............................................................................51、智能计量表替代传统计量表是必然趋势...............................................................5（1）智能计量表是传统计量的自动化革新，具有诸多优势...........................................5（2）多重利好因素推升智能计量仪表需求............................................................................6①阶梯水价、阶梯气价和供热计量改革等推动需求转向智能表...........................6②城镇化明确为下一个经济增长点，将长期推高仪器仪表新装量......................6③智能计量仪表是智慧城市建设的排头兵....................................................................73、两大行业进入壁垒构筑企业盈利护城河...............................................................8（1）技术壁垒...................................................................................................................................8（2）品牌形象壁垒..........................................................................................................................8二、四大智能计量表发展现状和前景........................................................91、智能水表的发展现状和前景..................................................................................10（1）我国智能水表发展现状:发展快速但智能表占比仍很低........................................10（2）我国的智能水表市场空间测算.......................................................................................10①更新需求..............................................................................................................................10②新增需求..............................................................................................................................11（3）我国的智能水表市场主要竞争者和市场份额............................................................122、智能热量表的发展现状和前景..............................................................................13（1）发展前景:建筑节能空间大，多项政策支持...............................................................13（2）我国智能热量表的发展现状:2023年需求急剧增长.................................................14（2）我国的热量表市场空间测算............................................................................................15①改装需求..............................................................................................................................15②新增需求..............................................................................................................................16③更新需求..............................................................................................................................16（3）我国的热量表市场主要竞争者和市场份额................................................................17

3、智能燃气表的发展现状和前景..............................................................................18（1）发展前景:我国天然气行业的强劲发展是燃气表行业发展的原动力.................18①节能减排效果显著............................................................................................................18②可持续发展作用重大.......................................................................................................18③“十四五”城镇燃气供应迅速增加............................................................................19（2）我国智能燃气表发展现状:发展快速，智能表占比仍有很大提升空间.............20（3）我国的智能燃气表市场空间测算...................................................................................21①更新和替换需求.................................................................................................................21②新增需求..............................................................................................................................22③智能燃气表在燃气表中的占比提升............................................................................22（4）我国的燃气表市场主要竞争者和市场份额................................................................224、智能电表的发展现状和前景..................................................................................23（1）我国智能电表发展现状:政策持续发力.........................................................................23（2）我国智能电表市场空间测算............................................................................................24①替代需求..............................................................................................................................24②新增需求..............................................................................................................................25（3）我国的智能电表市场主要竞争者...................................................................................25三、行业标杆分析：新天科技...................................................................261、公司概况:产品全面的智能计量表先行者...........................................................262、公司竞争优势:四大竞争优势将为企业发展护航.............................................28（1）技术优势:不断进行技术创新，获得持续竞争优势的关键....................................28（2）产品全面:避免产品单一风险，有利于公司稳步发展.............................................29（3）品牌优势:良好的品牌形象，是持续盈利的重要保障.............................................30（4）营销优势:完善的营销网络，是顺利实现盈利的途径.............................................303、公司业务分析..............................................................................................................31（1）智能水表业务:行业领先，稳步增长.............................................................................31（2）智能热量表业务:市场占有率有很大提升空间，预计仍将快速增长.................32

（3）智能燃气表业务:加强市场开拓力度，超越行业爆发式增长...............................33（4）智能电表业务:定位高毛利率产品，差异化竞争......................................................344、行业壁垒和企业竞争力将使毛利率保持高水平..............................................35四、行业风险.................................................................................................351、国家产业政策变动风险...........................................................................................352、房地产市场调控的风险...........................................................................................363、国内市场竞争加剧的风险.......................................................................................364、原材料价格上升的风险...........................................................................................36

一、智能计量表行业态势1、智能计量表替代传统计量表是必然趋势（1）智能计量表是传统计量的自动化革新，具有诸多优势传统的计量表多为机械式的水表、燃气表、热量表、电表和油表等，通过机械技术计量并显示数值，采用人工读数方式记录数据。智能计量表主要包括智能水表、智能燃气表、智能热量表、智能电表和智能油表等，是指通过自动检测和电子信息自动化技术实现水、气、热、电、油等的智能计量。智能仪器仪表计量系统通过采用传感技术进行计量，采用现代CPU技术和嵌入式程序技术进行计算，采用智能IC卡技术和有/无线远传技术进行记录和传输。信息管理系统与之配合，可实现仪表数据自动抄录及程序控制，进而可实现水、气、热、电、油等的自动计价、自动缴费和远程控制，从而降低人工抄表成本，提高计价工作效率，简化居民缴费流程，增强远程控制能力。此外，基于智能仪器仪表的自动化和可编程特性，其发展可大大助力于水、气、热价格改革的推进，为供给计价提供智能化、一体化解决方案。相比传统计量仪表，智能计量仪表虽然价格偏高，但具有降低管理费用、控制欠费、避免浪费、提高生活质量和满足现代生活需求等诸多优势，替代传统计量仪表是大势所趋。

