做网资的十大高手

做网资的十大高手

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中国的企业家中，很多人都有李嘉诚情结。他们崇拜李嘉诚，不是因为李嘉

诚钱多，而是因为李嘉诚高明的投资眼光和高超的资本运作技巧。对李嘉诚来说,

钱多只是果，高明的投资眼光和高超的资本运作技巧才是因。

中国企业家热衷资本运作的不少。东方集团的张宏伟是其中的一个。张有一

句话：“资产经营等于是在做加法，资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一

同做，企业自然会像滚雪球般做大做强。”此言可为中国企业家的这股资本运作

的热潮做一个注脚。关于资本运作，另一位同样可算是中国企业家中顶级人物、

位列《福布斯》2001年中国富豪榜第一的刘永好也有相差不多的一句话：“过

去，经营产品，我是一分钱一分钱地挣，其后，经营品牌是一毛钱一毛钱地挣,

而资本运营呢，新希望要一块钱一块钱地挣。”刘永好与张宏伟可谓是异曲同工,

英雄所见略同。

中国企业家现在有一种神化资本运作的倾向。资本运作这个词，现在在一些

中国企业家眼里，就如同和尚嘴里的金刚经，道士手里的鬼画符一样，随便在哪

里拿出来念一念，随便往哪里贴一贴，都可以降妖伏魔似的。而事实上，在中国

企业家队伍里，不少人这些年做实业未见有什么成就，做资本运作却在短时间里

飞黄腾达、大红大紫。但就像硬币有两面，物极必反，一些中国企业家确实通过

资本运作、空手套白狼发了大财，但也有一些企业家却因此深陷泥潭，不能自拔。

最早的例子是牟其中。作为中国企业家中资本运作的开路先锋和早期实践者，牟

曾感叹：“没有人理解我是在运作资本，不是在经营产品。”牟其中在资本运作

中走过了头，在中国资本市场上率先创造了诸如炸喜马拉雅山引印度洋暖湿气

流、引雅鲁藏布江水周济黄河这样的“超级概念”。牟的下场众所周知，以58

岁的高龄银铛入狱。最新•个例子则是宋朝弟，宋用一套初中教学软件折价1

亿元，外加3000多万的现金，就买下了中国A股上市公司阿城钢铁的壳，当初

以为是拣了一个大便宜，现在才发现上了一个大当。宋反思自己是买错了壳，而

有股评人士却尖刻地指出，科利华不是买错了壳，而是根本没有资格买壳。

前车之覆，后车之鉴。一些中国企业家对资本运作大声喊出“NO!”，对资

本运作敬而远之也就不足为奇了。远大的张跃、张剑两兄弟就明确表示对上市不

“感冒”。张跃更指出，热衷于资本经营和多元化，是中国民营企业发展的两

大误区。与热衷资本运作的弟弟不同，刘氏四兄弟中的老二刘永行同样毫不掩饰

对一些企业家不创造财富只“运作”财富的蔑视与不屑。刘永行称这些人“离骗

子只有一步之遥”。

但不管如何，资本运作作为财富快速增值的一种手段，而且是极有效的一种

手段，永远也不会被企业界所抛弃，这一点是毫无疑问的。刘永行虽然对一些不

创造财富只运作财富类乎骗子的企业家公然表示出自己的蔑视与不屑，但刘氏自

己其实也在进行着多种形式多个方面的资本运作。东方希望旗下的饲料厂能够在

短短数年内，由十儿家扩张到儿十家，大多均出自资本运作之功。刘与肖建华、

仰融等人不同的，只是坚决地与股票二级市场保持距离。刘希望以此方式，捍卫

自己资本运作的纯洁性。

一些人为什么挣钱比别人多，比别人快，是因为他们深知资本运营的秘密

——用少量的自有资产来撬动更多的社会资产。资本运作是什么？说白了，就是

一种以小搏大、以无搏有的技巧和方法而已。

资本运作概念引入国内企业界也就十来年。一些热衷于搞资本运作的企业家

和热衷于鼓吹资本运作的学者连到底什么叫资本运作都不甚了了。记者曾看过一

本“专著”，上面列出资本运作方法共有100种，古怪玄奇，无所不包，但其中

究竟有多少可供实证，有多少经得起实践检验，令人生疑。中国企业界的资本运

作水平就处于如此境界，资本运作“高手”却层出不穷。有时候你很难搞清”高

手”和“骗子”之间的区别，要从中甄选出10大高手，还要名符其实就更是难

上加难。《科学投资》的标准，一是其人的知名度，至少应该是众所周知；第二

是其人资本运作的技巧及方法上的创新，一定是洋洋大观；三是其博取财富的数

量，令人叹为观止。除此之外，《科学投资》十分注重案例的借鉴和参考意义，

希望《科学投资》的读者能够有所收获。以此标准来衡量，《科学投资》《中国

10大资本运作高手》颇值一观。需要说明的是，尽管《科学投资》付出巨大努

力，但仍难免挂一漏万，如华润宁高宁、新希望刘永好、凯地张海、华立汪力成、

中路陈荣等等，都是资本运作高手中之高手，但在本文并无涉及；另需要说明的

一点是，《科学投资》《中国10大资本运作高手》，除海航陈峰从一开始便系为股

东和国家打工，仰融身份未定外，其余8大高手均是私营企业家，他们都是为个

人打工，为自己的企业打工，通过资本运作所带来的巨额财富增值当然也大多归

属其个人所有。

10大高手之唐氏兄弟

人气指数：★★★★★

创新指数：★★★★★

观赏指数：★★★★★

参考指数：★★★★★

代表作品：整合新疆屯河

什么赚钱做什么

1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新疆八一中学化学教

师的兄长唐万里帮助下，用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”

