第四章筹资决策和科学决策与信息分析

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第四章筹资决策2第三章筹资决策学习目标第一节 企业筹资概述第二节 权益资金筹集第三节 负债资金筹集本章习题参考答案3学习目标掌握企业资金需要量的预测方法；掌握融资租赁租金的计算；理解各种筹资方式的优缺点；了解权益资金、负债资金筹集的各种方式。返回4第一节 企业筹资概述一、企业筹资的概念二、企业筹资的来源三、企业筹资的方式四、筹资的基本原则五、企业资金需要量预测5一、企业筹资的概念

企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。6二、企业筹资的分类

按使用期限的长短分按企业资金的来源分由投资人提供的权益资金由债权人提供的负债资金短期资金长期资金7三、企业筹资的方式筹资方式吸收直接投资发行股票发行债券融资租赁银行借款商业信用8筹资渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其它企业资金5.居民个人资金6.企业自留资金7.外商资金

9筹资渠道与筹资方式的对应关系

吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金※※银行信贷资金※非银行金融机构资金※※※※※其他企业资金※※※※※居民个人资金※※※企业自留资金※外商资金※※※101.规模适当原则3.来源合法原则4.方式经济2.筹措及时原则四、企业筹资的基本原则11五、筹资额的预测方法返回（一）定性预测法1.集合意见法（调查研究法）2.德尔菲法（专家意见法）（二）定量预测法1.销售百分比法根据销售额与资产负债表、利润表的有关项目间的比例关系，预测各项目段前资金需要量的方法。2.线性回归法12销售百分比法区分资产负债表中的敏感项目和非敏感项目敏感项目：随着销售额变动而同比率变动的项目流动资产都是敏感项目固定资产要依据生产能力而定其他长期资产均是非敏感项目流动负债中处短期借款外都是敏感项目长期负债和股东权益均是非敏感项目

销售百分比法13销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是：

F=K(A－L)―RF―企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额；K―预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比；A―随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额；L―随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额；R―预测年度增加的可以使用的留存收益。

销售百分比法14例宏远公司在基期2023年度的销售收入的实际数为500，000元，获得税后净利20，000元，并发放了股利10，000元。该公司2023年期末的简略资产负债表如下：15资产权益1．货币资金10，0001．应付账款50，0002．应收账款85，0002．应交税费25，0003．存货100，0003．长期借款115，0004．固定资产150，0004．股本200，0005．无形资产55，0005．留存收益10，000资产总计400，000权益总计400，000宏远公司资产负债表

2023年12月31日16若宏远公司在计划期间（2023年）销售收入总额将增为800，000元，并仍按基期股利发放率支付股利；假设生成能力已饱和,要求预测2023年需要追加资金的数量。171．根据2023年期末资产负债表各项目的性质，分析研究它们与当年销售收入总额的依存关系，并编制该年度的用销售百分比形式反映的资产负债表如下：18资产权益1．货币资金2%1．应付账款10%2．应收账款17%2．应交税费5%3．存货20%3．长期借款（不适用）4．固定资产30%4．股本（不适用）5．无形资产（不适用）5．留存收益（不适用）

合计69%

合计15%宏远公司资产负债表

2023年12月31日

上表中，即表示该公司每增加1元的销售额，需要增加资金0.54元。19以上各有关数据代入上述公式：20第二节 权益资金筹集一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益21一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道

1．吸收国家投资

2．吸收法人投资

3．吸收个人投资

4．吸收外商投资22一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式

1．现金投资

2．实物投资

3．工业产权

4.土地使用权23（三）吸收直接投资的程序1．确定吸收直接投资所需的资金数量2．寻求投资单位，商定投资数额和出资方式3．签署投资协议4．执行投资协议24（四）吸收直接投资的优缺点1．优点：（1）有利于增强企业信誉。（2）有利于尽快形成生产能力。（3）利于降低财务风险。2．缺点：（1）资金成本较高。（2）企业控制权分散。25二、发行股票

（一）普通股筹资（二）优先股筹资26

（一）普通股筹资1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。27（一）普通股筹资2．普通股的发行价格（1）以未来股利计算。

（2）以市盈率计算。每股价格＝每股税后利润×合适的市盈率（3）以资产净值计算。

每股价格＝＝28（一）普通股筹资3．普通股筹资的优缺点①能增加股份公司的信誉。②能减少股份公司的风险。③没有固定的利息负担。④没有到期日不用偿还。⑤筹资限制少.优点缺点①资金成本较高。②新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。29（二）优先股筹资