（2）多重利好因素推升智能计量仪表需求智能仪器仪表行业关系民生领域，受政策影响大。近年来，多重利好因素相继显现，我们认为这将推升智能计量仪表的需求。①阶梯水价、阶梯气价和供热计量改革等推动需求转向智能表智能计量仪表内部通过时钟设计以及利用计算机网络技术，可以准确确定各阶段用能量的费用，实现“阶梯性”收费，为建设节能减排的节约型社会起到了推动作用，这一功能是传统计量仪表无法实现的。未来，随着我国阶梯水价、阶梯气价、供热计量等改革的推进，将推动计量仪表需求从传统表转向智能表，催生智能计量仪表需求。②城镇化明确为下一个经济增长点，将长期推高仪器仪表新装量从1995年到2023年，我国城镇人口从3.5亿人增加到6.9亿人，增长将近一倍。我国住宅1998年开启市场化后得到快速发展，2023年商品住宅竣工量达到1995年商品住宅竣工量的6.21倍。城镇化的核心是人口城镇化，农业剩余劳动力开始从事工业活动并逐渐转变为市民，因此城镇化必然与商品住宅的发展密切相关。

2023年12月16日，中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。《全国促进城镇化健康发展规划纲要(2023-2023年)》即将公布，该规划可能涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。新型城镇化会带来持续的新增住宅需求，同时将长期推高仪器仪表的新装量。③智能计量仪表是智慧城市建设的排头兵智慧城市是指以物联网、云计算和移动互联网等信息技术为依托，构建低碳、智慧和可持续发展的现代城市。2023年，美国迪比克市与IBM合作建立起第一个智慧城市。其利用物联网技术，实现了一个六万居民社区的城市公用资源(水、电、油、气、交通、公共服务等)的互联系统，通过智能检测、分析和整合数据做出智能化响应。其中，智能计量仪表作为自动化计量器具，实现了城市公用资源计量数据的智能联网，成为智慧城市建设的排头兵。2023年11月22日住建部办公厅下发《关于开展国家智慧城市试点工作的通知》，随后在北京组织召开“国家智慧城市试点创建工作

会议”，公布了首批90个【地级市37个，区(县)50个，镇3个】国家智慧城市试点名单并签订了推进智慧城市创建巨议，确定经过3-5年创建期后将按照住建部印发的《国家智慧城市(区、镇)试点指标体系(试行)》对试点城市进行等级评定。其中，在“智慧能源”指标中明确提出“智能表具安装”的要求，另外在“节水应用”“燃气系统”“供热系统”和“智慧支付”指标中，智能计量仪表都将起到至关重要的作用。3、两大行业进入壁垒构筑企业盈利护城河（1）技术壁垒智能计量仪表，是现代CPU技术、微电子技术、微功耗技术、智能IC卡技术、无线远传技术、有线远传技术、传感技术、电子控阀技术、数字运算技术、自动控制技术的集成应用，涉及诸多高端技术领域。同时，客户使用环境及应用要求各不相同，用能过程的不可溯性，要求产品长期、可靠使用，否则难以实现收费和控制的目的。相比于传统的计量仪表，智能计量仪表行业有更高的技术门槛壁垒。另外，因环保政策力度加大及新标准的发布实施，将进一步提高技术壁垒。（2）品牌形象壁垒由于本行业产品要求可靠性高、稳定性强、质量问题的敏感性高于一般的产品;同时对准确性有较高要求因此需要厂商有多年设计、

生产、运行、服务积累的经验及良好的品牌形象，方可得到不同客户的认可、接受。从销售的实际情况看，不具备一定技术水平、产业化生产能力、大规模供货经验和良好营销网络及售后服务能力的新厂家很难进入本行业。二、四大智能计量表发展现状和前景智能计量表的需求主要来自于三方而:更新需求、新增需求和智能化比率提升。我们对智能水表、智能热量表和智能燃气表的未来需求增速做了测算，预计在“十四五”期间，这三种表的需求增速分别为:25.0%,26.2%和30.2%，都将快速增长。预计到2023年，这三种表的市场需求分别可以达到55亿元、42亿元和53亿元。智能电表市场需求虽然2023年基数很高，但预计仍有望保持当前规模，每年7000万台、约105亿的市场需求。

1、智能水表的发展现状和前景（1）我国智能水表发展现状:发展快速但智能表占比仍很低我国智能水表发展快速，2023年到2023年我国智能水表销量年均增速高达27.9%。尽管过去几年我国智能水表发展快速，但智能水表占水表总需求只有巧%，智能水表的占比还很低，未来还有很大的提升空间。（2）我国的智能水表市场空间测算我国智能水表的需求主要来自三个方面：一、更新需求；二、新增需求；三、智能水表在水表中的占比提升。①更新需求国家统计局公布全国城镇总人口在“十一五”期末达到6.70亿，按照每3人组成1户家庭，每户1台水表测算，到“十一五”期末，水表的保有量约为2.2亿台，再根据水表的寿命约为7年测算，每年水表的更新需求约为3000万台。

②新增需求我们从人均住房使用而积、城市化率、房屋更新率、保障性住房建设计划、人口自然增长率等基本假设出发，计算“十四五”期间年新增商品化住宅的需求。经测算，“十四五”期间年新增商品化住宅需求为1418万套，同时考虑到“十四五”期间建设3600套保障性住房，按照每户1台水表测算，到“十四五”期末，水表的年均新增需求约为2000万台。智能水表在水表中的占比提升:“十一五”期末智能水表在水表