的公司，公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印设备，在当地接

下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万新因此有机会频繁往来于乌市与广州之

间，开阔了眼界，活络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台别人淘

汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活,

“朋友”价钱比别人便宜•半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就赚了

100万元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋友”积极开展多种经营，服装

批发、小挂面厂、小化肥厂都曾是“朋友”的经营项目；1988年唐又承包新疆

科委下属新产品新技术开发部，从事电脑软件开发，这些项目均无一例外以失败

告终。“朋友”为此亏损严重。1991年，唐抓住机会攒电脑，不久又把赔的钱赚

了回来。做电脑的同时，唐积极投身于中国新生之证券市场，唐曾有一段话描述

当时情景：“我记得1993年之前法人股和流通股界限不清，只要是股票大家认为

都可以上市，那时候特别傻，我把法人股全部卖了，几个月就赚了几千万。两块

钱、三块钱、五块钱，一上市全都变成十块、二十块了，看得我眼睛都花了。当

时在二级市场，从我们的投资规模看并没赚到钱，一级、一级半市场的认购我们

赚到了钱。比赚钱更重要的是，我们对资本市场有了切身的体验。”这段话可视

为后来唐氏资本运作思想的萌芽。

1992年，唐与几个朋友注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，是为今日新疆

德隆集团之前身。1995年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的发达历程。后

来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个

朋友公司演变成一个类家族企业。纵观唐氏兄弟发迹史，中国近十儿年来所有赚

钱机会几乎都让他们赶上了，这大概不能单纯地归结于唐氏兄弟命好。

单以资本运作水平和产业整合水平而论，在中国民营企业家中大概尚无出唐

氏兄弟其右者。中国A股3家上市公司：新疆屯河、合金投资、湘火炬，自唐氏

接手之后，股价最高时分别上涨了1100%,1500%,1100%,这样的涨幅只能用“惊

人”来形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆系”3大上市

公司迄今保持红旗不倒，与银广厦、蓝田、中科创形成鲜明对比，足证唐氏资本

运作功力不凡。

三步走整合新疆屯河

纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河三大上市公司整合上

均有诸多可圈可点之处。相比之下，对新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运

作的功力。以上市顺序而论，新疆屯河(600737)应是德隆系第3家上市公司，但

从参股时间上来说，新疆屯河是德隆参股的第一家上市公司o

新疆屯河前身为新疆昌吉回族自治州头屯河水泥厂，这是一家靠贷款起家的

集体所有制小厂，成立于1983年。1993年，经改制，该厂成为新疆首家生产型

股份制企业；1996年6月，以“新疆屯河”名称在上交所挂牌上市，是新疆地

州级企业中第一家上市公司。

新疆屯河上市当年10月，德隆集团所属新疆德隆国际实业总公司受让新疆

屯河股份公司10.185%集体股股权，以第四大股东身份进入该公司；1997年，德

隆集团收购屯河工贸公司下属3家小型国有工厂；同年，屯河股份、屯河工贸和

屯河农牧业公司联合成立新疆屯河集团；1998年，德隆捽股屯河集团。德隆目

前是上市公司新疆屯河第四大股东，同时又是屯河母公司屯河集团第一大股东。

唐氏兄弟直接和间接持有新疆屯河40%股权。

唐氏整合新疆屯河的背景是，1998年，新疆有100多家水泥生产企业，水

泥生产能力严重过剩。新疆屯河水泥年生产能力约40万吨，在其周围方圆60

公里区域内，有4、5家规模不等之水泥生产企业，其中，年产100多万吨的新

疆水泥业“老大”新疆水泥厂与新疆屯河相距不到50公里。由于水泥市场是一

种相对封闭的、区域性的市场，销售半径只有大约500公里，恶性竞争使每个企

业都不得不拼命杀价，企业亏损累累，苦不堪言，地方政府也为此头疼不已。

对新疆屯河的整合，唐氏设计了一个三步走的方案：第一步，有实力才有发

言权，大力提高新疆屯河竞争实力，一方面，通过投资技改、扩大产量提高新疆

屯河竞争能力；另一方面，通过对周围一些中小水泥厂的兼并重组壮大新疆屯河

生产规模，新疆屯河上市后两次配股所募资金基本投资于此。通过唐氏铁腕整合,

一年后，新疆屯河即发展为年生产能力超过百万吨的新疆第二大水泥企业。

1999年，新疆屯河老对手新疆水泥厂改组为天山股份公司，同样在深市顺

利实现上市。德隆为天山股份(000877)发起人之一，通过旗下新疆金融租赁有限

公司持有天山股份1.16%法人股，股份虽不大，发言权却不小。上市后的天山股

份急需一份好的业绩报告向投资者交待，面对新疆屯河水泥生产能力的急剧壮大

和竞争能力的不断提升，天山股份如芒刺在背。在此情形下，唐氏利用天山股份

发起人的身份，顺理成章地走出了第二步。

2000年3月，在唐氏撮合下，天山股份和新疆屯河达成合作协议，双方合

资注册成立了•家新公司，新公司“新疆屯河水泥有限责任公司”注册资本3.5

亿元，其中天山股份用2000年募集资金购买51%股权，新疆屯河以年产100万

吨水泥之生产设备，以实物资产出资占新公司49%股权。随着合资公司的成立，

原来的两个冤家对头化干戈为玉帛，握有新公司绝对控股权的天山股份，一跃成

为新疆水泥业无可争议之老大，新疆屯河则逐渐从水泥行业淡出。

1994年，唐氏兄弟成立新疆德隆农业开发公司，开始关注农业。1995年德

隆农业开发公司更名为德隆农牧业发展有限公司。随着新疆屯河从水泥业的淡

出，唐开始谋划对新疆屯河进行资产置换，将红色农业概念注入新疆屯河。唐氏

将德隆已开发多年、市场基本培育成熟的番茄等新疆特色农产品的深加工业务注

入新疆屯河，新疆屯河的主营业务由水泥转为农业，唐氏称之为由“灰色产业”

