我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究

我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究“一股独大”一般指在上市公司股本结构中，某个股东能够绝对控制公司运作。包括：占据51%以上的绝对控股份额；不占绝对控股地位，只是相对于其它股东股权比例高，但其它股东持股分散，而且联合困难，使该股东仍然可以控制公司运作。关于中国上市公司一股独大的讨论从来都不缺乏。过去，这主要是国有资本在上市公司中的主导地位。如今，随着民营企业上市的增多，尤其是创业板上市后，民营企业创始人一股独大的现象也引起了人们的关注。由于我国特殊的国情，国有股和家族股占主导地位的原因、结果及相应的对策是不同的。因此，以下是对这两种主导形式的简要讨论。国有股一股独大的现状及利弊分析我国大多数上市公司的股权结构以国有股、法人股等非流通股为主，尤其是国有股比例最大，股权结构非常不合理。可以说，中国上市公司的股权结构与中国国有企业的重组有关。中国政府在寻求经济体制改革、政企分开、建立现代企业制度的道路上，选择了国有企业法人改造的模式。由此，形成了以国有股为主的中国特色的上市公司股权结构。国有企业在改制的时候实行国有股一股独大还是有很大的积极意义的，在市场经济初期，国有股的存在保证了市场的稳定。因为有国家作为后盾，企业不管在融资还是在政策上都享受了很多便利，这些国有企业往往还是生存了下来。然而，随着市场经济的深入，国有企业的弊端也逐渐显现出来了，这种还依赖国家的经营方式是不能适应现代企业的发展要求的，与众多股权合理的民营企业相比，企业显得活力不足，发展受到了很大的阻碍。具体的弊端有：1.股权结构不合理导致的内部人控制是我国上市公司特有的现象。国有上市公司已经建立了规范的公司治理结构，但未能充分发挥应有的制衡作用。通常，大股东拥有最终决定权。大股东可以代表国有股。他的个人意志可以影响企业的重要决策。这些决定对企业的影响实际上对他的个人利益几乎没有影响。这使得大股东甚至可以随意做出一些决定，而支付账单的国家是错误的。2、违背了同股同权的股权平等原则虽然国有股和社会公众股属于公司的普通股，但流通股和非流通股的划分违反了证券市场最基本的“同股同权”的博弈规则，导致了同一股不同价格的问题。流通股与非流通股的分离直接阻碍了国有股和法人股的有效分散，成为“一股独大”现象的重要原因。3、小股东的利益得不到保护由于小投资者的股份小、权力分散、信息不对称，他们无法保护自己。由于制度的不完善和我国股市投机活动的普遍，劣质企业的打包上市、关联交易和机构上市公司的联合投机等现象层出不穷，中小股东的利益每况愈下。4、不利于二级市场平稳运作，无法避免中国股市过度投机由于在市场上流通的股票只占股本的一小部分，股票的交易情况不能准确反映企业的经营业绩和市场价值。在二级市场，“做市商”利用其资本和信息优势进行内幕交易、炒作、压制股价并制造虚假交易，以确保大多数中小投资者的安全。5、国有股不能流通，大大限制了国有资本的保值增值能力只有在流通中，资本才能产生新的价值，而国有股不能流通，这就限制了国有股保值增值的活力和生命力。在股价波动中，国有股既不能获得溢价收益，也不能规避折旧风险，导致国有资产的折旧和缩水。由于以上种种弊端，国有股的一股独大已经到了非改不可的时候了。家族股主导的现状及利弊分析在我国家族上市公司中“一股独大”的现象同样也很严重，2021年12月以来，创业板新股大面积跌破发行价，而且有愈演愈烈之势。因此，我们必须分析家族股一股独大的利弊，找出根源、并提出解决对策。与国有股的主导地位不同，家族股的主导地位近年来有所发展，因为这是由市场发展引起的，而这将在国外成熟的资本市场中发生。因此，他的好处值得讨论：1、有利于鼓励新的创业人在企业成立之初，私营企业的创始人承担了其他人无法想象的创业风险。对他们来说，创办企业并最终成功上市并不容易。许多企业家付出了很多努力。如果他们自己创办的企业在上市后向投资者分散了太多的股权，这对他们是不公平的。更重要的是，它会打击其他人创业的热情。