中的占比巧%，考虑到智能水表的诸多优势和在水价格改革中的不可替代性，我们预计“十四五”期末智能水表在水表中的占比可以达到40%。综合考虑更新需求、新增需求和智能水表在水表中的占比提升三大因素，我们预计“十四五”期间，我国智能水表需求年复合增速为25.0%。到2023年，我国智能水表需求量可以达到2000万台，按单台275元测算，即55亿元的市场需求。（3）我国的智能水表市场主要竞争者和市场份额目前我国智能水表行业集中度不高，行业内多数企业规模较小。国外企业多以合资或者国内企业技术引进的方式进入我国，由于国外产品价格高，因此在国内民用智能水表中的市场份额不大，国内智能水表市场基本被国内企业占据。目前，国内生产智能水表的公司主要有:深圳市华旭科技开发有限公司、新天科技股份有限公司、江西三川水表股份有限公司、湖南威铭科技有限公司、西安旌旗电子股份有限公司。

我国智能水表行业目前仍处于行业生命周期中的成长期，与普通水表相比，智能水表产品不仅价格比较高，毛利率也远远高于普通机械水表。近几年由于技术不断进步，生产成本得到有效控制;同时市场需求旺盛，规模效益逐步得以体现，智能水表的毛利率在30%以上。今后由于需求的持续增长，智能水表行业的利润水平仍将保持目前较高的水平。2、智能热量表的发展现状和前景（1）发展前景:建筑节能空间大，多项政策支持北方建筑能耗浪费严重，供热计量改革节能的巨大潜力。我国建筑能耗占全社会总能耗的比例约为28%左右，而且逐年上升。建筑能耗是刚性的，北方地区不实行计量收费，用户自身很难调节。北方地区建筑总量占全国建筑总量的比例不到10}，但所耗能却占了40以上。所以说，供热是北方地区最大的建筑节能领域，供热计量改革节能的巨大潜力。供热计量改革在国家节能减排战略中不可替代，实施计量收费可以实现节能30%以上。我国已出台多项政策支持供热计量改革。从2023年建设部等八部委出台《关于城镇供热体制改革试点工作的指导意见》，到2023年财政部和住建部出台《关于进一步深入开展北方采暖地区既有居住建

筑供热计量及节能改造工作的通知》，我国已出台多项政策支持供热计量改革。（2）我国智能热量表的发展现状:2023年需求急剧增长我国供热体制改革始于2023年，2023年我国开始推行强制性的计量表安装。2023年2月，随着《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》的下发，我国要求北方采暖地区新竣工建筑及完成供热计量改造的既有居住建筑，取消以而积计价收费方式，实行按用热量计价收费方式。至此，供热计量改革工作逐步落实，我国智能热量表需求开始急剧增长，预计2023年我国热量表实现销售300万台。

新建欠账的问题。2023年10月1日起执行的《建筑节能工程施工质量验收规范》，将新竣工建筑必须安装供热计量装置列入强制性条款。不装表:2023-2023年北方采暖地区新竣工的建筑在11亿平方米左右，实际安装计量表的而积4.6亿平方米，占42%。装假表:工程项目上已经装的计量表很多都是质量不合格的表。（2）我国的热量表市场空间测算我国智能热量表的需求主要来自三个方而:一、改装需求;二、新增需求;三、更新需求。①改装需求国务院印发的((’’十四五”节能减排综合性工作方案》(国发〔2023]26号)要求，到2023年，北方采暖地区既有居住建筑供热计量和节能改造4亿平方米以上。根据测算，“十四五”末城镇人均居住建筑而积为29.3平方米，按照每3人组成1户家庭，户均居住使用而积为78.9平方米。因此，“十四五”期间，将有约500万户家庭进行供热计量和节能改造，按照每户1台热量表测算，将产生500万台热

量表需求。②新增需求根据住建部统计，2023年北方采暖地区新竣工建筑3.45亿平方米，全国新竣工建筑12.97亿平方米。保守估计，认为我国“十四五”期间北方采暖地区新竣工而积与全国新竣工而积总量比例保持2023年水平不变，即约为27%。我们从人均住房使用而积、城市化率、房屋更新率、保障性住房建设计划、人口自然增长率等基本假设出发，计算“十四五”期间年新增商品化住宅的需求。经测算，“十四五”期间新增商品化住宅需求为7090万套，建设3600套保障性住房，假设新竣工建筑热量表的安装率为85%，同时考虑到商业和办公供暖需求，预计，“十四五”期间，热量表的新增需求约为2675万台。③更新需求由于热量表的需求从2023年才开始，所以我们假设“十四五”期间热量表的更新需求为零。不过我们认为“十四五”以后热量表的更新需求将成为行业增长的重要力量，带动行业持续增长。综合考虑改装需求和更新需求，我们测算出“十四五”期间新增热量表需求为3175万台，由于热量计改革力度较大，故可认为新增热量表100%为智能热量表。由此我们测算出，“十四五”期间智能热量表复合增速为26.2%，到2023年的需求可以达到960万台，按单台440元测算，即42亿元的市场需求。