转为“红色产业”(所谓“红色产业”，是指以番茄、红花、胡萝卜、枸杞、石榴、

红葡萄、大枣等新疆特色果蔬为原料的深加工产业。新疆日照长、气候干燥。昼

夜温差大，并且没有污染，这里出产的红色果蔬红色素含量高，富含维生素及多

种营养成分，具有健康食品的概念。特别是番茄，新疆是世界上少有的、最适于

种植番茄的地区，番茄产量高、质量好。正因为如此，番茄酱及其他番茄制品成

了新疆屯河运作得最早、最大、最成熟的“红色产业”项目)。随着新疆屯河主

营业务顺利转型，唐氏实现了其整合战略的第三步。

目前,，新疆屯河番茄酱年生产能力已达24万吨，仅比世界上产能最大的美

国亨氏（Heinz）集团少2万吨；其产品主要出口欧美，出口额居全国之首，每年

创汇4000多万美元。新疆屯河同时正在精耕细作另一个产业一胡萝卜制品。这

一项目可以错开番茄酱的加工季节，利用其80%的生产设备，将生产期延长5个

月。目前他们正与中科院合作，新建一条年产5000吨胡萝卜功能保健饮料的生

产线。红花、枸杞、葡萄等的产业化进程也正在运行当中。2000年底，新疆屯

河净资产已达8.36亿元，是1996年的4.3倍；实现净利润9185.8万元，是19

96年的3.4倍。与此同时，其股票市值达到78.3亿元，比上市之初增加9倍。

唐氏对新疆屯河的重组可谓一石多鸟，充分显示了其高超的资本运作技巧：

天山股份和新疆屯河不再是你死我活的竞争对手，而成为共同开拓市场的合作伙

伴；通过合资成立新公司，天山股份得到的是现成产能、现成市场，股东利益得

到了保证；新疆屯河则顺利实现资产变现，为主营业务转型打下了基础；通过将

“红色农业”概念注入新疆屯河，德隆早期在农业上的投入得以退出；利用''红

色农业”概念，新疆屯河股价大幅飙升，同时有利于实现新疆屯河在股市上的再

融资。

在新疆屯河实现转型后，唐氏在新疆屯河内部进行了进一步整合。整合表现

在两个方面：一是销售渠道的整合。1999年，新疆屯河通过对具有20多年经营

历史的美国番茄酱销售商新瑞公司的收购，顺利打开了国际市场的销售通道；2

001年初，新疆屯河又出资5.1亿现金同著名饮料企业汇源果汁合资组建汇源集

团，新疆屯河持有该集团5设的股权，利用汇源已在国内建立的强大销售网络和

销售终端，新疆屯河又顺利地打开了国内市场的销售通道。另一方面是对加工环

节的整合。新疆屯河番茄酱生产能力在短短数年内由不足10万吨提高到20多万

吨，大都是通过对其他同类企业的兼并、收购，控股、参股并辅之新建企业、改

扩建旧有企业得来的。利用配股募集资金，新疆屯河增资控股了“昌通蕃茄制品

有限责任公司”（7800万元），对公司下属“科林蕃茄制品分公司”（7183万元）

进行了技术改造，同时投资新建了“新疆乌苏蕃茄制品厂”（3398万元）。

唐氏资本运作和产业整合有其特点

唐氏兄弟在进行资本运作和产业整合时有两个很显著的特点：第一是善于利

用政府资源，获得当地政府的支持，这一点有心人在德隆对合金投资、湘火炬和

新疆屯河的整合中可以看得很清楚，在中国现实的情况下，一般而言能够获得政

府的支持和政府资源，往往能取得事半功倍的成效；第二个特点，是善于利用所

在行业的龙头企业，比如，在对新疆屯河的整合过程中，先后被德隆利用过的国

内和国外的行业龙头企业有新疆水泥厂（天山股份，新疆水泥业老大）、汇源公司

（国内果汁业老大）、美国新瑞公司（美国蕃茄酱销售商前儿名）；在对合金投资的

整合过程中，先后被德隆利用过的国内和国外的龙头企业有上海星特浩（国内直

流电动工具老大）、苏州太湖电动工具集团公司（国内交流电动工具老大）、美国

毛瑞公司（全球最大电动工具商）；在对湘火炬的整合过程，被德隆利用的则是美

藉华人企业家王伟创立的MAT公司（MAT是中国向美国出口刹车系统的最大出口

商，也是美国从中国进口刹车系统的最大进口商）。这个特点，用唐万新的话说

就是：”要想实现整合的伟大梦想，你必须得具备一些东西，这当中最重要的是

模式——管理模式。我们的办法是选择最好的企业和企业家，用他的模式实施

管理。比如经营酱油醋，就找全球做得最成功、最大的酱油醋厂，他肯定有他成

功的原因。你要投资某个行业，必须收购这个行业最优秀的企业，有这个模式就

够了。如果你整合的是第三流的企业，整合起来肯定费劲，儿乎等于找死。要经

营酱油醋，一定要对比100个酱油醋厂，看看到底谁最好，谁的毛利率最高。”