优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。1．优先分配股利权优先分配剩余财产权优先股的特点30优先股的种类1．累积优先股和非累积优先股（1）累积优先股。累积优先股是指在任何营业年度内未支付的股利可累积起来，由以后营业年度的盈利一起支付的优先股股票。（2）非累积优先股。非累积优先股是仅按当年利润分取股利，而不予以累积补付的优先股股票。312．可转换优先股与不可转换优先股（1）可转换优先股。可转换优先股是股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票。（2）不可转换优先股。不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。323．参与优先股和不参与优先股（1）参与优先股。是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的股票。（2）不参与优先股。是指不能参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。其特点是优先股股东对股份公司的税后利润，只有权分得固定股利，对取得固定股利后的剩余利润，无权参加分配。334．可赎回优先股与不可赎回优先股（1）可赎回优先股。又称可收回优先股，是指股份公司可以按一定价格收回的优先股票。（2）不可赎回优先股。是指不能收回的优先股股票。累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。342．优先股筹资的优缺点优点①没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利支付率虽然固定，但无约定性。③优先股属于自有资金,增强公司信誉。缺点①资金成本高。②优先股较普通股限制条款多。③财务负担重.35三、留存收益留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉,不会削弱公司现有股东的控制权。留存收益的实质是投资者对企业的再投资。但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。返回36第三节 负债资金的筹集一、银行借款二、发行债券三、认股权证四、可转换债券五、融资租赁六、商业信用37一、银行借款（一）银行借款的种类（二）银行借款的程序（三）银行借款的信用条件（四）银行借款的优缺点38一、银行借款

（一）银行借款的种类1．按借款期限长短分短期借款长期借款2．按借款担保条件分信用借款担保借款票据贴现3．按借款用途分基本建设借款专项借款流动资金借款4．按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业性银行贷款39一、银行借款

（二）银行借款的程序1．企业提出借款申请2．银行进行审查3．签订借款合同4．企业取得借款5．企业归还借款40一、银行借款

（三）银行借款的信用条件1．补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%－20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。41例:某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业实际可以动用的借款只有80万元，该项借款的实际利率为：4243一、银行借款

（三）银行借款的信用条件2．信贷额度信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。（1）在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。（2）但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。44一、银行借款

（三）银行借款的信用条件3．周转信贷协议周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。45例：某企业与银行商定的周转信贷额为2023万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。那么，借款企业应向银行支付承诺费3万元（600万元×0.5%）。46一、银行借款

（三）银行借款的信用条件4．抵押借款银行向财务风险大、信誉低的企业贷款时，往往需要抵押品担保。抵押品可以是应收账款、存货、股票、债券等。47一、银行借款

（三）银行借款的信用条件5．偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期偿还等偿还方式。后一种偿还方式的利率要高于名义利率。48一、银行借款

（四）银行借款的优缺点1．优点（1）筹资速度快。（2）筹资成本低。（3）借款灵活性大。（4）财务杠杆效应。2．缺点（1）筹资数额往往不可能很多。（2）银行会提出对企业不利的限制条款。（3）财务风险大。49二、发行债券（一）债券的种类（二）债券的发行（三）债券筹资的优缺点50二、发行债券

（一）债券的种类1．按发行主体分为政府债券金融债券企业债券2．按有无抵押担保分为信用债券抵押债券担保债券3．按偿还期限分为短期债券长期债券4．按是否记名分为记名债券无记名债券51二、发行债券

（一）债券的种类5．按计息标准分为固定利率债券浮动利率债券6．按是否标明利息率分为有息债券贴现债券7．按是否可转换成普通股分类可转换债券不可转换债券52

二、发行债券

（二）债券的发行

委托发行自行发行面值期限利率偿还方式发行价格1．发行方式2．发行债券的要素53二、发行债券

（二）债券的发行3.发行价格

(1)每年末支付利息，到期支付面值的债券发行价格计算公式:

债券发行价格＝债券面值×按市场利率和债券期限计算的现值系数＋债券应付年利息×按市场利率和债券期限计算的年金现值系数54二、发行债券

（二）债券的发行3.发行价格(2)到期一次还本付息的债券发行价格计算公式:

债券发行价格=按票面利率和期限计算债券到期的本利和×按市场利率和债券期限计算的现值系数55二、发行债券

（三）债券筹资的优缺点1．优点（1）资金成本低债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。（2）保证控制权债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。（3）财务杠杆作用债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致企业获取更大的得益。56二、发行债券

（三）债券筹资的优缺点2．缺点（1）筹资风险高。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。57五、融资租赁（一）租赁的种类（二）融资租赁的形式（三）融资租赁的程序（四）融资租赁租金的计算（五）融资租赁的优缺点58五、融资租赁

（一）租赁的种类1．经营性租赁经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。2．融资性租赁融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。

59五、融资租赁

（一）租赁的种类3.经营性租赁特点（1）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。（2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。（3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。（4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。（5）租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。604.融资性租赁特点