（3）我国的热量表市场主要竞争者和市场份额热量表技术在上世纪90年代末才开始逐渐成熟，是一个比较新的行业。近年来我国企业经过自主研发，结合中国水质较差的情况，将无磁技术、超声波技术、电池供电技术应用于热量表产品，不断进行产品的科技创新，热量表产品的核心技术发展速度较快。我国目前热能表的制造水平已经能基本赶上国际水平，而价格优势较为明显，所以，我国热能表市场9成以上的份额由国内企业占据。随着2023年开始的热量表推广，国内热量表企业的数量大幅上升，到2023年，已经超过了200家，但是年产量超过10万台的企业不足10家。行业内较大型的企业有山东荷德鲁美特表计有限公司、博大仪表集团有限公司、威海市天是仪表有限公司、河南新天科技股份有限公司、唐山汇中仪表股份有限公司、天津市光大伟业计量仪表技术有限公司等。我们估计，这几家公司的市场份额在5-10个百分点之间。

3、智能燃气表的发展现状和前景（1）发展前景:我国天然气行业的强劲发展是燃气表行业发展的原动力①节能减排效果显著目前，我国一次能源消费结构仍以煤炭为主，二氧化碳排放强度高，环境压力大。“十四五“期间，随着天然气资源开发利用加快，天然气占一次能源消费的比重将提高，可有效降低污染物和二氧化碳排放强度。如果2023年天然气消费量达到2300亿立方米，比2023年增加约1200亿立方米，同增加等量热值的煤炭相比，每年可减排二氧化碳5.2亿吨、二氧化硫580万吨。②可持续发展作用重大天然气广泛使用对保护生态环境，改善大气质量，提高公众生活质量和健康水平，实现可持续发展具有重要作用。天然气覆盖而的扩大和天然气普及率的提高，使越来越多的人民群众能共享天然气的清洁性，生活质量得到提高，对我国经济社会可持续发展将发挥重要作

用。③“十四五”城镇燃气供应迅速增加“十一五”期末，城镇燃气年供气总量达到836亿立方米，较“十五”期末增长62%。城镇燃气气源结构中，天然气供气量为527亿立方米，占供气总量的63%。城市燃气普及率从“十五”期末的82.08%提高至92.04%，居民用气量226亿立方米，较“十五”期末的175亿立方米增长29%。全国城镇燃气用气总人口达到4.53亿，较“十五”期末增长29%。“十一五”期末，我国城镇燃气管网总长度由“十五”期末的17.7万公里提高至35.5万公里。根据住建部《全国城镇燃气发展“十四五”规划》，到“十四五”期末，城镇燃气供气总量约1782亿立方米，较“十一五”期末增长113%。其中，天然气供应规模约1200亿立方米，较“十一五”期末增长128%。城市的燃气普及率达到94%以上，县城及小城镇的燃气普及率达到65%以上。其中，居民用气人口达到6.25亿以上，较“十一五”期末增长38%;居民用气量达到330亿立方米，较“十一五”期末增长46}o“十四五”期间，我国新建城镇燃气管道约25万公里，到“十四五”期末，城镇燃气管道总长度达到60万公里。

（2）我国智能燃气表发展现状:发展快速，智能表占比仍有很大提升空间我国智能燃气表发展快速，2023年到2023年我国智能燃气表销量年均增速高达30.5%。尽管过去几年我国智能燃气表发展快速，但智能燃气表占燃气表总需求不到40%，智能燃气表的占比还很低，考

虑到智能燃气表的诸多优势和在燃气价格改革中的不可替代性，预计未来还有很大的提升空间。（3）我国的智能燃气表市场空间测算我国智能燃气表的需求主要来自三个方而:一、更新和替换需求;二、新增需求;三、智能燃气表在燃气表中的占比提升。①更新和替换需求住建部《全国城镇燃气发展“十四五”规划》中公布的全国城镇燃气用气总人口在“十一五”期末达到4.53亿，其中63%使用天然气，其余使用人工燃气和液化石油气，考虑到用气的安全性和环保性，未来天然气将逐步替代人工燃气和液化石油气。再根据燃气表的寿命测算(国家计量检定规程一JJG577-2023《膜式燃气表》规定:以天然气为介质的燃气表使用期限一般不超过10年，以人工燃气、液化石油气等为介质的燃气表使用期限一般不超过6年，需周期性地强制更新替换)，“十四五”期间燃气表的更新和替换需求约为7500万台。

②新增需求住建部《全国城镇燃气发展“十四五”规划》中公布的到“十四五”期末，全国城镇燃气用气总人口达到6.25亿以上，比“十一五”期末增加1.72亿，按照每3人组成1户家庭，每户1台燃气表测算，到“十四五”期末，燃气表的新增需求约为6000万台。③智能燃气表在燃气表中的占比提升“十一五”期末智能燃气表在燃气表中的占比不到40%，考虑到智能燃气表的诸多优势和在燃气价格改革中的不可替代性，我们预计“十四五”期末智能燃气表在燃气表中的占比可以达到70%。综合考虑更新替换需求、新增需求和智能燃气表在燃气表中的占比提升三大因素，我们预计“十四五”期间，我国智能燃气表需求年复合增速为30.2%。到2023年，我国智能燃气表需求量可以达到2100万台，按单台250元测算，即53亿元的市场需求。（4）我国的燃气表市场主要竞争者和市场份额我国目前有约100家燃气表厂商，其中50%左右为机械表生产厂;40%左右为智能表生产厂;10%左右为同时具有生产机械表和智能