从唐氏的资本运作和企业整合中，有心人可以学到许多东西。

《科学投资》杂志

10大高手之郭广昌

2002年08月16B13:54新浪财经

人气指数：★★★★

创新指数：★★★

观赏指数：★★★★

参考指数：★★★☆

代表作品：控股豫园商城

和柳传志一样骑自行车创业

如果•定要选择一个词来形容郭广昌和他领导的复星所进行的资本运作，我

们只能选择“异端”这个词。复星现已拥有5家相互关联的上市公司，形成了一

个庞大的“复星系”，但即便是一些股市老炒家，谈起复星系，至今仍会有些惊

愕的感觉，“有这样一个系吗？”这是郭的高明之处。郭做资本运作，从来不像

唐氏的德隆一样，仰氏的华晨一样，张海们的凯地•样，事情还没做就制造出万

般动静，最终因为动静过大，导致万众瞩目，舆论哗然，从而成为监管部门的重

要目标。郭广昌，可算是中国资本市场上真正的机会主义者。所谓机会主义者，

即潜伏深渊，静待时机者也，要么不出，出则一剑封喉，一刀断魂。

郭在资本市场上的老练与他的年龄不相称。郭出生于1967年，今年不过34

岁，是《科学投资》10大资本运作高手里最年轻的一位。郭出生于浙江东阳农

家，后就读于上海复旦大学哲学系。1992年，毕业留校在复旦做学生工作的郭,

因为利用学校的信封寄送其私人搞的市场调查问卷，受到学校批评，郭是否因此

一气下海不得而知。郭的第一家公司名叫广信科技咨询公司，是郭与当年同在复

旦校团委工作的梁信军合作创办的。广信之名即由郭广昌名字中的“广”、梁信

军名字中的，，信”联合而成。广信成立时的10万元资本金中，有3.8万据说是

郭原来积攒准备用来出国留学的钱，郭为留学将人民币换成美元，为办公司乂将

美元兑换成人民币，倒来倒去中间还小赚了一笔。

1992年11月，广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询，对此郭

可谓是轻车熟路。与如今名满天下的柳传志创业之初骑着自行车满北京城跑项目

搞推销一样，郭起初也是整天骑着自行车在上海城找项目。与柳不同的是，郭的

工作一开始就卓有成效，太阳神、乐凯胶卷、天使冰王等诸多品牌都曾是郭的客

户。广信科技成立仅10个月，就赚到了第一个100万元。

和唐万里一样，赚到第一个100万元的郭，起初也曾搞过一段时间的多种经

营，彩色火焰蜡烛、咕咚健身糖，婴儿尿湿报警器都曾是他们的经营项目，和唐

万里一样，这些多种经营项目均不成功。随后郭开始为别人搞房产推销，赚到了

第一个1000万元。1993年，广信更名复星，复星“五剑客”中的汪群斌、谈剑、

范伟也在这时陆续加入。后来搞PCR乙型肝炎诊断试剂为复星赚到了第一个1

亿元,时为1995年。

不动声色打造复星系

1998年，改制后的复星实业上市，一次即募集资金3.5亿元。郭由此认识

到资本市场魅力无穷，开始思索如何将产业与资本对接。

郭为复星确定的资本运作方式是以产业来嫁接资本市场。自那时起，复星不

断地以参股或控股方式投资于企业这个''产品"，越来越多的上市公司公告，越

来越多的与各地国有企业合作的仪式，都在说明一件事情：以整合者面目出现的

复星，开始加速实施其多元化扩张战略。

收购豫园商城(600655)可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个

典型。2001年8月，复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草

签股权转让、托管协议，11月22日该协议中止。6天之后，即2001年H月28

日，刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管，转让价

为3.8元/股，转让总金额为2.34亿元，复星投资成为豫园商城新的第•大股

东，持有豫园商城6166万股，占总股本的13.25%。豫园商城虽是上海的老商业

股，但在两年前已涉足生物医药领域，并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。

通过收购豫园商城，复星投资间接控制了童涵春。总资产6亿元的复星投资似乎

是专为此次收购而成立。在复星，这是收购中常用的种方法。复星副总梁信军

表示，在复星集团，公司往往就是一种手段，是一个项目投资的工具。这样易形

成投资的单一化，资产方面比较独立，产权清楚，方便今后进行更大的资本运

作。

郭以几乎如出一辙的手法运作了对友谊股份(600827)的收购：先和友谊股份

大股东友谊集团出资4亿元合组上海友谊复星(控股)有限公司，友谊集团占新公

司的52%,复星集团占48%,随后，友谊复星与友谊集团签署股权转让协议，受

让友谊集团部分股份，占总股本的29.98%,友谊复星成为友谊股份第一大股东。

友谊股份持有上海联华超市51%股权，友谊复星也就顺理成章成为联华超市的股

东，2001年，复星集团将友谊复星股份转让给复星实业，复星实业遂成为友谊

股份第一大股东，对友谊股份运作至此宣告完成。与对豫园商城的运作一样，同

样达到了一石二鸟的目的。

复星产业扩张在很大程度上依赖于精巧的资本运作。复星做产业扩张有一个

特点，即能买的不租，能租的不建。复星现有20多家药厂，只有一家是由复星

自己投资建设的，其余均为合资拥有。这样做的好处是，兼并成本不高，却能产