2.有助于提高企业的决策效率。大股东通常是企业的创始人。他们对企业的了解更多，往往能迅速做出有利于企业发展的决策。如果股东各持己见，没有人能做出决定性的表决，企业将落后于市场的变化，不利于企业的发展。同时，它将避免股东之间的“搭便车”，导致对企业没有兴趣。3.有利于管理者的监督，降低代理成本。由于大股东实际上掌握了上市公司，他们不需要在管理层控制上投入更多资金，有效避免了管理层控制企业的现象。事实上，家族股一股独大的风险也是显而易见的：.家族上市公司的自我风险由于家族股东持有大量的股权股东之间失去了相互制衡的作用形成家族股东对公司的完全控制这种特殊的公司治理结构蕴藏的风险主要表现为以下几个方面决策风险。在家族绝对控制的公司里，所有重大决策都是由企业领导自己做出的，这是非常主观和武断的。（2）道德风险，在家族控股企业里控股家族为达到自身收益最大化，损害了上市公司的利益，并且增加了日后关联交易的隐秘性，从而加大了防范和监管关联交易的复杂性。（3）人力资源风险，家族企业难以得到最优秀的人才，家族上市企业的劣势所在深知自己的企业因缺乏人才而长不大却又很难获得和留住外来人才。规模风险，家族资本的总量制约着企业规模的进一步扩大。在具有绝对家族控制权的上市公司中，由于控股股东希望保持其绝对控制地位，企业规模有限，这将严重抑制企业的大规模投资活动。2、中小投资者投资风险中国证券市场的不规范性使得家族上市公司存在漏洞。家族公司上市后，由家族大股东控制的关联企业诱发的关联交易可以很容易地转移上市公司的资金。通过收取大量现金，公司的巨大资源被个人或家庭使用，最终导致上市公司经营不善甚至破产，实际上损害了中小投资者的利益。这就是上面提到的道德风险。然而，企业追求利润是不可避免的，这实际上是由制度缺陷造成的。20世纪90年代德隆体系的出现和最终崩溃就是一个例子。3、证券市场发展风险中国证券市场上市公司的主体将是非公有制企业，其中相当一部分将是家族企业。因此，社会资本与家庭资本的结合将是保证证券市场稳定发展的必要条件。在家庭资本与社会资本的结合中，确保双赢是证券市场长期稳定发展的前提。然而，家族上市公司“一股独大”的现状很难保证这一点。因此，家族股的一股独大同样值得我们注意并讨论解决的方案。解决国有股和家族股占主导地位的问题首先，从世界范围来看，有英美模式的股权极其分散，以及德日模式的股权相对分散。对于一股独大的问题，也许股权的相对分散是很好的一种解决方法。这种方式既能保持一股独大决策方便，企业稳定的特点，同时又避免了活力不够，以及关联交易的可能性。以下简要提出了一些解决国有股问题的办法：1。要大胆采取多种方式优化现有股份制企业的国有股权结构。例如，如果将国有股适当转换为优先股，一方面可以获得固定收益，另一方面可以大大减少政府对企业的不必要干预，这有利于股份制企业机制的转变。2、要在股份制企业中大胆引入非国有股份，大力培养多元化的股权主体。参照国际惯例，要大力培养股份制企业的投资主体即持股主体，以优化股份制企业的股权结构。3.允许法人股进入市场，允许个人股自由流通。允许法人股和个人股自由流通，是证券市场发展的民主化问题，是解决股权分置问题，是防止股票市场供求失衡导致股价暴涨暴跌的问题。解决国有股一股独大的问题主要集中在如何慢慢的对国有股进行减持，这应该说是具体的对策方案，都是能够着手解决的，而事实上，国有股的一股独大问题也通过分时解禁等方式解决了不少，资本在逐渐的分散化，取得的收入转为了社保基金。然而，家族股一股独大的问题是近年来才出现的问题，前面已经谈过了它的弊端，而它的解决方式是不同与国有股的，接下来就作相应的讨论。1.改善家族上市公司的股权结构，应改变目前家族上市公司的股权分布，使家族股东的股权适当分散和外部化，由绝对控股向相对控股转变。只有当家族股东和几个大股东受到相对控制时，大股东才有监督权，因为他们持有一定数量的股权，他们的监督收入大于监督成本。同时，经营者必须在股东的监督下努力工作，否则随时都有被替换的风险。2、规范家族上市公司的治理结构要使家族上市公司真正发展成为现代企业，必须摒弃以经验为基础的企业管理