表能力。普通机械表属于低端产品，市场竞争激烈，产能已经过剩。而技术含量高、符合市场需求的智能表是未来的发展方向，行业内领先企业通过研发出多功能的终端产品和管理系统软件，满足下游客户差异化需求，仍能够获得较高的利润空间。目前，国内生产机械燃气表的公司主要有:丹东热工仪表有限公司、重庆山城燃气设备有限公司、重庆前卫克罗姆有限责任公司和浙江蓝宝石仪表等。国内智能燃气表的主要公司有:浙江金卡高科技工程有限公司、浙江先锋电子技术有限公司、陕西航天动力高科技股份有限公司、浙江威星智能仪表股份有限公司和重庆爱拓利检测仪表有限公司等。此外，新天科技和积成电子也生产智能表，虽然目前市场占有率不高，但由于具有技术储备和资金优势，未来他们有望进入智能燃气表的第一梯队。4、智能电表的发展现状和前景（1）我国智能电表发展现状:政策持续发力我国智能电网的建设主要由国家电网公司和南方电网公司主导

推动。国家电网公司制定的《坚强智能电网技术标准体系规划》明确了坚强智能电网发展技术标准路线图。2023年7月11日，国家电网公司年中工作会议专门就建设坚强智能电网给出了具体时间表:2023年-2023年为规划试点阶段，重点开展坚强智能电网发展规划，制定技术和管理标准，开展关键技术研发和设备研制，开展各环节的试点;2023年一2023年为全而建设阶段，将加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用;2023年一2023年为引领提升阶段，将全而建成统一的坚强智能电网，技术和装备达到国际先进水平。（2）我国智能电表市场空间测算虽然2023年基数很高，但仍有望保持当前规模。我国智能热量表的需求主要来自两个方而:一、替代需求;二、新增需求。①替代需求根据2023年全国第六次人口普查显示，我国共有家庭4.02亿户。由于电表普及率高，我们假设基本达到一户一表，即已安装电表存量为4亿只。随着智能电网的建设规划，我国智能电表在电表中的占比将有比较大的提升，预计到“十四五”期末，智能电表占比达到80%，同时考虑到老旧房子淘汰，我们预计到“十四五”期末智能电表的替代需求为2.8亿台。

②新增需求我们从人均住房使用而积、城市化率、房屋更新率、保障性住房建设计划、人口自然增长率等基本假设出发，计算“十四五”期间年新增商品化住宅的需求。经测算，“十四五”期间年新增商品化住宅需求为1418万套，同时考虑到“十四五”期间建设3600套保障性住房，按照每户1台电表测算，到“十四五”期末，电表的新增需求约为1亿台。2023年起，国家电网开始第一次集中招标智能电表，截至目前，国家电网已经完成次智能电表集中招标，累计招标智能电表1.89亿只。虽然2023年实际招标量高达7603万台，但综合考虑替代需求和新增需求，我们预计到“十四五”期末，我国智能电表共新增3.8亿台需求，预计来夹=年年均需求仍将保持在7000万台左右，按单台150元测算，即105亿元的市场需求。（3）我国的智能电表市场主要竞争者经过多年的发展，我国智能电表行业的集中度不断提高。目前智

能电表行业主要企业有:江苏林洋电子有限公司、华立仪表集团股份有限公司、威胜仪表集团有限公司、浙江正泰仪器仪表有限责任公司、杭州百富华隆电子技术有限公司、兰吉尔表计(珠海)有限公司、深圳市思达仪表有限公司、深圳科陆电子科技股份有限公司和深圳浩宁达仪表股份有限公司等。三、行业标杆分析：新天科技1、公司概况:产品全面的智能计量表先行者产品全而的智能计量表先行者。公司的主营业务是智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和技术服务，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列。公司的主要产品包括非接触is卡表和远传表(含水表、热量表、燃气表、电表)，以及配套使用的系统(含读写卡机、采集器、集中器，抄表机，收费充值软件、远程抄表软件等)。

主营业务收入和净利润快速增长。受宏观经济快速增长、住房建设大幅上升以及节能减排所推进的能源计量仪表升级改造的推动，市场需求增长较快。近几年来公司抓住了市场需求快速增长的大好机遇，2023年到2023年期间，公司主营业务收入和净利润年均增速分别为36.7%和93.0%。智能水表及系统业务是收入和利润的主要来源，其它业务占比也在不断提升。从营业收入和营业利润构成看，智能水表及系统业务是