生很大的协同作用。复星做产业扩张还有另一个特点，即看上的企业一定要有行

业领先的位置，同时有一支合适的管理团队，否则，复星就会坚决退出。复星旗

下曾有一家中药厂，注册资本金600万，复星占60%,每年税后利润300多万，

连续5年都在分红，但复星还是力图提高它的销售额，5年换了三任总经理，教

授、卖药大王、跨国公司的营销总监都有，始终未能奏效，复星就将它卖给了一

个做保健品的企业。

郭用这样的手法做“加法”或“乘法”，使复星的版图越来越大。但看起来

郭真正的兴趣其实并不在产业，复星的产业运作是为资本运作服务的，一为资本

运作提供概念和载体，二为资本运作提供所需现金流。复星的人有一个说法：・

个企业的净资产回报率是很有限的，比如说一个企业100元赚20元，净资产回

报率是20%,但如果你每年稀释20%的股份去融资，而市盈率是20倍的话，那么

可以融到80元，再加上原来的利润，就是100元。复星有关人士表示，复星旗

下企业今后都会争取去上市，已经上市的也要争取配股或发新股。复星目前正在

运作上市的有以房地产为主营业务的复地和以钢铁产业为主营业务的唐山建

龙，上市的目标地是香港。还有•些正运作在中国A股或者美国纽约主板上市的

企业。复星人的说法：复星向资本市场交答卷，资本市场就应该给复星加分数。

以李嘉诚为榜样但愿真像李嘉诚

1992年以10万元起家的广信演变成今天的复星，已经发展成为一只企业恐

龙。2001年，复星集团及其资产关联企业总销售额达303亿元，总资产198亿

元，净资产87亿元，纳税总额8亿元，已形成以现代生物与医药产业为主导，

房地产业、信息产业共同发展的企业格局，并以战略投资作为多元化产业扩张的

主要手段。目前与复星有资产关联的上市公司已经有5家，分别是复星实业、豫

园商城、天药股份、羚锐制药和友谊股份。

郭的偶像是李嘉诚。李创造的财富神话一直在激励着郭。郭认为李嘉诚做企

业的模式可供复星学习。“李嘉诚是地产大王、码头大王、信息产业大王，产业

做得很成功，而这为他在资本市场建立了很好的声誉。”郭认为60年代的香港造

就了李嘉诚，而现在的上海与60年代的香港颇有相似之处。精明的郭，大概是

不会错过这个大好时机的。

10大高手之宋如华

10大高手之宋如华

2002年08月16日13:59新浪财经

人气指数：★★★☆

创新指数：★★★

观赏指数：★★★★★

参考指数：★★★☆

代表作品：奇袭金狮股份

穷书生一夜暴富

“八年回眸，实现梦想，超越自我！”这是2001年宋如华对托普职工做新年

献词时用的题目。8年时间，宋实现了什么梦想？是什么事情使得宋在回顾过去

8年历史的时候显得如此激动，表现得如此慷慨激昂？

宋的8年是从1992年算起。1992年7月18日，宋和两个青年教师拿着50

00元创办了托普公司。他们自喻为三位成熟教授(ThreeOldProfessors),故

选用了TOP作为集团英文名称，托普在英文中同时又有顶尖的意思。经过8年运

作，2001年7月，托普公司已经发展成托普集团，拥有员工6000名，5000元创

业资本变成了59亿总资产，35亿净资产，同时拥有托普软件、炎黄在线、托普

科技三家上市公司以及7家核心企业、50余家子公司。宋用8年时间打造了一

个“托普经济帝国”，创下了一个惊天神话。宋的成功得益于高超的资本运作，

至于其一直用来说事的软件主业，成就却未可深究。

宋是一个聪明而雄心勃勃的人。宋老家在浙江绍兴，是个著名出人精的地方。

宋的年纪并不大，而今也才刚届不惑。宋毕业于成都电子科技大学应用物理系并

留校任教，1989年获理学硕士学位。由于表现出色，1990年11月，宋被学校破

格提升为副教授，1992年6月，宋曾获电子工业部“优秀科技青年”荣誉称号。

宋于1992年乘邓小平南巡谈话东风下海。宋的资本运作起步于1997年7月向中

国A股上市公司川长征借壳，其时宋名下已拥有四川托普软件工业园及西部软件

园等产业，托普被成都市科委认定为“高新技术企业”，但宋一直觉得托普发展

速度太慢。

川长征牛刀小试

川长征(000583),原名长征机床厂,成立于1966年。1987年股份制改组，

1992年11月更名为长征机床股份有限公司，1995年11月1日在深交所上市交

易。上市之初，便经营不景气，效益下滑，面临巨大亏损压力。1997年，被四

川省列为国企重组对象，托普相中后，将其作为借壳目标。

由于当时政策和市场对民营企业收购国企还比较敏感，宋聪明地为借壳行动

设计了一个“四步走”计划。

第一步,由川长征出面收购“托普科技”。1998年1月12日，川长征发布

公告，购买托普发展持有之托普科技1200万股中的1050万股股权，购买价格为

每股人民币7.42元，全部采用现金方式购买，共计支付人民币7791万元，经此

收购，川长征共持有托普科技53.85%的股权，对托普科技绝对控股。

第二步，由托普发展控股川长征。1998年4月8日，经四川省政府批准，

自贡市国有资产管理局与四川托普科技发展公司签订国家股股权转让协议，将所

持有之长征机床股份有限公司国家股全部转让给托普发展，转让价格为每股人民

币2.08元，同时自贡市国有资产管理局向托普发展按每股人民币0.5元收取无

形资产补偿费，转让股份为4262.43万股，占长征机床股份有限公司总股本48.