（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，如果在资产账户上作记录、要计提折旧。（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证出租人收回投资并有所得益。（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。61(二)融资租赁的形式2、直接租赁。是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。1、售后租回。根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。资产的售价大致为市价。3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。62(三)融资租赁的程序1．作出租赁决策2．选择租赁公司3．办理租赁委托4．签订购货协议5．签订租赁合同6．办理验货及投保7．交付租金8．租赁期满的设备处理63租金在期初支付,租赁资产的成本和成本的利息按照预付年金现值计算,租赁手续费按租期平均摊销R━━每次支付租金C━━租赁设备购置成本F━━租赁期间手续费n━━租期R=

(四)融资租赁租金的计算64例：海德公司于1995年1月1日从租赁公司租入一套设备,价值50万元,租期为5年,年利率按9%计算,租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年初支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：65(万元)

66(五)融资租赁的优缺点1.融资租赁的优点（1）融资速度快融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。（2）限制条件少(与股票、债权、长期借款相比)

（3）设备淘汰风险小（4）财务风险小（租金在租赁期分摊）（5）税收负担轻67(五)融资租赁的优缺点2.融资租赁的缺点（1）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。（2）不一定能享有设备残值。68六、商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收账款。返回69丧失现金折扣的资金成本率=式中:CD━━现金折扣的百分比;N━━失去现金折扣延期付款天数，等于信用期－折扣期。70（一）现金折扣成本的计算例：某企业拟以“2/10、n/30”信用条件购进一批原材料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款,可享受2%的现金折扣;若不享受现金折扣,货款应在30天内付清。71

资金成本率=

=36.73%72放弃现金折扣的成本：享受现金折扣可使用的资金年赊销额*（1-折扣率）=——————————*折扣期

360不享受现金折扣可使用的资金年赊销额*（1-折扣率）=——————————*付款期

360不享受现折扣可多使用的资金年赊销额*（1-折扣率）=——————————*（付款期-折扣期）

360为此付出的成本=年赊销额*折扣率折扣率360成本率=——————*——————

（1-折扣率）（付款期-折扣期）73（1）筹资便利（2）筹资成本低（3）限制条件少(二)商业信用融资的优缺点1．商业信用融资的优点2．商业信用融资的缺点（1）筹资期限短（2）放弃现金折扣成本高74本章习题参考答案

四、计算题1.

A＝2＋8＋14＝24（万元）

L＝1＋8＝9（万元）

R＝120×（万元）

F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2023年需追加0.6万元资金75本章习题参考答案四、计算题2．该股票发行价格＝＝25（元）3．该股票发行价格＝0.25×20=5（元）4．新股发行价格＝（元）76本章习题参考答案四、计算题5．实际借款利率＝≈5.88%6．应支付承诺费＝（1000－900）×3％＝3（万元）7．到期本息：100×（1＋5×5％）＝125（元）发行价格：市场利率为4％时，125×（1＋4％）-5≈102.74（元）市场利率为5％时，125×（1＋5％）-5≈97.94（元）市场利率为6％时，125×（1＋6％）-5≈93.41（元）77本章习题参考答案四、计算题

78本章习题参考答案四、计算题第3章科学决策与信息分析主要内容：信息分析在决策中的作用；各类型决策中的信息保障；信息分析的工作流程。基本要求：了解各类决策中信息利用的重要性；了解不同决策阶段信息服务的特点；理解决策对信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在决策中的作用3.1.1决策活动中的信息利用信息分析:是对情报进行定向浓集和科学抽象的一种科学劳动.信息在军事战略制定中的作用；信息在制定地区经济发展规划中的作用；信息在科学管理中的作用；信息在对外贸易中的作用；信息在制定生产计划中的作用；信息在提高产品质量、发展花色品种中的作用。3.1信息分析在决策中的作用3.1.2不同决策阶段的信息服务决策阶段信息服务的内容与特点决策前（超前服务）促成决策及早完成（快）；有助于决策者掌握预测性信息（准）；有助于决策者更新知识、增强判断力（增）决策中（跟踪服务）确立目标阶段；决策方案准备阶段；选定决策方案阶段。决策后（反馈服务）跟踪反馈；循环反馈；同步追踪反馈。3.1信息分析在决策中的作用3.1.3决策对信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真实性和准确性。信息源；信息获取手段；信息获取的条件。完整性（完全度）——包括决策对象全部的信息全面收集历史的、现实的和未来的信息；兼顾反映正面的和反面问题的信息。精确性（精确度）——反映事物特征的细微化程度。不同决策对信息的精确度要求不同；划定范围，确定上限和下限。3.2各类型决策中的信息保障3.2.1新产品研制的