收入和利润的主要来源。由于公司具有较强的技术转化能力，同时由于智能热量表和智能燃气表的需求快速增长，公司的智能热量表和智能燃气表的业务占比也在不断提升，逐步成为公司新的利润增长点。产品毛利率逐年稳步提升。公司产品定为高端，且根据客户需求，不断创新推出新产品。同时，随着收入的快速增长，规模效应显现。因此，公司产品的毛利率逐年稳步提升。2、公司竞争优势:四大竞争优势将为企业发展护航（1）技术优势:不断进行技术创新，获得持续竞争优势的关键公司始终注重研发体系的建设和完善，以“掌握核心技术，产品精益求精，，作为公司的核心竞争力。近年来公司不断加大研发投入，并持续引进高素质的技术研发人员，获得了多项科研成果，保持了公司的自主创新能力和技术领先优势。目前公司已成为部分产品制定行业标准的参与者，截至2023年12月31日，公司共拥有专利133项。我们认为不断进行技术创新是公司获得持续竞争优势的关键，是快速增长的重要保证。与竞争对手相比，公司在下列技术方而具有优势(见

表14)。（2）产品全面:避免产品单一风险，有利于公司稳步发展相比其他智能计量仪表生产企业，公司的产品全而，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列。而其他公司相比新天科技，产品较为单一。如:金卡股份只生产智能燃气表，科陆电子只生产智能电表，三川股份只生产普通水表和智能水表，积成电子只生产智能电表和智能燃气表。我们认为公司产品全而是公司一大竞争优势，一方而避免了产品单一风险;另一方而由于智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表的部分生产流程和工艺相同，有利于充分利用产能，灵活安排生产，从而有利于公司业务稳步发展。

（3）品牌优势:良好的品牌形象，是持续盈利的重要保障由于智能计量仪表运行环境较差、微功耗、长期自行运行等特点以及新产品的某些缺陷运行较长时间后才可能显现出来，智能计量仪表只有技术和质量过关，才能促进用户的持续购买。公司成立以来，在研发水平、生产水平、质量控制、品牌形象等方而，都取得了长期不断地进步和提升，公司产品大量运行，获得客户及有关机构的认同，有良好的口碑和美誉度。综合实力和品牌形象有助于保证公司持续盈利能力。（4）营销优势:完善的营销网络，是顺利实现盈利的途径经过近十多年的发展，公司产品销往全国30多个省、市、自治区，其中智能水表及系统产品近年稳居国内市场销售前三位。公司已建立了健全完善的营销网络、富有经验的销售团队和行之有效的管理考核体系，为其今后实现快速发展、提高智能仪表市场占有率奠定了坚实的基础。公司全资子公司拥有四个专门的行业门户网站，有利于宣传公司形象，开展虚拟网络上的业务宣传，了解市场动态信息，提升公司形象。

3、公司业务分析公司作为智能水表行业的领先者，预计公司智能水表业务将至少保持25%这一行业增速的增长;公司目前智能热量表的市场占有率不高，但作为行业标准的起草者之一，预计未来市场占有率将会稳步提升，从而有望带动公司该业务未来三年年均引%的快速增长;智能燃气表的市场开拓力度加强，预计将超越行业爆发式增长，未来三年收入增速分别为150%,80%和60%;智能电表业务定位高毛利率产品，预计未来三年收入年均增速10%左右。（1）智能水表业务:行业领先，稳步增长公司是智能水表行业的较早进入者之一，也是行业技术优势者之一，于2001年就研发出了第一只非接触式IC卡智能水表，之后，智能水表也是公司的主要业务收入来源。近几年随着公司的管理力度不断加大，研发实力持续提升，市场开拓能力逐渐增强等方而的影响，致使公司品牌知名度、市场认可度得到进一步提高。近几年公司智能水表销售收入保持稳定的持续增长，2023年到2023年收入年均增速28.3%。我们对“十四五”我国智能水表的行业需求增速预测是25.0%，公司作为智能水表行业的领先者，我们预计未来三年公司的智能水表业务将至少可以保持行业增速增长。

（2）智能热量表业务:市场占有率有很大提升空间，预计仍将快速增长基于智能水表及系统的开发、制造经验以及热量表和智能水表方而的技术高度相关性，公司于2023年就开发和生产出了热量表、is卡热量表及系统，公司是建设行业标准CJ128-2023《热量表》的起草单位之一，随着热量表市场的启动以及相关鼓励性政策的推进，公司智能热量表销售收入增幅显著，2023年到2023年收入年均增速167.0%，热量表成为公司的第二销售收入来源。我们对“十四五”我国智能热量表的行业需求增速预测是26.2%，公司目前智能热量表的市场占有率不高，但作为行业标准的起草者之一，我们预计未来公司热量表的市场占有率将会稳步提升，预计未来三年公司的智能热量表业务年均增速可以达到31%。

（3）智能燃气表业务:加强市场开拓力度，超越行业爆发式增长近几年公司智能燃气表销售收入实现了大幅增长，2023年到2023年收入年均增速119.8%，市场占有率逐步提升。公司原来的客户主要是地域性的市政公用企业，业务量较小。2023年，公司组建了专业的智能燃气表销售团队，加强了智能燃气表的市场开拓力度，智能燃气表销售取得了重大突破。我们对“十四五”我国智能燃气表的行业需求增速预测是30.2%(预测过程见前而行业分析部分)。公司目前已经参与了中燃集团远传燃气表标准的制定，同时在华润燃气和天伦燃气等燃气公司进行了燃气表挂网运行。我们预计未来公司智能燃气表业务将超越行业爆发式增长，预计未来三年公司的智能燃气表业务收入增速分别为150%、80%和60%。