37%。托普发展成为川长征第大股东。

第三步，托普发展对川长征进行主营业务和产品结构调整，剥离原有资产，

将价值7128万元的传统机床制造业资产转让给联营企业长征机床有限责任公

司，将川长征主营业务由机床转为以计算机软件为核心，以计算机硬件、网络技

术服务、应用电子、通信和数控系统为主导产品，集研制、开发、生产、销售及

系统集成、售后咨询与服务为一体的高科技产业。

第四步，在一系列铺垫工作完成后，1998年6月6日，四川长征机床股份

有限公司正式更名为四川托普长征软件股份有限公司，股票简称改为“托普软

件”，川长征自此消失于中国证券市场。

表面看起来，宋安排川长征先收购托普发展旗下之托普科技，待川长征对托

普科技收购完毕，再由托普发展回过头来收购川长征，是多此一举，其实正反映

了宋的老谋深算。经过宋巧妙安排，托普发展收购川长征的财务压力大大减轻。

把托普集团收购川长征支出减去向川长征出售托普科技得到之收入，宋如华其实

只拿出了区区3000万元，就完成了向“川长征”借壳的行动，实在是太划算，

太精明了。

对川长征的收购，使托普一夜闻名。借壳川长征成功，并更名托普软件后，

宋充分发挥了托普软件在股市上的融资功用。托普软件2000年5月通过增发新

股，一次即实际募集资金95440万元，是宋借壳支出的30多倍，也就是说，通

过借壳川长征，不到两年时间宋即获得超过30倍回报。

奇袭金狮股份

成功入主川长征只意味着宋在资本市场上的牛刀小试，更能表现宋在资本市

场长袖善舞的是奇袭金狮股份(000805)。

江苏常州金狮股份有限公司1987年3月21日经常州市计委批准成立。公司

总股本5721.825万股，公司股份由法人股和社会公众股两部分组成。其中法人

股4280万股，占公司股本总额的74.80%,社会公众股1441.825万股，占公司

总股本的25.20%o公司股票于1998年5月29日在深圳证券交易所挂牌上市。

从上市之日起，金狮股份就一直忙于资产重组。1998年底，刚刚上市半年,

公司第一大股东就由发起人股东常州金狮自行车工贸集团公司变更为江苏神鸡

集团有限公司。从1999年至2000年9月•年多时间内，金狮股份先后发布董事

会和监事会公告多达35次，内容涉及多个股东的多起股权转让、资产置换。公

司大股东名单上，多达十余个企业进进出出，热闹非凡。

2000年9月12日，此前与金狮素无瓜葛的常州东普科技发展有限公司突然

发布公告，称经常州市中级人民法院民事裁定书，已全部冻结江苏神鸡集团有限

公司所持有常州金狮股份有限公司法人股1535.33万股中的887.42万股，被裁

定给申请执行人中国汽车物资工业总公司所指定之常州东普科技发展有限公司，

另外的647.91万股亦被裁定给申请执行人常州市信托投资公司指定之常州东普

科技发展有限公司。通过法院裁定，常州东普科技发展有限公司一举拥有了常州

金狮股份有限公司总股本的26.83%,受让金额为1.067元/股，常州东普科技

发展有限公司成为常州金狮股份有限公司第一大股东。

两天后，即2000年9月14日，金狮股份发布公告称，公司第二大股东海南

银通创业就常州东普科技发展有限公司受让江苏神鸡在常州金狮股份647.91万

股股权依据的常州市中级人民法院民事裁定提出异议。银通创业强调，他们坚决

反对任何侵犯银通创业合法权益的行为，并将以合理合法的方式主张和保护他们

的合法权益。由于此前银通创业有意控股金狮，并为此作出了很大的努力。常州

中院的裁决，使银通创业的努力前功尽弃。银通创业公告发布之后，市场人士纷

纷发表预言，认为一场股权争夺战将不可避免，但2000年9月15日，金狮股份

再次发布公告：公司于2000年9月14日接传真函，常州东普科技发展有限公司

由法院裁定受让本公司法人股有关过户手续已于9月12日在深交所办理完毕，

常州东普科技发展有限公司成为本公司第一大股东，银通创业投资有限公司将成

为本公司第二大股东。

同一天，常州东普科技发展有限公司与江苏金苑电脑公司签订法人股股权转

让合同。以每股1.067元受让江苏金苑电脑公司拥有之金狮股份法人股计150

万股，占常州金狮股份总股本的2.622%,转让价为160.05万元。通过此一转让

协议，常州东普科技发展有限公司持有金狮股份已达总股本的29.45%成为无

可争议的第一大股东。

银通创业偃旗息鼓，悬念只存在了不到一天。

在这场股权争夺战中，有一个人始终隐身于东普之后，不为人们注意，这个

人就是宋如华。宋持有东普科技70%股权，拥有东普科技绝对控股权。东普等于

就是另一个托普。宋以东普科技名义“悄悄地进城，开枪的不要”，一举夺得了

金狮股份的控制权，随后又以漂亮手段，平息了第二大股东海南银通的怒火。

2000年10月30日，经原常州金狮股份有限公司2000年第二次临时股东大

会通过，公司更名为江苏炎黄在线股份有限公司，经过一系列资产置换、重组，

将原与自行车生产经营有关的资产经评估折合人民币95654733.73元，全部出售

给常州拜克自行车有限公司，此项已于2001年3月全部执行完毕，使金狮股份

摆脱了一个导致严重亏损的项目，公司主营业务由自行车变更为信息产业特别是

计算机网络工程、软件。随着金狮股份在股市上正式更名为炎黄在线，借助当时

网络概念热潮，金狮股价扶摇直上。

宋还一度想染指沪市上市公司英雄股份，为取得上海人的好感，宋不惜一掷

千金，以1000万美元代价购得上海申花足球队3年副冠名权，数目之巨为有甲

A球队冠名权以来第O宋的慷慨是否能够获得回报，精明的上海人是否会领宋

的情，目前尚有待观察。2001年3月30日，宋成功将旗下托普科技在香港创业

板运作上市。

有概念没实际遭人诟病

通观宋的资本运作，有个共同的特点，即先通过买壳或重组获得上市公司

资源，然后进行资产剥离，然后造概念，然后坐待股价上冲，然后获得配股权，

然后通过配股获得巨额回报。

托普在资本市场一直拿软件说事，但除东西南北弄了•大堆软件园外，在软

件的实际开发应用上一直不见有多大建树，因而备受舆论诟病。或许是为了挽救

公众形象，也可能是出于新的资本运作的需要，2002年7月8日，托普通过媒

体刊登广告，招聘5000名软件工程师。这样的招聘规模应该是世界之最，创造

了又一项吉尼斯纪录。看托普的意思，是想将全国的软件工程师网打尽。宋的

魄力总是大得惊人。在一场场“像雨像雾又像风”的概念炒作后，希望宋这回能

够来点真格的。果真如此的话，那将是投资者的福份

10大高手之肖建华

10大高手之肖建华

2002年08月16日14:06《科学投资》杂志

人气指数：★★★★

创新指数：★★

观赏指数：★★★★★

参考指数：★★★☆

代表作品：动作华资实业

资本市场幕后高手

肖建华被人称为“资本市场幕后高手”。幕后高手的意思就是神龙见首不见

尾，所以他的话我们也只能引用一半，一则，我们确实不知道下面他还要说什么，

其次，像肖建华这样的人说出来的话我们常常不能当真，因为他们自己也不当真,

第三，单纯从字面上去理解资本运作高手的话，容易产生误解，像肖建华这样的

人，嘴上说的常常都不是其真实意思的表达。

有了这样的认识基础，我们再来看待如肖类的资本运作高手及其实际运

作，就比较容易理解到位。从我们所得到的资料看，肖建华，1986年入北京大