（4）智能电表业务:定位高毛利率产品，差异化竞争公司智能电表及系统主要定位于满足客户的特殊需求，利用在电子控制电路及程序控制软件方而的经验和优势，从表的功能方而为客户定制个性化产品，以获取较高的利润。公司智能电表2023年到2023年收入年均增速23.7%，考虑到公司定位高毛利产品，满足客户特殊需求，采取差异化竞争策略，我们预计公司来三年的智能电表业务收入年均增速10%左右。

4、行业壁垒和企业竞争力将使毛利率保持高水平行业壁垒和企业竞争力使得公司毛利率多年来保持较高水平，并且也将确保公司毛利率在未来仍保持高水平。同时，由于公司智能水表、智能燃气表和智能热量表三项业务收入快速增长，规模效应显现，毛利率将稳步提升。智能电表业务虽然可能低速增长，但由于采取差异化竞争策略，定位高毛利产品，满足客户特殊需求，预计毛利率仍将保持高水平。综上，预计未来三年公司综合毛利率仍将保持在45%以上的高水平。四、行业风险1、国家产业政策变动风险国务院及有关政府部门颁布的一系列鼓励性政策，为智能表行业的发展建立了良好的政策环境。受益于阶梯水价、阶梯电价、阶梯气价、供热计量改革、节能减排、新型城镇化建设和智慧城市的推进，公司的主营业务规模及利润呈现良好增长态势，但是，如果未来国家

产业政策发生重大变化，导致下游行业需求量增长速度放缓，可能对公司的快速发展产生不利影响。2、房地产市场调控的风险产品销售收入中有一部分收入来源于新建房屋的表具安装。近年来，政府为了遏制部分城市住房价格上涨过快，抑制投机性需求，出台了多项房地产宏观调控政策，短期内可能会导致商业住宅开发投资增速放缓，进而将会对公司产品的销售造成一定的不利影响。3、国内市场竞争加剧的风险受国家产业政策的推动，智能表市场需求强劲增长，不仅价格比较高，毛利率也远远高于普通机械表，智能表产品的强劲需求和高毛利率水平未来也会吸引更多的厂家进入该行业。尽管公司在技术、品牌、质量、营销等方而具备较强的市场竞争力，但后期如果公司不能持续提升技术水平、增强创新能力，则可能在市场竞争中处于不利地位。4、原材料价格上升的风险产品的主要原材料中，集成电路和单片机主要来自进口，基表和阀门的主要材料是金属。对于集成电路和单片机的采购，虽然公司选择了多个供应商，但存在上游供应商同时提价的可能;金属价格的波动对基表和阀门有一定影响。虽然上游价格的增加可以部分地在下游产业中得以消化，但是对于重大客户，因为签有长期连续供货合同，

对其调整价格较为延迟，会影响收益。

2023年金融IC卡行业分析报告2023年2月

目录一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑............401、央行推动银行卡IC升级.........................................................................................402、安全与便利性是推动的主要因素.........................................................................413、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程................................................434、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程...............................................44二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长.........................451、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件.................................452、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大.....................46三、金融IC卡放量带来产业链投资机会...............................................481、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期................................482、制卡市场增量巨大，利好全行业增长................................................................493、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升.........................51四、重点公司简况........................................................................................521、东港股份：智能卡业务放量..................................................................................532、恒宝股份：行业龙头，公司增长依然稳健.......................................................543、天喻信息：招标进展顺利，金融IC与移动支付催化剂不断.....................554、东信和平：电信卡静待发令枪，金融IC卡放量快速放量.........................555、同方国芯：金融IC芯片国产化最大受益者.....................................................566、国民技术：立足安全芯片，发展移动支付.......................................................57

一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑1、央行推动银行卡IC升级本次磁条银行卡向IC卡升级，主要受到央行政策性推动。早在05年央行正式确认采用“积极应对，审慎实施”的策略来推动金融IC卡；11年央行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》（简称《意见》，下同），正式启动银行卡IC升级的序幕。根据《意见》计划，金融IC卡推广分为支持终端（POS与ATM）改造与银行卡升级两部分；二者同步启动，率先完成支持终端的推广与改造，然后推进金融IC的普发以及普及。银联将首先实现新增POS与ATM等终端支持金融IC卡，并推动全国性商业银行改造存量终端，12年底基本实现境内POS与ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持终端的同时，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行以及邮政银行开始发行金融IC卡，在12年底支持终端全部完成改造之后，全国性银行开始普发金融IC卡，2023年基本实现普及。

2、安全与便利性是推动的主要因素（1）与磁条卡相比，IC卡具有显著的优势，主要体现在安全以及便利性方面（在用户看来是便利，在银行看来则是有利于支付业务的进一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片为介质，较磁条银行卡容量更大，可以存储密钥、数字证书等信息，在使用过程中具有更高的加密方式；与此同时本身逻辑加密集成电路，伪造的难度极高，基本杜绝了克隆卡的问题；另外IC卡在防磁放水防静电方面的能力也明显更高，减少失磁造成损失。便利性主要体现在两个方面，首先在使用方面，金融IC卡分为接触式与非接触式，尤其是非接触式在数据读取方面更加的便利，且不依赖于终端与网络的连接，使用起来更加快捷；另外最主要还是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社保卡、移动支付功能，在完成改造的终端方面实现小额现金的功能（比如自动

售货机、便利店甚至是菜场）。（2）在银行看来金融IC卡推广起来唯一的难点在于成本方面，一方面IC卡成本超过磁条卡的10倍多，另一方面则是终端改造需要一次支出较多的投入。对此我们认为随着金融IC卡逐步实现放量，制造成本或出现回落，且银行转嫁换卡成本的难度并不大。同时，银行卡功能增多带来交易量的提升远比成本的增加更加有利。（3）可以说央行的政策是金融IC卡推进的重要因素之一，而央行决策的主要依据，或者说是吸引银行推进金融IC卡升级主要驱动因素还是金融IC卡在功能拓展方面的广阔的空间，在承接原有银行卡功能的前提下，能够有效的实现小额交易银行卡支付，开发其他认证付费场合功能，提供能多的自助服务等。

3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程（1）人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。

（2）根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的

过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长1、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件根据央行对于金融IC卡推广的计划，2023年之前相应的支持终端应该基本改造完毕；这为13年金融IC卡放量奠定了基础。根据媒体报道，截至2023年3季度末，全国金融IC卡累计发卡7455.7万张（新发行），较2023年底增长206%。2023年第3季度新

增IC卡占新增银行卡比率已达到15.05%。同期，终端改造方面，全国共布放POS终端658万台，其中98%已完成改造；共布放ATM终端40.8万台，改造率为79.1%。POS终端和ATM终端改造均按计划完成，为2023年大规模发卡奠定坚实基础。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大预计15年金融IC卡基本实现普及，因此可以带动整个金融卡销售量的快速增长。根据我们的预测，不考虑换卡需求13-15年金融IC卡渗透率将会有显著的提升，年均增速基本在100%左右；与此同时金融社保卡年均发卡量预计在1.5亿张左右，尽管增长速度有所放缓，但市场绝对的规模依然十分巨大。具体的假设与测算过程参见下图。我们假设未来新增银行卡量10%左右的增长，增速逐步放缓，金融IC卡的渗透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均为新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分别增长119%、85%、75%；随着金融IC卡的放量，卡片价格都会出现一定的回落，目前一张金融IC卡的价格在9元左右，假设未来两年价格分别降到8、7元，则金融IC市场将从12年的10.3亿元提升到15年的51.08亿元，13-15年分别同比增长96.8%、64.6%、53.1%。

金融IC卡放量会造成价格的下降，主要还是芯片等原材料价格下降驱动。由于芯片在金融IC卡占比超过70%，芯片价格的下降将推动金融IC卡整体价格下降；而其他材料费用以及制造费用（包括折旧、人工等）占比较小，下降的空间十分有限，考虑到由于近年来金融IC需求量快速增长，相应产品毛利水平出现明显下降的可能性不大，同样毛利水平得以维持的概率较高。

三、金融IC卡放量带来产业链投资机会1、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期金融IC卡产业链主要分为芯片设计、卡片制造以及系统集成等过程，按照金融IC卡推进的进程来看，系统集成版块快于IC卡推广速度，且应用软件以及运营维护长期收益；芯片与制卡环节与IC卡推广的进程基本同步。就目前情况来看，银联相应的POS与ATM等改造基本完成，读写终端逐步今年入稳定增长期；芯片与制卡环节随着金融IC卡快速放量，而进入爆发性增长的区间，这也是接下来重点关注的板块。另外随着金融IC卡的普发与普及，系统集成中的应用软件以及运营维护将获得更长时间尺度下的增长。经过梳理，A股中相应的标的参照图表11，重点关注芯片与卡片制造环节，长期关注系统集成板块。

2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长从产能以及市场规模来看，恒宝股份、天喻信息、东信和平都有一定的优势，是行业的龙头企业，该类企业能够能够获得相当充足的订单，在行业性快速增长的过程中获益；而对于业务规模依然相对较小的企业如东港股份而言，同样也可以享受行业爆发性增长带来的业务量的增长。

13-15年的年均复合增长速度超过90%，巨大的行业性增长空间。我们认为，这将带来巨大的行业性增长，行业龙头可以获得更多的订单，而竞争相对弱势的企业以也可以获得高速成长的空间。我们认为，由于市场空间巨大，且社保、金融等都是国家和社会正常运行的根本，招标方不可能将如此巨大的业务量全部交给少数龙头厂商生产，特别是山东、河南、四川等人口规模较大的省份，而累计发卡量达到数亿张的商业银行也会采取同样的策略。因此中小规模的厂商也可以获得一定的订单规模。从目前已经公布的招标情况来看，金融社保卡中标企业基本都在

5家以上，人口大省如山东、河南等社保项目中标企业更是达到8-9家。而银行方面尽管缺少足够的资料，但根据上市公司公告来看，建设银行IC卡中标企业超过4家的概率极大，其他银行大概也会是这样情况。另外社保卡涉及到初始化业务，考虑到国家信息安全等方面的考虑，外资背景的制卡商如金邦达、捷德万达等较难获得初始化的业务，预计将由国内