学法律系，曾任北京大学团委干部、北京牡丹电视机厂车间书记、河北石家庄陆

军学院教师。1993年，肖开始进入资本市场，依托北大和高科技概念在证券市

场上广泛出击，造成了•股“明天旋风，1998年，肖27岁，已是上市公司华

资实业总经理。3年时间，肖领导“明天系”先后入主了6家上市公司，并控制

了其中的两家。

肖的“明天系”和“北大”扯上关系，是因为其控制性公司和自然人，与北

大资源集团合资成立了一个“北京北大明天资源科技有限公司”，虽然北大资源

集团仅持有这家公司20%股权，但却使肖在资本运作中拥有了“北大概念”和“高

科技概念”，别小看这点，这可是肖氏驰骋资本市场的杀手钢。

肖在北京拥有四家关联公司，分别为北京海峡恒业计算机信息系统有限责任

公司、北京惠德天地科贸有限公司、北京新天地互动多媒体技术有限公司和北京

北大明天资源科技有限公司，其后又利用控制关系，分别在内蒙古包头成立了包

头明天科技实业有限公司、包头市创业经济技术开发公司和包头市北普实业有限

公司等三家关联公司。其中在包头成立的两家公司，其注册资本比母公司多出2

0至30倍。

操盘华资实业

1998年到1999年，肖领导他的“明天系”开始进入上市公司，“黄河化工(6

00091,后更名为明天科技)”和“华资实业(600191)”，是肖这一时期运作的主

要对象。肖的运作一般从上市公司源头开始，一级市场、二级市场都做，但在二

级市场的动作更为引人瞩目。有业内人士总结肖二级市场运作手法，一不张扬，

二是涨幅惊人，而且时间短，庄家陷得不深，基本上都能胜利大逃亡。做短庄是

肖的特长，相对来讲，肖对华资实业的操作更具代表性，从建仓到出货，肖前后

大约只用了8个月，累计升幅却超过200%。

肖对华资实业的操作是这样的。1997年12月，肖控制的包头市创业经济技

术开发公司出资7600余万，受让包头草原糖业（集团）有限责任公司所属包头糖

厂和包头市电子仪器厂部分经营性资产。1998年7月，华资实业组建，包头创

业以收购之包头糖厂和包头市电子仪器厂的净资产出资，评估值7600余万，折

股5501万股。同时，肖控制的另家公司包头北普实业有限公司出资2300万元,

折股1661万股。肖前后出资近1亿元，拥有华资实业7162万股。包头创业和包

头北普实业分别成为华资实业第二和第三大股东，肖当选为华资实业副董事长兼

总经理。

1998年12月10日，华资实业上市，每股发行价4.5元，共募集资金2.89

亿，发行后总股本为2.4亿股，每股净资产为2.23元。肖所控股份净资产为1.

61亿元，4个月资本增值达0.61亿元，增值幅度逾60%。

净资产的增加，并非肖的目的所在。肖的目标是二级市场。由于华资实业所

属制糖业概念一般，上市当日并未引起市场过多关注。华资实业上市当日股价高

开低走，换手率60%,但这正是肖所盼望的，体现了肖的高明。华资实业股价的

低迷，大大减少了肖二级市场的建仓成本，减轻了肖的建仓压力。如果•开始就

给华资实业贴上北大和高科技标签，肖以后的运作就不会如此顺利，既没有了运

作概念，也没有了运作的空间。

华资实业上市第二日开始，5个交易日总成交8340万股，换手率达149机

这个阶段，主力的建仓成本估计在每股8元左右。

从1999年2月8日开始，华资实业走出一波小幅上扬行情。至4月10日，

股价达到新高12.98元，之后随大盘回调。至5月17日，探至调整的最低点8.

61元附近。至此主力建仓任务完成。

1999年5月19日，股市发生井喷行情，华资实业坐顺风船股价大幅上扬，

至6月30日达到15.5元之新高，累计升幅76%,同期大盘上涨65机华资实业

走势比大盘略强。5.19行情被诸多庄家利用，大肆拉抬，肖却隐而不发，充分

利用大盘涨升跟风上扬，节省了拉升成本，同时为大盘调整时发力做好了准备。

从1999年7月23日开始，华资实业连拉6阳，并突破5.19行情的高点15.5

元，强势凸现。同期，大盘与5.19行情高点相比，下跌8.8虹

8月2日，庄家开始发力，华资实业股价开盘即封在涨停位17.47元。8月

3日开盘后，股价以19.22元继续封在涨停板。8月4日，该股跳空高开，放出

2547万的交易巨量，换手率达36%,主力出货迹象明显。最后股价收在21.08

元，接近涨停。8月5日，股价再次封在涨停，达23.19元。以7月23日主力

拉升股价开始计算，短短的10日之内，股价累计升幅已经超过90虬

8月6日，华资股价最高冲至23.98元，以1998年12月10日上市首日计

算，8个月之内，股价累计升幅216%,如果以5.19行情开盘价8.9元计算，升

幅达169机之后，华资实业股价开始滑落，23.98元成为华资实业的历史天价。

8月25日，华资实业正式公告，“北京北大明天资源”宣布受让“北京惠德

天地”持有华资实业第二大股东包头创业51%的股权，转让价格8417万元。此

前市场即有消息流传，华资系北大概念。这个公告，在股民心目中进一步强化了

华资实业“北大”和“高科技”的概念。

肖就是利用这种虚虚实实的手段，打心理战，利用股民的猜测和好奇，刺激

股价，使华资实业股价一飞冲天，而一旦人们真正接受了华资实业是一只“北大

概念”股的时候，也就意味着肖在二级市场上的运作即将完毕。华资实业股价从

此踏上漫漫熊途。

估算一下肖的获利数额，主力建仓成本在每股8元，按拉升成本平均估算，

每股成本达到11元至12元，出货价位至少18元之上，以流通盘50%的保守估

计，肖的这次操作获利至少在2亿元以上。

终极武器两大概念

肖对黄河化工也如出一辙。

1998年6月，黄河化工无偿接收1996年破产的包头市新环碳素厂净资产6

88万元，投入150万元，持有84.7%的股权，随后黄河化工将包头市新环碳素厂

改组为黄河化工碳素有限公司。

1998年7月，由包头北普实业出资800万元，包头市创业经济技术公司出

资200万元，成立包头北普信息系统有限公司。

1998年12月23日，黄河化工公告，向“包头创业”转让“黄河碳素”84.

7%的股权，共获得价款2094万元，转让获利1256万元。当年黄河化工利润总额

6312万元，转让所带来利润占当年利润总额的31%。1998年黄河化工净资产收

益率为14%,这笔转让收益保证了“黄河化工”达到配股资格（第二年黄河化工

改为“明天科技”，于年底配股，募集资金3.33亿元）。

1999年4月至8月，黄河化工陆续出资受让“包头北普信息”全部股权，''包

头北普信息”成为黄河化工全资子公司，黄河化工因而具有了高科技的概念，不

再是一个传统的化工企业了。一年前，“包头北普实业”和“包头创业”投入10

00万元成立“包头北普信息”，一年后通过向黄河化工转让“包头北普信息”，

即获现金收益3300万元，增值2300万元。这笔钱与“包头创业”受让“黄河碳

素”价格相当。两下相减，肖没有亏钱，黄河化工却获得了转让收益，保住了配

股资格，同时获得了高科技概念。1998年7月6日到1999年4月6日，黄河化

工累计涨幅为83.4%,累积超额收益率达74.44%o

1999年7月29日，“北京北大明天资源”受让黄河化工母公司包头化工集

团总公司47%的股权，包头化工集团总公司更名为包头北大明天资源科技有限公

司。从此黄河化工又拥有了“北大”概念。消息公布之前半年间，“黄河化工”

的股价涨幅为128.33%,累积超额收益率为54.88%o

通过不断地成立子公司、孙公司，与上市公司成立合资公司，公司与公司之

间不断地进行股权的受让、转让，以此产生收益，同时制造概念，拉抬股价，这

是肖氏资本运作中的一个显著特点。肖氏的运作看起来很复杂，其实说白了也挺

简单。肖终极武器永远只有两个，即•北大，二高科技，中间无论经过多么复杂

的运作，最终目的都是为了将这两个概念贴到上市公司上面，而且经常是在这两

个概念贴到上市公司之前，肖氏的运作即已宣告完成。对总是喜欢打听小道消息

和总是喜欢一厢情愿的中国股民来说，肖的这套办法倒的确是对症下药的良方。

10大高手之严晓群

10大高手之严晓群

2002年08月16日14:09《科学投资》杂志

人气指数：

创新指数：★

观赏指数：

参考指数：★★★☆

代表作品：重组一钢异型

中国股市八大神秘操盘机构

作为“中国股市八大神秘操盘机构”之一南京斯威特的领军人物，严晓群不

做二级市场，那么他想做什么呢？

2000年5月11日，斯威特以4个亿的代价，从上海第一钢铁集团手里拿到

了3500万股，以占总股本25.45%的份额成为钢异型(600608,后更名上海科

技)第一大股东。在此前后，斯科特曾是上市公司广济药业(000952)第四大股东,

南京中商(600280)第二大股东。同时，另一上市公司重庆实业(000736)出资360

0万元，拥有斯威特电力设备公司80%股权。

斯威特领军人物也是斯威特的灵魂人物名叫严晓群。严现任斯威特集团董事

长。斯威特集团前身为南京SVT新技术创业公司，成立于1992年8月，由中科

院南方信息产业集团兴办。后中科院于1993年退出，STV公司由7个创始人收

购，性质变为民营。

严的第一桶金是与金融系统合作，做点钞机赚了儿十万。1994年，斯威特

开始介入通信产业，以点对点无线接入微波通信设备赚了几千万。1995年斯威

特开始做光纤接入设备，1998年一1999年做ISDN,2000年做ADSL宽带接入设

备，同时发展与机械、化工及其相关行业技术和设备的研制与开发、生产及销售,

公司利用新技术获得惊人发展，但与通信业同时学艺的同门师兄弟巨龙、大唐、

中兴、华为(“巨大中华”)比起来，2000年斯威特销售额只有区区数亿元，与

四大公司动辄百亿的销售额不可同日而语。

资本运作出师不利

严为此寝食不安。严希望通过资本运作使斯威特在发展道路上获得更大加速

度，为此严曾经想到过将斯威特上市。经过攻关，1999年斯威特新技术创业公

司获江苏省政府上市推荐函，有关项目同时通过中科院和科技部“双高认证”，

但由于种种原因，斯威特新技术创业公司至今上市未果。

严不得不绕路而行，希望通过对上市公司买壳、参股、兼并、重组等各种方

法，一方而使斯威特资产通过评估得以溢价升值，另一方而使斯威特的部分资产

通过资本市场得以部分变现。

1999年10月，斯威特新技术创业有限责任公司以拥有自主知识产权的“变

电站计算机监控系统”作价4000万元(其中无形资产3580万元，无形资产占整

个系统估价的近90%),以2.50元/股的价格，受让1600万股南京中商股权，

成为南京中商第二大股东。与此同时，重庆实业出资3600万元收购南京斯威特

电力设备有限公司80%股权；2000年又利用配股资金增加了与斯威特在电力微机

故障录波测距仪、电力配电自动化系统等项目的合作。2000年8月，斯威特集

团又以江苏斯威特高科技风险投资有限公司的名义收购广济药业(000952)第一

大股江苏东武穴市国有资产经营公司持有广济药业8808.2344万股国家股中的9

00万股。但是这些操作并未给严带来理想中的收益。倒是合作方和被收购方从

中得到了不少好处。南京中商自斯威特成为为其第二大股东后，传统商业概念涂

上了高科技色彩，得以高价发行新股；“重庆实业”自与斯威特合作，借助电力

高科技概念，得以配股融资，而此后双方并没有更进一步的合作。

“一钢异型”一举成名

真正让斯威特在证券市场上一举成名的是•钢异型(600608)。--钢异型，原

名异型钢管，由具有40年历史的上海异型钢管厂改制而来，是沪市早期公司之

一。1992年5月21日，沪市放开涨跌停板，异型钢管当日飞涨10倍，由此名

声大振。1998年，异型钢管与上海第一钢铁集团重组，公司名称变更为上海一

钢异型钢管股份有限公司，股票代号也变为一钢异型。2000年初，上海市为进

一步推动产业升级，强调一定要使传统企业向高新技术方向转化，一钢异型开始

寻找新的重组伙伴。严听到消息，立刻意识到这是一个千载难逢的好机会，因为

尽管钢异型近儿年股价一直不尽如人意，且公司已于1999年12月实施过配股,

但经了解，严发现该公司总股本偏小，且一直保持着配股资格，未来尚有一定股

本扩张能力。最重要的是，严通过谈判，取得了一钢异型的控股权，这意味着斯

威特终于拿到了通向资本市场的通行证，打开了通过上市公司进行低成本融资的

渠道。

由于上海方面亦看好斯威特的高科技概念，双方谈判异常顺利。2000年5

月13日，•钢异型公告，公司第一大股东上海第•钢铁（集团）有限公司于2000

年5月11日与南京斯威特集团有限公司草签协议，转让其持有公司部分国有法

人股股权，转让数量3500万股，占总股本的25.45%转让价格为每股人民币2.

87元，转让总金额10045万元。转让后，南京斯威特集团有限公司成为公司第

一大股东。同时，公司出售热轧钢管分公司的全部资产给第二大股东上海第一钢

铁（集团）有限公司。

此后不到两个月，一钢异型宣布收购南京斯威特数据图文有限公司99%股

权，并将公司更名为上海图文科技股份有限公司。南京斯威特数据图文有限公司

注册资本为1.3亿元